การเงินองค์กร

จากวิกิพีเดีย สารานุกรมเสรี
ข้ามไปที่การนำทาง ข้ามไปที่การค้นหา

การเงินองค์กรเป็นสาขาการเงินที่เกี่ยวข้องกับแหล่งเงินทุน โครงสร้างเงินทุนของบริษัท การดำเนินการที่ผู้จัดการดำเนินการเพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้กับผู้ถือหุ้นเครื่องมือและการวิเคราะห์ที่ใช้ในการจัดสรรทรัพยากรทางการเงิน เป้าหมายหลักของการเงินองค์กรคือการเพิ่มหรือเพิ่ม มูลค่า ให้กับผู้ถือหุ้น [1]

ตามลำดับ การเงินองค์กรประกอบด้วยสองสาขาย่อยหลัก [ ต้องการการอ้างอิง ] การจัดทำงบประมาณทุนเกี่ยวข้องกับการกำหนดหลักเกณฑ์ว่าโครงการเพิ่มมูลค่าใดควรได้รับเงินทุนจากการลงทุน และการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนนั้นด้วยตราสารทุนหรือตราสารหนี้ การจัดการ เงินทุนหมุนเวียนคือการจัดการกองทุนการเงินของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ ยอด ดำเนินงานระยะ สั้น ของสินทรัพย์หมุนเวียนและหนี้สินหมุนเวียน โดยมุ่งเน้นที่การจัดการเงินสดสินค้าคงคลังและการกู้ยืมและให้ยืมระยะสั้น (เช่น เงื่อนไขสินเชื่อที่ขยายให้กับลูกค้า)

เงื่อนไขการเงินองค์กรและการเงินองค์กรยังเกี่ยวข้องกับวาณิชธนกิจ บทบาททั่วไปของวาณิชธนกิจคือการประเมินความต้องการทางการเงินของบริษัท และเพิ่มประเภทของเงินทุนที่เหมาะสมกับความต้องการเหล่านั้นมากที่สุด ดังนั้น คำว่า "การเงินของบริษัท" และ "บริษัทการเงิน" อาจเกี่ยวข้องกับธุรกรรมที่มีการระดมทุนเพื่อสร้าง พัฒนา เติบโต หรือได้มาซึ่งธุรกิจ การพัฒนาด้านกฎหมายและระเบียบข้อบังคับในสหรัฐอเมริกาเมื่อเร็วๆ นี้ มีแนวโน้มว่าจะเปลี่ยนแปลงกลุ่มผู้จัดเตรียมและนักการเงินที่เต็มใจที่จะจัดการและจัดหาเงินทุนสำหรับธุรกรรมที่มีเลเวอเรจสูงบางรายการ [2]

แม้ว่าโดยหลักการแล้วจะแตกต่างจากการบริหารการเงินที่ศึกษาการจัดการทางการเงินของทุกบริษัท มากกว่าที่จะเป็นองค์กรเพียงอย่างเดียว แต่แนวคิดหลักในการศึกษาการเงินของ บริษัท ก็สามารถนำไปใช้กับปัญหาทางการเงินของ บริษัท ทุกประเภทได้ การจัดการทางการเงินทับซ้อนกับหน้าที่ทางการเงินของวิชาชีพบัญชี อย่างไรก็ตาม การบัญชีการเงินเป็นการรายงานข้อมูลทางการเงินในอดีต ในขณะที่การจัดการทางการเงินเกี่ยวข้องกับการใช้ทรัพยากรเงินทุนเพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้กับผู้ถือหุ้น

ประวัติ

การเงินองค์กรสำหรับโลกก่อนอุตสาหกรรมเริ่มปรากฏในนครรัฐของอิตาลีและประเทศต่ำของยุโรปตั้งแต่ศตวรรษที่ 15

บริษัท Dutch East India (หรือที่รู้จักกันในชื่อย่อว่า “ VOC ” ในภาษาดัตช์) เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่ง แรก ที่เคยจ่ายเงินปันผล เป็น ประจำ [3] [4] [5] VOC ยังเป็นบริษัทร่วมทุนแห่ง แรกที่ได้รับการบันทึกไว้เป็นครั้งแรกเพื่อให้ได้ หุ้นทุนคงที่ ตลาดสาธารณะสำหรับหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่พัฒนาขึ้นในสาธารณรัฐดัตช์ในช่วงศตวรรษที่ 17 [6] [7] [8]

ในช่วงต้นทศวรรษ 1800 ลอนดอนเป็นศูนย์กลางการเงินขององค์กรสำหรับบริษัทต่างๆ ทั่วโลก ซึ่งได้คิดค้นรูปแบบใหม่ของการกู้ยืมและการลงทุน ดูเมืองลอนดอน §เศรษฐกิจ ศตวรรษที่ 20 ทำให้เกิดระบบทุนนิยมการบริหารจัดการและการเงินหุ้นสามัญ โดยมีทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นจากการจดทะเบียนใน ตลาดหลักทรัพย์ มากกว่า แหล่งเงินทุน อื่น ๆ

การเงินองค์กรสมัยใหม่ควบคู่ไปกับการจัดการการลงทุนพัฒนาขึ้นในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 20 โดยเฉพาะอย่างยิ่งขับเคลื่อนโดยนวัตกรรมในทางทฤษฎีและการปฏิบัติในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร [9] [10] [11] [12] [13] [14] ที่นี่ ดูส่วนหลังของประวัติศาสตร์การธนาคารในสหรัฐอเมริกาและ ประวัติศาสตร์ของไพรเวทอิ ควิ ตี้และทุนร่วมลงทุน

โครงร่าง

เป้าหมายหลักของการจัดการทางการเงินคือการเพิ่มหรือเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง [15]การเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นสูงสุดต้องการให้ผู้จัดการสามารถสร้างสมดุลเงินทุนระหว่างการลงทุนใน"โครงการ"ที่เพิ่มผลกำไรและความยั่งยืนในระยะยาวของบริษัท ควบคู่ไปกับการจ่ายเงินสดส่วนเกินในรูปของเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น ผู้จัดการของบริษัทที่เติบโต (เช่น บริษัทที่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนสูง) จะใช้ทรัพยากรเงินทุนส่วนใหญ่ของบริษัทและเงินสดส่วนเกินจากการลงทุนและโครงการต่างๆ เพื่อให้บริษัทสามารถขยายการดำเนินธุรกิจต่อไปได้ในอนาคต เมื่อบริษัทบรรลุวุฒิภาวะในอุตสาหกรรมของตน (เช่น บริษัทที่ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนโดยเฉลี่ยหรือต่ำกว่า) ผู้จัดการของบริษัทเหล่านี้จะใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น ผู้จัดการต้องทำการวิเคราะห์เพื่อกำหนดการจัดสรรทรัพยากรเงินทุนของ บริษัท และเงินสดส่วนเกินระหว่างโครงการและการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นอย่างเหมาะสม[15] [16]

การเลือกระหว่างโครงการลงทุนจะขึ้นอยู่กับเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องกันหลายประการ (1) ฝ่ายบริหารองค์กรพยายามที่จะเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้สูงสุดโดยลงทุนในโครงการที่ให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นบวกเมื่อประเมินโดยใช้อัตราคิดลดที่เหมาะสมโดยคำนึงถึงความเสี่ยง (2) โครงการเหล่านี้ต้องได้รับการสนับสนุนทางการเงินอย่างเหมาะสม (3) หากบริษัทไม่สามารถเติบโตได้ และเงินสดส่วนเกินไม่จำเป็นสำหรับบริษัท ทฤษฎีทางการเงินแนะนำว่าฝ่ายบริหารควรคืนเงินสดส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้น (เช่น การจ่ายเงินปันผล) [17]

"การจัดทำงบประมาณทุน " นี้คือการวางแผนการเพิ่มมูลค่า โครงการทางการเงินระยะยาวสำหรับองค์กรที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนที่ได้รับทุนและส่งผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ฝ่ายบริหารต้องจัดสรรทรัพยากรที่จำกัดของบริษัทระหว่างโอกาสการแข่งขัน (โครงการ) [18]

การจัดทำงบประมาณทุนยังเกี่ยวข้องกับการกำหนดหลักเกณฑ์ว่าโครงการใดควรได้รับเงินทุนเพื่อการลงทุนเพื่อเพิ่มมูลค่าของบริษัท และการจัดหาเงินทุนเพื่อการลงทุนนั้นด้วยตราสารทุนหรือตราสารหนี้ [19]การลงทุนควรทำบนพื้นฐานของมูลค่าเพิ่มให้กับอนาคตของบริษัท โครงการที่เพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทอาจรวมถึงการลงทุนประเภทต่างๆ ที่หลากหลาย ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง นโยบายการขยายกิจการ หรือการควบรวมกิจการ เมื่อบริษัทไม่สามารถเติบโตหรือขยายตัวได้และมีเงินสดส่วนเกินที่มีอยู่และไม่จำเป็น ฝ่ายบริหารจะต้องจ่ายกำไรส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดในรูปของเงินสดปันผลหรือซื้อหุ้นของบริษัทคืนผ่านการซื้อหุ้นคืน โปรแกรม. (20)(21)

โครงสร้างเงินทุน

การบรรลุเป้าหมายด้านการเงินขององค์กรจำเป็นต้องมีการลงทุนในองค์กรอย่างเหมาะสม [22]แหล่งเงินทุน โดยทั่วไปแล้วเงินทุนที่บริษัทสร้างขึ้นเองและเงินทุนจากผู้ให้ทุนภายนอก ซึ่งได้มาจากการออกตราสารหนี้และทุน ใหม่ (และหลักทรัพย์ แบบผสม หรือแปลงสภาพ ) อย่างไรก็ตาม ดังที่กล่าวข้างต้น เนื่องจากทั้งอัตราอุปสรรค์และกระแสเงินสด (และด้วยเหตุนี้ความเสี่ยงของบริษัท) จะได้รับผลกระทบ การผสมผสานทางการเงินจะส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของบริษัท และจำเป็นต้องมีการตัดสินใจพิจารณาที่นี่ ดูงบดุล , WACC. ท้ายที่สุด มีการอภิปรายเชิงทฤษฎีมากมายเกี่ยวกับข้อควรพิจารณาอื่นๆ ที่ฝ่ายบริหารอาจนำมาพิจารณาในที่นี้

แหล่งที่มาของเงินทุน

ทุนหนี้

บริษัทต่างๆ อาจใช้เงินทุนที่ยืมมา (ทุนหนี้หรือเครดิต ) เป็นแหล่งลงทุนเพื่อรักษาการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่องหรือเพื่อเป็นทุนสนับสนุนการเติบโตในอนาคต หนี้มีหลายรูปแบบ เช่น เงินกู้จากธนาคาร ตั๋วเงินจ่าย หรือพันธบัตรที่ออกให้ประชาชน พันธบัตรกำหนดให้บริษัทต้องเสียดอกเบี้ย เป็นประจำการชำระเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) สำหรับทุนที่ยืมมาจนกว่าหนี้จะครบกำหนด บริษัท จะต้องชำระคืนภาระผูกพันเต็มจำนวน การชำระหนี้สามารถทำได้ในรูปแบบของการตั้งสำรองกองทุน โดยบริษัทจะผ่อนชำระเป็นงวดรายปีของหนี้ที่ยืมมาสูงกว่าดอกเบี้ยปกติ บริษัทที่ออกพันธบัตรที่เรียกได้นั้นมีสิทธิที่จะจ่ายคืนภาระผูกพันเต็มจำนวนเมื่อใดก็ตามที่บริษัทรู้สึกว่าเป็นการได้ผลประโยชน์สูงสุดในการชำระหนี้ หากบริษัทไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยโดยใช้เงินสดได้ บริษัทอาจใช้ สินทรัพย์ หลักประกันเป็นรูปแบบหนึ่งในการชำระหนี้ (หรือผ่านกระบวนการชำระบัญชี )

ส่วนของทุน

บริษัทสามารถขายหุ้นของบริษัทให้กับนักลงทุนเพื่อระดมทุนได้ นักลงทุนหรือผู้ถือหุ้นคาดหวังว่ามูลค่าของบริษัทจะมีแนวโน้มสูงขึ้น (หรือมีมูลค่าเพิ่มขึ้น) เมื่อเวลาผ่านไปเพื่อให้การลงทุนของพวกเขาเป็นการซื้อที่มีกำไร มูลค่าผู้ถือหุ้นจะเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทลงทุนทุนและกองทุนอื่นๆ ในโครงการ (หรือการลงทุน) ที่ได้รับอัตราผลตอบแทนที่เป็นบวกสำหรับเจ้าของ นักลงทุนชอบที่จะซื้อหุ้นในบริษัทที่จะได้รับผลตอบแทนจากเงินทุนในอนาคตที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะทำให้มูลค่าตลาดของหุ้นของบริษัทนั้นเพิ่มขึ้น มูลค่าผู้ถือหุ้นอาจเพิ่มขึ้นเช่นกันเมื่อบริษัทจ่ายเงินส่วนเกินส่วนเกิน (เงินทุนจากกำไรสะสมที่ไม่จำเป็นสำหรับธุรกิจ) ในรูปของเงินปันผล

หุ้นบุริมสิทธิ

หุ้นบุริมสิทธิคือหลักทรัพย์ของตราสารทุนซึ่งอาจมีคุณสมบัติที่ไม่ได้มีหุ้นสามัญรวมทั้งทรัพย์สินของทั้งตราสารทุนและตราสารหนี้และโดยทั่วไปถือว่าเป็นตราสารแบบผสมผสาน บุริมสิทธิเป็นผู้อาวุโส (เช่น ลำดับที่สูงกว่า) ถึงหุ้นสามัญแต่ด้อย กว่า พันธบัตรในแง่ของการเรียกร้อง (หรือสิทธิในส่วนแบ่งในทรัพย์สินของบริษัท) [23]

หุ้นบุริมสิทธิมักจะไม่มีสิทธิออกเสียง[24]แต่อาจมีการจ่ายเงินปันผลและอาจมีความสำคัญมากกว่าหุ้นสามัญในการจ่ายเงินปันผลและการชำระบัญชี เงื่อนไขของหุ้นบุริมสิทธิระบุไว้ใน "หนังสือรับรองการกำหนด"

เช่นเดียวกับพันธบัตร หุ้นบุริมสิทธิได้รับการจัดอันดับโดยบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือรายใหญ่ อันดับเครดิตบุริมสิทธิโดยทั่วไปจะต่ำกว่า เนื่องจากเงินปันผลบุริมสิทธิไม่มีหลักประกันเช่นเดียวกับการจ่ายดอกเบี้ยจากพันธบัตร และถือเป็นอันดับเครดิตรองเจ้าหนี้ทุกราย [25]

หุ้นบุริมสิทธิเป็นหุ้นประเภทพิเศษที่อาจมีคุณสมบัติร่วมกันซึ่งไม่มีอยู่ในหุ้นสามัญ คุณสมบัติต่อไปนี้มักจะเกี่ยวข้องกับหุ้นบุริมสิทธิ: [26]

  • ความชอบในเงินปันผล
  • ความชอบในทรัพย์สินในกรณีการชำระบัญชี
  • การแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ
  • Callability ที่ตัวเลือกของ บริษัท
  • ไม่ได้ลงคะแนน

โครงสร้างตัวพิมพ์ใหญ่

สินเชื่อภายในประเทศแก่ภาคเอกชนในปี 2548

ดังที่กล่าวไว้ การผสมผสานทางการเงินจะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของบริษัท: มีข้อพิจารณาที่เกี่ยวข้องกันสองประการที่นี่:

ข้อควรพิจารณาที่เกี่ยวข้อง

ทฤษฎีส่วนใหญ่ในที่นี้ อยู่ภายใต้ทฤษฎีการแลกเปลี่ยน ซึ่งบริษัทต่างๆ ถูกสันนิษฐานว่าต้องแลกผลประโยชน์ทางภาษีของหนี้ด้วยต้นทุนการล้มละลายของหนี้เมื่อเลือกว่าจะจัดสรรทรัพยากรของบริษัทอย่างไร อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ได้พัฒนาชุดของทฤษฎีทางเลือกเกี่ยวกับวิธีการที่ผู้จัดการจัดสรรการเงินของบริษัท

ทฤษฎีทางเลือกหลักประการหนึ่งเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทจัดการกองทุนของพวกเขาคือPecking Order Theory ( สจ๊วร์ต ไมเยอร์ส ) ซึ่งแนะนำว่าบริษัทต่างๆ หลีกเลี่ยงการจัดหาแหล่งเงินทุนจากภายนอกในขณะที่พวกเขามีแหล่งเงินทุนภายในและหลีกเลี่ยงการจัดหาเงินทุนใหม่ในขณะที่พวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในการกู้เงินใหม่ได้ที่อัตราดอกเบี้ยต่ำพอสมควร

นอกจากนี้ทฤษฎีการทดแทนโครงสร้างเงินทุน ยัง ตั้งสมมติฐานว่าฝ่ายบริหารใช้โครงสร้างเงินทุนเพื่อให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้นสูงสุด พื้นที่ที่เกิดขึ้นใหม่ในทฤษฎีการเงินคือการให้สิทธิทางการเงิน โดยที่ธนาคารเพื่อการลงทุนและบริษัทต่างๆ สามารถเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนและมูลค่าของบริษัทเมื่อเวลาผ่านไป โดยการกำหนดวัตถุประสงค์การลงทุนที่เหมาะสม กรอบนโยบาย โครงสร้างสถาบัน แหล่งที่มาของเงินทุน (หนี้หรือส่วนของผู้ถือหุ้น) และกรอบการใช้จ่ายภายใน ให้เศรษฐกิจและภายใต้สภาวะตลาดที่กำหนด

หนึ่งในนวัตกรรมล่าสุดในด้านนี้จากมุมมองทางทฤษฎีคือสมมติฐานด้านเวลาของ ตลาด สมมติฐานนี้ซึ่งได้รับแรงบันดาลใจมาจากวรรณกรรมทางการเงินเชิงพฤติกรรม ระบุว่าบริษัทต่างๆ มองหารูปแบบการจัดหาเงินทุนที่ถูกกว่าโดยไม่คำนึงถึงระดับของทรัพยากรภายใน หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นในปัจจุบัน

การลงทุนและการประเมินมูลค่าโครงการ

โดยทั่วไป[29] มูลค่า " โครงการ " แต่ละค่าจะถูกประเมินโดยใช้การ ประเมินมูลค่า กระแสเงินสด (DCF) และโอกาสที่มีมูลค่าสูงสุดซึ่งวัดโดยมูลค่าปัจจุบันสุทธิ ที่เป็นผลลัพธ์ (NPV) จะถูกเลือก (ก่อน นำไปใช้ในการตั้งค่าการเงินขององค์กรโดยJoel Deanในปี 1951) สิ่งนี้ต้องการการประมาณขนาดและระยะเวลาของกระแสเงินสด ส่วน เพิ่ม ทั้งหมดที่ เกิดจากโครงการ กระแสเงินสดในอนาคตดังกล่าวจะถูกคิดลดเพื่อกำหนดมูลค่าปัจจุบัน (ดูมูลค่าเงินตามเวลา ) มูลค่าปัจจุบันเหล่านี้จะถูกรวมเข้าด้วยกัน และผลรวมสุทธิของเงินลงทุนเริ่มแรกคือเอ็น พีวี ดูแบบจำลองทางการเงิน § การบัญชีสำหรับการอภิปรายทั่วไป และการประเมินมูลค่าโดยใช้ส่วนลดกระแสเงินสดสำหรับกลไก โดยมีการอภิปรายเรื่องการปรับเปลี่ยนใหม่สำหรับการเงินขององค์กร

NPV ได้รับผลกระทบอย่างมากจากอัตราคิดลด ดังนั้น การระบุอัตราคิดลดที่เหมาะสม ซึ่งมักเรียกว่า "อัตราอุปสรรค์" [30] ของ โครงการมีความสำคัญต่อการเลือกโครงการและการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับบริษัท อัตราอุปสรรค์คือผลตอบแทนขั้นต่ำที่ยอมรับได้จากการลงทุน กล่าวคืออัตราคิดลดที่เหมาะสมของ โครงการ อัตราอุปสรรค์ควรสะท้อนความเสี่ยงของการลงทุน ซึ่งโดยทั่วไปจะวัดจากความผันผวนของกระแสเงินสด และต้องคำนึงถึงส่วนประสมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับโครงการ [31]ผู้จัดการใช้แบบจำลอง เช่นCAPMหรือAPTเพื่อประเมินอัตราคิดลดที่เหมาะสมกับโครงการหนึ่งๆ และใช้ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) เพื่อสะท้อนส่วนประสมทางการเงินที่เลือก (ข้อผิดพลาดทั่วไปในการเลือกอัตราคิดลดสำหรับโครงการคือการใช้ WACC ที่ใช้กับทั้งบริษัท วิธีการดังกล่าวอาจไม่เหมาะสมหากความเสี่ยงของโครงการเฉพาะแตกต่างไปจากพอร์ตสินทรัพย์ที่มีอยู่ของบริษัทอย่างชัดเจน )

ร่วมกับ NPV มีมาตรการอื่นๆ อีกหลายประการที่ใช้เป็นเกณฑ์การคัดเลือก (รอง) ในด้านการเงินองค์กร ดูการจัดทำงบประมาณทุน § โครงการจัดอันดับ สิ่งเหล่านี้สามารถมองเห็นได้จาก DCF และรวมถึงระยะเวลาคืนทุน ที่มีส่วนลด , IRR , IRR ดัดแปลง , เงินงวดที่เทียบเท่ากัน , ประสิทธิภาพของเงินทุนและROI ทางเลือก (ส่วนเสริม) สำหรับ NPV ซึ่งพิจารณาโดยตรงถึงผลกำไรทางเศรษฐกิจซึ่งรวมถึงการประเมินมูลค่ารายได้คงเหลือ , MVA / EVA ( Joel Stern , Stern Stewart & Co ) และAPV( สจ๊วร์ต ไมเยอร์ส ). ด้วยต้นทุนของทุนอย่างถูกต้องและปรับตามความเหมาะสม การประเมินมูลค่าเหล่านี้ควรให้ผลลัพธ์เช่นเดียวกับ DCF ดูรายการหัวข้อการประเมินมูลค่าด้วย

การประเมินค่าความยืดหยุ่น

ในหลายกรณี เช่น โครงการ R&Dโครงการอาจเปิด (หรือปิด) เส้นทางการดำเนินการต่างๆ ให้กับบริษัท แต่ความเป็นจริงนี้จะไม่ (โดยทั่วไป) ถูกจับในแนวทาง NPV ที่เข้มงวด [32]นักวิเคราะห์บางคนอธิบายถึงความไม่แน่นอนนี้โดยการปรับอัตราคิดลด (เช่น โดยการเพิ่มต้นทุนของเงินทุน ) หรือกระแสเงินสด (โดยใช้ค่าเทียบเท่าที่แน่นอน หรือใช้ (อัตนัย) "การตัดผม" กับตัวเลขที่คาดการณ์ ดูมูลค่าปัจจุบันที่ถูกลงโทษ ) . [33] [34]แม้จะใช้งานแล้วก็ตาม อย่างไรก็ตาม วิธีหลังเหล่านี้มักไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงตลอดวงจรชีวิตของโครงการอย่างเหมาะสม ดังนั้นจึงไม่สามารถปรับเปลี่ยนการปรับความเสี่ยงได้อย่างเหมาะสม [35] [36] ฝ่ายบริหารจึง (บางครั้ง) ใช้เครื่องมือซึ่งให้คุณค่ากับตัวเลือกเหล่านี้อย่างชัดเจน ดังนั้น ในขณะที่ในการประเมินค่า DCF กระแสเงินสดเฉพาะที่มีแนวโน้มมากที่สุดหรือเฉลี่ยหรือเฉพาะสถานการณ์จะถูกคิดลด ในที่นี้ "ธรรมชาติที่ยืดหยุ่นและเป็นขั้นตอน" ของการลงทุนถูกจำลองแบบ และด้วยเหตุนี้จึง พิจารณาผลตอบแทน ที่เป็นไปได้ "ทั้งหมด" ดูเพิ่มเติมภายใต้ การ ประเมินมูลค่าตัวเลือกจริง ความแตกต่างระหว่างการประเมินมูลค่าทั้งสองคือ "คุณค่าของความยืดหยุ่น" ที่มีอยู่ในโครงการ

เครื่องมือทั่วไปสองอย่างคือDecision Tree Analysis (DTA) [37]และการประเมินตัวเลือกจริง (ROV) [38]มักใช้แทนกันได้:

การหาปริมาณความไม่แน่นอน

ด้วยความไม่แน่นอน ที่ มีอยู่ในการคาดการณ์และการประเมินโครงการ[37] [39]นักวิเคราะห์จะต้องการประเมินความอ่อนไหวของโครงการ NPV ต่อปัจจัยการผลิตต่างๆ (เช่น สมมติฐาน) ต่อแบบจำลอง DCF ในการ วิเคราะห์ความอ่อนไหวทั่วไปนักวิเคราะห์จะแปรผันปัจจัยสำคัญอย่างหนึ่งในขณะที่คงค่าคงที่ของอินพุตอื่นๆ ไว้ นั่นคือceteris paribus จากนั้นสังเกตความไวของ NPV ต่อการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยนั้น และคำนวณเป็น "ความชัน": ΔNPV / Δfactor ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์จะกำหนด NPV ในอัตราการเติบโตต่างๆของรายได้ประจำปีตามที่ระบุไว้ (โดยปกติที่การตั้งค่าที่เพิ่มขึ้น เช่น -10%, -5%, 0%, 5%...) จากนั้นกำหนดความไวโดยใช้สูตรนี้ บ่อยครั้ง ตัวแปรหลายตัวอาจเป็นที่สนใจ และการผสมผสานที่หลากหลายทำให้เกิด "ค่าพื้นผิว " [40] (หรือแม้แต่ " ช่องว่าง ค่า ") โดยที่ NPV เป็นฟังก์ชันของตัวแปรหลายตัว ดูเพิ่มเติมที่การ ทดสอบความเครียด

การใช้เทคนิคที่เกี่ยวข้อง นักวิเคราะห์ยังเรียกใช้ การคาดการณ์ ตามสถานการณ์ของ NPV ในที่นี้ สถานการณ์สมมติประกอบด้วยผลลัพธ์เฉพาะสำหรับปัจจัยทั้งด้านเศรษฐกิจ ปัจจัย "ทั่วโลก" ( ความต้องการผลิตภัณฑ์อัตราแลกเปลี่ยน ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ฯลฯ) ตลอดจนปัจจัยเฉพาะของบริษัท ( ต้นทุนต่อหน่วยฯลฯ) ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์อาจระบุสถานการณ์การเติบโตของรายได้ที่หลากหลาย (เช่น -5% สำหรับ "กรณีที่แย่ที่สุด", +5% สำหรับ "กรณีที่เป็นไปได้" และ +15% สำหรับ "กรณีที่ดีที่สุด") โดยที่ข้อมูลสำคัญทั้งหมดจะได้รับการปรับปรุงดังนี้ เพื่อให้สอดคล้องกับสมมติฐานการเติบโต และคำนวณ NPV สำหรับแต่ละข้อ โปรดทราบว่าสำหรับการวิเคราะห์ตามสถานการณ์การอภิปรายที่Financial modeling ) ในขณะที่แนวทางความอ่อนไหวไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น การประยุกต์ใช้วิธีการนี้คือการกำหนด NPV ที่ " เป็นกลาง " โดยที่ฝ่ายบริหารกำหนดความน่าจะเป็น (แบบอัตนัย) สำหรับแต่ละสถานการณ์ – NPV สำหรับโครงการจะเป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักความน่าจะเป็นของสถานการณ์ต่างๆ ดูวิธีชิคาโกครั้งแรก (ดูเพิ่มเติม ที่ rNPVโดยที่กระแสเงินสด เมื่อเทียบกับสถานการณ์จำลอง จะถ่วงน้ำหนักความน่าจะเป็น)

ความก้าวหน้าเพิ่มเติมที่ "เอาชนะข้อจำกัดของความอ่อนไหวและการวิเคราะห์สถานการณ์โดยการตรวจสอบผลกระทบของชุดค่าผสมที่เป็นไปได้ทั้งหมดและการตระหนักรู้" [41]คือการสร้างสุ่ม[42]หรือ แบบจำลองทางการเงินที่ น่าจะเป็น - ตรงข้ามกับแบบคงที่และแบบกำหนดรุ่นข้างต้น. [39]เพื่อจุดประสงค์นี้ วิธีทั่วไปที่สุดคือการใช้การจำลองแบบมอนติคาร์โลเพื่อวิเคราะห์ NPV ของโครงการ วิธีนี้ได้รับการแนะนำให้รู้จักกับการเงินโดยDavid B. Hertzในปี 1964 แม้ว่าจะเพิ่งกลายเป็นเรื่องปกติไปแล้วก็ตาม: นักวิเคราะห์ในปัจจุบันยังสามารถเรียกใช้การจำลองในสเปรดชีตแบบจำลอง DCF แบบอิง โดยทั่วไปจะใช้add -in การวิเคราะห์ความเสี่ยงเช่น@RiskหรือCrystal Ball ในที่นี้ ส่วนประกอบกระแสเงินสดที่ได้รับผลกระทบ (อย่างมาก) จากความไม่แน่นอนจะถูกจำลอง โดยสะท้อน "ลักษณะสุ่ม" ทางคณิตศาสตร์ ตรงกันข้ามกับแนวทางสถานการณ์ข้างต้น การจำลองสร้าง ผลลัพธ์หรือการทดลอง แบบสุ่ม แต่เป็นไปได้หลาย พัน ครั้ง "ครอบคลุมเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นในโลกแห่งความเป็นจริงตามสัดส่วนของความเป็นไปได้" [43]ดูการจำลอง Monte Carlo กับ "จะเกิดอะไรขึ้นถ้า"สถานการณ์ ผลลัพธ์จะเป็นฮิสโตแกรมของโครงการ NPV และ NPV เฉลี่ยของการลงทุนที่เป็นไปได้ - รวมถึงความผันผวนและความไวอื่น ๆ - จากนั้นจึงสังเกต ฮิสโตแกรมนี้ให้ข้อมูลที่ไม่สามารถมองเห็นได้จาก DCF แบบคงที่ ตัวอย่างเช่น ช่วยให้สามารถประมาณความน่าจะเป็นที่โครงการมีมูลค่าปัจจุบันสุทธิมากกว่าศูนย์ (หรือค่าอื่นใด)

ต่อจากตัวอย่างข้างต้น: แทนที่จะกำหนดค่าสามค่าที่ไม่ต่อเนื่องให้กับการเติบโตของรายได้ และให้กับตัวแปรที่เกี่ยวข้องอื่นๆ นักวิเคราะห์จะกำหนดค่าการแจกแจงความน่าจะ เป็นที่เหมาะสม ให้กับแต่ละตัวแปร (โดยทั่วไป คือ สามเหลี่ยมหรือเบตา ) และหากเป็นไปได้ ให้ระบุการสังเกตหรือที่ควรทราบความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปร การแจกแจงเหล่านี้จะถูก "สุ่มตัวอย่าง" ซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดยนำความสัมพันธ์นี้มารวมไว้ด้วยเพื่อสร้างสถานการณ์สุ่มหลายพันแบบแต่เป็นไปได้ ด้วยการประเมินมูลค่าที่สอดคล้องกัน ซึ่งจะใช้เพื่อสร้างฮิสโตแกรมของ NPV สถิติผลลัพธ์ ( NPV เฉลี่ย และ ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของ NPV) จะเป็นกระจกสะท้อน "การสุ่ม" ของโครงการที่แม่นยำกว่าความแปรปรวนที่สังเกตได้ภายใต้แนวทางตามสถานการณ์ สิ่งเหล่านี้มักใช้เป็นค่าประมาณของ" ราคาสปอต " และความ ผันผวนของการประเมินมูลค่าออปชั่นจริงดังที่กล่าวไว้ข้างต้น ดูการประเมินมูลค่าตัวเลือกจริง § ปัจจัยนำเข้าการประเมินมูลค่า โมเดล Monte Carlo ที่แข็งแกร่งกว่าจะรวมถึงเหตุการณ์ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ (เช่นวิกฤตสินเชื่อ ) ที่ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในอินพุตโมเดล DCF อย่างน้อยหนึ่งรายการ

นโยบายการจ่ายเงินปันผล

นโยบายการจ่ายเงินปันผลเกี่ยวข้องกับนโยบายทางการเงินเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดในปัจจุบันหรือการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นในระยะหลัง จะจ่ายเงินปันผลหรือไม่[44] และจำนวนเท่าใด พิจารณาจาก ผลกำไรที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทเป็นหลัก(เงินสดส่วนเกิน) และได้รับอิทธิพลจากอำนาจการสร้างรายได้ระยะยาวของบริษัท เมื่อเงินสดส่วนเกินมีอยู่และบริษัทไม่ต้องการ ฝ่ายบริหารก็คาดว่าจะจ่ายกำไรส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดในรูปของเงินปันผลเป็นเงินสด หรือเพื่อซื้อหุ้นของบริษัทคืนผ่านโครงการซื้อคืนหุ้น

หากไม่มีโอกาสที่เป็นบวกของ NPV เช่น โครงการที่ให้ผลตอบแทนเกินอัตราอุปสรรค์ และไม่จำเป็นต้องมีเงินสดเกินดุล ดังนั้น - ทฤษฎีการเงินแนะนำ - ฝ่ายบริหารควรคืนเงินสดส่วนเกินบางส่วนหรือทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้นเป็นเงินปันผล นี่เป็นกรณีทั่วไป แต่มีข้อยกเว้น ตัวอย่างเช่น ผู้ถือหุ้นของ " หุ้นที่กำลังเติบโต " คาดหวังว่าบริษัทจะคงไว้ซึ่งเงินสดส่วนเกินส่วนใหญ่โดยคำนิยาม เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับโครงการในอนาคตภายในเพื่อช่วยเพิ่มมูลค่าของบริษัท

ฝ่ายบริหารยังต้องเลือกรูปแบบการจ่ายเงินปันผลตามที่ระบุไว้ โดยทั่วไปเป็นเงินปันผล เป็นเงินสด หรือผ่านการ ซื้อ หุ้นคืน อาจมีการพิจารณาปัจจัยหลายประการ: ที่ผู้ถือหุ้นต้องจ่ายภาษีเงินปันผลบริษัทอาจเลือกที่จะรักษากำไรหรือดำเนินการซื้อคืนหุ้น ในทั้งสองกรณีจะเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว อีกทางหนึ่ง บางบริษัทจะจ่าย "เงินปันผล" จากหุ้นแทนที่จะเป็นเงินสด ดู การดำเนินการ ขององค์กร ทฤษฎีทางการเงินเสนอว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลควรกำหนดตามประเภทของบริษัท และสิ่งที่ผู้บริหารกำหนดคือการใช้แหล่งเงินปันผลเหล่านั้นให้ดีที่สุดสำหรับบริษัทต่อผู้ถือหุ้น

ตามกฎทั่วไปแล้ว ผู้ถือหุ้นของบริษัทที่เติบโตจะต้องการให้ผู้จัดการรักษารายได้และไม่จ่ายเงินปันผล (ใช้เงินสดส่วนเกินเพื่อลงทุนซ้ำในการดำเนินงานของบริษัท) ในขณะที่ผู้ถือหุ้นที่มีมูลค่าหรือหุ้นรองต้องการให้ผู้บริหารของบริษัทเหล่านี้จ่ายเงิน รายได้ส่วนเกินในรูปแบบของเงินปันผลเงินสดเมื่อไม่สามารถได้รับผลตอบแทนที่เป็นบวกจากการลงทุนซ้ำของรายได้ที่ไม่ได้แจกจ่าย โครงการซื้อคืนหุ้นอาจได้รับการยอมรับเมื่อมูลค่าของหุ้นมากกว่าผลตอบแทนที่จะได้รับจากการลงทุนซ้ำของกำไรที่ไม่ได้แจกจ่าย ในทุกกรณี นโยบายการจ่ายเงินปันผลที่เหมาะสมมักจะถูกกำหนดโดยนโยบายที่ให้มูลค่าแก่ผู้ถือหุ้นในระยะยาวสูงสุด

การบริหารเงินทุนหมุนเวียน

การจัดการ ตำแหน่ง เงินทุนหมุนเวียน ของบริษัท เพื่อรักษาการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่องเรียกว่า การจัดการ เงินทุนหมุนเวียน [45] [46]สิ่งเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการจัดการความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ระยะสั้น ของบริษัท และหนี้สินระยะสั้นของ บริษัท

โดยทั่วไปแล้วจะเป็นดังนี้: เป้าหมายของ Corporate Finance คือการเพิ่มมูลค่าของบริษัทให้สูงสุด ในบริบทของระยะยาว การจัดทำงบประมาณทุน มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นผ่านการเลือกและให้ทุนสนับสนุนการลงทุนในเชิงบวกของ NPV อย่างเหมาะสม ในทางกลับกัน การลงทุนเหล่านี้มีผลกระทบในแง่ของกระแสเงินสดและต้นทุนของเงินทุน เป้าหมายของการบริหารเงินทุนหมุนเวียน (เช่น ระยะสั้น) ก็คือเพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทสามารถดำเนินการได้ และมีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับชำระหนี้ระยะยาว และเพื่อตอบสนองทั้งหนี้สินระยะสั้น ที่ครบกำหนด และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จะเกิดขึ้น . ในการทำเช่นนั้น มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเมื่อและหากผลตอบแทนจากทุนสูงกว่าต้นทุนของทุน ดูมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ(อีวา). การจัดการการเงินระยะสั้นและการเงินระยะยาวเป็นงานหนึ่งของ CFO ยุคใหม่

เงินทุนหมุนเวียน

เงินทุนหมุนเวียนคือจำนวนเงินที่จำเป็นสำหรับองค์กรในการดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่อง จนกว่าบริษัทจะได้รับเงินคืนผ่านการชำระค่าสินค้าหรือบริการที่จัดส่งให้กับลูกค้า [47] เงินทุนหมุนเวียนวัดจากความแตกต่างระหว่างทรัพยากรเป็นเงินสดหรือแปลงเป็นเงินสดได้ทันที (สินทรัพย์หมุนเวียน) และข้อกำหนดเงินสด (หนี้สินหมุนเวียน) ส่งผลให้การจัดสรรทรัพยากรเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนหมุนเวียนอยู่เสมอ กล่าวคือ ระยะสั้น

นอกเหนือจากกรอบเวลาการจัดการเงินทุนหมุนเวียนแตกต่างจากการจัดทำงบประมาณทุนในแง่ของการลดและการพิจารณาความสามารถในการทำกำไร การตัดสินใจที่นี่ยัง "ย้อนกลับได้" ในระดับที่ใหญ่กว่ามาก (การพิจารณาความเสี่ยง ในการรับ และผลตอบแทนเป้าหมายยังคงเหมือนเดิม แม้ว่าข้อจำกัดบางประการ – เช่น เงื่อนไขที่กำหนดโดย เงื่อนไขการ กู้ยืม – อาจมีความเกี่ยวข้องมากกว่าในที่นี้)

เป้าหมาย (ระยะสั้น) ของเงินทุนหมุนเวียนจึงไม่เข้าใกล้กับความสามารถในการทำกำไร (ระยะยาว) และการจัดการเงินทุนหมุนเวียนใช้เกณฑ์ที่แตกต่างกันในการจัดสรรทรัพยากร: ข้อพิจารณาหลักคือ (1) กระแสเงินสด / สภาพคล่อง และ (2) ความสามารถในการทำกำไร / ผลตอบแทนจากเงินทุน (ซึ่งกระแสเงินสดน่าจะสำคัญที่สุด)

  • การวัดกระแสเงินสดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายคือ รอบการทำงานสุทธิ หรือ รอบ การแปลงเงินสด ซึ่งแสดงถึงความแตกต่างของเวลาระหว่างการชำระด้วยเงินสดสำหรับวัตถุดิบและการเก็บเงินสดสำหรับการขาย วัฏจักรการแปลงเงินสดบ่งชี้ถึงความสามารถของบริษัทในการแปลงทรัพยากรเป็นเงินสด เนื่องจากตัวเลขนี้สอดคล้องกับเวลาที่เงินสดของบริษัทผูกติดอยู่กับการดำเนินงานและไม่สามารถทำกิจกรรมอื่นๆ ได้ ฝ่ายบริหารมักตั้งเป้าไว้ที่จำนวนสุทธิที่ต่ำ (การวัดอีกอย่างหนึ่งคือวงจรการดำเนินงานรวมซึ่งเหมือนกับวงจรการดำเนินงานสุทธิ ยกเว้นว่าไม่คำนึงถึงระยะเวลาการเลื่อนเวลาของเจ้าหนี้)
  • ในบริบทนี้ การวัดความสามารถในการทำกำไรที่มีประโยชน์ที่สุดคือผลตอบแทนจากเงินทุน (ROC) ผลลัพธ์จะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ ซึ่งกำหนดโดยการหารรายได้ที่เกี่ยวข้องสำหรับ 12 เดือนด้วยเงินทุนที่ใช้ ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) แสดงผลนี้สำหรับผู้ถือหุ้นของ บริษัท ดังที่กล่าวข้างต้น มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเมื่อและหากผลตอบแทนจากทุนสูงกว่า ต้นทุน ของทุน

การจัดการเงินทุนหมุนเวียน

ตามหลักเกณฑ์ข้างต้น ฝ่ายบริหารจะใช้นโยบายและเทคนิคร่วมกันในการจัดการเงินทุนหมุนเวียน [48] ​​นโยบายเหล่านี้มุ่งเป้าไปที่การจัดการสินทรัพย์หมุนเวียน (โดยทั่วไปคือเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสินค้าคงเหลือและลูกหนี้ ) และการจัดหาเงินทุนระยะสั้น เพื่อให้กระแสเงินสดและผลตอบแทนเป็นที่ยอมรับได้ [46]

  • การจัดการเงินสด ระบุยอดเงินสดที่ช่วยให้ธุรกิจสามารถใช้จ่ายได้แบบวันต่อวัน แต่ลดต้นทุนการถือเงินสด
  • การจัดการ สินค้าคงคลัง ระบุระดับของสินค้าคงคลังที่ช่วยให้สามารถผลิตได้อย่างต่อเนื่องแต่ช่วยลดการลงทุนในวัตถุดิบ และลดต้นทุนในการสั่งซื้อใหม่ และทำให้กระแสเงินสดเพิ่มขึ้น ดูการสนทนาภายใต้การเพิ่มประสิทธิภาพสินค้าคงคลังและโซ่อุปทาน โปรดทราบว่า "สินค้าคงคลัง" มักจะเป็นขอบเขตของการจัดการการดำเนินงานเมื่อพิจารณาถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อกระแสเงินสด และในงบดุลโดยทั่วไป โดยทั่วไปแล้วการเงิน "มีส่วนเกี่ยวข้องในการกำกับดูแลหรือการรักษา" [49] : 714 
  • การจัดการลูกหนี้ มีบทบาทที่เกี่ยวข้องกันสองบทบาทที่นี่: (1) ระบุนโยบายสินเชื่อ ที่เหมาะสม กล่าวคือ เงื่อนไขสินเชื่อที่จะดึงดูดลูกค้า เพื่อให้ผลกระทบใดๆ ต่อกระแสเงินสดและวงจรการแปลงเงินสดจะถูกชดเชยด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้นและด้วยเหตุนี้ผลตอบแทนจากทุน ( หรือในทางกลับกัน ); ดู ส่วนลด และเบี้ยเลี้ยง (2) ใช้นโยบายและเทคนิคการให้คะแนนเครดิต ที่เหมาะสมเพื่อให้ ความเสี่ยงในการผิดนัดกับธุรกิจใหม่เป็นที่ยอมรับตามเกณฑ์เหล่านี้
  • การจัดหา เงินทุนระยะสั้น ระบุแหล่งเงินทุนที่เหมาะสม โดยพิจารณาจากวงจรการแปลงเงินสด: สินค้าคงคลังได้รับการสนับสนุนทางการเงินที่ดีจากเครดิตที่ได้รับจากซัพพลายเออร์ อย่างไรก็ตาม อาจจำเป็นต้องใช้เงินกู้ ธนาคาร (หรือเงินเบิกเกินบัญชี) หรือ "แปลงลูกหนี้เป็นเงินสด" ผ่าน " แฟคตอริ่ง " ดูโดยทั่วไปการเงินการค้า

ความสัมพันธ์กับสาขาการเงินอื่นๆ

วาณิชธนกิจ

การใช้คำว่า "การเงินองค์กร" แตกต่างกันไปทั่วโลก ในสหรัฐอเมริกามีการใช้เพื่ออธิบายกิจกรรม วิธีการวิเคราะห์ และเทคนิคที่เกี่ยวข้องกับการเงินและเงินทุนของบริษัทในหลายแง่มุม ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น ในสหราชอาณาจักรและ ประเทศใน เครือจักรภพคำว่า "การเงินขององค์กร" และ "นักการเงินขององค์กร" มักจะเกี่ยวข้องกับวาณิชธนกิจ - นั่นคือการทำธุรกรรมที่ระดมทุนสำหรับ บริษัท [50]ดูภายใต้วาณิชธนกิจ § การเงินองค์กรสำหรับรายการประเภทธุรกรรมต่างๆ ที่นี่ และนักวิเคราะห์การเงิน § วาณิชธนกิจสำหรับคำอธิบายของบทบาท

การบริหารความเสี่ยงทางการเงิน

ความกังวล

การจัดการความเสี่ยง[42] [51]เป็นกระบวนการของการวัดความเสี่ยงจากนั้นจึงพัฒนาและนำกลยุทธ์ไปใช้ในการจัดการ (" ป้องกันความเสี่ยง ") ความเสี่ยงนั้น โดยทั่วไปและคลาสสิกการจัดการความเสี่ยงทางการเงินมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบต่อมูลค่าองค์กรเนื่องจากความเสี่ยงด้านตลาดกล่าวคือ การเปลี่ยนแปลง ของราคา สินค้าโภคภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและในบริบทนี้ ผลกระทบใดๆ ต่อกระแสเงินสดและความสามารถในการทำกำไร ในขณะที่ความเสี่ยงด้านเครดิตมักจะได้รับการแก้ไขผ่าน การตั้ง สำรองและการประกันสินเชื่อ และความเสี่ยงด้านปฏิบัติการในทำนองเดียวกันเป็นผู้ประกันตนตามความเหมาะสม

ภายในบริษัท[51]อย่างไรก็ตาม ขอบเขตถูกขยายให้ทับซ้อนกับการจัดการความเสี่ยงขององค์กรและการจัดการความเสี่ยงทางการเงิน จากนั้นจะจัดการกับความเสี่ยงต่อวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์โดยรวมของบริษัท จุดเน้นอยู่ที่ด้านการเงินของความเสี่ยงและโอกาสที่เกิดขึ้นจากการตัดสินใจทางธุรกิจ และการเชื่อมโยงไปยังความต้องการความเสี่ยง ของบริษัท ตลอดจนผลกระทบต่อราคาหุ้น พื้นที่นี้เกี่ยวข้องกับการเงินขององค์กรในสองวิธี:

ลิงก์เพิ่มเติมไปยังการเงินขององค์กรเกี่ยวข้องกับการอภิปรายเชิงทฤษฎีที่กล่าวถึงข้างต้น มีการอภิปรายพื้นฐาน[54]เกี่ยวกับ "การบริหารความเสี่ยง" และ มูลค่าผู้ ถือหุ้น ตามกรอบงาน Modigliani และ Miller การป้องกันความเสี่ยงนั้นไม่เกี่ยวข้องเนื่องจากผู้ถือหุ้นที่มีความหลากหลายจะถือว่าไม่สนใจเกี่ยวกับความเสี่ยงเฉพาะบริษัท ในขณะที่การป้องกันความเสี่ยงนั้นสร้างมูลค่าโดยลดความน่าจะเป็นของความทุกข์ยากทางการเงิน อีกคำถามคือ ความปรารถนาของผู้ถือหุ้นในการปรับความเสี่ยงให้เหมาะสมเมื่อเทียบกับการรับความเสี่ยงที่แท้จริง (เหตุการณ์ความเสี่ยงที่มีเพียงด้านลบ เช่น การสูญเสียชีวิตหรือแขนขา) การอภิปรายเชื่อมโยงคุณค่าของการบริหารความเสี่ยงในตลาดกับต้นทุนของการล้มละลายในตลาดนั้น

เป็นเรื่องปกติที่บริษัทขนาดใหญ่จะมีทีมบริหารความเสี่ยง บ่อยครั้งสิ่งเหล่านี้ทับซ้อนกับฟังก์ชันการตรวจสอบภายใน แม้ว่าบริษัทขนาดเล็กจะไม่ได้มีหน้าที่ในการบริหารความเสี่ยงอย่างเป็นทางการ แต่บริษัทจำนวนมากยังคงใช้การบริหารความเสี่ยงอย่างไม่เป็นทางการ การบริหารความเสี่ยงที่นี่ยังคาบเกี่ยวกับ การบริหารเงินสดและ การเงินใน ระยะสั้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อได้รับผลกระทบจากเงินทุนและเงินทุนดังกล่าวข้างต้น ดูเหรัญญิก § เหรัญญิกขององค์กรและ การจัดการ ทรัพย์สิน และความรับผิด

ดูเพิ่มเติม

รายการ:

อ้างอิง

  1. ^ ดู Corporate Finance: First Principles , Aswath Damodaran , New York University 's Stern School of Business
  2. ^ แคทซ์ เจฟฟรีย์; ซิมเมอร์แมน, สก็อตต์. "การพัฒนาล่าสุดในด้านการเงินการเข้าซื้อกิจการ" . ที่ปรึกษา การทำธุรกรรม ISSN  2329-9134 . เก็บถาวรจากต้นฉบับเมื่อ 2017-01-19 . สืบค้นเมื่อ2014-11-10 .
  3. ^ Freedman, Roy S.:ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับเทคโนโลยีทางการเงิน . (สื่อวิชาการ, 2549, ISBN 0123704782 ) 
  4. ^ DK Publishing (Dorling Kindersley) : The Business Book (อธิบายแนวคิดที่ยิ่งใหญ่ ) (สำนักพิมพ์ DK, 2014, ISBN 1465415858 ) 
  5. Huston, Jeffrey L.: The Declaration of Dependence: Dividends in the Twenty-First Century . (สำนักพิมพ์ Archway, 2015, ISBN 1480825042 ) 
  6. เฟอร์กูสัน, ไนออล (2002). Empire: The Rise and Demise of the British World Order and the Lessons for Global Power , พี. 15. "ยิ่งไปกว่านั้น บริษัทของพวกเขา [บริษัท Dutch East India] เป็นบริษัทร่วมทุนถาวร ซึ่งแตกต่างจากบริษัทอังกฤษซึ่งไม่ถาวรจนถึงปี 1650"
  7. Smith, B. Mark: A History of the Global Stock Market: From Ancient Rome to Silicon Valley . (University of Chicago Press, 2003, ISBN 9780226764047 ), p. 17. ตามที่ Mark Smith (2003) ได้กล่าวไว้ว่า "บริษัทร่วมทุนแห่งแรกได้ถูกสร้างขึ้นจริงในอังกฤษในศตวรรษที่สิบหก อย่างไรก็ตาม บริษัทร่วมทุนในยุคแรก ๆ เหล่านี้มีใบอนุญาตชั่วคราวจากรัฐบาลเท่านั้น ในบางกรณีสำหรับบริษัทร่วมแห่งหนึ่ง การเดินทางเท่านั้น (ตัวอย่างหนึ่งคือบริษัท Muscovyซึ่งจดทะเบียนในอังกฤษในปี ค.ศ. 1533 เพื่อค้าขายกับรัสเซีย อีกบริษัทหนึ่ง เช่าเหมาลำในปีเดียวกัน เป็นบริษัทที่มีชื่อที่น่าสนใจว่า Guinea Adventurers) บริษัท Dutch East India เป็นบริษัทร่วมทุนแห่งแรก บริษัทให้มีกฎบัตรถาวร” 
  8. ^ คลาร์ก โธมัส; แบรนสัน ดักลาส:คู่มือการกำกับดูแลกิจการของ SAGE (SAGE Publications Ltd., 2012 ISBN 9781412929806 ), p. 431. "อีไอซีออกหุ้นถาวรครั้งแรกในปี 1657 (แฮร์ริส, 2005: 45) " 
  9. ^ บาสกิ้น โจนาธาน; บาสกิ้น, โจนาธาน บาร์รอน; จูเนียร์, พอล เจ. มิแรนติ (2542-12-28) ประวัติการเงินองค์กร สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์. ISBN 9780521655361.
  10. ^ สมิธ คลิฟฟอร์ด ดับเบิลยู.; เซ่น, ไมเคิล ซี. (2000-09-29). "ทฤษฎีการเงินองค์กร: ภาพรวมทางประวัติศาสตร์". โรเชสเตอร์ นิวยอร์ก SSRN 244161 .  {{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help)
  11. แคสซิส, ยูสเซฟ (2006). Capitals of Capital: A History of International Financial Centres, 1780–2005 . เคมบริดจ์ สหราชอาณาจักร: สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยเคมบริดจ์ หน้า 1, 74–5. ISBN 978-0-511-33522-8.
  12. มิชี่, รานัลด์ (2006). ตลาดหลักทรัพย์โลก:ประวัติศาสตร์ OUP อ็อกซ์ฟอร์ด หน้า 149. ISBN 0191608599.
  13. คาเมรอน รอนโด; Bovykin, VI, สหพันธ์ (1991). การธนาคารระหว่างประเทศ: 1870–1914 . นิวยอร์ก นิวยอร์ก: สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยอ็อกซ์ฟอร์ด หน้า 13. ISBN 978-0-19-506271-7.
  14. โรเบิร์ตส์, ริชาร์ด (2008) เมือง: คู่มือสู่ศูนย์กลางการเงินระดับโลกของลอนดอน นักเศรษฐศาสตร์ น. 6, 12–13, 88–89. ISBN 9781861978585.
  15. อรรถเป็น จิม แมคเมนามิน (11 กันยายน พ.ศ. 2545) การจัดการทางการเงิน: บทนำ . เลดจ์ หน้า 23–. ISBN 978-1-134-67624-8.
  16. คาร์ลอส คอร์เรอา; เดวิด เค. ฟลินน์; เอนริโก อูเลียนา; Michael Wormald (15 มกราคม 2550) การจัดการด้านการเงิน Juta and Company Ltd. pp. 5-. ISBN 978-0-7021-7157-4.
  17. ^ การจัดการทางการเงิน; หลักการและการปฏิบัติ . Freeload Press, Inc. 1968. หน้า 265–. ISBN 978-1-930789-02-9.
  18. ดู:การตัดสินใจลงทุนและการจัดทำงบประมาณทุน , ศ. Campbell R. Harvey; การตัดสินใจลงทุนของบรรษัท , Prof. Don M. Chance
  19. ไมเออร์ส สจ๊วร์ต ซี. "ปฏิสัมพันธ์ของการจัดหาเงินทุนขององค์กรและการตัดสินใจลงทุน—นัยสำหรับการจัดทำงบประมาณทุน" วารสารการเงิน 29.1 (1974): 1-25.
  20. พาเมลา พี. ปีเตอร์สัน; แฟรงค์ เจ. ฟาบอซซี (4 กุมภาพันธ์ 2547) การจัดทำงบประมาณทุน: ทฤษฎีและการปฏิบัติ . จอห์น ไวลีย์ แอนด์ ซันส์. ISBN 978-0-171-44642-2.
  21. ลอว์เรนซ์ เจ. กิทแมน; ไมเคิล ดี. โจห์นก์; จอร์จ อี. พินเชส (1985) การเงินการจัดการ ฮาร์เปอร์ แอนด์ โรว์. ISBN 9780060423360.
  22. ดู:การตัดสินใจด้านการเงินของบรรษัท , Prof. Don M. Chance; โครงสร้างเงินทุน , ศ. อัศวิน ดาโมราณ
  23. ^ Drinkard, T. , A Primer On Preferred Stocks., Investopedia
  24. ^ "หุ้นบุริมสิทธิ ... โดยทั่วไปไม่มีสิทธิออกเสียงเว้นแต่เงินปันผลที่กำหนดไว้จะถูกละเว้น" Quantum Online Archived 2012-06-23 ที่ Wayback Machine
  25. ^ ดริงค์การ์ด, ต.
  26. คีโซ, โดนัลด์ อี.; Weygandt, Jerry J. & Warfield, Terry D. (2007). การบัญชีขั้นกลาง (ฉบับที่ 12) นิวยอร์ก: John Wiley & Sons หน้า 738. ISBN 978-0-471-74955-4..
  27. ^ โครงสร้างเงินทุน: ผลกระทบ ที่ เก็บถาวร 2012-01-21 ที่ Wayback Machine , Prof. John C. Groth, Texas A&M University ; ขั้นตอนทั่วไปในการค้นหาโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม , Ruben D. Cohen, Citigroup
  28. ^ ดู:สมดุลที่เหมาะสมที่สุดของเครื่องมือทางการเงิน: การจัดการระยะยาว ความผันผวนของตลาดและการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ , Nishant Choudhary, LL.M. 2011 (ธุรกิจ & การเงิน), George Washington University Law School
  29. ↑ ดู: การ ประเมินค่า , Prof. Aswath Damodaran; การ ประเมินมูลค่าหุ้น , Prof. Campbell R. Harvey
  30. ดูตัวอย่างอภิธานศัพท์การเงินไฮเปอร์เท็กซ์ชวลของแคมป์เบลล์ อาร์. ฮาร์วีย์หรือ investopedia.com
  31. ↑ Prof. Aswath Damodaran:การประเมินอัตราอุปสรรค์
  32. ^ ดู:การวิเคราะห์ตัวเลือกจริงและสมมติฐานของกฎ NPV [ ลิงก์เสียถาวร ] , Tom Arnold & Richard Shockley
  33. ↑ Aswath Damodaran:ค่าปรับความเสี่ยง ; บท ที่ 5 ในการรับความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์: กรอบงานสำหรับการบริหารความเสี่ยง Wharton School Publishing , 2007. ISBN 0-13-199048-9 
  34. ^ ดู: §32 "แนวทางเทียบเท่าแน่นอน" & §165 "อัตราส่วนลดที่ปรับความเสี่ยง" ใน: Joel G. Siegel; แจเคชิม; สตีเฟน ฮาร์ทแมน (1 พฤศจิกายน 1997) คู่มือฉบับย่อของ Schaum สำหรับสูตรทางธุรกิจ: 201 เครื่องมือในการตัดสินใจสำหรับนักศึกษาธุรกิจ การเงิน และบัญชี แมคกรอว์-ฮิลล์ โปรเฟสชั่นแนล ISBN 978-0-07-058031-2. สืบค้นเมื่อ12 พฤศจิกายน 2554 .
  35. ไมเคิล ซี. เออร์ฮาร์ด และจอห์น เอ็ม. วาโชวิคซ์ จูเนียร์ (2006) ความไม่แน่นอน ของงบประมาณเงินทุนและการจ่ายเงินสดเริ่มต้น (ICO) การตัดสินใจทางการเงิน , Summer 2006, Article 2
  36. ^ Dan Latimore:การคำนวณค่าระหว่างความไม่แน่นอน IBM Institute for Business Value
  37. อรรถเป็น ดู: "การจัดทำงบประมาณภายใต้ความเสี่ยง" Ch.9 ในโครงร่างทฤษฎีและปัญหาของการจัดการทางการเงินของ Schaum , Jae K. Shim และ Joel G. Siegel
  38. ดู:การระบุทางเลือกที่แท้จริง , ศ.แคมป์เบลล์ อาร์. ฮาร์วีย์; การประยุกต์ใช้ทฤษฎีการกำหนดราคาทางเลือกกับการประเมินมูลค่าหุ้นศ. อัศวต ดาโมดารัน; คุณประเมินมูลค่าของ "ตัวเลือกที่แท้จริง" ของบริษัทอย่างไร? ศ. Alfred Rappaport Columbia University & Michael Mauboussin
  39. a b See Probabilistic Approaches: Scenario Analysis, Decision Trees and Simulations , Prof. Aswath Damodaran
  40. ^ ตัวอย่างเช่นบริษัทเหมืองแร่บางครั้งใช้วิธี "Hill of Value" ในการวางแผน ดูเช่น พ.ศ. ฮอลล์ (2003) "บริษัทเหมืองแร่ปรับปรุงราคาหุ้นโดยการทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างไร"และ I. Ballington, E. Bondi, J. Hudson, G. Lane และ J. Symanowitz (2004) "การประยุกต์ใช้แบบจำลองการเพิ่มประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจในสภาพแวดล้อมการทำเหมืองใต้ดินในทางปฏิบัติ" ถูก เก็บถาวรไว้ 2013-07-02 ที่เครื่อง Wayback
  41. เวอร์จิเนีย คลาร์ก, มาร์กาเร็ต รีด, เจนส์ สเตฟาน (2010) การใช้การจำลอง Monte Carlo สำหรับโครงการจัดทำงบประมาณทุน , Management Accounting Quarterly, Fall, 2010
  42. ^ a b See David Shimko (2009). การประเมิน ความเสี่ยงทางการเงินของ องค์กร เก็บถาวร 2010-07-17
  43. ↑ The Flaw of Averages Archived 2011-12-07 at the Wayback Machine , Prof. Sam Savage, Stanford University .
  44. ดูนโยบายการจ่ายเงินปันผล , ศ. อัศวิน ดาโมราณ
  45. ^ ดู Working Capital Management Archived 2004-11-07 ที่ Wayback Machine , Studyfinance.com; การจัดการเงินทุนหมุนเวียน เก็บถาวร 2550-10-17 ที่ Wayback Machine , treasury.govt.nz
  46. ^ a b Best-Practice Working Capital Management: Techniques for Optimizing Inventory, Receivables, and Payables Archived 2014-02-01 at the Wayback Machine , Patrick Buchmann และ Udo Jung
  47. การวิเคราะห์ความปลอดภัย , Benjamin Graham และ David Dodd
  48. ^ ดู 20 หลักการจัดการทางการเงิน , Prof. Don M. Chance, Louisiana State University
  49. วิลเลียม เลเชอร์ (2010). การจัดการทางการเงินเชิงปฏิบัติ ผับวิทยาลัยตะวันตกเฉียงใต้; 6 เอ็ด ISBN 1-4390-8050-X 
  50. ^ Shaun Beaney, Katerina Joannou และ David Petrieการเงินองค์กรคืออะไร? , คณะการเงินองค์กร ICAEW , เมษายน 2548 (แก้ไข มกราคม 2554 และ กันยายน 2563)
  51. อรรถเป็น c จอห์น แฮมป์ตัน (2011). คู่มือ AMA ของการบริหารความเสี่ยงทางการเงิน สมาคมการจัดการอเมริกัน . ISBN 978-0814417447 
  52. ^ ดู§39 "แบบจำลองการวางแผนองค์กร" และ §294 "แบบจำลองการจำลอง" ใน Joel G. Siegel; แจเคชิม; สตีเฟน ฮาร์ทแมน (1 พฤศจิกายน 1997) คู่มือฉบับย่อของ Schaum สำหรับสูตรทางธุรกิจ: 201 เครื่องมือในการตัดสินใจสำหรับนักศึกษาธุรกิจ การเงิน และบัญชี แมคกรอว์-ฮิลล์ โปรเฟสชั่นแนล ISBN 978-0-07-058031-2. สืบค้นเมื่อ12 พฤศจิกายน 2554 .
  53. ^ ดู "III.A.1.7 Market Risk Management in Non-financial Firms" ใน Carol Alexander, Elizabeth Sheedy eds "คู่มือผู้จัดการความเสี่ยงอย่างมืออาชีพ" ฉบับปี 2015 พรี เมีย . ISBN 978-0976609704 
  54. ^ ดูตัวอย่าง: Prof. Jonathan Lewellen, MIT : Financial Management Notes: Risk Management

อ่านเพิ่มเติม

  • เซ่น, ไมเคิล ซี. ; สมิธ. Clifford W. (29 กันยายน 2543) ทฤษฎีการเงินองค์กร: ภาพรวมทางประวัติศาสตร์ SSRN  244161 .ในThe Modern Theory of Corporate Financeเรียบเรียงโดย Michael C. Jensen และ Clifford H. Smith Jr., pp. 2–20. McGraw-Hill, 1990. ISBN 0070591091 
  • เกรแฮม, จอห์น อาร์.; ฮาร์วีย์, แคมป์เบลล์ อาร์. (1999). "ทฤษฎีและการปฏิบัติของการเงินองค์กร: หลักฐานจากภาคสนาม". AFA 2001 นิวออร์ลีนส์; เอกสารการทำงานมหาวิทยาลัยดุ๊SSRN  220251 .

บรรณานุกรม