การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเบื้องต้น

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก ( IPO ) หรือการเปิดตัวหุ้นเป็นการ เสนอขายหุ้น แก่ประชาชนทั่วไป โดยการขาย หุ้นของบริษัทให้กับนักลงทุนสถาบัน[1]และมักจะให้กับนักลงทุนรายย่อย (รายบุคคล) ด้วย [2]โดยทั่วไปแล้ว การเสนอขายหุ้น IPO จะรับประกันโดยธนาคารเพื่อการลงทุน อย่างน้อยหนึ่งแห่ง ซึ่งจัดให้มีการจดทะเบียนหุ้นในตลาดหลักทรัพย์อย่างน้อยหนึ่งแห่ง ผ่านกระบวนการนี้ เรียกขานว่าลอยตัวหรือออกสู่สาธารณะบริษัทเอกชนจึงแปรสภาพเป็นบริษัทมหาชน. การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในขั้นต้นสามารถใช้เพื่อเพิ่มทุนใหม่สำหรับบริษัทต่างๆ เพื่อสร้างรายได้จากการลงทุนของผู้ถือหุ้นเอกชน เช่น ผู้ก่อตั้งบริษัทหรือ นักลงทุนใน หุ้นนอกกลุ่ม และเพื่อให้การซื้อขายหุ้นที่มีอยู่หรือการเพิ่มทุนในอนาคตทำได้ง่ายโดยการซื้อขายในที่สาธารณะ

หลังจากการเสนอขายหุ้น IPO หุ้นจะถูกซื้อขายอย่างเสรีในตลาดเปิดที่เรียกว่า free float ตลาดหลักทรัพย์กำหนด Free Float ขั้นต่ำทั้งในแง่สัมบูรณ์ (มูลค่ารวมตามที่กำหนดโดยราคาหุ้นคูณด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายต่อสาธารณะ) และตามสัดส่วนของทุนเรือนหุ้นทั้งหมด (เช่น จำนวนหุ้นที่จำหน่ายให้ ประชาชนหารด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด) แม้ว่าการเสนอขายหุ้น IPO จะให้ประโยชน์มากมาย แต่ก็มีค่าใช้จ่ายจำนวนมากที่เกี่ยวข้อง โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกระบวนการ เช่น ค่าธรรมเนียมการธนาคารและกฎหมาย และข้อกำหนดอย่างต่อเนื่องในการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญและบางครั้งละเอียดอ่อน

รายละเอียดของข้อเสนอที่เสนอจะถูกเปิดเผยต่อผู้ซื้อที่มีศักยภาพในรูปแบบของเอกสารยาวที่เรียกว่าหนังสือชี้ชวน บริษัทส่วนใหญ่ดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO โดยได้รับความช่วยเหลือจากบริษัทวาณิชธนกิจที่ทำหน้าที่ในฐานะผู้จัดการการจัดจำหน่าย Underwriters ให้บริการหลายอย่างรวมถึงความช่วยเหลือในการประเมินมูลค่าหุ้น (ราคาหุ้น) อย่างถูกต้องและการจัดตั้งตลาดสาธารณะสำหรับหุ้น (การขายครั้งแรก) วิธีการอื่น ๆ เช่นการประมูลของเนเธอร์แลนด์ก็มีการสำรวจและนำไปใช้กับการเสนอขายหุ้นหลายครั้ง

ประวัติ

รูปแบบแรกสุดของบริษัทที่ออกหุ้นสาธารณะคือกรณีของPublicaniระหว่างสาธารณรัฐโรมันแม้ว่านักวิชาการสมัยใหม่จะไม่ได้อ้างข้ออ้างนี้ก็ตาม [3]เช่นเดียวกับบริษัทร่วมทุนสมัยใหม่Publicaniเป็นหน่วยงานทางกฎหมายที่เป็นอิสระจากสมาชิกซึ่งกรรมสิทธิ์แบ่งออกเป็นหุ้นหรือส่วนต่างๆ [4]มีหลักฐานว่าหุ้นเหล่านี้ถูกขายให้กับนักลงทุนสาธารณะและซื้อขายในตลาดแบบover-the-counterในฟอรัมใกล้กับ Temple of Castor และPollux มูลค่าหุ้นผันผวนกระตุ้นกิจกรรมนักเก็งกำไรหรือเควสเตอร์ หลักฐานที่หลงเหลืออยู่ของราคาที่ ขาย ชิ้นส่วนลักษณะของการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปในเบื้องต้น หรือคำอธิบายเกี่ยวกับพฤติกรรมของตลาดหุ้น Publicani หมดความนิยมกับการล่มสลายของสาธารณรัฐและการเพิ่มขึ้นของจักรวรรดิ [5]

ในสหรัฐอเมริกา การเสนอขายหุ้นครั้งแรกเป็นการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปของBank of North Americaประมาณปี พ.ศ. 2326 [6]

ข้อดีและข้อเสีย

ข้อดี

เมื่อบริษัทจดทะเบียนหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะเงินที่จ่ายโดยประชาชนที่ลงทุนสำหรับหุ้นที่ออกใหม่จะไปที่ บริษัท โดยตรง (การเสนอขายครั้งแรก) เช่นเดียวกับนักลงทุนเอกชนรายแรกที่เลือกที่จะขายการถือครองทั้งหมดหรือบางส่วน (การเสนอขายรอง) โดยเป็นส่วนหนึ่งของการเสนอขายหุ้นที่ใหญ่กว่า การเสนอขายหุ้น ดังนั้น การเสนอขายหุ้น IPO ทำให้บริษัทสามารถเจาะกลุ่มนักลงทุนที่มีศักยภาพจำนวนมากเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการเติบโตในอนาคต การชำระหนี้ หรือเงินทุนหมุนเวียน บริษัทที่ขายหุ้นสามัญไม่จำเป็นต้องชำระคืนทุนให้กับนักลงทุนทั่วไป นักลงทุนเหล่านั้นต้องอดทนต่อธรรมชาติที่คาดเดาไม่ได้ของตลาดเปิดเพื่อกำหนดราคาและซื้อขายหุ้นของตน หลังจากการเสนอขายหุ้น เมื่อมีการซื้อขายหุ้นในตลาด เงินจะผ่านระหว่างนักลงทุนทั่วไป สำหรับนักลงทุนเอกชนรายแรกที่เลือกขายหุ้นซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO การเสนอขายหุ้นถือเป็นโอกาสในการสร้างรายได้จากการลงทุนของพวกเขา หลังจากการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อหุ้นมีการซื้อขายในตลาดเปิดแล้ว นักลงทุนที่ถือครองหุ้นกลุ่มใหญ่สามารถขายหุ้นเหล่านั้นทีละน้อยในตลาดเปิดหรือขายหุ้นกลุ่มใหญ่โดยตรงต่อสาธารณะในราคาคงที่ผ่านตลาดรอง เสนอขาย การเสนอขายประเภทนี้ไม่ลดทอนเนื่องจากไม่มีการแบ่งปันหุ้นใหม่ ราคาหุ้นสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างมากในช่วงวันแรกของบริษัทในตลาดสาธารณะ [7]

เมื่อบริษัทจดทะเบียนแล้ว ก็สามารถออกหุ้นสามัญเพิ่มเติมได้หลายวิธี ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการเสนอขายหุ้นต่อๆ ไป วิธีนี้ให้ทุนสำหรับวัตถุประสงค์ขององค์กรต่างๆ ผ่านการออกทุน (ดูการเจือจางหุ้น ) โดยไม่ก่อให้เกิดหนี้สินใดๆ ความสามารถในการเพิ่มทุนที่มีศักยภาพจำนวนมากจากตลาดอย่างรวดเร็วนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่หลายบริษัทพยายามที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะ

การเสนอขายหุ้นเป็นไปตามผลประโยชน์หลายประการต่อบริษัทเอกชนก่อนหน้านี้:

  • การขยายและกระจายฐานทุน
  • ช่วยให้เข้าถึงเงินทุนได้ถูกกว่า
  • เพิ่มการเปิดเผย ศักดิ์ศรี และภาพลักษณ์สาธารณะ
  • ดึงดูดและรักษาผู้บริหารและพนักงานให้ดีขึ้นผ่านการมีส่วนร่วมในสภาพคล่อง
  • อำนวยความสะดวกในการเข้าซื้อกิจการ (อาจเป็นการตอบแทนหุ้นของหุ้น)
  • การสร้างโอกาสทางการเงินที่หลากหลาย: ตราสารทุนหนี้แปลงสภาพ เงินกู้ธนาคารที่ถูกกว่า ฯลฯ
  • สิทธิประโยชน์สำหรับเจ้าของก่อน IPO ในรูปแบบของสัญญาภาษีเงินได้[8]

ข้อเสีย

มีข้อเสียหลายประการในการเสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในเบื้องต้น:

  • ต้นทุนทางกฎหมาย บัญชี และการตลาดที่สำคัญ ซึ่งส่วนใหญ่กำลังดำเนินการอยู่
  • ข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินและธุรกิจ
  • เวลา ความพยายาม และความเอาใจใส่ที่มีความหมายที่จำเป็นสำหรับการจัดการ
  • ความเสี่ยงที่ต้องใช้เงินทุนจะไม่เพิ่มขึ้น
  • การเผยแพร่ข้อมูลต่อสาธารณะที่อาจเป็นประโยชน์ต่อคู่แข่ง ซัพพลายเออร์ และลูกค้า
  • สูญเสียการควบคุมและ ปัญหาหน่วยงานที่แข็งแกร่ง ขึ้น เนื่องจากการมีผู้ถือหุ้นรายใหม่
  • เพิ่มความเสี่ยงในการถูกฟ้องร้อง รวมถึงการดำเนินคดีกลุ่มหลักทรัพย์ส่วนบุคคลและการดำเนินการอนุพันธ์ของผู้ถือหุ้น[9]

ขั้นตอน

ขั้นตอนการเสนอขายหุ้นถูกควบคุมโดยกฎหมายที่แตกต่างกันในแต่ละประเทศ ในสหรัฐอเมริกา การเสนอขายหุ้นถูกควบคุมโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกาภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ปี 1933 [10]ในสหราชอาณาจักรUK Listing Authorityทบทวนและอนุมัติหนังสือชี้ชวนและดำเนินการระบบการลงรายการบัญชี (11)

การวางแผน

การวางแผนมีความสำคัญต่อการเสนอขายหุ้น IPO ที่ประสบความสำเร็จ หนังสือเล่มหนึ่ง[12]แนะนำเจ็ดขั้นตอนการวางแผนต่อไปนี้:

  1. พัฒนาผู้บริหารที่น่าประทับใจและทีมงานมืออาชีพ
  2. ขยายธุรกิจของบริษัทโดยจับตาตลาดสาธารณะ
  3. รับงบการเงินที่ตรวจสอบแล้วโดยใช้หลักการบัญชีที่รับรองโดย IPO
  4. ทำความสะอาดพระราชบัญญัติบริษัท
  5. สร้างการป้องกันการยึดครอง
  6. พัฒนาบรรษัทภิบาลที่ดี
  7. สร้างโอกาสในการประกันตัวภายในและใช้ประโยชน์จากหน้าต่าง IPO

การรักษาผู้รับประกันการจัดจำหน่าย

การเสนอขายหุ้นโดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับธนาคารเพื่อการลงทุน อย่างน้อยหนึ่งแห่ง ที่เรียกว่า "ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ " บริษัทที่เสนอขายหุ้นซึ่งเรียกว่า "ผู้ออกหุ้น" ได้ทำสัญญากับผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักในการขายหุ้นต่อสาธารณชน ผู้จัดการการจัดจำหน่ายจะเข้าหานักลงทุนด้วยข้อเสนอเพื่อขายหุ้นเหล่านั้น

การเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่มักจะรับประกันโดย " ซิ นดิเค ท" ของธนาคารเพื่อการลงทุน ซึ่งรายใหญ่ที่สุดรับตำแหน่ง "ผู้จัดจำหน่ายหลักในการจัดจำหน่าย" เมื่อขายหุ้นผู้รับประกันการจัดจำหน่ายจะเก็บรายได้ส่วนหนึ่งไว้เป็นค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมนี้เรียกว่าการกระจาย การรับ ประกันภัย สเปรดคำนวณเป็นส่วนลดจากราคาหุ้นที่ขาย (เรียกว่า สเปรดรวม). ส่วนประกอบของการรับประกันภัยที่กระจายไปในการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) มักจะรวมถึงสิ่งต่อไปนี้ (บนพื้นฐานต่อหุ้น): ค่าธรรมเนียมผู้จัดการ ค่าธรรมเนียมการรับประกันภัย—รับโดยสมาชิกของซินดิเคท และสัมปทาน—ได้รับจากการขายนายหน้า-ตัวแทนจำหน่าย หุ้น ผู้จัดการจะได้รับสิทธิ์ในการกระจายการรับประกันภัยทั้งหมด สมาชิกของซินดิเคทมีสิทธิได้รับค่าธรรมเนียมการรับประกันภัยและสัมปทาน นายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายที่ไม่ใช่สมาชิกของซินดิเคทแต่ขายหุ้นจะได้รับเพียงสัมปทาน ในขณะที่สมาชิกของซินดิเคทที่จัดหาหุ้นให้กับนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายนั้นจะเก็บค่าธรรมเนียมการรับประกันภัย [13]โดยปกติ ผู้จัดการ/ผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก หรือที่เรียกว่าbookrunnerซึ่งโดยทั่วไปแล้วผู้จัดการการจัดจำหน่ายในสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดของการเสนอขายหุ้นจะรับส่วนต่างสูงสุดของส่วนต่างรวมสูงสุด มากถึง 8% ในบางกรณี

การเสนอขายหุ้นข้ามชาติอาจมีซินดิเคทจำนวนมากเพื่อจัดการกับข้อกำหนดทางกฎหมายที่แตกต่างกันทั้งในตลาดภายในประเทศของผู้ออกบัตรและภูมิภาคอื่นๆ ตัวอย่างเช่น ผู้ออกหลักทรัพย์ที่อยู่ในสหภาพยุโรปอาจเป็นตัวแทนของซินดิเคทการขายรายใหญ่ในตลาดภายในประเทศ ยุโรป นอกเหนือจากกลุ่มบริษัทที่แยกจากกัน หรือขายให้กับสหรัฐอเมริกา/แคนาดาและเอเชีย โดยปกติผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักในกลุ่มการขายหลักจะเป็นธนาคารหลักในกลุ่มการขายอื่นๆ

เนื่องจากข้อกำหนดทางกฎหมายที่หลากหลายและเนื่องจากเป็นกระบวนการที่มีราคาแพง การเสนอขายหุ้นจึงมักเกี่ยวข้องกับสำนักงานกฎหมายอย่างน้อยหนึ่งแห่งที่มีแนวทางปฏิบัติที่สำคัญในกฎหมายหลักทรัพย์เช่น บริษัทMagic Circleของลอนดอน และบริษัทรองเท้าขาวในนิวยอร์กซิตี้ .

นักประวัติศาสตร์การเงินRichard SyllaและRobert E. Wrightได้แสดงให้เห็นว่าก่อนปี 1860 บริษัทส่วนใหญ่ของสหรัฐฯ ในยุคแรกๆ ส่วนใหญ่ขายหุ้นในตัวเองให้กับสาธารณะโดยตรงโดยไม่ได้รับความช่วยเหลือจากตัวกลาง เช่น วาณิชธนกิจ [14]การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนโดยตรง (อ.ส.ค. ) ในขณะที่พวกเขาเรียกว่า[15]ไม่ได้ทำโดยการประมูลแต่เป็นราคาหุ้นที่กำหนดโดยบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ในแง่นี้ มันเหมือนกับข้อเสนอสาธารณะในราคาคงที่ซึ่งเป็นวิธีการเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิมในประเทศที่ไม่ใช่สหรัฐอเมริกาส่วนใหญ่ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 อ.ส.ค. ขจัดปัญหาหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอที่ธนาคารเพื่อการลงทุนเป็นตัวกลาง

การจัดสรรและราคา

การขาย (การจัดสรรและการกำหนดราคา) ของหุ้นในการเสนอขายหุ้นอาจมีหลายรูปแบบ วิธีการทั่วไป ได้แก่ :

การเสนอขายต่อสาธารณะจะขายให้กับทั้งนักลงทุนสถาบันและลูกค้ารายย่อยของผู้รับประกันการจัดจำหน่าย พนักงานขายหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุญาต ( ตัวแทนที่ลงทะเบียนในสหรัฐอเมริกาและแคนาดา) ซึ่งขายหุ้นของการเสนอขายต่อสาธารณชนให้กับลูกค้าของเขาจะได้รับเงินส่วนหนึ่งของสัมปทานการขาย (ค่าธรรมเนียมที่จ่ายโดยผู้ออกให้แก่ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์) แทนที่จะเป็นลูกค้าของเขา ในบางสถานการณ์ เมื่อการเสนอขายหุ้นไม่ใช่ประเด็นที่ "ร้อนแรง" (มีสมาชิกไม่เพียงพอ) และในกรณีที่พนักงานขายเป็นที่ปรึกษาของลูกค้า อาจเป็นไปได้ว่าสิ่งจูงใจทางการเงินของที่ปรึกษาและลูกค้าอาจไม่สอดคล้องกัน

ผู้ออกหลักทรัพย์มักจะอนุญาตให้ผู้จัดการการจัดจำหน่ายมีตัวเลือกในการเพิ่มขนาดของข้อเสนอได้มากถึง 15% ภายใต้สถานการณ์เฉพาะที่เรียกว่าGreenshoeหรือตัวเลือกโดยรวม ตัวเลือกนี้จะใช้ได้เสมอเมื่อการเสนอขายถือเป็นปัญหาที่ "ร้อนแรง" โดยอาศัยการสมัครสมาชิกเกินจำนวน

ในสหรัฐอเมริกา ลูกค้าจะได้รับหนังสือชี้ชวนเบื้องต้น หรือที่เรียกว่าหนังสือชี้ชวนปลาเฮอริ่งแดงในช่วงเวลาที่เงียบในช่วงแรก หนังสือชี้ชวนปลาเฮอริ่งแดงมีชื่อดังกล่าวเนื่องจากมีคำเตือนสีแดงตัวหนาพิมพ์อยู่บนหน้าปก คำเตือนระบุว่าข้อมูลการเสนอขายไม่สมบูรณ์และอาจมีการเปลี่ยนแปลง ถ้อยคำจริงอาจแตกต่างกันไป แม้ว่าโดยคร่าวๆ ส่วนใหญ่จะเป็นไปตามรูปแบบที่แสดงบนปลาเฮอริ่งแดง IPO ของ Facebook [16]ในช่วงเวลาที่เงียบสงบไม่สามารถเสนอขายหุ้นได้ อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์สามารถแสดงความสนใจ ได้จากลูกค้าของตน ในช่วงเวลาของการเปิดตัวหุ้น หลังจากที่แบบแสดงรายการข้อมูลการลงทะเบียนมีผลบังคับใช้แล้ว สามารถแปลงสิ่งบ่งชี้ที่น่าสนใจเป็นคำสั่งซื้อได้ ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของผู้ซื้อ การขายสามารถทำได้ผ่านหนังสือชี้ชวนขั้นสุดท้ายที่เคลียร์โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์

ขั้นตอนสุดท้ายในการจัดเตรียมและยื่นหนังสือชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO ขั้นสุดท้ายคือการที่ผู้ออกหลักทรัพย์จะเก็บ "เครื่องพิมพ์" ทางการเงินรายใหญ่รายหนึ่งซึ่งพิมพ์ (และวันนี้ยังยื่นแบบอิเล็กทรอนิกส์ต่อSEC ) ใบแจ้งการจดทะเบียนในแบบฟอร์ม S-1 โดยทั่วไปแล้ว การเตรียมหนังสือชี้ชวนขั้นสุดท้ายจะดำเนินการจริงที่โรงพิมพ์ โดยที่ห้องประชุมหนึ่งในหลายห้องคือผู้ออก ที่ปรึกษาของผู้ออกหลักทรัพย์ (ทนายความ) ที่ปรึกษาการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (ทนายความ) ผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก และนักบัญชี/ผู้ตรวจสอบของผู้ออกหลักทรัพย์ การแก้ไขขั้นสุดท้ายและการพิสูจน์อักษร โดยการยื่นหนังสือชี้ชวนขั้นสุดท้ายโดยเครื่องพิมพ์ทางการเงินกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ [17]

ก่อนที่การดำเนินการทางกฎหมายที่ริเริ่มโดยนาย เอเลียต สปิตเซอร์อัยการสูงสุดแห่งนิวยอร์กซึ่งต่อมากลายเป็นที่รู้จักในนามข้อตกลงการบังคับใช้ข้อตกลงระงับคดีทั่วโลก บริษัทการลงทุนขนาดใหญ่บางแห่งได้ริเริ่มการรายงานการวิจัยที่เป็นประโยชน์ของบริษัทต่างๆ เพื่อพยายามช่วยเหลือ แผนก การเงินของบริษัทและแผนกค้าปลีกที่เกี่ยวข้องกับการตลาดของ ปัญหาใหม่ ประเด็นสำคัญในข้อตกลงบังคับใช้นั้นได้รับการตัดสินในศาลก่อนหน้านี้ มันเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างวาณิชธนกิจและการวิเคราะห์หน่วยงานของบริษัทการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดสิบแห่งในสหรัฐอเมริกา บริษัทการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงดังกล่าวล้วนมีส่วนร่วมในการดำเนินการและแนวทางปฏิบัติที่ทำให้นักวิเคราะห์การวิจัยของตนมีอิทธิพลที่ไม่เหมาะสมจากวาณิชธนกิจที่ต้องการค่าธรรมเนียมที่ร่ำรวย [18]การละเมิดโดยทั่วไปที่กล่าวถึงโดยข้อตกลงคือกรณีของCSFBและSalomon Smith Barneyซึ่งถูกกล่าวหาว่ามีส่วนร่วมในการเสนอขายหุ้น "ร้อน" ที่ไม่เหมาะสมและออกรายงานการวิจัยที่ฉ้อโกงซึ่งเป็นการละเมิดส่วนต่างๆภายในพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ ปี พ.ศ. 2477 .

ราคา

บริษัทที่วางแผนเสนอขายหุ้น (IPO) มักจะแต่งตั้งผู้จัดการหลัก หรือที่เรียกว่าbookrunnerเพื่อช่วยให้บริษัทได้ราคาที่เหมาะสมในการออกหุ้น มีสองวิธีหลักในการกำหนดราคาของ IPO ไม่ว่าบริษัทจะกำหนดราคาด้วยความช่วยเหลือจากผู้จัดการหลักของบริษัท ("วิธีราคาคงที่") หรือราคาสามารถกำหนดได้จากการวิเคราะห์ข้อมูลความต้องการของนักลงทุนที่เป็นความลับซึ่งรวบรวมโดย bookrunner (" book building ")

ในอดีต การเสนอขายหุ้น IPO จำนวนมากมีราคาต่ำเกินไป ผลกระทบของการตีราคา IPO ต่ำเกินไปคือการสร้างความสนใจเพิ่มเติมในหุ้นเมื่อทำการซื้อขายในที่สาธารณะเป็นครั้งแรก การ พลิกกลับหรือการขายหุ้นอย่างรวดเร็วเพื่อผลกำไรสามารถนำไปสู่ผลกำไรที่สำคัญสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการจัดสรรหุ้นของ IPO ในราคาเสนอขาย อย่างไรก็ตาม การตีราคาหุ้น IPO ต่ำเกินไปส่งผลให้สูญเสียเงินทุนสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ ตัวอย่างที่ร้ายแรงอย่างหนึ่งคือtheglobe.com IPO ซึ่งช่วยจุดชนวนให้เกิด "ความบ้าคลั่ง" ของ IPO ในยุคอินเทอร์เน็ตช่วงปลายทศวรรษ 1990 รับประกันโดยBear Stearnsเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน พ.ศ. 2541 ราคาเสนอขายหุ้น IPO อยู่ที่ 9 เหรียญสหรัฐต่อหุ้น ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว 1,000% ในวันเปิดการซื้อขายสู่ระดับสูงสุดที่ 97 ดอลลาร์ แรงกดดันในการขายจากการพลิกกลับของสถาบันทำให้หุ้นกลับตัวในที่สุด และปิดวันที่ 63 ดอลลาร์ แม้ว่าบริษัทจะระดมทุนได้ประมาณ 30 ล้านดอลลาร์จากการเสนอขาย แต่คาดว่าด้วยระดับความต้องการในการเสนอขายและปริมาณการซื้อขายที่เกิดขึ้น พวกเขาอาจมีเงินเหลือมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์บนโต๊ะ

อันตรายจากการตั้งราคาสูงเกินไปก็เป็นข้อพิจารณาที่สำคัญเช่นกัน หากมีการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนในราคาที่สูงกว่าที่ตลาดจะจ่าย ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์อาจประสบปัญหาในการปฏิบัติตามคำมั่นที่จะขายหุ้น แม้ว่าพวกเขาจะขายหุ้นที่ออกแล้วทั้งหมด หุ้นก็อาจลดลงในมูลค่าในวันแรกของการซื้อขาย หากเป็นเช่นนั้น หุ้นอาจสูญเสียความสามารถทางการตลาดและทำให้มูลค่าของมันเพิ่มมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดการสูญเสียสำหรับนักลงทุน ซึ่งหลายคนเป็นลูกค้าที่ชื่นชอบมากที่สุดของผู้รับประกันการจัดจำหน่าย บางทีตัวอย่างที่รู้จักกันดีที่สุดของเรื่องนี้ก็คือ Facebook IPO ในปี 2012

ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์จึงคำนึงถึงปัจจัยหลายประการในการกำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO และพยายามให้ได้ราคาเสนอขายที่ต่ำพอที่จะกระตุ้นความสนใจในหุ้น แต่สูงพอที่จะเพิ่มทุนในจำนวนที่เพียงพอให้กับบริษัท เมื่อกำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO ผู้จัดการการจัดจำหน่ายจะใช้ตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลักและมาตรการที่ไม่ใช่ GAAP ที่หลากหลาย [19]กระบวนการกำหนดราคาที่เหมาะสมมักจะเกี่ยวข้องกับผู้จัดการการจัดจำหน่าย ("ซินดิเคท") ที่จัดเตรียมภาระผูกพันในการซื้อหุ้นจากนักลงทุนสถาบันชั้นนำ

นักวิจัยบางคน (Friesen & Swift, 2009) เชื่อว่าการตีราคาหุ้น IPO ต่ำนั้นไม่ใช่การกระทำโดยเจตนาในส่วนของผู้ออกหลักทรัพย์และ/หรือผู้รับประกันการจัดจำหน่าย และเป็นผลมาจากปฏิกิริยาตอบสนองของผู้ลงทุนที่มากเกินไป (Friesen & Swift, 2009 ). วิธีหนึ่งที่เป็นไปได้ในการกำหนดราคาต่ำเกินไปคือการใช้อัลกอริธึมการกำหนดราคาเสนอขายหุ้นต่ำเกินไป

การประมูลดัตช์

การประมูลในเนเธอร์แลนด์ทำให้หุ้นของการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในเบื้องต้นได้รับการจัดสรรโดยพิจารณาจากความก้าวร้าวด้านราคาเท่านั้น โดยผู้ประมูลที่ประสบความสำเร็จทั้งหมดจะจ่ายในราคาเดียวกันต่อหุ้น [20] [21]การประมูลของชาวดัตช์รุ่นหนึ่งคือOpenIPOซึ่งอิงจากระบบการประมูลที่ออกแบบโดยนักเศรษฐศาสตร์วิลเลียม วิคเครย์ วิธีการประมูลนี้จัดลำดับราคาเสนอจากสูงสุดไปต่ำสุด จากนั้นยอมรับราคาเสนอสูงสุดที่อนุญาตให้ขายหุ้นทั้งหมดได้ โดยผู้ชนะการประมูลทั้งหมดจะจ่ายในราคาเดียวกัน คล้ายกับรุ่นที่ใช้ประมูลตั๋วเงินคลังโน้ตและพันธบัตรตั้งแต่ปี 1990 ก่อนหน้านี้ ตั๋วเงินคลังถูกประมูลผ่านการประมูลแบบเลือกปฏิบัติหรือแบบจ่ายสิ่งที่คุณเสนอราคา ซึ่งผู้ประมูลที่ชนะหลายรายต่างจ่ายราคา (หรือผลตอบแทน) ที่พวกเขาเสนอราคา ดังนั้นผู้ประมูลที่ชนะหลายรายจึงไม่จ่ายราคาเท่ากันทั้งหมด . ทั้งการเลือกปฏิบัติและราคาสม่ำเสมอหรือการประมูล "ดัตช์" ถูกนำมาใช้สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ในหลายประเทศ แม้ว่าจะ มีการใช้ การประมูลราคาสม่ำเสมอในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น การประมูลเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ ได้แก่ Japan Tobacco, Singapore Telecom, BAA Plc และ Google (เรียงตามขนาดของรายได้)

การประมูลแบบดัตช์ใช้รูปแบบต่างๆ เพื่อนำบริษัทในสหรัฐอเมริกาจำนวนมากเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งรวมถึงMorningstar , Interactive Brokers Group , Overstock.com , Ravenswood Winery, Clean Energy Fuels และBoston Beer Company [22]ในปี พ.ศ. 2547 Google ใช้ระบบการประมูลของเนเธอร์แลนด์เพื่อเสนอขายต่อสาธารณะครั้งแรก [23]ธนาคารเพื่อการลงทุนแบบดั้งเดิมของสหรัฐฯ ได้แสดงการต่อต้านแนวคิดในการใช้กระบวนการประมูลเพื่อเสนอขายหลักทรัพย์สาธารณะ วิธีการประมูลช่วยให้เข้าถึงการจัดสรรหุ้นอย่างเท่าเทียมกันและขจัดการปฏิบัติที่ดีต่อลูกค้าที่สำคัญโดยผู้จัดการการจัดจำหน่ายใน IPO ทั่วไป เมื่อเผชิญกับการต่อต้านนี้ การประมูลของเนเธอร์แลนด์ยังคงเป็นวิธีที่ใช้เพียงเล็กน้อยในการเสนอขายต่อสาธารณะในสหรัฐฯ แม้ว่าจะมีการประมูลเสนอขายหุ้น IPO ในประเทศอื่น ๆ หลายร้อยรายการก็ตาม

ในการพิจารณาความสำเร็จหรือความล้มเหลวของการประมูลในเนเธอร์แลนด์ เราต้องพิจารณาถึงวัตถุประสงค์ของการแข่งขัน [24] [25]หากมีวัตถุประสงค์เพื่อลดความเสี่ยง การเสนอขายหุ้น IPO แบบเดิมๆ อาจมีประสิทธิภาพมากกว่าเพราะผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์จัดการกระบวนการ แทนที่จะปล่อยให้ผลลัพธ์ส่วนหนึ่งเป็นโอกาสสุ่มในแง่ของผู้เลือกที่จะประมูลหรือกลยุทธ์ใดที่ผู้เสนอราคาแต่ละราย เลือกที่จะปฏิบัติตาม จากมุมมองของนักลงทุน การประมูลของชาวดัตช์ทำให้ทุกคนสามารถเข้าถึงได้อย่างเท่าเทียมกัน นอกจากนี้ การประมูลแบบดัตช์บางรูปแบบยังช่วยให้ผู้จัดการการจัดจำหน่ายสามารถประสานงานการประมูลได้มากขึ้น หรือแม้แต่สื่อสารแนวโน้มการประมูลทั่วไปให้กับผู้เสนอราคาบางรายในระหว่างช่วงการประมูล บางคนยังแย้งว่าการประมูลราคาสม่ำเสมอจะมีประสิทธิภาพในการค้นหาราคา มากกว่าแม้ว่าทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังสิ่งนี้จะขึ้นอยู่กับสมมติฐานของมูลค่าส่วนตัวที่เป็นอิสระ (ว่ามูลค่าของหุ้น IPO สำหรับผู้เสนอราคาแต่ละรายนั้นไม่ขึ้นกับมูลค่าของตนต่อผู้อื่นทั้งหมด แม้ว่าหุ้นจะมีการซื้อขายในตลาดหลังการขายในไม่ช้า) ทฤษฎีที่รวมสมมติฐานที่เหมาะสมกว่ากับการเสนอขายหุ้น IPO ไม่พบว่าการประมูลแบบปิดสนิทเป็นรูปแบบที่มีประสิทธิภาพของการค้นพบราคา แม้ว่ารูปแบบการประมูลที่ปรับเปลี่ยนบางอย่างอาจให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าก็ตาม

นอกเหนือจากหลักฐานระดับนานาชาติที่กว้างขวางว่าการประมูลไม่ได้รับความนิยมสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ก็ไม่มีหลักฐานของสหรัฐฯ ที่บ่งชี้ว่าการประมูลของเนเธอร์แลนด์มีราคาดีกว่าการเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิมในสภาพแวดล้อมของตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย การประมูลเสนอขายหุ้น IPO ของเนเธอร์แลนด์โดย WhiteGlove Health, Inc. ซึ่งประกาศเมื่อเดือนพฤษภาคม 2554 ถูกเลื่อนออกไปในเดือนกันยายนของปีนั้น หลังจากพยายามตั้งราคาไม่สำเร็จหลายครั้ง บทความในWall Street Journalอ้างถึงเหตุผลที่ "ความผันผวนของตลาดหุ้นในวงกว้างและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกทำให้นักลงทุนระมัดระวังในการลงทุนในหุ้นใหม่" [26] [27]

ช่วงเวลาที่เงียบสงบ

ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา มีกรอบเวลาสองแบบที่เรียกกันทั่วไปว่า "ช่วงเวลาที่เงียบสงบ" ในประวัติศาสตร์ของการเสนอขายหุ้น IPO รายการแรกและรายการที่เชื่อมโยงด้านบนคือช่วงเวลาหลังจากการยื่นS-1 ของบริษัท แต่ก่อนที่เจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. จะประกาศว่าแบบแสดงรายการข้อมูลการจดทะเบียนมีผลบังคับ ในช่วงเวลานี้ ผู้ออกหลักทรัพย์ คนในบริษัท นักวิเคราะห์ และฝ่ายอื่นๆ จะถูกจำกัดความสามารถตามกฎหมายในการหารือหรือส่งเสริมการเสนอขายหุ้น IPO ที่กำลังจะมีขึ้น (สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา, 2005)

"ช่วงเวลาเงียบ" อื่น ๆ หมายถึงระยะเวลา 10 วันตามปฏิทินหลังจากวันแรกของการซื้อขายหุ้นสาธารณะ [28]ในช่วงเวลานี้ คนวงในและผู้จัดการการจัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้นจะถูกจำกัดไม่ให้ออกการคาดการณ์รายได้หรือรายงานการวิจัยใดๆ ของบริษัท เมื่อช่วงเวลาเงียบหายไป โดยทั่วไปผู้จัดการการจัดจำหน่ายจะเริ่มต้นการวิจัยเกี่ยวกับบริษัท มีระยะเวลารอสามวันสำหรับสมาชิกที่ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการหรือผู้จัดการร่วมในการเสนอสำรอง (28)

การส่งมอบหุ้น

การเสนอขายหุ้น IPO บางรายการอาจไม่มีสิทธิ์ได้รับการชำระเงินผ่านระบบ DTCซึ่งจะทำให้ต้องมีการส่งมอบใบหุ้น จริง ไปยังผู้ดูแลของธนาคารตัวแทนหักบัญชีหรือการจัดส่งเมื่อเทียบกับการชำระเงิน (DVP) กับบริษัทในกลุ่มการขาย

Stag กำไร (พลิก)

"Stag profit" เป็นสถานการณ์ในตลาดหุ้นก่อนและหลังการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกของบริษัท (หรือหุ้นออกใหม่) "stag" คือบุคคลหรือบุคคลที่สมัครรับฉบับใหม่โดยคาดว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นทันทีเมื่อเริ่มซื้อขาย ดังนั้นกำไรจาก Stag คือ กำไรทางการเงินที่สะสมโดยบุคคลหรือบุคคลซึ่งเป็นผลมาจากมูลค่าหุ้นที่เพิ่มขึ้น คำนี้เป็นที่นิยมในสหราชอาณาจักรมากกว่าในสหรัฐอเมริกา ในสหรัฐอเมริกา นักลงทุนประเภทนี้มักถูกเรียกว่า flippers เพราะพวกเขาได้รับหุ้นในการเสนอขายแล้วหันหลังให้ " พลิก กลับ " หรือขายพวกเขาในวันแรกของการซื้อขายทันที

การเสนอขายหุ้นที่ใหญ่ที่สุด

บริษัท ปีของการเสนอขายหุ้น จำนวน ปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว
Saudi Aramco 2019 $29.4B [29] 31 พันล้านดอลลาร์
อาลีบาบา กรุ๊ป 2014 $25B [30] 29 พันล้านดอลลาร์
SoftBank Group 2018 $23.5B [31] $25 พันล้าน
ธนาคารเกษตรแห่งประเทศจีน 2010 $22.1B [32] 27 พันล้านดอลลาร์
ธนาคารเพื่อการอุตสาหกรรมและการพาณิชย์ของจีน ปี 2549 $21.9B [33] 29 พันล้านดอลลาร์
American International Assurance 2010 $20.5B [34] $25 พันล้าน
วีซ่าอิงค์ 2008 $19.7B [35] $25 พันล้าน
เจนเนอรัล มอเตอร์ส 2010 $18.15B [36] 23 พันล้านดอลลาร์
เอ็นทีที โดโคโม 1998 $18.05B [35] $30 พันล้าน
เอเนล 1999 $16.59B [35] 27 พันล้านดอลลาร์
Facebook 2012 $16.01B [37] 19 พันล้านดอลลาร์

ตลาด IPO ที่ใหญ่ที่สุด

ก่อนปี 2552 สหรัฐอเมริกาเป็นผู้ออก IPO ชั้นนำในแง่ของมูลค่ารวม อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา จีน ( เซี่ยงไฮ้ เซิ นเจิ้นและฮ่องกง ) เป็นผู้ออกหลักทรัพย์ชั้นนำ โดยระดมทุนได้ 73 พันล้านดอลลาร์ (เกือบสองเท่าของจำนวนเงินที่ระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและNASDAQรวมกัน) จนถึงสิ้นเดือนพฤศจิกายน 2554

ปี ตลาดหลักทรัพย์
2552 ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง[38]
2010
2011
2555 [39] ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก
2013 [40]
2014 [40]
2558 [41] ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง
2559 [41]
2017 [41] ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก
2018 [42] ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง
2019 [43]
2563 [44] แนสแด็ก
2564 [45]
2022 ไตรมาส 1 [46] ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้

ดูเพิ่มเติม

อ้างอิง

  1. ^ หมายเหตุ: ราคาที่บริษัทได้รับจากนักลงทุนสถาบันคือราคา IPO
  2. ^ เฮิรสท์ สก็อตต์; Kastiel, Kobi (1 พฤษภาคม 2019). "การกำกับดูแลกิจการโดยการยกเว้นดัชนี" . ทบทวนกฎหมายมหาวิทยาลัยบอสตัน . 99 (3): 1229.
  3. ^ ปัวตรา เจฟฟรีย์; เจรานิโอ, มานูเอลา (2016). “ซื้อขายหุ้นในสมาคมประชารัฐ?” (PDF) . การสำรวจในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ . 61 : 95 – ทางเอลส์เวียร์
  4. ↑ Malmendier , Ulrike (ธันวาคม 2552). "กฎหมายและการเงิน" ที่แหล่งกำเนิด" . วารสารวรรณคดีเศรษฐกิจ . 47 (4): 1076–1108. doi : 10.1257/jel.47.4.1076 . ISSN  0022-0515 .
  5. ^ "หนังสือและการอ่าน: บทที่หนึ่ง" . เดอะวอชิงตันโพสต์ . สืบค้นเมื่อ27 พฤศจิกายน 2559 .
  6. ^ "การจัดแสดง — การเสนอขายหุ้นครั้งแรกของอเมริกา — พิพิธภัณฑ์การเงินอเมริกัน" . โมฟ . org สืบค้นเมื่อ12 กรกฎาคม 2555 .
  7. ^ เจสสิก้า, แมทธิวส์ (8 กรกฎาคม 2021). "นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึง IPO ได้อย่างไร" . ฟอร์บส์. สืบค้นเมื่อ30 กรกฎาคม 2021 .
  8. ^ โชเบ, กลาเดรียล. "ผลประโยชน์ส่วนตัวในการเสนอขายต่อสาธารณะ: สัญญาภาษีเงินได้ในการเสนอขายหุ้น " ทบทวนกฎหมายแวนเดอร์บิลต์ 71 (3).
  9. โรส เซลเดน แชนนอน; กู๊ดแมน, มาร์ค. "การเปลี่ยนแปลงในการดำเนินคดีกับความเสี่ยงเมื่อบริษัทสหรัฐเปิดเผยต่อสาธารณะ" . ที่ปรึกษา การทำธุรกรรม ISSN 2329-9134 . 
  10. ^ "กฎหมายที่ควบคุมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์" . สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์. สืบค้นเมื่อ12 ธันวาคม 2557 .
  11. ^ "หน่วยงานการจดทะเบียนของสหราชอาณาจักร" . สืบค้นเมื่อ12 ธันวาคม 2557 .
  12. ^ ลิปแมน การวางแผน IPO ระหว่างประเทศและของสหรัฐอเมริกา ISBN 978-0-470-39087-0 
  13. ^ ชุดที่ 79 การสอบคัดเลือกตัวแทนวาณิชธนกิจ, คู่มือการศึกษา, ฉบับที่ 41 . บรรษัทค้าหลักทรัพย์. 2553.
  14. ^ โรเบิร์ต อี. ไรท์ "Reforming the US IPO Market: Lessons from History and Theory", Accounting, Business, and Financial History (November 2002), 419–437.
  15. โรเบิร์ต อี. ไรท์และริชาร์ด ซิลลา "การกำกับดูแลกิจการและผู้ถือหุ้น/ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในสหรัฐอเมริกา พ.ศ. 2333-2403: ข้อมูลและมุมมองใหม่" ใน Jonathan Koppell (ed.) Origins of Shareholder Advocacy (นิวยอร์ก: Palgrave Macmillan, 2011), 231–51
  16. ^ "คำชี้แจงการลงทะเบียนในแบบฟอร์ม S-1" . www.sec.gov . สืบค้นเมื่อ10 ธันวาคม 2560 .
  17. ^ "ผู้เล่นหลักในการเสนอขายหุ้นเบื้องต้น" . 26 กุมภาพันธ์ 2555 . สืบค้นเมื่อ22 กรกฎาคม 2014 .
  18. ^ "บริษัทการลงทุนชั้นนำของประเทศสิบแห่งยุติการดำเนินการบังคับใช้ที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ทับซ้อน " 28 เมษายน 2546 . สืบค้นเมื่อ23 กรกฎาคม 2014 .
  19. ^ โกลด์, ไมเคิล. "มาตรการที่ไม่ใช่ GAAP สามารถส่งผลกระทบต่อการเสนอขายหุ้นของคุณได้อย่างไร" . ที่ปรึกษา การทำธุรกรรม ISSN 2329-9134 . 
  20. ^ Demos, Telis (21 มิถุนายน 2555). "การประมูลของชาวดัตช์คืออะไร" . วารสารวอลล์สตรีท. สืบค้นเมื่อ16 ตุลาคม 2555 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  21. ^ "การประมูลเสนอขายหุ้นชาวดัตช์คืออะไร" . นิตยสารกระดานชนวน . 6 พฤษภาคม 2542 . สืบค้นเมื่อ16 ตุลาคม 2555 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  22. ซอมเมอร์ เจฟฟ์ (18 กุมภาพันธ์ 2555). "ไม่มีรสขมจากการเสนอขายหุ้นนี้" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส .{{cite news}}: CS1 maint: url-status (link)
  23. ^ "วารสารธุรกิจและเทคโนโลยีกฎหมาย – วารสารวิชาการ – มหาวิทยาลัยแมริแลนด์ฟรานซิสคิงแครี่โรงเรียนกฎหมาย" (PDF ) สืบค้นเมื่อ27 พฤศจิกายน 2559 . {{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  24. เฮนเซล, นายันตรา (4 พฤศจิกายน 2548). "การประมูลของชาวดัตช์เหมาะสำหรับ IPO ของคุณหรือไม่" . ความรู้ในการ ทำงาน โรงเรียนธุรกิจฮาร์วาร์ด. สืบค้นเมื่อ16 ตุลาคม 2555 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  25. ^ อานันท์, อานิตา อินทิรา. "การประมูล IPO ของเนเธอร์แลนด์เป็นแนวคิดที่ดีหรือไม่" . การประชุมเชิงปฏิบัติการกฎหมายและเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยควีน มหาวิทยาลัยควีน. สืบค้นเมื่อ21 กรกฎาคม 2021 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  26. ^ "WhiteGlove พยายามระดมทุน 32.5 ล้านดอลลาร์ในการเสนอขายหุ้น IPO 'การประมูลของดัตช์ ' รัฐบุรุษ. สืบค้นเมื่อ16 ตุลาคม 2555 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  27. โคแวน, ลินน์ (21 กันยายน 2554). “WhiteGlove Health ชั้นวาง IPO แบบไม่มีกำหนด” . วารสารวอลล์สตรีท. สืบค้นเมื่อ16 ตุลาคม 2555 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  28. ^ a b "Regulatory Notice 15-30: Equity Research" (PDF) . ฟิน ร่า. สืบค้นเมื่อ21 กรกฎาคม 2021 . {{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  29. ^ "'ตัวเลือกกรีนชู' ของ Aramco ดัน IPO เป็น 29.4 พันล้านดอลลาร์ " ข่าวอาหรับ . 12 มกราคม 2563 . สืบค้นเมื่อ15 มกราคม 2020 .
  30. "Alibaba IPO ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ในฐานะตัวเลือก 'Green Shoe' ของ Bankers Exercise " เดอะนิวยอร์กไทม์ส . 18 กันยายน 2556.
  31. ^ "Softbank Corp IPO ใหญ่เป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ " ฟอร์จูน . คอม 11 ธันวาคม 2561.
  32. ^ "ธนาคารเกษตรแห่งประเทศจีนสร้างสถิติการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อเพิ่มขนาดเป็น 22.1 พันล้านดอลลาร์ " บลูมเบิร์ก . 15 สิงหาคม 2553
  33. ^ "ICBC เสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้น IPO มูลค่า 21.9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2549 " บลูมเบิร์ก . 28 กรกฎาคม 2010.
  34. ^ "การเสนอขายหุ้น IPO ของ AIA เพิ่มขึ้นเป็น $20.5 พันล้านดอลลาร์ด้วยการจัดสรรโดยรวม " บลูมเบิร์ก . 29 ตุลาคม 2553.
  35. อรรถเป็น c ร้านขายของชำ สตีเฟน (17 พฤศจิกายน 2553) "การเสนอขายหุ้นของ GM เทียบกับการเสนอขายหุ้นที่ใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ได้อย่างไร " วอลล์สตรีทเจอร์นัล .
  36. ^ "GM กล่าวว่ามูลค่าการเสนอขายทั้งหมด $23.1 พันล้านรวมตัวเลือกโดยรวม" , Bloomberg , 26 พฤศจิกายน 2010
  37. ^ รุสลี เอเวลิน เอ็ม.; Eavis, Peter (17 พฤษภาคม 2555), "Facebook Raise $16,000,000,000 in IPO" , The New York Times
  38. ^ "จีนบดบังสหรัฐเป็นสถานที่เสนอขายหุ้น IPO ชั้นนำ " ไฟแนน เชียลไทม์ . 28 ธันวาคม 2554.
  39. ^ "Deloitte เผยแพร่สถิติเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ของฮ่องกงและแผ่นดินใหญ่ในปี 2555 | Deloitte China | ข่าวประชาสัมพันธ์ "
  40. ^ a b "ตลาด IPO ทั่วโลกเฟื่องฟู 50% ในปี 2014 " ซีเอ็นบีซี . 18 ธันวาคม 2557.
  41. ^ a b c Bullock, Nicole (27 ธันวาคม 2017). “จำนวน IPO ทั่วโลกสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงิน” . ไฟแนน เชียลไทม์ .
  42. ^ "ฮ่องกงครองตำแหน่ง IPO ทั่วโลกจากนิวยอร์กในปี 2018 ด้วยการปฏิรูปรายชื่อ " 24 ธันวาคม 2561.
  43. ^ "ฮ่องกงติดอันดับท็อปในตลาด IPO ทั่วโลกประจำปี 2019" . ไคซิน. สืบค้นเมื่อ26 พฤศจิกายนพ.ศ. 2564{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  44. ^ "ฮ่องกงติดอันดับ 2 ตลาด IPO ใหญ่ที่สุดในปี 2020" . 13 มกราคม 2564
  45. ^ "ตลาด IPO ของจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกง - ทบทวนปี 2564 และแนวโน้มปี 2565" (PDF ) สืบค้นเมื่อ 26 ธันวาคม 2021
  46. ^ "ตลาด IPO ของจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกง - การทบทวนไตรมาส 1 ปี 2022" (PDF ) สืบค้นเมื่อ 26 ธันวาคม 2021

อ่านเพิ่มเติม

  • Anderlini, Jamil (13 สิงหาคม 2010). "AgBank IPO อย่างเป็นทางการที่ใหญ่ที่สุดในโลก" . ไฟแนน เชียลไทม์ . สืบค้นเมื่อ13 สิงหาคม 2010 .
  • "การกำหนดราคา 'IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์'" . China Business. Asia Times . 29 กันยายน 2549. เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 5 ธันวาคม2551. สืบค้นเมื่อ21 กันยายน 2554 .
  • แบรดลีย์ ดีเจ; จอร์แดน, บริติชโคลัมเบีย; ริตเตอร์, เจอาร์ (2003). "ช่วงที่เงียบสงบออกไปพร้อมกับปัง". วารสารการเงิน . 58 (1): 1–36. CiteSeerX  10.1.1.535.3111 . ดอย : 10.1111/1540-6261.00517 .
  • แคมป์เบลล์, ดากิน (2022). เปิดเผยต่อสาธารณะ: วิธีการที่กลุ่มกบฏของ Silicon Valley คลายการยึดเกาะของ Wall Street ในการเสนอขายหุ้น IPO และจุดประกายให้เกิดการปฏิวัติ นิวยอร์ก: สิบสอง ISBN 9781538707883. OCLC  1257292746 .
  • แชมเบอร์ส, เคลม (2006-07-14). "ใครต้องการตลาดหลักทรัพย์?" คู่มือการแลกเปลี่ยน มอนโด วิชั่น. เข้าถึงเมื่อ 21 กันยายน 2011.
  • ดรักเกอร์, สตีเวน; Puri, M. (2007). "ธนาคารในตลาดทุน". ใน Eckbo พ.ศ. (ed.) คู่มือการเงินองค์กร ฉบับที่ 1. บอสตัน: เอลส์เวียร์ ISBN 978-0-444-50898-0.
  • ฟรีเซ่น, เจฟฟรีย์ ซี.; สวิฟต์, คริสโตเฟอร์ (2009). "ปฏิกิริยาเกินกำลังในตลาดหลังการขาย IPO ที่ประหยัด" . วารสารการธนาคารและการเงิน . 33 (7): 1285–1298. ดอย : 10.1016/j.jbankfin.2009.01.002 .
  • เกอร์เกน, ม.; Khurshed, A.; Mudambi, R. (2006). "กลยุทธ์ในการเผยแพร่สู่สาธารณะ: บริษัทในสหราชอาณาจักรเลือกสัญญาจดทะเบียนอย่างไร" วารสารธุรกิจการเงินและการบัญชี . 33 (1&2): 306–328. ดอย : 10.1111/j.1468-5957.2006.00657.x . S2CID  153405433 . SSRN  886408 .
  • เกอร์เกน, ม.; Khurshed, A.; Mudambi, R. (2007). "ผลการดำเนินงานระยะยาวของการเสนอขายหุ้น IPO ในสหราชอาณาจักร: สามารถคาดการณ์ได้หรือไม่" การเงินการจัดการ . 33 (6): 401–419. ดอย : 10.1108/03074350710748759 .
  • เกรกอริโอ, เกร็ก (2006). การเสนอขายหุ้น ต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) Butterworth-Heineman ที่ประทับของ Elsevier ISBN 978-0-7506-7975-6. เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 14 มีนาคม 2550 . สืบค้นเมื่อ15 มิถุนายน 2549 .
  • Hu, Bei และ Vannucci, Cecile Bloomberg.comเผยแพร่ 2010-10-29 ดึงข้อมูลเมื่อ 2011-09-21
  • "คำจำกัดความของการเสนอขายหุ้น" . การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในเบื้องต้น เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 21 สิงหาคม 2011 . สืบค้นเมื่อ14 กันยายน 2554 .
  • Khurshed, A.; Mudambi, R. (2002). "ผลการดำเนินงานด้านราคาระยะสั้นของการลงทุน IPO ที่เชื่อถือได้ในตลาดหลักของสหราชอาณาจักร" เศรษฐศาสตร์การเงินประยุกต์ 12 (10): 697–706 ดอย : 10.1080/09603100010025706 . S2CID  55180392 .
  • Loughran, ต.; ริตเตอร์, เจอาร์ (2002). "ทำไมผู้ออกบัตรถึงไม่อารมณ์เสียเกี่ยวกับการทิ้งเงินไว้บนโต๊ะในการเสนอขายหุ้น" ทบทวนการศึกษาทางการเงิน . 15 (2): 413–443. ดอย : 10.1093/rfs/15.2.413 .
  • Loughran, ต.; ริตเตอร์ เจอาร์ (2004). "เหตุใดราคา IPO จึงเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา" (PDF) . การจัดการด้านการเงิน 33 (3): 5–37.
  • มูทัมบิ, ร.; Treichel, MZ (2005). "วิกฤตเงินสดในบริษัทสาธารณะทางอินเทอร์เน็ตแห่งใหม่: การวิเคราะห์เชิงประจักษ์" วารสารกิจการ ร่วมค้า . 20 (4): 543–571. ดอย : 10.1016/j.jbusvent.2004.03.003 .
  • "ช่วงเงียบ" . สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา 18 สิงหาคม 2548 . สืบค้นเมื่อ4 มีนาคม 2551 . กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางไม่ได้กำหนดคำว่า 'ระยะเวลาที่เงียบ' ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า 'ระยะเวลารอคอย' อย่างไรก็ตาม ในอดีต ช่วงเวลาที่เงียบสงบขยายจากเวลาที่บริษัทยื่นคำชี้แจงการจดทะเบียนกับสำนักงาน ก.ล.ต. จนกว่าเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. จะประกาศว่าคำชี้แจงการจดทะเบียน 'มีผล' ในช่วงเวลาดังกล่าว กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางได้จำกัดข้อมูลที่บริษัทและบุคคลที่เกี่ยวข้องสามารถเปิดเผยต่อสาธารณะได้

ลิงค์ภายนอก