ภาวะเงินฝืด

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

ในทางเศรษฐศาสตร์ , ภาวะเงินฝืดเป็นลดลงทั่วไประดับราคาของสินค้าและบริการ[1]ภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่า 0% ( อัตราเงินเฟ้อติดลบ) อัตราเงินเฟ้อลดมูลค่าของสกุลเงินเมื่อเวลาผ่านไป แต่ภาวะเงินฝืดเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน ทำให้สามารถซื้อสินค้าและบริการได้มากกว่าเดิมด้วยสกุลเงินเดียวกัน ภาวะเงินฝืดแตกต่างจากเงินฝืดที่ชะลอตัวลงในอัตราเงินเฟ้อคือเมื่ออัตราเงินเฟ้อจะลดลงในอัตราที่ต่ำ แต่ยังคงเป็นบวก[2]

นักเศรษฐศาสตร์โดยทั่วไปเชื่อว่าภาวะเงินฝืดอย่างกะทันหันเป็นปัญหาในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ เพราะจะเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากภาวะเงินฝืดไม่คาดคิด ภาวะเงินฝืดอาจถดถอยยังซ้ำเติมและนำไปสู่เกลียว deflationary [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9]

ภาวะเงินฝืดมักเกิดขึ้นเมื่ออุปทานมีมาก (เมื่อมีการผลิตส่วนเกิน) เมื่ออุปสงค์ต่ำ (เมื่อการบริโภคลดลง) หรือเมื่อปริมาณเงินลดลง (บางครั้งเนื่องมาจากการหดตัวที่เกิดจากการลงทุนโดยประมาทหรือวิกฤตสินเชื่อ ) หรือเนื่องจากเงินทุนสุทธิไหลออกจากระบบเศรษฐกิจ [10]นอกจากนี้ยังสามารถเกิดขึ้นเนื่องจากการมากเกินไป การแข่งขันและน้อยเกินไปความเข้มข้นของตลาด (11)

สาเหตุและประเภทที่เกี่ยวข้อง

ในแบบจำลอง IS–LM (การลงทุนและดุลยภาพการออม – การกำหนดลักษณะสภาพคล่องและแบบจำลองดุลยภาพปริมาณเงิน) ภาวะเงินฝืดเกิดจากการเปลี่ยนแปลงเส้นอุปสงค์และอุปทานของสินค้าและบริการ ในทางกลับกัน อาจเกิดจากอุปทานที่เพิ่มขึ้น อุปสงค์ที่ลดลง หรือทั้งสองอย่าง

เมื่อราคาลดลง ผู้บริโภคมีแรงจูงใจที่จะชะลอการซื้อและการบริโภคจนกว่าราคาจะลดลงอีก ซึ่งจะลดกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม เมื่อซื้อสินค้าล่าช้า, กำลังการผลิตจะเฉย ๆ และการลงทุนตรงที่นำไปสู่การลดลงต่อไปในอุปสงค์รวมนี่คือเกลียวเงินฝืด วิธีที่จะย้อนกลับได้อย่างรวดเร็วนี้จะเป็นที่จะแนะนำการกระตุ้นเศรษฐกิจรัฐบาลสามารถเพิ่มการใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิผลในสิ่งต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐาน หรือธนาคารกลางสามารถเริ่มขยายปริมาณเงินได้

ภาวะเงินฝืดยังเกี่ยวข้องกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงซึ่งนักลงทุนและผู้ซื้อจะเริ่มกักตุนเงินเนื่องจากมูลค่าของเงินนั้นเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป[12]สิ่งนี้สามารถสร้างกับดักสภาพคล่องหรืออาจนำไปสู่การขาดแคลนที่ดึงดูดการลงทุนที่ให้งานและการผลิตสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้น โดยปกติแล้ว ธนาคารกลางไม่สามารถเรียกเก็บดอกเบี้ยติดลบสำหรับเงินได้ และแม้แต่การคิดดอกเบี้ยเป็นศูนย์ก็มักจะให้ผลกระตุ้นน้อยกว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าเล็กน้อย ในระบบเศรษฐกิจแบบปิดนี่เป็นเพราะการคิดดอกเบี้ยเป็นศูนย์ยังหมายถึงการได้รับผลตอบแทนจากหลักทรัพย์รัฐบาลเป็นศูนย์ หรือแม้แต่ผลตอบแทนติดลบจากระยะเวลาครบกำหนดในระยะสั้น ในระบบเศรษฐกิจแบบเปิดมันสร้างการพกพาการค้าและลดค่าเงิน สกุลเงินที่ลดค่าจะสร้างราคานำเข้าที่สูงขึ้นโดยไม่จำเป็นต้องกระตุ้นการส่งออกในระดับเดียวกัน

ภาวะเงินฝืดเป็นภาวะธรรมชาติของเศรษฐกิจเมื่ออุปทานของเงินคงที่หรือไม่เติบโตเร็วเท่าจำนวนประชากรและเศรษฐกิจ เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น จำนวนสกุลเงินแข็งที่มีอยู่ต่อคนจะลดลง ส่งผลให้เงินหายากขึ้น และเป็นผลให้กำลังซื้อของแต่ละหน่วยของสกุลเงินเพิ่มขึ้น ภาวะเงินฝืดยังเกิดขึ้นเมื่อการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตทำให้ราคาสินค้าโดยรวมลดลงการแข่งขันในตลาดมักจะกระตุ้นให้ผู้ผลิตเหล่านั้นใช้การประหยัดต้นทุนอย่างน้อยบางส่วนเพื่อลดราคาขอสินค้าของตน เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น ผู้บริโภคจะจ่ายน้อยลงสำหรับสินค้าเหล่านั้น ดังนั้นจึงเกิดภาวะเงินฝืดเนื่องจากกำลังซื้อเพิ่มขึ้น

ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการขนส่งที่ลดลงทำให้เกิดภาวะเงินฝืดเชิงโครงสร้างในช่วงยุคการผลิตที่เร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2413-2443 แต่มีอัตราเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงเป็นเวลาประมาณหนึ่งทศวรรษก่อนการจัดตั้งธนาคารกลางสหรัฐในปี 2456 [13]มีอัตราเงินเฟ้อในช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่งแต่ ภาวะเงินฝืดกลับมาอีกครั้งหลังสงครามและระหว่างช่วงทศวรรษที่ 1930 ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ประเทศส่วนใหญ่ละทิ้งมาตรฐานทองคำในช่วงทศวรรษที่ 1930 เพื่อให้มีเหตุผลน้อยกว่าที่คาดว่าจะเกิดภาวะเงินฝืด นอกเหนือจากการล่มสลายของประเภทสินทรัพย์เก็งกำไร ภายใต้ระบบการเงินแบบ fiat ที่มีการเติบโตของผลผลิตต่ำ

ในเศรษฐศาสตร์กระแสหลักภาวะเงินฝืดอาจเกิดจากการรวมกันของอุปทานและอุปสงค์สำหรับสินค้าและอุปสงค์และอุปทานเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งอุปทานของเงินที่ลดลงและอุปทานของสินค้าที่เพิ่มขึ้น ภาวะเงินฝืดในอดีตมักเกี่ยวข้องกับอุปทานของสินค้าที่เพิ่มขึ้น (เนื่องจากผลผลิตที่เพิ่มขึ้น) โดยไม่มีการจัดหาเงินเพิ่มขึ้น หรือ (เช่นเดียวกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่และอาจเป็นไปได้ในญี่ปุ่นในช่วงต้นทศวรรษ 1990) ความต้องการสินค้าที่เพิ่มขึ้น ลงรวมกับปริมาณเงินที่ลดลง การศึกษาภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่โดยBen Bernankeระบุว่าเพื่อตอบสนองต่ออุปสงค์ที่ลดลง Federal Reserve ในช่วงเวลานั้นลดปริมาณเงินลง ส่งผลให้เกิดภาวะเงินฝืด

สาเหตุด้านอุปสงค์คือ:

  • ภาวะเงินฝืดในการเติบโต: การลดลงอย่างต่อเนื่องของต้นทุนสินค้าและบริการจริงอันเป็นผลมาจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี ควบคู่ไปกับการปรับลดราคาที่แข่งขันได้ ส่งผลให้ความต้องการโดยรวมเพิ่มขึ้น[14]

    ภาวะเงินฝืดเชิงโครงสร้างเกิดขึ้นตั้งแต่ทศวรรษ 1870 จนถึงวัฏจักรขาขึ้นซึ่งเริ่มต้นในปี 1895 ภาวะเงินฝืดเกิดจากต้นทุนการผลิตและการจำหน่ายสินค้าที่ลดลง ส่งผลให้มีการลดราคาที่แข่งขันได้เมื่อตลาดมีอุปทานมากเกินไป อัตราเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงหลังปี พ.ศ. 2438 เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของอุปทานทองคำที่เกิดขึ้นมานานหลายทศวรรษ [15]มีราคาสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง แต่ภาวะเงินฝืดกลับมาเมื่อสิ้นสุดสงคราม ในทางตรงกันข้าม ภายใต้ระบบการเงินแบบ Fiat มีการเติบโตของผลิตภาพสูงตั้งแต่สิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่ 2จนถึงช่วงทศวรรษ 1960 แต่ไม่มีภาวะเงินฝืด [16]

    ในอดีต ภาวะเงินฝืดบางช่วงอาจไม่สอดคล้องกับช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตไม่ดี [17]

    ผลผลิตและภาวะเงินฝืดถูกกล่าวถึงในการศึกษาปี 1940 โดยสถาบัน Brookingsที่ให้ผลผลิตโดยอุตสาหกรรมหลักๆ ของสหรัฐตั้งแต่ปี 1919 ถึง 1939 พร้อมกับค่าจ้างที่แท้จริงและตามราคาปกติ ภาวะเงินฝืดแบบถาวรเป็นที่เข้าใจกันอย่างชัดเจนว่าเป็นผลมาจากการเพิ่มผลิตภาพอย่างมหาศาลในช่วงเวลานั้น [18]ในช่วงปลายคริสต์ทศวรรษ 1920 สินค้าส่วนใหญ่ถูกจัดหาให้ ซึ่งทำให้เกิดการว่างงานสูงในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (19)

  • การสร้างเงินสด (กักตุน) ภาวะเงินฝืด: พยายามที่จะประหยัดเงินได้มากขึ้นโดยการลดการบริโภคที่นำไปสู่การลดลงของความเร็วของเงิน [ ต้องการการอ้างอิง ]

สาเหตุด้านอุปทานคือ:

  • ภาวะเงินฝืดของธนาคาร: การลดลงของปริมาณสินเชื่อของธนาคารเนื่องจากความล้มเหลวของธนาคารหรือความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการผิดนัดโดยหน่วยงานเอกชนหรือการหดตัวของปริมาณเงินโดยธนาคารกลาง (20)

ภาวะเงินฝืด

ภาวะเงินฝืดเป็นปรากฏการณ์ที่ซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับการสิ้นสุดของรอบสินเชื่อระยะยาว มันได้รับการเสนอให้เป็นทฤษฎีโดยเออร์วิงฟิชเชอร์ (1933) เพื่ออธิบายภาวะเงินฝืดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ [21]

ภาวะเงินฝืดด้านอุปทาน

จากมุมมองของนักการเงิน ภาวะเงินฝืดมีสาเหตุหลักจากการลดความเร็วของเงินและ/หรือปริมาณเงินต่อคน

การวิเคราะห์ความเร็วของเงินและฐานการเงินในอดีตแสดงให้เห็นความสัมพันธ์แบบผกผัน: สำหรับเปอร์เซ็นต์ที่ลดลงในฐานการเงินผลลัพธ์คืออัตราเพิ่มขึ้นเกือบเท่ากันในความเร็วของเงิน[12]นี้เป็นที่คาดหวังเพราะฐานเงิน (M B ) ความเร็วของฐานเงิน (V B ) ระดับราคา (P) และผลผลิตที่แท้จริง (Y) ที่เกี่ยวข้องตามคำนิยาม: M B V B  = PY [22]อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าฐานการเงินเป็นคำจำกัดความของเงินที่แคบกว่าปริมาณเงินM 2มาก. นอกจากนี้ ความเร็วของฐานเงินยังมีความสำคัญต่ออัตราดอกเบี้ย ความเร็วสูงสุดอยู่ที่อัตราดอกเบี้ยสูงสุด (12)

ในประวัติศาสตร์ยุคแรก ๆ ของสหรัฐอเมริกา ไม่มีสกุลเงินประจำชาติและอุปทานเหรียญกษาปณ์ไม่เพียงพอ [23] ธนบัตรส่วนใหญ่เป็นเงินหมุนเวียน ในช่วงวิกฤตทางการเงิน ธนาคารหลายแห่งล้มเหลวและธนบัตรของพวกเขาก็ไร้ค่า นอกจากนี้ ธนบัตรยังได้ลดราคาเมื่อเทียบกับทองคำและเงิน ซึ่งส่วนลดจะขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งทางการเงินของธนาคาร [24]

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินได้ใช้เวลานานในการแสดงระดับราคา โดยมีกฎว่าด้วยนิ้วโป้งแล็กอย่างน้อย 18 เดือน เมื่อไม่นานมานี้ อลัน กรีนสแปนได้อ้างถึงเวลาที่หน่วงไว้ระหว่าง 12 ถึง 13 ควอเตอร์ [25] พันธบัตร ตราสารทุนและสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับการแนะนำว่าเป็นแหล่งสำรองสำหรับการเปลี่ยนแปลงปริมาณเงิน (26)

ภาวะเงินฝืด

ในระบบเศรษฐกิจที่ใช้สินเชื่อสมัยใหม่ ภาวะเงินฝืดอาจเกิดจากการที่ธนาคารกลางเริ่มให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น (กล่าวคือ เพื่อ 'ควบคุม' เงินเฟ้อ) ซึ่งอาจทำให้ฟองสบู่แตกได้ ในระบบเศรษฐกิจแบบใช้เครดิต การปล่อยสินเชื่อที่ชะลอตัวหรือลดลงทำให้เงินหมุนเวียนน้อยลง โดยมีปริมาณเงินลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากความเชื่อมั่นลดลงและความเร็วลดลง ส่งผลให้อุปสงค์การจ้างงานหรือสินค้าลดลงอย่างรวดเร็ว . อุปสงค์ที่ลดลงทำให้ราคาลดลงเนื่องจากอุปทานมีมากเกินไปพัฒนา สิ่งนี้จะกลายเป็นกระแสเงินฝืดเคืองเมื่อราคาตกลงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตทางการเงิน หรือการชำระคืนหนี้ที่เกิดขึ้นที่ระดับราคาก่อนหน้า ธุรกิจที่ไม่สามารถทำกำไรได้เพียงพอไม่ว่าจะตั้งราคาต่ำแค่ไหนก็ถูกเลิกกิจการ ธนาคารได้สินทรัพย์ที่มีมูลค่าลดลงอย่างมากตั้งแต่มีการกู้ยืมเงินจำนอง และหากพวกเขาขายสินทรัพย์เหล่านั้น พวกเขาก็จะมีอุปทานที่มากเกินไป ซึ่งจะทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงเท่านั้น เพื่อชะลอหรือหยุดยั้งภาวะเงินฝืด ธนาคารมักจะระงับการเรียกเก็บเงินจากสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ ( เช่นในญี่ปุ่นและล่าสุดในอเมริกาและสเปน) ซึ่งมักจะไม่เกินมาตรการหยุดช่องว่าง เพราะพวกเขาจะต้องจำกัดเครดิต เนื่องจากพวกเขาไม่มีเงินให้กู้ยืม ซึ่งจะช่วยลดอุปสงค์ และอื่นๆ

ตัวอย่างในอดีตของภาวะเงินฝืด

ในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจช่วงต้นของสหรัฐอเมริกา วัฏจักรของอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดมีความสัมพันธ์กับกระแสเงินทุนระหว่างภูมิภาค โดยเงินถูกยืมจากศูนย์กลางการเงินในภาคตะวันออกเฉียงเหนือไปยังภูมิภาคที่ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์ใน [กลาง]-ตะวันตกและใต้ ในลักษณะที่เป็นวัฏจักรราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มขึ้นเมื่อมีเงินทุนไหลเข้า กล่าวคือ เมื่อธนาคารยินดีให้กู้ยืม และตกต่ำลงในช่วงปี พ.ศ. 2361 และ พ.ศ. 2382 เมื่อธนาคารเรียกให้กู้ยืมเงิน(27)นอกจากนี้ ยังไม่มีสกุลเงินกระดาษประจำชาติในขณะนั้น และเหรียญก็ขาดแคลน เงินส่วนใหญ่หมุนเวียนเป็นธนบัตร ซึ่งโดยทั่วไปจะขายลดราคาตามระยะทางจากธนาคารผู้ออกบัตรและความแข็งแกร่งทางการเงินของธนาคารที่รับรู้

เมื่อธนาคารล้มเหลว ธนบัตรของพวกเขาก็ถูกแลกเป็นทุนสำรองธนาคาร ซึ่งมักจะไม่ส่งผลให้มีการชำระเงินตามมูลค่าที่ตราไว้และบางครั้งธนบัตรก็ไร้ค่า หมายเหตุของธนาคารที่รอดตายที่อ่อนแอซื้อขายด้วยส่วนลดที่สูงชัน[23] [24]ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ผู้คนที่เป็นหนี้ธนาคารซึ่งเงินฝากถูกระงับ บางครั้งก็ซื้อสมุดบัญชีธนาคาร (เงินฝากของคนอื่นที่ธนาคาร) ในราคาลดแล้วใช้เพื่อชำระหนี้ที่ตราไว้หุ้นละ ค่า. (28)

ภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นเป็นระยะในสหรัฐอเมริกาในช่วงศตวรรษที่ 19 (ข้อยกเว้นที่สำคัญที่สุดคือในช่วงสงครามกลางเมือง) ภาวะเงินฝืดนี้เป็นช่วงเวลาที่เกิดจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่สร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ แต่ในครั้งอื่น ๆ มันถูกเรียกโดยวิกฤตการณ์ทางการเงิน - สะดุดตาที่ตื่นตกใจของ 1837ซึ่งก่อให้เกิดภาวะเงินฝืดผ่าน 1844 และตื่นตกใจของ 1873ซึ่งเรียกตราบใดที่ลุ่มจนถึง พ.ศ. 2422 [13] [24] [27]ภาวะเงินฝืดเหล่านี้เกิดขึ้นก่อนการจัดตั้งระบบธนาคารกลางสหรัฐและการจัดการด้านการเงินอย่างแข็งขัน ภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นได้ไม่บ่อยนักตั้งแต่มีการสร้าง Federal Reserve (ยกเว้นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ) ในขณะที่ความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

วิกฤตการณ์ทางการเงินในประเทศอังกฤษในปี 1818 ธนาคารที่เกิดจากการเรียกเงินให้กู้ยืมและลดการปล่อยสินเชื่อใหม่การระบายน้ำออกจากเหรียญสหรัฐ[ ต้องการอ้างอิง ]ธนาคารของสหรัฐอเมริกายังช่วยลดการให้กู้ยืมเงิน ราคาฝ้ายและยาสูบลดลง ราคาสินค้าเกษตรยังได้รับแรงกดดันจากการกลับมาเก็บเกี่ยวตามปกติหลังจากปี พ.ศ. 2359 ซึ่งเป็นปีที่ไม่มีฤดูร้อนซึ่งก่อให้เกิดความอดอยากในวงกว้างและราคาสินค้าเกษตรที่สูง [29]

มีสาเหตุหลายประการของภาวะเงินฝืดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงในปี 1839–1843 ซึ่งรวมถึงสินค้าเกษตรล้นตลาด (ที่สำคัญคือฝ้าย) เนื่องจากพื้นที่เพาะปลูกใหม่เข้ามาผลิตหลังจากการขายที่ดินของรัฐบาลกลางครั้งใหญ่เมื่อสองสามปีก่อน ธนาคารต้องชำระเงินเป็นทองคำหรือเงิน ความล้มเหลวของธนาคารหลายแห่ง ผิดนัดโดยหลายรัฐในพันธบัตรของตน และธนาคารอังกฤษได้ตัดกระแสการหมุนเวียนของสปีชีส์ไปยังสหรัฐฯ[27] [30]

รอบนี้ได้รับการตรวจสอบออกมาในระดับกว้างในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ส่วนหนึ่งเนื่องจากกำลังการผลิตส่วนเกินและความอิ่มตัวของตลาด และส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากพระราชบัญญัติภาษี Smoot-Hawleyการค้าระหว่างประเทศหดตัวอย่างรวดเร็ว ความต้องการสินค้าลดลงอย่างรุนแรง ส่งผลให้กำลังการผลิตลดลงอย่างมาก และก่อให้เกิดความล้มเหลวของธนาคารจำนวนมาก [19]สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันในญี่ปุ่น โดยเริ่มจากตลาดหุ้นและตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ล่มสลายในช่วงต้นทศวรรษ 1990 ถูกรัฐบาลญี่ปุ่นจับกุมเพื่อป้องกันการล่มสลายของธนาคารส่วนใหญ่และเข้าควบคุมโดยตรงของธนาคารหลายแห่งในสภาพที่เลวร้ายที่สุด

การขาดแคลนเงินอย่างเป็นทางการ

สหรัฐอเมริกาไม่มีเงินกระดาษแห่งชาติจนถึง 1862 ( ปาลีใช้เพื่อกองทุนสงครามกลางเมือง) แต่บันทึกเหล่านี้ถูกลดเป็นทองจนถึงปี 1877 นอกจากนี้ยังมีปัญหาการขาดแคลนเหรียญสหรัฐมิ้นต์ เหรียญต่างประเทศเช่นเงินเม็กซิกันมักใช้[23]ในบางครั้ง ธนบัตรสามารถหมุนเวียนได้มากถึง 80% ก่อนสงครามกลางเมือง ในวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี ค.ศ. 1818–1862 และ ค.ศ. 1837–41 ธนาคารหลายแห่งล้มเหลว โดยปล่อยให้เงินของพวกเขานำไปไถ่ถอนที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ของทุนสำรอง บางครั้งธนบัตรก็ไร้ค่า และธนบัตรของธนาคารที่ยังหลงเหลืออยู่ก็ถูกลดราคาอย่างหนัก[24]ฝ่ายบริหารของแจ็กสันเปิดสาขาเหรียญกษาปณ์ ซึ่งเมื่อเวลาผ่านไปเพิ่มอุปทานของเหรียญ หลังการค้นพบทองคำในปี พ.ศ. 2391 ในเซียร์ราเนวาดาทองคำเพียงพอเข้าสู่ตลาดเพื่อลดมูลค่าทองคำเมื่อเทียบกับเงิน เพื่อทำให้มูลค่าของโลหะทั้งสองมีค่าเท่ากัน โรงกษาปณ์ของสหรัฐฯ ได้ลดปริมาณเงินของเหรียญใหม่ในปี 1853 เล็กน้อย[23]

เมื่อภาวะเงินฝืดเชิงโครงสร้างปรากฏขึ้นในปีหลัง พ.ศ. 2413 คำอธิบายทั่วไปของคณะกรรมการสอบสวนของรัฐบาลหลายแห่งคือการขาดแคลนทองคำและเงิน แม้ว่าพวกเขามักจะกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมและการค้าที่เราเรียกว่าผลิตภาพในปัจจุบัน อย่างไรก็ตามDavid A. Wells(พ.ศ. 2433) ระบุว่าปริมาณเงินของสหรัฐในช่วงปี พ.ศ. 2422-2432 เพิ่มขึ้น 60% โดยเพิ่มขึ้นเป็นทองคำและเงิน ซึ่งเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเปอร์เซ็นต์ของธนาคารแห่งชาติและตั๋วเงินใช้ตามกฎหมาย นอกจากนี้ Wells ยังโต้แย้งว่าภาวะเงินฝืดช่วยลดต้นทุนสินค้าที่ได้รับประโยชน์จากวิธีการผลิตและการขนส่งที่ปรับปรุงล่าสุดเท่านั้น สินค้าที่ผลิตโดยช่างฝีมือไม่ได้ลดราคาและบริการมากมาย และค่าแรงก็เพิ่มขึ้นตามจริง นอกจากนี้ ภาวะเงินฝืดไม่ได้เกิดขึ้นในประเทศที่ไม่มีการผลิต การขนส่ง และการสื่อสารที่ทันสมัย[13]

เมื่อถึงปลายศตวรรษที่ 19 ภาวะเงินฝืดสิ้นสุดลงและเปลี่ยนเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงWilliam Stanley Jevonsคาดการณ์ว่าอุปทานทองคำที่เพิ่มขึ้นจะทำให้เกิดเงินเฟ้อหลายสิบปีก่อนที่จะเกิดขึ้นจริง เออร์วิง ฟิชเชอร์ตำหนิอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกในช่วงก่อนสงครามโลกครั้งที่ 1 จากอุปทานทองคำที่เพิ่มขึ้น[31]

ในระบบเศรษฐกิจที่มีสกุลเงินที่ไม่เสถียร การแลกเปลี่ยนและการจัดการสกุลเงินทางเลือกอื่นๆ เช่น การแปลงค่าเงินดอลลาร์เป็นเรื่องปกติ ดังนั้นเมื่อเงิน 'ทางการ' หายาก (หรือไม่น่าเชื่อถือผิดปกติ) การค้าก็ยังสามารถดำเนินต่อไปได้ (เช่น ล่าสุดในซิมบับเว ) เนื่องจากในระบบเศรษฐกิจดังกล่าว รัฐบาลกลางมักจะไม่สามารถ แม้ว่าจะเต็มใจที่จะควบคุมเศรษฐกิจภายในอย่างเพียงพอ ก็ไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่บุคคลจะได้รับสกุลเงินที่เป็นทางการ เว้นแต่เพื่อชำระค่าสินค้านำเข้า ผลที่ตามมาก็คือ การแลกเปลี่ยนสินค้าทำหน้าที่เป็นอัตราภาษีคุ้มกันในประเทศเศรษฐกิจดังกล่าว ส่งเสริมการบริโภคในท้องถิ่นของการผลิตในท้องถิ่น[ ต้องการการอ้างอิง ] นอกจากนี้ยังทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้นการขุดและการสำรวจ เนื่องจากวิธีง่ายๆ ในการทำเงินในระบบเศรษฐกิจเช่นนี้คือการขุดมันออกจากพื้นดิน

การเปิดเสรีทางการตลาด

การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นโดยการเปิดเสรีทางเศรษฐกิจภายในหรือภายนอกโดยทั่วไปมีผลลดราคา มาตรการยกเลิกกฎระเบียบเช่น การยกเลิก (เช่น ที่รัฐเป็นเจ้าของ) การผูกขาดหรือการยกเลิกการรักษาราคาตลอดจนการค้าเสรีที่เพิ่มขึ้นจึงสามารถทำให้เกิดภาวะเงินฝืดได้มากเท่าที่ภาคส่วนต่างๆ ได้รับผลกระทบ

หมุดสกุลเงินและสหภาพการเงิน

หากประเทศใดประเทศหนึ่งผูกมัดสกุลเงินของตนไว้กับอีกประเทศหนึ่งซึ่งมีการเติบโตของผลิตภาพที่สูงขึ้นหรือการพัฒนาต้นทุนต่อหน่วยที่เอื้ออำนวยมากขึ้นประเทศนั้นจะต้อง - เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน - ไม่ว่าจะมีประสิทธิผลมากขึ้นเท่าๆ กันหรือลดราคาตามปัจจัย (เช่น ค่าจ้าง) ราคาปัจจัยการตัดทำให้เกิดภาวะเงินฝืด สหภาพการเงินมีผลคล้ายกับการตรึงค่าเงิน

เอฟเฟค

ภาวะเงินฝืดเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา[32]โดยทั่วไปแล้วภาวะเงินฝืดมักถูกมองว่าเป็นแง่ลบ เนื่องจากเป็นสาเหตุให้เกิดการโอนความมั่งคั่งจากผู้ยืมและผู้ถือสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่อง ไปเพื่อประโยชน์ของผู้ออมและผู้ถือสินทรัพย์สภาพคล่องและสกุลเงิน และเนื่องจาก สัญญาณการกำหนดราคาที่สับสน[ จำเป็นต้องอ้างอิง ]ทำให้เกิดการลงทุน ในรูปแบบของการลงทุนต่ำ

ในแง่นี้ มันตรงกันข้ามกับสถานการณ์เงินเฟ้อทั่วไป ซึ่งมีผลกับผู้ถือสกุลเงินภาษีและผู้ให้กู้ (ออมทรัพย์) และใช้เงินที่ได้ไปอุดหนุนผู้กู้ รวมทั้งรัฐบาล และทำให้เกิดการลงทุนที่ไม่เหมาะสมเป็นการลงทุนมากเกินไป ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อจึงกระตุ้นการบริโภคในระยะสั้น และสามารถกระตุ้นการลงทุนในโครงการที่อาจไม่คุ้มค่าในแง่ของความเป็นจริงได้เช่นเดียวกัน (เช่น ที่อยู่อาศัยหรือฟองสบู่ดอทคอม ) ในขณะที่ภาวะเงินฝืดทำให้การลงทุนช้าลง แม้ว่าจะมีความต้องการในโลกแห่งความเป็นจริงที่ลดลง พบกัน ในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ภาวะเงินฝืดมักจะเกิดจากการลดลงของอุปสงค์รวมและมีความเกี่ยวข้องกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเช่นที่เกิดขึ้นในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและตราบใดที่ลุ่ม

รางวัลโนเบลฟรีดริชเยคเป็นเสรีนิยม ออสเตรียนักเศรษฐศาสตร์กล่าวเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดที่ตกต่ำ:

ฉันเห็นด้วยกับ Milton Friedman ว่าเมื่อเกิดความผิดพลาดขึ้นแล้ว Federal Reserve System ได้ดำเนินนโยบายเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดอย่างโง่เขลา ฉันไม่ได้ต่อต้านเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังต่อต้านภาวะเงินฝืดด้วย ดังนั้น อีกครั้งหนึ่งที่นโยบายการเงินที่ตั้งโปรแกรมไว้ไม่ดีทำให้ภาวะซึมเศร้ายาวนานขึ้น

—  สัมภาษณ์กับ Diego Pizano (1979) [33]

ในขณะที่กำลังซื้อของเงินเพิ่มขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อเงินบางส่วน แต่เป็นการเพิ่มความหนักใจของหนี้ให้กับผู้อื่น: หลังจากภาวะเงินฝืดมาระยะหนึ่ง การชำระเงินเพื่อชำระหนี้แสดงถึงกำลังซื้อที่มากกว่าตอนที่หนี้เกิดขึ้นครั้งแรก . ดังนั้น ภาวะเงินฝืดถือได้ว่าเป็นการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้อย่างมีประสิทธิภาพ เช่นเดียวกับในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในสหรัฐอเมริกา ภาวะเงินฝืดเฉลี่ย 10% ต่อปี แม้แต่เงินกู้ปลอดดอกเบี้ยก็ไม่น่าสนใจเพราะต้องชำระคืนด้วยเงินที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 10% ทุกปี

ภายใต้สภาวะปกติ เฟดและธนาคารกลางอื่นๆ ส่วนใหญ่ใช้นโยบายโดยกำหนดเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น – อัตรากองทุนรัฐบาลกลางข้ามคืนในสหรัฐอเมริกา – และบังคับใช้เป้าหมายนั้นโดยการซื้อและขายหลักทรัพย์ในตลาดทุนเปิด เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแตะศูนย์ ธนาคารกลางจะไม่สามารถผ่อนปรนนโยบายได้อีกต่อไปโดยการลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยตามปกติ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์ การปลดหนี้กลายเป็นเครื่องมือที่สำคัญมากขึ้นในการจัดการภาวะเงินฝืด

ในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา เนื่องจากเงื่อนไขการกู้ยืมมีความยาวเพิ่มขึ้น และการจัดหาเงินกู้ (หรือการใช้ประโยชน์) เป็นเรื่องปกติในการลงทุนหลายประเภท ต้นทุนของภาวะเงินฝืดสำหรับผู้กู้จึงเพิ่มขึ้น ภาวะเงินฝืดอาจกีดกันการลงทุนภาคเอกชน เนื่องจากมีความคาดหวังที่ลดลงเกี่ยวกับผลกำไรในอนาคตเมื่อราคาในอนาคตลดลง ด้วยเหตุนี้ ด้วยการลงทุนภาคเอกชนที่ลดลง ภาวะเงินฝืดที่ทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ อาจทำให้อุปสงค์โดยรวมทรุดตัวลงได้ หากไม่มี "ความเสี่ยงที่ซ่อนเร้นจากภาวะเงินเฟ้อ" สถาบันต่างๆ จะระมัดระวังมากขึ้นในการถือเงิน และไม่ใช้จ่ายหรือลงทุน (ฝังเงิน) พวกเขาจึงได้รับรางวัลจากการถือครองเงิน นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่มองว่าพฤติกรรม "กักตุน" เป็นสิ่งที่ไม่พึงปรารถนา ดังที่ Hayek ชี้ให้เห็น:

เป็นที่ตกลงกันว่าการกักตุนเงิน ไม่ว่าจะเป็นเงินสดหรือยอดคงเหลือที่ไม่ได้ใช้งาน เป็นผลจากภาวะเงินฝืด ไม่มีใครคิดว่าภาวะเงินฝืดเป็นที่ต้องการในตัวเอง

—  ฮาเยค (1932) [34]

บางคนเชื่อว่าในกรณีที่ไม่มีจำนวนมากของหนี้ที่ภาวะเงินฝืดจะเป็นผลต้อนรับเพราะการลดราคาที่เพิ่มขึ้นของกำลังซื้อ [35]

เนื่องจากช่วงภาวะเงินฝืดไม่เอื้ออำนวยต่อลูกหนี้ (รวมถึงเกษตรกรส่วนใหญ่) พวกเขาจึงมักเป็นช่วงฟันเฟืองของประชานิยมที่เพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 นักประชานิยมในสหรัฐอเมริกาต้องการปลดหนี้หรือย้ายออกจากมาตรฐานทองคำใหม่ไปสู่มาตรฐานเงิน (อุปทานเงินเพิ่มขึ้นค่อนข้างเร็วกว่าอุปทานทองคำ ทำให้เงินมีภาวะเงินฝืดน้อยกว่าทองคำ ) มาตรฐาน bimetal หรือเงินกระดาษเช่นเมื่อเร็ว ๆ นี้สิ้นสุดวันที่ธนบัตร

เกลียวเงินฝืด

เกลียว deflationaryเป็นสถานการณ์ที่ลดลงในนำระดับราคาที่จะลดการผลิตซึ่งนำไปสู่การเปิดเพื่อลดค่าจ้างและความต้องการที่จะนำไปสู่การลดลงต่อไปในระดับราคา[36] [37]เนื่องจากการลดลงในระดับราคาทั่วไปเรียกว่าภาวะเงินฝืด (deflation) ภาวะเงินฝืด (deflationary spiral) เกิดขึ้นเมื่อราคาที่ลดลงนำไปสู่วงจรอุบาทว์ซึ่งปัญหาทำให้สาเหตุของตัวเองรุนแรงขึ้น[38]ในทางวิทยาศาสตร์ เอฟเฟกต์นี้เรียกอีกอย่างว่าวงตอบรับเชิงบวกอีกตัวอย่างที่เศรษฐกิจจากสถานการณ์นี้ในทางเศรษฐศาสตร์คือการแห่ถอนเงิน

ตกต่ำได้รับการยกย่องโดยบางส่วนเป็นเกลียว deflationary [39] วงก้นหอยภาวะเงินฝืดเป็นรุ่นเศรษฐกิจมหภาคสมัยใหม่ของการโต้เถียงกันทั่วไปที่มากเกินไปของศตวรรษที่ 19 อีกหนึ่งความคิดที่เกี่ยวข้องเออร์วิงฟิชเชอร์ทฤษฎีของที่หนี้เกินอาจทำให้เกิดภาวะเงินฝืดอย่างต่อเนื่อง

รับมือภาวะเงินฝืด

ในช่วงภาวะเงินฝืดอย่างรุนแรง การกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย (วิธีการปกติในการกำหนดจำนวนสกุลเงินที่จะสร้าง) อาจไม่ได้ผล เนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นศูนย์อาจส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงเกินไปที่จะดึงดูดเครดิต ผู้กู้ที่คุ้มค่า ในศตวรรษที่ 21 ได้ลองใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบแล้ว แต่ก็ไม่สามารถเป็นลบได้มากนัก เนื่องจากผู้คนอาจถอนเงินสดออกจากบัญชีธนาคารหากมีอัตราดอกเบี้ยติดลบ ดังนั้นธนาคารกลางจึงต้องกำหนดเป้าหมายปริมาณเงินโดยตรง (เรียกว่า " มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ") และอาจใช้วิธีพิเศษในการเพิ่มปริมาณเงิน เช่น การซื้อสินทรัพย์ทางการเงินประเภทที่ธนาคารกลางมักไม่ใช้สำรอง ( เช่นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ) ก่อนที่เขาจะเป็นประธานของสหรัฐอเมริกาFederal Reserve , Ben Bernankeอ้างว่าในปี 2002 "... การฉีดเพียงพอของเงินในท้ายที่สุดก็จะย้อนกลับภาวะเงินฝืด" [40]แม้ว่าเกลียวภาวะเงินฝืดของญี่ปุ่นไม่ได้ถูกทำลายโดยปริมาณของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ได้รับจากธนาคาร ของญี่ปุ่น.

นักเศรษฐศาสตร์มักเชื่อว่าภาวะเงินฝืดจะรักษาตัวเองได้จนถึงช่วงทศวรรษที่ 1930 เมื่อราคาลดลง อุปสงค์จะเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ และระบบเศรษฐกิจจะแก้ไขตัวเองได้โดยไม่มีการแทรกแซงจากภายนอก

มุมมองนี้ถูกท้าทายในช่วงทศวรรษที่ 1930 ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ นักเศรษฐศาสตร์ของเคนส์แย้งว่าระบบเศรษฐกิจไม่ได้แก้ไขตัวเองในแง่ของภาวะเงินฝืด และรัฐบาลและธนาคารกลางต้องใช้มาตรการเชิงรุกเพื่อเพิ่มความต้องการผ่านการลดภาษีหรือเพิ่มการใช้จ่ายของรัฐบาล ความต้องการเงินสำรองจากธนาคารกลางนั้นสูงเมื่อเทียบกับครั้งล่าสุด ดังนั้นหากไม่ใช่เพื่อการแลกสกุลเงินสำหรับทองคำ (ตามมาตรฐานทองคำ) ธนาคารกลางก็สามารถเพิ่มปริมาณเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยเพียงแค่ลดข้อกำหนดการสำรองและผ่านการดำเนินการตลาดแบบเปิด (เช่น การซื้อพันธบัตรรัฐบาลเป็นเงินสด) เพื่อชดเชยการลดลงของปริมาณเงินในภาคเอกชนเนื่องจากการล่มสลายของเครดิต (เครดิตเป็นรูปแบบของเงิน)

ด้วยแนวคิดเกี่ยวกับการเงินที่เพิ่มขึ้นจุดเน้นในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืดคือความต้องการที่เพิ่มขึ้นโดยการลดอัตราดอกเบี้ย (กล่าวคือ การลด "ต้นทุน" ของเงิน) มุมมองนี้ได้รับความล้มเหลวเนื่องจากความล้มเหลวของนโยบายผ่อนปรนในญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาในการกระตุ้นความต้องการหลังจากตลาดหุ้นตกต่ำในช่วงต้นทศวรรษ 1990 และในปี 2000–02 ตามลำดับนักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรียกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายการเงินที่มีต่อราคาสินทรัพย์ อัตราจริงที่ต่ำอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้นและเกิดการสะสมหนี้ที่มากเกินไป ดังนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นเพียงการบรรเทาชั่วคราว ซึ่งทำให้วิกฤตการณ์หนี้เงินฝืดรุนแรงขึ้นในที่สุด

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์ การปลดหนี้กลายเป็นเครื่องมือที่สำคัญมากขึ้นในการจัดการภาวะเงินฝืด

ข้อตกลงการกู้ยืมพิเศษ

เมื่อธนาคารกลางได้ลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยเป็นศูนย์ จะไม่สามารถกระตุ้นอุปสงค์เพิ่มเติมโดยการลดอัตราดอกเบี้ยได้อีกต่อไป นี้เป็นที่มีชื่อเสียงกับดักสภาพคล่อง เมื่อภาวะเงินฝืดเกิดขึ้น จำเป็นต้องมี " การเตรียมการพิเศษ " เพื่อให้กู้ยืมเงินในอัตราดอกเบี้ยที่เป็นศูนย์ (ซึ่งอาจยังคงเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงมากเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อติดลบ ) เพื่อเพิ่มปริมาณเงินอย่างไม่เป็นธรรม

ทุน

แม้ว่ามูลค่าของสินทรัพย์ทุนมักจะถูกกล่าวโดยไม่ได้ตั้งใจว่าจะลดค่าลงเมื่อราคาลดลง แต่การใช้งานนี้ไม่สอดคล้องกับคำจำกัดความปกติของภาวะเงินฝืด คำอธิบายที่ถูกต้องมากขึ้นการลดมูลค่าของสินทรัพย์ทุนเป็นค่าเสื่อมราคาทางเศรษฐกิจ อีกนัยหนึ่งข้อตกลงการบัญชีเรื่องค่าเสื่อมราคาเป็นมาตรฐานในการพิจารณาการลดลงของมูลค่าสินทรัพย์ทุนเมื่อมูลค่าตลาดไม่พร้อมใช้งานหรือในทางปฏิบัติ

ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์

ประเทศในสหภาพยุโรป

อัตราเงินเฟ้อของกรีซเป็นลบในช่วงสามปีนับจากปี 2013 ที่จะปี 2015 เช่นเดียวกับบัลแกเรีย , ไซปรัส , สเปนและสโลวาเกียจาก 2014 2016 กรีซ, ไซปรัส, สเปนและสโลวาเกียเป็นสมาชิกของสหภาพการเงินยุโรป เลฟสกุลเงินบัลแกเรียถูกตรึงกับยูโรด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ในทั้งสหภาพยุโรปและยูโรโซนdisinflationaryการพัฒนาก็จะพบว่าในปี 2011-2015

ปี บัลแกเรีย กรีซ ไซปรัส สเปน สโลวาเกีย สหภาพยุโรป ยูโรโซน
2011 3,4 3,1 3,5 3,0 4,1 3,1 2,7
2012 2,4 1,0 3,1 2,4 3,7 2,6 2.5
2013 0,4 −0,9 0,4 1,5 1,5 1,5 1,4
2014 −1,6 −1,4 −0,3 −0,2 −0,1 0,6 0,4
2015 -1,1 -1,1 −1,5 −0,6 −0,3 0.1 0,2
2016 −1,3 0,0 −1,2 −0,3 −0,5 0,2 0,2
2017 1,2 1,1 0,7 2.0 1,4 1,7 1,5

ตาราง: ฮาร์โมไนดัชนีราคาผู้บริโภค อัตราการเปลี่ยนแปลงเฉลี่ยต่อปี (%) (อัตราเงินเฟ้อ HICP) [41]ค่าลบจะถูกเน้นด้วยสี

ฮ่องกง

หลังจากวิกฤตการเงินในเอเชียในช่วงปลายปี 1997 ฮ่องกงประสบปัญหาภาวะเงินฝืดเป็นเวลานานซึ่งยังไม่สิ้นสุดจนถึงไตรมาสที่ 4 ของปี 2547 [42]สกุลเงินเอเชียตะวันออก จำนวนมากลดค่าลงหลังวิกฤตดอลลาร์ฮ่องกงแต่ถูกตรึงไว้กับเงินดอลลาร์สหรัฐที่นำไปสู่การปรับแทนจากภาวะเงินฝืดของดัชนีราคาผู้บริโภคสถานการณ์แย่ลงด้วยการส่งออกจากจีนแผ่นดินใหญ่ที่ราคาถูกลงเรื่อยๆ และ " ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ."" ในฮ่องกง ภาวะเงินฝืดนี้มาพร้อมกับความตกต่ำทางเศรษฐกิจที่รุนแรงและยาวนานกว่าประเทศโดยรอบที่ลดค่าเงินของพวกเขาจากวิกฤตการเงินในเอเชีย[43] [44]

ไอร์แลนด์

ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2552 สำนักงานสถิติกลางของไอร์แลนด์ประกาศว่าในเดือนมกราคม พ.ศ. 2552 ประเทศประสบปัญหาเงินฝืด โดยราคาลดลง 0.1% จากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2551 นับเป็นครั้งแรกที่ภาวะเงินฝืดกระทบเศรษฐกิจของไอร์แลนด์ตั้งแต่ปี 2503 ผู้บริโภคโดยรวม ราคาลดลง 1.7% ในเดือน [45]

Brian Lenihan รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของไอร์แลนด์กล่าวถึงภาวะเงินฝืดในการให้สัมภาษณ์กับ RTÉ Radio ตามบัญชีของRTÉ [46] "รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Brian Lenihan ได้กล่าวว่าภาวะเงินฝืดจะต้องนำมาพิจารณาเมื่อมีการพิจารณาการลดงบประมาณในสวัสดิการเด็ก การจ่ายเงินภาครัฐ และค่าธรรมเนียมวิชาชีพ นาย Lenihan กล่าวว่าเดือนต่อเดือนมี ค่าครองชีพลดลง 6.6% ในปีนี้"

บทสัมภาษณ์นี้มีความโดดเด่นตรงที่ว่าภาวะเงินฝืดที่อ้างถึงนั้นไม่ได้รับการพิจารณาในแง่ลบจากรัฐมนตรีในการให้สัมภาษณ์ รัฐมนตรีกล่าวถึงภาวะเงินฝืดเป็นรายการข้อมูลที่เป็นประโยชน์ต่อการโต้แย้งเพื่อลดผลประโยชน์บางประการ ความเสียหายทางเศรษฐกิจที่ถูกกล่าวหาซึ่งเกิดจากภาวะเงินฝืดไม่ได้กล่าวถึงหรือกล่าวถึงโดยสมาชิกของรัฐบาลนี้ นี่เป็นตัวอย่างที่น่าสังเกตของภาวะเงินฝืดในยุคปัจจุบันที่รัฐมนตรีอาวุโสด้านการเงินกำลังหารือกันโดยไม่เอ่ยถึงวิธีหลีกเลี่ยงหรือควรหลีกเลี่ยง [47] [ งานวิจัยต้นฉบับ? ]

ประเทศญี่ปุ่น

ภาวะเงินฝืดเริ่มต้นในช่วงต้นทศวรรษ 1990 [37]ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและรัฐบาลพยายามที่จะกำจัดมันโดยการลดอัตราดอกเบี้ยและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณแต่ไม่ได้สร้างเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเงินในวงกว้างและภาวะเงินฝืดยังคงอยู่ ในเดือนกรกฎาคม 2549 นโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์สิ้นสุดลง

เหตุผลเชิงระบบสำหรับภาวะเงินฝืดในญี่ปุ่นสามารถกล่าวได้ดังนี้:

  • เงื่อนไขการเงินตึงตัว ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นคงนโยบายการเงินไว้เฉพาะเมื่อเงินเฟ้อต่ำกว่าศูนย์ และจะเข้มงวดขึ้นเมื่อภาวะเงินฝืดสิ้นสุดลง [48]
  • ประชากรที่ไม่เอื้ออำนวย ญี่ปุ่นมีประชากรสูงอายุ (อายุมากกว่า 65 ปี 22.6%) ซึ่งลดลงตั้งแต่ปี 2554 เนื่องจากอัตราการเสียชีวิตสูงกว่าอัตราการเกิด [49] [50]
  • ราคาสินทรัพย์ลดลง ในกรณีของภาวะเงินฝืดของราคาสินทรัพย์ของญี่ปุ่นเป็นค่าเฉลี่ยการพลิกกลับหรือการปรับฐานกลับไปที่ระดับราคาก่อนเกิดฟองสบู่ มีฟองสบู่ราคาค่อนข้างมากในหุ้นและโดยเฉพาะอย่างยิ่งอสังหาริมทรัพย์ในญี่ปุ่นในทศวรรษ 1980 (สูงสุดในปลายปี 1989) [51] [52]
  • บริษัทที่มีหนี้สินล้นพ้นตัว: ธนาคารให้กู้ยืมแก่บริษัทและบุคคลที่ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ เมื่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ลดลง เงินกู้เหล่านี้ไม่สามารถชำระได้ ธนาคารอาจพยายามรวบรวมหลักประกัน (ที่ดิน) แต่นี่จะไม่จ่ายเงินกู้ ธนาคารต่างๆ ชะลอการตัดสินใจดังกล่าว โดยหวังว่าราคาสินทรัพย์จะดีขึ้น ความล่าช้าเหล่านี้ได้รับอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารแห่งชาติ ธนาคารบางแห่งให้กู้ยืมเงินแก่บริษัทเหล่านี้มากขึ้นกว่าเดิมเพื่อใช้ชำระหนี้ที่พวกเขามีอยู่แล้ว กระบวนการต่อเนื่องนี้เรียกว่าการรักษา "ความสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง" และจนกว่าสินทรัพย์จะได้รับการตีราคาใหม่ทั้งหมดและ/หรือขายออก (และการสูญเสียที่รับรู้) สินทรัพย์จะยังคงเป็นภาวะเงินฝืดในระบบเศรษฐกิจ ปรับปรุงกฎหมายล้มละลาย กฎหมายโอนที่ดิน และกฎหมายภาษีอากรเป็นวิธีการที่จะเร่งกระบวนการนี้ และยุติภาวะเงินฝืด[53][54] [55] [56] [57]
  • ธนาคารที่มีหนี้สินล้นพ้นตัว: ธนาคารที่มีสัดส่วนเงินกู้ที่ "ไม่มีประสิทธิภาพ" มากขึ้น กล่าวคือ พวกเขาไม่ได้รับการชำระเงินจากธนาคาร แต่ยังไม่ได้ตัดบัญชี ไม่สามารถให้ยืมเงินเพิ่มได้ พวกเขาต้องเพิ่มเงินสดสำรองเพื่อให้ครอบคลุมเงินกู้ที่ไม่ดี [58] [59]
  • กลัวธนาคารล้มละลาย คนญี่ปุ่นกลัวธนาคารจะล่มสลาย จึงชอบซื้อพันธบัตรรัฐบาล (สหรัฐอเมริกาหรือญี่ปุ่น) แทนการออมเงินในบัญชีธนาคาร ในทำนองเดียวกันหมายความว่าเงินไม่สามารถให้กู้ยืมได้และดังนั้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งหมายความว่าอัตราการออมกดดันการบริโภค แต่ไม่ปรากฏในเศรษฐกิจในรูปแบบที่มีประสิทธิภาพเพื่อกระตุ้นการลงทุนใหม่ ผู้คนยังประหยัดด้วยการเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งทำให้การเติบโตช้าลงไปอีก เพราะมันทำให้ราคาที่ดินพุ่งสูงขึ้น[ สงสัย ]
  • ภาวะเงินฝืดที่นำเข้า: ญี่ปุ่นนำเข้าสินค้าอุปโภคบริโภคราคาถูกของจีนและประเทศอื่น ๆ (เนื่องจากค่าแรงที่ลดลงและการเติบโตอย่างรวดเร็วในประเทศเหล่านั้น) และวัตถุดิบราคาถูก ซึ่งสินค้าจำนวนมากถึงราคาต่ำสุดตลอดกาลในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ส่งผลให้ราคาสินค้านำเข้าลดลง ผู้ผลิตในประเทศต้องตรงกับราคาเหล่านี้เพื่อให้สามารถแข่งขันได้ สิ่งนี้ลดราคาสำหรับหลายสิ่งหลายอย่างในระบบเศรษฐกิจและทำให้เกิดภาวะเงินฝืด[60] [61]
  • การใช้จ่ายเพื่อกระตุ้น: ตามทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ทั้งของออสเตรียและนักการเงิน การใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นของเคนส์มีผลที่น่าหดหู่จริง ๆ เนื่องจากรัฐบาลกำลังแข่งขันกับอุตสาหกรรมของเอกชน และแย่งชิงเงินจากการลงทุนของภาคเอกชน[62]ตัวอย่างเช่น ในปี 1998 ญี่ปุ่นออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมากกว่า 16 ล้านล้านเยน มากกว่าครึ่งหนึ่งของงานสาธารณะที่จะส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่สร้างความมั่งคั่งของเอกชนในปริมาณที่เท่ากัน[63]โดยรวมแล้ว แพ็คเกจกระตุ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นมีมูลค่ามากกว่า100 ล้านล้านเยน แต่ก็ยังล้มเหลว ตามโรงเรียนเศรษฐกิจเหล่านี้ เงินกระตุ้นดังกล่าวทำให้เกิดปัญหาที่ตั้งใจจะแก้ไข[64] [65]

ในเดือนพฤศจิกายน 2009 ญี่ปุ่นกลับไปภาวะเงินฝืดตามที่The Wall Street Journal Bloomberg LPรายงานว่าราคาผู้บริโภคลดลงในเดือนตุลาคม 2552 เกือบเป็นประวัติการณ์ 2.2% [66]จนกระทั่งปี 2014 นโยบายเศรษฐกิจใหม่ที่วางโดยนายกรัฐมนตรี ชินโซ อาเบะในที่สุดก็ยอมให้อัตราเงินเฟ้อกลับคืนมาในระดับที่มีนัยสำคัญ [67]อย่างไรก็ตามภาวะเศรษฐกิจถดถอยของ Covid-19นำไปสู่ภาวะเงินฝืดอีกครั้งในปี 2020 โดยราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่ลดลงอย่างรวดเร็ว กระตุ้นการกระตุ้นของรัฐบาลอย่างหนักซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 20% ของ GDP [68] [69] [70]

ส่งผลให้มีแนวโน้มว่าภาวะเงินฝืดจะยังคงเป็นปัญหาเศรษฐกิจระยะยาวสำหรับประเทศญี่ปุ่น [71]

สหราชอาณาจักร

ในช่วงสงครามโลกครั้งที่อังกฤษ ปอนด์สเตอร์ลิงถูกลบออกจากมาตรฐานทองคำ แรงจูงใจในการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้คือการจัดหาเงินทุนสำหรับสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง ผลลัพธ์ประการหนึ่งคืออัตราเงินเฟ้อและราคาทองคำที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศสำหรับเงินปอนด์ที่ลดลง เมื่อเงินปอนด์กลับคืนสู่มาตรฐานทองคำหลังสงคราม ได้กระทำบนพื้นฐานของราคาทองคำก่อนสงคราม ซึ่งเนื่องจากราคาทองคำสูงกว่าราคาทองคำที่เทียบเท่ากัน จึงต้องการให้ราคาปรับตัวลงเพื่อปรับมูลค่าเป้าหมายให้สูงขึ้น ปอนด์

สหราชอาณาจักรประสบปัญหาภาวะเงินฝืดประมาณ 10% ในปี 1921, 14% ในปี 1922 และ 3 ถึง 5% ในช่วงต้นทศวรรษ 1930 [72]

สหรัฐอเมริกา

อัตราเงินเฟ้อประจำปี (สีน้ำเงิน) และอัตราเงินฝืด (สีเขียว) ในสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 1666
US CPI-Uเริ่มตั้งแต่ปี 1913; ที่มา: กระทรวงแรงงานสหรัฐ

ภาวะเงินฝืดที่สำคัญในสหรัฐอเมริกา

มีสี่ช่วงเวลาสำคัญของภาวะเงินฝืดในสหรัฐอเมริกา

ครั้งแรกและรุนแรงที่สุดคือช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำในปี พ.ศ. 2361–2364 เมื่อราคาสินค้าเกษตรลดลงเกือบ 50% การหดตัวของสินเชื่อที่เกิดจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในอังกฤษทำให้มีสายพันธุ์ออกจากสหรัฐอเมริกา ธนาคารแห่งสหรัฐอเมริกาก็ทำสัญญากู้ยืมเช่นกัน ราคาสินค้าเกษตรลดลงเกือบ 50% จากระดับสูงสุดในปี ค.ศ. 1815 ไปสู่ระดับต่ำสุดในปี ค.ศ. 1821 และไม่ฟื้นตัวจนกระทั่งช่วงปลายทศวรรษที่ 1830 แม้ว่าจะอยู่ในระดับราคาที่ต่ำลงอย่างเห็นได้ชัด สิ่งที่เสียหายมากที่สุดคือราคาฝ้าย ซึ่งเป็นสินค้าส่งออกหลักของสหรัฐฯ ราคาพืชผลอาหารซึ่งสูงเพราะความอดอยากในปี พ.ศ. 2359 ที่เกิดจากปีที่ไม่มีฤดูร้อนลดลงหลังจากการกลับมาของการเก็บเกี่ยวตามปกติในปี พ.ศ. 2361 การขนส่งที่ดีขึ้น ส่วนใหญ่มาจากทางด่วน และการแนะนำเรือกลไฟในระดับเล็กน้อย ลดต้นทุนการขนส่งลงอย่างมาก [24]

ประการที่สองคือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในช่วงปลายทศวรรษ 1830 ถึง 1843 หลังเกิดความตื่นตระหนกในปี 1837เมื่อค่าเงินในสหรัฐอเมริกาหดตัวลงประมาณ 34% โดยราคาลดลง 33% ขนาดของการหดตัวนี้ตรงกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เท่านั้น [73] (ดู: ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ของภาวะเงินฝืดด้านเครดิต ) "ภาวะเงินฝืด" นี้เป็นไปตามคำจำกัดความทั้งสอง ของราคาที่ลดลงและปริมาณเงินที่ลดลง แม้จะมีภาวะเงินฝืดและภาวะซึมเศร้า GDP เพิ่มขึ้น 16% จาก 2382 ถึง 2386 [73]

ที่สามคือหลังจากสงครามกลางเมืองบางครั้งเรียกว่าThe Great ภาวะเงินฝืด อาจถูกกระตุ้นโดยการกลับสู่มาตรฐานทองคำ เงินกระดาษที่หมดอายุซึ่งพิมพ์ระหว่างสงครามกลางเมือง

The Great Sag of 1873–96 อาจอยู่ในอันดับต้น ๆ ของรายการ ขอบเขตของมันคือทั่วโลก นำเสนอเทคโนโลยีลดต้นทุนและเพิ่มผลผลิต มันทำให้ผู้เชี่ยวชาญสับสนด้วยความเพียรของมัน และมันขัดขืนความพยายามของนักการเมืองที่จะเข้าใจมัน นับประสากลับมัน มันส่งมอบราคาพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นรุ่นหนึ่งตลอดจนความสูญเสียตามปกติแก่เจ้าหนี้ที่ไม่ระวังผ่านการผิดนัดและการเรียกล่วงหน้า ระหว่างปี พ.ศ. 2418 ถึง พ.ศ. 2439 ตามข้อมูลของMilton Friedmanราคาในสหรัฐอเมริกาลดลง 1.7% ต่อปีและในสหราชอาณาจักรลดลง 0.8% ต่อปี

—  [74] (หมายเหตุ: David A. Wells (1890) กล่าวถึงช่วงเวลาดังกล่าวและอภิปรายถึงความก้าวหน้าอย่างมากในด้านการผลิต ซึ่ง Wells โต้แย้งว่าเป็นสาเหตุของภาวะเงินฝืด ผลผลิตที่ได้นั้นตรงกับภาวะเงินฝืด[75] Murray Rothbard ( 2002) ให้บัญชีที่คล้ายกัน[76] )

ครั้งที่สี่เกิดขึ้นในปี พ.ศ. 2473-2476 เมื่ออัตราการเกิดภาวะเงินฝืดอยู่ที่ประมาณ 10 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ของสหรัฐฯที่ธนาคารล้มเหลวและการว่างงานสูงสุดที่ 25%

ภาวะเงินฝืดจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เกิดขึ้นส่วนหนึ่งเนื่องจากมีการหดตัวอย่างมากของเครดิต (เงิน) การล้มละลายทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่เงินสดมีความต้องการอย่างล้นหลาม และเมื่อFederal Reserveควรจะรองรับความต้องการนั้น กลับทำสัญญากับปริมาณเงินโดย 30% ในการบังคับใช้ของใหม่ของค่าใช้จ่ายจริงหลักคำสอนเพื่อให้ธนาคารล้มหนึ่งโดยหนึ่ง (เพราะพวกเขาไม่สามารถที่จะตอบสนองความต้องการอย่างฉับพลันเป็นเงินสด - ดูธนาคารเศษส่วนสำรอง ) จากจุดยืนของสมการฟิชเชอร์ (ดูด้านบน) มีการลดลงพร้อมกันทั้งปริมาณเงิน (เครดิต) และความเร็วของเงิน ซึ่งลึกซึ้งมากจนเกิดภาวะเงินฝืดด้านราคาแม้ว่าปริมาณเงินจะเพิ่มขึ้นโดยธนาคารกลางสหรัฐก็ตาม

ภาวะเงินฝืดเล็กน้อยในสหรัฐอเมริกา

ตลอดประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา อัตราเงินเฟ้อเข้าใกล้ศูนย์และลดลงต่ำกว่าช่วงเวลาสั้นๆ เป็นเรื่องปกติในศตวรรษที่ 19 และในศตวรรษที่ 20 จนกระทั่งมีการละทิ้งมาตรฐานทองคำสำหรับระบบ Bretton Woodsอย่างถาวรในปี 1948 ในช่วง 60 ปีที่ผ่านมา สหรัฐอเมริกาประสบปัญหาภาวะเงินฝืดเพียงสองครั้งเท่านั้น ในปี 2552 ด้วยภาวะถดถอยครั้งใหญ่ และในปี 2558 เมื่อ CPI แทบไม่ต่ำกว่า 0% ที่ -0.1% [77]

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่าสหรัฐอเมริกาอาจมีภาวะเงินฝืดที่มีประสบการณ์เป็นส่วนหนึ่งของวิกฤตการณ์ทางการเงินของ 2007-10 ; เปรียบเทียบทฤษฎีของภาวะเงินฝืดหนี้เมื่อเทียบรายปี ราคาผู้บริโภคปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นเวลาหกเดือนจนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2552 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากราคาพลังงานที่ลดลงอย่างมาก[ ต้องการอ้างอิง ]ราคาผู้บริโภคลดลง 1 เปอร์เซ็นต์ในเดือนตุลาคม 2551 นี่เป็นราคาที่ร่วงลงในเดือนเดียวที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ นับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2490 เป็นอย่างน้อย บันทึกดังกล่าวถูกทำลายอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2551 โดยลดลง 1.7% เพื่อเป็นการตอบสนองธนาคารกลางสหรัฐจึงตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป จนถึงระดับใกล้ศูนย์ ณ วันที่ 16 ธันวาคม 2551 [78]

ในช่วงปลายปี 2551 และต้นปี 2552 นักเศรษฐศาสตร์บางคนเกรงว่าสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะเงินฝืด นักเศรษฐศาสตร์Nouriel Roubiniทำนายว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยจากภาวะเงินฝืด และกำหนดคำว่า "stag-deflation" เพื่ออธิบายเรื่องนี้[79]ตรงกันข้ามกับstagflationซึ่งเป็นความกลัวหลักในช่วงฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อนปี 2551 จากนั้น สหรัฐฯ เริ่มประสบปัญหาภาวะเงินฝืดที่วัดได้ ลดลงอย่างต่อเนื่องจากภาวะเงินฝืดที่วัดได้ครั้งแรกที่ -0.38% ในเดือนมีนาคม เป็นอัตราเงินฝืดในเดือนกรกฎาคม จาก -2.10% ในด้านค่าจ้าง ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2552 รัฐโคโลราโดได้ประกาศว่าค่าจ้างขั้นต่ำของรัฐนั้นซึ่งจัดทำดัชนีเงินเฟ้อ ถูกกำหนดให้ถูกตัด ซึ่งจะเป็นครั้งแรกที่รัฐได้ลดค่าแรงขั้นต่ำตั้งแต่ พ.ศ. 2481 [80]

ดูเพิ่มเติม

หมายเหตุ

  1. Robert J. Barro and Vittorio Grilli (1994), European Macroeconomics , บทที่. 8, น. 142. ISBN  0-333-57764-7
  2. ^ ซัลลิแวน, อาร์เธอร์ ; เชฟฟริน, สตีเวน เอ็ม. (2003). เศรษฐศาสตร์: หลักการในการดำเนินการ . Upper Saddle River, นิวเจอร์ซีย์: Pearson Prentice Hall NS. 343 . ISBN 0-13-063085-3.
  3. ^ แฮร์รี่วัลลภแฮร์รี่วัลลภ (18 พฤศจิกายน 2008) "ภาวะเงินฝืด : ทำไมอันตราย" . เดลี่เทเลกราฟ. สืบค้นเมื่อ20 กันยายน 2559 .
  4. ^ "นักเศรษฐศาสตร์อธิบาย: ทำไมภาวะเงินฝืดไม่ดี" . นักเศรษฐศาสตร์ . นิตยสารเศรษฐศาสตร์ 7 ม.ค. 2558 . สืบค้นเมื่อ20 กันยายน 2559 .
  5. ^ ครุกแมนพอล (2 สิงหาคม 2010) "ทำไมภาวะเงินฝืดถึงไม่ดี" . เดอะนิวยอร์กไทม์ส. สืบค้นเมื่อ20 กันยายน 2559 .
  6. ^ วอล์คเกอร์, แอนดรูว์ (29 มกราคม 2559). "ภาวะเงินฝืดเป็นสิ่งที่ไม่ดีหรือไม่" . บีบีซี. สืบค้นเมื่อ20 กันยายน 2559 .
  7. ^ โทมา, มาร์ค. "ผู้อธิบาย: ทำไมภาวะเงินฝืดจึงเป็นอันตราย" . นาฬิกาเงิน ซีบีเอส. สืบค้นเมื่อ20 กันยายน 2559 .
  8. ^ ฮัมเมล, เจฟฟรีย์โรเจอร์ส "ความตายและภาษี รวมถึงอัตราเงินเฟ้อ: สาธารณะกับนักเศรษฐศาสตร์" (มกราคม 2550) [1]
  9. ^ แบ ลนชาร์ด, O.; Dell'Ariccia, G.; Mauro, P. (18 สิงหาคม 2010). "ทบทวนนโยบายเศรษฐกิจมหภาค". วารสารการเงิน สินเชื่อและการธนาคาร . 42 (1): 199–215. CiteSeerX 10.1.1.1153.7293 . ดอย : 10.1111/j.1538-4616.2010.00334.x . S2CID 14824203 .  
  10. ^ "อะไรทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อติดลบ (ภาวะเงินฝืด)" .
  11. ^ "รุ่นตลาด: เพียวการแข่งขันการแข่งขันผูกขาด, โอเอซิส, บริสุทธิ์และการผูกขาด"
  12. ^ a b c Hussman, Ph.D., John, O. (2010). "เบอร์นันเก้ Leaps เป็นกับดักสภาพคล่อง"
  13. ^ a b c Wells, David A. (1890). การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่ผ่านมาและผลของพวกเขาเกี่ยวกับการผลิตและการกระจายตัวของความมั่งคั่งและความเป็นอยู่ที่ดีของสังคม นิวยอร์ก: D. Appleton and Co. ISBN 0-543-72474-3. การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจล่าสุดและผลกระทบต่อการกระจายความมั่งคั่งและความเป็นอยู่ที่ดีของสังคมอุปทานเงิน, น. 222
  14. ^ เบ็คเวิร์ธ, เดวิด. "รวมซัพพลายขับเคลื่อนภาวะเงินฝืดและผลกระทบของมันสำหรับเศรษฐกิจมหภาคเสถียรภาพ" (PDF) กาโต้วารสาร . สถาบันกาโต้ 28 (3). เก็บถาวรจากต้นฉบับ(PDF)เมื่อ 2011-10-09
  15. ^ Stapleford โทมัส (2009) ค่าใช้จ่ายของการใช้ชีวิตในอเมริกา: ประวัติศาสตร์ทางการเมืองของสถิติเศรษฐกิจ 1880-2000 มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ Peess. น. 69–73.
  16. ^ Kendrick, จอห์น (1991) "US Productivity Performance in Perspective, Business Economics, 1 ตุลาคม 2534" . Cite journal requires |journal= (help)
  17. ^ แอนดรู Atkeson และแพทริคเจ Kehoe ของธนาคารกลางของมินนิอาภาวะเงินฝืดและภาวะซึมเศร้า: มีเชิงประจักษ์ Link?
  18. เบลล์, สเปอร์เจียน (1940). ผลผลิต, ค่าจ้างและรายได้แห่งชาติ, สถาบันเศรษฐศาสตร์ของสถาบัน เวฟเวอร์ลี่กด
  19. อรรถเป็น โบดรู เบอร์นาร์ด ซี. (1996). การผลิตมวล, ตลาดหุ้นตกและตกต่ำ นิวยอร์ก, ลินคอล์น, ชางฮี: Authors Choice Press.
  20. ^ Carapella, ฟรานเชส (2015) "ความตื่นตระหนกของธนาคารและภาวะเงินฝืดในดุลยภาพทั่วไปแบบไดนามิก". ชุดอภิปรายการเงินและเศรษฐศาสตร์ 2558-018 วอชิงตัน: ​​Board of Governors of Federal Reserve System, http://dx.doi.org/10.17016/FEDS.205.018 .
  21. ^ "ทฤษฎีหนี้-ภาวะเงินฝืดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ - FRASER" . ตุลาคม 2476 Cite journal requires |journal= (help)
  22. ^ ฟรีดแมน, มิลตัน (1994). เงิน Mischief: ตอนนี้ในประวัติศาสตร์การเงิน โฮตัน มิฟฟลิน ฮาร์คอร์ต NS. 38. ISBN 9780547542225.
  23. อรรถa b c d Ginsburg, David (2006). เหรียญทองของโรงกษาปณ์นิวออร์ลีนส์ -เหรียญทองหมุนเวียนอย่างไรในอเมริกาในศตวรรษที่ 19. น. 25–33. ISBN 9780974237169.
  24. a b c d e Taylor, จอร์จ โรเจอร์ส (1951) การปฏิวัติการขนส่ง, 1815-1860 ประวัติศาสตร์เศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา. เล่มที่ 4 นิวยอร์ก: Rinehart & Co. pp. 133, 331–4. ISBN  978-0-87332-101-3. |volume= has extra text (help)
  25. ^ Greenspan สัมภาษณ์ CNBC 3 ธ.ค. 2553
  26. ^ บราวน์, แฮร์รี่ (1981). คุณสามารถทำกำไรจากวิกฤตการเงินได้ ISBN 4-87187-322-6.
  27. อรรถa b c เหนือ ดักลาสซี. (1966). การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา ค.ศ. 1790-1860 . นิวยอร์ก ลอนดอน: WW Norton & Company ISBN  978-0-393-00346-8.
  28. เบนจามิน ร็อธ, เอ็ด. James Ledbetter และ Daniel B. Roth "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่: ไดอารี่" หนังสือ Perseus, 2009, p. 36. "ตลาดสำหรับซื้อ 'สมุดบัญชีเงินฝาก' ของธนาคารก็เติบโตขึ้นในสถานที่ต่างๆ เช่น ยังส์ทาวน์ หากคุณหมดหวังมากพอในปี 1931 ที่จะมีเงินเพื่อซื้อสิ่งจำเป็นพื้นฐาน คุณอาจได้เงิน 60 ถึง 70 เซ็นต์สำหรับมูลค่าสมุดเงินฝากของคุณ หนังสือพิมพ์ยังพิมพ์อัตรารายสัปดาห์สำหรับการซื้อและขายสมุดคู่ฝากเหล่านี้เมื่อพวกเขากลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ Roth วางแผนภูมิอัตราดังกล่าวลงในไดอารี่ของเขา"
  29. ^ เทย์เลอร์ 1951 , pp. 336
  30. วาลลิส, โฮห์น โจเซฟ; สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ. "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในปี พ.ศ. 2382 ถึง พ.ศ. 2386" (PDF) .
  31. ^ Stapleford โทมัส (2009) ค่าใช้จ่ายของการใช้ชีวิตในอเมริกา: ประวัติศาสตร์ทางการเมืองของสถิติเศรษฐกิจ 1880-2000 สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์. น. 69–73.
  32. ^ "ประวัติศาสตร์เศรษฐกิจตกต่ำในสหรัฐอเมริกา" . แต่ตอนนี้คุณรู้แล้ว 6 ธันวาคม 2551
  33. FA Hayek, สัมภาษณ์โดย Diego Pizano July, 1979 ตีพิมพ์ใน: Diego Pizano, Conversations with Great Economists: Friedrich A. Hayek, John Hicks, Nicholas Kaldor, Leonid V. Kantorovich, Joan Robinson, Paul A.Samuelson, Jan Tinbergen (Jorge หนังสือปิ่นโต, 2552).
  34. ^ "จดหมายของฮาเยกเรื่องภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1932" . แต่ตอนนี้คุณรู้แล้ว 25 พฤศจิกายน 2553
  35. ^ เซลกิน, จอร์จ (1997). "น้อยกว่าศูนย์: กรณีสำหรับระดับราคาลดลงในการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจ" (PDF) IEA โฮบาร์ตกระดาษ ลอนดอน: สถาบันเศรษฐกิจ . 32 : 87. ISSN 0073-2818 . สืบค้นเมื่อ4 ธันวาคม 2557 .  
  36. ^ "เกลียวปล่อยลมปราณ" .
  37. ^ Grinin, LE และ Korotayev, AV (2018) อนาคตของเศรษฐกิจโลกในแง่ของแนวโน้มเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืด และทฤษฎีวัฏจักรยาว ฟิวเจอร์สโลก , 74(2), 84-103 .
  38. ^ คากัน , จูเลีย. "เกลียวเงินฝืด" . ลงทุน. สืบค้นเมื่อ20 มีนาคมพ.ศ. 2564 .
  39. ^ "แง่เศรษฐศาสตร์ AZ เริ่มต้นด้วย D" นักเศรษฐศาสตร์ .
  40. ^ ภาวะเงินฝืด: ให้แน่ใจว่า "มัน" ไม่ได้เกิดขึ้นที่นี่ข้อสังเกตโดยผู้ว่าราชการ Ben S. Bernanke ก่อนที่นักเศรษฐศาสตร์แห่งชาติคลับ, Washington, DC 21 พฤศจิกายน 2002
  41. ^ "HICP - อัตราเงินเฟ้อ" . ยูโรสแตท. สืบค้นเมื่อ8 กุมภาพันธ์ 2021 .
  42. ^ [2] เก็บถาวร 8 มีนาคม 2548 ที่เครื่อง Wayback
  43. ^ เจ้า, YC (2001). "ทำไมฮ่องกงถึงล้าหลังในการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ" เอเชียวิกฤตการณ์ทางการเงินและอุปสรรคของฮ่องกง หนังสือองค์ประชุม. น.  155 –170. ISBN 978-1-56720-447-6.
  44. หลิว, เฮนรี ซีเค (2003-07-04). “ทำไมฮ่องกงถึงวิกฤต” . เอเชียไทม์ส. เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 2003-07-08 . สืบค้นเมื่อ27 เมษายน 2010 .CS1 maint: unfit URL (link)
  45. ^ "อัตราเงินเฟ้อติดลบประจำปีครั้งแรกในรอบ 49 ปี" . RTE.ie 12 กุมภาพันธ์ 2552.
  46. ^ ภาวะเงินฝืดปัจจัยในการลดงบประมาณ - Lenihan , RTE News , 9 ธันวาคม 2552
  47. ^ RTÉ News - ภาวะเงินฝืดปัจจัยในการลดงบประมาณ - Lenihan Archived 26 กุมภาพันธ์ 2010 ที่ Wayback Machine
  48. ^ "พบกับ BOJ ใหม่ เช่นเดียวกับ BOJ เก่า" . เงินภาพลวงตา. 2010-10-05 . ดึงข้อมูลเมื่อ2013-02-14 .
  49. ^ ดูลีย์, เบ็น (2019-12-24). "ญี่ปุ่นลดขนาดจาก 500,000 คนในขณะที่เกิดตกอยู่กับจำนวนต่ำสุดนับตั้งแต่ 1874 (เผยแพร่ 2019)" เดอะนิวยอร์กไทม์ส . ISSN 0362-4331 . ที่ดึง 2021/02/04 
  50. ^ "หน้าแรกของสำนักสถิติ/รายงานประมาณการประชากรประจำเดือน" . 2019-06-06. เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 2019-06-06 . ที่ดึง 2021/02/04
  51. นีลเส็น, แบร์รี่. "ทศวรรษที่สาบสูญ: บทเรียนจากวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ของญี่ปุ่น" . ลงทุน. ที่ดึง 2021/02/04
  52. ^ โพสต์ The Blah (2019-11-17) "ฟองสบู่ราคาสินทรัพย์ญี่ปุ่น" . ปานกลาง. ที่ดึง 2021/02/04
  53. ^ กลุ่มกฎหมายระดับโลก "คู่มือกฎหมายเปรียบเทียบระหว่างประเทศ" . นานาชาติเปรียบเทียบกฎหมายธุรกิจระหว่างประเทศรายงานคู่มือ ที่ดึง 2021/02/04
  54. ^ "กฎหมายปฏิบัติ UK Signon" . signon.thomsonreuters.com ที่ดึง 2021/02/04
  55. ^ "ของญี่ปุ่น 2020 บริษัท ล้มละลายลดลงถึง 31 ปีต่ำด้วยความช่วยเหลือของรัฐบาล" เจแปนไทม์ส . 2021-01-13 . ที่ดึง 2021/02/04
  56. ^ "สมบัติล้ำค่า" . นักเศรษฐศาสตร์ . 2002-05-09. ISSN 0013-0613 . ที่ดึง 2021/02/04 
  57. ^ "จะทำอย่างไรกับบริษัทซอมบี้" . นักเศรษฐศาสตร์ . 2020-09-24. ISSN 0013-0613 . ที่ดึง 2021/02/04 
  58. ^ "คือธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเทคนิคล้มละลายอันตรายมีส่วนร่วมในการเสื่อมสภาพในระยะยาวของ BoJ ฐานะการเงิน? | พูดคุยญี่ปุ่นญี่ปุ่นฟอรั่มนโยบายต่างประเทศ" www.japanpolicyforum.jp . ที่ดึง 2021/02/04
  59. ^ "ธนาคารเครดิตนิปปอนประกาศล้มละลายและเป็นของกลาง" . ไอริชไทม์ส. ที่ดึง 2021/02/04
  60. ^ (PDF) https://www.frbsf.org/economic-research/files/wp08-29bk.pdf หายไปหรือว่างเปล่า|title=( ช่วยด้วย )
  61. ^ "ญี่ปุ่นนำเข้าใหม่! ภาวะเงินฝืด" . www.bullionvault.com . ที่ดึง 2021/02/04
  62. ^ "เหตุใดการใช้จ่ายกระตุ้นจึงกดดันเศรษฐกิจ" . แต่ตอนนี้คุณรู้แล้ว 16 กรกฎาคม 2552
  63. ^ "อธิบายภาวะถดถอยของญี่ปุ่น เบนจามิน พาวเวลล์" . สถาบันมิสซิส . 19 พฤศจิกายน 2545
  64. ^ ปอนเซียโน, โจนาธาน. "เวิลด์แบงก์เตือนกระตุ้นการใช้จ่ายและ 'อันตราย' วิกฤตหนี้อาจทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและเช็ดออกทศวรรษของกำไรรายได้" ฟอร์บส์. ที่ดึง 2021/02/04
  65. ^ Salsman ริชาร์ด "ทศวรรษที่ผ่านมาของญี่ปุ่นสามของแบบแผนซึมเศร้ากระตุ้น - AIER" www.aier.org . ที่ดึง 2021/02/04
  66. ^ "ญี่ปุ่นประชาสัมพันธ์แพคเกจส่งเสริมการฟื้นตัวอ่อน (Update3)"
  67. ^ "อัตราเงินเฟ้อญี่ปุ่นฮิตสูง 23 ปี" ข่าวบีบีซี 2014-05-30 . ที่ดึง 2021/02/04
  68. ^ "เปิดตัวเอ็บ 'ใหญ่' coronavirus มูลค่าการกระตุ้นเศรษฐกิจ 20% ของจีดีพี" เจแปนไทม์ส . 2020-04-06 . ที่ดึง 2021/02/04
  69. ^ Kihara, Kaori Kaneko, Leika (2020/12/18) "ดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นตกอยู่ที่ก้าวเร็วที่สุดในทศวรรษที่ผ่านมาจี้ภาวะเงินฝืดกลัว" สำนักข่าวรอยเตอร์ ที่ดึง 2021/02/04
  70. ^ "ความกลัวภาวะเงินฝืดเริ่มลุกลามเมื่อการระบาดใหญ่กระทบราคาผู้บริโภคในญี่ปุ่น" . เจแปนไทม์ส . 2020-05-01 . ที่ดึง 2021/02/04
  71. ^ โฟกัสเศรษฐศาสตร์ "ญี่ปุ่นอัตราเงินเฟ้อ (CPI) - ญี่ปุ่นเศรษฐกิจการพยากรณ์และแนวโน้มอันดับเครดิต" FocusEconomics | การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจจากนักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของโลก ที่ดึง 2021/02/04
  72. ^ Bank of England Quarterly Inflation Report ก.พ. 2552 น. 33 แผนภูมิA
  73. ^ a b Atack, เจเรมี; พาสเซล, ปีเตอร์ (1994). ใหม่ดูทางเศรษฐกิจของประวัติศาสตร์อเมริกัน นิวยอร์ก: WW Norton and Co. p. 102 . ISBN  0-393-96315-2.
  74. ^ "Inflation, ho! (ไพรเมอร์เกี่ยวกับภาวะเงินฝืด)" . 23 พ.ค. 2546 เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 28 กุมภาพันธ์ 2549
  75. ^ เวลส์, เดวิด เอ. (1890). การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่ผ่านมาและผลของพวกเขาเกี่ยวกับการผลิตและการกระจายตัวของความมั่งคั่งและความเป็นอยู่ที่ดีของสังคม นิวยอร์ก: D. Appleton and Co. ISBN 0-543-72474-3. การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจล่าสุดและผลกระทบต่อการกระจายความมั่งคั่งและความเป็นอยู่ที่ดีของสังคม
  76. ^ ทบาร์ด, เมอเรย์ (2002) ประวัติศาสตร์การเงินและการธนาคารในสหรัฐอเมริกา . สถาบัน Ludwig Von Mises น.  164 –8. ISBN 0-945466-33-1.
  77. ^ โรเซนเบิร์ก ยูวัล (26 กุมภาพันธ์ 2558) "อเมริกาอยู่ในภาวะเงินฝืด แล้วไง" . เวลาการคลัง .
  78. ^ "คำสั่ง FOMC" (ข่าวประชาสัมพันธ์) คณะกรรมการผู้ว่าการระบบธนาคารกลางสหรัฐ 16 ธันวาคม 2551
  79. ^ Roubini, Nouriel (30 ตุลาคม 2008) "Get Ready สำหรับ 'แต๊ก-ภาวะเงินฝืด' " ฟอร์บส์ .
  80. ^ Svaldi อัลโด (13 ตุลาคม 2009) "ค่าแรงขั้นต่ำโคโลราโดตั้งต่า" . เดนเวอร์โพสต์

อ้างอิง

  • Nicola Acocella , อคติภาวะเงินฝืดของกลยุทธ์ทางออกในประเทศ EMUใน: การทบทวนสภาพเศรษฐกิจในอิตาลี , 2-3: 471–93, (2011).
  • เบ็น เอส. เบอร์นันเก้. ภาวะเงินฝืด: ให้แน่ใจว่า "มัน" ไม่ได้เกิดขึ้นที่นี่ คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ 2545-11-21. เข้าถึงเมื่อ: 2008-10-17. (เก็บถาวรโดย WebCite ที่https://www.webcitation.org/5bdTTiZhU?url=http://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/SPEECHES/2002/20021121/default.htm
  • Michael Bordo & Andrew Filardo, ภาวะเงินฝืดและนโยบายการเงินในมุมมองทางประวัติศาสตร์: จดจำอดีตหรือถูกประณามให้ทำซ้ำ, ใน: นโยบายเศรษฐกิจ, ตุลาคม 2548, หน้า 799–844
  • Georg Erber ความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืดในเยอรมนีและนโยบายการเงินของ ECB ใน: Cesifo Forum 4 (2003), 3, pp. 24–29
  • Charles Goodhart และ Boris Hofmann, ภาวะเงินฝืด, ราคาเครดิตและราคาสินทรัพย์, ใน: ภาวะเงินฝืด - มุมมองปัจจุบันและประวัติศาสตร์, eds. Richard CK Burdekin & Pierre L. Siklos, สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์, เคมบริดจ์, 2004
  • กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ภาวะเงินฝืด: ปัจจัยกำหนด ความเสี่ยง และตัวเลือกนโยบาย - การค้นพบของคณะทำงานอิสระ วอชิงตัน ดี.ซี. 30 เมษายน 2546
  • กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, World Economic Outlook 2006 – Globalization and Inflation, Washington DC, เมษายน 2549
  • Otmar Issing, เงินยูโรหลังจากสี่ปี: มีความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืดหรือไม่, อนุสัญญาการเงินยุโรปครั้งที่ 16, 2 ธันวาคม 2002, ลอนดอน, Europäische Zentralbank, แฟรงก์เฟิร์ต อัมไมน์
  • Steven B. Kamin, Mario Marazzi และ John W. Schindler, China "Exporting Deflation"?, เอกสารการอภิปรายการเงินระหว่างประเทศหมายเลข 791, Board of Governors of Federal Reserve System, Washington DC มกราคม 2547
  • ครุกแมน, พอล (1998). "มัน Baaaaack: ตกต่ำของญี่ปุ่นและการกลับมาของกับดักสภาพคล่อง" (PDF) Brookings เอกสารเกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ 1998 (2): 137–205. ดอย : 10.2307/2534694 . จสท 2534694 .

ลิงค์ภายนอก