วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2550-2551

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008หรือGlobal Financial Crisis เป็น วิกฤตเศรษฐกิจทั่วโลกที่รุนแรงซึ่งเกิดขึ้นในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 เป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (1929) การปล่อยกู้แบบนักล่าโดยมุ่งเป้าไปที่ผู้ซื้อบ้านที่มีรายได้น้อย[1] สถาบัน ทางการเงินระดับโลกที่รับความเสี่ยงมากเกินไป[2]และการระเบิดของฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯจบลงด้วย " พายุที่สมบูรณ์แบบ " หลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) ที่เชื่อมโยงกับ อสังหาริมทรัพย์ ของ อเมริกาเช่นเดียวกับเว็บอนุพันธ์ มากมายเชื่อมโยงกับ MBS เหล่านั้นยุบในค่า สถาบันการเงินทั่วโลกได้รับความเสียหายอย่างรุนแรง[3]ถึงจุดสุดยอดด้วยการล้มละลายของเลห์แมน บราเธอร์สเมื่อวันที่ 15 กันยายน พ.ศ. 2551 และวิกฤตการธนาคาร ระหว่างประเทศที่ตาม มา [4]

เงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับวิกฤตการณ์ทางการเงินนั้นซับซ้อนและมีหลายสาเหตุ [5] [6] [7]เกือบสองทศวรรษก่อนรัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาได้ผ่านกฎหมายสนับสนุนการจัดหาเงินทุนสำหรับที่อยู่อาศัยราคาไม่แพง [8]ในปี 2542 บางส่วนของกฎหมายแก้ว-Steagallถูกยกเลิกอนุญาตให้สถาบันการเงินข้ามการผสมเกสรเชิงพาณิชย์ (ไม่ชอบความเสี่ยง) และ การค้าขาย (การแสวงหาความเสี่ยง ) ที่เป็นกรรมสิทธิ์ [9]ผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดในเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการล่มสลายทางการเงินคือการพัฒนาอย่างรวดเร็วในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่กินสัตว์อื่น ๆ ซึ่งกำหนดเป้าหมายไปยังผู้ซื้อบ้านที่มีรายได้ต่ำและมีข้อมูลต่ำซึ่งส่วนใหญ่เป็น ชนกลุ่มน้อย ทางเชื้อชาติ [10]การพัฒนาตลาดนี้ดำเนินการโดยหน่วยงานกำกับดูแลโดยไม่มีใครดูแล และทำให้รัฐบาลสหรัฐฯประหลาดใจ (11)

หลังจากเริ่มเกิดวิกฤต รัฐบาลได้ใช้เงินช่วยเหลือจำนวนมากจากสถาบันการเงินและนโยบายการเงินและการคลังแบบประคับประคองอื่นๆ เพื่อป้องกันไม่ให้ระบบการเงินทั่วโลกล่มสลาย [12]วิกฤติดังกล่าวจุดชนวนให้เกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่ซึ่งส่งผลให้มีการว่างงานเพิ่มขึ้น[13]และการฆ่าตัวตาย[14]และลดความน่าเชื่อถือของสถาบัน[15]และภาวะเจริญพันธุ์[16]ท่ามกลางตัวชี้วัดอื่นๆ ภาวะถดถอยเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับวิกฤตหนี้ยุโรป

ในปี 2010 พระราชบัญญัติการปฏิรูปและคุ้มครองผู้บริโภค Dodd–Frank Wall Streetได้ประกาศใช้ในสหรัฐอเมริกาเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ดังกล่าวเพื่อ "ส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงินของสหรัฐอเมริกา" [17]มาตรฐาน เงินทุนและสภาพคล่องของ Basel IIIยังถูกนำมาใช้โดยประเทศต่างๆ ทั่วโลก [18] [19]

การแพร่กระจาย TED (สีแดง) ซึ่งเป็นเครื่องบ่งชี้ความเสี่ยงในระบบเศรษฐกิจทั่วไป เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงวิกฤตการเงิน ซึ่งสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านเครดิต ที่รับรู้เพิ่ม ขึ้น การแพร่กระจาย TED เพิ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2550 ยังคงมีความผันผวนเป็นเวลาหนึ่งปี จากนั้นจึงเพิ่มสูงขึ้นในเดือนกันยายน 2551 ซึ่งทำสถิติสูงสุด 4.65% เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2551

ความเป็นมา

แผนที่โลกแสดงอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงสำหรับปี 2552 (ประเทศที่เป็นสีน้ำตาลอยู่ในภาวะถดถอย)
ส่วนแบ่งใน GDP ของภาคการเงินของสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2403 [20]
สำนักงานใหญ่ของ Lehman Brothers ในนครนิวยอร์ก

วิกฤตดังกล่าวจุดชนวนให้เกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่ซึ่งในขณะนั้นเป็นภาวะถดถอยทั่วโลกที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ [21] [22] [23] [24] [25] [26]ตามมาด้วยวิกฤตหนี้ยุโรปซึ่งเริ่มต้นด้วยการขาดดุลในกรีซในช่วงปลายปี 2552 และวิกฤตการณ์ทางการเงินของไอซ์แลนด์ในปี 2551-2554ซึ่งเกี่ยวข้อง ความล้มเหลวของธนาคารของธนาคารหลักทั้งสามในไอซ์แลนด์และเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจ เป็นการล่มสลายทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดที่ประเทศใดๆ ประสบในประวัติศาสตร์ [27]มันเป็นหนึ่งในห้าวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เลวร้ายที่สุดที่โลกเคยประสบมา และนำไปสู่การสูญเสียมากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์จากเศรษฐกิจโลก [28] [29] หนี้จำนองบ้านของสหรัฐที่สัมพันธ์กับGDPเพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 46% ในช่วงทศวรรษ 1990 เป็น 73% ในช่วงปี 2008 ซึ่งมีมูลค่าถึง 10.5 ล้านล้านเหรียญ [30]การเพิ่มขึ้นของเงินสดจากการรีไฟแนนซ์เมื่อมูลค่าบ้านสูงขึ้น ทำให้เกิดการบริโภคที่เพิ่มขึ้นซึ่งไม่สามารถคงอยู่ต่อไปได้อีกต่อไปเมื่อราคาบ้านลดลง [31] [32] [33]สถาบันการเงินหลายแห่งเป็นเจ้าของเงินลงทุนซึ่งมีมูลค่าจากการจำนองบ้านเช่นหลักทรัพย์ค้ำประกันหรืออนุพันธ์ด้านเครดิตใช้ในการประกันความล้มเหลวซึ่งลดลงในมูลค่าอย่างมีนัยสำคัญ [34] [35] [36]กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ประมาณการว่าธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐอเมริกาและยุโรปสูญเสีย สินทรัพย์เป็นพิษมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์และจากการกู้ยืมที่ไม่ดีตั้งแต่มกราคม 2550 ถึงกันยายน 2552 [37]

การขาดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในการละลาย ของธนาคาร และการลดลงของสินเชื่อทำให้ราคาหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ ตกต่ำ ในช่วงปลายปี 2551 และต้นปี 2552 [38]วิกฤตการณ์แพร่กระจายอย่างรวดเร็วไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลก ส่งผลให้ธนาคารล้มเหลว หลาย ครั้ง [39]เศรษฐกิจทั่วโลกชะลอตัวในช่วงเวลานี้เนื่องจากสินเชื่อตึงตัวและการค้าระหว่างประเทศลดลง [40]ตลาดที่อยู่อาศัยได้รับความเดือดร้อนและการว่างงานเพิ่มสูงขึ้นส่งผลให้เกิดการขับไล่และการยึดสังหาริมทรัพย์ หลายธุรกิจล้มเหลว [41] [42]จากจุดสูงสุดในไตรมาสที่สองของปี 2550 ที่ 61.4 ล้านล้านดอลลาร์ ความมั่งคั่งของครัวเรือนในสหรัฐฯ ลดลง 11 ล้านล้านดอลลาร์ มาอยู่ที่ 59.4 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2552 ส่งผลให้การบริโภคลดลง จากนั้นการลงทุนทางธุรกิจก็ลดลง [43] [44] [45]ในไตรมาสที่สี่ของปี 2551 การลดลงของจีดีพีที่แท้จริงในสหรัฐอเมริกาอยู่ที่ 8.4% [46]อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ สูงสุดที่ 11.0% ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2552 ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2526 และเป็นอัตราสองเท่าของอัตราก่อนเกิดวิกฤติ ชั่วโมงการทำงานเฉลี่ยต่อสัปดาห์ลดลงเหลือ 33 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่รัฐบาลเริ่มรวบรวมข้อมูลในปี 2507 [47] [48]

วิกฤตเศรษฐกิจเริ่มต้นในสหรัฐอเมริกา แต่แพร่กระจายไปยังส่วนอื่นๆ ของโลก [41]การบริโภคของสหรัฐคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสามของการเติบโตของการบริโภคทั่วโลกระหว่างปี 2543 ถึง 2550 และส่วนอื่น ๆ ของโลกขึ้นอยู่กับผู้บริโภคสหรัฐเป็นแหล่งของความต้องการ หลักทรัพย์ที่เป็นพิษเป็นของนักลงทุนองค์กรและสถาบันทั่วโลก อนุพันธ์เช่นสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตยังเพิ่มความเชื่อมโยงระหว่างสถาบันการเงินขนาดใหญ่ การยกเลิกการใช้ประโยชน์จากสถาบันการเงิน เนื่องจากสินทรัพย์ถูกขายไปเพื่อชำระภาระผูกพันที่ไม่สามารถรีไฟแนนซ์ได้ในตลาดสินเชื่อแช่แข็ง ได้เร่งให้เกิดวิกฤตการชำระหนี้ และทำให้การค้าระหว่างประเทศลดลง อัตราการเติบโตของประเทศกำลังพัฒนา ลดลงเนื่องมาจากการค้าตกต่ำ ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ การลงทุน และการส่งเงินจากแรงงานข้ามชาติ (ตัวอย่าง: อาร์เมเนีย[49] ) รัฐที่มีระบบการเมืองเปราะบางกลัวว่านักลงทุนจากรัฐทางตะวันตกจะถอนเงินจากวิกฤตดังกล่าว [50]

ในการตอบสนองต่อนโยบายการคลังระดับชาติต่อภาวะถดถอยครั้งใหญ่รัฐบาลและธนาคารกลาง รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคาร กลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ ได้ให้เงิน ช่วยเหลือและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนจำนวนหลายล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง นโยบายการคลังและการเงินที่กว้างขวางนโยบายชดเชยการบริโภคที่ลดลงและความสามารถในการให้กู้ยืม หลีกเลี่ยงการล่มสลายเพิ่มเติม ส่งเสริมการให้กู้ยืม ฟื้นฟูความเชื่อมั่นใน ตลาด กระดาษเชิงพาณิชย์ ที่สำคัญ หลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเงินฝืดและให้ธนาคารมีเงินเพียงพอเพื่อให้ลูกค้าทำการถอนเงินได้ ผลที่ตามมาก็คือ ธนาคารกลางเปลี่ยนจากการเป็น " ผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้าย " เป็น "ผู้ให้กู้รีสอร์ทแห่งเดียว" สำหรับส่วนสำคัญของเศรษฐกิจ ในบางกรณีเฟดถือเป็น "ผู้ซื้อทางเลือกสุดท้าย" [51] [52] [53] [54] [55]ในช่วงไตรมาสที่สี่ของปี 2551 ธนาคารกลางเหล่านี้ได้ซื้อหนี้รัฐบาลจำนวน 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐและทรัพย์สินส่วนตัวที่มีปัญหาจากธนาคาร นี่เป็นการเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาดสินเชื่อที่ใหญ่ที่สุด และเป็นการดำเนินการตามนโยบายการเงินครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์โลก ตามแบบจำลองที่ริเริ่มโดยแพ็คเกจช่วยเหลือธนาคารสหราชอาณาจักรปี 2008 [ 56] [57]รัฐบาลของประเทศต่างๆ ในยุโรปและสหรัฐอเมริกาได้ค้ำประกันหนี้ที่ออกโดยธนาคารของตนและได้เพิ่มทุนของระบบการธนาคารแห่งชาติ โดยท้ายที่สุดแล้วก็ได้ซื้อหุ้นบุริมสิทธิที่ ออกใหม่มูลค่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ในธนาคารรายใหญ่ [45]ธนาคารกลางสหรัฐได้สร้างสกุลเงินใหม่ที่มีนัยสำคัญในขณะนั้นเพื่อเป็นแนวทางในการต่อสู้กับกับดักสภาพคล่อง [58]

เงินช่วยเหลือมาในรูปแบบของเงินกู้ การซื้อสินทรัพย์ การค้ำประกัน และการใช้จ่ายโดยตรงหลายล้านล้านดอลลาร์ [59]ความขัดแย้งที่สำคัญมาพร้อมกับเงินช่วยเหลือ เช่น ในกรณีของการโต้เถียงเรื่องการจ่ายโบนัสของ AIGนำไปสู่การพัฒนา "กรอบการตัดสินใจ" ที่หลากหลาย เพื่อช่วยปรับสมดุลผลประโยชน์ของนโยบายที่แข่งขันกันในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน [60] อลิสแตร์ ดาร์ลิงนายกรัฐมนตรีของสหราชอาณาจักรในช่วงเวลาที่เกิดวิกฤต ระบุในปี 2018 ว่าอังกฤษมาภายในไม่กี่ชั่วโมงจาก "การพังทลายของกฎหมายและระเบียบ" ในวันที่Royal Bank of Scotlandได้รับการประกันตัว [61]

แทนที่จะให้เงินกู้ในประเทศมากขึ้น ธนาคารบางแห่งใช้เงินกระตุ้นเศรษฐกิจบางส่วนในพื้นที่ที่ทำกำไรได้มากกว่า เช่น การลงทุนในตลาดเกิดใหม่และสกุลเงินต่างประเทศ [62]

ในเดือนกรกฎาคม 2010 พระราชบัญญัติการปฏิรูปและคุ้มครองผู้บริโภคด็อด-แฟรงค์ วอลล์สตรีทได้ตรากฎหมายในสหรัฐอเมริกาเพื่อ "ส่งเสริมความมั่นคงทางการเงินของสหรัฐอเมริกา" [63]มาตรฐานเงินทุนและสภาพคล่องของBasel III ถูกนำมาใช้ทั่วโลก [64]ตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 หน่วยงานกำกับดูแลผู้บริโภคในอเมริกาได้ดูแลผู้ขายบัตรเครดิตและการจำนองบ้านอย่างใกล้ชิดมากขึ้น เพื่อยับยั้งการปฏิบัติที่ต่อต้านการแข่งขันที่นำไปสู่วิกฤต [65] : 1311 

รัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาจัดทำรายงานสำคัญอย่างน้อยสองฉบับเกี่ยวกับสาเหตุของวิกฤต ได้แก่ รายงานของ คณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการเงินซึ่งเผยแพร่เมื่อเดือนมกราคม 2554 และรายงานโดยคณะอนุกรรมการถาวรด้านความมั่นคงแห่งมาตุภูมิแห่งสหรัฐอเมริกาในการสืบสวนเรื่องWall Street and the Financial Crisis : Anatomy of a Financial Collapseเผยแพร่เมื่อเดือนเมษายน 2554

โดยรวมแล้ว นายธนาคาร 47 นายต้องรับโทษจำคุกอันเป็นผลมาจากวิกฤตครั้งนี้ โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งมาจากไอซ์แลนด์ซึ่งวิกฤตครั้งนี้รุนแรงที่สุด และนำไปสู่การล่มสลายของธนาคารใหญ่ๆ ทั้ง 3 แห่งของไอซ์แลนด์ [66]ในเดือนเมษายน 2555 Geir Haardeแห่งไอซ์แลนด์กลายเป็นนักการเมืองคนเดียวที่ถูกตัดสินลงโทษอันเป็นผลมาจากวิกฤติ [67] [68]นายธนาคารเพียงคนเดียวในสหรัฐอเมริกาที่ถูกจำคุกอันเป็นผลจากวิกฤตนี้Kareem Serageldinนายธนาคารที่Credit Suisseซึ่งถูกตัดสินจำคุก 30 เดือนและคืนเงิน 24.6 ล้านเหรียญเพื่อชดเชยการบิดเบือนราคาพันธบัตรให้แก่ ซ่อนการสูญเสีย 1 พันล้านดอลลาร์ [69] [66]ไม่มีบุคคลใดในสหราชอาณาจักรถูกตัดสินลงโทษเนื่องจากวิกฤตดังกล่าว [70] [71] โกลด์แมน แซคส์จ่ายเงิน 550 ล้านดอลลาร์เพื่อชำระ ค่าใช้จ่าย การฉ้อโกงหลังจากถูกกล่าวหาว่าคาดการณ์ถึงวิกฤตและขายเงินลงทุนที่เป็นพิษให้กับลูกค้า [72]

ด้วยทรัพยากรที่เสี่ยงน้อยลงในการทำลายอย่างสร้างสรรค์ จำนวนคำขอรับสิทธิบัตรจึงคงที่ เมื่อเทียบกับการยื่นคำขอสิทธิบัตรที่เพิ่มขึ้นแบบทวีคูณในปีก่อนหน้า [73]

ความไม่เท่าเทียมกันของสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 1913 ถึง 2008

ครอบครัวชาวอเมริกันทั่วไปไม่ได้อยู่ดี และก็ไม่มีครอบครัวที่ "มั่งคั่งแต่ไม่มั่งคั่งที่สุด" ที่อยู่ใต้ยอดปิรามิด อย่างไรก็ตาม ครึ่งหนึ่งของครอบครัวที่ยากจนที่สุดในสหรัฐอเมริกาไม่มีความมั่งคั่งลดลงเลยในช่วงวิกฤต เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วพวกเขาไม่ได้เป็นเจ้าของเงินลงทุนซึ่งมูลค่าจะผันผวน Federal Reserve สำรวจ 4,000 ครัวเรือนระหว่างปี 2550 ถึง 2552 และพบว่าความมั่งคั่งรวม 63% ของชาวอเมริกันทั้งหมดลดลงในช่วงเวลานั้นและ 77% ของตระกูลที่ร่ำรวยที่สุดมีความมั่งคั่งทั้งหมดลดลง ในขณะที่มีเพียง 50% ของความมั่งคั่งทั้งหมดที่อยู่ด้านล่าง ของปิรามิดลดลง [74] [75] [76]

ประวัติ

ผู้คนเข้าคิวนอก สาขา Northern Rockในสหราชอาณาจักรเพื่อถอนเงินออมในช่วงวิกฤตการเงิน

ไทม์ไลน์

ต่อไปนี้เป็นเส้นเวลาของเหตุการณ์สำคัญของวิกฤตการณ์ทางการเงิน รวมทั้งการตอบสนองของรัฐบาล และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ตามมา: [77] [78] [79] [80]

มีเหตุผลที่ดีจริงๆสำหรับเครดิตที่เข้มงวดมากขึ้น เจ้าของบ้านหลายสิบล้านรายที่มีส่วนได้เสียมากในบ้านของพวกเขาเมื่อสองปีที่แล้วมีน้อยหรือไม่มีเลยในวันนี้ ธุรกิจต่างๆ กำลังเผชิญกับภาวะถดถอยที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ สิ่งนี้มีความสำคัญต่อการตัดสินใจด้านเครดิต เจ้าของบ้านที่มีความเสมอภาคในบ้านของเธอไม่น่าจะผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อรถยนต์หรือบัตรเครดิต พวกเขาจะดึงออกจากส่วนนี้แทนที่จะสูญเสียรถและ / หรือมีการผิดนัดในบันทึกเครดิตของพวกเขา ในทางกลับกัน เจ้าของบ้านที่ไม่มีส่วนได้เสียถือเป็นความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่ร้ายแรง ในกรณีของธุรกิจ ความน่าเชื่อถือทางเครดิตขึ้นอยู่กับผลกำไรในอนาคต แนวโน้มกำไรในเดือนพฤศจิกายน 2551 แย่ลงกว่าที่เคยทำในเดือนพฤศจิกายน 2550... ในขณะที่ธนาคารหลายแห่งใกล้จะถึงจุดแล้ว ผู้บริโภคและธุรกิจต่างๆ จะต้องเผชิญกับช่วงเวลาที่ยากลำบากในการได้รับเครดิตในตอนนี้ แม้ว่าระบบการเงินจะแข็งแกร่งก็ตาม ปัญหาเกี่ยวกับเศรษฐกิจคือการสูญเสียทรัพย์สินที่อยู่อาศัยเกือบ 6 ล้านล้านดอลลาร์และความมั่งคั่งในสต็อกจำนวนมากขึ้น[158]

  • 6 ธันวาคม 2551: การจลาจลในกรีกในปี 2551เริ่มต้นขึ้น ส่วนหนึ่งเกิดจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศ
  • 16 ธันวาคม 2551: อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลดลงเหลือศูนย์ร้อยละ [159]
  • 20 ธันวาคม 2551: การจัดหาเงินทุนภายใต้โครงการบรรเทาทรัพย์สิน ที่มีปัญหามี ให้สำหรับเจนเนอรัล มอเตอร์สและไครสเลอร์ [160]
  • 6 มกราคม 2552: Citi โต้แย้งว่าสิงคโปร์ในปี 2552 จะประสบ "ภาวะถดถอยที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ของสิงคโปร์" ในท้ายที่สุดเศรษฐกิจขยายตัวในปี 2552 3.1% และในปี 2553 [161] [162]
  • 20-26 มกราคม 2552: การประท้วงวิกฤตการเงินในไอซ์แลนด์ ในปี 2552 ทวีความรุนแรงขึ้นและรัฐบาลไอซ์แลนด์ล่มสลาย [163]
  • 13 กุมภาพันธ์ 2552: สภาคองเกรสอนุมัติAmerican Recovery and Reinvestment Act of 2009ซึ่งเป็นแพ็คเกจกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 787 พันล้านดอลลาร์ ประธานาธิบดีบารัค โอบามาลงนามในวันเดียวกัน [164] [165]
  • 20 กุมภาพันธ์ 2552: DJIA ปิดที่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปีท่ามกลางความกังวลว่าธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาจะต้องเป็นของกลาง [166]
  • 27 กุมภาพันธ์ 2552: DJIA ปิดมูลค่าต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1997 เนื่องจากรัฐบาลสหรัฐฯ ได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Citigroup เป็น 36% ทำให้เกิดความกลัวต่อการรวมชาติ และรายงานพบว่า GDP หดตัวอย่างรวดเร็วที่สุดในรอบ 26 ปี [167]
  • ต้นเดือนมีนาคม 2552: ราคาหุ้นที่ลดลงเมื่อเทียบกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ [168] [169]
  • 3 มีนาคม 2552: โอบามากล่าวว่า "การซื้อหุ้นอาจเป็นข้อตกลงที่ดีถ้าคุณมีมุมมองในระยะยาว" [170]
  • 6 มีนาคม 2552: ดาวโจนส์แตะระดับต่ำสุดที่ 6,443.27 ลดลง 54% จากจุดสูงสุดที่ 14,164 เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2550 ในช่วง 17 เดือนก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัว [171]
  • 10 มีนาคม 2552: หุ้นของซิตี้กรุ๊ปเพิ่มขึ้น 38% หลังจากซีอีโอกล่าวว่าบริษัทมีกำไรในช่วงสองเดือนแรกของปีและแสดงความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับตำแหน่งเงินทุนของบริษัทในอนาคต ดัชนีตลาดหุ้นหลักเพิ่มขึ้น 5-7% ทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดของการลดลงของตลาดหุ้น [172]
  • 12 มีนาคม 2552: ดัชนีตลาดหุ้นในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอีก 4% หลังจากที่Bank of Americaกล่าวว่าทำกำไรได้ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ และไม่น่าจะต้องการเงินทุนจากรัฐบาลเพิ่ม Bernie Madoffถูกตัดสินลงโทษ [173]
  • ไตรมาสแรกของปี 2552: สำหรับไตรมาสแรกของปี 2552 อัตราการเติบโตของ GDP ต่อปีอยู่ที่ 14.4% ในเยอรมนี 15.2% ในญี่ปุ่น 7.4% ในสหราชอาณาจักร 18% ในลัตเวีย[174] 9.8% ในเขตยูโร และ 21.5% สำหรับเม็กซิโก [41]
  • 2 เมษายน 2552: ความไม่สงบเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจและโบนัสที่จ่ายให้กับนายธนาคารส่งผลให้เกิดการประท้วงในการประชุมสุดยอด G-20 ที่ลอนดอนใน ปี 2552
  • 10 เมษายน 2552: นิตยสาร ไทม์ประกาศว่า "เร็วกว่าที่มันเริ่มต้น วิกฤตการณ์การธนาคารจบลงแล้ว" [175]
  • 29 เมษายน 2552: Federal Reserve คาดการณ์การเติบโตของ GDP 2.5–3% ในปี 2010; การว่างงานที่ราบสูงในปี 2552 และ 2553 ประมาณ 10% โดยมีการกลั่นกรองในปี 2554 และอัตราเงินเฟ้อประมาณ 1-2% [176]
  • 1 พฤษภาคม 2552: ผู้คนประท้วงภาวะเศรษฐกิจทั่วโลกระหว่างการประท้วงวันแรงงานแห่งชาติ 2552
  • 20 พฤษภาคม 2552: ประธานาธิบดีโอบามาลงนามใน พระราชบัญญัติการบังคับใช้และการกู้คืนการฉ้อโกง ปี2552
  • มิถุนายน 2552: สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ได้ประกาศให้เดือนมิถุนายน 2552 เป็นวันสิ้นสุดภาวะถดถอยของสหรัฐฯ [177]คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐเผยแพร่ในเดือนมิถุนายน 2552 ระบุว่า:

...อัตราการหดตัวทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว สภาวะในตลาดการเงินโดยทั่วไปดีขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา การใช้จ่ายภาคครัวเรือนได้แสดงให้เห็นสัญญาณของการรักษาเสถียรภาพ แต่ยังคงมีข้อจำกัดจากการสูญเสียงานอย่างต่อเนื่อง ความมั่งคั่งด้านที่อยู่อาศัยที่ลดลง และสินเชื่อที่ตึงตัว ธุรกิจต่างๆ กำลังลดการลงทุนคงที่และพนักงาน แต่ดูเหมือนว่าจะมีความคืบหน้าในการนำสต็อกสินค้าคงคลังให้สอดคล้องกับการขายมากขึ้น แม้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะยังคงอ่อนแออยู่ระยะหนึ่ง แต่คณะกรรมการยังคงคาดการณ์ว่าการดำเนินการตามนโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดและสถาบันทางการเงิน การกระตุ้นทางการคลังและการเงิน และกลไกของตลาดจะนำไปสู่การเริ่มต้นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนอย่างค่อยเป็นค่อยไปในบริบทของราคา ความมั่นคง [178]

  • 17 มิถุนายน 2552: บารัค โอบามาและที่ปรึกษาสำคัญได้นำเสนอชุดของข้อเสนอด้านกฎระเบียบที่กล่าวถึงการคุ้มครองผู้บริโภค การจ่ายเงินสำหรับผู้บริหารข้อกำหนดด้านเงินทุนของธนาคาร การขยายกฎระเบียบของระบบธนาคารเงาและอนุพันธ์และอำนาจที่เพิ่มขึ้นสำหรับธนาคารกลางสหรัฐในการปิดตัวลงอย่างปลอดภัย สถาบันที่สำคัญอย่างเป็นระบบ [179] [180] [181]
  • 11 ธันวาคม 2552: สภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาผ่านร่างกฎหมาย HR4173 ซึ่งเป็นสารตั้งต้นของ กฎหมายปฏิรูปและคุ้มครองผู้ บริโภคด็อด-แฟรงค์ วอลล์สตรีท [182]
  • 22 มกราคม 2010: ประธานาธิบดีโอบามาแนะนำ "The Volcker Rule " ซึ่งจำกัดความสามารถของธนาคารในการมีส่วนร่วมในการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งตั้งชื่อตามPaul Volckerผู้ซึ่งโต้แย้งในที่สาธารณะเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ [183] ​​[184]โอบามายังเสนอค่าธรรมเนียมความรับผิดชอบต่อวิกฤตการณ์ทางการเงินกับธนาคารขนาดใหญ่
  • 27 มกราคม 2010: ประธานาธิบดีโอบามาประกาศในหัวข้อ "ตลาดมีเสถียรภาพในขณะนี้ และเราได้กู้คืนเงินส่วนใหญ่ที่เราใช้จ่ายในธนาคาร" [185]
  • ไตรมาสแรก 2010: อัตราการกระทำผิดในสหรัฐอเมริกาสูงสุดที่ 11.54% [186]
  • 15 เมษายน 2010: วุฒิสภาสหรัฐแนะนำร่างกฎหมาย S.3217, การฟื้นฟูเสถียรภาพทางการเงินของอเมริกาปี 2010 [187]
  • พฤษภาคม 2010: วุฒิสภาสหรัฐฯ ผ่านกฎหมายDodd -Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act กฎ Volcker ที่ต่อต้านการซื้อขายกรรมสิทธิ์ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของกฎหมาย [188]
  • 21 กรกฎาคม 2010: Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act . [189] [190]
  • 12 กันยายน 2010: หน่วยงานกำกับดูแลของยุโรปได้ออกกฎเกณฑ์Basel IIIสำหรับธนาคาร ซึ่งเพิ่มอัตราส่วนเงินกองทุน ข้อจำกัดในการก่อหนี้ จำกัดคำจำกัดความของเงินทุนให้แคบลงเพื่อไม่รวมหนี้ด้อยสิทธิ ความเสี่ยงจากคู่สัญญาที่จำกัด และเพิ่มข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง [191] [192]นักวิจารณ์แย้งว่า Basel III ไม่ได้กล่าวถึงปัญหาของการถ่วงน้ำหนักความเสี่ยงที่ผิดพลาด ธนาคารรายใหญ่ประสบความสูญเสียจากการจัดอันดับ AAA ที่สร้างขึ้นโดยวิศวกรรมการเงิน (ซึ่งสร้างสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างเห็นได้ชัดจากหลักประกันที่มีความเสี่ยงสูง) ซึ่งต้องการเงินทุนน้อยกว่าตาม Basel II การให้กู้ยืมแก่อธิปไตยที่ได้รับการจัดอันดับ AA มีน้ำหนักความเสี่ยงเป็นศูนย์ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มการให้กู้ยืมแก่รัฐบาลและนำไปสู่วิกฤตครั้งต่อไป [193] โยฮัน นอร์เบิร์กแย้งว่ากฎระเบียบ (Basel III และอื่น ๆ ) ได้นำไปสู่การให้กู้ยืมแก่รัฐบาลที่มีความเสี่ยงมากเกินไป (ดูวิกฤตหนี้สาธารณะ ในยุโรป ) และธนาคารกลางยุโรปแสวงหาการให้กู้ยืมมากขึ้นเพื่อเป็นแนวทางในการแก้ปัญหา [194]
  • 3 พฤศจิกายน 2553: เพื่อปรับปรุงการเติบโตทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางสหรัฐประกาศมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ อีกรอบ เรียกว่า QE2 ซึ่งรวมถึงการซื้อเงิน คลังระยะยาวมูลค่า 6 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงแปดเดือนข้างหน้า [195]
  • มีนาคม 2011: สองปีหลังจากจุดต่ำสุดของวิกฤต ดัชนีตลาดหุ้นจำนวนมากอยู่เหนือระดับต่ำสุด 75% ในเดือนมีนาคม 2009 อย่างไรก็ตาม การขาดการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในตลาดการธนาคารและการเงินทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากกังวล รวมถึงกองทุนการเงินระหว่างประเทศ [196]
  • 2554: ความมั่งคั่งของครัวเรือนเฉลี่ยลดลง 35% ในสหรัฐอเมริกา จาก 106,591 ดอลลาร์เหลือ 68,839 ดอลลาร์ระหว่างปี 2548 ถึง 2554 [197]
  • พฤษภาคม 2012: อัยการเขตแมนฮัตตันฟ้องธนาคารออมสินของรัฐบาลกลาง Abacusและพนักงาน 19 คนในการขายสินเชื่อจำนองฉ้อฉลให้กับFannie Mae ธนาคารได้รับการยกเว้นในปี 2558 ลูกคิดเป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่ถูกดำเนินคดีในข้อหาประพฤติมิชอบที่เร่งให้เกิดวิกฤต
  • 26 กรกฎาคม 2555: ในช่วงวิกฤตหนี้ยุโรปประธานธนาคารกลางยุโรป Mario Draghiประกาศว่า "ECB พร้อมที่จะทำทุกอย่างเพื่อรักษาเงินยูโร" (198]
  • สิงหาคม 2012: ในสหรัฐอเมริกา เจ้าของบ้านจำนวนมากยังคงต้องเผชิญกับการยึดสังหาริมทรัพย์และไม่สามารถรีไฟแนนซ์หรือปรับเปลี่ยนการจำนองได้ อัตราการยึดสังหาริมทรัพย์ยังคงสูง [19]
  • 13 กันยายน 2555: เพื่อปรับปรุงอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง สนับสนุนตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย และทำให้เงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลายมากขึ้น Federal Reserve ประกาศมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ รอบใหม่ที่เรียกว่า QE3 ซึ่งรวมถึงการซื้อ พันธบัตรระยะยาวมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในแต่ละเดือน (200]
  • 2014: รายงานแสดงให้เห็นว่าการกระจายรายได้ครัวเรือนในสหรัฐอเมริกามีความไม่เท่าเทียมกันมากขึ้นในช่วงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ หลังปี 2551 เป็นครั้งแรกสำหรับสหรัฐอเมริกา แต่สอดคล้องกับแนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในช่วงสิบครั้งล่าสุดนับตั้งแต่ปี 2492 [21] [22] ความไม่เท่าเทียมกันของรายได้ในสหรัฐอเมริกาเติบโตจากปี 2548 เป็น 2555 ในพื้นที่มหานครมากกว่า 2 ใน 3 (203]
  • มิถุนายน 2015: การศึกษาที่ได้รับมอบหมายจากACLUพบว่าครัวเรือนที่เป็นเจ้าของบ้านสีขาวฟื้นตัวจากวิกฤตการณ์ทางการเงินได้เร็วกว่าครัวเรือนที่เป็นเจ้าของบ้านที่เป็นคน ผิวสี ซึ่ง ทำให้ช่องว่างระหว่างความมั่งคั่งทางเชื้อชาติในสหรัฐอเมริกา กว้างขึ้น [204]
  • 2017: ตามกองทุนการเงินระหว่างประเทศตั้งแต่ปี 2550 ถึง พ.ศ. 2560 เศรษฐกิจ "ขั้นสูง" คิดเป็นเพียง 26.5% ของการ เติบโตของ GDP โลก ( PPP ) ในขณะที่ประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่และประเทศกำลังพัฒนาคิดเป็น 73.5% ของการเติบโตของ GDP โลก (PPP) [205]

ในตาราง ชื่อของเศรษฐกิจเกิดใหม่และกำลังพัฒนาจะแสดงเป็นตัวหนา ในขณะที่ชื่อประเทศที่พัฒนาแล้วจะเป็นประเภทโรมัน (ปกติ)

ประเทศที่เศรษฐกิจเติบโตสูงสุด 20 อันดับแรก (โดยการเพิ่มขึ้นของ GDP (PPP) จากปี 2550 ถึงปี 2560)
เศรษฐกิจ
GDP ที่เพิ่มขึ้น (พันล้านใน USD)
(01)  ประเทศจีน
14,147
(02)  อินเดีย
5,348
(03)  สหรัฐอเมริกา
4,913
(—)  สหภาพยุโรป
4,457
(04)  อินโดนีเซีย
1,632
(05)  ตุรกี
1,024
(06)  ญี่ปุ่น
1,003
(07)  เยอรมนี
984
(08)  รัสเซีย
934
(09)  บราซิล
919
(10)  เกาหลีใต้
744
(11)  เม็กซิโก
733
(12)  ซาอุดีอาระเบีย
700
(13)  สหราชอาณาจักร
671
(14)  ฝรั่งเศส
566
(15)  ไนจีเรีย
523
(16)  อียิปต์
505
(17)  แคนาดา
482
(18)  อิหร่าน
462
(19)  ประเทศไทย
447
(20)  ฟิลิปปินส์
440

ยี่สิบประเทศเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดที่เอื้อต่อการเติบโตของ GDP โลก (PPP) (2007–2017) [206]

สาเหตุ

ในขณะที่สาเหตุของฟองสบู่และการล่มสลายที่ตามมายังไม่เป็นที่แน่ชัด ปัจจัยเร่งรัดสำหรับวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2550-2551 คือการระเบิดของฟองสบู่ที่อยู่อาศัยของสหรัฐอเมริกาและวิกฤตการณ์สินเชื่อซับไพรม์ ที่ตามมา ซึ่งเกิดขึ้นเนื่องจากอัตราการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงและทำให้เกิดการยึดสังหาริมทรัพย์ ของเงินให้สินเชื่อจำนอง ปัจจัยบางส่วนหรือทั้งหมดต่อไปนี้มีส่วนทำให้เกิดวิกฤต: [207] [83] [84]

  • ในรายงานเดือนมกราคม 2554 คณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการเงิน (FCIC ซึ่งเป็นคณะกรรมการของรัฐสภาสหรัฐฯ) สรุปว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินสามารถหลีกเลี่ยงได้และเกิดจาก: [208] [209] [210] [211] [212]
    • "ความล้มเหลวอย่างกว้างขวางในกฎระเบียบและการกำกับดูแลทางการเงิน" รวมถึงความล้มเหลวของ Federal Reserve ในการยับยั้งกระแสสินทรัพย์ที่เป็นพิษ
    • "ความล้มเหลวอย่างมากของการกำกับดูแลกิจการและการบริหารความเสี่ยง ใน สถาบันการเงินที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบหลาย แห่ง " รวมถึงบริษัททางการเงินจำนวนมากที่กระทำการโดยประมาทและรับความเสี่ยงมากเกินไป
    • "การรวมกันของการกู้ยืมที่มากเกินไป การลงทุนที่มีความเสี่ยง และการขาดความโปร่งใส" โดยสถาบันการเงินและโดยครัวเรือนที่ทำให้ระบบการเงินต้องเผชิญวิกฤติ
    • การเตรียมการที่ไม่ดีและการดำเนินการที่ไม่สอดคล้องกันโดยรัฐบาลและผู้กำหนดนโยบายหลักที่ขาดความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับระบบการเงินที่พวกเขาดูแลว่า "เพิ่มความไม่แน่นอนและตื่นตระหนก"
    • "การพังทลายของความรับผิดชอบและจริยธรรมอย่างเป็นระบบ" ในทุกระดับ
    • "การล่มสลายของมาตรฐานการให้สินเชื่อจำนองและท่อส่งสัญญานเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน"
    • การยกเลิกกฎระเบียบของ สัญญา ซื้อขาย ล่วงหน้า ที่ซื้อขาย เองโดยเฉพาะอย่างยิ่งสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัด
    • "ความล้มเหลวของหน่วยงานจัดอันดับเครดิต" กับความเสี่ยงด้านราคาอย่างถูกต้อง
  • The Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse (Levin–Coburn Report) โดยวุฒิสภาสหรัฐอเมริกาสรุปว่าวิกฤตดังกล่าวเป็นผลมาจาก "ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูงและซับซ้อน ผลประโยชน์ทับซ้อนที่ไม่เปิดเผย ความล้มเหลวของหน่วยงานกำกับดูแล หน่วยงานจัดอันดับเครดิตและตลาดเองที่จะควบคุมความตะกละของ Wall Street" [213]
  • การผิดนัดชำระหนี้และอัตราการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงโดยเจ้าของบ้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่มีสินเชื่อซับไพรม์ นำไปสู่การลดค่าหลักทรัพย์ค้ำประกันอย่างรวดเร็ว ซึ่งรวมถึงพอร์ตสินเชื่อรวม อนุพันธ์และสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิต เมื่อมูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้ลดลง ผู้ซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้ระเหยและธนาคารที่ลงทุนในสินทรัพย์เหล่านี้จำนวนมากเริ่มประสบกับวิกฤตสภาพคล่อง
  • การแปลง สินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์อนุญาตให้เปลี่ยนมาตรฐานความเสี่ยงและมาตรฐานการจัดจำหน่ายที่หละหลวม: การจำนองจำนวนมากถูกรวมเข้าด้วยกันและกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินใหม่ที่เรียกว่าหลักทรัพย์ค้ำประกันในกระบวนการที่เรียกว่า การแปลงสินทรัพย์ เป็นหลักทรัพย์ กลุ่มเหล่านี้สามารถขายเป็นหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ (อย่างเห็นได้ชัด) ส่วนหนึ่งเนื่องจากมักได้รับการสนับสนุนโดยการประกันสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด [214]เนื่องจากผู้ให้กู้จำนองสามารถผ่านการจำนองเหล่านี้ได้ (และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง) ด้วยวิธีนี้ พวกเขาจึงสามารถใช้เกณฑ์การจัดจำหน่ายที่หลวม
  • กฎระเบียบที่หละหลวมอนุญาตให้กู้ยืมโดยนักล่าในภาคเอกชน[215] [216]โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่รัฐบาลกลางแทนที่กฎหมายของรัฐที่ต่อต้านการล่าสัตว์กินพืชในปี 2547 [217] [217]
  • Community Reinvestment Act (CRA) [218] กฎหมายของรัฐบาลกลางสหรัฐปี 1977 ที่ออกแบบมาเพื่อช่วยให้ชาวอเมริกันที่มีรายได้น้อยและปานกลางได้รับเงินกู้จำนองที่ธนาคารกำหนดให้ต้องให้สินเชื่อจำนองแก่ครอบครัวที่มีความเสี่ยงสูง [219] [220] [221] [222]
  • การให้กู้ยืมโดยประมาทโดยผู้ให้กู้ เช่น หน่วย การเงินทั่วประเทศ ของ Bank of America ได้รับแรงจูงใจเพิ่มขึ้นและได้รับคำสั่งจากกฎระเบียบของรัฐบาล [223] [224] [225]สิ่งนี้อาจทำให้Fannie MaeและFreddie Macสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดและตอบสนองด้วยการลดมาตรฐานของตนเอง [226]
  • การค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัยโดย Fannie Mae และ Freddie Mac หน่วยงานกึ่งรัฐบาลซึ่งซื้อการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ของสินเชื่อซับไพรม์จำนวนมาก [227]การรับประกันโดยปริยายโดยรัฐบาลกลางสหรัฐก่อให้เกิดอันตรายทางศีลธรรมและมีส่วนทำให้เกิดความเสี่ยงในการให้กู้ยืมจำนวนมาก
  • นโยบายของรัฐบาลที่สนับสนุนการเป็นเจ้าของบ้าน ช่วยให้เข้าถึงสินเชื่อสำหรับผู้กู้ซับไพรม์ได้ง่ายขึ้น การประเมินค่าสูงเกินของสินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์แบบรวมกลุ่มตามทฤษฎีที่ว่าราคาที่อยู่อาศัยจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวทางการซื้อขายที่น่าสงสัยในนามของทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย โครงสร้างค่าตอบแทนโดยธนาคารและผู้ริเริ่มการจำนองที่จัดลำดับความสำคัญของการไหลของข้อตกลงระยะสั้นมากกว่าการสร้างมูลค่าระยะยาว และการขาดเงินทุนเพียงพอจากธนาคารและบริษัทประกันภัยเพื่อรองรับภาระผูกพันทางการเงินที่พวกเขาทำ [228] [229]
  • พระราชบัญญัติ Gramm-Leach-Blileyปี 2542 ซึ่งยกเลิกพระราชบัญญัติGlass-Steagall บางส่วน ได้ขจัดการแยกระหว่างธนาคารเพื่อการลงทุนและธนาคารที่รับฝากเงินในสหรัฐอเมริกาอย่างมีประสิทธิภาพ และเพิ่มการเก็งกำไรในส่วนของธนาคารผู้รับฝากเงิน [230]
  • หน่วยงานจัดอันดับ ความน่าเชื่อถือ และนักลงทุนไม่สามารถกำหนดราคาความเสี่ยงทางการเงิน ที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้อง กับสินเชื่อจำนอง ได้อย่างถูกต้อง และรัฐบาลไม่ได้ปรับแนวปฏิบัติด้านกฎระเบียบเพื่อจัดการกับการเปลี่ยนแปลงในตลาดการเงิน [231] [232] [233]
  • ความผันผวนของต้นทุนการกู้ยืม [234]
  • การ บัญชีมูลค่ายุติธรรมออกให้เป็นมาตรฐานการบัญชีของสหรัฐอเมริกาSFAS 157ในปี 2549 โดยคณะกรรมการมาตรฐานการบัญชีการเงิน ที่ดำเนินการโดยเอกชน (FASB) ซึ่งได้รับมอบหมายจากสำนักงาน ก.ล.ต. โดยมีหน้าที่กำหนดมาตรฐานการรายงานทางการเงิน [235]สิ่งนี้กำหนดให้สินทรัพย์ที่ซื้อขายได้เช่นหลักทรัพย์จำนองต้องมีมูลค่าตามมูลค่าตลาดปัจจุบันมากกว่าต้นทุนในอดีตหรือมูลค่าที่คาดหวังในอนาคต เมื่อตลาดสำหรับหลักทรัพย์ดังกล่าวมีความผันผวนและทรุดโทรม ผลที่ตามมาคือการสูญเสียมูลค่ามีผลกระทบทางการเงินที่สำคัญต่อสถาบันที่ถือครองหลักทรัพย์ดังกล่าว แม้ว่าพวกเขาจะไม่มีแผนที่จะขายในทันทีก็ตาม [236]
  • สินเชื่อที่เข้าถึงได้ง่ายในสหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการไหลเข้าของเงินทุนต่างประเทศจำนวนมากหลังจากวิกฤตการเงินรัสเซียในปี 1998และ วิกฤต การเงินในเอเชียในปี 1997ในช่วงปี 1997–1998 นำไปสู่การเฟื่องฟูของการก่อสร้างที่อยู่อาศัยและอำนวยความสะดวกในการใช้จ่ายของผู้บริโภคด้วยหนี้ เนื่องจากธนาคารเริ่มให้สินเชื่อแก่ผู้มีโอกาสเป็นเจ้าของบ้านมากขึ้น ราคาบ้านก็เริ่มสูงขึ้น มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่หละหลวมและราคาอสังหาริมทรัพย์ที่สูงขึ้นมีส่วนทำให้เกิดฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ เงินกู้ประเภทต่างๆ (เช่น สินเชื่อที่อยู่อาศัย บัตรเครดิต และรถยนต์) หาได้ง่าย และผู้บริโภคมีภาระหนี้ที่ไม่เคยมีมาก่อน [237] [207] [238]
  • ในส่วนของที่อยู่อาศัยและสินเชื่อที่เฟื่องฟู จำนวนหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) และภาระหนี้ ที่มีหลักประกัน (CDO) ซึ่งได้รับมูลค่ามาจากการชำระเงินจำนองและราคาบ้านเพิ่มขึ้นอย่างมาก นวัตกรรมทางการเงินดังกล่าวทำให้สถาบันและนักลงทุนสามารถลงทุนในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ เมื่อราคาบ้านลดลง นักลงทุนเหล่านี้รายงานการสูญเสียที่สำคัญ [239]
  • ราคาที่ลดลงยังส่งผลให้บ้านมีมูลค่าน้อยกว่าเงินกู้จำนองโดยให้แรงจูงใจทางการเงินแก่ผู้กู้เพื่อเข้าสู่การยึดสังหาริมทรัพย์ ระดับการยึดสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นจนถึงต้นปี 2014 [240]ทำให้ความมั่งคั่งจำนวนมากหมดไปจากผู้บริโภค โดยสูญเสียมากถึง 4.2 ล้านล้านเหรียญ[241]การผิดสัญญาและการสูญเสียสินเชื่อประเภทอื่นๆ ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกันเนื่องจากวิกฤตการณ์ขยายจากตลาดที่อยู่อาศัยไปยังส่วนอื่นๆ ของเศรษฐกิจ การสูญเสียทั้งหมดประมาณเป็นล้านล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก [239]
  • การเงิน - การใช้เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นในระบบการเงิน
  • สถาบันการเงิน เช่น วาณิชธนกิจและกองทุนป้องกันความเสี่ยง รวมถึงธนาคารที่ได้รับการควบคุมที่แตกต่างกันบางแห่ง รับภาระหนี้ที่มีนัยสำคัญในขณะที่ให้เงินกู้ยืมที่อธิบายข้างต้น และไม่มีเงินรองรับเพียงพอที่จะรองรับการผิดนัดชำระหนี้หรือขาดทุนจำนวนมาก [242]การสูญเสียเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อความสามารถของสถาบันการเงินในการให้กู้ยืม ชะลอกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
  • นักวิจารณ์บางคนโต้แย้งว่าคำสั่งของรัฐบาลบังคับให้ธนาคารต่างๆ ขยายสินเชื่อให้กับผู้กู้ซึ่งก่อนหน้านี้ถือว่าไม่มีความน่าเชื่อถือ นำไปสู่มาตรฐานการจัดจำหน่ายที่หละหลวมมากขึ้น และอัตราการอนุมัติสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่สูง [243] [223] [244] [224]ในทางกลับกัน ทำให้มีผู้ซื้อบ้านเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ราคาบ้านสูงขึ้น การแข็งค่าขึ้นในมูลค่านี้ทำให้เจ้าของบ้านหลายรายต้องกู้ยืมเงินกับส่วนทุนในบ้านของพวกเขาเป็นลาภที่เห็นได้ชัดซึ่งนำไปสู่การใช้ประโยชน์มากเกินไป

สินเชื่อซับไพรม์

สินเชื่อซับไพรม์ของสหรัฐขยายตัวอย่างมากในปี 2547-2549

การผ่อนคลายมาตรฐานการให้สินเชื่อโดยธนาคารเพื่อการลงทุนและธนาคารพาณิชย์ทำให้การปล่อยสินเชื่อซับไพรม์ เพิ่มขึ้นอย่าง มาก ซับไพรม์ไม่ได้มีความเสี่ยงน้อยลง Wall Street เพิ่งยอมรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นนี้ [245]

เนื่องจากการแข่งขันระหว่างผู้ให้กู้จำนองเพื่อหารายได้และส่วนแบ่งตลาด และเมื่ออุปทานของผู้กู้ที่น่าเชื่อถือมีจำกัด ผู้ให้กู้จำนองผ่อนคลายมาตรฐานการรับประกันภัยและก่อให้เกิดการจำนองที่เสี่ยงกว่าแก่ผู้กู้ที่มีความน่าเชื่อถือน้อยกว่า ในมุมมองของนักวิเคราะห์บางคน วิสาหกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลค่อนข้างอนุรักษ์นิยม(GSEs) ควบคุมผู้ริเริ่มการจำนองและรักษามาตรฐานการรับประกันภัยที่ค่อนข้างสูงก่อนปี 2546 อย่างไรก็ตาม เมื่ออำนาจของตลาดเปลี่ยนจากผู้ให้บริการหลักทรัพย์เป็นผู้ริเริ่ม และการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้ให้บริการหลักทรัพย์เอกชนบ่อนทำลายอำนาจ GSE มาตรฐานการจำนองลดลงและสินเชื่อที่มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น สินเชื่อที่เสี่ยงที่สุดเกิดขึ้นในปี 2547-2550 ซึ่งเป็นปีแห่งการแข่งขันที่รุนแรงที่สุดระหว่างผู้ให้บริการหลักทรัพย์และส่วนแบ่งการตลาดที่ต่ำที่สุดสำหรับ GSE ในที่สุด GSEs ก็ผ่อนคลายมาตรฐานของพวกเขาเพื่อพยายามติดต่อกับธนาคารเอกชน [246] [247]

มุมมองที่ตรงกันข้ามคือFannie MaeและFreddie Macเป็นผู้นำในการผ่อนคลายมาตรฐานการรับประกันภัยโดยเริ่มในปี 2538 โดยสนับสนุนการใช้ระบบการรับประกันภัยและการประเมินอัตโนมัติที่เข้าเกณฑ์ง่าย โดยการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีเงินดาวน์ที่ออกโดยผู้ให้กู้ โดยการส่งเสริมนายหน้าจำนองรายย่อยหลายพันราย และโดยความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับผู้รวบรวมสินเชื่อซับไพรม์ เช่นทั่วประเทศ [248] [249]

ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับคำจำกัดความของการจำนอง "ซับไพรม์" พวกเขายังคงต่ำกว่า 10% ของการจำนองทั้งหมดจนถึงปี 2004 เมื่อพวกเขาเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 20% และยังคงอยู่ที่นั่นจนถึงจุดสูงสุดของ ฟองสบู่ที่อยู่อาศัย ของสหรัฐอเมริกา ในปี 2548-2549 [250]

บทบาทของโครงการที่อยู่อาศัยราคาไม่แพง

รายงานส่วนใหญ่ของคณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการณ์ทางการเงินซึ่งเขียนขึ้นโดยผู้ได้รับการแต่งตั้งจากพรรคเดโมแครต 6 คน รายงานส่วนน้อยที่เขียนโดยผู้ได้รับการแต่งตั้งจากพรรครีพับลิกันสามในสี่คน การศึกษาโดย นักเศรษฐศาสตร์ ของธนาคารกลางสหรัฐและผลงานของนักวิชาการอิสระหลายคนมักโต้แย้งว่านโยบายที่อยู่อาศัยราคาไม่แพง ของรัฐบาล ไม่ใช่สาเหตุหลักของวิกฤตการณ์ทางการเงิน แม้ว่าพวกเขาจะยอมรับว่านโยบายของรัฐบาลมีบทบาทในการก่อให้เกิดวิกฤต แต่ก็โต้แย้งว่าเงินกู้ของ GSE ทำได้ดีกว่าเงินกู้ที่ธนาคารเพื่อการลงทุนเอกชนแปลงเป็นหลักทรัพย์ และดำเนินการได้ดีกว่าเงินกู้ที่มาจากสถาบันที่ถือเงินให้กู้ยืมในพอร์ตของตนเอง

ในการไม่เห็นด้วยกับรายงานส่วนใหญ่ของคณะกรรมการสอบสวนวิกฤตทางการเงินPeter J. Wallison [251]สถาบันAmerican Enterprise Institute ซึ่งเป็นกลุ่มอนุรักษ์นิยม กล่าวว่าเชื่อว่ารากเหง้าของวิกฤตการณ์ทางการเงินสามารถสืบย้อนไปถึงนโยบายที่อยู่อาศัยราคาไม่แพงที่ริเริ่มโดยUnited ได้โดยตรง กระทรวงการเคหะและการพัฒนาเมืองแห่งรัฐ (HUD) ในปี 1990 และการซื้อเงินกู้ที่มีความเสี่ยงจำนวนมากโดยหน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล Fannie Mae และ Freddie Mac จากข้อมูลในคดีฉ้อโกงหลักทรัพย์ของสำนักงาน ก.ล.ต. เมื่อเดือนธันวาคม 2554 กับอดีตผู้บริหารหกคนของแฟนนี่และเฟรดดี้ ปีเตอร์ วอลลิสันและเอ็ดเวิร์ด ปินโต ประมาณการว่าในปี 2551 แฟนนี่และเฟรดดี้มีเงินกู้ต่ำกว่ามาตรฐานจำนวน 13 ล้านรายการ รวมเป็นเงินกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ [252]

ในช่วงต้นและกลางทศวรรษ 2000 ฝ่าย บริหารของ บุช ได้ เรียกร้องให้มีการสอบสวนหลายครั้งเกี่ยวกับความปลอดภัยและความสมบูรณ์ของ GSE และพอร์ตโฟลิโอของการจำนองซับไพรม์ที่กำลังขยายตัว เมื่อวันที่ 10 กันยายน พ.ศ. 2546 คณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาได้จัดให้มีการไต่สวนเพื่อเรียกร้องให้ฝ่ายบริหารประเมินปัญหาด้านความปลอดภัยและความสมบูรณ์ และเพื่อทบทวนรายงานล่าสุดโดยสำนักงานกำกับดูแลกิจการเคหะแห่งสหพันธรัฐ (OFHEO) ที่มี เปิดเผยความแตกต่างทางบัญชีภายในทั้งสองหน่วยงาน [253] [254]การพิจารณาคดีไม่เคยส่งผลให้มีการออกกฎหมายใหม่หรือการสอบสวนอย่างเป็นทางการของ Fannie Mae และ Freddie Mac เนื่องจากสมาชิกคณะกรรมการหลายคนปฏิเสธที่จะยอมรับรายงานและตำหนิ OFHEO สำหรับความพยายามในการออกกฎระเบียบแทน [255]บางคน เช่น วอลลิสัน เชื่อว่านี่เป็นการเตือนล่วงหน้าถึงความเสี่ยงอย่างเป็นระบบว่าตลาดที่กำลังเติบโตในการจำนองซับไพรม์ส่งไปยังระบบการเงินของสหรัฐฯ ซึ่งไม่ได้รับการเอาใจใส่ [256]

การศึกษาแนวโน้มการปล่อยสินเชื่อของ กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาในปี 2543 สำหรับ 305 เมืองระหว่างปี 2536 ถึง 2541 พบว่าการให้กู้ยืมจำนองมูลค่า 467 พันล้านดอลลาร์ทำโดย ผู้ให้ กู้ที่ครอบคลุมถึงผู้ให้กู้ที่มีรายได้ระดับต่ำและปานกลาง (LMI) และย่านใกล้เคียง คิดเป็น 10% ของสินเชื่อจำนองในสหรัฐอเมริกาทั้งหมดในช่วงเวลาดังกล่าว ส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อระดับไพรม์ สินเชื่อซับไพรม์ที่ทำโดยสถาบันที่ครอบคลุม CRA ประกอบด้วยส่วนแบ่งการตลาด 3% ของสินเชื่อ LMI ในปี 2541 [257]แต่ในช่วงวิกฤตจนถึงวิกฤต 25% ของสินเชื่อซับไพรม์ทั้งหมดเกิดขึ้นที่สถาบันที่ครอบคลุม CRA และที่อื่น 25% ของสินเชื่อซับไพรม์มีความเกี่ยวข้องกับ CRA [258]อย่างไรก็ตาม สินเชื่อซับไพรม์ส่วนใหญ่ไม่ได้ทำกับผู้กู้ LMI ที่กำหนดเป้าหมายโดย CRA [ ต้องการการอ้างอิง ] [ 259]โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2548-2549 ที่นำไปสู่วิกฤต[ ต้องการการอ้างอิง ] [260]หรือไม่พบ หลักฐานใดๆ ที่แสดงว่าการให้กู้ยืมภายใต้กฎ CRA เพิ่มอัตราการผิดนัดชำระ หรือ CRA มีอิทธิพลทางอ้อมต่อผู้ให้กู้จำนองอิสระเพื่อเพิ่มการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์ [ ต้องการการอ้างอิง ] [261]

สำหรับนักวิเคราะห์คนอื่นๆ ความล่าช้าระหว่างกฎ CRA ที่เปลี่ยนแปลงในปี 1995 และการระเบิดของการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์นั้นไม่น่าแปลกใจ และไม่ได้ทำให้ CRA พ้นผิด พวกเขาโต้แย้งว่ามีสาเหตุสองประการที่เชื่อมโยงกับวิกฤต: การผ่อนคลายมาตรฐานการรับประกันภัยในปี 2538 และอัตราดอกเบี้ยต่ำพิเศษที่ริเริ่มโดยธนาคารกลางสหรัฐหลังจากการโจมตีของผู้ก่อการร้ายเมื่อวันที่ 11 กันยายน พ.ศ. 2544 ทั้งสองสาเหตุต้องมาก่อน วิกฤตอาจเกิดขึ้นได้ [262]นักวิจารณ์ยังชี้ให้เห็นว่าสัญญาเงินกู้ CRA ที่ประกาศต่อสาธารณชนนั้นมีจำนวนมหาศาล รวมเป็นเงิน 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงปีระหว่างปี 1994 และ 2007 [263]พวกเขายังโต้แย้งว่าการจัดประเภทสินเชื่อ CRA ของ Federal Reserve เป็น "prime" ขึ้นอยู่กับข้อสันนิษฐานที่ผิดพลาดและให้บริการตนเองว่าสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง (คะแนน 3 เปอร์เซ็นต์จากค่าเฉลี่ย) เท่ากับสินเชื่อ "ซับไพรม์" [264]

คนอื่น ๆ ได้ชี้ให้เห็นว่าเงินกู้เหล่านี้ไม่เพียงพอที่ก่อให้เกิดวิกฤตขนาดนี้ ในบทความหนึ่งในนิตยสาร Portfolioไมเคิล ลูอิสได้พูดคุยกับพ่อค้าคนหนึ่งซึ่งตั้งข้อสังเกตว่า "มีคนอเมริกันไม่เพียงพอที่เครดิต [ไม่ดี] นำ [เงินกู้ที่ไม่ดี] ออกเพื่อสนองความต้องการของนักลงทุนสำหรับผลิตภัณฑ์สุดท้าย" โดยพื้นฐานแล้ว วาณิชธนกิจและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใช้นวัตกรรมทางการเงินเพื่อให้สามารถทำการเดิมพันได้มาก เกินกว่ามูลค่าที่แท้จริงของสินเชื่อจำนองที่ใช้อ้างอิง โดยใช้อนุพันธ์ที่เรียกว่าสวอปเครดิต ภาระหนี้ที่มีหลักประกัน และCDO สังเคราะห์

ภายในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2554 FDIC ได้จ่ายเงิน 9 พันล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยการขาดทุนจากสินเชื่อที่ไม่ถูกต้องที่สถาบันการเงินที่ล้มเหลว 165 แห่ง [265] [266]สำนักงานงบประมาณรัฐสภาประมาณการในเดือนมิถุนายน 2554 ว่าเงินช่วยเหลือแก่แฟนนี่ แมและเฟรดดี้ แมคเกิน $300 พันล้าน (คำนวณโดยการเพิ่มมูลค่ายุติธรรมของหน่วยงานลงในกองทุนช่วยเหลือโดยตรงในขณะนั้น) [267]

นักเศรษฐศาสตร์Paul Krugmanโต้แย้งในเดือนมกราคม 2010 ว่าการเติบโตพร้อมกันของฟองสบู่ราคาอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยและพาณิชยกรรมและธรรมชาติของวิกฤตทั่วโลกทำลายคดีของผู้ที่โต้แย้งว่า Fannie Mae, Freddie Mac, CRA หรือการให้กู้ยืมโดยนักล่าเป็นสาเหตุหลัก ของวิกฤต กล่าวอีกนัยหนึ่ง ฟองสบู่ในทั้งสองตลาดพัฒนาแม้ว่าเฉพาะตลาดที่อยู่อาศัยเท่านั้นที่ได้รับผลกระทบจากสาเหตุที่เป็นไปได้เหล่านี้ [268]

Wallison ตอบโต้ Krugman ว่า "ไม่เป็นความจริงที่ฟองสบู่ทุกฟอง แม้แต่ฟองสบู่ขนาดใหญ่ อาจมีศักยภาพที่จะทำให้เกิดวิกฤตทางการเงินเมื่อฟองสบู่ยุบ" วอลลิสันตั้งข้อสังเกตว่าประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ มี "ฟองสบู่ขนาดใหญ่ในช่วงปี 1997-2007" แต่ "ความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับการผิดนัดชำระหนี้และการผิดนัดชำระหนี้เมื่อฟองสบู่เหล่านี้คลี่คลายลงนั้นต่ำกว่าความสูญเสียที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกาเมื่อช่วงปี 1997-2007 [ฟองสบู่] มาก กิ่ว." จากข้อมูลของ Wallison สาเหตุ ที่ฟองสบู่ ที่อยู่อาศัย ในสหรัฐฯ (ซึ่งต่างจากฟองสบู่ประเภทอื่นๆ) นำไปสู่วิกฤตการณ์ทางการเงินก็คือ สาเหตุมาจากเงินให้สินเชื่อที่ต่ำกว่ามาตรฐานจำนวนมาก ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะมีเงินดาวน์ต่ำหรือไม่มีเลย [269]

ความขัดแย้งของ Krugman (ว่าการเติบโตของฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์บ่งชี้ว่านโยบายการเคหะของสหรัฐไม่ใช่สาเหตุของวิกฤต) ถูกท้าทายด้วยการวิเคราะห์เพิ่มเติม หลังจากศึกษาการผิดนัดชำระหนี้ของสินเชื่อเชิงพาณิชย์ในช่วงวิกฤตการเงิน Xudong An และ Anthony B. Sanders รายงาน (ในเดือนธันวาคม 2010): "เราพบหลักฐานที่จำกัดว่าการด้อยค่าของ CMBS [commercialจำนอง-backed Securities] การจัดจำหน่ายสินเชื่อเกิดขึ้นก่อนเกิดวิกฤต ." [270]นักวิเคราะห์คนอื่นๆ สนับสนุนข้อโต้แย้งที่ว่าวิกฤตอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์และการปล่อยสินเชื่อที่เกี่ยวข้องเกิดขึ้นภายหลังวิกฤตการณ์อสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย นักข่าวธุรกิจ Kimberly Amadeo รายงานว่า: "สัญญาณแรกของการลดลงของอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยเกิดขึ้นในปี 2549 สามปีต่อมาอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์เริ่มรู้สึกถึงผลกระทบ[271] Denice A. Gierach ทนายความด้านอสังหาริมทรัพย์และ CPA เขียนว่า:

... ส่วนใหญ่ของสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์เป็นเงินกู้ที่ดีที่ถูกทำลายโดยเศรษฐกิจที่เลวร้ายจริงๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้กู้ไม่ได้ทำให้เงินกู้เสีย - มันเป็นเศรษฐกิจ [272]

การเติบโตของฟองสบู่ที่อยู่อาศัย

กราฟแสดงราคาขายเฉลี่ยและมัธยฐานของบ้านใหม่ที่ขายในสหรัฐอเมริการะหว่างปี 2506 ถึง 2559 (ไม่ได้ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ) [83]

ระหว่างปี 2541 ถึง 2549 ราคาของบ้านอเมริกันทั่วไปเพิ่มขึ้น 124% [273]ระหว่างคริสต์ทศวรรษ 1980 และ 1990 ราคาบ้านเฉลี่ยของประเทศอยู่ในช่วง 2.9 ถึง 3.1 เท่าของรายได้เฉลี่ยของครัวเรือน ในทางตรงกันข้าม อัตราส่วนนี้เพิ่มขึ้นเป็น 4.0 ในปี 2547 และ 4.6 ในปี 2549 [274]ฟองสบู่ที่อยู่อาศัยนี้ส่งผลให้เจ้าของบ้านจำนวนมากรีไฟแนนซ์บ้านของพวกเขาในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า หรือการจัดหาเงินทุนของผู้บริโภคโดยการออกสินเชื่อจำนองครั้งที่สองที่มีราคาสูงขึ้น

ในโครงการ ที่ได้รับ รางวัล Peabody Award ผู้สื่อข่าวของ NPR ได้ โต้แย้งว่า "แหล่งเงินขนาดใหญ่" (คิดเป็นมูลค่า 70 ล้านล้านดอลลาร์ในการลงทุนตราสารหนี้ทั่วโลก) แสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เสนอในช่วงต้นทศวรรษ กองเงินนี้มีขนาดเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าโดยประมาณจากปี 2000 ถึง 2007 แต่อุปทานของการลงทุนที่สร้างรายได้ที่ค่อนข้างปลอดภัยและยังไม่เติบโตอย่างรวดเร็ว ธนาคารเพื่อการลงทุนใน Wall Street ตอบรับความต้องการนี้ด้วยผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น หลักทรัพย์ ค้ำประกันและภาระหนี้ที่มีหลักประกัน ซึ่งได้รับ การจัดอันดับความปลอดภัยจากหน่วยงาน จัดอันดับความ น่า เชื่อถือ [3]

อันที่จริง Wall Street เชื่อมโยงกลุ่มเงินนี้กับตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยในสหรัฐอเมริกา โดยมีค่าธรรมเนียมมหาศาลที่เกิดขึ้นตลอดห่วงโซ่อุปทานการจำนอง ตั้งแต่นายหน้าจำนองที่ขายเงินกู้ให้กับธนาคารขนาดเล็กที่ให้ทุนแก่นายหน้าและธนาคารเพื่อการลงทุนขนาดใหญ่อยู่เบื้องหลัง พวกเขา. เมื่อประมาณปี พ.ศ. 2546 ปริมาณการจำนองที่มีต้นกำเนิดจากมาตรฐานการให้กู้ยืมแบบเดิมหมดลง และความต้องการที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องก็เริ่มลดมาตรฐานการให้กู้ยืมลง [3]

ภาระหนี้ที่มีหลักประกันโดยเฉพาะอย่างยิ่งทำให้สถาบันการเงินสามารถรับเงินทุนจากนักลงทุนเพื่อใช้เป็นซับไพรม์และการปล่อยสินเชื่ออื่นๆ การขยายหรือเพิ่มฟองสบู่ที่อยู่อาศัยและก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมจำนวนมาก โดยพื้นฐานแล้วจะชำระเงินสดจากการจำนองหลายครั้งหรือภาระหนี้อื่น ๆ ลงในกลุ่มเดียวซึ่งหลักทรัพย์เฉพาะดึงออกมาในลำดับความสำคัญเฉพาะ หลักทรัพย์เหล่านั้นอันดับแรกได้รับการจัดอันดับระดับการลงทุนจากหน่วยงานจัดอันดับ หลักทรัพย์ที่มีลำดับความสำคัญต่ำกว่ามีอันดับเครดิตที่ต่ำกว่า แต่ในทางทฤษฎีให้อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้น [275]

ภายในเดือนกันยายน 2551 ราคาบ้านของสหรัฐโดยเฉลี่ยได้ลดลงกว่า 20% จากระดับสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2549 ผู้กู้ที่มีการปรับอัตราจำนองไม่สามารถรีไฟแนนซ์เพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายเงินที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและเริ่มผิดนัด ระหว่างปี 2550 ผู้ให้กู้ได้เริ่มดำเนินการยึดสังหาริมทรัพย์ทรัพย์สินเกือบ 1.3 ล้านแห่ง เพิ่มขึ้น 79% จากปี 2549 [278]เพิ่มขึ้นเป็น 2.3 ล้านในปี 2551 เพิ่มขึ้น 81% เมื่อเทียบกับปี 2550 [279]ภายในเดือนสิงหาคม 2551 ประมาณ 9% ของ การจำนองทั้งหมดของสหรัฐที่ค้างชำระนั้นค้างชำระหรือถูกยึดสังหาริมทรัพย์ [280]ภายในเดือนกันยายน 2552 เพิ่มขึ้นเป็น 14.4% [281] [282]

หลังจากฟองสบู่แตก นักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรเลีย จอห์น ควิกกิน เขียนว่า "และต่างจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ วิกฤตครั้งนี้เป็นผลพวงจากตลาดการเงินทั้งหมด ไม่มีอะไรที่เหมือนกับความวุ่นวายหลังสงครามในทศวรรษ 1920 การต่อสู้เพื่อการเปลี่ยนแปลงและการชดใช้ของทองคำ หรืออัตราภาษีของ Smoot-Hawleyซึ่งทั้งหมดมีส่วนโทษสำหรับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่" ในทางกลับกัน Quiggin โทษว่าตลาดการเงินที่ใกล้จะล่มสลายในปี 2008 นั้น การตัดสินใจทางการเมืองเพื่อควบคุมพวกเขาอย่างเบามือ และหน่วยงานจัดอันดับที่มีแรงจูงใจเพื่อผลประโยชน์ส่วนตัวเองในการให้คะแนนที่ดี [283]

เงื่อนไขสินเชื่อง่าย ๆ

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าสนับสนุนการกู้ยืม จากปี 2000 ถึงปี 2003 Federal Reserveได้ลด เป้าหมาย อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจาก 6.5% เป็น 1.0% [284] [285]สิ่งนี้ทำเพื่อลดผลกระทบจากการล่มสลายของฟองสบู่ดอทคอมและการโจมตี 11 กันยายนเช่นเดียวกับเพื่อต่อสู้กับความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืด [286]เร็วเท่าที่ 2545 เห็นได้ชัดว่าสินเชื่อเติมเชื้อเพลิงที่อยู่อาศัยแทนการลงทุนทางธุรกิจ เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์บางคนไปไกลถึงขั้นสนับสนุนว่าเฟด "จำเป็นต้องสร้างฟองสบู่เพื่อที่อยู่อาศัยเพื่อทดแทนฟองสบู่แนสแด็ก" [287]นอกจากนี้ การศึกษาเชิงประจักษ์โดยใช้ข้อมูลจากประเทศที่พัฒนาแล้วแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของสินเชื่อที่มากเกินไปมีส่วนอย่างมากต่อความรุนแรงของวิกฤตการณ์ [288]

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ

แรงกดดันเพิ่มเติมต่ออัตราดอกเบี้ยเกิดจากการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯซึ่งพุ่งขึ้นสูงสุดพร้อมกับฟองสบู่ของที่อยู่อาศัยในปี 2549 นายเบน เบอร์นันเก้ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ ( เฟด ) อธิบายว่าการขาดดุลการค้าทำให้สหรัฐฯ ต้องกู้ยืมเงินจากต่างประเทศอย่างไร ในกระบวนการเสนอราคาพันธบัตรขึ้น และลดอัตราดอกเบี้ย [289]

Bernanke อธิบายว่าระหว่างปี 1996 ถึง 2004 การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 650 พันล้านดอลลาร์จาก 1.5% เป็น 5.8% ของ GDP การจัดหาเงินทุนสำหรับการขาดดุลเหล่านี้ทำให้ประเทศต้องกู้ยืมเงินจำนวนมากจากต่างประเทศ ส่วนใหญ่มาจากประเทศที่มีการเกินดุลการค้า ส่วนใหญ่เป็นประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ในเอเชียและประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน ข้อมูลประจำตัวของยอดเงินคงเหลือ กำหนดให้ประเทศ (เช่น สหรัฐอเมริกา) ที่ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดต้องมีส่วน เกิน บัญชีเงินทุน (การลงทุน) ในจำนวนเดียวกัน ดังนั้นเงินทุนต่างประเทศ (เงินทุน) จำนวนมากและเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จึงไหลเข้าสู่สหรัฐฯ เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการนำเข้า

ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดความต้องการสินทรัพย์ทางการเงินประเภทต่างๆ ขึ้นราคาของสินทรัพย์เหล่านั้นในขณะที่ลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนต่างชาติมีเงินทุนเหล่านี้ให้ยืมเพราะมีอัตราการออมส่วนบุคคลที่สูงมาก (สูงถึง 40% ในประเทศจีน) หรือเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูง Ben Bernanke เรียกสิ่งนี้ว่า " ประหยัดเหลือเฟือ " [290]

เงินทุนจำนวนมาก ( เงินทุนหรือสภาพคล่อง ) มาถึงตลาดการเงินสหรัฐฯ รัฐบาลต่างประเทศจัดหาเงินทุนโดยการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังและหลีกเลี่ยงผลกระทบโดยตรงของวิกฤต ครัวเรือนในสหรัฐฯ ใช้เงินทุนที่ยืมมาจากชาวต่างชาติเพื่อใช้เป็นเงินทุนเพื่อการบริโภค หรือเพื่อประมูลราคาที่อยู่อาศัยและทรัพย์สินทางการเงิน สถาบันการเงินลงทุนกองทุนต่างประเทศในหลักทรัพย์ค้ำประกัน [ ต้องการการอ้างอิง ]

จากนั้นเฟดก็ขึ้นอัตราเงินเฟดอย่างมีนัยสำคัญระหว่างเดือนกรกฎาคม 2547 ถึงกรกฎาคม 2549 [291] สิ่งนี้มีส่วนทำให้ อัตราการจำนองแบบปรับได้ (ARM) 1 ปีและ 5 ปี ทำให้อัตราดอกเบี้ย ARM รีเซ็ตราคาแพงกว่าสำหรับเจ้าของบ้าน . [292]สิ่งนี้อาจมีส่วนทำให้ฟองสบู่ของที่อยู่อาศัยลดลง เนื่องจากราคาสินทรัพย์โดยทั่วไปเคลื่อนผกผันกับอัตราดอกเบี้ย และมีความเสี่ยงที่จะเก็งกำไรในที่อยู่อาศัย [293] [294]สินทรัพย์ทางการเงินและที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ มีมูลค่าลดลงอย่างมากหลังจากฟองสบู่ที่อยู่อาศัยแตก [295] [45]

แนวทางการรับประกันภัยที่อ่อนแอและฉ้อฉล

มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อซับไพรม์ลดลงในสหรัฐอเมริกา: ในช่วงต้นปี 2543 ผู้ยืมซับไพรม์มีคะแนน FICO 660 หรือน้อยกว่า ภายในปี 2548 ผู้ให้กู้หลายรายลดคะแนน FICO ที่ต้องการลงเหลือ 620 ทำให้ง่ายขึ้นมากที่จะมีสิทธิ์ได้รับสินเชื่อระดับไพรม์ และทำให้ธุรกิจสินเชื่อซับไพรม์มีความเสี่ยงมากขึ้น หลักฐานแสดงรายได้และสินทรัพย์ไม่เน้น เงินกู้ในตอนแรกจำเป็นต้องมีเอกสารฉบับเต็ม จากนั้นจึงใช้เอกสารน้อย จากนั้นจึงไม่มีเอกสารประกอบ หนึ่งผลิตภัณฑ์จำนองซับไพรม์ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางคือการจำนองไม่มีรายได้ ไม่มีงาน ไม่มีการตรวจสอบทรัพย์สิน (NINJA) อย่างไม่เป็นทางการ เงินกู้เหล่านี้ถูกเรียกว่า " เงินกู้โกหก " อย่างเหมาะสม เพราะพวกเขาสนับสนุนให้ผู้กู้ไม่ซื่อสัตย์ในกระบวนการสมัครขอสินเชื่อ [296]คำให้การต่อคณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการเงินโดยผู้แจ้งเบาะแส Richard M. Bowen IIIในงานต่างๆ ระหว่างดำรงตำแหน่งผู้จัดการการจัดจำหน่ายสินเชื่อธุรกิจสำหรับ Correspondent Lending ในกลุ่ม Consumer Lending Group สำหรับCitigroupซึ่งเขารับผิดชอบผู้จัดการการจัดจำหน่ายมืออาชีพกว่า 220 ราย ชี้ให้เห็นว่าภายในปี 2549 และ 2550 การล่มสลายของการจัดจำหน่ายสินเชื่อ ที่อยู่อาศัย มาตรฐานเฉพาะถิ่น คำให้การของเขาระบุว่าภายในปี 2549 60% ของการจำนองที่ซื้อโดยCitigroupจากบริษัทจำนอง 1,600 แห่งมี "ข้อบกพร่อง" (ไม่ได้รับประกันตามกรมธรรม์ หรือไม่มีเอกสารที่ต้องใช้กรมธรรม์ทั้งหมด) ซึ่งทั้งหมดนี้ ผู้ริเริ่ม 1,600 รายมีความรับผิดชอบตามสัญญา (รับรองโดยการรับรองและการรับประกัน) ว่าการก่อกำเนิดการจำนองเป็นไปตามCitigroupมาตรฐาน นอกจากนี้ ในระหว่างปี 2550 "การจำนองที่มีข้อบกพร่อง (จากผู้ริเริ่มการจำนองที่ผูกพันตามสัญญาเพื่อดำเนินการจัดจำหน่าย ตามมาตรฐาน ของ Citi ) เพิ่มขึ้น ... เป็นมากกว่า 80% ของการผลิต" [297]

ในคำให้การที่แยกต่างหากของคณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการเงินเจ้าหน้าที่ของ Clayton Holdings บริษัทตรวจสอบสถานะสินเชื่อที่อยู่อาศัยและการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาและยุโรป ให้การว่าการตรวจสอบของ Clayton เกี่ยวกับการจำนองมากกว่า 900,000 ที่ออกตั้งแต่มกราคม 2549 ถึงมิถุนายน 2550 เปิดเผยว่าแทบจะไม่ 54% ของเงินให้สินเชื่อเป็นไปตามมาตรฐานการรับประกันภัยของผู้ริเริ่ม การวิเคราะห์ (ดำเนินการในนามของธนาคารเพื่อการลงทุนและพาณิชย์ 23 แห่ง ซึ่งรวมถึงธนาคาร " ที่ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว " จำนวน 7 แห่ง) นอกจากนี้ พบว่า 28% ของสินเชื่อตัวอย่างไม่เป็นไปตามมาตรฐานขั้นต่ำของผู้ออก การวิเคราะห์ของเคลย์ตันยังแสดงให้เห็นอีก ว่า 39% ของเงินกู้เหล่านี้มาตรฐานการรับประกันภัยขั้นต่ำของผู้ออกหลักทรัพย์) ต่อมาได้แปลงเป็นหลักทรัพย์และขายให้กับนักลงทุน [298] [299]

การให้ยืมแบบนักล่า

การให้กู้ยืม ที่กินสัตว์ อื่นหมายถึงการปฏิบัติของผู้ให้กู้ที่ไร้ยางอาย ล่อลวงให้ผู้กู้เข้าสู่สินเชื่อที่มีหลักประกันที่ "ไม่ปลอดภัย" หรือ "ไม่ปลอดภัย" เพื่อจุดประสงค์ที่ไม่เหมาะสม [300] [301] [302]

ในเดือนมิถุนายน 2008 Countrywide Financialถูกฟ้องโดยอัยการสูงสุดแห่งแคลิฟอร์เนีย ในขณะนั้น Jerry Brownสำหรับ "การดำเนินธุรกิจที่ไม่เป็นธรรม" และ "การโฆษณาที่ผิดพลาด" โดยกล่าวหาว่า Countrywide ใช้ "กลวิธีหลอกลวงเพื่อผลักดันให้เจ้าของบ้านทำเงินให้กู้ยืมที่ซับซ้อน มีความเสี่ยง และมีราคาแพง เพื่อให้บริษัทสามารถทำได้ ขายสินเชื่อให้กับนักลงทุนบุคคลที่สามให้ได้มากที่สุด" [303]ในเดือนพฤษภาคม 2552 Bank of America ได้แก้ไขสินเชื่อทั่วประเทศจำนวน 64,000 รายการ [304]เมื่อราคาบ้านลดลง เจ้าของบ้านใน ARMs ก็มีแรงจูงใจเพียงเล็กน้อยที่จะจ่ายเงินเป็นรายเดือน เนื่องจากส่วนของบ้านหายไป ทำให้ฐานะการเงินของประเทศตกต่ำลงเพื่อยึดผู้ให้กู้ พนักงานทั่วประเทศคนหนึ่งซึ่งต่อมาสารภาพผิดในข้อหาฉ้อโกงทางสายและใช้เวลา 18 เดือนในคุก - ระบุว่า "ถ้าคุณมีชีพจรเราจะให้เงินกู้แก่คุณ" [305]

อดีตพนักงานจากAmeriquestซึ่งเป็นผู้ให้กู้ค้าส่งชั้นนำของสหรัฐอเมริกา กล่าวถึงระบบที่พวกเขาถูกผลักดันให้ปลอมแปลงเอกสารการจำนอง จากนั้นขายการจำนองให้กับธนาคาร Wall Street ที่ต้องการทำกำไรอย่างรวดเร็ว มีหลักฐานเพิ่มขึ้นว่าการฉ้อโกง ดังกล่าว อาจเป็นสาเหตุของวิกฤติ [306]

กฎระเบียบและการขาดกฎระเบียบ

จากข้อมูลของ Barry Eichengreen รากฐานของวิกฤตการณ์ทางการเงินอยู่ที่การปรับกฎระเบียบของตลาดการเงิน [307]การศึกษาของ OECD ในปี 2555 [308]เสนอแนะว่ากฎระเบียบของธนาคารตามข้อตกลงของ Basel ส่งเสริมการดำเนินธุรกิจที่แปลกใหม่และมีส่วนสนับสนุนหรือแม้กระทั่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับวิกฤตการณ์ทางการเงิน ในกรณีอื่นๆ กฎหมายมีการเปลี่ยนแปลงหรือการบังคับใช้ที่อ่อนแอในส่วนของระบบการเงิน ตัวอย่างที่สำคัญ ได้แก่ :

  • Jimmy Carter 's Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980 (DIDMCA) ได้ยกเลิกข้อจำกัดหลายประการเกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติทางการเงินของธนาคาร ขยายอำนาจการกู้ยืม อนุญาตให้สหภาพเครดิต เงินฝากออมทรัพย์ และสินเชื่อเสนอเงินฝาก ที่ตรวจสอบได้ และเพิ่ม วงเงิน ประกันเงินฝากจาก $40,000 ถึง $100,000 (ซึ่งจะช่วยลดการตรวจสอบผู้ฝากเงินในนโยบายการบริหารความเสี่ยงของผู้ให้กู้) [309]
  • ในเดือนตุลาคม ค.ศ. 1982 ประธานาธิบดีโรนัลด์ เรแกน ของสหรัฐอเมริกา ได้ลงนามในกฎหมายGarn–St. พระราชบัญญัติสถาบันรับฝากเงินของ Germainซึ่งให้สินเชื่อจำนองในอัตราที่ปรับได้ ได้เริ่มกระบวนการยกเลิกกฎระเบียบของธนาคาร และมีส่วนทำให้เกิดวิกฤตการออมและเงินกู้ในช่วงปลายทศวรรษ 1980/ต้นทศวรรษ 1990 [310]
  • ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2542 ประธานาธิบดีบิล คลินตัน ลงนามในกฎหมายGramm–Leach–Bliley Actซึ่งยกเลิกบทบัญญัติของกฎหมาย Glass-Steagall ที่ห้ามบริษัทโฮลดิ้งธนาคารจากการเป็นเจ้าของบริษัททางการเงินอื่นๆ การยกเลิกดังกล่าวช่วยขจัดความแตกแยกระหว่างธนาคารเพื่อการลงทุนของวอลล์สตรีทและธนาคารผู้รับฝากเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งถือเป็นการประทับตรารับรองจากรัฐบาลสำหรับรูปแบบการธนาคารที่รับความเสี่ยงแบบสากล ธนาคารเพื่อการลงทุนเช่นเลห์มานกลายเป็นคู่แข่งกับธนาคารพาณิชย์ [311]นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าการยกเลิกนี้มีส่วนโดยตรงต่อความรุนแรงของวิกฤต ในขณะที่คนอื่นๆ มองข้ามผลกระทบเนื่องจากสถาบันที่ได้รับผลกระทบอย่างมากไม่ได้อยู่ภายใต้เขตอำนาจของการกระทำนั้นเอง [312][313]
  • ในปี 2547 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐผ่อนคลายกฎทุนสุทธิซึ่งทำให้ธนาคารเพื่อการลงทุนสามารถเพิ่มระดับหนี้ที่พวกเขารับได้อย่างมาก กระตุ้นการเติบโตของหลักทรัพย์ที่มีการจำนองซึ่งสนับสนุนการจำนองซับไพรม์ ก.ล.ต. ยอมรับว่าการกำกับดูแลตนเองของธนาคารเพื่อการลงทุนมีส่วนทำให้เกิดวิกฤต [314] [315]
  • สถาบันการเงินในระบบShadow Bankingไม่ได้อยู่ภายใต้ข้อบังคับเดียวกันกับธนาคารผู้รับฝากเงิน ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถรับภาระหนี้เพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการรองรับทางการเงินหรือฐานเงินทุนได้ [316]กรณีนี้เป็นกรณีนี้แม้ว่าจะมี การล่มสลายของ การจัดการเงินทุนระยะยาวในปี 2541 ซึ่งสถาบันเงาที่มีการยกระดับสูงล้มเหลวด้วยนัยเชิงระบบและได้รับการประกันตัว
  • หน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดมาตรฐานการบัญชีอนุญาตให้ธนาคารที่รับฝากเงินเช่นCitigroupย้ายสินทรัพย์และหนี้สินออกจากงบดุลจำนวนมากไปยังนิติบุคคลที่ซับซ้อนซึ่งเรียกว่ารูปแบบการลงทุนที่มีโครงสร้างปกปิดจุดอ่อนของฐานเงินทุนของบริษัท หรือระดับของเลเวอเรจหรือความเสี่ยงที่ได้รับ . Bloomberg Newsประมาณการว่าธนาคารชั้นนำ 4 แห่งของสหรัฐฯ จะต้องคืนงบดุลระหว่าง 5 แสนล้านดอลลาร์ถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2552 [317]ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในช่วงวิกฤตเกี่ยวกับฐานะการเงินของธนาคารใหญ่ๆ [318]มีการใช้เอนทิตีนอกงบดุลในเรื่องอื้อฉาวของ Enronซึ่งล้มลงEnronในปี 2544 [319]
  • ในช่วงต้นปี 1997 อลัน กรี นสแป น ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ต่อสู้เพื่อให้ตลาดอนุพันธ์ไม่มีการควบคุม [320]ด้วยคำแนะนำของ คณะทำงาน ด้านตลาดการเงิน[321]รัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาและประธานาธิบดีบิล คลินตัน อนุญาตให้มีการควบคุมตนเองของตลาดอนุพันธ์ที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ เขียนโดยสภาคองเกรสด้วยการล็อบบี้จากอุตสาหกรรมการเงิน มันห้ามกฎระเบียบเพิ่มเติมของตลาดอนุพันธ์ อนุพันธ์เช่นสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตที่ผิดนัด(CDS) สามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรโดยไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของตราสารหนี้อ้างอิง ปริมาณยอดคงค้างของ CDS เพิ่มขึ้น 100 เท่าจากปี 2541 ถึง พ.ศ. 2551 โดยคาดว่าหนี้จะครอบคลุมโดยสัญญา CDS ณ เดือนพฤศจิกายน 2551 ซึ่งมีตั้งแต่ 33 ถึง 47 ล้านล้านเหรียญ มูลค่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ (OTC) ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 683 ล้านล้านดอลลาร์ภายในเดือนมิถุนายน 2551 [322] วอร์เรน บัฟเฟตต์เรียกอนุพันธ์อย่างมีชื่อเสียงว่าเป็น "อาวุธทางการเงินที่มีอำนาจทำลายล้างสูง" ในต้นปี 2546 [323] [324]

รายงานฉบับหนึ่งในปี 2554 ชี้ว่าการหลีกเลี่ยงวิกฤตการธนาคารของแคนาดาในปี 2551 (เช่นเดียวกับในยุคก่อนๆ) อาจเนื่องมาจากแคนาดามีหน่วยงานกำกับดูแลเพียงแห่งเดียวที่ทรงอำนาจและครอบคลุม ในขณะที่สหรัฐฯ มีระบบการธนาคารที่อ่อนแอ เสี่ยงต่อวิกฤตและกระจัดกระจาย หน่วยงานกำกับดูแลที่แข่งขันกันหลายแห่ง [325]

ภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นหรือเกินกำลัง

อัตราส่วนเลเวอเรจของธนาคารเพื่อการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญระหว่างปี 2546 ถึง 2550
หนี้ครัวเรือนเทียบกับรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งและ GDP

ก่อนเกิดวิกฤติ สถาบันการเงินเริ่มมีการกู้ยืมเงินในระดับสูง เพิ่มความกระหายในการลงทุนที่มีความเสี่ยง และลดความยืดหยุ่นในกรณีที่เกิดการสูญเสีย เลเวอเรจส่วนใหญ่ทำได้โดยใช้เครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อน เช่น การแปลงสินทรัพย์เป็นสกุลเงินนอกงบดุลและอนุพันธ์ ซึ่งทำให้ยากสำหรับเจ้าหนี้และหน่วยงานกำกับดูแลในการตรวจสอบและพยายามลดระดับความเสี่ยงของสถาบันการเงิน [ ต้องการการอ้างอิง ] [326]

ครัวเรือนและสถาบันการเงินในสหรัฐฯ กลายเป็นหนี้บุญคุณหรือมีภาระหนี้เกิน ตัวมากขึ้น ในช่วงหลายปีก่อนเกิดวิกฤต [327]สิ่งนี้เพิ่มความอ่อนแอต่อการล่มสลายของฟองสบู่ที่อยู่อาศัยและทำให้เศรษฐกิจตกต่ำที่ตามมาแย่ลง [328]สถิติที่สำคัญ ได้แก่ :

เงินสดฟรีที่ผู้บริโภคใช้จากการสกัดส่วนของบ้านเพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 627 พันล้านดอลลาร์ในปี 2544 เป็น 1,428 พันล้านดอลลาร์ในปี 2548 อันเนื่องมาจากฟองสบู่ของที่อยู่อาศัย ซึ่งคิดเป็นมูลค่ารวมเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งส่งผลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก [31] [32] [33]หนี้จำนองบ้านของสหรัฐที่สัมพันธ์กับ GDP เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 46% ในช่วงทศวรรษ 1990 เป็น 73% ในช่วงปี 2008 ซึ่งสูงถึง 10.5 ล้านล้านเหรียญ [30]

หนี้ครัวเรือนสหรัฐเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ส่วนบุคคลที่ใช้แล้วทิ้ง ประจำปี อยู่ที่ 127% ณ สิ้นปี 2550 เทียบกับ 77% ในปี 2533 [327]ในปี 2524 หนี้ภาคเอกชนของสหรัฐอยู่ที่ 123% ของ GDP; ภายในไตรมาสที่สามของปี 2551 เป็น 290% [329]

ตั้งแต่ปี 2547 ถึง 2550 ธนาคารเพื่อการลงทุน 5 อันดับแรกของสหรัฐฯ ต่างก็เพิ่มภาระหนี้สินทางการเงินอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะช็อกทางการเงิน การเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านเงินทุนซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ธนาคารสหรัฐสามารถแข่งขันกับคู่สัญญาในยุโรปได้ อนุญาตให้ มีการ ถ่วงน้ำหนักความเสี่ยง ที่ต่ำกว่า สำหรับหลักทรัพย์ที่ได้รับการจัดอันดับ AAA หน่วยงานกำกับดูแลมองว่า การเปลี่ยนจากการสูญเสียครั้งแรก ไปเป็น คราวที่ระดับ AAA ถือเป็นการลดความเสี่ยงที่ชดเชยการก่อหนี้ที่สูงขึ้น [330]สถาบันทั้งห้าแห่งนี้รายงานว่ามีหนี้สินมากกว่า 4.1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2550 หรือประมาณ 30% ของ GDP ของสหรัฐอเมริกาในปี 2550 Lehman Brothers ล้มละลายและถูกเลิกกิจการ Bear StearnsและMerrill Lynchถูกขายในราคาที่ขายได้จริง และโกลด์แมน แซคส์และมอร์แกน สแตนลีย์ก็กลายเป็นธนาคารพาณิชย์ โดยอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น ยกเว้นเลห์แมน บริษัทเหล่านี้ต้องการหรือได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล [331]

Fannie Mae และ Freddie Mac ซึ่ง เป็น องค์กรสองแห่งที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล สหรัฐฯ เป็นเจ้าของหรือค้ำประกันเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในภาระผูกพันในการจำนอง ณ เวลาที่รัฐบาลสหรัฐฯ วางไว้ในการอนุรักษ์โดยรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน 2008 [332] [333]

หน่วยงานทั้งเจ็ดนี้ได้รับการยกระดับอย่างสูงและมีหนี้หรือภาระผูกพันในการค้ำประกันถึง 9 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ก็ไม่ได้อยู่ภายใต้ระเบียบเดียวกันกับธนาคารผู้รับฝากเงิน [316] [334]

พฤติกรรมที่อาจเหมาะสมที่สุดสำหรับบุคคล เช่น การออมมากขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ อาจส่งผลเสียได้หากมีบุคคลจำนวนมากเกินไปทำพฤติกรรมแบบเดียวกัน เนื่องจากการบริโภคของคนๆ หนึ่งเป็นรายได้ของอีกคนหนึ่งในที่สุด ผู้บริโภคจำนวนมากเกินไปที่พยายามออมหรือชำระหนี้พร้อม ๆ กันเรียกว่าความขัดแย้งของความประหยัดและอาจทำให้เกิดภาวะถดถอยหรือถดถอยลงได้ นักเศรษฐศาสตร์Hyman Minskyยังอธิบายถึง "ความขัดแย้งในการลดภาระหนี้" เนื่องจากสถาบันการเงินที่มีเลเวอเรจมากเกินไป (หนี้ที่สัมพันธ์กับส่วนของผู้ถือหุ้น) ไม่สามารถยกเลิกการใช้เงินกู้ทั้งหมดพร้อมกันได้หากมูลค่าสินทรัพย์ของพวกเขาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ [328]

ในเดือนเมษายน 2552 เจเน็ต เยลเลนรองประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)กล่าวถึงความขัดแย้งเหล่านี้:

เมื่อเกิดวิกฤตสินเชื่อครั้งใหญ่ ไม่นานก่อนที่เราจะอยู่ในภาวะถดถอย ในทางกลับกัน ภาวะถดถอยกลับทำให้วิกฤตสินเชื่อรุนแรงขึ้นเมื่ออุปสงค์และการจ้างงานลดลง และการสูญเสียสินเชื่อของสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น อันที่จริง เราอยู่ในมือของวงจรตอบรับเชิงลบอย่างแม่นยำนี้มานานกว่าหนึ่งปีแล้ว กระบวนการลดงบดุลได้แพร่กระจายไปเกือบทุกมุมของเศรษฐกิจ ผู้บริโภคกำลังถอนการซื้อ โดยเฉพาะสินค้าคงทน เพื่อสร้างการออม ธุรกิจต่างๆ ยกเลิกแผนการลงทุนและเลิกจ้างพนักงานเพื่อรักษาเงินสด และสถาบันการเงินกำลังลดขนาดสินทรัพย์เพื่อหนุนเงินทุนและเพิ่มโอกาสในการฝ่าฟันพายุในปัจจุบัน มินสกี้เข้าใจพลังนี้อีกครั้ง พระองค์ตรัสถึงความขัดแย้งของการปลดเปลื้อง[328]

นวัตกรรมทางการเงินและความซับซ้อน

แผนภาพ IMF ของ CDO และ RMBS

คำว่านวัตกรรมทางการเงินหมายถึงการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ออกแบบมาเพื่อบรรลุวัตถุประสงค์เฉพาะของลูกค้า เช่น การชดเชยความเสี่ยงเฉพาะ (เช่น การผิดนัดชำระหนี้ของผู้กู้) หรือเพื่อช่วยในการจัดหาเงินทุน ตัวอย่างที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตนี้ ได้แก่ การจำนองอัตราที่ปรับได้ ; การรวมกลุ่มของสินเชื่อซับไพรม์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS) หรือภาระหนี้ ที่มีหลักประกัน (CDO) เพื่อขายให้กับนักลงทุน ประเภทของการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์; และรูปแบบการประกันเครดิตที่เรียกว่า credit default swaps (CDS) การใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ขยายตัวอย่างมากในช่วงหลายปีที่นำไปสู่วิกฤต ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีความซับซ้อนแตกต่างกันไปและง่ายต่อการประเมินมูลค่าในบัญชีของสถาบันการเงิน [ ต้องการการอ้างอิง ]

การออก CDO เติบโตขึ้นจากประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2547 สู่ระดับสูงสุดที่กว่า 180 พันล้านดอลลาร์ภายในไตรมาส 1 ปี 2550 จากนั้นลดลงต่ำกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในไตรมาส 1 ปี 2551 นอกจากนี้ คุณภาพสินเชื่อของ CDO ลดลงจากปี 2543 ถึง 2550 ตามระดับของซับไพรม์ และหนี้นอกไพรม์อื่นๆ เพิ่มขึ้นจาก 5% เป็น 36% ของสินทรัพย์ CDO ตามที่อธิบายไว้ในส่วนการให้กู้ยืมซับไพรม์ CDS และพอร์ตโฟลิโอของ CDS ที่เรียกว่าCDO สังเคราะห์ทำให้สามารถเดิมพันจำนวนไม่จำกัดตามหลักวิชาตามมูลค่าจำกัดของสินเชื่อที่อยู่อาศัยคงค้าง โดยที่ผู้ซื้อและผู้ขายอนุพันธ์สามารถหาได้ ตัวอย่างเช่น การซื้อ CDS เพื่อประกัน CDO จบลงด้วยการทำให้ผู้ขายมีความเสี่ยงเช่นเดียวกับที่พวกเขาเป็นเจ้าของ CDO เมื่อ CDO เหล่านั้นกลายเป็นสิ่งไร้ค่า [335]

แผนภาพ CMLTI 2006 – NC2

การเติบโตของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมใหม่นี้ควบคู่ไปกับความซับซ้อนที่มากขึ้น มันเพิ่มจำนวนนักแสดงที่เกี่ยวข้องกับการจำนองเดียว (รวมถึงนายหน้าจำนอง, ผู้ริเริ่มเฉพาะ, securitizers และ บริษัท ตรวจสอบวิเคราะห์สถานะ, ตัวแทนจัดการและโต๊ะซื้อขาย และสุดท้ายคือนักลงทุน, ประกันภัยและผู้ให้บริการเงินทุนซื้อคืน) ด้วยระยะห่างที่เพิ่มขึ้นจากสินทรัพย์พื้นฐาน นักแสดงเหล่านี้อาศัยข้อมูลทางอ้อมมากขึ้นเรื่อยๆ (รวมถึงคะแนน FICO เกี่ยวกับความน่าเชื่อถือทางเครดิต การประเมิน และการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะโดยองค์กรบุคคลที่สาม และที่สำคัญที่สุดคือโมเดลคอมพิวเตอร์ของหน่วยงานจัดอันดับและโต๊ะบริหารความเสี่ยง) แทนที่จะกระจายความเสี่ยง สิ่งนี้ทำให้เกิดการกระทำที่เป็นการฉ้อโกง การตัดสินที่ผิด และในที่สุด การล่มสลายของตลาด [336]นักเศรษฐศาสตร์ได้ศึกษาวิกฤตนี้ว่าเป็นตัวอย่างของการลดลงในเครือข่ายการเงินซึ่งความไม่มั่นคงของสถาบันทำให้สถาบันอื่น ๆ สั่นคลอน และนำไปสู่ผลกระทบที่ตามมา [337] [338]

Martin Wolfหัวหน้านักวิจารณ์ด้านเศรษฐศาสตร์ของFinancial Timesเขียนเมื่อเดือนมิถุนายน 2552 ว่านวัตกรรมทางการเงินบางอย่างทำให้บริษัทต่างๆ สามารถหลีกเลี่ยงกฎระเบียบต่างๆ ได้ เช่น การจัดหาเงินทุนนอกงบดุลที่ส่งผลต่อการก่อหนี้หรือการรองรับเงินทุนที่รายงานโดยธนาคารรายใหญ่ โดยระบุว่า: "... ส่วนมหาศาลของสิ่งที่ธนาคารทำในช่วงต้นทศวรรษนี้—ยานพาหนะนอกงบดุล, อนุพันธ์และ 'ระบบธนาคารเงา' เอง—คือการหาทางควบคุม" [339]

การกำหนดราคาความเสี่ยงที่ไม่ถูกต้อง

ผู้ประท้วงที่Wall Streetภายหลังความขัดแย้งเรื่องการจ่ายโบนัส AIGถูกสัมภาษณ์โดยสื่อข่าว

ความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่อยู่อาศัยถูกประเมินต่ำไปโดยสถาบันเกือบทั้งหมดในเครือตั้งแต่ผู้ริเริ่มไปจนถึงนักลงทุน โดยการถ่วงน้ำหนักความเป็นไปได้ที่ราคาบ้านจะตกต่ำลงตามแนวโน้มในอดีตในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา ข้อจำกัดของรูปแบบการผิดนัดชำระและการชำระเงินล่วงหน้า หัวใจของรูปแบบการกำหนดราคา นำไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปของผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินทรัพย์สำรองและอนุพันธ์โดยผู้ริเริ่ม ผู้ให้บริการหลักทรัพย์ นายหน้า-ตัวแทนจำหน่าย หน่วยงานจัดอันดับ ผู้จัดจำหน่ายประกันภัย และนักลงทุนส่วนใหญ่ (ด้วย ยกเว้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์บางกองทุน) [340] [341]ในขณะที่อนุพันธ์ทางการเงินและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างช่วยแบ่งแยกและเปลี่ยนความเสี่ยงระหว่างผู้เข้าร่วมทางการเงิน มันเป็นการประเมินราคาบ้านที่ตกต่ำเกินไปและผลขาดทุนที่นำไปสู่ความเสี่ยงโดยรวม [341]

การกำหนดราคาความเสี่ยง หมายถึง ค่าความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนต้องการสำหรับการรับความเสี่ยงเพิ่มเติม ซึ่งอาจวัดจากอัตราดอกเบี้ยหรือค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น นักวิชาการหลายคนแย้งว่าการขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับความเสี่ยงของธนาคารทำให้ตลาดไม่สามารถกำหนดราคาได้ถูกต้องก่อนเกิดวิกฤต ทำให้ตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยเติบโตได้มากกว่าที่เคยเป็น และทำให้วิกฤตการณ์ทางการเงินสร้างความปั่นป่วนมากกว่าที่เคยเป็น หากระดับความเสี่ยงได้รับการเปิดเผยในรูปแบบที่ตรงไปตรงมาและเข้าใจได้ง่าย [ ต้องการการอ้างอิง ]

ด้วยเหตุผลหลายประการ ผู้เข้าร่วมตลาดไม่ได้วัดความเสี่ยงอย่างถูกต้องแม่นยำจากนวัตกรรมทางการเงิน เช่น MBS และ CDO หรือเข้าใจผลกระทบที่มีต่อเสถียรภาพโดยรวมของระบบการเงิน [233]รูปแบบการกำหนดราคาสำหรับ CDO ไม่ได้สะท้อนถึงระดับความเสี่ยงที่พวกเขาแนะนำเข้าสู่ระบบอย่างชัดเจน ธนาคารประเมินว่า CDO จำนวน 450 พันล้านดอลลาร์ถูกขายระหว่าง "ปลายปี 2548 ถึงกลางปี ​​2550" ในบรรดา 102 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกชำระบัญชี JPMorgan ประมาณการว่าอัตราการฟื้นตัวโดยเฉลี่ยสำหรับ CDO ที่ "คุณภาพสูง" อยู่ที่ประมาณ 32 เซนต์ต่อดอลลาร์ ในขณะที่อัตราการฟื้นตัว ของ CDO ทุนบนชั้นลอยอยู่ที่ประมาณ 5 เซนต์ต่อหนึ่งดอลลาร์

AIGประกันภาระผูกพันของสถาบันการเงินต่าง ๆ ผ่านการใช้ สัญญาแลกเปลี่ยน เครดิตผิดนัด ธุรกรรมพื้นฐานของ CDS เกี่ยวข้องกับ AIG ที่ได้รับเบี้ยประกันเพื่อแลกกับการสัญญาว่าจะจ่ายเงินให้ฝ่าย A ในกรณีที่ฝ่าย B ผิดนัด อย่างไรก็ตาม AIG ไม่มีความแข็งแกร่งทางการเงินในการสนับสนุนข้อผูกมัด CDS จำนวนมากในขณะที่วิกฤตดำเนินไปและถูกยึดครองโดยรัฐบาลในเดือนกันยายน 2008 ผู้เสียภาษีของสหรัฐฯ ให้เงินกู้ยืมและการลงทุนของรัฐบาลกว่า 180,000 ล้านดอลลาร์ใน AIG ระหว่างปี 2551 และต้นปี 2552 ผ่าน ซึ่งเงินไหลไปยังคู่สัญญาต่าง ๆ เพื่อทำธุรกรรม CDS รวมถึงสถาบันการเงินขนาดใหญ่ระดับโลกหลายแห่ง [342] [343]

คณะกรรมการสอบสวนวิกฤตการณ์ทางการเงิน (FCIC) ได้ทำการศึกษาวิกฤตการณ์ของรัฐบาลครั้งใหญ่ สรุปในเดือนมกราคม 2554:

คณะกรรมาธิการสรุปว่า AIG ล้มเหลวและได้รับการช่วยเหลือจากรัฐบาลเป็นหลัก เนื่องจากมีการขายสวอปเครดิตผิดนัดจำนวนมหาศาลโดยไม่ต้องวางหลักประกันในเบื้องต้น กันทุนสำรอง หรือป้องกันความเสี่ยง - ความล้มเหลวอย่างลึกซึ้งในการกำกับดูแลกิจการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การจัดการความเสี่ยง การปฏิบัติ ความล้มเหลวของ AIG เกิดขึ้นได้เนื่องจากการยกเลิกกฎระเบียบที่กว้างขวางของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (OTC) ซึ่งรวมถึงสัญญาแลกเปลี่ยนสินเชื่อที่ผิดนัด ซึ่งขจัดกฎระเบียบของรัฐบาลกลางและของรัฐของผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึงข้อกำหนดด้านเงินทุนและส่วนต่างที่จะลดโอกาสที่ AIG จะล้มเหลว . [344] [345] [346]

ข้อจำกัดของแบบจำลองทางการเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายยังไม่เป็นที่เข้าใจอย่างถูกต้อง [347] [348]สูตรนี้สันนิษฐานว่าราคาของ CDS มีความสัมพันธ์กับและสามารถทำนายราคาที่ถูกต้องของหลักทรัพย์ค้ำประกันได้ เนื่องจากสามารถติดตามผลได้สูง จึงถูกใช้โดยนักลงทุน CDO และ CDS ผู้ออกหลักทรัพย์ และหน่วยงานจัดอันดับจำนวนมากอย่างรวดเร็ว [348]ตามบทความ wire.com หนึ่งบทความ:

จากนั้นโมเดลก็พังทลาย รอยแตกเริ่มต้นปรากฏขึ้นเมื่อตลาดการเงินเริ่มประพฤติตัวในแบบที่ผู้ใช้ สูตร ของ Liไม่คาดคิด รอยแตกกลายเป็นหุบเขาที่เต็มเปี่ยมในปี 2551 เมื่อการแตกของรากฐานของระบบการเงินกลืนกินเงินหลายล้านล้านดอลลาร์และทำให้การอยู่รอดของระบบธนาคารทั่วโลกตกอยู่ในอันตรายอย่างร้ายแรง... สูตร Gaussian copula ของ Li จะลงไปในประวัติศาสตร์ในฐานะเครื่องมือในการก่อให้เกิด ความสูญเสียที่ไม่อาจหยั่งรู้ได้ซึ่งทำให้ระบบการเงินโลกต้องคุกเข่าลง [348]

เนื่องจากสินทรัพย์ทางการเงินมีความซับซ้อนและมูลค่ายากขึ้น นักลงทุนจึงมั่นใจได้จากข้อเท็จจริงที่ว่า หน่วยงาน จัดอันดับตราสารหนี้ ระหว่างประเทศ และหน่วยงานกำกับดูแลของธนาคารยอมรับว่าเป็นแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนซึ่งแสดงความเสี่ยงได้น้อยกว่าที่เป็นจริงมาก [349] จอร์จ โซรอสให้ความเห็นว่า "ซุปเปอร์บูมหลุดมือไปเมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่มีความซับซ้อนมาก จนทางการไม่สามารถคำนวณความเสี่ยงได้อีกต่อไป และเริ่มพึ่งพาวิธีการจัดการความเสี่ยงของธนาคารเอง ในทำนองเดียวกัน หน่วยงานจัดอันดับ อาศัยข้อมูลที่ได้จากผู้คิดค้นผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ซึ่งถือเป็นการสละความรับผิดชอบอันน่าตกใจ" [350]

ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่าง นัก ลงทุนมืออาชีพด้านการจัดการการลงทุนและนักลงทุนสถาบันรวมกับจำนวนเงินลงทุนที่ล้นเหลือทั่วโลก นำไปสู่การลงทุนที่ไม่ดีโดยผู้จัดการสินทรัพย์ในสินทรัพย์เครดิตที่มีราคาสูงเกินไป โดยทั่วไปแล้ว ผู้จัดการการลงทุนมืออาชีพจะได้รับการชดเชยตามปริมาณสินทรัพย์ของลูกค้าภายใต้การบริหาร. ดังนั้นจึงมีแรงจูงใจให้ผู้จัดการสินทรัพย์ขยายสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงสุด เนื่องจากจำนวนเงินลงทุนทั่วโลกที่มากเกินไปทำให้ผลตอบแทนของสินทรัพย์เครดิตลดลง ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องเผชิญกับทางเลือกในการลงทุนในสินทรัพย์ที่ผลตอบแทนไม่ได้สะท้อนถึงความเสี่ยงด้านเครดิตที่แท้จริงหรือการคืนเงินให้กับลูกค้า ผู้จัดการสินทรัพย์จำนวนมากยังคงลงทุนกองทุนของลูกค้าในการลงทุนที่เกินราคา (ให้ผลตอบแทนต่ำ) เพื่อสร้างความเสียหายต่อลูกค้า ดังนั้นพวกเขาจึงสามารถรักษาสินทรัพย์ของตนไว้ภายใต้การบริหารได้ พวกเขาสนับสนุนทางเลือกนี้ด้วย "การปฏิเสธที่สมเหตุสมผล" ของความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เครดิตซับไพรม์ เนื่องจากประสบการณ์การสูญเสียกับ "เหล้าองุ่น" ในช่วงต้นของสินเชื่อซับไพรม์ต่ำมาก [351]

แม้จะมีการครอบงำของสูตรข้างต้น แต่ก็มีการบันทึกความพยายามของอุตสาหกรรมการเงินซึ่งเกิดขึ้นก่อนเกิดวิกฤติเพื่อแก้ไขข้อ จำกัด ของสูตรโดยเฉพาะการขาดไดนามิกของการพึ่งพาและการเป็นตัวแทนของเหตุการณ์ที่รุนแรง [352]เล่ม "Credit Correlation: Life After Copulas" ซึ่งตีพิมพ์ในปี 2550 โดย World Scientific สรุปการประชุมประจำปี 2549 ที่จัดขึ้นโดย Merrill Lynch ในลอนดอน ซึ่งผู้ปฏิบัติงานหลายคนพยายามเสนอแบบจำลองเพื่อแก้ไขข้อ จำกัด ของ copula บางส่วน ดูบทความโดย Donnelly และ Embrechts [353] และหนังสือของ Brigo, Pallavicini และ Torresetti ที่รายงานคำเตือนที่เกี่ยวข้องและการวิจัยเกี่ยวกับ CDO ที่ปรากฏใน 2006 [354]

บูมและการล่มสลายของระบบธนาคารเงา

ตลาดการเข้ารหัสลับบกพร่องในช่วงวิกฤต

มีหลักฐานที่แน่ชัดว่าการจำนองที่เสี่ยงที่สุดและได้ผลแย่ที่สุดได้รับการสนับสนุนผ่าน " ระบบธนาคารเงา " และการแข่งขันจากระบบธนาคารเงาอาจกดดันให้สถาบันแบบดั้งเดิมลดมาตรฐานการรับประกันภัยและก่อให้เกิดสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูง

ในการปราศรัยในเดือนมิถุนายน 2551 ประธานและซีอีโอของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แห่งนิวยอร์ก ทิโมธี ไกธ์เนอร์ ซึ่งในปี 2552 ได้ดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา ได้ตำหนิอย่างมีนัยสำคัญสำหรับการแช่แข็งของตลาดสินเชื่อในการ "ดำเนินการ" ต่อหน่วยงานใน ระบบธนาคาร "ขนาน" หรือที่เรียกว่า ระบบ ธนาคารเงา หน่วยงานเหล่านี้มีความสำคัญต่อตลาดสินเชื่อที่สนับสนุนระบบการเงิน แต่ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมด้านกฎระเบียบเดียวกัน นอกจากนี้ หน่วยงานเหล่านี้มีความเสี่ยงเนื่องจากความไม่ตรงกันของสินทรัพย์และหนี้สินหมายความว่าพวกเขายืมระยะสั้นในตลาดสภาพคล่องเพื่อซื้อสินทรัพย์ระยะยาวที่ไม่มีสภาพคล่องและมีความเสี่ยง ซึ่งหมายความว่าการหยุดชะงักของตลาดสินเชื่อจะบังคับให้พวกเขามีส่วนร่วมในการลดหย่อนหนี้อย่างรวดเร็ว โดยขายสินทรัพย์ระยะยาวของพวกเขาในราคาที่ตกต่ำ เขาอธิบายความสำคัญของหน่วยงานเหล่านี้:

ในต้นปี 2550 ท่อกระดาษเชิงพาณิชย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ ในเครื่องมือการลงทุนที่มีโครงสร้าง ในหลักทรัพย์ที่ต้องการอัตราการประมูล พันธบัตรตัวเลือกซื้อ และบันทึกความต้องการอัตราผันแปร มีขนาดสินทรัพย์รวมกันประมาณ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินในชั่วข้ามคืนในการซื้อคืนแบบไตรภาคีเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ที่ถือในกองทุนเฮดจ์ฟันด์เติบโตขึ้นประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ งบดุลรวมของธนาคารเพื่อการลงทุนที่ใหญ่ที่สุด 5 แห่งมีมูลค่ารวม 4 ล้านล้านดอลลาร์ ในการเปรียบเทียบ สินทรัพย์รวมของบริษัทโฮลดิ้ง 5 อันดับแรกในสหรัฐอเมริกา ณ จุดนั้นมีมูลค่าเพียง 6 ล้านล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์รวมของระบบธนาคารทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์ ผลรวมของปัจจัยเหล่านี้คือระบบการเงินที่เสี่ยงต่อราคาสินทรัพย์ที่เสริมความแข็งแกร่งด้วยตนเองและวงจรสินเชื่อ [355]

นักเศรษฐศาสตร์Paul Krugmanผู้ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ สาขาเศรษฐศาสตร์อธิบายว่าระบบธนาคารเงาเป็น "แก่นแท้ของสิ่งที่เกิดขึ้น" ที่เป็นต้นเหตุของวิกฤต เขาอ้างถึงการขาดการควบคุมนี้ว่าเป็น "การละเลยอย่างร้ายกาจ" และแย้งว่าควรมีการกำหนดกฎระเบียบสำหรับกิจกรรมที่คล้ายธนาคารทั้งหมด [316]หากไม่มีความสามารถในการรับเงินทุนจากนักลงทุนเพื่อแลกกับหลักทรัพย์ที่มีการจำนองเป็นหลักหรือเอกสารทางการค้าที่มีทรัพย์สินหนุนหลังธนาคารเพื่อการลงทุนและหน่วยงานอื่นๆ ใน ระบบ ธนาคารเงาก็ไม่สามารถจัดหาเงินทุนให้กับบริษัทจำนองและบริษัทอื่นๆ ได้ [355] [316]

ซึ่งหมายความว่าเกือบหนึ่งในสามของกลไกการให้กู้ยืมของสหรัฐฯ ถูกระงับและยังคงถูกระงับต่อไปในเดือนมิถุนายน 2009 [356]ตามรายงานของสถาบัน Brookingsในขณะนั้นระบบการธนาคารแบบดั้งเดิมไม่มีเงินทุนในการปิดช่องว่างนี้: " ต้องใช้เวลาหลายปีในการสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งเพื่อสร้างเงินทุนที่เพียงพอเพื่อรองรับปริมาณการปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น" ผู้เขียนยังระบุด้วยว่าการ แปลงสินทรัพย์เป็น หลักทรัพย์ บางรูปแบบ "มีแนวโน้มที่จะหายไปตลอดกาล โดยเป็นสิ่งประดิษฐ์ของเงื่อนไขเครดิตที่หลวมเกินไป" ในขณะที่ธนาคารแบบดั้งเดิมได้ยกระดับมาตรฐานการให้กู้ยืม แต่การล่มสลายของระบบธนาคารเงาซึ่งเป็นสาเหตุหลักของการลดลงของเงินทุนที่มีอยู่สำหรับการกู้ยืม [41]

ตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากระบบธนาคารเงาเริ่มปิดตัวลงในฤดูใบไม้ผลิปี 2550 และเกือบจะปิดตัวลงในฤดูใบไม้ร่วงปี 2551 มากกว่าหนึ่งในสามของตลาดสินเชื่อภาคเอกชนจึงไม่สามารถใช้งานได้ในฐานะแหล่งเงินทุน [356]ตามรายงานของสถาบัน Brookingsในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2552 ระบบการธนาคารแบบดั้งเดิมไม่มีเงินทุนในการปิดช่องว่างนี้: "ต้องใช้เวลาหลายปีในการสร้างผลกำไรที่แข็งแกร่งเพื่อสร้างเงินทุนที่เพียงพอเพื่อรองรับปริมาณเงินกู้ที่เพิ่มขึ้น" และบางส่วน การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ประเภท "มีแนวโน้มที่จะหายไปตลอดกาล โดยเป็นสิ่งประดิษฐ์ของเงื่อนไขเครดิตที่หลวมเกินไป" [41]

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์

ราคาทองแดงโลก

ในรายงานปี 2008 Ricardo J. Caballero , Emmanuel FarhiและPierre-Olivier Gourinchasแย้งว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินนั้นเกิดจาก "การขาดแคลนสินทรัพย์ทั่วโลก ซึ่งนำไปสู่การไหลของเงินทุนจำนวนมากไปยังสหรัฐอเมริกาและทำให้เกิดฟองสบู่ของสินทรัพย์ในที่สุด ระเบิด." [357] Caballero, Farhi และ Gourincas แย้งว่า "ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังวิกฤตซับไพรม์ — เกือบ 100 เปอร์เซ็นต์ในเวลาเพียงไม่กี่เดือนและต้องเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย- เป็นผลมาจากการตอบสนองเชิงเก็งกำไรต่อการเงิน ในความพยายามที่จะสร้างการจัดหาสินทรัพย์ขึ้นมาใหม่ กล่าวคือ เศรษฐกิจโลกต้องเผชิญกับความตกใจครั้งเดียวโดยมีผลกระทบหลายด้าน มากกว่าที่จะแยกจากกันสองครั้ง (การเงินและน้ำมัน)”[357]

กองทุนดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ระยะยาวกลายเป็นที่นิยม โดยการลงทุนประมาณการหนึ่งครั้งเพิ่มขึ้นจาก 90 พันล้านดอลลาร์ในปี 2549 เป็น 200 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2550 ในขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น 71% ซึ่งทำให้เกิดความกังวลว่ากองทุนดัชนีเหล่านี้ทำให้เกิดฟองสบู่สินค้าโภคภัณฑ์หรือไม่ การวิจัยเชิงประจักษ์ได้รับการผสม [358]

วิกฤตระบบทุนนิยม

ในหนังสือปี 1998 จอห์น แมคเมอร์ทรีแนะนำว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินเป็นวิกฤตเชิงระบบของระบบทุนนิยม [359]

ในหนังสือของเขาในปี 1978 เรื่องThe Downfall of Capitalism and Communismราวีบาท รา ชี้ให้เห็นว่าความไม่เท่าเทียมกันที่เพิ่มขึ้นของระบบทุนนิยมทางการเงินทำให้เกิดฟองสบู่เก็งกำไรที่ปะทุออกมาและส่งผลให้เกิดภาวะซึมเศร้าและการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองครั้งใหญ่ นอกจากนี้ เขายังแนะนำว่า "ช่องว่างความต้องการ" ที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตของค่าจ้างและผลิตภาพที่แตกต่างกัน อธิบายถึงการขาดดุลและการเปลี่ยนแปลงของหนี้ที่มีความสำคัญต่อการพัฒนาตลาดหุ้น [360]

จอห์น เบลลามี ฟอสเตอร์นักวิเคราะห์เศรษฐกิจการเมืองและบรรณาธิการของMonthly Reviewเชื่อว่าอัตราการเติบโตของ GDP ที่ลดลงตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1970 เป็นผลมาจากความอิ่มตัวของตลาด ที่เพิ่ม ขึ้น [361]

ผู้ติดตามเศรษฐศาสตร์มาร์กเซียนแอนดรูว์ ไคล มาน , ไมเคิล โรเบิร์ตส์ และกุกลิเอลโม คาร์เคดี ซึ่งขัดแย้งกับโรงเรียนทบทวนรายเดือนซึ่งเป็นตัวแทนโดยฟอสเตอร์ ชี้ไปที่แนวโน้มระยะยาวของระบบทุนนิยมในเรื่องอัตรากำไรตกเป็นสาเหตุพื้นฐานของวิกฤตโดยทั่วไป จากมุมมองนี้ ปัญหาคือการที่เงินทุนไม่สามารถเติบโตหรือสะสมในอัตราที่เพียงพอผ่านการลงทุนที่มีประสิทธิผลเพียงอย่างเดียว อัตรากำไรที่ต่ำในภาคการผลิตนำไปสู่การลงทุนเก็งกำไรในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ซึ่งมีโอกาสได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนมากขึ้น ความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไรในช่วงปลายทศวรรษ 90 และ 2000 ในมุมมองนี้ เป็นผลมาจากการเพิ่มองค์ประกอบทางอินทรีย์ของทุน ซึ่งแสดงออกผ่านอัตรากำไรที่ลดลง ตามข้อมูลของ Michael Roberts อัตรากำไรที่ลดลง "ในที่สุดทำให้เกิดวิกฤตสินเชื่อในปี 2550 เมื่อเครดิตไม่สามารถสนับสนุนผลกำไรได้อีกต่อไป" [362]

ในปี 2005 หนังสือThe Battle for the Soul of Capitalism , John C. Bogleเขียนว่า "องค์กรของอเมริกาหลงทางไปมากเพราะอำนาจของผู้จัดการไม่ได้ถูกตรวจสอบโดยเจ้าหน้าที่เฝ้าประตูของเราเป็นเวลานานเกินไป" สะท้อนถึงวิทยานิพนธ์กลางของหนังสือน้ำเชื้อของJames Burnhamในปี 1941 เรื่องThe Managerial Revolution Bogle กล่าวถึงประเด็นต่างๆ ได้แก่: [363]

  • ว่า "ทุนนิยมของผู้จัดการ" เข้ามาแทนที่ "ทุนนิยมของเจ้าของ" ซึ่งหมายความว่าผู้บริหารจะบริหารบริษัทเพื่อประโยชน์ของบริษัทมากกว่าเพื่อผู้ถือหุ้น การเปลี่ยนแปลงของ ปัญหา หลักตัวแทน
  • ค่าตอบแทนผู้บริหารที่กำลังขยายตัว;
  • การบริหารกำไรโดยเน้นที่ราคาหุ้นเป็นหลักมากกว่าการสร้างมูลค่าที่แท้จริง และ
  • ความล้มเหลวของผู้เฝ้าประตู ซึ่งรวมถึงผู้ตรวจสอบบัญชี คณะกรรมการบริหาร นักวิเคราะห์ของ Wall Street และนักการเมืองอาชีพ

ในหนังสือของเขาThe Big Moนั้นMark Roederอดีตผู้บริหารของUBS Bank ในประเทศสวิสเซอร์แลนด์ ได้แนะนำว่าโมเมนตัมขนาดใหญ่หรือThe Big Mo "มีบทบาทสำคัญในวิกฤติการเงิน" Roeder แนะนำว่า "ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีล่าสุด เช่น โปรแกรมการซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วยคอมพิวเตอร์ ร่วมกับธรรมชาติที่เชื่อมต่อถึงกันมากขึ้นของตลาด ได้ขยายผลกระทบจากโมเมนตัม สิ่งนี้ทำให้ภาคการเงินไม่เสถียรโดยเนื้อแท้" [364]

Robert Reichกล่าวถึงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอันเนื่องมาจากความซบเซาของค่าแรงในสหรัฐอเมริกา ภาวะชะงักงันนี้ทำให้ประชากรต้องกู้ยืมเงินเพื่อใช้เป็นค่าครองชีพ [365]

นักเศรษฐศาสตร์Ailsa McKayและMargunn Bjørnholtแย้งว่าวิกฤตการณ์ทางการเงินและการตอบสนองต่อวิกฤตดังกล่าวเผยให้เห็นถึงวิกฤตทางความคิดในเศรษฐศาสตร์กระแสหลักและในวิชาชีพเศรษฐศาสตร์ และเรียกร้องให้มีการปรับเปลี่ยนทั้งเศรษฐกิจ ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ และวิชาชีพเศรษฐศาสตร์ [366]

รูปแบบการธนาคารที่ผิด: ความยืดหยุ่นของสหภาพเครดิต

รายงานขององค์การแรงงานระหว่างประเทศสรุปว่า สถาบัน การธนาคารสหกรณ์มีโอกาสล้มเหลวน้อยกว่าคู่แข่งในช่วงวิกฤต ภาคการธนาคารสหกรณ์มีส่วนแบ่งตลาด 20% ของภาคการธนาคารในยุโรป แต่คิดเป็นเพียง 7% ของการตัดจำหน่ายและขาดทุนทั้งหมดระหว่างไตรมาสที่สามของปี 2550 ถึงไตรมาสแรกของปี 2554 [367]ในปี 2551 ในสหรัฐอเมริกา อัตราความล้มเหลวของธนาคารพาณิชย์เกือบสามเท่าของเครดิตยูเนี่ยน และเกือบห้าเท่าของอัตราเครดิตยูเนี่ยนในปี 2553 [368]สหภาพเครดิตเพิ่มการปล่อยสินเชื่อให้กับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางในขณะที่การให้กู้ยืมโดยรวมแก่ธุรกิจเหล่านั้นลดลง [369]

นักเศรษฐศาสตร์ที่ทำนายวิกฤต

นักเศรษฐศาสตร์ โดยเฉพาะผู้ติดตามเศรษฐศาสตร์กระแสหลักส่วนใหญ่ล้มเหลวในการทำนายวิกฤต [370]วารสาร ธุรกิจออนไลน์ ของ Wharton School of the University of Pennsylvaniaได้ตรวจสอบสาเหตุที่นักเศรษฐศาสตร์ล้มเหลวในการทำนายวิกฤตการเงินโลกครั้งใหญ่ และสรุปว่านักเศรษฐศาสตร์ใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ล้มเหลวในการอธิบายบทบาทที่สำคัญที่ธนาคารและสถาบันการเงินอื่นๆ เช่น ตรงข้ามกับผู้ผลิตและผู้บริโภคสินค้าและบริการเล่นในระบบเศรษฐกิจ [371]

บทความยอดนิยมที่ตีพิมพ์ในสื่อมวลชนทำให้ประชาชนทั่วไปเชื่อว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ล้มเหลวในภาระหน้าที่ในการทำนายวิกฤตการณ์ทางการเงิน ตัวอย่างเช่น บทความในThe New York Timesระบุว่านักเศรษฐศาสตร์Nouriel Roubiniได้เตือนถึงวิกฤตดังกล่าวตั้งแต่เดือนกันยายนปี 2006 และกล่าวว่าวิชาชีพด้านเศรษฐศาสตร์ไม่สามารถคาดการณ์ภาวะถดถอยได้ [372]อ้างอิงจากเดอะการ์เดียน Roubini ถูกเยาะเย้ยจากการทำนายการล่มสลายของตลาดที่อยู่อาศัยและภาวะถดถอยทั่วโลก ในขณะที่The New York Timesระบุว่าเขา "Dr. Doom" [373]

ในบทความปี 2012 ในวารสารJapan and the World Economyแอนดรูว์ เค. โรส และมาร์ก เอ็ม. สปีเกล ใช้แบบจำลองหลายตัวบ่งชี้หลายสาเหตุ (MIMIC) ในส่วนตัดขวางของ 107 ประเทศเพื่อประเมินสาเหตุที่เป็นไปได้ของวิกฤตปี 2551 ผู้เขียนตรวจสอบตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจต่าง ๆ โดยไม่สนใจผลกระทบของการแพร่ระบาดข้ามประเทศ ผู้เขียนสรุปว่า: "เรารวมสาเหตุที่เป็นไปได้ของวิกฤตไว้มากกว่าหกสิบรายการ ครอบคลุมหมวดหมู่ต่างๆ เช่น นโยบายและเงื่อนไขของระบบการเงิน การแข็งค่าของราคาทรัพย์สินในตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดทุน ความไม่สมดุลระหว่างประเทศและความเพียงพอของทุนสำรองต่างประเทศ นโยบายเศรษฐกิจมหภาค และสถาบันและภูมิศาสตร์ แม้ว่าเราจะใช้สาเหตุที่เป็นไปได้มากมายในกรอบทางสถิติที่ยืดหยุ่น แต่เราไม่สามารถเชื่อมโยงสาเหตุส่วนใหญ่ที่มักอ้างถึงของวิกฤตเข้ากับอุบัติการณ์ของวิกฤตข้ามประเทศได้ การค้นพบเชิงลบในส่วนตัดขวางนี้ทำให้เรา สงสัยในความถูกต้องของระบบ 'การเตือนล่วงหน้า' ของวิกฤตที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งต้องคาดการณ์เวลาด้วย” [374]

โรงเรียน ใน ออสเตรียมองว่าวิกฤตครั้งนี้เป็นการแก้ตัวและเป็นตัวอย่างคลาสสิกของฟองสบู่ที่มาจากเครดิตซึ่งคาดการณ์ได้ ซึ่งเกิดจากความหละหลวมในการจัดหาเงิน [375]

ผู้ติดตามเศรษฐศาสตร์นอกรีต หลายคน ทำนายถึงวิกฤตด้วยข้อโต้แย้งที่แตกต่างกัน Dirk Bezemer [376]ให้เครดิตนักเศรษฐศาสตร์ 12 คนที่ทำนายวิกฤต: Dean Baker (US), Wynne Godley (UK), Fred Harrison (UK), Michael Hudson (US), Eric Janszen (US), Steve Keen (ออสเตรเลีย), Jakob Broechner Madsenและ Jens Kjaer Sørensen (เดนมาร์ก), Med Jones (สหรัฐฯ) [377] Kurt Richebächer (สหรัฐฯ), Nouriel Roubini (สหรัฐฯ), Peter Schiff (สหรัฐฯ) และRobert Shiller (สหรัฐฯ)

Shiller ผู้ก่อตั้งดัชนี Case-Shillerซึ่งใช้วัดราคาบ้าน เขียนบทความหนึ่งปีก่อนการล่มสลายของ Lehman Brothers ซึ่งเขาคาดการณ์ว่าตลาดที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวจะทำให้ฟองสบู่ของที่อยู่อาศัยแตก ซึ่งนำไปสู่การล่มสลายทางการเงิน [378]ปีเตอร์ ชิฟฟ์ปรากฏตัวทางโทรทัศน์เป็นประจำในช่วงหลายปีก่อนเกิดวิกฤติและเตือนถึงการล่มสลายของอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังจะเกิดขึ้น [379]

Karim Abadir จากงานของเขากับ Gabriel Talmain [380]ทำนายจังหวะเวลาของภาวะถดถอย[381]ซึ่งตัวกระตุ้นได้เริ่มแสดงออกมาแล้วในระบบเศรษฐกิจจริงตั้งแต่ต้นปี 2550 [382]

มีนักเศรษฐศาสตร์คนอื่นๆ ที่เตือนถึงวิกฤตที่รอดำเนินการอยู่ [383]

อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย Raghuram Rajanได้ทำนายวิกฤตในปี 2548 เมื่อเขากลายเป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ในปี 2548 ที่งานเฉลิมฉลองเพื่อเป็นเกียรติแก่อลัน กรี นสแป น ซึ่งกำลังจะเกษียณอายุในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ [384]ในกระดาษแผ่นนั้น Rajan "โต้เถียงว่าภัยพิบัติอาจเกิดขึ้น" [385]Rajan แย้งว่าผู้จัดการภาคการเงินได้รับการสนับสนุนให้ "รับความเสี่ยงที่สร้างผลกระทบร้ายแรงโดยมีความเป็นไปได้น้อย แต่ในทางกลับกัน ก็ให้ค่าตอบแทนอย่างมากมายในช่วงเวลาที่เหลือ ความเสี่ยงเหล่านี้เรียกว่าความเสี่ยงส่วนปลาย แต่บางทีความกังวลที่สำคัญที่สุดก็คือว่า ธนาคารจะสามารถให้สภาพคล่องแก่ตลาดการเงินได้ ดังนั้นหากความเสี่ยงด้านท้ายเป็นจริง สถานะทางการเงินสามารถคลี่คลายและจัดสรรความสูญเสียเพื่อลดผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงได้"

นักซื้อขายหุ้นและวิศวกรความเสี่ยงทางการเงินNassim Nicholas Talebผู้แต่งหนังสือThe Black Swan ปี 2550 ใช้เวลาหลายปีในการเตือนถึงความล้มเหลวของระบบธนาคารโดยเฉพาะและเศรษฐกิจโดยทั่วไปอันเนื่องมาจากการใช้และการพึ่งพาแบบจำลองความเสี่ยงที่ไม่ดีและการพึ่งพา การพยากรณ์และกำหนดกรอบปัญหาให้เป็นส่วนหนึ่งของ "ความแข็งแกร่งและความเปราะบาง" [386] [387]นอกจากนี้ เขายังดำเนินการต่อต้านมุมมองการจัดตั้งด้วยการเดิมพันทางการเงินครั้งใหญ่กับหุ้นธนาคารและสร้างรายได้มหาศาลจากวิกฤต ("พวกเขาไม่ฟัง ฉันเลยเอาเงินของพวกเขาไป") [388]ตามที่David BrooksจากThe New York Times , "Taleb ไม่เพียงแต่มีคำอธิบายสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้น[389]

IndyMac

สถาบันที่มองเห็นได้แห่งแรกที่ประสบปัญหาในสหรัฐอเมริกาคือIndyMacซึ่งตั้งอยู่ในแคลิฟอร์เนียตอนใต้ ซึ่งเป็นส่วนแยกของCountrywide Financial ก่อนความล้มเหลว IndyMac Bank เป็นสมาคมออมทรัพย์และสินเชื่อ ที่ใหญ่ที่สุด ใน ตลาด ลอสแองเจลิส และเป็นผู้ริเริ่ม สินเชื่อจำนองรายใหญ่อันดับเจ็ดในสหรัฐอเมริกา [390]ความล้มเหลวของ IndyMac Bank เมื่อวันที่ 11 กรกฎาคม พ.ศ. 2551 เป็นความล้มเหลวของธนาคาร ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ ใน ประวัติศาสตร์ของ สหรัฐอเมริกาจนกระทั่งเกิดวิกฤติขึ้นในความล้มเหลวที่ใหญ่ขึ้น[391]และความล้มเหลวที่ใหญ่เป็นอันดับสองของการประหยัดแบบ มีการควบคุม [392]บริษัทแม่ของ IndyMac Bank คือ IndyMac Bancorp จนกระทั่ง FDIC เข้ายึด IndyMac Bank [393] IndyMac Bancorp ยื่นฟ้องล้มละลายในบทที่ 7ในเดือนกรกฎาคม 2551 [393]

IndyMac Bank ก่อตั้งขึ้นในชื่อ Countrywide Mortgage Investment ในปี 1985 โดยDavid S. LoebและAngelo Mozilo [394] [395]เพื่อเป็นหลักประกัน สินเชื่อ ทางการเงินทั่วประเทศที่ใหญ่เกินกว่าจะขายให้กับ Freddie Mac และ Fannie Mae ในปี 1997 Countrywide แยกตัวออกจาก IndyMac ในฐานะบริษัทอิสระที่ดำเนินการโดย Mike Perry ซึ่งยังคงเป็น CEO ของบริษัทจนกระทั่งการล่มสลายของธนาคารในเดือนกรกฎาคม 2008 [396]

สาเหตุหลักของความล้มเหลวส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ทางธุรกิจในการ จัดหาและรักษาความปลอดภัยสินเชื่อ Alt-Aในปริมาณมาก กลยุทธ์นี้ส่งผลให้มีการเติบโตอย่างรวดเร็วและมีสินทรัพย์เสี่ยงสูง นับตั้งแต่ก่อตั้งสมาคมออมทรัพย์ในปี 2543 IndyMac เติบโตขึ้นจนกลายเป็นกลุ่มออมทรัพย์และสินเชื่อรายใหญ่ที่สุดอันดับ 7 และเป็นผู้ริเริ่มสินเชื่อจำนองรายใหญ่อันดับ 9 ในสหรัฐอเมริกา ในช่วงปี 2549 IndyMac เริ่มต้นจากการจำนองมากกว่า 90 พันล้านดอลลาร์

กลยุทธ์การเติบโตเชิงรุกของ IndyMac การใช้ Alt-A และผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมอื่น ๆ การรับประกันภัยไม่เพียงพอ ความเข้มข้นของสินเชื่อในอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่อาศัยในตลาดแคลิฟอร์เนียและฟลอริดา —รัฐ ข้างเนวาดาและแอริโซนา ซึ่งฟองสบู่ของที่อยู่อาศัยเด่นชัดที่สุด—และการพึ่งพาอย่างหนัก สำหรับกองทุนราคาแพงที่ยืมมาจากFederal Home Loan Bank (FHLB) และจากเงินฝากแบบนายหน้า นำไปสู่การล่มสลายเมื่อตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยลดลงในปี 2550

IndyMac มักจะให้สินเชื่อโดยไม่มีการตรวจสอบรายได้หรือทรัพย์สินของผู้กู้ และสำหรับผู้กู้ที่มีประวัติเครดิตไม่ดี การประเมินที่ได้รับจาก IndyMac เกี่ยวกับหลักประกันที่อ้างอิงนั้นมักเป็นที่น่าสงสัยเช่นกัน ในฐานะผู้ให้กู้ Alt-A รูปแบบธุรกิจของ IndyMac คือการนำเสนอผลิตภัณฑ์สินเชื่อเพื่อให้เหมาะกับความต้องการของผู้กู้ โดยใช้ตัวเลือกความเสี่ยงที่หลากหลาย- การจำนองแบบปรับอัตราได้ ( ARM ตัวเลือก) สินเชื่อซับไพรม์ สินเชื่อ 80/20 และผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมอื่น ๆ . ในท้ายที่สุด เงินให้กู้ยืมแก่ผู้กู้จำนวนมากที่ไม่สามารถชำระเงินได้ ความประหยัดยังคงมีผลกำไรตราบเท่าที่สามารถขายเงินกู้เหล่านั้นในตลาดจำนองรอง ได้. IndyMac ขัดขืนความพยายามที่จะควบคุมการมีส่วนร่วมในสินเชื่อเหล่านั้นหรือกระชับเกณฑ์การออก: ดูความคิดเห็นของ Ruthann Melbourne หัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงต่อหน่วยงานกำกับดูแล [397] [398] [399]

เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม 2551 ในส่วน "ทุน" ของ 10-Q ล่าสุด IndyMac เปิดเผยว่าอาจใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ได้ไม่เต็มที่ในอนาคต [400]

IndyMac รายงานว่าในช่วงเดือนเมษายน 2551 Moody'sและStandard & Poor'sปรับลดอันดับเรตติ้งจากการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่อยู่อาศัย จำนวนมาก(MBS) พันธบัตร รวมถึง 160 ล้านดอลลาร์ที่ออกโดย IndyMac ซึ่งธนาคารยังคงอยู่ในพอร์ต MBS IndyMac สรุปว่าการปรับลดรุ่นเหล่านี้จะส่งผลเสียต่ออัตราส่วนเงินกองทุนตามความเสี่ยง ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2551 หากการจัดอันดับที่ลดลงเหล่านี้มีผลในวันที่ 31 มีนาคม 2551 IndyMac สรุปว่าอัตราส่วนเงินกองทุนของธนาคารจะอยู่ที่ 9.27% ​​ตามความเสี่ยงทั้งหมด . IndyMac เตือนว่าหากหน่วยงานกำกับดูแลพบว่าสถานะเงินกองทุนของตนลดลงต่ำกว่า "ทุนจดทะเบียนที่ดี" (อัตราส่วนเงินกองทุนตามความเสี่ยงขั้นต่ำ 10%) เป็น "เงินทุนที่เพียงพอ" (อัตราส่วนเงินกองทุนตามความเสี่ยง 8-10%) ธนาคารอาจไม่อยู่อีกต่อไป สามารถใช้เงินฝากแบบนายหน้าเป็นแหล่งเงินทุนได้

วุฒิสมาชิกCharles Schumer (D-NY) ชี้ในภายหลังว่าเงินฝากที่เป็นนายหน้าทำขึ้นมากกว่า 37% ของเงินฝากทั้งหมดของ IndyMac และถามFederal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ว่าได้พิจารณาสั่งให้ IndyMac ลดการพึ่งพาเงินฝากเหล่านี้หรือไม่ [401]ด้วยเงินฝากทั้งหมด 18.9 พันล้านดอลลาร์ที่รายงานเมื่อวันที่ 31 มีนาคม[400]วุฒิสมาชิกชูเมอร์น่าจะหมายถึงเงินฝากที่มีนายหน้ามากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย แม้ว่าไม่ทราบแน่ชัดถึงการหลุดพ้นของระยะเวลาครบกำหนดของเงินฝากเหล่านี้ แต่การเฉลี่ยแบบธรรมดาจะทำให้ IndyMac สูญเสียเงินฝากที่ 500 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน หากหน่วยงานกำกับดูแลไม่อนุญาตให้ IndyMac รับเงินฝากจากนายหน้าใหม่ในวันที่ 30 มิถุนายน

IndyMac กำลังใช้มาตรการใหม่เพื่อรักษาเงินทุน เช่น การเลื่อนการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับหลักทรัพย์บุริมสิทธิบางประเภท เงินปันผลจากหุ้นสามัญได้ถูกระงับไปแล้วสำหรับไตรมาสแรกของปี 2551 หลังจากที่ได้ลดลงไปครึ่งหนึ่งจากไตรมาสก่อนหน้า บริษัทยังไม่ได้รับเงินทุนจำนวนมาก หรือไม่พบผู้ซื้อที่พร้อม [402]

IndyMac รายงานว่าเงินทุนที่อิงตามความเสี่ยงของธนาคารนั้นสูงกว่าขั้นต่ำที่กำหนดเพียง 47 ล้านดอลลาร์สำหรับเครื่องหมาย 10% นี้ แต่มันไม่ได้เปิดเผยว่าบางส่วนของทุน 47 ล้านดอลลาร์นั้นที่อ้างว่ามันถูกประดิษฐ์ขึ้น ณ วันที่ 31 มีนาคม 2551 [403]

เมื่อราคาบ้านลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2550 และตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยรองล่มสลาย IndyMac ถูกบังคับให้ถือเงินกู้ยืมจำนวน 10.7 พันล้านดอลลาร์ซึ่งไม่สามารถขายในตลาดรองได้ สภาพคล่องที่ลดลงนั้นรุนแรงขึ้นอีกในปลายเดือนมิถุนายน 2551 เมื่อผู้ถือบัญชีถอนเงิน 1.55 พันล้านดอลลาร์หรือประมาณ 7.5% ของเงินฝากของ IndyMac [400]ธนาคารแห่งนี้ ดำเนินกิจการ อย่างประหยัดตามจดหมายที่เปิดเผยต่อสาธารณชนจากจดหมายจากวุฒิสมาชิกชาร์ลส์ ชูเมอร์ ถึง FDIC และ OTS จดหมายระบุข้อกังวลของวุฒิสมาชิกเกี่ยวกับ IndyMac แม้ว่าการดำเนินการดังกล่าวจะเป็นปัจจัยสนับสนุนในช่วงเวลาที่ IndyMac เสียชีวิต สาเหตุที่แท้จริงของความล้มเหลวก็คือวิธีดำเนินการที่ไม่ปลอดภัยและไม่ปลอดภัย [397]

เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน พ.ศ. 2551 วุฒิสมาชิกชาร์ลส์ ชูเมอร์ (D-NY) สมาชิกของคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภา ประธาน คณะกรรมการเศรษฐกิจร่วมของรัฐสภาและพรรคประชาธิปัตย์อันดับสามในวุฒิสภา ได้ออกจดหมายหลายฉบับที่เขาส่งถึงหน่วยงานกำกับดูแลใน ซึ่งเขา "กังวลว่าความเสื่อมถอยทางการเงินของ IndyMac ก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากต่อทั้งผู้เสียภาษีและผู้กู้" ผู้ฝากที่กังวลบางคนเริ่มถอนเงิน [404] [405]

เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม 2008 IndyMac ได้ประกาศในบล็อกของบริษัทว่า:

  • ล้มเหลวในการระดมทุนตั้งแต่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาส 12 พฤษภาคม 2551;
  • ได้รับแจ้งจากธนาคารและผู้ควบคุมดูแลความประหยัดว่า IndyMac Bank ไม่ถือว่า "มีเงินทุนเพียงพอ" อีกต่อไป

IndyMac ประกาศปิดทั้งแผนกสินเชื่อรายย่อยและฝ่ายค้าส่ง ระงับการส่งเงินกู้ใหม่ และลดตำแหน่งงาน 3,800 ตำแหน่ง [406]

เมื่อวันที่ 11 กรกฎาคม พ.ศ. 2551 FDIC ได้ให้ธนาคาร IndyMac เป็นผู้ควบคุมดูแลโดยอ้างถึงความกังวลด้านสภาพคล่อง ธนาคารสะพาน IndyMac Federal Bank, FSB ก่อตั้งขึ้นเพื่อเข้าควบคุมทรัพย์สินของธนาคาร IndyMac หนี้สินที่มีหลักประกัน และบัญชีเงินฝากที่มีประกัน FDIC ประกาศแผนการเปิด IndyMac Federal Bank, FSB ในวันที่ 14 กรกฎาคม 2008 ก่อนหน้านั้น ผู้ฝากเงินจะสามารถเข้าถึงเงินฝากที่มีประกันผ่านตู้เอทีเอ็ม เช็คที่มีอยู่ และบัตรเดบิตที่มีอยู่ การเข้าถึงบัญชีโทรศัพท์และอินเทอร์เน็ตได้รับการกู้คืนเมื่อธนาคารเปิดใหม่ [117] [407] [408]FDIC รับประกันเงินของบัญชีผู้เอาประกันภัยทั้งหมดสูงถึง 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษล่วงหน้าให้กับผู้ฝากเงินประมาณ 10,000 รายที่มีเงินทุนเกินจำนวนเงินเอาประกันภัย โดยรับประกัน 50% ของจำนวนเงินใดๆ ที่เกิน 100,000 ดอลลาร์ [392]ทว่าถึงแม้จะมีการขาย Indymac ที่รอดำเนินการให้กับ IMB Management Holdings ผู้ฝากเงินที่ไม่มีประกันของ Indymac ประมาณ 10,000 รายยังคงขาดทุนกว่า 270 ล้านดอลลาร์ [409] [410]

ด้วยสินทรัพย์มูลค่า 32 พันล้านดอลลาร์ IndyMac Bank เป็นหนึ่งในความล้มเหลวของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อเมริกา [411]

IndyMac Bancorp ยื่นฟ้องล้มละลายในบทที่ 7เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม 2551 [393]

ในขั้นต้น บริษัทที่ได้รับผลกระทบคือบริษัทที่เกี่ยวข้องโดยตรงในการก่อสร้างบ้านและการให้สินเชื่อจำนอง เช่น Northern Rock และCountrywide Financialเนื่องจากไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนผ่านตลาดสินเชื่อได้อีกต่อไป ผู้ให้กู้จำนองกว่า 100 รายล้มละลายในปี 2550 และ 2551 ความกังวลว่าธนาคารเพื่อการลงทุนBear Stearnsจะล่มสลายในเดือนมีนาคม 2551 ส่งผลให้JP Morgan Chase ถูกไฟ ไหม้ วิกฤตสถาบันการเงินพุ่งแตะระดับสูงสุดในเดือนกันยายนและตุลาคม 2551 สถาบันหลักหลายแห่งล้มเหลว ถูกซื้อกิจการภายใต้การบังคับขู่เข็ญ หรืออยู่ภายใต้การรัฐประหาร ได้แก่Lehman Brothers , Merrill Lynch , Fannie Mae, Freddie Mac, Washington Mutual ,Wachovia , CitigroupและAIG _ [45]เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม พ.ศ. 2551 สามสัปดาห์หลังจากที่เลห์แมนบราเธอร์สยื่นล้มละลายครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐRichard S. Fuld Jr. อดีตซีอี โอ ของเลห์แมน พบว่าตัวเองอยู่ต่อหน้าผู้แทนเฮนรีเอ. และการปฏิรูปรัฐบาล Fuld กล่าวว่าเขาตกเป็นเหยื่อของการล่มสลาย โดยกล่าวโทษ "วิกฤตความเชื่อมั่น" ในตลาดสำหรับการลงโทษบริษัทของเขา [412]

หนังสือและภาพยนตร์เด่น

ดูเพิ่มเติม

อ้างอิง

  1. ↑ " Victimizing the Borrowers: Predatory Lending's Role in the Subprime Mortgage Crisis" . ความรู้@วอร์ตัน สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  2. วิลเลียมส์, มาร์ค (2010). ความเสี่ยงที่ไม่สามารถควบคุมได้ การศึกษา McGraw- Hill หน้า 213. ISBN 978-0-07-163829-6.
  3. ^ a b c "สระเงินขนาดยักษ์" . ชีวิตแบบอเมริกันนี้ 9 พฤษภาคม 2551
  4. วิลเลียมส์, มาร์ค (2010). ความเสี่ยงที่ไม่สามารถควบคุมได้ การศึกษา McGraw- Hill ISBN 978-0-07-163829-6.
  5. ^ "เหตุใดหน่วยงานกำกับดูแลของธนาคารจึงไม่ป้องกันวิกฤตการณ์ทางการเงิน" . www.stlouisfed.org . สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  6. ดัฟฟี, ดาร์เรล (กุมภาพันธ์ 2019). "แนวโน้มที่จะล้มเหลว: ระบบการเงินก่อนวิกฤต" . วารสาร มุมมอง เศรษฐกิจ . 33 (1): 81–106. ดอย : 10.1257/jep.33.1.81 . ISSN 0895-3309 . S2CID 159107916 .  
  7. ^ "วิกฤตการณ์ทางการเงินของสหรัฐฯ" . สภาวิเทศสัมพันธ์. สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  8. ^ "อย่าโทษเป้าหมายที่อยู่อาศัยราคาไม่แพงสำหรับวิกฤตการเงิน" . ปปส. 24 มกราคม 2561 . สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  9. Maverick, JB (22 ตุลาคม 2019). "ผลที่ตามมาของการยกเลิกพระราชบัญญัติ Glass-Steagall Act " ลงทุน. สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  10. ซาร์รา เจนิส; Wade, Cheryl L. (กรกฎาคม 2020). แนวทางปฏิบัติในการให้กู้ยืมโดยนักล่าก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลก การให้ยืมแบบนักล่าและการทำลายความฝันของชาวแอฟริกัน-อเมริกัน น. 23–68. ดอย : 10.1017/9781108865715.004 . ISBN 9781108865715. S2CID  234722538 . สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  11. ^ "การให้ยืมแบบนักล่า: ทศวรรษแห่งคำเตือน" . ศูนย์ความซื่อสัตย์สาธารณะ 6 พฤษภาคม 2552 . สืบค้นเมื่อ5 สิงหาคมพ.ศ. 2564 .
  12. ^ Sakelaris, Nicholas (5 กุมภาพันธ์ 2014). “พอลสัน: ทำไมฉันถึงต้องประกันตัวธนาคาร และจะเกิดอะไรขึ้นถ้าฉันไม่ทำ” . วารสารธุรกิจดัลลาส. สืบค้นเมื่อ27 เมษายน 2021 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  13. ^ "แผนภูมิหนังสือ: มรดกของภาวะถดถอยครั้งใหญ่" . ศูนย์จัดลำดับความสำคัญ ด้านงบประมาณและนโยบาย สืบค้นเมื่อ27 เมษายน 2021 .
  14. ^ ช้าง ชู-เสน; สตัคเลอร์, เดวิด; ยิป พอล; กันเนลล์, เดวิด (17 กันยายน 2556). "ผลกระทบของวิกฤตเศรษฐกิจโลกปี 2008 ต่อการฆ่าตัวตาย: การศึกษาแนวโน้มเวลาใน 54 ประเทศ" . BMJ (การวิจัยทางคลินิก Ed.) . 347 : f5239. ดอย : 10.1136/bmj.f5239 . ISSN 1756-1833 . พี เอ็มซี 3776046 . PMID 24046155 .   
  15. วูลเฟอร์ส, จัสติน (9 มีนาคม 2554). "ความไม่ไว้วางใจและภาวะถดถอยครั้งใหญ่" . ประหลาด. สืบค้นเมื่อ27 เมษายน 2021 .
  16. ชไนเดอร์, แดเนียล (2015). "ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ภาวะเจริญพันธุ์ และความไม่แน่นอน: หลักฐานจากสหรัฐอเมริกา" . วารสารการแต่งงานและครอบครัว . 77 (5): 1144–1156. ดอย : 10.1111/jomf.12212 . ISSN 1741-3737 . 
  17. ^ "พระราชบัญญัติการปฏิรูปและคุ้มครองผู้บริโภคด็อด-แฟรงค์ วอลล์สตรีท" พระราชบัญญัติรัฐสภาครั้งที่ 111-203 วัน ที่21 กรกฎาคม 2553 . รัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกา   
  18. เจมส์, มาร์กาเร็ต. "บาเซิล III" . ลงทุน. สืบค้นเมื่อ27 เมษายน 2021 .{{cite web}}: CS1 maint: url-status (link)
  19. ^ "RCAP ตรงต่อเวลา: รายงานการตรวจสอบ " 18 ตุลาคม 2017. {{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help)
  20. ↑ Confer Thomas Philippon: "อนาคตของอุตสาหกรรมการเงิน", แผนกการเงินของ New York University Stern School of Business at New York University , ลิงก์ไปยังบล็อก [1]
  21. ^ Gopinath, Gita (14 เมษายน 2020). "การปิดเมืองครั้งใหญ่: ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่" . กองทุนการเงินระหว่างประเทศ
  22. "นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำสามคนเห็นด้วย 2009 วิกฤตการณ์ทางการเงินที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นหากไม่ปฏิบัติตามขั้นตอนที่ถูกต้อง" (ข่าวประชาสัมพันธ์) สายธุรกิจ . 13 กุมภาพันธ์ 2552
  23. ^ ไอเนอร์ ปีเตอร์; Umlauft, Thomas S. (1 กรกฎาคม 2558). "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี พ.ศ. 2472-2476 และ 2550-2552? ความคล้ายคลึง ความแตกต่าง และบทเรียนนโยบาย" สถาบันวิทยาศาสตร์ฮังการี. SSRN 2612243 . 
  24. ^ ไอเชนกรีน; O'Rourke (8 มีนาคม 2010) "เรื่องราวของความหดหู่ใจสองครั้ง: ข้อมูลใหม่บอกอะไรเราบ้าง" . VoxEU.org .
  25. ^ เทมิน, ปีเตอร์ (2010). "ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่" (PDF) . เดดาลัส . 139 (4): 115–124. ดอย : 10.1162/DAED_a_00048 . hdl : 1721.1/60250 . S2CID 57568335 .  
  26. ^ สิงคาเนีย โมนิกา; Anchalia, Jugal (28 ตุลาคม 2556). "ความผันผวนในตลาดหุ้นเอเชียและวิกฤตการเงินโลก" . วารสาร ก้าวหน้า ใน การวิจัย การ จัดการ . 10 (3): 333–351. ดอย : 10.1108/JAMR-01-2013-0010 . ISSN 0972-7981 . 
  27. ^ "รอยแตกในเปลือกโลก" . นักเศรษฐศาสตร์ . 11 ธันวาคม 2551
  28. ^ "5 วิกฤตการณ์ทางการเงินที่ร้ายแรงที่สุดในโลก" . สารานุกรมบริแทนนิกา. สืบค้นเมื่อ24 พฤศจิกายน 2020 .
  29. ^ เมิร์ล, เรเน่. “แนวทางวิกฤตการณ์ทางการเงิน — 10 ปีต่อมา” . เดอะวอชิงตันโพสต์ . ISSN 0190-8286 . สืบค้นเมื่อ24 พฤศจิกายน 2020 . 
  30. a b Barr, Colin (27 พ.ค. 2552). "ปวด หัวที่อยู่อาศัย 4 ล้านล้าน" ซีเอ็นเอ็น .
  31. อรรถเป็น กรีนสแปน อลัน ; เคนเนดี้, เจมส์ (มีนาคม 2550) "ที่มาและการใช้ทุนที่สกัดจากบ้าน" (PDF ) คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ
  32. ^ a b "การสกัดหุ้นในบ้าน: ต้นทุนที่แท้จริงของ 'เงินสดฟรี'" . แสวงหาอัลฟ่า . 25 เมษายน 2550
  33. อรรถเป็น "การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นโดยสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย: Greenspan " สำนักข่าวรอยเตอร์ 23 เมษายน 2550
  34. อูชิเตลเล, หลุยส์ (18 กันยายน 2551) "ความเจ็บปวดแผ่ขยายเมื่อ Credit Vise เติบโตขึ้น " เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  35. ซอร์กิ้น, แอนดรูว์ รอส (14 กันยายน 2551) เลห์แมนฟ้องล้มละลาย ขายเมอร์ริลแล้ว เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  36. เวอร์ดิเยร์, จูเลีย (17 กันยายน 2551) Lloyds Bank กำลังหารือเกี่ยวกับการซื้อผู้ให้กู้อังกฤษ เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  37. ^ "Factbox–US, การตัดบัญชีของธนาคารในยุโรป, การสูญเสียเครดิต " สำนักข่าวรอยเตอร์ 5 พฤศจิกายน 2552
  38. อีแวนส์-พริทชาร์ด, แอมโบรส (25 กรกฎาคม 2550) "ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง วิกฤตสินเชื่อมหาศาล" . เดลี่เทเลกราฟ . เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 10 มกราคม 2022
  39. นอร์ริส, ฟลอยด์ (24 ตุลาคม 2551) "ยูไนเต็ด แพนิค" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  40. ^ "World Economic Outlook: Crisis and Recovery, เมษายน 2552" (PDF ) เมษายน 2552
  41. อรรถa b c d e Baily, มาร์ติน นีล; เอลเลียต ดักลาส เจ (15 มิถุนายน 2552) "วิกฤตการเงินและเศรษฐกิจของสหรัฐฯ: อยู่ที่ไหนและเราจะไปจากที่นี่ได้อย่างไร" . สถาบันบรูคกิ้งส์
  42. วิลเลียมส์, แครอล เจ. (22 พฤษภาคม 2555). “วิกฤตยูโรคุกคามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก OECD เตือนลอสแองเจลี สไทม์
  43. ^ Luhby, Tami (11 มิถุนายน 2552). "ความมั่งคั่งของชาวอเมริกันลดลง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ " ซีเอ็นเอ็น .
  44. ^ Luhby, Tami (11 มิถุนายน 2552). "ความมั่งคั่งของชาวอเมริกันลดลง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์: รายงานของเฟดแสดงให้เห็นว่ามูลค่าบ้านที่ลดลงและตลาดหุ้นลดความมั่งคั่งของประเทศลงเหลือ 50.4 ล้านล้านดอลลาร์ " ซีเอ็นเอ็น .
  45. อรรถa b c d Altman, Roger C. (มกราคม 2552) "ความผิดพลาดครั้งใหญ่ของปี 2551" . การต่างประเทศ . {{cite magazine}}: Cite magazine requires |magazine= (help)
  46. ^ "ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง" . ข้อมูลเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐ เมษายน 2490
  47. ^ "สถิติกำลังแรงงานจากการสำรวจประชากรปัจจุบัน" . สำนักสถิติแรงงาน .
  48. ^ "ภาวะถดถอยของปี 2550-2552" (PDF) . สำนักสถิติแรงงาน . กุมภาพันธ์ 2555
  49. ตัวอย่างของประเทศกำลังพัฒนาซึ่งประสบกับการลดลงของพื้นที่เหล่านี้คืออาร์เมเนีย จากข้อมูลของธนาคารโลก การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศลดลงจากปี 2008 จนถึงปี 2021 (ดู "การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ, การไหลเข้าสุทธิ (% ของ GDP) - Armenia" . data.worldbank.org . สืบค้นเมื่อ12 พฤษภาคม 2021). นอกจากนี้ การโอนเงินยังลดลงหลังจากปี 2550/51 จากนั้นก็ผันผวน (ดู"การโอนเงินส่วนบุคคล รับ (% ของ GDP) - อาร์เมเนีย" . data.worldbank.org . สืบค้นเมื่อ12 พฤษภาคมพ.ศ. 2564). สิ่งนี้นำไปสู่จำนวนครัวเรือนที่อาศัยอยู่ต่ำกว่าเส้นความยากจนเพิ่มขึ้นอย่างมาก (ดู"วิกฤตการเงินโลกและประเทศกำลังพัฒนา: การรับหุ้น การดำเนินการ" (PDF) สถาบันพัฒนาต่างประเทศกันยายน2552 ). อัตราส่วนความยากจนที่ $1.90 ต่อวันเพิ่มขึ้นหลังจากปี 2550/51 จาก 0.9% เป็น 1.2% (ดู"อัตราส่วนความยากจนที่ $1.90 ต่อวัน (2011 PPP) (% ของประชากร) - Armenia " . data.worldbank.org 12 พฤษภาคม 2564 .).
  50. เวนน์, บรูโน (มกราคม 2556). "อัตราดอกเบี้ยสูงเกินจริง" . การพัฒนา D+C และความร่วมมือ .
  51. ^ "รัฐสภาสหรัฐฯ ผ่านแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ" . ข่าวบีบีซี 14 กุมภาพันธ์ 2552
  52. ^ "รัฐบาลสนับสนุนสินทรัพย์และหนี้สินทางการเงินที่ประกาศในปี 2551 และหลังจากนั้นไม่นาน (หน่วยเป็นพันล้านเหรียญสหรัฐ)" (PDF ) บริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง ฤดูร้อน 2552 น. 7.
  53. คอลลินส์, ไมค์ (14 กรกฎาคม 2558). "เงินช่วยเหลือธนาคารใหญ่" . ฟอร์บส์ .
  54. ^ "สำรองสภาพคล่องของรัฐบาลกลางในช่วงวิกฤตการเงินปี 2550-2552" (PDF ) ธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์ก . กรกฎาคม 2555
  55. ซิงห์ กวัลจิต (2010). "การแก้ไขการเงินโลก: มุมมองของประเทศกำลังพัฒนาเกี่ยวกับการปฏิรูปการเงินโลก" (PDF ) ศูนย์วิจัยบรรษัทข้ามชาติ .
  56. ^ แลงลีย์, พอล (2015). การขาดสภาพคล่อง: การกำกับดูแลวิกฤตการเงินโลก สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยอ็อกซ์ฟอร์ด . หน้า 83–86. ISBN 978-0-19-968378-9.
  57. ครุกแมน, พอล (12 ตุลาคม 2551). "กอร์ดอนทำดี" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  58. สติกลิทซ์, โจเซฟ (5 พฤศจิกายน 2010) "ใหม่ $600B กระตุ้น Fed กระตุ้นความกลัวของสงครามสกุลเงินสหรัฐ " ประชาธิปไตยตอนนี้ .
  59. ^ "ตัวติดตามเงินช่วยเหลือ ของCNNMoney.com" ซีเอ็นเอ็น .
  60. ^ Wafa, Tim (4 ตุลาคม 2010). "เมื่อนโยบายขัดแย้ง: กรอบการตัดสินใจสำหรับการยกเครื่องระบบการเงินในศตวรรษที่ 21" เครือข่าย วิจัย สังคม ศาสตร์ . SSRN 1686982 .  {{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help)
  61. ^ มาร์ติน วิลล์ (28 พฤษภาคม 2018) "'มันทำให้ฉันสั่นสะเทือน': Alistair Darling เปิดเผยว่าสหราชอาณาจักรเข้ามาภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจาก 'การฝ่าฝืนกฎหมายและระเบียบ'" . นักธุรกิจภายใน
  62. ^ วีทลีย์ โจนาธาน; การ์นแฮม, ปีเตอร์ (5 พฤศจิกายน 2010) 'บราซิล' เตือนภัย 'สงครามค่าเงิน ' ไฟแนน เชียลไทม์ .
  63. ^ ผับ.  111–203 (ข้อความ) (PDF)
  64. ^ "การตรวจสอบการยอมรับมาตรฐานบาเซิล" . ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ 18 ตุลาคม 2017. {{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help)
  65. ^ Van Loo, Rory (1 เมษายน 2558). "ช่วยผู้ซื้อระวัง: ความจำเป็นในการกำกับดูแลร้านค้าปลีกรายใหญ่" . การทบทวนกฎหมายของมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย 163 (5): 1311.
  66. อรรถ นู นัน ลอร่า; ทิลฟอร์ด เคล; มิลน์, ริชาร์ด; เมานต์ เอียน; ปรีชาญาณ ปีเตอร์ (20 กันยายน 2018) "ใครไปเข้าคุกในบทบาทของพวกเขาในวิกฤตการณ์ทางการเงิน?" . ไฟแนน เชียลไทม์ .
  67. ^ นีท, รูเพิร์ต (23 เมษายน 2555). ไกร์ ฮาร์เด อดีตนายกรัฐมนตรีไอซ์แลนด์ พ้นเหตุความประมาทเลินเล่อธนาคาร เดอะการ์เดียน .
  68. ^ "คำตัดสินแบบผสมสำหรับอดีตนายกรัฐมนตรีไอซ์แลนด์ในการพิจารณาคดีซึ่งเชื่อมโยงกับการล่มสลายของระบบธนาคาร " ซีเอ็นเอ็น . 23 เมษายน 2555
  69. ^ ไอซิงเกอร์, เจสซี่ (30 เมษายน 2014). "ทำไมนายธนาคารชั้นนำเพียงคนเดียวถึงถูกจำคุกเพราะวิกฤตการณ์ทางการเงิน" . นิตยสารนิวยอร์กไทม์ส .
  70. ^ สโนว์, จอน (13 กันยายน 2554). "ทำไมไม่มีนายธนาคารถูกจับ?" . ช่อง 4 .
  71. ^ Scannell คาร่า; มิลน์, ริชาร์ด (9 สิงหาคม 2017). “ใครถูกตัดสินลงโทษเพราะวิกฤตการเงินโลก?” . ไฟแนน เชียลไทม์ .
  72. ^ มอร์เกนสัน เกรทเชน; สตอรี่, หลุยส์ (24 ธันวาคม 2552). "ธนาคารรวมหนี้เสีย เดิมพันกับมันและชนะ" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  73. ^ "สถิติสิทธิบัตรของสหรัฐอเมริกา" (PDF ) สำนักงานสิทธิบัตรและเครื่องหมายการค้าของ สหรัฐอเมริกา
  74. ชเลซิงเงอร์, จิลล์ (25 มีนาคม 2554). "การสำรวจของเฟด: เรายากจนกว่า 45% " ข่าวซีบีเอ
  75. ^ ไทบบี, แมตต์ (2010). Griftopia: Bubble Machines, Vampire Squids และ Long Con ที่ทำลายอเมริกา ส ปีเกล แอนด์ โกร . หน้า 12 . ISBN 978-0-385-52995-2.
  76. ^ วูลฟ์ เอ็ดเวิร์ด เอ็น. (2010). "แนวโน้มล่าสุดของความมั่งคั่งในครัวเรือนในสหรัฐอเมริกา: หนี้ที่เพิ่มขึ้นและการบีบคั้นของชนชั้นกลาง – การปรับปรุงในปี 2550" ชุดเอกสารการทำงานของสถาบันเศรษฐศาสตร์ Levy (159) SSRN 1585409 . 
  77. อมาเดโอ, คิมเบอร์ลี (4 พฤษภาคม 2020). "นี่คือวิธีที่พวกเขาพลาดเบาะแสเบื้องต้นของวิกฤตการณ์ทางการเงิน " ความสมดุล ดอทแด
  78. อมาเดโอ, คิมเบอร์ลี (20 พฤศจิกายน 2019). "37 เหตุการณ์วิกฤตของวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551" . ความสมดุล ดอทแด
  79. อมาเดโอ, คิมเบอร์ลี (4 พฤษภาคม 2020). "พวกเขาหยุดวิกฤตการเงินในปี 2552 ได้อย่างไร" . ความสมดุล ดอทแด
  80. ^ "เส้นเวลาวิกฤตการณ์ทางการเงิน ของธนาคารกลางแห่งเซนต์หลุยส์" เฟร เซอร์
  81. ^ ลูอิส ไมเคิล (มีนาคม 2010) "เดิมพันฝั่งคนตาบอด" . วา นิตี้แฟร์. สืบค้นเมื่อ24 มกราคม 2021 .
  82. ลูอิส, ไมเคิล. "คนนอกที่มองเห็นวิกฤตซับไพรม์" . เอ็นพีอา ร์. org สืบค้นเมื่อ24 มกราคม 2021 .
  83. ^ a b c "ราคาขายเฉลี่ยและค่าเฉลี่ยของบ้านที่ขาย" . สำนักสำรวจสำมะโนของสหรัฐอเมริกา .
  84. ^ a b "อัตราการเป็นเจ้าของบ้านรายไตรมาสและอัตราเจ้าของบ้านที่ปรับฤดูกาลสำหรับสหรัฐอเมริกา: 1997–2014" (PDF ) สำมะโนสหรัฐ . 5 พฤษภาคม 2549
  85. ^ Lerner, Michele (4 ตุลาคม 2018). “10 ปีต่อมา: ตลาดที่อยู่อาศัยเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรตั้งแต่เกิดความผิดพลาด” . เดอะวอชิงตันโพสต์ .
  86. ^ a b "ไฟล์ New Century สำหรับการล้มละลายในบทที่ 11 " ซีเอ็นเอ็น . 3 เมษายน 2550
  87. ^ ทวิน อเล็กซานดรา (27 กุมภาพันธ์ 2550) "วันโหดร้ายบนวอลล์สตรีท" . ซีเอ็นเอ็น .
  88. ^ รัคเกอร์, แพทริก (27 กุมภาพันธ์ 2550). "แฟนนี่, เฟรดดี้ ชักจูงซับไพรม์จำกัด" . สำนักข่าวรอยเตอร์
  89. ^ Stempel, Jonathan (2 เมษายน 2550) "New Century ยื่นฟ้องบทที่ 11 ล้มละลาย" . สำนักข่าวรอยเตอร์
  90. เครสเวลล์, จูลี่ (2 เมษายน 2550). "ศตวรรษใหม่ยื่นฟ้องล้มละลาย" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  91. ^ a b c "ไทม์ไลน์: เหตุการณ์สำคัญในวิกฤตการเงิน" . สหรัฐอเมริกาวันนี้ 8 กันยายน 2556.
  92. ^ a b "Timeline: Credit crunch to downturn" . ข่าวบีบีซี 7 สิงหาคม 2552
  93. ^ "กองทุนป้องกันความเสี่ยง Bear Stearns ใกล้จะปิดตัว: รายงาน " สำนักข่าวรอยเตอร์ 20 มิถุนายน 2550
  94. คาร์-คุปตะ, สุดิพ; Guernigou, Yann Le (9 สิงหาคม 2550) "BNP ระงับเงิน 2.2 พันล้านดอลลาร์เหนือซับไพรม์ " สำนักข่าวรอยเตอร์
  95. ^ Elliott, Larry (5 สิงหาคม 2555) “สามตำนานที่ค้ำจุนวิกฤตเศรษฐกิจ” . เดอะการ์เดียน .
  96. ^ "ข่าวประชาสัมพันธ์: Liquidity Support Facility for Northern Rock plc" (PDF) (ข่าวประชาสัมพันธ์) ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ . 14 กันยายน 2550
  97. a b O'Connell, Dominic (12 กันยายน 2017). "การล่มสลายของ Northern Rock: สิบปีต่อ" . ข่าวบีบีซี
  98. ^ ลา โมนิกา พอล อาร์ (18 กันยายน 2550) “ลดดอกเบี้ยช่วยเศรษฐกิจ” . ซีเอ็นเอ็น .
  99. แอนดรูว์ เอ๊ดมันด์ แอล. ; Peters, Jeremy W. (18 กันยายน 2550) "ตลาดทะยานขึ้นหลังเฟดลดอัตราดอกเบี้ยลงครึ่งจุด " เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  100. ^ "ธนาคารออนไลน์ล้มเหลว และหน่วยงานกำกับดูแลก็ปิด" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส . ข่าว ที่เกี่ยวข้อง . 29 กันยายน 2550
  101. อมาเดโอ, คิมเบอร์ลี (20 มีนาคม 2020). “ดาวโจนส์สูงสุด 26,828.39 ตั้งเป้า 3 ต.ค. 2561” . ความสมดุล ดอทแด
  102. วิลชินส์, แดน (21 ธันวาคม 2550). “ธนาคารละทิ้งแผนสำหรับ Super-SIV” . สำนักข่าวรอยเตอร์
  103. ^ "ข่าวประชาสัมพันธ์" (ข่าวประชาสัมพันธ์) คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ 12 ธันวาคม 2550
  104. ^ "หัวหน้าอดีตเดลต้าเริ่มบริษัทจำนอง" . นิวยอร์ค นิวส์เดย์ . 20 พฤษภาคม 2551
  105. ^ ซาร์โรลี, จิม (11 มกราคม 2556). "มองย้อนกลับไปที่ธนาคารแห่งอเมริกาล่มสลายทั่วประเทศ" . เอ็นพีอาร์
  106. ^ ทวิน อเล็กซานดรา (18 มกราคม 2551) “ดาวโจนส์ถล่มอีกครั้ง” . ซีเอ็นเอ็น .
  107. ^ Paradis, ทิม (31 มกราคม 2551). "หุ้นลบต้นขาดทุน เพิ่มขึ้นตามความกังวลบริษัทประกันพันธบัตรผ่อนคลาย" . พิตต์สเบิร์กโพสต์ราชกิจจานุเบกษา .
  108. "President Bush Signs HR 5140, the Economic Stimulus Act of 2008" (ข่าวประชาสัมพันธ์) ทำเนียบขาว . gov 13 กุมภาพันธ์ 2551
  109. ^ เพลอฟสกี เจเรมี (13 กุมภาพันธ์ 2551) "บุชลงนามงบกระตุ้นเศรษฐกิจ พร้อมระบุความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ" . สำนักข่าวรอยเตอร์
  110. ^ "Carlyle Capital Corporation Limited Issues Update เกี่ยวกับสภาพคล่อง" (ข่าวประชาสัมพันธ์) สายธุรกิจ . 5 มีนาคม 2551
  111. ซอร์กิ้น, แอนดรูว์ รอส (17 มีนาคม 2551) "ค้นหา JP Morgan จ่าย $2 ต่อหุ้นให้กับ Bear Stearns " เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  112. ^ บาร์ อลิสแตร์; มอร์ครอฟต์, เกร็ก (17 มีนาคม 2551) “JP Morgan ซื้อ Bear Stearns ในราคา $2 ต่อหุ้นมาร์เก็ตวอ ตช์ .
  113. ฟัลเคนสไตน์, เอริก (18 พ.ค. 2552). "หนังสือ The Bear Stearns ยังไม่ตอบคำถามที่น่าสนใจ" . ธุรกิจภายใน .
  114. อิซิดอร์, คริส (18 มีนาคม 2551) "เฟดลดดอกเบี้ย 3/4 ของจุด" . ซีเอ็นเอ็น .
  115. รูนีย์, เบน; โกลด์แมน, เดวิด (27 มิถุนายน 2551) "น้ำมันปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เหนือ 140 ดอลลาร์ " ซีเอ็นเอ็น .
  116. ^ Marcial, Gene G. (27 มิถุนายน 2551) Marcial: US Steel อยู่ในภาวะถดถอย ข่าวบลูมเบิร์ก
  117. ^ a b Poirier, ยอห์น; วุทคอฟสกี้, แครี่; Younglai, Rachelle (11 กรกฎาคม 2551) "IndyMac ถูกควบคุมโดยหน่วยงานกำกับดูแล " สำนักข่าวรอยเตอร์
  118. ^ "พระราชบัญญัติการเคหะและการฟื้นฟูเศรษฐกิจ พ.ศ. 2551 (HERA) โครงการ" . กระทรวงการเคหะและการพัฒนาเมืองของสหรัฐอเมริกา .
  119. ^ เอลลิส เดวิด (7 กันยายน 2551) "สหรัฐฯ ยึด Fannie และ Freddie " ซีเอ็นเอ็น .
  120. อิซิดอร์, คริส (15 กันยายน 2551) “แบงก์ ออฟ อเมริกา ซื้อเมอร์ริล” . ซีเอ็นเอ็น .
  121. ^ แดช เอริค (12 กันยายน 2551) สหรัฐฯ เตือนธนาคารเร่งด่วนเพื่อแก้ปัญหาวิกฤติ เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  122. ^ "การตอบสนองวิกฤตของธนาคารกลางสหรัฐ" . เครือข่ายการดำเนินการ ของอเมริกา 12 กันยายน 2556
  123. กุลลาปัลลี, ดียา (20 กันยายน 2551). "กองทุนเงินช่วยเหลือดูเหมือนว่าจะหยุดไหลออก " วารสารวอลล์สตรีท .
  124. โนเซรา, โจ (1 ตุลาคม 2551) "เมื่อวิกฤตหมุนวน สัญญาณเตือนภัยนำไปสู่การดำเนินการ " เดอะนิวยอร์กไทม์ส .
  125. ^ โซโลมอน เดโบราห์; Rappaport, ลิซ; พาเล็ตต้า, ดาเมียน; ฮิลเซนรัธ, จอน (20 กันยายน 2551) "ช็อก บังคับมือพอลสัน" . วารสารวอลล์สตรีท .
  126. "ในฐานะโกลด์แมนและมอร์แกน ชิฟต์ ยุคของกำแพงเซนต์สิ้นสุดลง " เดอะนิวยอร์กไทม์ส . 21 กันยายน 2551
  127. ^ "วิกฤตการณ์ทางการเงิน: วันนี้—หนึ่งปีที่แล้ว 21 กันยายน 2551 " ซีเอ็นบีซี . 18 กันยายน 2552
  128. "คณะกรรมการอนุมัติ อยู่ระหว่างรอระยะเวลารอการต่อต้านการผูกขาดตามกฎหมายห้าวัน ใบสมัครของโกลด์แมน แซคส์ และมอร์แกน สแตนลีย์ ในการเป็นบริษัทโฮลดิ้งของธนาคาร" (ข่าวประชาสัมพันธ์) คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ 21 กันยายน 2551
  129. ^ Moyer, Liz (21 กันยายน 2551) "บอกลาธนาคารเพื่อการลงทุน" . ฟอร์บส์ .
  130. ^ เอลลิส เดวิด (22 กันยายน 2551) "มอร์แกน สแตนลีย์ ขายหุ้น MUFG ของญี่ปุ่น" . ซีเอ็นเอ็น .