เลเวอเรจ (การเงิน)

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

ในด้านการเงินเลเวอเรจ(หรือ การ ใส่เกียร์ในสหราชอาณาจักรและออสเตรเลีย) เป็นเทคนิคใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการใช้หนี้(กองทุนที่ยืมมา) แทนที่จะเป็นทุน สด (มูลค่าของสินทรัพย์ที่เป็นเจ้าของลบด้วยหนี้สิน) ในการซื้อสินทรัพย์ โดยคาดหวังว่าภายหลัง กำไรทางภาษีแก่ผู้ถือหุ้นจากการทำธุรกรรมจะเกินต้นทุนการยืม บ่อยครั้งโดยทวีคูณ ⁠— ดังนั้นที่มาของคำจากผลกระทบของคันโยกในวิชาฟิสิกส์ เครื่องจักรธรรมดาๆ ที่ขยายการใช้แรงป้อนเข้าที่มีขนาดเล็กโดยเปรียบเทียบให้เป็นกำลังส่งออกที่มากขึ้นตามลำดับ โดยปกติ ผู้ให้กู้จะกำหนดขีดจำกัดความเสี่ยงที่เตรียมไว้และจะกำหนดขีดจำกัดว่าเลเวอเรจจะอนุญาตเท่าใด และจะกำหนดให้สินทรัพย์ที่ได้มานั้นต้องจัดหาเป็น หลักประกันสำหรับเงินกู้

เลเวอเรจช่วยให้กำไรสามารถทวีคูณได้ [1]ในทางกลับกัน ความสูญเสียก็ทวีคูณเช่นกัน และมีความเสี่ยงที่การใช้ประโยชน์จากจะส่งผลให้เกิดการสูญเสียหากต้นทุนทางการเงินสูงกว่ารายได้จากสินทรัพย์ หรือมูลค่าของสินทรัพย์ลดลง

ที่มา

เลเวอเรจอาจเกิดขึ้นได้ในหลายสถานการณ์ เช่น:

  • หลักทรัพย์เช่น ออปชั่น และฟิวเจอร์ส เป็นการเดิมพัน อย่างมีประสิทธิภาพระหว่างฝ่ายต่างๆ ที่มีการยืม/ให้ยืมเงินต้นโดยปริยายในอัตราดอกเบี้ยของตั๋วเงินคลังที่สั้นมาก [2]
  • เจ้าของ ทุนของธุรกิจใช้ประโยชน์จากการลงทุนของตนโดยให้ธุรกิจยืมส่วนหนึ่งของการจัดหาเงินทุนที่จำเป็น ยิ่งยืมมากเท่าไรก็ยิ่งต้องการเงินทุนน้อยลง ดังนั้นผลกำไรหรือขาดทุนใด ๆ จะถูกแบ่งปันระหว่างฐานที่เล็กกว่าและมีขนาดใหญ่ขึ้นตามสัดส่วน [3]
  • ธุรกิจใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานของตนโดยใช้ข้อมูลต้นทุนคงที่เมื่อรายได้คาดว่าจะผันแปร รายได้ที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลให้ กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก [4] [5]
  • กองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ของตนโดยการจัดหาเงินทุนส่วนหนึ่งของพอร์ตการลงทุนด้วยเงินสดที่ได้รับจากการขายตำแหน่งอื่น ใน ระยะสั้น

ความเสี่ยง

แม้ว่าเลเวอเรจจะเพิ่มผลกำไรเมื่อผลตอบแทนจากสินทรัพย์มากกว่าการชดเชยต้นทุนการกู้ยืม แต่เลเวอเรจก็อาจเพิ่มการสูญเสียได้เช่นกัน บริษัทที่ยืมเงินมากเกินไปอาจเผชิญกับการล้มละลายหรือการผิดสัญญาในช่วงที่ธุรกิจตกต่ำ ในขณะที่บริษัทที่มีเลเวอเรจน้อยกว่าอาจอยู่รอดได้ นักลงทุนที่ซื้อหุ้นด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 50% จะสูญเสีย 40% หากหุ้นลดลง 20%; [6]ในกรณีนี้ บุคคลที่เกี่ยวข้องอาจไม่สามารถคืนเงินค่าเสียหายทั้งหมดที่เกิดขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงอาจขึ้นอยู่กับความผันผวนของมูลค่าทรัพย์สินหลักประกัน โบรกเกอร์อาจต้องการเงินทุนเพิ่มเติมเมื่อมูลค่าหลักทรัพย์ที่ถืออยู่ลดลง ธนาคารอาจปฏิเสธที่จะต่ออายุการจำนองเมื่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ลดลงต่ำกว่าเงินต้นของหนี้ แม้ว่ากระแสเงินสดและกำไรจะเพียงพอที่จะรักษาต้นทุนการกู้ยืมที่ต่อเนื่อง เงินกู้ยืมอาจถูกเรียกเข้ามา

สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่มีสภาพคล่องในตลาดเพียงเล็กน้อย กล่าวคือ มีผู้ซื้อที่ขาดแคลน และการขายโดยผู้อื่นทำให้ราคาตกต่ำ หมายความว่าเมื่อราคาตลาดตก เลเวอเรจจะเพิ่มขึ้นตามมูลค่าหุ้นที่แก้ไข คูณความสูญเสียในขณะที่ราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้สามารถนำไปสู่ความพินาศอย่างรวดเร็ว แม้ว่ามูลค่าทรัพย์สินที่ลดลงจะไม่รุนแรงหรือชั่วคราว[6]การจัดหาเงินกู้อาจเป็นเพียงระยะสั้น และด้วยเหตุนี้จึงถึงกำหนดชำระทันที ความเสี่ยงสามารถบรรเทาได้โดยการเจรจาเงื่อนไขของเลเวอเรจ โดยการรักษาความจุที่ไม่ได้ใช้สำหรับการกู้ยืมเพิ่มเติม และโดยการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์สภาพคล่องเท่านั้น[7]ซึ่งอาจแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม มีการสันนิษฐานโดยนัยในบัญชีนั้น ซึ่งก็คือสินทรัพย์ที่มีเลเวอเรจอ้างอิงจะเหมือนกับสินทรัพย์ที่ไม่มีเลเวอเรจ หากบริษัทยืมเงินเพื่อพัฒนาให้ทันสมัย ​​เพิ่มสายผลิตภัณฑ์หรือขยายไปยังต่างประเทศ กำไรจากการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นจากการกระจายความเสี่ยงเพิ่มเติมอาจมากกว่าการชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมจากเลเวอเรจ[6]หรือหากนักลงทุนใช้เศษส่วนของพอร์ตการลงทุนเพื่อมาร์จิ้นดัชนีหุ้นฟิวเจอร์ส (ความเสี่ยงสูง) และนำส่วนที่เหลือเข้ากองทุนตลาดเงินที่มีความเสี่ยงต่ำ เขาหรือเธออาจมีความผันผวนและผลตอบแทนที่คาดหวังได้เช่นเดียวกัน นักลงทุนในกองทุนดัชนีตราสารทุนที่มีความเสี่ยงต่ำที่ไม่มีความเสี่ยง[7]หรือหากทั้งตำแหน่งยาวและสั้นถือโดยกลยุทธ์การซื้อขายหุ้นคู่ การยกระดับทางเศรษฐกิจที่เข้าคู่กันและนอกการตั้งค่าอาจลดระดับความเสี่ยงโดยรวมลง

ดังนั้นในขณะที่การเพิ่มเลเวอเรจให้กับสินทรัพย์ที่กำหนดจะเพิ่มความเสี่ยงเสมอ ไม่ใช่กรณีที่บริษัทที่มีเลเวอเรจหรือการลงทุนมีความเสี่ยงมากกว่าบริษัทที่ไม่มีเลเวอเรจเสมอ ในความเป็นจริง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีความเสี่ยงสูงจำนวนมากมีความผันผวนของผลตอบแทนน้อยกว่ากองทุนตราสาร หนี้ที่ไม่มีภาระผูกพัน [7] และโดยปกติกองทุน สาธารณูปโภค ที่มี ความเสี่ยงต่ำที่เป็นหนี้บุญคุณหนัก มักจะเป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า บริษัทเทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงสูงที่ไม่มีความเสี่ยง [6]

การวัด

ความสับสนเกิดขึ้นมากมายในการอภิปรายในหมู่ผู้ที่ใช้คำจำกัดความของการยกระดับที่แตกต่างกัน คำนี้ใช้ต่างกันในการลงทุนและการเงินองค์กรและมีคำจำกัดความหลายคำในแต่ละสาขา [8]

การลงทุน

เลเวอเรจทาง บัญชีคือสินทรัพย์รวมหารด้วยสินทรัพย์รวมลบหนี้สินรวม [9] เลเวอเรจตามสัญญาคือมูลค่ารวมของสินทรัพย์บวกกับจำนวนหนี้สินทั้งหมดหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น [1] เลเวอเรจ ทางเศรษฐกิจคือความผันผวนของส่วนของผู้ถือหุ้นหารด้วยความผันผวนของการลงทุนที่ไม่มีเลเวอเรจในสินทรัพย์เดียวกัน เพื่อทำความเข้าใจความแตกต่าง ให้พิจารณาตำแหน่งต่อไปนี้ ซึ่งทั้งหมดได้รับเงินทุน 100 ดอลลาร์จากส่วนของเงินสด: [6]

  • ซื้อน้ำมันดิบ 100 ดอลลาร์ด้วยเงินในกระเป๋า สินทรัพย์คือ 100 ดอลลาร์ (น้ำมัน 100 ดอลลาร์) ไม่มีหนี้สิน และ สินทรัพย์ลบหนี้สินเท่ากับส่วน ของเจ้าของ เลเวอเรจทางบัญชีคือ 1 ต่อ 1 จำนวนตามสัญญาคือ 100 ดอลลาร์ (100 ดอลลาร์ของน้ำมัน) ไม่มีหนี้สินใด ๆ และมีอิควิตี้อยู่ที่ 100 ดอลลาร์ ดังนั้นเลเวอเรจตามสัญญาคือ 1 ต่อ 1 ความผันผวนของอิควิตี้เท่ากับความผันผวนของน้ำมัน เนื่องจากน้ำมันเป็นสินทรัพย์เดียว และคุณเป็นเจ้าของจำนวนเงินเท่ากับทุนของคุณ ดังนั้นเลเวอเรจทางเศรษฐกิจคือ 1 ต่อ 1
  • ยืม 100 ดอลลาร์ และซื้อน้ำมันดิบ 200 ดอลลาร์ สินทรัพย์คือ 200 ดอลลาร์ หนี้สินคือ 100 ดอลลาร์ ดังนั้นเลเวอเรจทางบัญชีคือ 2 ต่อ 1 จำนวนเงินตามสัญญาคือ 200 ดอลลาร์ และอิควิตี้คือ 100 ดอลลาร์ ดังนั้นเลเวอเรจตามสัญญาคือ 2 ต่อ 1 ความผันผวนของโพซิชั่นเป็นสองเท่าของโพซิชั่นที่ไม่มีเลเวอเรจในสินทรัพย์เดียวกัน ดังนั้นเลเวอเรจทางเศรษฐกิจคือ 2 ต่อ 1
  • ซื้อ 100 ดอลลาร์ของพันธบัตรรัฐบาล อายุ 10 ปีที่มีอัตราคงที่ และเข้าสู่ สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย 10 ปีแบบคงที่สำหรับลอยเพื่อแปลงการชำระเงินเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว อนุพันธ์นี้อยู่นอกงบดุลดังนั้นจึงไม่สนใจเลเวอเรจทางบัญชี ดังนั้นเลเวอเรจทางบัญชีจึงเป็น 1 ต่อ 1 จำนวนตามสัญญาของสวอปจะนับสำหรับเลเวอเรจตามสัญญา ดังนั้นเลเวอเรจตามสัญญาคือ 2 ต่อ 1 สวอปช่วยขจัดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของพันธบัตรรัฐบาล ดังนั้นเลเวอเรจทางเศรษฐกิจจึงใกล้ศูนย์

อักษรย่อ

การเงินองค์กร

เลเวอเรจทางบัญชีมีคำจำกัดความเหมือนกับการลงทุน [10]มีหลายวิธีในการกำหนดเลเวอเรจในการดำเนินงาน ซึ่งพบได้บ่อยที่สุด [11]คือ:

เลเวอเรจทางการเงินมักจะถูกกำหนด[9] [12]เป็น:

สำหรับบุคคลภายนอก การคำนวณเลเวอเรจในการดำเนินงานทำได้ยาก เนื่องจากมักจะไม่เปิดเผยต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร ในความพยายามที่จะประมาณการเลเวอเรจจากการดำเนินงาน เราสามารถใช้เปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในรายได้จากการดำเนินงานสำหรับการเปลี่ยนแปลงรายได้หนึ่งเปอร์เซ็นต์ [13] ผลคูณของทั้งสองเรียกว่า เลเวอเรจรวม[14]และประมาณการเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของรายได้สุทธิสำหรับการเปลี่ยนแปลงรายได้หนึ่งเปอร์เซ็นต์ [15]

คำนิยามแต่ละคำมีหลายรูปแบบ[16]และงบการเงินมักจะได้รับการปรับปรุงก่อนที่จะคำนวณค่า [9]ยิ่งกว่านั้น มีอนุสัญญาเฉพาะอุตสาหกรรมที่แตกต่างจากการรักษาข้างต้นบ้าง [17]

ระเบียบธนาคาร

ก่อนปี 1980 ข้อจำกัดเชิงปริมาณของเลเวอเรจของธนาคารนั้นเกิดขึ้นได้ยาก ธนาคารในประเทศส่วนใหญ่มีข้อกำหนดเงินสำรองซึ่งเป็นเศษส่วนของเงินฝากที่ต้องเก็บไว้ในรูปของเหลว โดยทั่วไปแล้วจะเป็นโลหะมีค่า หรือธนบัตรหรือเงินฝากของรัฐบาล สิ่งนี้ไม่ได้จำกัดเลเวอเรจ ความต้องการเงินทุนคือเศษส่วนของสินทรัพย์ที่ต้องใช้เงินทุนในรูปของตราสารทุนหรือหลักทรัพย์ที่มีลักษณะคล้ายทุน แม้ว่าสองคนนี้มักจะสับสน แต่ในความเป็นจริงแล้วตรงกันข้าม ความต้องการเงินสำรองคือเศษส่วนของหนี้สินบางส่วน (จากด้านขวามือของงบดุล) ที่จะต้องถือเป็นสินทรัพย์บางประเภท (จากด้านซ้ายมือของงบดุล) ข้อกำหนดด้านเงินทุนคือเศษส่วนของสินทรัพย์ (จากด้านซ้ายมือของงบดุล) ที่ต้องถือเป็นหนี้สินหรือส่วนของผู้ถือหุ้นบางประเภท (จากด้านขวาของงบดุล) ก่อนทศวรรษ 1980 หน่วยงานกำกับดูแลมักกำหนดข้อกำหนดด้านเงินทุนตามดุลยพินิจ ธนาคารควรจะ "ใช้ตัวพิมพ์ใหญ่เพียงพอ" แต่สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่กฎที่เป็นกลาง [18]

หน่วยงานกำกับดูแลระดับชาติเริ่มกำหนดข้อกำหนดด้านเงินทุนอย่างเป็นทางการในช่วงทศวรรษ 1980 และในปี 1988 ธนาคารข้ามชาติขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ได้รับมาตรฐานBasel I Basel I แบ่งสินทรัพย์ออกเป็นห้ากลุ่มความเสี่ยง และกำหนดความต้องการเงินทุนขั้นต่ำสำหรับแต่ละรายการ สิ่งนี้จำกัดเลเวอเรจทางบัญชี หากธนาคารจำเป็นต้องถือครองเงินทุน 8% ต่อสินทรัพย์ นั่นก็เท่ากับวงเงินเลเวอเรจทางบัญชีที่ 1/.08 หรือ 12.5 ต่อ 1 [19]

แม้ว่าโดยทั่วไป Basel I จะได้รับเครดิตในการปรับปรุงการจัดการความเสี่ยงของธนาคาร แต่ก็มีข้อบกพร่องหลักสองประการ ไม่ต้องการเงินทุนสำหรับความเสี่ยงนอกงบดุลทั้งหมด (มีการตั้งสำรองที่ไม่แน่นอนสำหรับตราสารอนุพันธ์ แต่ไม่ใช่สำหรับความเสี่ยงนอกงบดุลอื่น ๆ บางอย่าง) และสนับสนุนให้ธนาคารเลือกสินทรัพย์ที่เสี่ยงที่สุดในแต่ละถัง (เช่น ทุน ข้อกำหนดก็เหมือนกันสำหรับสินเชื่อองค์กรทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นบริษัทที่มั่นคงหรือใกล้ล้มละลาย และข้อกำหนดสำหรับสินเชื่อภาครัฐเป็นศูนย์) [18]

งานเกี่ยวกับ Basel II เริ่มขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1990 และได้ดำเนินการในขั้นตอนที่เริ่มต้นในปี 2548 Basel II พยายามที่จะจำกัดการก่อหนี้ทางเศรษฐกิจมากกว่าการยกระดับทางบัญชี กำหนดให้ธนาคารขั้นสูงต้องประเมินความเสี่ยงของตำแหน่งและจัดสรรเงินทุนตามนั้น แม้ว่าในทางทฤษฎีจะมีเหตุผลมากกว่า แต่ก็อาจมีข้อผิดพลาดในการประมาณค่ามากกว่า ทั้งที่ตรงไปตรงมาและฉวยโอกาส[19]ผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ของธนาคารหลายแห่งในช่วงวิกฤตการเงินปี 2550-2552นำไปสู่การเรียกร้องให้กำหนดขีดจำกัดการเลเวอเรจใหม่ โดยที่คนส่วนใหญ่หมายถึงขีดจำกัดการเลเวอเรจทางบัญชี หากพวกเขาเข้าใจถึงความแตกต่างเลย อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของปัญหาที่เกิดขึ้นกับ Basel I ดูเหมือนว่าจะมีการใช้ลูกผสมของการบัญชีและเลเวอเรจตามสัญญา และขีดจำกัดเลเวอเรจจะถูกกำหนดเพิ่มเติมจากขีดจำกัดการเลเวอเรจทางเศรษฐกิจ Basel II ไม่ใช่แทนที่จะเป็น (20)

วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2550-2551

วิกฤตการณ์ทางการเงินระหว่างปี 2550-2551เช่นเดียวกับวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งก่อนๆ นั้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจาก "เลเวอเรจที่มากเกินไป"

  • ผู้บริโภคในสหรัฐอเมริกาและประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ อีกมากมายมีหนี้ในระดับสูงเมื่อเทียบกับค่าจ้าง และสัมพันธ์กับมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกัน เมื่อราคาบ้านลดลง และอัตราดอกเบี้ยหนี้ปรับสูงขึ้น และธุรกิจเลิกจ้างพนักงาน ผู้กู้ไม่สามารถจ่ายหนี้ได้อีกต่อไป และผู้ให้กู้ไม่สามารถกู้คืนเงินต้นได้ด้วยการขายหลักประกัน
  • สถาบันการเงินได้รับการผ่อนปรนอย่างสูงตัวอย่างเช่น ในงบการเงินประจำปีของLehman Brothers พบว่ามีการก่อหนี้ 31.4 เท่า (สินทรัพย์ 691 พันล้านดอลลาร์ หารด้วย 22 พันล้านดอลลาร์ในส่วนของผู้ถือหุ้น) [21]ผู้ตรวจสอบการล้มละลายAnton R. Valukas พิจารณาแล้วว่าการยกระดับทางบัญชีที่แท้จริงนั้นสูงกว่า: มันถูกมองข้ามไปเนื่องจากการจัดการทางบัญชีที่น่าสงสัยรวมถึง repo 105ที่เรียกว่า(อนุญาตโดยErnst & Young ) [22]
  • เลเวอเรจตามสัญญาของธนาคารนั้นสูงกว่าสองเท่า อันเนื่องมา จาก ธุรกรรมนอกงบดุลณ สิ้นปี 2550 เลห์แมนมีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตามสัญญามูลค่า 738 พันล้านดอลลาร์นอกเหนือจากสินทรัพย์ข้างต้น บวกกับความเสี่ยงนอกงบดุลที่สำคัญกับหน่วยงานที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ ช่องทางการลงทุนที่มีโครงสร้างและท่อร้อยสาย รวมถึงภาระผูกพันในการให้กู้ยืม การชำระเงินตามสัญญา และภาระผูกพันที่อาจเกิดขึ้น(21)
  • ในทางกลับกัน งบดุลของ Lehman เกือบครึ่งหนึ่งของประกอบด้วยฐานะการหักล้างอย่างใกล้ชิดและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำมาก เช่น เงินฝากตามกฎระเบียบ บริษัทเน้น "เลเวอเรจสุทธิ" ซึ่งไม่รวมสินทรัพย์เหล่านี้ บนพื้นฐานดังกล่าว เลห์แมนถือ "สินทรัพย์สุทธิ" มูลค่า 373 พันล้านดอลลาร์และ "อัตราส่วนเลเวอเรจสุทธิ" ที่ 16.1 [21]นี่ไม่ใช่การคำนวณมาตรฐาน แต่อาจสอดคล้องกับสิ่งที่คนส่วนใหญ่คิดเมื่อได้ยินเรื่องอัตราส่วนเลเวอเรจมากขึ้น [ ต้องการการอ้างอิง ]

การใช้ภาษา

เลเวอริ่งเป็นที่รู้จักกันในชื่อ "การใช้ประโยชน์จาก" ในชุมชนการเงิน นี่อาจเป็นการปรับคำสแลงในขั้นต้น เนื่องจากเลเวอเรจเป็นคำนาม อย่างไรก็ตาม พจนานุกรมสมัยใหม่ (เช่นRandom House DictionaryและMerriam-Webster's Dictionary of Law [23] ) อ้างถึงการใช้มันเป็นกริยาเช่นกัน [24]ถูกนำมาใช้เป็นครั้งแรกเพื่อใช้เป็นกริยาในภาษาอังกฤษแบบอเมริกันในปี 2500 [25]

ดูเพิ่มเติม

อ้างอิง

  1. a b Brigham, Eugene F., Fundamentals of Financial Management (1995)
  2. ^ Mock, EJ, RE Schultz, RG Schultz และ DH Shuckett การจัดการทางการเงินขั้นพื้นฐาน (1968)
  3. Grunewald, Adolph E. และ Erwin E. Nemmers, Basic Managerial Finance (1970)
  4. Ghosh, Dilip K. และ Robert G. Sherman (มิถุนายน 1993) "เลเวอเรจ การจัดสรรทรัพยากร และการเติบโต". วารสารธุรกิจการเงินและการบัญชี . หน้า 575–582.{{cite news}}: CS1 maint: uses authors parameter (link)
  5. ^ Lang, Larry, Eli Ofek และ Rene M. Stulz (มกราคม 2539) "เลเวอเรจ การลงทุน และการเติบโตที่มั่นคง" วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน . หน้า 3–29.{{cite news}}: CS1 maint: uses authors parameter (link)
  6. a b c d e Bodie, Zvi, Alex Kane and Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill/Irwin (18 มิถุนายน 2551)
  7. อรรถเป็น c ชิว ลิเลียน (กรกฎาคม 2539) การจัดการความเสี่ยงจากอนุพันธ์: การใช้และการใช้ เลเวอเรจในทางที่ ผิด จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์.
  8. ^ แวน ฮอร์น (1971) การบริหารและนโยบายการเงิน .
  9. a b c Weston, J. Fred and Eugene F. Brigham, Managerial Finance (1969)
  10. Weston, J. Fred and Eugene F. Brigham, Managerial Finance (2010)
  11. Brigham, Eugene F., ความรู้พื้นฐานด้านการจัดการทางการเงิน (1995)
  12. ^ "เลเวอเรจทางการเงิน" . สืบค้นเมื่อ16 ธันวาคม 2555 .
  13. ^ Damodaran (2011), Applied Corporate Finance, 3rd ed., pp. 132–133>
  14. ^ Li, Rong-Jen and Glenn V. Henderson, Jr., "Combined Leverage and Stock Risk" Quarterly Journal of Business & Finance (Winter 1991), pp. 18–39.
  15. ^ Huffman, Stephen P., "The Impact of Degrees of Operating and Financial Leverage on the Systematic Risk of Common Stock: Another Look," Quarterly Journal of Business & Economics (Winter 1989), pp. 83–100.
  16. ^ Dugan, Michael T. , Donald Minyard และ Keith A. Shriver, "A Re-examination of the Operating Leverage-Financial Leverage Tradeoff," Quarterly Review of Economics & Finance (Fall 1994), pp. 327–334.
  17. ^ Darrat, Ali Fd และ Tarun K. Mukherjee, "Inter-Industry Differences and the Impact of Operating and Financial Leverages on Equity Risk," Review of Financial Economics (Spring 1995), pp. 141–155.
  18. ^ a b Ong, Michael K., The Basel Handbook: A Guide for Financial Practitioners, Risk Books (ธันวาคม 2546)
  19. ^ a b Saita, Francesco, Value at Risk and Bank Capital Management: Risk Adjusted Performances, การจัดการเงินทุนและการตัดสินใจจัดสรรทุน, สื่อวิชาการ (3 กุมภาพันธ์ 2550)
  20. Tarullo, Daniel K., Banking on Basel: The Future of International Financial Regulation, Peterson Institute for International Economics (30 กันยายน 2008)
  21. ^ a b c Lehman Brothers Holdings Inc รายงานประจำปี ประจำปีสิ้นสุดวันที่ 30 พฤศจิกายน 2550
  22. ^ รายงานของ Anton R. Valukas ผู้ตรวจสอบต่อศาลล้มละลายแห่งสหรัฐอเมริกา เขตทางใต้ของนิวยอร์ก บทที่ 11 คดีหมายเลข 08-13555 (JMP)
  23. ^ พจนานุกรมกฎหมาย ของMerrian-Webster เมอร์เรียม-เว็บสเตอร์. มิถุนายน 2554 ISBN 978-0877797197.
  24. ^ "เลเวอเรจ" พจนานุกรมกฎหมาย ของ Merriam-Webster Merriam-Webster, Inc. 7 มิถุนายน 2011. Dictionary.com
  25. ^ "เลเวอเรจ" พจนานุกรมนิรุกติศาสตร์ออนไลน์ ดักลาส ฮาร์เปอร์ นักประวัติศาสตร์ 7 มิถุนายน 2554. Dictionary.com

อ่านเพิ่มเติม

  1. Bartram, Söhnke M.; บราวน์, Gregory W.; วอลเลอร์, วิลเลียม (สิงหาคม 2013). "ความเสี่ยงทางการเงินสำคัญแค่ไหน". วารสารการเงินและการวิเคราะห์เชิงปริมาณ . เตรียมพร้อม. SSRN  2307939 .