Sem receita (finanças)

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A negociação no mercado de balcão ( OTC ) ou fora da bolsa é feita diretamente entre duas partes, sem a supervisão de uma bolsa . É contrastado com a negociação em bolsa, que ocorre por meio de bolsas. Uma bolsa de valores tem o benefício de facilitar a liquidez , fornecer transparência e manter o preço atual de mercado . Em uma negociação OTC, o preço não é necessariamente divulgado publicamente.

A negociação OTC, assim como a negociação em bolsa, ocorre com commodities , instrumentos financeiros (incluindo ações ) e derivados de tais produtos. Os produtos negociados na bolsa devem ser bem padronizados. Isso significa que as entregas trocadas correspondem a uma faixa estreita de quantidade, qualidade e identidade que é definida pela troca e idêntica a todas as transações desse produto. Isso é necessário para que haja transparência na negociação. O mercado OTC não tem essa limitação. Eles podem concordar em uma quantidade incomum, por exemplo. [1]Em OTC, os contratos de mercado são bilaterais (ou seja, o contrato é apenas entre duas partes) e cada parte pode ter preocupações com o risco de crédito em relação à outra parte. O mercado de derivativos OTC é significativo em algumas classes de ativos: taxa de juros , câmbio , ações e commodities . [2]

Em 2008, aproximadamente 16 por cento de todas as negociações de ações nos Estados Unidos foram "negociações fora da bolsa"; em abril de 2014, esse número aumentou para cerca de 40 por cento. [1] Embora o montante nocional em aberto de derivados OTC no final de 2012 tenha diminuído 3,3% em relação ao ano anterior, o volume de transações compensadas no final de 2012 totalizou US $ 346,4 trilhões . [3] "As estatísticas do Banco de Pagamentos Internacionais sobre os mercados de derivativos OTC mostraram que os valores nocionais em aberto totalizaram $ 693 trilhões no final de junho de 2013 ... O valor bruto de mercado dos derivativos OTC - isto é, o custo de substituição de todos os contratos pendentes em preços de mercado atuais - diminuíram entre o final de 2012 e o final de junho de 2013, de US $ 25 trilhões para US $ 20 trilhões. " [4]

Ações

Nos Estados Unidos, a negociação de ações no mercado de balcão é realizada por market makers usando serviços de cotação entre revendedores, como OTC Link (um serviço oferecido pelo OTC Markets Group ) e o OTC Bulletin Board (OTCBB, operado pela FINRA ) . O OTCBB licencia os serviços do OTC Link para seus títulos OTCBB. Embora as ações listadas em bolsa possam ser negociadas no mercado de balcão no terceiro mercado , raramente é o caso. Normalmente, as ações OTC não são listadas nem negociadas em bolsas e vice-versa. As ações cotadas no OTCBB devem cumprir certas regras limitadas da US Securities and Exchange Commission(SEC) requisitos de relatórios. A SEC impõe requisitos financeiros e de relatórios mais rígidos sobre outras ações OTC, especificamente as ações OTCQX (negociadas por meio do OTC Market Group Inc). Outras ações OTC não têm requisitos de relatórios, por exemplo, títulos Pink Sheets e ações do "mercado cinza". [ citação necessária ]

Algumas empresas, com o Wal-Mart como uma das maiores, [5] começaram a negociar como ações OTC e, eventualmente, passaram a ser listadas em um mercado totalmente regulamentado. Em 1969, o Wal-Mart Stores Inc. foi incorporado. Em 1972, com lojas em cinco estados, incluindo Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma e Missouri, o Wal-Mart começou a ser negociado como ações de balcão (OTC). Em 1972, o Walmart havia lucrado mais de US $ 1 bilhão em vendas - a empresa mais rápida de todos os tempos. Em 1972, o Wal-Mart foi listado na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) sob o símbolo WMT. [5]

Em Kiplinger em 2017, Dan Burrows escreveu que os mercados OTC americanos estão repletos de fraudes com ações e outros riscos, e geralmente devem ser evitados pelos investidores "com exceção de grandes empresas estrangeiras estabelecidas". Empresas respeitáveis ​​localizadas fora dos Estados Unidos, observa ele, às vezes vendem ações no mercado de balcão para obter acesso aos mercados americanos, evitando a despesa de manter dois conjuntos de documentos auditados para serem listados em várias bolsas de valores (uma em sua terra natal ou internacional padrões e um para os padrões americanos). [6]

Contratos

Um balcão é um contrato bilateral no qual duas partes (ou seus corretores ou banqueiros como intermediários) concordam sobre como uma determinada negociação ou acordo será liquidado no futuro. Geralmente é de um banco de investimento para seus clientes diretamente. A termo e swaps são exemplos importantes de tais contratos. É feito principalmente online ou por telefone. Para derivativos , esses contratos são geralmente regidos por um contrato de Associação Internacional de Swaps e Derivativos . Este segmento do mercado OTC é ocasionalmente referido como o " Quarto Mercado ". Os críticos rotularam o mercado de balcão como o "mercado negro" porque os preços muitas vezes não são publicados nem regulamentados. [1]

Os derivativos de balcão são especialmente importantes para a cobertura de risco, pois podem ser usados ​​para criar uma "cobertura perfeita". Com contratos negociados em bolsa, a padronização não permite tanta flexibilidade para hedge de risco porque o contrato é um instrumento único. Com os derivativos OTC, porém, uma empresa pode ajustar as especificações do contrato para melhor atender à sua exposição ao risco. [7]

Risco de contraparte

Os derivados OTC podem levar a riscos significativos. Especialmente o risco de contraparte ganhou ênfase particular devido à crise de crédito em 2007 . O risco de contraparte é o risco de uma contraparte em uma transação de derivativos entrar em default antes do término da negociação e não fazer os pagamentos atuais e futuros exigidos pelo contrato. [8] Existem muitas maneiras de limitar o risco da contraparte. Um deles centra-se no controlo da exposição de crédito com diversificação , compensação , colateralização e cobertura . [9] Compensação da contraparte centraldas negociações OTC tornou-se mais comum nos últimos anos, com os reguladores pressionando os mercados OTC para compensar e exibir as negociações abertamente. [10] [11]

Em sua análise de mercado publicada em 2010, a International Swaps and Derivatives Association [Notas 1] examinou a Prática de Colateralização Bilateral de Derivativos OTC como uma forma de mitigar o risco. [12]

Importância de derivados OTC na banca moderna

Os derivativos OTC são parte significativa do mundo das finanças globais. Os mercados de derivativos OTC cresceram exponencialmente de 1980 a 2000. Essa expansão foi impulsionada por produtos de taxas de juros, instrumentos de câmbio e swaps de inadimplência de crédito. O nocional em circulação dos mercados de derivativos OTC aumentou ao longo do período e totalizou aproximadamente US $ 601 trilhões em 31 de dezembro de 2010. [12]

Em seu artigo de 2000 de Schinasi et al. publicado pelo Fundo Monetário Internacional em 2001, os autores observaram que o aumento nas transações de derivativos OTC teria sido impossível "sem os avanços dramáticos nas tecnologias de informação e informática" que ocorreram de 1980 a 2000. [13]Durante esse período, as principais instituições financeiras internacionalmente ativas aumentaram significativamente a parcela de seus ganhos com atividades de derivativos. Essas instituições administram carteiras de derivativos envolvendo dezenas de milhares de posições e agregam um volume de negócios global superior a US $ 1 trilhão. Naquela época, antes da crise financeira de 2008, o mercado de balcão era uma rede informal de relacionamentos bilaterais com contrapartes e exposições de crédito dinâmicas e variadas no tempo, cujo tamanho e distribuição estavam vinculados a importantes mercados de ativos. As instituições financeiras internacionais cultivaram cada vez mais a capacidade de lucrar com as atividades de derivativos OTC e os participantes dos mercados financeiros se beneficiaram delas. Em 2000, os autores reconheceram que o crescimento das transações OTC "tornou-se possível de muitas maneiras,a modernização da banca comercial e de investimento e a globalização das finanças ”.[13] No entanto, em setembro, uma equipe do FMI liderada por Mathieson e Schinasi alertou que "episódios de turbulência" no final da década de 1990 "revelaram os riscos impostos à estabilidade do mercado originados em recursos de instrumentos e mercados de derivativos OTC. [14]

O NYMEX criou um mecanismo de compensação para uma lista de derivativos de energia OTC comumente negociados que permite às contrapartes de muitas transações OTC bilaterais concordarem mutuamente em transferir a negociação para ClearPort, a câmara de compensação da bolsa, eliminando assim o risco de crédito e desempenho da transação OTC inicial homólogos. [ citação necessária ]

Veja também

Notas

  1. ^ ISDA 2012 Market Analysis se baseou em "fontes de informação incluindo LCH.Clearnet's SwapClear , TriOptima, DTCC Trade Information Warehouse , Markit , ICE , CME , ISDA's Margin Survey 2012 e outras câmaras de compensação e fornecedores comerciais."

Citations

Referências

  • Departamento Monetário e Econômico (novembro de 2013), "Publicação estatística: estatísticas de derivativos OTC no final de junho de 2013" (PDF) , Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) , recuperado em 12 de abril de 2014
  • "WMT Overview" , Better Trades , 2012 , recuperado em 12 de abril de 2014
  • "Market Review of OTC Derivative Bilateral Collateralization Practices" (PDF) , International Swaps and Derivatives Association (ISDA) , 1 de março de 2010, arquivado do original (PDF) em 12 de maio de 2013 , recuperado em 12 de abril de 2014
  • "OTC Derivatives Market Analysis, Year-End 2010", ISDA , 26 de maio de 2011
  • "OTC Derivatives Market Analysis, Year-End 2012", ISDA , junho de 2013
  • Gregory, Jon (7 de setembro de 2011), Counterparty Credit Risk: O novo desafio para os mercados financeiros globais , John Wiley & Sons, p. 448, ISBN 978-0-470-68576-1
  • Mathieson, Donald J .; Schinasi, Garry J. (setembro de 2000), International Capital Markets: Developments, Prospects, and Key Policy Issues (PDF) , World Economic and Financial Surveys
  • McCrank, John (6 de abril de 2014), Os mercados negros podem ser mais prejudiciais do que o comércio de alta frequência , New York: Reuters , recuperado em 12 de abril de 2014
  • Schinasi, Garry J .; Craig, R. Sean; Drees, Burkhard; Kramer, Charles (9 de janeiro de 2001), Modern Banking and OTC Derivatives Markets: The Transformation of Global Finance and its Implications for Systemic Risk , International Monetary Fund, ISBN 1-55775-999-5, recuperado em 12 de abril de 2014

Ligações externas