การเงินขององค์กร

การเงินองค์กรเป็นสาขาการเงินที่เกี่ยวข้องกับแหล่งเงินทุนและโครงสร้างเงินทุนของบริษัท การดำเนินการที่ผู้จัดการดำเนินการเพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้กับผู้ถือหุ้นและเครื่องมือและการวิเคราะห์ที่ใช้ในการจัดสรรทรัพยากรทางการเงิน เป้าหมายหลักของการเงินองค์กรคือการเพิ่มหรือเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น [1]

ในทำนองเดียวกัน การเงินองค์กรประกอบด้วยสองสาขาย่อยหลัก [ อ้างอิง ] การจัดทำงบประมาณทุนเกี่ยวข้องกับการกำหนดเกณฑ์ว่าโครงการมูลค่าเพิ่มใดควรได้รับเงินลงทุน และพิจารณาว่าจะจัดหาเงินลงทุนด้วยตราสารทุนหรือตราสารหนี้ หรือไม่ การจัดการ เงินทุนหมุนเวียน คือการจัดการกองทุนการเงิน ของ บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ การดำเนินงานระยะสั้นของสินทรัพย์หมุนเวียนและหนี้สินหมุนเวียน จุดเน้นที่นี่คือการจัดการเงินสดสินค้าคงเหลือและการกู้ยืมระยะสั้นและให้ยืม (เช่น เงื่อนไขการให้สินเชื่อแก่ลูกค้า)

คำว่าบรรษัทการเงินและบรรษัท การเงิน ยังเกี่ยวข้องกับวาณิชธนกิจอีก ด้วย บทบาททั่วไปของวาณิชธนกิจคือการประเมินความต้องการทางการเงินของบริษัท และเพิ่มประเภทเงินทุนที่เหมาะสมซึ่งตรงกับความต้องการเหล่านั้นมากที่สุด ดังนั้น คำว่า "การเงินองค์กร" และ "นักการเงินองค์กร" อาจเกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่เพิ่มทุนเพื่อสร้าง พัฒนา เติบโต หรือเข้าซื้อกิจการ

แม้ว่าโดยหลักการแล้วจะแตกต่างจากการเงินเพื่อการบริหารซึ่งศึกษาการจัดการทางการเงินของทุกบริษัท แทนที่จะศึกษาเฉพาะบริษัทเพียงอย่างเดียว แนวคิดหลักในการศึกษาการเงินของบริษัทนั้นใช้ได้กับปัญหาทางการเงินของบริษัททุกประเภท การจัดการทางการเงินคาบเกี่ยวกับฟังก์ชันทางการเงินของวิชาชีพบัญชี อย่างไรก็ตามการบัญชีการเงินเป็นการรายงานข้อมูลทางการเงินในอดีต ในขณะที่การจัดการทางการเงินเกี่ยวข้องกับการใช้ทรัพยากรทุนเพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้กับผู้ถือหุ้น

ประวัติศาสตร์

การเงินองค์กรสำหรับโลกยุคก่อนอุตสาหกรรมเริ่มปรากฏขึ้นในนครรัฐของอิตาลีและประเทศแถบล่างของยุโรปตั้งแต่ศตวรรษที่ 15

บริษัทอินเดียตะวันออกของเนเธอร์แลนด์ (หรือที่รู้จักในชื่อย่อ " VOC "ในภาษาดัตช์) เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แห่งแรก ที่เคยจ่ายเงินปันผล เป็นประจำ [2] [3] [4] VOC ยังเป็นบริษัทร่วมหุ้นรายแรก ที่บันทึก ให้มีหุ้นทุน คงที่ ตลาดสาธารณะสำหรับหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนพัฒนาขึ้นในสาธารณรัฐดัตช์ในช่วงศตวรรษที่ 17 [5] [6] [7]

ในช่วงต้นทศวรรษ 1800 ลอนดอนได้ทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางของการเงินองค์กรสำหรับบริษัทต่างๆ ทั่วโลก ซึ่งได้คิดค้นรูปแบบใหม่ของการให้กู้ยืมและการลงทุน ดูเมืองลอนดอน §เศรษฐกิจ ศตวรรษที่ 20 ทำให้เกิดลัทธิทุนนิยมเชิงบริหารและ การเงินหุ้นสามัญขึ้น โดยมี การระดม ทุนผ่านรายชื่อเหนือแหล่งทุน อื่น ๆ

การเงินองค์กรสมัยใหม่ควบคู่ไปกับการจัดการการลงทุนได้รับการพัฒนาในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 20 โดยเฉพาะอย่างยิ่งขับเคลื่อนโดยนวัตกรรมทางทฤษฎีและการปฏิบัติในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร [8] [9] [10] [11] [12] [13] ที่นี่ โปรดดูส่วนต่อมาของประวัติการธนาคารในสหรัฐอเมริกาและประวัติ ของไพรเวทอิควิตี้และเงินร่วมลงทุน

โครงร่าง

เป้าหมายหลักของการจัดการทางการเงินคือการเพิ่มหรือเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง [14]การเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้นให้สูงสุดนั้น ผู้จัดการจะต้องสามารถจัดสรรเงินทุนให้สมดุลระหว่างการลงทุนใน"โครงการ"ที่เพิ่มความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวและความยั่งยืนของบริษัท ควบคู่ไปกับการจ่ายเงินสดส่วนเกินในรูปของเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ผู้จัดการของบริษัทที่กำลังเติบโต (เช่น บริษัทที่ได้รับอัตราผลตอบแทนสูงจากเงินลงทุน) จะใช้ทรัพยากรเงินทุนส่วนใหญ่ของบริษัทและเงินสดส่วนเกินในการลงทุนและโครงการต่างๆ เพื่อให้บริษัทสามารถขยายการดำเนินธุรกิจต่อไปได้ในอนาคต เมื่อบริษัทถึงระดับวุฒิภาวะภายในอุตสาหกรรมของตน (เช่น บริษัทที่ได้รับผลตอบแทนโดยเฉลี่ยโดยประมาณหรือต่ำกว่าจากเงินลงทุน) ผู้จัดการของบริษัทเหล่านี้จะใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น ผู้จัดการต้องทำการวิเคราะห์เพื่อกำหนดการจัดสรรทรัพยากรเงินทุนของ บริษัท และเงินสดส่วนเกินระหว่างโครงการและการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นอย่างเหมาะสม[14] [15]

การเลือกระหว่างโครงการลงทุนจะขึ้นอยู่กับเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องกันหลายประการ (1) ผู้บริหารองค์กรแสวงหามูลค่าสูงสุดของบริษัทโดยการลงทุนในโครงการที่ให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นบวกเมื่อประเมินมูลค่าโดยใช้อัตราคิดลดที่เหมาะสมโดยคำนึงถึงความเสี่ยง (2) โครงการเหล่านี้ต้องได้รับเงินทุนอย่างเหมาะสมด้วย (3) หากบริษัทไม่สามารถเติบโตได้และบริษัทไม่ต้องการเงินสดส่วนเกิน ทฤษฎีทางการเงินจึงแนะนำว่าผู้บริหารควรคืนเงินบางส่วนหรือทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้น (เช่น การจ่ายเงินปันผล) [16]

" การจัดทำงบประมาณทุน " นี้คือการวางแผนโครงการทางการเงินขององค์กรในระยะยาวที่มีมูลค่าเพิ่ม ซึ่งเกี่ยวข้องกับการลงทุนที่ได้รับทุนและส่งผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุน ของบริษัท ฝ่ายบริหารต้องจัดสรรทรัพยากรที่จำกัดของบริษัทระหว่างโอกาสการแข่งขัน (โครงการ) [17]

การจัดทำงบประมาณทุนยังเกี่ยวข้องกับการกำหนดเกณฑ์ว่าโครงการใดควรได้รับเงินลงทุนเพื่อเพิ่มมูลค่าของ บริษัท และจะจัดหาเงินลงทุนนั้นด้วยตราสารทุนหรือตราสารหนี้หรือไม่ [18]การลงทุนควรทำบนพื้นฐานของการเพิ่มมูลค่าให้กับอนาคตของบริษัท โครงการที่เพิ่มมูลค่าของบริษัทอาจรวมถึงการลงทุนประเภทต่างๆ ที่หลากหลาย รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง นโยบายการขยายตัว หรือการควบรวมกิจการ เมื่อบริษัทไม่สามารถเติบโตหรือขยายกิจการได้ และเงินสดส่วนเกินที่มีอยู่ไม่จำเป็นและไม่จำเป็น ฝ่ายบริหารคาดว่าจะจ่ายกำไรส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดในรูปของเงินปันผลเงินสด หรือซื้อหุ้นของบริษัทคืนผ่านการซื้อหุ้นคืน โปรแกรม. [19][20]

การถกเถียงอย่างยาวนานในด้านการเงินขององค์กรได้มุ่งเน้นไปที่การเพิ่ม มูลค่า ของผู้ถือหุ้นหรือ มูลค่าของ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียให้สูงสุดควรเป็นจุดสนใจหลักของผู้จัดการองค์กรหรือไม่ โดยผู้มีส่วนได้ส่วนเสียตีความอย่างกว้างขวางว่าหมายถึงผู้ถือหุ้น พนักงาน ซัพพลายเออร์ และชุมชนท้องถิ่น [21]ในปี 2019 Business Roundtableได้ออกแถลงการณ์ซึ่งลงนามโดยซีอีโอคนสำคัญของสหรัฐฯ 181 คน ซึ่งมุ่งมั่นที่จะเป็นผู้นำบริษัทของตนเพื่อ "ผลประโยชน์ของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด" [22]แม้จะมีการถกเถียงอย่างเข้มข้นและแรงผลักดันล่าสุดสำหรับทฤษฎีผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ทฤษฎีผู้ถือหุ้นยังคงครอบงำกลยุทธ์โลกขององค์กร [23]

โครงสร้างเงินทุน

การบรรลุเป้าหมายทางการเงินขององค์กรนั้นจำเป็นต้องมีการลงทุนของบริษัทอย่างเหมาะสม [24]แหล่งเงินทุนโดยทั่วไปคือทุนที่บริษัทสร้างขึ้นเองและทุนจากผู้ให้ทุนภายนอก ซึ่งได้มาจากการออกตราสารหนี้และตราสาร ทุนใหม่ (และหลักทรัพย์ผสมหรือหลักทรัพย์แปลงสภาพ ) อย่างไรก็ตาม ตามข้างต้น เนื่องจากทั้งอัตราอุปสรรค์และกระแสเงินสด (และด้วยเหตุนี้ความเสี่ยงของบริษัท) จะได้รับผลกระทบ ส่วนผสมทางการเงินจะส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของบริษัท และจำเป็นต้องมีการตัดสินใจที่นี่ ดูงบดุล , WACC. ประการสุดท้าย มีการอภิปรายทางทฤษฎีมากมายเกี่ยวกับข้อควรพิจารณาอื่น ๆ ที่ฝ่ายบริหารอาจนำมาพิจารณาในที่นี้

แหล่งที่มาของเงินทุน

ทุนหนี้

บริษัทอาจอาศัยเงินทุนที่กู้ยืมมา (ทุนตราสารหนี้หรือเครดิต ) เป็นแหล่งของการลงทุนเพื่อรักษาการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่องหรือเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการเติบโตในอนาคต หนี้มีหลายรูปแบบ เช่น ผ่านการกู้ยืมจากธนาคาร ตั๋วเงินจ่าย หรือพันธบัตรที่ออกให้กับสาธารณะ พันธบัตรกำหนดให้ บริษัท ต้องจ่ายดอกเบี้ย เป็นประจำการชำระเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) ในทุนที่ยืมมาจนกว่าหนี้จะถึงวันครบกำหนดในนั้น บริษัท จะต้องชำระภาระผูกพันคืนเต็มจำนวน การชำระหนี้สามารถทำได้ในรูปแบบของกองทุนสำรองเลี้ยงชีพโดย บริษัท จ่ายเงินเป็นงวดรายปีของหนี้ที่ยืมมาเหนือการคิดดอกเบี้ยปกติ บริษัทที่ออกพันธบัตรที่เรียกชำระได้มีสิทธิชำระคืนภาระผูกพันเต็มจำนวน เมื่อใดก็ตามที่บริษัทรู้สึกว่าเป็นประโยชน์สูงสุดแก่พวกเขาในการชำระหนี้ หากบริษัทไม่สามารถชำระดอกเบี้ยด้วยเงินสดได้ บริษัทอาจใช้ สินทรัพย์ ค้ำประกันเป็นรูปแบบหนึ่งในการชำระหนี้ (หรือผ่านกระบวนการชำระบัญชี )

ทุนตราสารทุน

บริษัทต่างๆ สามารถเลือกที่จะขายหุ้นของบริษัทให้กับนักลงทุนเพื่อเพิ่มทุน นักลงทุนหรือผู้ถือหุ้นคาดหวังว่าจะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในมูลค่าของบริษัท (หรือมูลค่าที่เพิ่มขึ้น) เมื่อเวลาผ่านไปเพื่อให้การลงทุนของพวกเขาเป็นการซื้อที่มีกำไร มูลค่าของผู้ถือหุ้นจะเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทต่างๆ ลงทุนในตราสารทุนและกองทุนอื่นๆ ในโครงการ (หรือการลงทุน) ที่ได้รับอัตราผลตอบแทนที่เป็นบวกสำหรับเจ้าของ นักลงทุนชอบที่จะซื้อหุ้นในบริษัทที่จะได้รับอัตราผลตอบแทนจากเงินทุนเป็นบวกอย่างสม่ำเสมอในอนาคต ซึ่งจะเป็นการเพิ่มมูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทนั้น มูลค่าของผู้ถือหุ้นอาจเพิ่มขึ้นเมื่อ บริษัท จ่ายเงินส่วนเกินเงินสดส่วนเกิน (เงินทุนจากกำไรสะสมที่ไม่จำเป็นสำหรับธุรกิจ) ในรูปของเงินปันผล

หุ้นที่ต้องการ

หุ้นบุริมสิทธิเป็นหลักทรัพย์ตราสารทุนซึ่งอาจมีคุณสมบัติร่วมกันใดๆ ที่หุ้นสามัญไม่มี รวมถึงคุณสมบัติของทั้งตราสารทุนและตราสารหนี้ และโดยทั่วไปถือว่าเป็นตราสารแบบผสม บุริมสิทธิ์เป็นผู้อาวุโส (เช่น อันดับสูงกว่า) ต่อหุ้นสามัญแต่ด้อยกว่าพันธบัตรในแง่ของการเรียกร้อง (หรือสิทธิ์ในส่วนแบ่งในสินทรัพย์ของบริษัท) [25]

หุ้นบุริมสิทธิ์มักไม่มีสิทธิออกเสียง[26]แต่อาจมีเงินปันผล และอาจมีบุริมภาพเหนือหุ้น สามัญในการจ่ายเงินปันผลและการชำระบัญชี เงื่อนไขของหุ้นบุริมสิทธิ์ระบุไว้ใน "หนังสือรับรองการกำหนด"

เช่นเดียวกับพันธบัตร หุ้นบุริมสิทธิได้รับการจัดอันดับโดยบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือรายใหญ่ อันดับบุริมสิทธิโดยทั่วไปจะต่ำกว่า เนื่องจากเงินปันผลบุริมสิทธิ์ไม่มีการรับประกันแบบเดียวกับการจ่ายดอกเบี้ยจากพันธบัตร และต่ำกว่าเจ้าหนี้ทุกราย [27]

หุ้นบุริมสิทธิ์เป็นหุ้นประเภทพิเศษซึ่งอาจมีคุณสมบัติต่างๆ ที่ไม่ได้อยู่ในหุ้นสามัญ คุณสมบัติต่อไปนี้มักจะเกี่ยวข้องกับหุ้นบุริมสิทธิ: [28]

  • ความชอบในเงินปันผล
  • บุริมสิทธิในทรัพย์สินในกรณีชำระบัญชี
  • ความสามารถในการแปลงเป็นหุ้นสามัญ
  • Callability ที่ตัวเลือกของบริษัท
  • ไม่ลงคะแนน

โครงสร้างตัวพิมพ์ใหญ่

สินเชื่อภายในประเทศแก่ภาคเอกชน พ.ศ. 2548

ดังที่กล่าวไว้ ส่วนผสมทางการเงินจะส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของบริษัท จากนั้นมีข้อพิจารณาสองข้อที่เกี่ยวข้องกันที่นี่:

ข้อควรพิจารณาที่เกี่ยวข้อง

ทฤษฎีส่วนใหญ่ในที่นี้อยู่ภายใต้ร่มของทฤษฎีการแลกเปลี่ยนซึ่งบริษัทต่างๆ จะถูกสันนิษฐานว่าต้องแลกเปลี่ยนผลประโยชน์ทางภาษีของหนี้สินกับต้นทุนหนี้สินจากการล้มละลายเมื่อเลือกวิธีการจัดสรรทรัพยากรของบริษัท อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ได้พัฒนาทฤษฎีทางเลือกขึ้นมาชุดหนึ่งเกี่ยวกับวิธีที่ผู้จัดการจัดสรรการเงินของบริษัท

หนึ่งในทฤษฎีทางเลือกหลักของวิธีที่บริษัทจัดการเงินทุนของพวกเขาคือทฤษฎีคำสั่งจิกกัด ( Stewart Myers ) ซึ่งเสนอว่าบริษัทต่างๆ หลีกเลี่ยงการหาแหล่งเงินทุนจากภายนอกในขณะที่บริษัทมีแหล่งเงินทุนภายในและหลีกเลี่ยงการหาแหล่งทุนใหม่ ในขณะที่พวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในแหล่งเงินกู้ใหม่ที่อัตรา ดอกเบี้ยต่ำพอสมควร

นอกจากนี้ทฤษฎีการทดแทนโครงสร้างทุนยังตั้งสมมติฐานว่าฝ่ายบริหารควบคุมโครงสร้างทุนเพื่อให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้นสูงสุด พื้นที่ที่เกิดขึ้นใหม่ในทฤษฎีการเงินคือการจัดหาเงินทุนที่เหมาะสมโดยธนาคารเพื่อการลงทุนและองค์กรสามารถเพิ่มผลตอบแทนการลงทุนและมูลค่าของบริษัทเมื่อเวลาผ่านไป โดยการกำหนดวัตถุประสงค์การลงทุน กรอบนโยบาย โครงสร้างสถาบัน แหล่งที่มาของเงินทุน (ตราสารหนี้หรือทุน) และกรอบการใช้จ่ายที่เหมาะสมภายใน ให้เศรษฐกิจและภายใต้สภาวะตลาดที่กำหนด

หนึ่งในนวัตกรรมล่าสุดในด้านนี้จากมุมมองทางทฤษฎีคือสมมติฐานจังหวะเวลาของตลาด สมมติฐานนี้ได้รับแรงบันดาลใจจาก วรรณกรรม ทางการเงินเชิงพฤติกรรมระบุว่าบริษัทต่าง ๆ มองหาประเภทเงินทุนที่ถูกกว่าโดยไม่คำนึงถึงระดับทรัพยากรภายใน หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นในปัจจุบัน

การลงทุนและการประเมินมูลค่าโครงการ

โดยทั่วไป[32]แต่ละมูลค่าของ " โครงการ " จะถูกประเมินโดยใช้ การประเมิน มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสด (DCF) แบบคิดลด และโอกาสที่มีมูลค่าสูงสุด ซึ่งวัดจากมูลค่าปัจจุบันสุทธิของ ผลลัพธ์ (NPV) จะถูกเลือก (อันดับแรก นำไปใช้ในการตั้งค่าการเงินขององค์กรโดยJoel Deanในปี 1951) สิ่งนี้ต้องมีการประมาณขนาดและระยะเวลาของกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้น ทั้งหมด ที่เกิดจากโครงการ กระแสเงินสดในอนาคตดังกล่าวจะถูกคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าปัจจุบัน (ดูมูลค่าเงินตามเวลา ) มูลค่าปัจจุบันเหล่านี้จะถูกรวมเข้าด้วยกัน และผลรวมสุทธิของเงินลงทุนเริ่มแรกคือเอ็นพีวี . ดูการสร้างแบบจำลองทางการเงิน § การบัญชีสำหรับการอภิปรายทั่วไป และการประเมินมูลค่าโดยใช้ส่วนลดกระแสเงินสดสำหรับกลไก โดยมีการปรับเปลี่ยนการอภิปรายสำหรับการเงินขององค์กร

NPV ได้รับผลกระทบอย่างมากจากอัตราคิดลด ดังนั้น การระบุอัตราคิดลดที่เหมาะสม ซึ่งมักเรียกว่าโครงการ "อัตราอุปสรรค์" [33]จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการเลือกโครงการและการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับบริษัท อัตราอุปสรรค์คือผลตอบแทน ขั้นต่ำที่ยอมรับได้จากการ ลงทุนกล่าวคืออัตราคิดลดที่เหมาะสมของโครงการ อัตราอุปสรรค์ควรสะท้อนถึงความเสี่ยงของการลงทุน โดยทั่วไปวัดจากความผันผวนของกระแสเงินสด และต้องคำนึงถึงส่วนประสมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับโครงการ [34]ผู้จัดการใช้แบบจำลอง เช่นCAPMหรือAPTเพื่อประเมินอัตราคิดลดที่เหมาะสมสำหรับโครงการเฉพาะ และใช้ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) เพื่อสะท้อนถึงส่วนผสมทางการเงินที่เลือก (ข้อผิดพลาดทั่วไปในการเลือกอัตราคิดลดสำหรับโครงการคือการใช้ WACC ที่ใช้กับทั้งบริษัท วิธีการดังกล่าวอาจไม่เหมาะสมหากความเสี่ยงของโครงการใดโครงการหนึ่งแตกต่างอย่างชัดเจนจากความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่มีอยู่ของบริษัท )

ร่วมกับ NPV มีมาตรการอื่น ๆ อีกหลายอย่างที่ใช้เป็นเกณฑ์การคัดเลือก (รอง) ในด้านการเงินขององค์กร ดูการจัดทำงบประมาณทุน § โครงการจัดอันดับ สิ่งเหล่านี้สามารถมองเห็นได้จาก DCF และรวมถึงระยะเวลาคืนทุนที่มีส่วนลด , IRR , IRR ที่ปรับเปลี่ยน , เงินรายปีที่เทียบเท่า , ประสิทธิภาพของเงินทุนและROI ทางเลือก (ส่วนเสริม) ของ NPV ซึ่งพิจารณาผลกำไรทางเศรษฐกิจ โดยตรงมากขึ้น รวมถึงการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ , MVA / EVA ( Joel Stern , Stern Stewart & Co ) และAPV( สจ๊วตไมเออร์ ). ด้วยต้นทุนของเงินทุนอย่างถูกต้องและปรับปรุงสอดคล้องกัน การประเมินมูลค่าเหล่านี้ควรให้ผลลัพธ์เดียวกันกับ DCF ดูรายการหัวข้อการประเมินค่า

ประเมินค่าความยืดหยุ่น

ในหลายกรณี เช่น โครงการ R&Dโครงการอาจเปิด (หรือปิด) เส้นทางการดำเนินการที่หลากหลายให้กับบริษัท แต่ความเป็นจริงนี้จะไม่ (โดยทั่วไป) ถูกจับในแนวทาง NPV ที่เข้มงวด [35]นักวิเคราะห์บางคนคำนึงถึงความไม่แน่นอนนี้โดยการปรับอัตราคิดลด (เช่น โดยการเพิ่มต้นทุนของทุน ) หรือกระแสเงินสด (โดยใช้ค่าเทียบเท่าที่แน่นอนหรือใช้ (อัตนัย) "ตัดผม" กับตัวเลขคาดการณ์ ดูที่มูลค่าปัจจุบันที่หัก ณ ที่จ่าย ) . [36] [37]แม้ว่าจะถูกจ้าง อย่างไรก็ตาม วิธีหลังเหล่านี้โดยปกติจะไม่อธิบายการเปลี่ยนแปลงของความเสี่ยงตลอดวงจรชีวิตของโครงการอย่างเหมาะสม และด้วยเหตุนี้จึงไม่สามารถปรับเปลี่ยนการปรับความเสี่ยงได้อย่างเหมาะสม [38] [39] ดังนั้นฝ่ายบริหารจะ (บางครั้ง) ใช้เครื่องมือที่ให้ค่าที่ชัดเจนกับตัวเลือกเหล่านี้ ดังนั้น ในขณะที่การประเมินมูลค่า DCF กระแสเงินสดเฉพาะ ที่เป็นไปได้มากที่สุดหรือโดยเฉลี่ยหรือตามสถานการณ์ จะถูก คิดลด นี่คือ "ลักษณะที่ยืดหยุ่นและแบ่งระยะ" ของการลงทุนและด้วยเหตุนี้จึงพิจารณาผลตอบแทน ที่เป็นไปได้ "ทั้งหมด" ดูเพิ่มเติมภายใต้การประเมินมูลค่าออปชันจริง ความแตกต่างระหว่างการประเมินมูลค่าทั้งสองคือ "มูลค่าของความยืดหยุ่น" ที่มีอยู่ในโครงการ

เครื่องมือที่ใช้กันมากที่สุดคือDecision Tree Analysis (DTA) [40]และreal option valuation (ROV); [41]มักใช้แทนกันได้:

ความไม่แน่นอนเชิงปริมาณ

เนื่องจากความไม่แน่นอน ที่ มีอยู่ในการคาดการณ์และการประเมินมูลค่าโครงการ [40] [42] [43] นักวิเคราะห์จะต้องการประเมินความไวของโครงการ NPV ต่ออินพุตต่างๆ (เช่น สมมติฐาน) ต่อโมเดลDCF ในการวิเคราะห์ความไว โดยทั่วไป นักวิเคราะห์จะเปลี่ยนปัจจัยหลักหนึ่งปัจจัยในขณะที่คงค่าคงที่ของอินพุตอื่นๆ ทั้งหมด นั่นคือceteris paribus ความไวของ NPV ต่อการเปลี่ยนแปลงในปัจจัยนั้นจะถูกสังเกต และคำนวณเป็น "ความชัน": ΔNPV / Δfactor ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์จะกำหนด NPV ที่อัตราการเติบโต ต่างๆ ของรายได้ต่อปีตามที่กำหนด (โดยปกติจะเพิ่มทีละชุด เช่น -10%, -5%, 0%, 5%...) จากนั้นกำหนดความไวโดยใช้สูตรนี้ บ่อยครั้ง ตัวแปรหลายตัวอาจเป็นที่สนใจ และการรวมกันต่างๆ ของตัวแปรเหล่านี้ทำให้เกิด " พื้น ผิวค่า " [44] (หรือแม้แต่ "พื้นที่ค่า" )โดยที่ NPV จะเป็นฟังก์ชันของตัวแปรหลายตัว ดูเพิ่มเติมที่การ ทดสอบความเครียด

เมื่อใช้เทคนิคที่เกี่ยวข้อง นักวิเคราะห์ยังใช้ การคาดการณ์ ตามสถานการณ์ของ NPV ในที่นี้ สถานการณ์ประกอบด้วยผลลัพธ์เฉพาะสำหรับปัจจัย "ทั่วโลก" ทั่วทั้งเศรษฐกิจ ( อุปสงค์สำหรับผลิตภัณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนราคาสินค้าโภคภัณฑ์ฯลฯ) รวมถึงปัจจัยเฉพาะของบริษัท ( ต้นทุนต่อหน่วยฯลฯ) ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์อาจระบุสถานการณ์การเติบโตของรายได้ที่หลากหลาย (เช่น -5% สำหรับ "กรณีที่แย่ที่สุด", +5% สำหรับ "กรณีที่น่าจะเป็นไปได้" และ +15% สำหรับ "กรณีที่ดีที่สุด") โดยที่อินพุตหลักทั้งหมดจะถูกปรับให้เป็น ให้สอดคล้องกับสมมติฐานการเติบโต และคำนวณ NPV สำหรับแต่ละข้อ โปรดทราบว่าสำหรับการวิเคราะห์ตามสถานการณ์การอภิปรายที่Financial modeling ) ในขณะที่แนวทางความละเอียดอ่อนไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น การประยุกต์ใช้วิธีการนี้เพื่อกำหนด NPV ที่ " ไม่มีอคติ " โดยที่ฝ่ายบริหารจะพิจารณาความน่าจะเป็น (อัตนัย) สำหรับแต่ละสถานการณ์ จากนั้น NPV สำหรับโครงการจะเป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักความน่าจะเป็นของสถานการณ์ต่างๆ ดูวิธีแรกของชิคาโก (ดูเพิ่มเติมที่rNPVซึ่งกระแสเงินสดจะถ่วงน้ำหนักตามความน่าจะเป็น)

ความก้าวหน้าต่อไปซึ่ง "เอาชนะข้อจำกัดของความไวและการวิเคราะห์สถานการณ์โดยการตรวจสอบผลกระทบของชุดค่าผสมของตัวแปรที่เป็นไปได้ทั้งหมดและการนำไปใช้จริง" [45] คือการสร้าง แบบจำลองทางการเงินแบบสุ่ม ( stochastic ) [46]หรือ ความน่าจะ เป็น – ซึ่งตรงข้ามกับแบบคงที่และเชิงกำหนดแบบ ดั้งเดิม รุ่นดังกล่าวข้างต้น [42]สำหรับจุดประสงค์นี้ วิธีการทั่วไปคือการใช้การจำลองแบบมอนติคาร์โลเพื่อวิเคราะห์ NPV ของโครงการ David B. Hertzได้นำวิธีการนี้ไปใช้ในด้านการเงินในปี 1964 แม้ว่าวิธีนี้จะเพิ่งกลายเป็นเรื่องธรรมดาได้ไม่นานนัก ทุกวันนี้ นักวิเคราะห์ยังสามารถเรียกใช้การจำลองในสเปรดชีต ได้ตามโมเดล DCF โดยทั่วไปจะใช้ Add-in การวิเคราะห์ความ เสี่ยงเช่น@RiskหรือCrystal Ball ที่นี่ ส่วนประกอบของกระแสเงินสดที่ได้รับผลกระทบ (อย่างมาก) จากความไม่แน่นอนจะถูกจำลองขึ้น โดยสะท้อนถึง "ลักษณะสุ่ม" ในทางคณิตศาสตร์ ตรงกันข้ามกับแนวทางของสถานการณ์ข้างต้น การจำลองสร้าง ผลลัพธ์ แบบสุ่ม แต่เป็นไปได้หลาย พันรายการ หรือการทดลอง "ครอบคลุมภาระผูกพันในโลกแห่งความจริงที่เป็นไปได้ทั้งหมดตามสัดส่วนของความเป็นไปได้" [47]ดู การจำลองแบบมอนติ คาร์โลกับสถานการณ์ "เกิดอะไรขึ้นถ้า" ผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นฮิสโทแกรมของ NPV ของโครงการ และ NPV เฉลี่ยของการลงทุนที่มีศักยภาพ รวมถึงความผันผวนและความไวอื่น ๆ - จากนั้นจะสังเกตได้ ฮิสโตแกรมนี้ให้ข้อมูลที่ไม่สามารถมองเห็นได้จาก DCF แบบคงที่ ตัวอย่างเช่น ช่วยให้สามารถประเมินความน่าจะเป็นที่โครงการมีมูลค่าปัจจุบันสุทธิมากกว่าศูนย์ (หรือค่าอื่นๆ)

ดำเนินการต่อจากตัวอย่างข้างต้น: แทนที่จะกำหนดค่าแยกสามค่าให้กับการเติบโตของรายได้ และให้กับตัวแปรที่เกี่ยวข้องอื่นๆ นักวิเคราะห์จะกำหนดการแจกแจงความน่าจะเป็นที่เหมาะสมให้กับแต่ละตัวแปร (โดยทั่วไปคือสามเหลี่ยมหรือเบต้า ) และถ้าเป็นไปได้ ให้ระบุสิ่งที่สังเกตหรือควรจะเป็นความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปร จากนั้นการแจกแจงเหล่านี้จะถูก "สุ่มตัวอย่าง" ซ้ำๆ โดยรวมความสัมพันธ์นี้เข้าด้วยกันเพื่อสร้างสถานการณ์แบบสุ่มแต่เป็นไปได้หลายพันสถานการณ์ พร้อมการประเมินค่าที่สอดคล้องกัน ซึ่งจากนั้นจะใช้ในการสร้างฮิสโตแกรม NPV สถิติผลลัพธ์ ( ค่าเฉลี่ย NPV และส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของ NPV) จะเป็นกระจกเงาของ "ความสุ่ม" ของโครงการที่แม่นยำกว่าความแปรปรวนที่สังเกตได้ภายใต้แนวทางตามสถานการณ์ สิ่งเหล่านี้มักจะใช้เป็นค่าประมาณของ" ราคาสปอต"และความผันผวนสำหรับการประเมินมูลค่าออปชั่นจริงตามข้างต้น ดูการประเมินมูลค่าออปชันจริง § ข้อมูลป้อนค่า แบบจำลองมอนติคาร์โลที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นจะรวมถึงเหตุการณ์ความเสี่ยงที่เป็นไปได้ (เช่น วิกฤติสินเชื่อ ) ซึ่งทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในอินพุตแบบจำลอง DCF อย่างน้อยหนึ่งรายการ

นโยบายการจ่ายเงินปันผล

นโยบายการจ่ายเงินปันผลเกี่ยวข้องกับนโยบายทางการเงินเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดในปัจจุบันหรือการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นในภายหลัง ไม่ว่าจะจ่ายเงินปันผล[48]และจำนวนเท่าใด ส่วนใหญ่จะพิจารณาจากกำไร ของบริษัทที่ยังไม่ได้จัดสรร (เงินสดส่วนเกิน) และได้รับอิทธิพลจากอำนาจการหารายได้ของบริษัทในระยะยาว เมื่อเงินสดส่วนเกินมีอยู่และบริษัทไม่ต้องการ ฝ่ายบริหารคาดว่าจะจ่ายกำไรส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดในรูปของเงินปันผลเงินสด หรือซื้อหุ้นของบริษัทคืนผ่านโครงการซื้อหุ้นคืน

หากไม่มีโอกาสที่เป็นบวกของ NPV เช่น โครงการที่ให้ผลตอบแทนเกินอัตรากีดขวาง และไม่จำเป็นต้องมีเงินสดส่วนเกิน - ทฤษฎีการเงินแนะนำ - ผู้บริหารควรคืนเงินบางส่วนหรือทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผล นี่เป็นกรณีทั่วไป แต่มีข้อยกเว้น ตัวอย่างเช่น ผู้ถือหุ้นของ " หุ้นเติบโต " คาดว่าบริษัทจะเก็บเงินสดส่วนเกินส่วนใหญ่ไว้ตามคำนิยาม เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการในอนาคตเป็นการภายในเพื่อช่วยเพิ่มมูลค่าของบริษัท

ผู้บริหารต้องเลือกรูปแบบการจ่ายเงินปันผลตามที่ระบุไว้ โดยทั่วไปคือการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดหรือการซื้อหุ้นคืน อาจมีการพิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น ในกรณีที่ผู้ถือหุ้นต้องจ่ายภาษีจากเงินปันผลบริษัทอาจเลือกที่จะรักษากำไรไว้หรือดำเนินการซื้อหุ้นคืน ในทั้งสองกรณีเป็นการเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่จำหน่ายอยู่ อีกทางเลือกหนึ่งคือ บางบริษัทจะจ่าย "เงินปันผล" จากหุ้นแทนที่จะจ่ายเป็นเงินสด ดูการกระทำขององค์กร ทฤษฎีทางการเงินแนะนำว่าควรกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผลตามประเภทของบริษัท และสิ่งที่ผู้บริหารกำหนดคือการใช้ทรัพยากรการจ่ายเงินปันผลเหล่านั้นให้ดีที่สุดสำหรับบริษัทต่อผู้ถือหุ้น

ตามกฎทั่วไป ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่เติบโตต้องการให้ผู้จัดการรักษากำไรไว้และไม่จ่ายเงินปันผล (ใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อลงทุนใหม่ในการดำเนินงานของบริษัท) ในขณะที่ผู้ถือหุ้นที่มีมูลค่าหรือหุ้นรองต้องการให้ผู้บริหารของบริษัทเหล่านี้จ่ายเงิน กำไรส่วนเกินในรูปของเงินปันผลเงินสดเมื่อไม่สามารถได้รับผลตอบแทนที่เป็นบวกจากการนำกำไรที่ไม่ได้กระจายไปลงทุนใหม่ โครงการซื้อหุ้นคืนอาจได้รับการยอมรับเมื่อมูลค่าของหุ้นมากกว่าผลตอบแทนที่จะได้รับจากการลงทุนซ้ำของกำไรที่ไม่ได้กระจายออกไป ในทุกกรณี นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสมมักถูกกำหนดโดยนโยบายที่ให้มูลค่าสูงสุดแก่ผู้ถือหุ้นในระยะยาว

การบริหารเงินทุนหมุนเวียน

การจัดการตำแหน่ง เงินทุนหมุนเวียนของ บริษัท เพื่อรักษาการ ดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่องเรียกว่าการจัดการเงินทุนหมุนเวียน [49] [50] สิ่งเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการจัดการความ สัมพันธ์ ระหว่าง สินทรัพย์ระยะสั้นของบริษัทและหนี้สินระยะสั้น

โดยทั่วไปจะเป็นดังนี้ ดังข้างต้น เป้าหมายของ Corporate Finance คือการเพิ่มมูลค่าสูงสุดของบริษัท ในบริบทของระยะยาว การจัดทำงบประมาณทุน มูลค่าบริษัทจะเพิ่มขึ้นผ่านการเลือกอย่างเหมาะสมและการจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนเชิงบวกของ NPV ในทางกลับกัน การลงทุนเหล่านี้มีนัยในแง่ของกระแสเงินสดและต้นทุนของเงินทุน เป้าหมายของการบริหารเงินทุนหมุนเวียน (กล่าวคือ ระยะสั้น) คือเพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทสามารถดำเนินการได้และมีกระแสเงินสดเพียงพอในการชำระหนี้ระยะยาว และเพื่อตอบสนองทั้งหนี้ระยะสั้น ที่ครบกำหนดชำระ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จะเกิดขึ้น . ในการทำเช่นนั้น มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นและหากผลตอบแทนจากเงินทุนสูงกว่าต้นทุนของเงินทุน ดูมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ(เอวา). การจัดการการเงินระยะสั้นและการเงินระยะยาวเป็นงานหนึ่งของ CFO สมัยใหม่

เงินทุนหมุนเวียน

เงินทุนหมุนเวียนคือจำนวนเงินที่จำเป็นสำหรับองค์กรในการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่อง จนกว่าบริษัทจะได้รับเงินคืนผ่านการชำระค่าสินค้าหรือบริการที่ส่งมอบให้กับลูกค้า [51] เงินทุนหมุนเวียนวัดจากความแตกต่างระหว่างทรัพยากรที่เป็นเงินสดหรือสามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้ (สินทรัพย์หมุนเวียน) และความต้องการเงินสด (หนี้สินหมุนเวียน) ส่งผลให้การจัดสรรทรัพยากรเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนหมุนเวียนนั้นเป็นปัจจุบันเสมอ กล่าวคือ เป็นระยะสั้น

นอกจากระยะเวลา แล้ว การจัดการเงินทุนหมุนเวียนยังแตกต่างจากการจัดทำงบประมาณทุนในแง่ของ การพิจารณา ส่วนลดและความสามารถในการทำกำไร การตัดสินใจที่นี่ยัง "ย้อนกลับได้" ในระดับที่ใหญ่กว่ามาก (ข้อพิจารณาเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และเป้าหมายผลตอบแทนยังคงเหมือนเดิม แม้ว่าข้อจำกัดบางอย่าง เช่น ข้อจำกัดที่กำหนดโดยสัญญาเงินกู้อาจมีความเกี่ยวข้องมากกว่าที่นี่)

เป้าหมาย (ระยะสั้น) ของเงินทุนหมุนเวียนจึงไม่ได้รับการเข้าหาบนพื้นฐานเดียวกับความสามารถในการทำกำไร (ระยะยาว) และการบริหารเงินทุนหมุนเวียนใช้เกณฑ์ที่แตกต่างกันในการจัดสรรทรัพยากร: ข้อพิจารณาหลักคือ (1) กระแสเงินสด / สภาพคล่อง และ (2) ความสามารถในการทำกำไร / ผลตอบแทนจากเงินทุน (ซึ่งกระแสเงินสดน่าจะสำคัญที่สุด)

  • การวัดกระแสเงินสดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดคือรอบการดำเนินงานสุทธิ หรือรอบการแปลงเงินสด ซึ่งแสดงถึงความแตกต่างของเวลาระหว่างการจ่ายเงินสดสำหรับวัตถุดิบและการเก็บเงินสดเพื่อขาย วงจรการแปลงเงินสดบ่งชี้ถึงความสามารถของบริษัทในการแปลงทรัพยากรเป็นเงินสด เนื่องจากตัวเลขนี้สอดคล้องกับเวลาที่เงินสดของบริษัทถูกผูกไว้กับการดำเนินงานและไม่สามารถใช้ได้สำหรับกิจกรรมอื่นๆ ฝ่ายบริหารจึงมักตั้งเป้าไว้ที่จำนวนสุทธิที่ต่ำ (อีกมาตรการหนึ่งคือรอบการดำเนินงานรวมซึ่งเหมือนกับรอบการดำเนินงานสุทธิ ยกเว้นว่าจะไม่คำนึงถึงระยะเวลาการเลื่อนชำระหนี้ของเจ้าหนี้)
  • ในบริบทนี้ การวัดความสามารถในการทำกำไรที่มีประโยชน์ที่สุดคือผลตอบแทนจากการลงทุน (ROC) ผลลัพธ์จะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ ซึ่งกำหนดโดยการหารรายได้ที่เกี่ยวข้องสำหรับ 12 เดือนด้วยทุนที่ใช้ ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) แสดงผลนี้สำหรับผู้ถือหุ้นของบริษัท ตามข้างต้น มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นและหากผลตอบแทนจากเงินทุนสูงกว่าต้นทุนของเงินทุน

การบริหารเงินทุนหมุนเวียน

ตามหลักเกณฑ์ข้างต้น ผู้บริหารจะใช้การผสมผสานของนโยบายและเทคนิคในการบริหารเงินทุนหมุนเวียน [52]นโยบายเหล่านี้มีเป้าหมายที่การจัดการสินทรัพย์หมุนเวียน (โดยทั่วไปคือเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสินค้าคงเหลือและลูกหนี้ ) และการจัดหาเงินทุนระยะสั้น เพื่อให้กระแสเงินสดและผลตอบแทนเป็นที่ยอมรับ [50]

  • การ จัดการเงินสด ระบุยอดเงินสดที่ช่วยให้ธุรกิจมีค่าใช้จ่ายในแต่ละวัน แต่ลดต้นทุนการถือเงินสด
  • การจัดการสินค้าคงคลัง ระบุระดับของสินค้าคงคลังที่ช่วยให้การผลิตไม่หยุดชะงัก แต่ลดการลงทุนในวัตถุดิบ – และลดค่าใช้จ่ายในการสั่งซื้อใหม่ – และด้วยเหตุนี้จึงเป็นการเพิ่มกระแสเงินสด ดูการสนทนาภายใต้เพิ่มประสิทธิภาพสินค้าคงคลังและการจัดการซัพพลายเชน โปรดทราบว่า "สินค้าคงคลัง" มักจะเป็นขอบเขตของการจัดการการดำเนินงาน : เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับกระแสเงินสดและในงบดุลโดยทั่วไป การเงินมักจะ "เข้ามามีส่วนร่วมในการกำกับดูแลหรือการรักษา" [53] : 714 
  • การบริหารลูกหนี้ . มีบทบาทที่เกี่ยวข้องกันสองประการที่นี่: (1) ระบุนโยบายสินเชื่อที่เหมาะสม กล่าวคือ เงื่อนไขสินเชื่อที่จะดึงดูดลูกค้า เพื่อให้ผลกระทบใดๆ ต่อกระแสเงินสดและวงจรการแปลงเงินสดจะถูกหักล้างด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้น และด้วยเหตุนี้ผลตอบแทนจากเงินทุน ( หรือในทางกลับกัน ); ดูส่วนลดและเบี้ยเลี้ยง (2) ใช้ นโยบายและเทคนิค การให้คะแนนเครดิต ที่เหมาะสม เพื่อให้ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ในธุรกิจใหม่ใด ๆ เป็นที่ยอมรับตามเกณฑ์เหล่านี้
  • การจัดหาเงินทุนระยะสั้น . ระบุแหล่งเงินทุนที่เหมาะสม โดยพิจารณาจากวงจรการแปลงเงินสด: สินค้าคงคลังได้รับการจัดหาเงินทุนตามอุดมคติโดยเครดิตที่ได้รับจากซัพพลายเออร์ อย่างไรก็ตาม อาจจำเป็นต้องใช้เงินกู้ ธนาคาร (หรือเงินเบิกเกินบัญชี) หรือ "เปลี่ยนลูกหนี้เป็นเงินสด" ผ่าน " แฟคตอริ่ง "; ดูโดยทั่วไปการเงินการค้า

ความสัมพันธ์กับส่วนอื่น ๆ ในด้านการเงิน

วาณิชธนกิจ

การใช้คำว่า "การเงินองค์กร" แตกต่างกันไปทั่วโลก ในสหรัฐอเมริกามีการใช้ดังข้างต้นเพื่ออธิบายกิจกรรม วิธีการวิเคราะห์ และเทคนิคที่เกี่ยวข้องกับการเงินและเงินทุนของบริษัทหลายแง่มุม ในสหราชอาณาจักรและ ประเทศใน เครือจักรภพคำว่า "บรรษัทการเงิน" และ "นักการเงินบรรษัท" มักจะเกี่ยวข้องกับวาณิชธนกิจกล่าวคือ เกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่เพิ่มทุนให้กับบรรษัท [54]ดูในส่วนวาณิชธนกิจ § การเงินองค์กรสำหรับรายการธุรกรรมประเภทต่างๆ ที่นี่ และนักวิเคราะห์การเงิน § วาณิชธนกิจสำหรับคำอธิบายบทบาท

การบริหารความเสี่ยงทางการเงิน

ความกังวล

การบริหารความเสี่ยงทางการเงิน[46] [ 55 ]โดยทั่วไป จะมุ่งเน้นไปที่การวัดและจัดการ ความเสี่ยงด้านตลาดความเสี่ยงด้านเครดิตและความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ ภายในองค์กร[55]ขอบเขตจะขยายออกไปเพื่อทับซ้อนกับการบริหารความเสี่ยงขององค์กร จากนั้นจึงจัดการความเสี่ยงกับ วัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์โดยรวมของบริษัท โดยเน้นที่ความเสี่ยงทางการเงินและโอกาสที่เกิดจากการตัดสินใจทางธุรกิจ และการเชื่อมโยงไปยัง ความต้องการรับความเสี่ยงของบริษัทเช่น ตลอดจนผลกระทบต่อราคาหุ้น. ระเบียบวินัยจึงเกี่ยวข้องกับการเงินองค์กร ทั้งการดำเนินงานใหม่และการจัดหาเงินทุน ดังนี้ และในบริษัทขนาดใหญ่ ฟังก์ชันการบริหารความเสี่ยงจะทับซ้อนกับ "การเงินองค์กร" โดย CRO จะให้คำปรึกษาเกี่ยวกับการลงทุนด้านเงินทุนและการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์อื่นๆ

  1. ทั้งสองส่วนมีเป้าหมายร่วมกันในการเพิ่มพูนและรักษามูลค่าทางเศรษฐกิจ ของบริษัท [56]ที่นี่ ธุรกิจต่าง ๆ จัดการผลกระทบอย่างแข็งขันต่อความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และด้วยเหตุนี้มูลค่าของบริษัท เนื่องจากปัจจัยด้านเครดิตและการดำเนินงาน ซึ่งสิ่งนี้ทับซ้อนกับ "การจัดการเงินทุนหมุนเวียน" ในระดับมาก บริษัทจึงทุ่มเทเวลาและความพยายามอย่างมากในการคาดการณ์วิเคราะห์และตรวจสอบประสิทธิภาพ (ดูเพิ่มเติมที่FP&A , "ALM"และการบริหารเงินคลัง )
  2. ความเสี่ยงของบริษัทต่อตลาด (และธุรกิจ) เป็นผลโดยตรงจากการลงทุนด้านเงินทุนและการตัดสินใจด้านเงินทุนก่อนหน้านี้: ในกรณีที่เกี่ยวข้อง[57] [58]โดยทั่วไปแล้วในองค์กรขนาดใหญ่และภายใต้คำแนะนำจากวาณิชธนกิจ บริษัทจะจัดการและป้องกัน ความเสี่ยงเหล่านี้ อย่างแข็งขัน โดยใช้เครื่องมือทางการเงิน ที่มีการซื้อขาย ซึ่งโดยปกติจะ เป็น ตราสารอนุพันธ์มาตรฐานสร้าง การป้องกันความเสี่ยง จากอัตราดอกเบี้ยสินค้าโภคภัณฑ์และอัตราแลกเปลี่ยน (ดูการบัญชีป้องกันความเสี่ยง , การป้องกันความเสี่ยงในกระแสเงินสด , ข้อเสนอที่ไม่เกี่ยวข้องในการป้องกันความเสี่ยง )

ดูสิ่งนี้ด้วย

รายการ:

อ้างอิง

  1. ^ ดู Corporate Finance: First Principles, Aswath Damodaran , New York University 's Stern School of Business
  2. ฟรีดแมน, Roy S.: Introduction to Financial Technology . (สำนักพิมพ์วิชาการ, 2549, ISBN  0123704782 )
  3. ^ DK Publishing (Dorling Kindersley) : The Business Book (แนวคิดที่ยิ่งใหญ่เพียงอธิบาย ) (สำนักพิมพ์ดีเค, 2014, ISBN 1465415858 ) 
  4. ฮัสตัน, เจฟฟรีย์ แอล.: การประกาศการพึ่งพา: เงินปันผลในศตวรรษที่ยี่สิบเอ็ด . (สำนักพิมพ์ซุ้มประตู, 2558, ISBN 1480825042 ) 
  5. เฟอร์กูสัน, ไนออล (2545). เอ็มไพร์: การผงาดขึ้นและสิ้นสุดของระเบียบโลกของอังกฤษและบทเรียนสำหรับมหาอำนาจโลก , น. 15. "ยิ่งกว่านั้น บริษัทของพวกเขา [บริษัท Dutch East India] เป็นบริษัทร่วมหุ้นอย่างถาวร ไม่เหมือนบริษัทอังกฤษ ซึ่งไม่ได้ถาวรจนถึงปี 1650"
  6. สมิธ, บี. มาร์ค: ประวัติศาสตร์ตลาดหุ้นโลก: จากกรุงโรมโบราณถึงซิลิคอนแวลลีย์ (สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยชิคาโก, 2546, ISBN 9780226764047 ), p. 17. ดังที่มาร์ก สมิธ (2003) บันทึกไว้ว่า "บริษัทร่วมทุนแห่งแรกก่อตั้งขึ้นในอังกฤษในศตวรรษที่ 16 อย่างไรก็ตาม บริษัทร่วมหุ้นในยุคแรกๆ เหล่านี้มีใบอนุญาตชั่วคราวจากรัฐบาลเท่านั้น ในบางกรณีสำหรับบริษัทเดียว (ตัวอย่างหนึ่งคือบริษัท Muscovyเช่าเหมาลำในอังกฤษในปี 1533 เพื่อค้าขายกับรัสเซีย อีกบริษัทหนึ่ง เช่าเหมาลำในปีเดียวกัน เป็นบริษัทที่มีชื่อน่าสนใจว่า Guinea Adventurers) บริษัท Dutch East India Company เป็นหุ้นร่วมรายแรก บริษัทที่จะมีกฎบัตรถาวร" 
  7. คลาร์ก, โธมัส; แบรนสัน ดักลาส: คู่มือ SAGE ของการกำกับดูแลกิจการ (SAGE Publications Ltd., 2012 ISBN 9781412929806 ), น. 431. " EICออกหุ้นถาวรครั้งแรกในปี 1657 (Harris, 2005: 45)" 
  8. ^ บาสกิ้น, โจนาธาน; บาสกิ้น, โจนาธาน บาร์รอน ; มิรันตี, พอล เจ. จูเนียร์. (1999-12-28). ประวัติการเงินองค์กร สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์. ไอเอสบีเอ็น 9780521655361.
  9. สมิธ, คลิฟฟอร์ด ดับเบิลยู.; เจนเซ่น, ไมเคิล ซี. (2000-09-29). "ทฤษฎีการเงินองค์กร: ภาพรวมทางประวัติศาสตร์". โรเชสเตอร์ นิวยอร์ก สพฉ.  244161. {{cite journal}}: การอ้างอิงวารสารต้องการ|journal=( ความช่วยเหลือ )
  10. แคสซิส, ยุสเซฟ (2549). เมืองหลวงของเมืองหลวง: ประวัติศูนย์การเงินระหว่างประเทศ 2323-2548 เคมบริดจ์ สหราชอาณาจักร: สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ หน้า 1, 74–5. ไอเอสบีเอ็น 978-0-511-33522-8.
  11. มิชี, รานัลด์ (2549). ตลาดหุ้นทั่วโลก: ประวัติศาสตร์ OUP อ็อกซ์ฟอร์ด หน้า 149. ไอเอสบีเอ็น 0191608599.
  12. คาเมรอน, รอนโด; Bovykin, VI, บรรณาธิการ (2534). การธนาคารระหว่างประเทศ: พ.ศ. 2413–2457 นิวยอร์ก นิวยอร์ก: สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยอ็อกซ์ฟอร์ด หน้า 13. ไอเอสบีเอ็น 978-0-19-506271-7.
  13. โรเบิร์ตส์, ริชาร์ด (2551). เมือง: คู่มือสู่ศูนย์การเงินระดับโลกของลอนดอน นักเศรษฐศาสตร์ หน้า 6, 12–13, 88–89. ไอเอสบีเอ็น 9781861978585.
  14. อรรถ ab จิม แมคเมนามิน (11 กันยายน 2545) การจัดการทางการเงิน: บทนำ เลดจ์ หน้า 23–. ไอเอสบีเอ็น 978-1-134-67624-8.
  15. ^ คาร์ลอส คอร์เรอา; เดวิด เค. ฟลินน์; เอ็นริโก้ อูเลียน่า ; ไมเคิล วอร์มัลด์ (15 มกราคม 2550) การจัดการทางการเงิน. Juta and Company Ltd. หน้า 5–. ไอเอสบีเอ็น 978-0-7021-7157-4.
  16. ^ การจัดการทางการเงิน; หลักการและการปฏิบัติ. Freeload Press, Inc. 1968. หน้า 265–. ไอเอสบีเอ็น 978-1-930789-02-9.
  17. ^ ดู: การตัดสินใจลงทุนและการจัดทำงบประมาณทุน ศ. แคมป์เบล อาร์. ฮาร์วีย์; การตัดสินใจลงทุนของบริษัท เก็บถาวรเมื่อ 2012-10-12 ที่Wayback Machine , Prof. Don M. Chance
  18. ^ Myers, Stewart C. "ปฏิสัมพันธ์ของการจัดหาเงินทุนขององค์กรและการตัดสินใจด้านการลงทุน—ผลกระทบต่อการจัดทำงบประมาณทุน" วารสารการเงิน 29.1 (2517): 1-25.
  19. อรรถ พาเมลา พี. ปีเตอร์สัน; Frank J. Fabozzi (4 กุมภาพันธ์ 2547) การจัดทำงบประมาณทุน: ทฤษฎีและการปฏิบัติ จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์ ไอเอสบีเอ็น 978-0-471-44642-2.
  20. ^ ลอว์เรนซ์ เจ. กิตแมน; ไมเคิล ดี. โจห์นค์; จอร์จ อี. พินเชส (1985). การเงินการจัดการ . ฮาร์เปอร์ แอนด์ โรว์. ไอเอสบีเอ็น 9780060423360.
  21. สมิธ, เอช. เจฟฟ์ (2003-07-15). "การอภิปรายของผู้ถือหุ้นกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย" การตรวจสอบการ จัดการMIT Sloan
  22. ^ "โต๊ะกลมทางธุรกิจกำหนดวัตถุประสงค์ของบริษัทใหม่เพื่อส่งเสริม 'เศรษฐกิจที่ให้บริการชาวอเมริกันทุกคน'" www.businessroundtable.org _ สืบค้นเมื่อ2023-04-17 .
  23. อรรถ ชูมา, คาเซียส; Qutieshat, Abubaker (2023-03-30). "คุณค่าของบรรษัทอยู่ที่ใด การทบทวนวรรณกรรม" อีโค โนมีอาเซียนเดลออนไลน์ 14 (1): 15–32. ดอย :10.13132/2038-5498/14.1.15-32. ISSN  2038-5498.
  24. ^ ดู: การตัดสินใจทางการเงินของบรรษัท เก็บถาวร 2012-10-12 ที่Wayback Machineศ. ดอน เอ็ม. แชนซ์; โครงสร้างเงินทุน ศ. อัศวัต ดาโมดารัน
  25. ดริ้งการ์ด, ที., ไพรเมอร์เกี่ยวกับหุ้นบุริมสิทธิ์, Investopedia
  26. ^ "หุ้นบุริมสิทธิ์ ... โดยทั่วไปไม่มีสิทธิในการออกเสียงเว้นแต่จะมีการงดเว้นการจ่ายเงินปันผลตามกำหนดเวลา" – Quantum Online เก็บเมื่อ 23-06-2555 ที่Wayback Machine
  27. ดริ๊งการ์ด, ที.
  28. เคียโซ, โดนัลด์ อี.; Weygandt, Jerry J. และ Warfield, Terry D. (2007) การบัญชีขั้นกลาง (ฉบับที่ 12) นิวยอร์ก: จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์ หน้า 738. ไอเอสบีเอ็น 978-0-471-74955-4..
  29. ^ โครงสร้างเงินทุน: นัย เก็บถาวร 2012-01-21 ที่Wayback Machine , Prof. John C. Groth, Texas A&M University ; ขั้นตอนทั่วไปสำหรับการค้นหาโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม, Ruben D. Cohen, Citigroup
  30. ^ ดู:ความสมดุลที่เหมาะสมของเครื่องมือทางการเงิน: การจัดการระยะยาว, ความผันผวนของตลาด & การเปลี่ยนแปลงที่เสนอ, Nishant Choudhary, LL.M. พ.ศ. 2554 (ธุรกิจและการเงิน) คณะนิติศาสตร์มหาวิทยาลัยจอร์จ วอชิงตัน
  31. เมเยอร์, ​​โคลิน (1988). "ประเด็นใหม่ในการเงินองค์กร". การทบทวนเศรษฐกิจยุโรป . 32 (5): 1167–1183. ดอย :10.1016/0014-2921(88)90077-3.
  32. ^ ดู: การประเมินค่า, ศ. อัศวัต ดาโมดารัน; การประเมินมูลค่าหุ้น ศ.แคมป์เบล อาร์ ฮาร์วีย์
  33. ดูตัวอย่างอภิธานศัพท์ Hypertextual Finance ของ Campbell R. Harvey หรือ Investopedia.com
  34. ^ ศ. อัศวัธ ดาโมดารัน: การประมาณอัตราอุปสรรค์
  35. ^ ดู: การวิเคราะห์ออปชันจริงและสมมติฐานของกฎ NPV, Tom Arnold & Richard Shockley
  36. ^ Aswath Damodaran: ค่าปรับความเสี่ยง; Ch 5 ใน การรับความ เสี่ยงเชิงกลยุทธ์: กรอบสำหรับการบริหารความเสี่ยง สำนักพิมพ์วอร์ตัน สคูลพ.ศ. 2550 ISBN 0-13-199048-9 
  37. ^ ดู: §32 "Certainty Equivalent Approach" & §165 "Risk Adjusted Discount Rate" ใน: Joel G. Siegel; แจ เค. ชิม; สตีเฟน ฮาร์ทแมน (1 พฤศจิกายน 2540) คู่มือฉบับย่อสำหรับสูตรธุรกิจของ Schaum: เครื่องมือช่วย ตัดสินใจ201 รายการสำหรับนักศึกษาธุรกิจ การเงิน และการบัญชี McGraw-Hill มืออาชีพ ไอเอสบีเอ็น 978-0-07-058031-2. สืบค้นเมื่อ12 พฤศจิกายน 2554 .
  38. Michael C. Ehrhardt และ John M. Wachowicz, Jr. (2006). ความไม่แน่นอนของการจัดทำงบประมาณทุนและการจ่ายเงินสดเริ่มต้น (ICO) การตัดสินใจทางการเงินฤดูร้อน 2549 ข้อ 2
  39. ^ แดน ลาติมอร์: การคำนวณมูลค่าระหว่างความไม่แน่นอน IBM สถาบันเพื่อมูลค่าทางธุรกิจ
  40. ^ ab "การจัดทำงบประมาณภายใต้ความเสี่ยง" Ch.9 ในโครงร่างทฤษฎีและปัญหาการจัดการทางการเงินของ Schaum, Jae K. Shim และ Joel G. Siegel
  41. ^ ดู:การระบุทางเลือกที่แท้จริง ศ.แคมป์เบล อาร์. ฮาร์วีย์; การประยุกต์ใช้ทฤษฎีการกำหนดราคาทางเลือกกับการประเมินมูลค่าตราสารทุน ศ. อัศวัต ดาโมดารัน; คุณจะประเมินมูลค่าของ "ตัวเลือกที่แท้จริง" ของบริษัทได้อย่างไร? เก็บเมื่อ 2019-10-20 ที่Wayback Machineศาสตราจารย์ Alfred Rappaport มหาวิทยาลัยโคลัมเบียและMichael Mauboussin
  42. อรรถ ab แนวทางความน่าจะเป็น: การวิเคราะห์สถานการณ์, ต้นไม้การตัดสินใจและการจำลอง, ศ. Aswath Damodaran
  43. ^ บทบาทของความเสี่ยงในการจัดทำงบประมาณทุน - การประเมินสถานการณ์และการจำลอง การเงินไร้ขอบเขต
  44. ^ ตัวอย่างเช่นบริษัททำเหมืองบางครั้งใช้วิธีการ "มูลค่าสูง" ในการวางแผนของพวกเขา ดูเช่น BE Hall (2003) "บริษัทเหมืองแร่ปรับปรุงราคาหุ้นโดยการทำลายมูลค่าของผู้ถือหุ้นได้อย่างไร" และ I. Ballington, E. Bondi, J. Hudson, G. Lane และ J. Symanowitz (2004) "การประยุกต์ใช้แบบ จำลองการปรับให้เหมาะสมทางเศรษฐกิจในเชิงปฏิบัติในสภาพแวดล้อมการทำเหมืองใต้ดิน" เก็บถาวรเมื่อ 2013-07-02 ที่Wayback Machine
  45. เวอร์จิเนีย คลาร์ก, มาร์กาเร็ต รีด, เจนส์ สเตฟาน (2010). การใช้การจำลองแบบมอนติคาร์โลสำหรับโครงการจัดทำงบประมาณทุน การบัญชีการจัดการรายไตรมาส ฤดูใบไม้ร่วง ปี 2010
  46. อรรถ ab ดู David Shimko (2009). การวัดความเสี่ยงทางการเงินขององค์กร เก็บเมื่อ 2010-07-17.
  47. The Flaw of Averages Archived 2011-12-07 at the Wayback Machine , Prof. Sam Savage, Stanford University
  48. ^ ดูนโยบายการจ่ายเงินปันผล ศ. Aswath Damodaran
  49. ^ ดูการจัดการเงินทุนหมุนเวียน Archived 2004-11-07 ที่Wayback Machine , Studyfinance.com; การจัดการเงินทุนหมุนเวียน เก็บเมื่อ 2007-10-17 ที่Wayback Machine , treasury.govt.nz
  50. ↑ ab Best-Practice Management Capital Management: Techniques for Optimizing Inventories, Receivables, and Payables Archived 2014-02-01 at the Wayback Machine , Patrick Buchmann และ Udo Jung
  51. ^ การวิเคราะห์ความปลอดภัยเบนจามิน เกรแฮม และเดวิด ดอดด์
  52. ดู The 20 Principles of Financial Management Archived 2012-07-31 at archive.today , Prof. Don M. Chance, Louisiana State University
  53. วิลเลียม แลชเชอร์ (2010). การจัดการทางการเงินเชิงปฏิบัติ ผับวิทยาลัยตะวันตกเฉียงใต้; 6 แก้ไข ไอ1-4390-8050-X 
  54. Shaun Beaney, Katerina Joannou และ David Petrie What is Corporate Finance?, Corporate Finance Faculty, ICAEW , เมษายน 2548 (แก้ไขมกราคม 2554 และกันยายน 2563)
  55. ↑ ab จอห์น แฮมป์ตัน (2011). คู่มือ AMA ของการบริหารความเสี่ยงทางการเงิน สมาคมการจัดการอเมริกัน ไอ978-0814417447 
  56. ^ การบริหารความเสี่ยงและผู้จัดการการเงิน ช. 20 ในJulie Dahlquist, Rainford Knight, Alan S. Adams (2022) หลักการเงิน. ไอเอสบีเอ็น 9781951693541.{{cite book}}: CS1 maint: หลายชื่อ: รายชื่อผู้แต่ง ( ลิงค์ )
  57. ^ ดู "III.A.1.7 Market Risk Management in Non-financial Firms" ใน Carol Alexander, Elizabeth Sheedy eds "คู่มือผู้จัดการความเสี่ยงมืออาชีพ" ฉบับปี 2558 พรีเมีย . ไอ978-0976609704 
  58. ^ เดวิด ชิมโก (2552). อันตรายจากธุรกรรมอนุพันธ์ขององค์กร

บรรณานุกรม

อ่านเพิ่มเติม

  • เจนเซ่น, ไมเคิล ซี ; สมิธ. Clifford W. (29 กันยายน 2543). ทฤษฎีการเงินองค์กร: ภาพรวมทางประวัติศาสตร์ สพฉ.  244161.ในThe Modern Theory of Corporate Financeแก้ไขโดย Michael C. Jensen และ Clifford H. Smith Jr., pp. 2–20 McGraw-Hill, 1990 ISBN 0070591091 
  • เกรแฮม, จอห์น อาร์.; ฮาร์วีย์, แคมป์เบล อาร์. (1999). "ทฤษฎีและการปฏิบัติของการเงินองค์กร: หลักฐานจากภาคสนาม". AFA 2001 นิวออร์ลีนส์; เอกสารการ ทำงานของมหาวิทยาลัย Duke สพธอ  220251.

ลิงก์ภายนอก

  • ภาพรวมการเงินองค์กร - สถาบันการเงินองค์กร