รายได้ไว้วางใจ

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

ทรัสต์เพื่อรายได้ คือ การลงทุนที่อาจถือครองตราสารทุน ตราสารหนี้ ผลประโยชน์ค่าลิขสิทธิ์ หรืออสังหาริมทรัพย์ สิ่งเหล่านี้มีประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับข้อกำหนดทางการเงินของนักลงทุนสถาบันเช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญ [ 1]และสำหรับนักลงทุน เช่น ผู้เกษียณอายุที่ต้องการผลตอบแทน แหล่งดึงดูดหลักของ Income trusts (นอกเหนือจากการกำหนดภาษีบางอย่างสำหรับนักลงทุนบางราย) คือเป้าหมายที่ระบุไว้ในการจ่ายกระแสเงินสด ที่สม่ำเสมอ ให้กับนักลงทุน ซึ่งน่าสนใจเป็นพิเศษเมื่อได้รับผลตอบแทนจากพันธบัตรอยู่ในระดับต่ำ นักลงทุนจำนวนมากถูกดึงดูดโดยข้อเท็จจริงที่ว่ารายได้ไว้วางใจไม่ได้รับอนุญาตให้โจมตีธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้อง: หากความไว้วางใจอยู่ในธุรกิจน้ำมันและก๊าซ จะไม่สามารถซื้อคาสิโนหรือสตูดิโอภาพยนตร์ได้

ชื่อ กองทุนรวม ราย ได้ และกองทุนรายได้บางครั้งใช้แทนกันได้แม้ว่าทรัสต์ส่วนใหญ่จะมีขอบเขตที่แคบกว่ากองทุน กองทุนรายได้มักพบเห็นได้ทั่วไปในแคนาดา อะนาล็อกที่ใกล้เคียงที่สุดในสหรัฐอเมริกากับธุรกิจและความไว้วางใจค่าลิขสิทธิ์จะเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดหลัก ทรัสต์สามารถรับดอกเบี้ย ค่าภาคหลวง หรือค่าเช่าจากหน่วยงานที่ดำเนินกิจการอยู่ รวมทั้งเงินปันผลและการคืนทุน [2]

ประเภท

ทรัสต์รายได้มีสี่ประเภทหลัก:

การลงทุน

กอง ทรัสต์เพื่อการลงทุน (aka " กองทุนรวม ") เป็นทรัสต์ที่จัดตั้งขึ้นเพื่อการลงทุนของชุมชนในหลักทรัพย์ โดยถูกห่อหุ้มไว้ภายใต้บริษัทโฟลว์ทรู และโดยทั่วไปจะจัดการโดย 'ผู้สนับสนุนกองทุน' ซึ่งโดยปกติแล้วจะเป็นบริษัทการลงทุน บริษัทจัดการสินทรัพย์ หรือธนาคารเพื่อการลงทุน . ทรัสต์เหล่านี้ลงทุนในการลงทุนที่หลากหลาย เช่น หุ้น พันธบัตร ฟิวเจอร์ส ฯลฯ และมักจะทำการตลาดต่อสาธารณะโดยตรงเมื่อได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของจังหวัดให้ทำเช่นนั้น ความไว้วางใจประเภทนี้ไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในแคนาดาเกี่ยวกับการเก็บภาษีรายได้ เช่นเดียวกับ REIT ของแคนาดา การลงทุนในกองทุนรวมได้รับการยกเว้นภาษี การลงทุนบางประเภทมีโครงสร้างพิเศษพร้อมเลเวอเรจเพื่อขยายผลตอบแทนเงินสดที่จ่ายให้กับนักลงทุนในขณะที่คนอื่น ๆ ทำให้ทรัพย์สินของพวกเขาหมดไปเพื่อจ่ายการแจกจ่ายให้กับนักลงทุนเป็นประจำ

การลงทุนอสังหาริมทรัพย์

ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ : อสังหาริมทรัพย์ที่สร้างรายได้และ/หรือหลักทรัพย์ค้ำประกัน โครงสร้าง REIT ได้รับการออกแบบเพื่อให้มีโครงสร้างที่คล้ายคลึงกันสำหรับการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากกองทุนรวมมีไว้สำหรับการลงทุนในหุ้น

ค่าภาคหลวง/พลังงาน

ค่า รอยัลตี้ "ทรัสต์ทรัพยากร" หรือ "ทรัสต์พลังงาน" ใช้ประโยชน์จากทรัพยากรธรรมชาติเช่นบ่อน้ำมัน จำนวนการแจกจ่ายที่จ่ายจะแตกต่างกันไปเป็นครั้งคราวตามระดับการผลิต ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ อัตราค่าลิขสิทธิ์ ต้นทุนและค่าใช้จ่าย และการหักเงิน

ธุรกิจ

ทรัสต์เพื่อรายได้ของธุรกิจคือบริษัทแต่ละแห่งที่แปลงหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมดเป็นโครงสร้างทุน ทรัสต์ เพื่อรายได้ด้วยเหตุผลทางภาษี ทรัสต์เพื่อรายได้ของธุรกิจถูกนำมาใช้ในหลายภาคส่วน เช่น การผลิต การจำหน่ายอาหาร และการผลิตและการจำหน่ายไฟฟ้า พวกเขาไม่ใช่การลงทุนที่ไว้วางใจในแง่คลาสสิก เนื่องจากเป็นตัวแทนสินทรัพย์ของบริษัทเดียวและไม่ใช่กลุ่มการลงทุน

ในบรรดาทรัสต์ทางธุรกิจ กองทุนสาธารณูปโภคที่ลงทุนหรือดำเนินการด้านสาธารณูปโภคเช่นการจำหน่ายไฟฟ้าหรือโทรคมนาคมบางครั้งก็ถูกจัดหมวดหมู่แยกต่างหาก เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วจะเน้นไปที่การเติบโตน้อยกว่า [3]

ในสหรัฐอเมริกา โครงสร้างความไว้วางใจทางธุรกิจมักจะอยู่ในรูปของห้างหุ้นส่วนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (PTP) หรือห้างหุ้นส่วนจำกัดหลัก (MLP) ซึ่งก็คือห้างหุ้นส่วนจำกัด (LPs) กับหน่วยที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ [4]สิ่งเหล่านี้ได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงกลางทศวรรษ 1980 แต่หาได้ยากในปัจจุบัน การแก้ไขภาษี IRS ของ MLP ทำให้โครงสร้างไม่มีประสิทธิภาพและเป็นไปไม่ได้ ในแง่ของภาษีพิเศษที่เรียกเก็บจากเจ้าของ MLP ที่ถือไว้ในบัญชีรอการตัดบัญชีหรือได้รับการยกเว้นภาษี เช่น401(k)s , IRAsและRoth IRAs. ทางเลือกล่าสุดที่เรียกว่าหุ้นฝากรายได้ (IDS) ก็ล้มเหลวในการดึงดูดความสนใจของนักลงทุนเนื่องจากกิจกรรมความไว้วางใจที่มุ่งเน้นไปที่ตลาดแคนาดา

ตามประเทศ

ข้อได้เปรียบด้านภาษีที่เสนอให้กับทรัสต์ในเขตอำนาจศาลบางแห่งได้กระตุ้นความสนใจของนักลงทุนในแนวทางการลงทุนประเภทนี้

ออสเตรเลีย

ออสเตรเลียที่ร่ำรวยด้วยทรัพยากรมีทรัสต์ค่าลิขสิทธิ์ (และ REIT) มาเป็นเวลานาน แต่ในช่วงต้นทศวรรษ 1980 บริษัทต่างๆ ได้แสวงหาสิทธิประโยชน์ทางภาษีแบบเดียวกัน และเริ่มแปลงเป็นทรัสต์เพื่อรายได้ นักลงทุนที่กระหายผลตอบแทนกระโดดขึ้นไปบน bandwagon และให้รางวัลแก่ความไว้วางใจด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น เมื่อ Queensland Coal เปลี่ยนเป็นทรัสต์ในปี 1984 ราคาหุ้นของบริษัทก็เพิ่มขึ้นสามเท่าในชั่วข้ามคืน

รัฐบาลออสเตรเลียอ้างถึงการสูญเสียรายได้ภาษีที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ (แต่ไม่ได้ระบุจำนวน) ถูกระงับในปี 2528 ทรัสต์ทั้งหมดยกเว้น REIT และค่าภาคหลวงทรัสต์ได้รับ 3 ปีเพื่อค้นหากลยุทธ์ทางออกเพื่อรักษาโครงสร้างปัจจุบันในอัตราภาษีที่สูงขึ้น หรือแปลง (กลับ) เป็นบริษัทมหาชน เมื่อราคาต่อหน่วยเริ่มทรุดตัว ส่วนใหญ่ก็ลดโครงสร้างความน่าเชื่อถือลง

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าโครงสร้างความไว้วางใจทางกฎหมายและโครงสร้างความไว้วางใจสาธารณะยังคงมีอยู่ในออสเตรเลียจนถึงทุกวันนี้ เมื่อวันที่ธันวาคม 2549 รัฐบาลออสเตรเลียกำลังทบทวนประเด็นความน่าเชื่อถือของรายได้เพื่อพิจารณาว่าจำเป็นต้องมีกฎหมายเพิ่มเติมเพื่อจัดการกับทรัสต์หลายพันแห่งที่ได้รับการบำรุงรักษาและพัฒนาตั้งแต่มีการเรียกเก็บภาษีในช่วงกลางทศวรรษ 1980 หรือไม่

แคนาดา

การพิจารณาคดีภาษีของแคนาดาครั้งแรกที่เปิดใช้งานโครงสร้างความน่าเชื่อถือของรายได้ซึ่งได้รับแรงบันดาลใจจาก PTP ของอเมริกา ได้รับรางวัลในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2528 ให้กับกองทุนEnerplus Resources Fund การแปลงองค์กรครั้งแรกเป็นความไว้วางใจทางธุรกิจที่เหมาะสม โดยใช้การพิจารณาคดีปี 1985 คือกองทุน Enermark Income Fund ในปี 2538 การเคลื่อนไหวดังกล่าวได้รับความสนใจเพียงเล็กน้อยในขณะนั้น เนื่องจากกองทรัสต์ส่วนใหญ่ยังคงเป็น REIT และค่าลิขสิทธิ์ (ที่เรียกว่า "CanRoys" ).

รายงานประวัติศาสตร์และสถานะที่สำคัญเกี่ยวกับตลาดทรัสต์เพื่อรายได้ของแคนาดาได้รับการเผยแพร่เมื่อปลายปี 2549 ซึ่งสอดคล้องกับการประกาศภาษีใหม่เกี่ยวกับทรัสต์สำหรับรายได้ที่เสนอโดย"การละเมิดความน่าเชื่อถือ" ของรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของแคนาดา (PDF ) นิตยสาร Advocis Forum จากสมาคมนักวางแผนและที่ปรึกษาทางการเงินระดับมืออาชีพของแคนาดา ธันวาคม 2549 เก็บถาวรจากต้นฉบับ (PDF)เมื่อ 2014-05-14

โครงสร้างความน่าเชื่อถือ "ถูกค้นพบ" อีกครั้งหลังจากการล่มสลายของดอทคอมในปี 2543 เนื่องจากธนาคารเพื่อการลงทุนกำลังค้นหาแหล่งค่าธรรมเนียมใหม่หลังจากที่ตลาดการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) แห้งแล้ง การแปลงที่มีรายละเอียดสูงครั้งแรกคืออดีต หน่วยงาน Bell Canada Enterprises Yellow Pages Group ที่กลายเป็นกองทุน Yellow Pages Income Fund และระดมทุนได้ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในกระบวนการนี้ ภายในปี 2545 ทรัสต์คิดเป็น 79% ของเงินทั้งหมดที่ระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นในแคนาดา โดยมีเพียง 38% ในภาคธุรกิจปิโตรเลียมและอสังหาริมทรัพย์แบบดั้งเดิม ภายในปี 2548 มูลค่าความน่าเชื่อถือด้านรายได้มีมูลค่า 160 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ135พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณอัตรา เดือนตุลาคม 2548). การประกาศความตั้งใจที่จะแปลงหุ้นโดยบริษัทเพียงอย่างเดียวอาจทำให้ราคาหุ้น ของบริษัทเพิ่ม ขึ้น 10-20%

Trusts ได้รับแรงหนุนอีกครั้งในปี 2547-2548 เนื่องจากจังหวัดต่างๆ ในออนแทรีโอ อั ลเบอร์ตาและแมนิโทบาดำเนินการ กฎหมาย จำกัดความรับผิดที่ปกป้องนักลงทุนจากความรับผิดส่วนบุคคล (กฎหมายดังกล่าวมีอยู่ในควิเบกตั้งแต่ปี 1994)

ส่วนหนึ่งจากการพิจารณาคดีนี้Standard & Poor'sจึงได้ประกาศแผนการที่จะเพิ่มทรัสต์สำหรับรายได้ที่ใหญ่ที่สุดให้กับดัชนีคอมโพสิต S&P/TSX (ซึ่งในที่สุดก็ทำได้ในวันที่ 19 ธันวาคม พ.ศ. 2548) [5]โดยเริ่มด้วยการให้น้ำหนักเพิ่มขึ้น 50% และเพิ่มขึ้น การแสดงแบบเต็มในวันที่ 17 มีนาคม พ.ศ. 2549 ดัชนีคอมโพสิตเฉพาะตราสารทุนใหม่จะถูกสร้างขึ้นซึ่งจะคล้ายกับโครงสร้างปัจจุบันที่ไม่มีทรัสต์ การย้ายครั้งนี้ถือเป็นการแสดงท่าทางสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับทรัสต์ ซึ่งจะเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากกองทุนดัชนีผู้จัดการและนักลงทุนสถาบันจำลองดัชนี อย่างไรก็ตาม S&P ในฐานะหน่วยงานจัดอันดับตราสารหนี้รายใหญ่ ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนและคุณภาพของการบัญชีที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานทรัสต์หลายแห่งว่าจะมีความกังวลต่อไปในอนาคต

ความไว้วางใจทางธุรกิจได้รับความสนใจจากรัฐบาล ในงบประมาณของรัฐบาลกลางเดือน มีนาคมพ.ศ. 2547 ราล์ฟ กูเดลรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเสรีได้พยายามห้ามกองทุนบำเหน็จบำนาญ ไม่ให้ ลงทุนมากกว่า 1% ของสินทรัพย์ของตนในทรัสต์เพื่อธุรกิจ หรือเป็นเจ้าของมากกว่า 5% ของทรัสต์ใด ๆ กองทุนที่มีประสิทธิภาพซึ่งนำโดยแผนบำเหน็จบำนาญครูของออนแทรีโอซึ่งในขณะนั้นมีส่วนได้เสียอย่างมากในกองทุนรายได้สมุดหน้าเหลือง ได้ต่อสู้กับมาตรการที่เสนอ รัฐบาลถอยออกและระงับข้อ จำกัด

เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม พ.ศ. 2549 ผู้สืบทอดตำแหน่งของ Goodale พรรคอนุรักษ์นิยม Jim Flahertyประกาศภาษีใหม่ 34% สำหรับการกระจายความน่าเชื่อถือของรายได้ในการประมูลเพื่อยับยั้งจำนวนบริษัทที่เปลี่ยนไปเป็นทรัสต์ที่เพิ่มขึ้น [6]ตั้งแต่มกราคม 2011 กองทุนรายได้ของแคนาดาทั้งหมด (ยกเว้นREITs ) ถือเป็นหน่วยงาน Specified Investment Flow-Through (SIFT) ที่ต้องเสียภาษีซ้ำซ้อนในอัตราที่เท่ากับอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลโดยประมาณ [7]

การระงับคำวินิจฉัยภาษีล่วงหน้า

ที่ 8 กันยายน 2548 กระทรวงการคลังของแคนาดาออกกระดาษขาว[8]บอกว่าทรัสต์มีค่าใช้จ่ายอย่างน้อย 300 ล้านดอลลาร์ในการสูญเสียภาษีในปีก่อนหน้า กับรัฐบาลระดับจังหวัดอาจสูญเสียอีก 300 ล้านดอลลาร์ ตลาดแทบไม่มีปฏิกิริยาใดๆ และในวันที่ 13 กันยายน Gordon Nixon ซีอีโอของRoyal Bank of Canadaได้กล่าวว่าเขาไม่ได้ต่อต้านธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของแคนาดาที่แปลงเป็นทรัสต์ หนึ่งสัปดาห์ต่อมาในวันที่ 19 กันยายน กระทรวงการคลังประกาศว่ากำลังระงับการพิจารณาคดีภาษีล่วงหน้า ซึ่งจำเป็นต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อกองทุนในอนาคต [9]

ความไม่แน่นอนที่เป็นผลทำให้เกิดการตกต่ำทันทีโดยตลาดทรัสต์สูญเสียมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ต่อมา สิ่งนี้ทำให้CanWest Global Communicationsลดการเสนอขายหุ้น IPO มูลค่า 700 ล้านดอลลาร์[10]เหลือ 550 ล้านดอลลาร์ CI Fund Managementยังแสดงความลังเลเกี่ยวกับการแปลงทรัสต์ตามแผน แผนก่อนหน้าโดยACE Aviation Holdingsเพื่อแยกAir Canada Jazzให้เป็นทรัสต์ถูกระงับอย่างไม่มีกำหนด [11] "ดั้งเดิม" ของแคนาดา REITs เมื่อเนื้อหาที่จะขี่ความไว้วางใจบูม พยายามทำตัวให้ห่างจากธุรกิจใหม่ที่ไว้วางใจ เพื่อหลีกเลี่ยง "หลักประกันความเสียหาย" ตามกฎข้อบังคับ (12)

ในวันถัดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีมูลค่าเพิ่ม ราคาต่อหน่วยของกองทุนรวมรายได้และ REIT ทั้งหมดบน TSX ลดลงโดยค่ามัธยฐานมากกว่า 17% ตามรายงานของ iTrust ที่เผยแพร่โดย TrustInvestor.com และดัชนี iTrust Index การศึกษาโดยเลสลี่ เฮย์แมน ผู้จัดพิมพ์รายงาน ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงคำวินิจฉัยภาษีล่วงหน้าในปี 2548 เป็นเหตุการณ์ความผันผวนที่มีนัยสำคัญทางสถิติที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดทรัสต์

ตามRBC Dominion Securitiesการกระจายเงินสดประจำปีของทรัสต์มีมูลค่าถึง 16 พันล้านดอลลาร์แคนาดาในปี 2548 โดยไม่รวมภาษีกำไรจากการลงทุน ที่อาจเกิดขึ้นจากการแปลงทรัสต์ จากจำนวนดังกล่าว มีการเก็บภาษีมูลค่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ RBC ประมาณการว่าการเก็บภาษีความไว้วางใจเหมือนบริษัททั่วไปสามารถลดมูลค่าตลาดของธุรกิจของแคนาดาได้มากถึง 30% [13] – อีกครั้ง ไม่นับการสูญเสียของพรีเมี่ยมราคาหุ้นของบริษัทที่ประกาศการแปลงแล้วเลิกกิจการ .

หลังจากประกาศดังกล่าว Goodale และกระทรวงการคลังปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นหรือตอบคำถามเกี่ยวกับอนาคตของ Income Trusts ความพยายามในการวิ่งเต้นอย่างเข้มข้นเพื่อ "รักษาความไว้วางใจ" ได้ดำเนินการโดยชุมชนธุรกิจและพรรคอนุรักษ์นิยม พวกเขาเรียกร้องให้หากได้รับการปฏิบัติที่เท่าเทียมกันกับทรัสต์และบริษัทแบบดั้งเดิม ควรทำโดยปล่อยให้ทรัสต์เพียงอย่างเดียวและตัดภาษีนิติบุคคลและ/หรือเงินปันผลเพื่อให้ตรงกับข้อได้เปรียบของทรัสต์ การแก้ปัญหาดังกล่าวจะทำให้รัฐบาลต้องเสียเงินเพิ่มอีก 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดา ซึ่งผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภาอ้างว่าเป็นราคาเพียงเล็กน้อยสำหรับการรักษาเสถียรภาพของตลาดและสร้างความพอใจให้กับนักลงทุน/ผู้มีสิทธิเลือกตั้งในที่สาธารณะ

เนื่องจากการตัดสินใจใดๆ ส่งผลต่อการเงินของฐานการลงคะแนนเสียงของรัฐบาลที่ไม่ทราบสัดส่วน การอภิปรายเรื่องความไว้วางใจจึงกลายเป็นประเด็นสำคัญในการเลือกตั้งปี 2549 นักวิเคราะห์พยายามประเมินผลกระทบทางการเมือง ซึ่งส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับจำนวนนักลงทุนรายย่อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้อาวุโสที่ออมเงินเพื่อการเกษียณ มีส่วนร่วมในตลาด นักวิเคราะห์บางคนกำหนดไว้ที่ 60-65% ของตลาด มากถึง 80% เมื่อนับกองทุนรวม หากเป็นกรณีนี้ การตัดสินใจก่อนการเลือกตั้งที่ไม่เอื้ออำนวยต่อทรัสต์เพื่อรายได้จะได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นอันตรายต่อ รัฐบาลเสรีนิยมที่เป็นชนกลุ่มน้อย ของ นายกรัฐมนตรีพอล มาร์ติน [14]

ประกาศลดหย่อนภาษีเงินปันผล

รัฐบาลพบว่าตนเองอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นตลอดเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากฝ่ายค้านเดินหน้าไปสู่การลงคะแนนไม่ไว้วางใจซึ่งหมายความว่ารัฐบาลเสรีนิยมอาจไม่คงอยู่ ณ เวลาที่การปรึกษาหารือด้านทรัสต์และการพิจารณาสรุปผลในวันที่ 31 ธันวาคม หลังจากตลาดปิดในเดือนพฤศจิกายน 23 ต.ค. 2548 นายกู๊ดเดลประกาศเซอร์ไพรส์[15]ว่ารัฐบาลจะไม่เก็บภาษีจากทรัสต์ และจะตัดภาษีเงินปันผลแทน การพิจารณาคดีภาษีล่วงหน้าก็กลับมาทำงานต่อ ประกาศอธิบายถึงการตัดที่เสนอ:

"ในการบรรลุเป้าหมายนี้ รัฐบาลเสนอให้เพิ่มเครดิตภาษีรวมและเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น (DTC) สำหรับเงินปันผลที่มีสิทธิ์ได้รับจากผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิ์ เงินปันผลที่เข้าเงื่อนไขจะเพิ่มขึ้น 45% ซึ่งหมายความว่าผู้ถือหุ้นรวม 145% ของ จำนวนเงินปันผลเป็นรายได้ DTC สำหรับเงินปันผลที่มีสิทธิ์จะเป็น 19% ตามอัตราภาษีนิติบุคคลของรัฐบาลกลางปี ​​2010 ตามที่เสนอในงบประมาณของรัฐบาลกลางปี ​​2548เครดิตรวมและเครดิตภาษีที่มีอยู่จะยังคงนำไปใช้กับเงินปันผลอื่น ๆ " [16]

ตลาดปรับตัวขึ้นในช่วงหลายชั่วโมงก่อนที่จะมีการประกาศ (รัฐบาลปฏิเสธ[17]การรั่วไหลใด ๆ ดูด้านล่าง) และในวันต่อมาก็ส่งดัชนีคอมโพสิต S&P/TSX ทำสถิติสูงสุดในรอบ 5 ปี ผู้ที่ได้กำไรมากที่สุดในวันนี้ ได้แก่ กองทุนรายได้ ผู้สมัครที่ไว้วางใจในรายได้ บริษัทที่จ่ายเงินปันผลสูง และTSX Groupเอง อดีตผู้สมัครรับความไว้วางใจเช่น Air Canada Jazz ประกาศว่าพวกเขากำลังพิจารณาการแปลงความน่าเชื่อถือหรือการแยกตัวอีกครั้ง

การตัดสินใจครั้งนี้ได้รับเสียงปรบมือจากวงการเงิน แต่กลับถูกมองว่าสับสนและเร่งรีบ [18]

รัฐบาลเสรีนิยมถูกวิพากษ์วิจารณ์จากการชุมนุมของตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งมากซึ่งเกิดขึ้นก่อนการประกาศในทันที ซึ่งบ่งชี้ถึงการรั่วไหลจากคนในรัฐบาลสู่วงการการเงิน ฝ่ายค้านได้ขอให้มีการสอบสวนอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับ กิจกรรม การซื้อขายหลักทรัพย์ โดยใช้ข้อมูลภายใน ในวันนั้น สำนักงาน คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ออนแทรีโอได้ปฏิเสธข้อเสนอแนะโดยกล่าวว่ามีการแทรกแซงทางการเมือง อย่างไรก็ตามตำรวจม้าของแคนาดาได้เปิดการไต่สวนเมื่อวันที่ 28 ธันวาคม พ.ศ. 2548 [19]เมื่อวันที่ 15 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2550 RCMP ได้ประกาศข้อสรุปของการสอบสวนความน่าเชื่อถือด้านรายได้และตั้งข้อหา 'Breach of Trust' กับ Serge Nadeau อย่างเป็นทางการในกระทรวงการคลัง (20)กูเดล รมว.คลังพ้นผิดแล้ว (21)

กฎใหม่

หลังจากการประกาศโดยบริษัทโทรคมนาคมยักษ์ใหญ่TelusและBell Canada Enterprisesเกี่ยวกับความตั้งใจที่จะแปลงเป็นทรัสต์เพื่อรายได้ เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม พ.ศ. 2549 นายจิม ฟลาเฮอร์ตี้ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังได้เสนอกฎเกณฑ์ใหม่ที่จะยุติสิทธิประโยชน์ทางภาษีของโครงสร้างทรัสต์สำหรับรายได้สำหรับทรัสต์ส่วนใหญ่ กฎใหม่ขัดสัญญาการเลือกตั้งของพรรคอนุรักษ์นิยมเพื่อหลีกเลี่ยงการเก็บภาษีรายได้

Brent Fullard แห่งสมาคมนักลงทุนแห่ง Income Trust แห่งแคนาดาชี้ให้เห็นว่า ณ เวลาที่ประกาศ Telus และ Bell Canada Enterprises ไม่ได้จ่ายภาษีนิติบุคคลใดๆ และจะไม่จ่ายภาษีบริษัทอีกเป็นเวลาหลายปี จากการวิเคราะห์ของเขา หาก Bell Canada Enterprises แปลงเป็นทรัสต์ จะต้องจ่าย 2.6 ถึง 3.17 พันล้านดอลลาร์ในอีกสี่ปีข้างหน้าเมื่อเทียบกับการไม่มีภาษีในฐานะองค์กร [22] [23] c ft6 ภายหลังการประกาศ 31 ตุลาคมโดย Flaherty ดัชนี TSX Capped Energy Trust [24]สูญเสียมูลค่าตลาด 21.8% และ TSX Capped Income Trust Index [25]สูญเสียมูลค่าตลาด 17.6% ในช่วงกลาง -พฤศจิกายน 2549 ในทางตรงกันข้าม TSX Capped REIT Index, [26]ซึ่งได้รับการยกเว้นจาก 'แผนความเป็นธรรมทางภาษี' ได้รับ 3.2% ในมูลค่าตลาด ตามที่สมาคมกองทุนรายได้แห่งแคนาดา (Canadian Association of Income Funds) ระบุว่าสิ่งนี้แปลเป็นการสูญเสียอย่างถาวรในการออมเงิน $30 พันล้านให้กับนักลงทุนรายรับของแคนาดา [27]

ในเดือนหลังการประกาศภาษี ราคาต่อหน่วยของทรัสต์รายได้ทั้งหมด 250 รายการและ REIT บน TSX ลดลงโดยมัธยฐานเกือบ 13% ตามรายงาน iTrust ที่เผยแพร่โดย TrustInvestor.com และดัชนี iTrust Index การศึกษาโดยเลสลี่ เฮย์แมน ผู้จัดพิมพ์รายงานระบุว่าข่าวภาษี ณ สิ้นปี 2549 เป็นเหตุการณ์ความผันผวนที่มีนัยสำคัญเป็นอันดับสองในตลาด รองจากราล์ฟ กูเดล รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังระงับคำวินิจฉัยภาษีล่วงหน้าในปี 2548 รายงานของ Hayman เรื่องBreach of Trust , [28]ตีพิมพ์เป็นบทวิจารณ์ตลาดสิ้นปี 2549 ในForumนิตยสารโดย Advocis สมาคมที่ปรึกษาทางการเงินของแคนาดา การวิเคราะห์โดยละเอียดแสดงให้เห็นคุณค่าที่สำคัญต่อนักลงทุนในโครงสร้างความน่าเชื่อถือของรายได้และตลาดของแคนาดากำลังถูกลบด้วยการเก็บภาษีแบบใหม่

กองทุนรวมรายได้ที่นอกเหนือจากรายได้อสังหาริมทรัพย์และการลงทุนกองทุนรวมที่จัดตั้งขึ้นหลังจากวันที่นั้นจะต้องเก็บภาษีในลักษณะเดียวกับ บริษัท :

  • รายได้ที่ไหลออกสู่นักลงทุนต้องเสียภาษี 34% ใหม่ในปี 2550 (ซึ่งลดลงเหลือ 31.5% ในปี 2554) [29]ซึ่งใกล้เคียงกับภาษีเงินได้นิติบุคคลเฉลี่ยที่บริษัทจ่าย - ซึ่งเทียบเท่ากับการห้ามหักเงินปันผลในปัจจุบัน จ่ายให้กับนักลงทุนในการกำหนดรายได้ที่ต้องเสียภาษีนิติบุคคล และ
  • รายได้ที่ไหลออกสู่นักลงทุนมีสิทธิ์ได้รับเครดิตภาษีเงินปันผลเพื่อให้การปฏิบัติที่เท่าเทียมกันกับเงินปันผลที่จ่ายโดย บริษัท ต่างๆ

กองทุนรายได้ที่จัดตั้งขึ้นในหรือก่อนวันที่นั้นไม่อยู่ภายใต้กฎใหม่จนถึงปี 2011 เพื่ออนุญาตให้มีช่วงการเปลี่ยนแปลง ทรัสต์รายได้ด้านอสังหาริมทรัพย์ไม่อยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ใหม่เกี่ยวกับรายได้ด้านอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับในแคนาดา (การดำเนินการด้านอสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ใช่ของแคนาดาของ REIT ที่มีอยู่จะต้องเสียภาษีเช่นเดียวกับทรัสต์ทางธุรกิจ)

Flaherty เสนอให้ลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลของรัฐบาลกลางจาก 19% เป็น 18.5% ในปี 2554 ภาษี 34% สำหรับการแจกแจงจะถูกแบ่งระหว่างรัฐบาลกลางและระดับจังหวัด

Flaherty ยังแนะนำการเพิ่มขึ้น 1,000 ดอลลาร์สำหรับจำนวนเงินที่เครดิตภาษีสำหรับผู้ที่มีอายุมากกว่า 65 ปี ("จำนวนอายุ") และกฎใหม่เพื่อให้คู่รักอาวุโสสามารถแบ่งรายได้บำนาญเพื่อลดภาษีเงินได้ที่พวกเขาจ่าย Flaherty กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อลดผลกระทบต่อผู้อาวุโสของกฎความน่าเชื่อถือด้านรายได้ใหม่

กฎหมายเพื่อดำเนินการตามข้อเสนอเหล่านี้รวมอยู่ในงบประมาณของรัฐบาลกลางปี ​​2550 ซึ่งนำเสนอต่อรัฐสภาโดย Jim Flaherty เมื่อวันที่ 19 มีนาคม 2550

บทบาทของกระทรวงการคลังในการตัดสินใจ

ขณะอยู่ที่กระทรวงการคลังมาร์ก คาร์นีย์ได้ออกแบบแผนของรัฐบาลหัวโบราณของรัฐบาลกลางในการเชื่อถือรายได้จากภาษีที่แหล่งที่มา คาร์นีย์เป็นรองรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังอาวุโส และคาดว่าจะสืบทอดตำแหน่งต่อจากเดวิด เอ. ดอดจ์ในฐานะผู้ว่าการธนาคารแห่งแคนาดาในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2551 [30]คาร์นีย์ได้รับการแต่งตั้งโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่น่ารังเกียจในวันที่ 4 ตุลาคม พ.ศ. 2550

กระทรวงการคลังยังได้ยกเลิกภาษีหัก ณ ที่จ่าย 15% สำหรับเงินกู้กู้ยืมจากต่างประเทศ และสร้างกฎการแทรกทุนที่จำกัดการเติบโตของทรัสต์ของแคนาดา Brent Fullard อ้างว่าสิ่งนี้สร้างเงื่อนไขที่เอื้อต่อหน่วยงานต่างประเทศที่ซื้อทรัสต์รายได้ของแคนาดาและไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามกฎที่จำกัดการเติบโต [31] [32]ที่ประกอบขึ้นเป็นความคิดของมาร์คเกี่ยวกับความรับผิดชอบและความโปร่งใส"

สนับสนุน

พรรคอนุรักษ์นิยมได้รับการสนับสนุนจากแจ็ค เลย์ตันและพรรคประชาธิปัตย์ใหม่และรัฐมนตรีคลังของจังหวัดส่วนใหญ่ในประเด็นนี้ พรรคอนุรักษ์นิยมสูญเสีย การสนับสนุน Bloc Québécoisเนื่องจากความกังวลของ Bloc เกี่ยวกับการสูญเสียเงินทุนให้กับนักลงทุนชาวแคนาดารายย่อย [33] [34]

Jack Mintzจากสถาบัน CD Howeตั้งข้อสังเกตในบทสรุปธันวาคม 2547 ว่าการเปลี่ยนแปลงเครดิตภาษีเงินปันผลไม่เพียงพอที่จะยกระดับการแข่งขันระหว่างทรัสต์รายได้และบรรษัท และระบบภาษียังคงบิดเบือนประสิทธิภาพของตลาดทุนอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ เขาเขียนว่า "ระบบภาษีสนับสนุนการแจกแจงที่มากเกินไป เนื่องจากทรัสต์ที่รักษากำไรที่ต้องเสียภาษีไว้จะต้องถูกเก็บภาษีอย่างหนัก" [35]

สถาบัน CD Howe ได้ออกรายงานในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2549 ซึ่ง Mintz ระบุว่าตั้งแต่ปีพ.ศ. 2547 "ตลาดรายได้ที่เชื่อถือได้เติบโตขึ้นประมาณหนึ่งในสามจาก 62 พันล้านดอลลาร์เป็น 83 พันล้านดอลลาร์ในการออก" เขาคาดว่าการลดภาษีของรัฐบาลกลางและระดับจังหวัดจะอยู่ที่ 700 ล้านดอลลาร์ต่อปี และด้วยการแปลงที่เสนอโดย BCE และ Telus เป็นทรัสต์ การลดภาษีโดยรวมของรัฐบาลกลางและระดับจังหวัดสำหรับนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี (36)

ใน การสำรวจผู้นำธุรกิจ (CEO, CFO และอื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน) ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2549 The Globe and Mail ฉบับ เดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2549 58% สนับสนุนการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ การสนับสนุนส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการปฏิบัติทางภาษีของทรัสต์ที่แตกต่างจากโครงสร้างองค์กรอื่นๆ ซีอีโอของEllisDonอ้างว่า "ฉันไม่เห็นเหตุผลในการอนุญาตให้กลุ่มบริษัทจ่ายภาษีต่ำกว่าบริษัทเอกชนหรือบริษัทที่ไม่ได้จัดระเบียบแบบนั้น ฉันไม่เห็นว่า [ รัฐบาล] มีทางเลือกใด ๆ " [37]

เมื่อมีการลงคะแนนครั้งสุดท้ายเกี่ยวกับงบประมาณอนุรักษ์นิยม กลุ่มสนับสนุนการจัดเก็บภาษีของรายได้ที่ไว้วางใจใน "แผนความเป็นธรรมทางภาษี" ในฐานะที่เป็นเหตุให้ได้รับการจัดสรรเงินสดจำนวนมากจากรัฐบาลอนุรักษ์นิยม [ จำเป็นต้องอ้างอิง ]วุฒิสภาของแคนาดาภายหลังผ่านงบประมาณนี้ในฐานะกฎหมาย Gwyn MorganอดีตประธานและซีอีโอของEncanaยังคงสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงด้านภาษีในวันที่ 31 ตุลาคม 2550 ที่ให้สัมภาษณ์กับ BNN [38]

ฝ่ายค้าน

คำติชมของกฎภาษีใหม่รวมถึง:

  • ผลกระทบของกฎเกณฑ์ในภาคส่วนนี้ ต่อเจ้าของหน่วยทรัสต์เพื่อรายได้ และการละเมิดคำสัญญาหาเสียงที่ชัดเจนของพรรคอนุรักษ์นิยม
  • รัฐบาลขาดการปรึกษาหารือและการวิพากษ์วิจารณ์การดำเนินการตัดสินใจ (ระยะเวลาของการประกาศ วิธีการประกาศ
  • เนื้อหาของการตัดสินใจและการให้เหตุผลและข้อมูลที่รัฐบาลให้ไว้เพื่อเป็นเหตุผลในการตัดสินใจ เหตุผลเหล่านี้รวมถึงความท้าทายในการคำนวณของรัฐบาลและวิธีการ "การรั่วไหลของภาษี" โดยเฉพาะอย่างยิ่ง

นักเศรษฐศาสตร์ Yves Fortin ได้ท้าทายเหตุผลสำหรับการเปลี่ยนแปลงระบอบภาษีที่ประกาศโดย Flaherty และโต้แย้งการยืนยันของรัฐบาล Harper ว่าโครงสร้างความไว้วางใจได้นำไปสู่การสูญเสียรายได้จากภาษีเนื่องจากการแปลงความน่าเชื่อถือในรายงานการวิจัย [39]

รายงานเดือนธันวาคม 2549 Breach of Trust [40]สรุปข้อเท็จจริงเกี่ยวกับการนำเสนอก่อนหน้าและต่อมาที่ Leslie Hayman นำเสนอต่อรัฐบาลในนามของนักลงทุนมากกว่า 4500 ราย ผู้จัดการกองทุน และนักวิเคราะห์ที่สมัครรับรายงานในตลาดโดย TrustInvestor.com การวิเคราะห์ในเชิงลึกอย่างต่อเนื่องระบุว่าโครงสร้างการไหลผ่านให้ความโปร่งใสตามสัญญาในการจัดการธุรกิจและผลตอบแทนโดยรวมที่ดีกว่าแก่นักลงทุนมากกว่าผู้ออกตราสารทุนรายอื่น ๆ และประเด็นทั่วไป ในขณะที่ให้รายได้ภาษีค่อนข้างสูงและเพิ่มขึ้นแก่รัฐบาลเมื่อเปรียบเทียบกับ ตราสารทุนและหลักทรัพย์สาธารณะอื่นๆ กฎระเบียบของรัฐบาลทำให้เกิดความผันผวนของตลาดซึ่งทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุน หลาย ๆ คนเป็นนักลงทุนที่เกษียณอายุด้วยตัวเองซึ่งต้องพึ่งพารายได้จากการลงทุน: ความผันผวนที่ขับเคลื่อนโดยรัฐบาลซึ่งเกิดจากทั้งรัฐบาลเสรีนิยมในปี 2548 และรัฐบาลอนุรักษ์นิยมในปี 2549-2550 ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อทรัพย์สินและคุณภาพชีวิตของนักลงทุนชาวแคนาดาเท่านั้น พรรคอนุรักษ์นิยมชนะการเลือกตั้งระดับสหพันธรัฐบนพื้นฐานที่พวกเขาและผู้นำของพวกเขาStephen Harperสัญญาว่าจะปกป้องรายได้จากการเก็บภาษีเพิ่มเติม ความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายของพวกเขาทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยหวาดกลัวในกองทุนที่มีการจัดการอย่างมืออาชีพ ซึ่งทำให้การผูกขาดระหว่างธนาคารและบริการทางการเงินของแคนาดาแข็งแกร่งขึ้น

ในเอกสารฉบับที่ 12 มกราคม พ.ศ. 2550 Fortin ได้สรุปข้อกังวลของเขาเกี่ยวกับการเรียกร้องภาษีรั่วไหล Flaherty ระบุในแถลงการณ์นโยบายเมื่อวันที่ 31 ตุลาคม พ.ศ. 2549 ว่า "หากปล่อยไว้โดยไม่ได้รับการตรวจสอบ การตัดสินใจขององค์กรเหล่านี้จะส่งผลให้รายได้ภาษีลดลงหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับรัฐบาลกลางในการลงทุนในลำดับความสำคัญของชาวแคนาดา รวมถึงการบรรเทาภาษีเงินได้บุคคลธรรมดามากขึ้น" [41 ]แต่รัฐมนตรี Flaherty ไม่ได้บันทึกความสูญเสียที่อ้างสิทธิ์หรือวิธีการที่ใช้ในการประเมิน เอกสารของ Fortin [42]ให้ตัวอย่างหลายประการเกี่ยวกับวิธีที่ภาษีจากรายได้ที่ไว้วางใจได้อาจนำไปสู่การสูญเสียรายได้ภาษีของรัฐบาล

นักวิเคราะห์ Gordon Tait ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการขาดการปรึกษาหารือและความเข้าใจผิดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีเกี่ยวกับทรัสต์ใน "The Inconvenient Truth About Trusts" [43]แม้ว่านาย Tait ยังตั้งข้อสังเกตว่าเขาตระหนักดีว่า "ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่รัฐมนตรีคลังพบว่าตัวเอง ใน" และ "ศักยภาพสำหรับการแปลงองค์กรจำนวนมากเป็นความน่าเชื่อถือของรายได้จำเป็นต้องมีการดำเนินการบางอย่าง"

"รายงาน Income Trust Report" เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2549 โดยPricewaterhouseCoopersได้ทบทวนการสำรวจและการศึกษาที่ดำเนินการในปี 2547 และ 2548 ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจและผลกระทบของการไว้วางใจรายได้ในแคนาดา รายงานสรุปว่ากองทุน Income Trust มีที่ในตลาดทุนของแคนาดา และ 'แผนความเป็นธรรมทางภาษี' ไม่ยุติธรรมสำหรับนักลงทุนชาวแคนาดาที่ถือครองกองทุนเพื่อการออมเพื่อการเกษียณอายุที่จดทะเบียน รอการตัดบัญชี หรือกองทุนรายได้ เพื่อการเกษียณอายุที่จดทะเบียน [44]

นักวิเคราะห์ คาเมรอน เรนคาส ได้ตรวจสอบคำยืนยันของกระทรวงการคลังว่าสหรัฐฯ และออสเตรเลียได้ดำเนินการเพื่อปิดโครงสร้างการไหลผ่าน ในรายงานการวิจัยของเขาเรื่อง "Digging Deeper" เขาให้มุมมองว่าสหรัฐฯ เก็บภาษีจากหน่วยงานที่ไหลผ่านซึ่ง ซื้อขายกันแบบสาธารณะ และห้างหุ้นส่วนจำกัดหลักอย่างไร ซึ่งเทียบเท่ากับรายได้ของแคนาดาในสหรัฐฯ [45]

นักวิเคราะห์ Dirk Lever เขียนเมื่อวันที่ 15 มกราคม พ.ศ. 2550 ว่า "เราไม่สามารถเข้าใจได้ว่าทำไมชาวแคนาดาคนใดจะสนับสนุนการเก็บภาษีเงินได้สองเท่าของผลประโยชน์การเกษียณอายุ - มันส่งผลกระทบต่อพวกเราทุกคนในที่สุด" นายลีเวอร์ยังได้พิจารณานโยบายของรัฐบาลหัวโบราณในรายงานวิจัยเรื่อง "เจาะลึกประเด็นด้านภาษี: ผู้รับบำนาญชาวแคนาดาเก็บภาษีสองครั้งจากเงินปันผลของบริษัทแคนาดา" ในรายงาน Mr. Lever ตั้งคำถามถึงตรรกะเบื้องหลังการเก็บภาษีซ้อนของเงินปันผล และอ้างว่านักลงทุนต่างชาติจ่ายภาษีจากการแจกแจงน้อยกว่านักลงทุนในประเทศ อย่างไรก็ตาม แนวทางแก้ไขที่เสนอ ไม่ใช่เพื่อรักษาผลประโยชน์ที่มีอยู่ของทรัสต์รายได้ แต่เพื่อให้มีระบอบภาษีที่เหมือนกันสำหรับทั้งการกระจายความน่าเชื่อถือขององค์กรและรายได้ (เงินปันผล)[46]

การพิจารณาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่เสนอในการจัดเก็บภาษีทรัสต์สำหรับรายได้โดย คณะกรรมการการเงิน ของสภาผู้แทนราษฎรเริ่มเมื่อวันที่ 30 มกราคม พ.ศ. 2550 John McCallumนักวิจารณ์ด้านการเงินเสรี เรียกร้องให้รัฐมนตรี Flaherty อธิบายเหตุผลเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีเงินได้ทรัสต์ [47]เมื่อวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2550 ข่าวประชาสัมพันธ์ McCallum กล่าวว่า "โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาได้เผยแพร่เอกสารสาธารณะเกือบพันหน้าซึ่งไม่มีเอกสารใดที่ทำให้ชาวแคนาดาเข้าใจมากขึ้นว่าข้อมูลหรือการคำนวณประเภทใดที่ทำให้รัฐมนตรีผิดสัญญาการเลือกตั้งและภาษี รายได้ไว้วางใจ ไม่ว่ารัฐมนตรีจะดูหมิ่นการเคลื่อนไหวของคณะกรรมการหรือเขาไม่มีข้อมูลจากแผนกของเขาเองก่อนที่จะปิดภาคส่วนและทำลายเงินออมของชาวแคนาดานับหมื่น” [48] [49]

ใน 9 กรกฏาคม 2550 การสัมภาษณ์บนBusiness News Networkอดีตนายกรัฐมนตรีอัลเบอร์ตาอัลเบอร์ตาหัวโบราณวิพากษ์วิจารณ์นายกรัฐมนตรีสตีเฟน ฮาร์เปอร์และ Flaherty ในเรื่องการจัดการเรื่องรายได้และการไม่รักษาคำพูดเกี่ยวกับการเก็บภาษีรายได้ ตามที่ Canadian Association of Income Trust Investors ระบุว่า การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ด้านภาษีทำให้นักลงทุนต้องเสียเงินมูลค่าตลาดหลายพันล้านดอลลาร์ [50]ฮาร์เปอร์สัญญาว่า "จะไม่โจมตีรังของผู้อาวุโส" โดยการเปลี่ยนกฎการจัดเก็บภาษีสำหรับรายได้ที่ไว้ใจได้เพียงไม่กี่เดือนก่อนหน้านั้นระหว่างการเลือกตั้งระดับรัฐบาลกลาง พ.ศ. 2549

คณะกรรมการประจำรายงานทางการเงิน

ที่ 28 กุมภาพันธ์ 2550 คณะกรรมาธิการการเงินของสภาผู้แทนราษฎรออกรายงาน "การเก็บภาษีเงินได้ทรัสต์: กระทบยอด [51]

ความท้าทายภายใต้ NAFTA

เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม 2550 พลเมืองอเมริกัน Marvin และ Elaine Gottlieb ได้ยื่นหนังสือแจ้งเจตจำนงที่จะยื่นคำร้องต่ออนุญาโตตุลาการภายใต้ข้อตกลงเขตการค้าเสรีอเมริกาเหนือ (NAFTA) ทั้งคู่อ้างว่านักลงทุนสหรัฐหลายพันคนสูญเสียเงินทั้งหมด 5 พันล้านดอลลาร์จากการตัดสินใจของรัฐบาลอนุรักษ์นิยมในการเก็บภาษีรายได้จากภาษีในภาคพลังงานในอัตราเดียวกับบริษัท ซึ่งทำให้ข้อได้เปรียบทางภาษีของโครงสร้างทรัสต์รายได้ลดลง

ภายใต้ NAFTA แคนาดาไม่ได้รับอนุญาตให้กำหนดเป้าหมายพลเมือง NAFTA คนอื่น ๆ เมื่อพวกเขากำหนดมาตรการใหม่ NAFTA ยังกำหนดว่าแคนาดาต้องจ่ายค่าชดเชยสำหรับการทำลายการลงทุนโดยนักลงทุนสหรัฐ นายกรัฐมนตรีฮาร์เปอร์ให้สัญญากับสาธารณชนว่ารัฐบาลของเขาจะไม่เก็บภาษีทรัสต์ เช่นเดียวกับรัฐบาลเสรีนิยมก่อนหน้านี้ สนธิสัญญาภาษีของแคนาดากับสหรัฐอเมริกายังระบุด้วยว่ารายได้จากทรัสต์จะไม่ถูกเก็บภาษีเกิน 15%

Gottliebs ดูแลเว็บไซต์สำหรับพลเมืองอเมริกันและเม็กซิกันที่สนใจยื่นคำร้อง NAFTA ต่อรัฐบาลแคนาดา [52]

ตัวอย่างของค่าภาคหลวงที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

  • Baytex Energy Trust (แคนาดา: น้ำมันและก๊าซธรรมชาติ)
  • BP Prudhoe Bay Royalty Trust (สหรัฐอเมริกา: แหล่งน้ำมัน Prudhoe Bay, อลาสก้า)
  • Canadian Oil Sands Trust (แคนาดา: ทรายน้ำมัน)
  • Enerplus Resources Fund (แคนาดา: น้ำมันและก๊าซธรรมชาติ ทรัพย์สินทั้งในแคนาดาและสหรัฐอเมริกา)
  • Harvest Energy Trust Canada: น้ำมัน 70% ก๊าซธรรมชาติ 30% และเป็นเจ้าของโรงกลั่นด้วย)
  • Permian Basin Royalty Trust (สหรัฐอเมริกา: เท็กซัส น้ำมันและก๊าซ)
  • Penn West Energy Trust (แคนาดา: น้ำมันและก๊าซ)
  • Pengrowth Energy Trust (แคนาดา: น้ำมันและก๊าซ รวมถึงทรายน้ำมัน)
  • Precision Drilling Trust (แคนาดา: ผู้รับเหมาขุดเจาะอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ)

รายได้จากพลังงานภาคเอกชนไว้วางใจ

  • Petrocapita Income Trust (แคนาดา: แคนาดาตะวันตก น้ำมันและก๊าซ)

สหรัฐอเมริกา

ในสหรัฐอเมริกา โครงสร้างความเชื่อถือทางธุรกิจปรากฏขึ้นพร้อมกับห้างหุ้นส่วนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (PTPs หรือที่รู้จักในชื่อห้างหุ้นส่วนจำกัดหลักหรือ MLP) ซึ่งเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดกับหน่วยงานที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ รวมข้อดีทางภาษีของการเป็นหุ้นส่วนกับสภาพคล่องของบริษัทมหาชน . PTPs เริ่มต้นขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ในอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซและอสังหาริมทรัพย์ เมื่อทศวรรษผ่านไป ธุรกิจอื่นๆ มากมาย ตั้งแต่ผู้ผลิตไปจนถึง ทีมบาสเก็ตบอลของ บอสตัน เซลติกส์เริ่มใช้โครงสร้าง PTP

ในปี 1987 มี PTP มากกว่า 100 แห่ง และสภาคองเกรสประเมินว่าแนวโน้มดังกล่าวทำให้วอชิงตันสูญเสียรายได้ไป 245 ล้านดอลลาร์ต่อปี มีการตรากฎหมายที่ปฏิบัติต่อ PTP เป็นองค์กร เว้นแต่จะได้รับ 90% ของรายได้จากสิ่งที่เรียกว่า "แหล่งที่ไม่โต้ตอบ" ซึ่งรวมถึงดอกเบี้ย เงินปันผล กำไรจากการลงทุน ค่าเช่าอสังหาริมทรัพย์ รายได้ และกำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์ (เช่น นักพัฒนา) และคนสร้างบ้าน) รายได้และกำไรจากกิจกรรมทรัพยากรธรรมชาติและสินค้าโภคภัณฑ์ PTP ที่มีอยู่ทั้งหมดซึ่งรายได้ไม่ผ่านเกณฑ์ (ประมาณหนึ่งในสามของทั้งหมด) ได้รับ 10 ปีก่อนที่พวกเขาจะถูกเก็บภาษีในฐานะบริษัท เช่นเดียวกับในออสเตรเลีย โครงสร้างเหล่านี้ส่วนใหญ่เปลี่ยนแปลงไปในที่สุด ออกจากตลาด ฯลฯ แต่การเปลี่ยนแปลงที่ยาวนานนับทศวรรษทำให้นักลงทุนขาดทุนน้อยลง อื่นๆ เช่นCedar Fairได้รับอัตราภาษีพิเศษเมื่อครบกำหนดสิบปีโดยมีเงื่อนไขว่าจะไม่ได้รับอนุญาตให้กระจายออกไปนอกธุรกิจหลักของตน ปัจจุบันมี PTP "ปู่ย่าตายาย" เพียงสามตัวเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ผู้ที่มีรายได้ตามเงื่อนไข ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มพลังงาน ได้เติบโตขึ้น และมีการซื้อขายประมาณ 100 ในวันนี้

ด้วยตลาดความน่าเชื่อถือด้านรายได้ของแคนาดาที่เฟื่องฟูในช่วงทศวรรษ 2000 นายวาณิชธนกิจชาวอเมริกันได้พยายามนำเข้าแบบจำลองของแคนาดาในโครงสร้างที่เรียกว่าหุ้นเงินฝากรายได้ (IDS) IPO ขนาดเล็กจำนวนหนึ่งใช้โมเดลนี้ตั้งแต่ปลายปี 2546 แต่เนื่องจากขาดความต้องการของนักลงทุน บริษัทที่สนใจจึงต้องการเปิดเผยต่อสาธารณะโดยตรงในตลาดที่ร้อนแรงของแคนาดา ( "ไล่ตามผลตอบแทนที่สูงขึ้น" . BusinessWeek 28 มีนาคม 2548 เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อวันที่ 12 กันยายน 2548)

ลักษณะภาษี

ในโครงสร้างทรัสต์สำหรับรายได้ทั่วไป รายได้ที่นิติบุคคลดำเนินการจ่ายให้กับกองทรัสต์เพื่อรายได้อาจอยู่ในรูปของดอกเบี้ยค่าภาคหลวงหรือเงินตามสัญญาเช่าซึ่งปกติแล้วจะ นำไป หักในการคำนวณรายได้ของนิติบุคคลที่ดำเนินการเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี การหักเงินเหล่านี้สามารถลดภาษีของนิติบุคคลที่ดำเนินการเป็นศูนย์ได้

ในทางกลับกัน ความไว้วางใจจะ "ไหล" รายได้ทั้งหมดที่ได้รับจากหน่วยงานที่ดำเนินงานไปยังผู้ถือหน่วยลงทุน การกระจายที่จ่ายหรือจ่ายให้กับผู้ถือหน่วยลงทุนจะลดรายได้ที่ต้องเสียภาษีของทรัสต์ ดังนั้นผลลัพธ์สุทธิก็คือทรัสต์จะจ่ายภาษีเงินได้เพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย ผลกระทบสุทธิคือ ดอกเบี้ย ค่าภาคหลวง หรือค่าเช่าจะถูกเก็บภาษีที่ระดับผู้ถือหน่วยลงทุน [53]

  1. ในฐานะที่เป็นเอนทิตีการไหลผ่าน (FTE) ที่รายได้ถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังผู้ถือหน่วยลงทุน โครงสร้างทรัสต์จะหลีกเลี่ยงการจัดเก็บภาษีซ้ำซ้อนที่อาจเกิดขึ้นจากการรวมภาษีเงินได้นิติบุคคลกับภาษีเงินปันผลของ ผู้ถือหุ้น
  2. ในกรณีที่ไม่มีการเก็บภาษีซ้ำซ้อน อาจมีข้อดีของการเลื่อนการชำระภาษี เมื่อได้รับเงินจากนิติบุคคลที่ไม่ต้องเสียภาษี (เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ) ภาษีทั้งหมดที่ค้างชำระจากรายได้ของบริษัทจะถูกเลื่อนออกไปจนกว่าผู้เข้าร่วมกองทุนบำเหน็จบำนาญจะได้รับเงินบำนาญในที่สุด
  3. ในกรณีที่ชาวต่างชาติได้รับเงินภาษี ภาษีที่ใช้กับการกระจายอาจมีอัตราที่ต่ำกว่าที่กำหนดโดยสนธิสัญญา ซึ่งไม่ได้พิจารณาถึงการริบภาษีในระดับองค์กร
  4. ภาษีที่มีประสิทธิภาพซึ่งเจ้าของทรัสต์รายได้สามารถจ่ายตามรายได้จริงอาจเพิ่มขึ้นได้ เนื่องจากทรัสต์โดยทั่วไปจะกระจายกระแสเงินสดทั้งหมดเป็นการกระจาย แทนที่จะใช้เลเวอเรจและเทคนิคการจัดการภาษีอื่นๆ เพื่อลดอัตราภาษีนิติบุคคลที่มีประสิทธิผล นักลงทุนบางราย โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่อยู่ในวงเล็บภาษีสูงสุด อาจจะแย่กว่าการลงทุนในกองทุนรวมรายได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับบริษัทที่มีโครงสร้างแบบดั้งเดิม แม้ว่าผลประโยชน์ของทรัสต์สำหรับนิติบุคคลที่รอการตัดบัญชีและได้รับการยกเว้นภาษีมีความชัดเจน แต่ความเชื่อถือนั้นมีความน่าสนใจน้อยกว่าสำหรับนักลงทุนรายอื่นที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง

ความเสี่ยงของนักลงทุน

โดยทั่วไป ทรัสต์เพื่อรายได้จะมีระดับความเสี่ยงเช่นเดียวกับหุ้นที่จ่ายเงินปันผลซึ่งมีการซื้อขายในตลาดหุ้น และเนื่องจากหุ้นที่จ่ายเงินปันผลบางครั้งจ่ายส่วนหนึ่งของผลกำไรทุกเดือน นักลงทุนจึงได้รับเงินลงทุนที่เทียบเท่ากับกำไรจากการขาย (ในรูปแบบของการแจกแจงรายเดือน) จากการลงทุนโดยไม่ต้องขายหุ้น กองทุน Income trusts เป็นการลงทุนในตราสารทุน ไม่ใช่ตราสารหนี้และมีความเสี่ยงหลายอย่างที่มีอยู่ในการเป็นเจ้าของหุ้น แต่มักไม่ใช่สิทธิและความรับผิดชอบเดียวกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการและ ความ รับผิดชอบที่ได้รับความไว้วางใจ นักลงทุนในกองทุนรายได้ของแคนาดาไม่สามารถพึ่งพาบทบัญญัติในพระราชบัญญัติองค์กรธุรกิจของแคนาดา ที่ อนุญาตให้การกระทำที่สืบเนื่องและการเยียวยาการกดขี่และมักไม่มีสิทธิ์แม้แต่จะเลือกคณะกรรมการบริษัท ทรัสต์แต่ละรายการมีความเสี่ยงในการดำเนินงานโดยพิจารณาจากธุรกิจที่อยู่ภายใต้ ยิ่งให้ผลผลิตสูง ความเสี่ยงก็จะยิ่งสูงขึ้น พวกเขายังมีปัจจัยเสี่ยงเพิ่มเติม ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ที่ด้อยกว่า

  • การประเมินมูลค่า: เมื่อการแจกแจงรวมถึงการคืนทุนนักลงทุนจะได้รับทุนส่วนเกินคืนจากการดำเนินงานของทรัสต์ หน่วยทรัสต์ที่มีผลตอบแทนจากการกระจายทุนสูงมักจะดึงดูดมูลค่าตลาดที่สูงขึ้นเนื่องจากการคืนส่วนของทุนของการกระจายทุนจะถูกรอการตัดบัญชีภาษีจนกว่าจะขายหน่วยลงทุน
  • การขาดการค้ำประกันรายได้: คล้ายกับหุ้นที่ จ่าย เงินปันผลกองทุนรวมรายได้ไม่ได้รับประกันการกระจายขั้นต่ำหรือแม้แต่การคืนทุน หากธุรกิจเริ่มสูญเสียเงิน ความไว้วางใจสามารถลดหรือขจัดการกระจายได้ นี้มักจะมาพร้อมกับการสูญเสียอย่างรวดเร็วในมูลค่าตลาดของ หน่วย
  • ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย: เนื่องจากผลตอบแทนเป็นหนึ่งในปัจจัยดึงดูดหลักของการลงทุนในกลุ่ม Income จึงมีความเสี่ยงที่หน่วยทรัสต์จะมีมูลค่าลดลงหากอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินสด/ เงินคงคลัง ส่วนที่เหลือ เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงนี้พบได้บ่อยในเงินปันผล /การลงทุนตามรายได้ อื่น ๆ เช่น พันธบัตร

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยยังปรากฏอยู่ในตัวทรัสต์ในงบดุลด้วยเนื่องจากทรัสต์หลายแห่งถือสินทรัพย์ทุนระยะยาวมาก (ท่อ โรงไฟฟ้า ฯลฯ) และรายได้ที่จำหน่ายได้ส่วนเกินส่วนใหญ่มาจากระยะเวลาที่ไม่ตรงกันระหว่างอายุของ สินทรัพย์และอายุของการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้อง ในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ความน่าดึงดูดใจของการกระจายทรัสต์ไม่เพียงลดลงเท่านั้น แต่อาจเป็นไปได้ว่าการกระจายตัวจะลดลงด้วย ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนที่ลดลงและการสูญเสียมูลค่าผู้ถือหน่วยลงทุนจำนวนมาก

  • การเสียสละเพื่อการเติบโตเว้นแต่จะมีการออกตราสารทุนมากขึ้น: เพราะรายได้ส่วนใหญ่จะถูกส่งต่อไปยังผู้ถือหน่วยลงทุน แทนที่จะนำไปลงทุนในธุรกิจใหม่ ในบางกรณี ความไว้วางใจอาจกลายเป็นทรัพย์สินที่สูญเปล่า เนื่องจากรายได้หลายรายจ่ายมากกว่ารายได้สุทธิ ส่วนของผู้ถือหุ้น (ทุน) อาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ตัวอย่างเช่น ตามรายงานล่าสุดฉบับหนึ่ง 75% ของ 50 ธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดที่ไว้วางใจในแคนาดาจ่ายเงินมากกว่าที่พวกเขาหาได้ ( "คุณควรไว้วางใจใครในทรัสต์?" . Financial Post. 23 พฤศจิกายน 2548 เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 27 เมษายน 2549) อย่างไรก็ตาม จาก การศึกษาของ PriceWaterhouseCoopersพบว่า Income Trusts มีประสิทธิภาพในการลงทุนซ้ำในธุรกิจของตนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตรงกันข้ามกับความคิดเห็นที่แสดงไว้ที่อื่น และเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือหน่วยลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ [54]
  • การเปิดเผยต่อการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ: ในขอบเขตที่มูลค่าของทรัสต์ถูกขับเคลื่อนโดยการเลื่อนเวลาหรือการลดภาษี การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในกฎระเบียบด้านภาษีของรัฐบาลในการเพิกถอนผลประโยชน์ จะทำให้มูลค่าของทรัสต์ลดลง ดู รายได้ของแคนาดาที่ไว้วางใจด้านล่างว่าการเปลี่ยนแปลงกฎการเก็บภาษีของแคนาดาทำให้มูลค่าตลาดลดลงอย่างไร

ดูเพิ่มเติม

อ้างอิง

  1. ^ พจนานุกรมการลงทุน
  2. ^ "กระทรวงการคลังแคนาดา" . กระทรวงการคลังแคนาดา. เก็บจากต้นฉบับเมื่อ 25 พฤศจิกายน 2548
  3. ^ InvestCom
  4. ^ "สำเนาที่เก็บถาวร" . เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 2005-08-31 . สืบค้นเมื่อ2005-10-17 .{{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)
  5. The Globe and Mail, 20 ธันวาคม 2005 Archived 20 พฤศจิกายน 2008 ที่ Wayback Machine
  6. ^ สตีเวน เชส (31 ตุลาคม 2549) “ปาร์ตี้ทรัสต์รายได้จบแล้ว” . โทรอน โต : theglobeandmail.com ดึงข้อมูลเมื่อ2549-10-31[ ลิงค์เสียถาวร ]
  7. จิม ฟิงค์. "รายได้สุดท้ายของแคนาดาไว้วางใจ: เหตุผลที่จะไม่เปลี่ยน" . InvestingDaily.com. เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 2011-01-16 . สืบค้นเมื่อ2011-01-13 .
  8. เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Department of Finance Canada Archived 25 พฤศจิกายน พ.ศ. 2548 ที่ Wayback Machine
  9. ^ Globe Investor, 11 ตุลาคม 2548
  10. ↑ editorandpublishercom Archived 14กันยายน พ.ศ. 2548 ที่ Wayback Machine
  11. ^ Yahoo Biz 5 กันยายน 2548 [ ลิงก์เสียถาวร ]
  12. ^ "globeandmail.com" . โทรอน โต : v1.theglobeandmail.com สืบค้นเมื่อ2010-08-30 .
  13. ↑ globalinvestor , 12 ตุลาคม 2548
  14. ↑ globalinvestor , 12 ตุลาคม 2548
  15. Department of Finance Canada 23 พฤศจิกายน 2005, ประกาศ Archived 26 พฤศจิกายน 2005, at the Wayback Machine
  16. ^ กระทรวงการคลังของแคนาดา เก็บถาวร 26 พฤศจิกายน 2548 ที่เครื่อง Wayback
  17. Bloomberg Archived 2005-08-25 ที่ Wayback Machine
  18. ^ Globe Investor 26 พฤศจิกายน 2548
  19. The Globe and Mail, 29 ธันวาคม 2548 เก็บถาวร 31 ธันวาคม 2548 ที่ Wayback Machine
  20. ข่าวรัฐบาลแคนาดาในข้อหาฟ้องร้อง Serge Nadeau
  21. ^ Canada.com Archived 2012-02-14 ที่ Wayback Machine
  22. ^ เบรนท์ ฟุลลาร์ด (5 มกราคม 2550) "The Canadian Association of Income Trust Investors - Concerns with Tax Fairness Plan หน้า 3-4" (PDF ) สมาคมนักลงทุน Income Trust ของแคนาดา
  23. ^ CAITI (17 เมษายน 2550) "เอบีซีของคริสตศักราช" . สมาคมนักลงทุน Income Trust ของแคนาดา
  24. ^ หุ้น Charts.com
  25. ^ หุ้น Charts.com
  26. ^ หุ้น Charts.com
  27. สมาคมกองทุนรายได้แห่งแคนาดา เก็บถาวร 2006-12-02 ที่ Wayback Machine
  28. Breach of Trust, Forum Magazine, ธันวาคม 2549
  29. ^ Department of Finance Canada Archived 12 พฤศจิกายน 2549 ที่ Wayback Machine
  30. ^ ข่าวประชาสัมพันธ์ของธนาคารแห่งแคนาดา
  31. ^ ภาษีและหลีกเลี่ยงพวกเขาทุกคน - Foreign Takeovers
  32. ^ หลักฐานของ Flaherty
  33. คณะกรรมาธิการการเงินของสภาสามัญ (28 กุมภาพันธ์ 2550) "การเก็บภาษีรายได้ที่เชื่อถือได้: ความแตกต่างที่ประนีประนอมหรือไม่สามารถประนีประนอมได้?" (PDF) . สภาผู้แทนราษฎรแคนาดา. เก็บถาวรจากต้นฉบับ(PDF)เมื่อวันที่ 28 กันยายน 2550
  34. ^ CAITI (13 กุมภาพันธ์ 2550) "จดหมายถึง Liberals และ Bloc Québécois จาก CAITI เกี่ยวกับการพิจารณาคดีของคณะกรรมการการเงินเกี่ยวกับ Income Trusts" (PDF ) เคอิติ.
  35. "Unfinished Business: Achieving Neutral Taxation of Corporations and Income Trusts", Jack Mitntz, CD howe Institute e-brief 21 ธันวาคม 2547 ที่ เก็บถาวร 5 มีนาคม 2559 ที่ Wayback Machine
  36. ^ "Income Trust Conversions: Estimated Federal and Provincial Revenue Effects", Jack Mintz, CD Howe Institute, ตุลาคม 2549
  37. ^ . โทร อนโตhttps://web.archive.org/web/20070218084853/http://www.theglobeandmail.com/servlet/story/RTGAM.20061126.wcsuitemain1126/BNStory/Business/ เก็บจากต้นฉบับเมื่อ 18 กุมภาพันธ์ 2550 {{cite news}}: หายไปหรือว่างเปล่า|title=( ช่วยด้วย )
  38. กวิน มอร์แกน ทางบีเอ็นเอ็น. 31 ตุลาคม 2550
  39. ^ "รายได้ความน่าเชื่อถือและการรั่วไหลของภาษี: มีปัญหาหรือไม่" (PDF) . เก็บถาวรจากต้นฉบับ(PDF) เมื่อ 2006-11-16 สืบค้นเมื่อ2006-11-19 .
  40. ^ การละเมิดความไว้วางใจ นิตยสารฟอรั่ม Advocis สมาคมที่ปรึกษาทางการเงินแห่งแคนาดา ธันวาคม 2549
  41. ^ "สำเนาที่เก็บถาวร" (PDF) . เก็บถาวรจากต้นฉบับ(PDF) เมื่อ 2007-02-05 ดึงข้อมูลเมื่อ2007-01-21 . {{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)
  42. ^ "สูตรการสูญเสียภาษี" (PDF) . เก็บถาวรจากต้นฉบับ(PDF) เมื่อ 2007-02-05 ดึงข้อมูลเมื่อ2007-01-21 .
  43. "The Inconvenient Truth About Trusts" Archived 15 มิถุนายน 2550, ที่เครื่อง Wayback
  44. ^ Pricewaterhouse Coopers Archived 26 มกราคม 2550 ที่ Wayback Machine
  45. ^ "พลังงานของแคนาดาไว้วางใจ "ขุดลึกลงไปอีก"" (PDF) . เก็บถาวรจากต้นฉบับ (PDF)เมื่อ 2007-06-15 . ดึงข้อมูลเมื่อ2007-01-21 .
  46. ^ "เจาะลึกประเด็นเรื่องภาษี"
  47. จอห์น แมคคัลลัม (3 มกราคม 2550) "ปัญหาแรกของคุณคือการหลอกล่อชาวแคนาดาธรรมดาหลายแสนคนให้เข้ามาลงทุนโดยสัญญาว่าจะไม่ขึ้นภาษี และจากนั้นก็ตัดขาดจากพวกเขา" (PDF ) ไปรษณีย์แห่งชาติ.
  48. ^ Liberal.ca (8 กุมภาพันธ์ 2550) กระทรวงการคลังร้องขอคณะกรรมการการคลังเพื่อขอข้อมูลเกี่ยวกับการตัดสินใจเชื่อถือรายได้: นักวิจารณ์การเงินเสรี Liberal.ca เก็บจากต้นฉบับเมื่อ 17 กุมภาพันธ์ 2550
  49. ^ CAITI (8 กุมภาพันธ์ 2550) “คุณฮาร์เปอร์ คุณหมายถึงความโปร่งใสอย่างนั้นหรือ” (PDF) . เคอิติ.
  50. สมาคมนักลงทุน Income Trust ของแคนาดา
  51. ^ Taxing Income Trusts: ความแตกต่างที่ประนีประนอมหรือไม่สามารถประนีประนอมได้? เก็บถาวรเมื่อ 2007-09-28 ที่ Wayback Machine
  52. ^ การเรียกร้องความน่าเชื่อถือของ NAFTA
  53. ^ Department of Finance Canada Archived 25 พฤศจิกายน 2548 ที่ Wayback Machine
  54. ^ Income Trusts มีประสิทธิภาพในการลงทุน เติบโตใน เอกสาร สำคัญเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม 2550 ที่ Wayback Machine

ลิงค์ภายนอก