Inflação

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Inflação de preços (CPI anual) nos Estados Unidos de 1914 a 2018.
Inflação em países ao redor do mundo em 2019.

Em economia , a inflação (ou raramente,  a inflação de preços ) é um aumento geral no nível de preços de uma economia durante um período de tempo. [1] [2] [3] [4] Quando o nível geral de preços aumenta, cada unidade monetária compra menos bens e serviços; conseqüentemente, a inflação reflete uma redução no poder de compra por unidade de dinheiro - uma perda de valor real no meio de troca e unidade de conta na economia. [5] [6] O oposto da inflação é a deflação, uma diminuição sustentada do nível geral de preços de bens e serviços. A medida comum de inflação é a taxa de inflação , a variação percentual anualizada em um índice geral de preços , geralmente o índice de preços ao consumidor , ao longo do tempo. [7]

Inflação e hiperinflação muito altas são eventos prejudiciais, que os economistas acreditam serem causados ​​pelo crescimento excessivo e persistente da oferta de moeda . [8] As visões sobre quais fatores determinam taxas de inflação baixas a moderadas são mais variadas. A inflação baixa ou moderada pode ser atribuída a flutuações na demanda real por bens e serviços, ou mudanças nos suprimentos disponíveis, como durante a escassez . [9] No entanto, a visão consensual é que um longo período sustentado de inflação é causado pelo crescimento mais rápido da oferta de moeda do que a taxa de crescimento econômico . [10] [11]

A inflação afeta as economias de várias maneiras positivas e negativas. Os efeitos negativos da inflação incluem um aumento no custo de oportunidade de reter dinheiro, a incerteza sobre a inflação futura que pode desencorajar o investimento e a poupança e, se a inflação for rápida o suficiente, a escassez de bens à medida que os consumidores começarem a acumular por temor de que os preços aumentem no futuro. Os efeitos positivos incluem a redução do desemprego devido à rigidez dos salários nominais , [12] permitindo ao banco central maior liberdade na execução da política monetária , incentivando empréstimos e investimentos em vez de acumulação de dinheiro e evitando as ineficiências associadas à deflação.

Hoje, a maioria dos economistas defende uma taxa de inflação baixa e estável. [13] A inflação baixa (em oposição a zero ou negativa ) reduz a gravidade das recessões econômicas , permitindo que o mercado de trabalho se ajuste mais rapidamente em uma recessão, e reduz o risco de que uma armadilha de liquidez impeça a política monetária de estabilizar a economia. [14] A tarefa de manter a taxa de inflação baixa e estável é normalmente atribuída às autoridades monetárias . Geralmente, essas autoridades monetárias são os bancos centrais que controlam a política monetária por meio da fixação de taxas de juros , por meio da realização de operações de mercado abertoe (mais raramente) alteração dos requisitos de reserva dos bancos comerciais . [15]

Definição

O termo "inflação" originalmente se referia a um aumento no nível geral de preços causado por um desequilíbrio entre a quantidade de dinheiro e as necessidades comerciais. [16] Hoje, no entanto, o termo "inflação" geralmente se refere a aumentos no nível de preços. Um aumento na oferta de moeda pode ser chamado de inflação monetária , para distingui-lo do aumento dos preços, que para maior clareza pode ser chamado de "inflação de preços". [17] Os economistas geralmente concordam que, no longo prazo, a inflação de preços está relacionada a aumentos na oferta de moeda. [18]

Conceitualmente, a inflação se refere à tendência geral dos preços, não às mudanças em qualquer preço específico. Por exemplo, se as pessoas decidirem comprar mais pepinos do que tomates, os pepinos ficarão mais caros e os tomates mais baratos. Essas mudanças não estão relacionadas à inflação; eles refletem uma mudança nos gostos. A inflação está relacionada ao valor da própria moeda. Quando a moeda estava ligada ao ouro, se novos depósitos de ouro fossem encontrados, o preço do ouro e o valor da moeda cairiam e, conseqüentemente, os preços de todos os outros bens se tornariam mais altos. [19]

Conceitos relacionados

Outros conceitos econômicos relacionados à inflação incluem: deflação  - uma queda no nível geral de preços; desinflação  - diminuição da taxa de inflação; hiperinflação  - uma espiral inflacionária fora de controle; estagflação  - uma combinação de inflação, crescimento econômico lento e alto desemprego; reflação  - uma tentativa de aumentar o nível geral de preços para neutralizar as pressões deflacionárias; e inflação de preços de ativos  - um aumento geral nos preços de ativos financeiros sem um aumento correspondente nos preços de bens ou serviços; aglutinação - um aumento antecipado do preço das culturas alimentares e agrícolas industriais em comparação com o aumento geral dos preços.

Embasamento teórico

A economia clássica

No século XIX, os economistas categorizaram três fatores distintos que causam um aumento ou queda no preço dos bens: uma mudança no valor ou nos custos de produção do bem, uma mudança no preço do dinheiro, que então geralmente era uma flutuação na mercadoria preço do conteúdo metálico na moeda e depreciação da moeda resultante de um aumento da oferta de moeda em relação à quantidade de metal resgatável lastreando a moeda. Após a proliferação das notas de banco privadas impressas durante a Guerra Civil Americana , o termo "inflação" começou a aparecer como uma referência direta à depreciação da moeda.Isso ocorreu porque a quantidade de notas resgatáveis ​​superou a quantidade de metal disponível para seu resgate. Naquela época, o termo inflação se referia à desvalorização da moeda, e não ao aumento do preço das mercadorias. [17]

Essa relação entre o excesso de oferta de notas e uma depreciação resultante em seu valor foi observada por economistas clássicos anteriores, como David Hume e David Ricardo , que examinariam e debateriam o efeito de uma desvalorização da moeda (mais tarde denominada inflação monetária ) sobre o preço dos bens (mais tarde denominado inflação de preços e, eventualmente, apenas inflação ). [20]

História

Historicamente, grandes infusões de ouro ou prata em uma economia levaram à inflação. Por exemplo, quando a prata era usada como moeda, o governo podia coletar moedas de prata, derretê-las, misturá-las com outros metais como cobre ou chumbo e reemitê-las com o mesmo valor nominal , um processo conhecido como degradação . Na ascensão de Nero como imperador romano em 54 DC, o denário continha mais de 90% de prata, mas na década de 270 quase não restava prata. Ao diluir a prata com outros metais, o governo poderia emitir mais moedas sem aumentar a quantidade de prata usada para fazê-las. Quando o custo de cada moeda é reduzido dessa forma, o governo lucra com um aumento na senhoriagem .[21] Esta prática aumentaria a oferta monetária, mas ao mesmo tempo o valor relativo de cada moeda seria reduzido. À medida que o valor relativo das moedas diminui, os consumidores precisam dar mais moedas em troca dos mesmos bens e serviços de antes. Esses bens e serviços sofreriam um aumento de preço à medida que o valor de cada moeda fosse reduzido. [22]

A adoção da moeda fiduciária por muitos países, a partir do século 18, possibilitou variações muito maiores na oferta de moeda. Aumentos rápidos na oferta de moeda ocorreram várias vezes em países que viviam crises políticas, produzindo hiperinflações  - episódios de taxas de inflação extremas muito mais altas do que as observadas em períodos anteriores de moeda-mercadoria . A hiperinflação na República de Weimar da Alemanha é um exemplo notável. Atualmente, a hiperinflação na Venezuela é a mais alta do mundo, com uma taxa de inflação anual de 833.997% em outubro de 2018. [23]

No entanto, desde a década de 1980, a inflação foi mantida baixa e estável em países com bancos centrais independentes . Isso levou à moderação do ciclo de negócios e à redução da variação na maioria dos indicadores macroeconômicos - evento conhecido como Grande Moderação . [24]

Períodos inflacionários históricos

Pureza da prata ao longo do tempo nas primeiras moedas imperiais romanas. Para aumentar o número de moedas de prata em circulação, embora com falta de prata, o governo imperial romano aviltou repetidamente as moedas. Eles derreteram moedas de prata relativamente puras e, em seguida, cunharam novas moedas de prata de menor pureza, mas de valor nominalmente igual. As moedas de prata eram relativamente puras antes de Nero (54-68 DC), mas na década de 270 quase não restava prata.
O conteúdo de prata das moedas de prata romanas diminuiu rapidamente durante a crise do terceiro século .

Aumentos rápidos na quantidade de dinheiro ou na oferta monetária geral ocorreram em muitas sociedades diferentes ao longo da história, mudando com as diferentes formas de dinheiro usadas. [25] [26]

China antiga

A China da Dinastia Song introduziu a prática de imprimir papel-moeda para criar moeda fiduciária . [27] Durante a Dinastia Mongol Yuan , o governo gastou muito dinheiro lutando em guerras caras e reagiu imprimindo mais dinheiro, levando à inflação. [28] Temendo a inflação que assolou a dinastia Yuan, a Dinastia Ming inicialmente rejeitou o uso de papel-moeda e voltou a usar moedas de cobre. [29]

Egito Medieval

Durante o maliano rei Mansa Musa do hajj a Meca em 1324, ele teria sido acompanhado por um trem de camelo , que incluiu milhares de pessoas e quase cem camelos. Quando passou pelo Cairo , gastou ou deu tanto ouro que baixou seu preço no Egito por mais de uma década, causando alta inflação. [30] Um historiador árabe contemporâneo comentou sobre a visita de Mansa Musa:

O ouro estava em um preço alto no Egito até chegar naquele ano. O mithqal não desceu abaixo de 25 dirhams e estava geralmente acima, mas a partir dessa época seu valor caiu e barateou em preço e permaneceu barato até agora. O mithqal não excede 22 dirhams ou menos. Esta tem sido a situação por cerca de doze anos até hoje, por causa da grande quantidade de ouro que eles trouxeram para o Egito e gastaram lá [...].

-  Chihab Al-Umari , Reino do Mali [31]

"Preço revolução" na Europa Ocidental

Da segunda metade do século 15 à primeira metade do século 17, a Europa Ocidental experimentou um grande ciclo inflacionário conhecido como a " revolução dos preços ", [32] [33] com os preços aumentando em média talvez seis vezes em 150 anos. Isso é frequentemente atribuído ao influxo de ouro e prata do Novo Mundo para os Habsburgos na Espanha . [34] A prata se espalhou por uma Europa anteriormente faminta de dinheiro e causou uma inflação generalizada. [35] [36]Outros estudiosos, entretanto, apontam que fatores demográficos iniciaram a pressão ascendente sobre os preços antes da chegada do ouro e da prata do Novo Mundo, ou seja, o crescimento da população europeia após o despovoamento causado pela pandemia da Peste Negra. As respostas ao aumento dos preços, como a depreciação de bens e moedas, exacerbaram a tendência inflacionária subjacente, agravada ainda mais pela prata do Novo Mundo apenas na segunda metade do século XVI. [37]

Medidas

Índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI) 1969 a 2019, obtido do banco de dados FRED . A inflação é o aumento do IPC.

Uma vez que existem muitas medidas possíveis do nível de preços, existem muitas medidas possíveis da inflação dos preços. Mais frequentemente, o termo "inflação" se refere a um aumento em um índice de preços amplo que representa o nível geral de preços de bens e serviços na economia. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC), o Índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCEPI) e o deflator do PIB são alguns exemplos de índices de preços amplos. No entanto, "inflação" também pode ser usada para descrever um nível de preço crescente dentro de um conjunto mais restrito de ativos, bens ou serviços na economia, como commodities (incluindo alimentos, combustível, metais), ativos tangíveis (como imóveis), ativos financeiros(como ações, títulos), serviços (como entretenimento e saúde) ou mão de obra . Embora se diga casualmente que os valores dos ativos de capital estão "inflados", isso não deve ser confundido com inflação como um termo definido; uma descrição mais precisa para um aumento no valor de um ativo de capital é a valorização. O Reuters-CRB Index (CCI), o Producer Price Index e o Employment Cost Index (ECI) são exemplos de índices de preços estreitos usados ​​para medir a inflação de preços em setores específicos da economia. O núcleo da inflação é uma medida de inflação para um subconjunto de preços ao consumidor que exclui os preços de alimentos e energia, que sobem e caem mais do que outros preços no curto prazo. oO Federal Reserve Board dá atenção especial ao núcleo da taxa de inflação para obter uma melhor estimativa das tendências de inflação futuras de longo prazo em geral. [38]

A taxa de inflação é mais amplamente calculada determinando o movimento ou mudança em um índice de preços, normalmente o índice de preços ao consumidor . [39] A taxa de inflação é a variação percentual de um índice de preços ao longo do tempo. O Índice de Preços de Varejo também é uma medida de inflação comumente usada no Reino Unido. É mais amplo do que o IPC e contém uma cesta maior de bens e serviços.

Para ilustrar o método de cálculo, em janeiro de 2007, o Índice de Preços ao Consumidor dos EUA era 202,416 e em janeiro de 2008 era 211,080. A fórmula para calcular a taxa de inflação anual no IPC ao longo do ano é: A taxa de inflação resultante para o IPC neste período de um ano é de 4,28%, o que significa que o nível geral de preços para os consumidores americanos típicos aumentou cerca de quatro por cento em 2007. [40]

Outros índices de preços amplamente usados ​​para calcular a inflação de preços incluem o seguinte:

  • Índices de preços ao produtor (IPP), que medem as variações médias nos preços recebidos pelos produtores domésticos por sua produção. Isso difere do IPC porque o subsídio de preços, lucros e impostos podem fazer com que o valor recebido pelo produtor seja diferente do que o consumidor pagou. Normalmente, também há um atraso entre um aumento do PPI e qualquer aumento eventual do IPC. O índice de preços ao produtor mede a pressão exercida sobre os produtores pelos custos de suas matérias-primas. Isso poderia ser "repassado" aos consumidores, ou absorvido pelos lucros, ou compensado pelo aumento da produtividade. Na Índia e nos Estados Unidos, uma versão anterior do PPI era chamada de índice de preços no atacado .
  • Índices de preços de commodities , que medem o preço de uma seleção de commodities. No presente, os índices de preços das commodities são ponderados pela importância relativa dos componentes para o custo "all in" de um empregado.
  • Índices de preços básicos : como os preços dos alimentos e do petróleo podem mudar rapidamente devido a mudanças nascondições de oferta e demanda nos mercados de alimentos e petróleo, pode ser difícil detectar a tendência de longo prazo nos níveis de preços quando esses preços são incluídos. Portanto, a maioria das agências de estatística também relata uma medida de 'núcleo da inflação', que remove os componentes mais voláteis (como alimentos e petróleo) de um índice de preços amplo como o IPC. Como o núcleo da inflação é menos afetado pelas condições de oferta e demanda de curto prazo em mercados específicos, os bancos centrais contam com ele para medir melhor o impacto inflacionário da política monetária atual.

Outras medidas comuns de inflação são:

  • O deflator do PIB é uma medida do preço de todos os bens e serviços incluídos no produto interno bruto (PIB). O Departamento de Comércio dos EUA publica uma série de deflator para o PIB dos EUA, definida como a medida do PIB nominal dividido pela medida do PIB real.

  • Inflação regional O Bureau of Labor Statistics divide os cálculos do IPC-U em diferentes regiões dos EUA.
  • Inflação histórica Antes de coletar dados econométricos consistentes se tornar o padrão para os governos, e com o propósito de comparar os padrões de vida absolutos, e não relativos, vários economistas calcularam números de inflação imputados. A maioria dos dados de inflação antes do início do século 20 é imputada com base nos custos conhecidos dos bens, em vez de compilados na época. Também é usado para ajustar as diferenças no padrão real de vida à presença de tecnologia.
  • A inflação de preços de ativos é um aumento indevido nos preços de ativos reais ou financeiros, como ações (ações) e imóveis. Embora não haja um índice desse tipo amplamente aceito, alguns banqueiros centrais sugeriram que seria melhor objetivar a estabilização de uma medida de inflação do nível geral de preços mais ampla que incluísse alguns preços de ativos, em vez de estabilizar apenas o IPC ou o núcleo da inflação. A razão é que, ao aumentar as taxas de juros quando os preços das ações ou dos imóveis aumentam, e baixá-los quando os preços dos ativos caem, os bancos centrais podem ter mais sucesso em evitar bolhas e quedas nos preços dos ativos. [ duvidoso ]

Problemas na medição

Medir a inflação em uma economia requer meios objetivos de diferenciar mudanças nos preços nominais em um conjunto comum de bens e serviços, e distingui-los das mudanças de preços resultantes de mudanças no valor, como volume, qualidade ou desempenho. Por exemplo, se o preço de uma lata de milho mudar de $ 0,90 para $ 1,00 ao longo de um ano, sem alteração na qualidade, essa diferença de preço representa a inflação. Essa única mudança de preço não representaria, no entanto, a inflação geral em uma economia como um todo. Para medir a inflação geral, é medida a variação de preço de uma grande "cesta" de bens e serviços representativos. Este é o propósito de um índice de preços, que é o preço combinado de uma "cesta" de muitos bens e serviços. O preço combinado é a soma dos preços ponderados dos itens da "cesta". Um preço ponderado é calculado multiplicando o preço unitário de um item pelo número desse item que o consumidor médio compra. A precificação ponderada é um meio necessário para medir o impacto das variações individuais dos preços unitários na inflação geral da economia. O Índice de Preços ao Consumidor, por exemplo, usa dados coletados por meio de pesquisas domiciliares para determinar que proporção do gasto geral do consumidor típico é gasto em bens e serviços específicos e pondera os preços médios desses itens de acordo. Esses preços médios ponderados são combinados para calcular o preço geral. Para relacionar melhor as mudanças de preços ao longo do tempo, os índices normalmente escolhem um preço de "ano base" e atribuem a ele um valor de 100. Os preços do índice nos anos subsequentes são então expressos em relação ao preço do ano base. [15] Ao comparar as medidas de inflação para vários períodos, deve-se levar em consideração o efeito de base também.

As medidas de inflação são freqüentemente modificadas ao longo do tempo, seja pelo peso relativo dos bens na cesta, ou pela maneira como os bens e serviços do presente são comparados com os bens e serviços do passado. Os pesos das cestas são atualizados regularmente, geralmente a cada ano, para se adaptar às mudanças no comportamento do consumidor. Mudanças repentinas no comportamento do consumidor ainda podem introduzir um viés de ponderação na medição da inflação. Por exemplo, durante a pandemia de COVID-19, foi demonstrado que a cesta de bens e serviços não era mais representativa do consumo durante a crise, pois vários bens e serviços não podiam mais ser consumidos devido a medidas de contenção do governo (“lock-downs ”). [41]

Com o tempo, ajustes também são feitos no tipo de bens e serviços selecionados para refletir as mudanças nos tipos de bens e serviços adquiridos por 'consumidores típicos'. Novos produtos podem ser introduzidos, produtos mais antigos desaparecem, a qualidade dos produtos existentes pode mudar e as preferências do consumidor podem mudar. Os tipos de bens e serviços incluídos na "cesta de compras" e o preço ponderado usado nas medidas de inflação serão alterados ao longo do tempo para acompanhar as mudanças do mercado. [ carece de fontes? ] Diferentes segmentos da população podem consumir naturalmente diferentes "cestas" de bens e serviços e podem até experimentar diferentes taxas de inflação.Argumenta-se que as empresas inovaram mais na redução dos preços para famílias ricas do que para famílias pobres.[42]

Os números da inflação costumam ser ajustados sazonalmente para diferenciar as mudanças nos custos cíclicos esperados. Por exemplo, espera-se que os custos de aquecimento doméstico aumentem nos meses mais frios, e ajustes sazonais são freqüentemente usados ​​ao medir a inflação para compensar os picos cíclicos na demanda de energia ou combustível. Os números da inflação podem ser calculados ou submetidos a técnicas estatísticas para remover o ruído estatístico e a volatilidade dos preços individuais. [ citação necessária ]

Ao olhar para a inflação, as instituições econômicas podem se concentrar apenas em certos tipos de preços, ou índices especiais , como o núcleo do índice de inflação que é usado pelos bancos centrais para formular a política monetária . [43]

A maioria dos índices de inflação são calculados a partir de médias ponderadas de variações de preços selecionadas. Isso necessariamente introduz distorção e pode levar a disputas legítimas sobre qual é a verdadeira taxa de inflação. Esse problema pode ser superado incluindo todas as mudanças de preço disponíveis no cálculo e, em seguida, escolhendo o valor médio . [44] Em alguns outros casos, os governos podem relatar intencionalmente taxas de inflação falsas; por exemplo, durante a presidência de Cristina Kirchner (2007-2015), o governo da Argentina foi criticado por manipular dados econômicos, como inflação e PIB, para ganhos políticos e para reduzir os pagamentos de sua dívida indexada à inflação. [45] [46]

As expectativas de inflação

Expectativas de inflação ou inflação esperada é a taxa de inflação que é antecipada para algum período de tempo no futuro previsível. Existem duas abordagens principais para modelar a formação das expectativas de inflação. As expectativas adaptativas os modelam como uma média ponderada do que era esperado um período antes e a taxa real de inflação que ocorreu mais recentemente. As expectativas racionais modelam-nas como imparciais, no sentido de que a taxa de inflação esperada não está sistematicamente acima ou sistematicamente abaixo da taxa de inflação que realmente ocorre.

Uma pesquisa de longa data sobre as expectativas de inflação é a pesquisa da Universidade de Michigan. [47]

As expectativas de inflação afetam a economia de várias maneiras. Eles são mais ou menos incorporados às taxas de juros nominais , de modo que um aumento (ou queda) na taxa de inflação esperada normalmente resultará em um aumento (ou queda) nas taxas de juros nominais, dando um efeito menor, se houver, nas taxas de juros reais . Além disso, uma inflação esperada mais alta tende a ser embutida na taxa de aumentos salariais, dando um efeito menor, se houver, sobre as mudanças nos salários reais . Além disso, a resposta das expectativas inflacionárias à política monetária pode influenciar a divisão dos efeitos da política entre inflação e desemprego (ver Credibilidade da política monetária ).

Causas

Historicamente, grande parte da literatura econômica preocupava-se com a questão do que causa a inflação e quais os efeitos que ela tem. Havia diferentes escolas de pensamento quanto às causas da inflação. A maioria pode ser dividida em duas grandes áreas: teorias de qualidade da inflação e teorias quantitativas da inflação.

A teoria da qualidade da inflação se apóia na expectativa de que o vendedor, ao aceitar a moeda, seja capaz de trocá-la posteriormente por bens que deseja como comprador. A teoria quantitativa da inflação baseia-se na equação quantitativa da moeda que relaciona a oferta monetária, sua velocidade e o valor nominal das trocas.

Atualmente, a teoria quantitativa da moeda é amplamente aceita como um modelo preciso de inflação no longo prazo. Conseqüentemente, existe agora um amplo consenso entre os economistas de que, no longo prazo, a taxa de inflação é essencialmente dependente da taxa de crescimento da oferta de moeda em relação ao crescimento da economia. No entanto, no curto e médio prazos, a inflação pode ser afetada por pressões de oferta e demanda na economia e influenciada pela elasticidade relativa dos salários, preços e taxas de juros. [48]

A questão de se os efeitos de curto prazo duram o suficiente para serem importantes é o tópico central do debate entre economistas monetaristas e keynesianos. No monetarismo, os preços e salários se ajustam com rapidez suficiente para tornar outros fatores um comportamento meramente marginal em uma linha de tendência geral. Na visão keynesiana , os preços e salários se ajustam a taxas diferentes, e essas diferenças têm efeitos suficientes sobre a produção real para serem de "longo prazo" na visão das pessoas em uma economia.

Visão keynesiana

A economia keynesiana propõe que as mudanças na oferta de moeda não afetam diretamente os preços no curto prazo, e que a inflação visível é o resultado de pressões de demanda na economia que se expressam nos preços.

Existem três fontes principais de inflação, como parte do que Robert J. Gordon chama de " modelo triangular ": [49]

  • A inflação puxada pela demanda é causada por aumentos na demanda agregada devido ao aumento dos gastos privados e governamentais, etc. A inflação da demanda estimula o crescimento econômico, uma vez que o excesso de demanda e as condições de mercado favoráveis ​​estimularão o investimento e a expansão.
  • A inflação de custo , também chamada de "inflação de choque de oferta", é causada por uma queda na oferta agregada (produto potencial). Isso pode ser devido a desastres naturais ou aumento dos preços dos insumos. Por exemplo, uma queda repentina na oferta de petróleo, levando ao aumento dos preços do petróleo, pode causar aumento de custos na inflação. Os produtores para os quais o petróleo faz parte de seus custos poderiam então repassá-lo aos consumidores na forma de aumento de preços. Outro exemplo decorre de perdas seguradas inesperadamente altas, sejam elas legítimas (catástrofes) ou fraudulentas (que podem ser particularmente prevalentes em tempos de recessão). [ citação necessária ]A inflação alta pode levar os funcionários a exigirem aumentos salariais rápidos, para acompanhar os preços ao consumidor. Na teoria do empurrão de custos da inflação, o aumento dos salários, por sua vez, pode ajudar a alimentar a inflação. No caso da negociação coletiva, o crescimento dos salários será definido em função das expectativas inflacionárias, que serão maiores quando a inflação estiver alta. Isso pode causar uma espiral salarial . [50] Em certo sentido, a inflação gera mais expectativas inflacionárias, que geram mais inflação.
  • A inflação embutida é induzida por expectativas adaptativas e frequentemente está ligada à " espiral preço / salário ". Envolve trabalhadores tentando manter seus salários altos com os preços (acima da taxa de inflação), e as empresas repassando esses custos de mão-de-obra mais altos para seus clientes como preços mais altos, levando a um ciclo de feedback. A inflação embutida reflete eventos do passado e, portanto, pode ser vista como inflação de ressaca .

A teoria de atração de demanda afirma que a inflação acelera quando a demanda agregada aumenta além da capacidade de produção da economia (seu produto potencial ). Portanto, qualquer fator que aumente a demanda agregada pode causar inflação. [51] No entanto, no longo prazo, a demanda agregada pode ser mantida acima da capacidade produtiva apenas aumentando a quantidade de dinheiro em circulação mais rápido do que a taxa de crescimento real da economia. Outra causa (embora muito menos comum) pode ser um rápido declínio na demanda por dinheiro, como aconteceu na Europa durante a Peste Negra , ou nos territórios ocupados pelos japoneses pouco antes da derrota do Japão em 1945.

O efeito do dinheiro sobre a inflação é mais óbvio quando os governos financiam os gastos em uma crise, como uma guerra civil, imprimindo dinheiro excessivamente. Isso às vezes leva à hiperinflação , uma condição em que os preços podem dobrar em um mês ou mesmo diariamente. [52] Acredita-se que a oferta monetária também desempenhe um papel importante na determinação de níveis moderados de inflação, embora haja diferenças de opinião sobre sua importância. Por exemplo, economistas monetaristas acreditam que a ligação é muito forte; Os economistas keynesianos, em contraste, costumam enfatizar o papel da demanda agregada na economia, em vez da oferta de moeda na determinação da inflação. Ou seja, para os keynesianos, a oferta de moeda é apenas um determinante da demanda agregada.

Alguns economistas keynesianos também discordam da noção de que os bancos centrais controlam totalmente a oferta de moeda, argumentando que os bancos centrais têm pouco controle, uma vez que a oferta de moeda se adapta à demanda por crédito bancário emitido pelos bancos comerciais. Isso é conhecido como a teoria do dinheiro endógeno e foi defendido fortemente pelos pós-keynesianos já na década de 1960. Essa posição não é universalmente aceita - os bancos criam dinheiro fazendo empréstimos, mas o volume agregado desses empréstimos diminui à medida que as taxas de juros reais aumentam. Assim, os bancos centrais podem influenciar a oferta de moeda tornando o dinheiro mais barato ou mais caro, aumentando ou diminuindo sua produção.

Um conceito fundamental na análise da inflação é a relação entre inflação e desemprego, chamada de curva de Phillips . Este modelo sugere que existe um trade-off entre estabilidade de preços e emprego. Portanto, algum nível de inflação poderia ser considerado desejável para minimizar o desemprego. O modelo da curva de Phillips descreveu bem a experiência dos Estados Unidos na década de 1960, mas falhou em descrever a estagflação experimentada na década de 1970 . Assim, a macroeconomia moderna descreve a inflação usando uma curva de Phillips que pode mudar devido a questões como choques de oferta e inflação estrutural. O primeiro se refere a eventos como a crise do petróleo de 1973 , enquanto o último se refere àespiral de preços / salários e expectativas inflacionárias, implicando que a inflação é o novo normal. Assim, a curva de Phillips representa apenas o componente de atração de demanda do modelo triangular.

Outro conceito digno de nota é o produto potencial (às vezes chamado de "produto interno bruto natural"), um nível do PIB, em que a economia está em seu nível ótimo de produção, dadas as restrições institucionais e naturais. (Este nível de produção corresponde à Taxa de Inflação Não Acelerada de Desemprego, NAIRU , ou a taxa "natural" de desemprego ou a taxa de desemprego de pleno emprego.) Se o PIB exceder seu potencial (e o desemprego estiver abaixo da NAIRU), o a teoria diz que a inflação vai acelerar à medida que os fornecedores aumentam seus preços e a inflação embutida piora. Se o PIB cair abaixo do seu nível potencial (e o desemprego estiver acima da NAIRU), a inflação vai desacelerarà medida que os fornecedores tentam preencher o excesso de capacidade, cortando preços e minando a inflação embutida. [53]

No entanto, um problema com essa teoria para fins de formulação de políticas é que o nível exato de produto potencial (e da NAIRU) geralmente é desconhecido e tende a mudar com o tempo. A inflação também parece agir de forma assimétrica, subindo mais rapidamente do que caindo. Pior, pode mudar por causa da política: por exemplo, o alto desemprego sob a primeira-ministra britânica Margaret Thatcher pode ter levado a um aumento na NAIRU (e uma queda no potencial) porque muitos dos desempregados se encontraram como estruturalmente desempregados , incapazes de encontrar empregos que se encaixam em suas habilidades. Um aumento no desemprego estrutural implica que uma porcentagem menor da força de trabalho pode encontrar empregos na NAIRU, onde a economia evita cruzar o limiar para o reino da inflação em aceleração.

Desemprego

Uma conexão entre a inflação e o desemprego foi traçada desde o surgimento do desemprego em grande escala no século 19, e as conexões continuam a ser traçadas hoje. No entanto, a taxa de desemprego geralmente afeta apenas a inflação no curto prazo, mas não no longo prazo. [54] No longo prazo, a velocidade do dinheiro é muito mais preditiva da inflação do que o baixo desemprego. [55]

Na economia marxista , os desempregados servem como um exército de reserva de mão-de-obra , que reprime a inflação dos salários. No século 20, conceitos semelhantes na economia keynesiana incluem o NAIRU (Taxa de Inflação Não Acelerada de Desemprego) e a curva de Phillips .

Visão monetarista

Inflação e o crescimento da oferta monetária (M2)

Os monetaristas acreditam que o fator mais significativo que influencia a inflação ou a deflação é a rapidez com que a oferta monetária aumenta ou diminui. Eles consideram a política fiscal, ou gastos e impostos do governo, como ineficazes no controle da inflação. [56] O economista monetarista Milton Friedman afirmou a famosa frase: "A inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário." [57]

Os monetaristas afirmam que o estudo empírico da história monetária mostra que a inflação sempre foi um fenômeno monetário. A teoria quantitativa da moeda , de forma simples, diz que qualquer mudança na quantidade de dinheiro em um sistema mudará o nível de preços. Esta teoria começa com a equação de troca :

Onde

é a quantidade nominal de dinheiro;
é a velocidade do dinheiro nas despesas finais;
é o nível geral de preços;
é um índice do valor real das despesas finais;

Nessa fórmula, o nível geral de preços está relacionado ao nível de atividade econômica real ( Q ), à quantidade de dinheiro ( M ) e à velocidade do dinheiro ( V ). A fórmula é uma identidade porque a velocidade do dinheiro ( V ) é definida como a razão da despesa nominal final () à quantidade de dinheiro ( M ).

Os monetaristas presumem que a velocidade do dinheiro não é afetada pela política monetária (pelo menos no longo prazo), e o valor real do produto é determinado no longo prazo pela capacidade produtiva da economia. Sob essas premissas, o principal fator para a mudança no nível geral de preços são as mudanças na quantidade de dinheiro. Com a velocidade exógena (isto é, a velocidade sendo determinada externamente e não sendo influenciada pela política monetária), a oferta de moeda determina o valor do produto nominal (que é igual ao gasto final) no curto prazo. Na prática, a velocidade não é exógena no curto prazo e, portanto, a fórmula não implica necessariamente em uma relação estável de curto prazo entre a oferta de moeda e o produto nominal. No entanto, no longo prazo, as mudanças na velocidade são consideradas determinadas pela evolução do mecanismo de pagamentos.Se a velocidade for relativamente não afetada pela política monetária, a taxa de aumento dos preços de longo prazo (a taxa de inflação) é igual à taxa de crescimento de longo prazo da oferta de moeda mais a taxa exógena de longo prazo de crescimento da velocidade menos o longo prazo taxa de crescimento do produto real.[10]

Efeito do crescimento econômico

Se o crescimento econômico coincidir com o crescimento da oferta monetária, a inflação não deveria ocorrer quando tudo o mais fosse igual. [58] Uma grande variedade de fatores pode afetar a taxa de ambos. Por exemplo, o investimento na produção de mercado , infraestrutura, educação e saúde preventiva pode fazer uma economia crescer em valores maiores do que os gastos de investimento. [59] [60]

Expectativas teoria racional

A teoria das expectativas racionais sustenta que os atores econômicos olham racionalmente para o futuro ao tentar maximizar seu bem-estar e não respondem apenas aos custos de oportunidade e pressões imediatas. Nessa visão, embora geralmente baseadas no monetarismo, as expectativas e estratégias futuras são importantes também para a inflação.

Uma afirmação central da teoria das expectativas racionais é que os atores buscarão "evitar" as decisões do banco central agindo de forma a cumprir as previsões de inflação mais alta. Isso significa que os bancos centrais devem estabelecer sua credibilidade no combate à inflação, ou os atores econômicos farão apostas de que o banco central expandirá a oferta de moeda com rapidez suficiente para evitar a recessão, mesmo às custas do agravamento da inflação. Assim, se um banco central tem fama de ser "brando" com a inflação, ao anunciar uma nova política de combate à inflação com crescimento monetário restritivo, os agentes econômicos não acreditarão que a política vai persistir; suas expectativas inflacionárias permanecerão altas, assim como a inflação. Por outro lado, se o banco central tem a reputação de ser "duro" com a inflação,então, tal anúncio de política será considerado e as expectativas inflacionárias cairão rapidamente, permitindo assim que a própria inflação caia rapidamente com o mínimo de perturbação econômica.

Opiniões heterodoxas

Existem também outras teorias sobre a inflação que não são mais aceitas pelos economistas tradicionais . [ citação necessária ]

Vista austríaca

A Escola Austríaca enfatiza que a inflação não é uniforme em todos os ativos, bens e serviços. A inflação depende das diferenças nos mercados e de onde o dinheiro e o crédito recém-criados entram na economia. [ carece de fontes? ] Ludwig von Mises disse que a inflação deve se referir a um aumento na quantidade de dinheiro, que não é compensado por um aumento correspondente na necessidade de dinheiro, e que a inflação de preços necessariamente seguirá, sempre deixando um pobre [61] nação. [62] [63]

Contas verdadeira doutrina

A doutrina das notas reais afirma que os bancos devem emitir seu dinheiro em troca de notas reais de curto prazo de valor adequado. Enquanto os bancos emitirem apenas um dólar em troca de ativos de pelo menos um dólar, os ativos do banco emissor irão naturalmente se mover em sintonia com sua emissão de dinheiro, e o dinheiro manterá seu valor. Se o banco deixar de obter ou manter ativos de valor adequado, o dinheiro do banco perderá valor, da mesma forma que qualquer garantia financeira perderá valor se a garantia de seus ativos diminuir. A doutrina das notas reais (também conhecida como teoria do suporte) afirma, portanto, que a inflação ocorre quando o dinheiro ultrapassa os ativos de seu emissor. A teoria quantitativa da moeda, em contraste, afirma que a inflação resulta quando a moeda ultrapassa a produção de bens da economia.

As escolas de economia monetária e bancária argumentam o RBD, que os bancos também devem ser capazes de emitir moeda contra letras de câmbio, que são "notas reais" que compram de comerciantes. Essa teoria foi importante no século 19 nos debates entre as escolas de solidez monetária "Bancária" e "Moeda", e na formação do Federal Reserve . Na esteira do colapso do padrão ouro internacional após 1913 e da mudança para o financiamento do déficit do governo, o RBD permaneceu um tópico secundário, principalmente de interesse em contextos limitados, como os bancos de moeda . É geralmente considerado de má reputação hoje, com Frederic Mishkin , um governador do Federal Reserve indo tão longe a ponto de dizer que tinha sido " completamente desacreditado. "

O debate entre a moeda, ou teoria da quantidade, e as escolas bancárias durante o século 19 prefigura as questões atuais sobre a credibilidade do dinheiro no presente. No século 19, as escolas bancárias tinham maior influência na política dos Estados Unidos e Grã-Bretanha, enquanto as escolas monetárias tinham mais influência "no continente", ou seja, em países não britânicos, em particular na União Monetária Latina e na união monetária anterior da Escandinávia.

Em 2019, os historiadores monetários Thomas M. Humphrey e Richard H. Timberlake publicaram "Gold, the Real Bills Doctrine, and the Fed: Sources of Monetary Disorder 1922-1938". [64]

Efeitos da inflação

Efeito geral

A inflação é a diminuição do poder de compra de uma moeda. Ou seja, quando o nível geral de preços aumenta, cada unidade monetária pode comprar menos bens e serviços no agregado. O impacto da inflação difere em diferentes setores da economia, com alguns setores sendo adversamente impactados e outros sendo beneficiados. Por exemplo, com a inflação, os segmentos da sociedade que possuem ativos físicos, como propriedades, ações etc., se beneficiam do aumento do preço / valor de suas participações, quando aqueles que buscam adquiri-los terão de pagar mais por eles. Sua capacidade de fazê-lo dependerá do grau de fixação de sua renda. Por exemplo, os aumentos nos pagamentos a trabalhadores e aposentados geralmente ficam atrás da inflação e, para algumas pessoas, a renda é fixa. Também,indivíduos ou instituições com ativos em dinheiro terão um declínio no poder de compra do dinheiro. Aumentos no nível de preços (inflação) corroem o valor real do dinheiro (a moeda funcional) e outros itens de natureza monetária subjacente.

Os devedores que têm dívidas com uma taxa de juros nominal fixa verão uma redução na taxa de juros "real" com o aumento da taxa de inflação. Os juros reais de um empréstimo são a taxa nominal menos a taxa de inflação. A fórmula R = NI se aproxima da resposta correta, desde que a taxa de juros nominal e a taxa de inflação sejam pequenas. A equação correta é r = n / i, onde r , n e i são expressos como razões(por exemplo, 1,2 para + 20%, 0,8 para −20%). A título de exemplo, quando a taxa de inflação é de 3%, um empréstimo com uma taxa de juro nominal de 5% teria uma taxa de juro real de cerca de 2% (na verdade, é de 1,94%). Qualquer aumento inesperado na taxa de inflação diminuiria a taxa de juros real. Os bancos e outros credores ajustam esse risco de inflação incluindo um prêmio de risco de inflação para empréstimos de taxa de juros fixa ou empréstimos a uma taxa ajustável.

Negativo

Taxas de inflação altas ou imprevisíveis são consideradas prejudiciais para a economia em geral. Eles adicionam ineficiências no mercado e tornam difícil para as empresas fazerem orçamentos ou planejamentos de longo prazo. A inflação pode atuar como um obstáculo à produtividade, pois as empresas são forçadas a desviar recursos de produtos e serviços para se concentrar nos lucros e perdas decorrentes da inflação cambial. [15] A incerteza sobre o futuro poder de compra do dinheiro desencoraja o investimento e a poupança. [65] A inflação também pode impor aumentos de impostos ocultos. Por exemplo, os ganhos inflacionados empurram os contribuintes para taxas de imposto de renda mais altas, a menos que as faixas de impostos sejam indexadas à inflação.

Com a inflação elevada, o poder de compra é redistribuído daqueles com rendimentos nominais fixos, como alguns pensionistas cujas pensões não são indexadas ao nível de preços, para aqueles com rendimentos variáveis ​​cujos rendimentos podem acompanhar melhor a inflação. [15] Esta redistribuição do poder de compra também ocorrerá entre parceiros comerciais internacionais. Onde taxas de câmbio fixas são impostas, uma inflação mais alta em uma economia do que em outra fará com que as exportações da primeira economia se tornem mais caras e afetem a balança comercial . Também pode haver impactos negativos no comércio de uma maior instabilidade nos preços de câmbio causada por uma inflação imprevisível.

Acumulando
As pessoas compram mercadorias duráveis ​​e / ou não perecíveis e outros bens como depósitos de riqueza, para evitar as perdas esperadas com o declínio do poder de compra do dinheiro, criando escassez dos bens acumulados.
Agitações e revoltas sociais
A inflação pode levar a grandes manifestações e revoluções. Por exemplo, a inflação e, em particular, a inflação dos alimentos é considerada uma das principais razões que causaram a revolução tunisiana de 2010-11 [66] e a revolução egípcia de 2011 , [67] de acordo com muitos observadores, incluindo Robert Zoellick , [68] presidente do Banco Mundial . O presidente tunisiano Zine El Abidine Ben Ali foi deposto, o presidente egípcio Hosni Mubarak também foi deposto após apenas 18 dias de manifestações, e os protestos logo se espalharam em muitos países do Norte da África e Oriente Médio.
Hiperinflação
Se a inflação ficar muito alta, isso pode fazer com que as pessoas reduzam severamente o uso da moeda, levando a uma aceleração da taxa de inflação. A inflação alta e em aceleração interfere grosseiramente no funcionamento normal da economia, prejudicando sua capacidade de fornecer bens. A hiperinflação pode levar ao abandono do uso da moeda do país (por exemplo, como na Coréia do Norte ) levando à adoção de uma moeda externa ( dolarização ). [69]
Eficiência alocativa
Uma mudança na oferta ou demanda de um bem normalmente fará com que seu preço relativo mude, sinalizando aos compradores e vendedores que eles devem realocar recursos em resposta às novas condições de mercado. Mas quando os preços estão em constante mudança devido à inflação, as variações de preços devido a sinais de preços relativos genuínos são difíceis de distinguir das variações de preços devido à inflação geral, de modo que os agentes demoram a responder a elas. O resultado é uma perda de eficiência alocativa .
Custo de couro de sapato
A inflação alta aumenta o custo de oportunidade de manter saldos de caixa e pode induzir as pessoas a manter uma parte maior de seus ativos em contas que pagam juros. No entanto, como o dinheiro ainda é necessário para realizar transações, isso significa que mais "idas ao banco" são necessárias para fazer saques, proverbialmente desgastando o "couro do sapato" a cada viagem.
Custos do menu
Com a inflação alta, as empresas devem alterar seus preços com freqüência para acompanhar as mudanças que ocorrem em toda a economia. Mas muitas vezes a mudança de preços é em si uma atividade cara, seja explicitamente, como com a necessidade de imprimir novos menus, ou implicitamente, como com o tempo e esforço extras necessários para mudar os preços constantemente.
Imposto
A inflação funciona como um imposto oculto sobre a posse de moeda. [70] [71]

Positivo

Ajustes do mercado de trabalho
Os salários nominais demoram a diminuir . Isso pode levar a um desequilíbrio prolongado e alto desemprego no mercado de trabalho. Uma vez que a inflação permite que os salários reais caiam mesmo que os salários nominais sejam mantidos constantes, a inflação moderada permite que os mercados de trabalho atinjam o equilíbrio mais rapidamente. [72]
Espaço para manobra
As principais ferramentas para controlar a oferta de moeda são a capacidade de definir a taxa de desconto , a taxa na qual os bancos podem tomar empréstimos do banco central, e as operações de mercado aberto , que são as intervenções do banco central no mercado de títulos com o objetivo de afetar o taxa de interesse nominal. Se uma economia se encontra em recessão com taxas de juros nominais já baixas, ou mesmo zero, o banco não pode cortar ainda mais essas taxas (já que as taxas de juros nominais negativas são impossíveis) para estimular a economia - esta situação é conhecida como uma armadilha de liquidez .
Efeito Mundell-Tobin
O ganhador do Nobel Robert Mundell observou que a inflação moderada induziria os poupadores a substituir o empréstimo por algum dinheiro como meio de financiar gastos futuros. Essa substituição faria com que as taxas de juros reais de equilíbrio do mercado caíssem. [73] A menor taxa real de juros induziria mais empréstimos para financiar investimentos. Na mesma linha, o Prêmio Nobel James Tobin observou que tal inflação faria com que as empresas substituíssem o investimento em capital físico(instalações, equipamentos e estoques) para saldos de dinheiro em suas carteiras de ativos. Essa substituição significaria optar pela realização de investimentos com taxas de retorno real mais baixas. (As taxas de retorno são mais baixas porque os investimentos com taxas de retorno mais altas já estavam sendo feitos antes.) [74] Os dois efeitos relacionados são conhecidos como efeito Mundell-Tobin . A menos que a economia já esteja investindo excessivamente de acordo com os modelos da teoria do crescimento econômico , esse investimento extra resultante do efeito seria visto como positivo.
Instabilidade com deflação
O economista SC Tsiang observou que, uma vez que se espere uma deflação substancial, dois efeitos importantes aparecerão; ambos são o resultado da retenção de dinheiro substituindo o empréstimo como um meio de poupança. [75] A primeira foi que a queda contínua dos preços e o incentivo resultante para acumular dinheiro causarão instabilidade resultante do provável aumento do medo, enquanto os tesouros de dinheiro crescem em valor, de que o valor desses tesouros esteja em risco, à medida que as pessoas percebem que um movimento negociar esses depósitos de dinheiro por bens e ativos reais fará com que esses preços aumentem rapidamente. Qualquer movimento para gastar essas reservas "uma vez iniciado se tornaria uma tremenda avalanche, que poderia devastar por muito tempo antes de se esgotar". [76]Assim, um regime de deflação de longo prazo provavelmente será interrompido por picos periódicos de inflação acelerada e as conseqüentes rupturas econômicas reais. O segundo efeito observado por Tsiang é que, quando os poupadores substituem os empréstimos nos mercados financeiros pela detenção de dinheiro, o papel desses mercados na canalização da poupança para o investimento é prejudicado. Com as taxas de juros nominais conduzidas a zero, ou perto de zero, da competição com um ativo monetário de alto retorno, não haveria mecanismo de preço em tudo o que restasse desses mercados. Com os mercados financeiros efetivamente sacrificados, os preços dos bens e ativos físicos restantes se moveriam em direções perversas. Por exemplo, um maior desejo de economizar não poderia empurrar as taxas de juros para baixo (e, portanto, estimular o investimento), mas, em vez disso, causaria acumulação de dinheiro adicional,levando os preços ao consumidor ainda mais para baixo e tornando o investimento na produção de bens de consumo menos atraente. A inflação moderada, uma vez que sua expectativa é incorporada às taxas de juros nominais, daria a essas taxas de juros espaço para subir e descer em resposta às mudanças nas oportunidades de investimento ou nas preferências dos poupadores e, assim, permitir que os mercados financeiros funcionassem de maneira mais normal.

Custo de viver subsídio

O poder de compra real dos pagamentos fixos é corroído pela inflação, a menos que sejam ajustados pela inflação para manter seus valores reais constantes. Em muitos países, os contratos de trabalho, os benefícios de pensão e os direitos do governo (como a previdência social ) estão vinculados a um índice de custo de vida, normalmente ao índice de preços ao consumidor . [77] Um ajuste de custo de vida (COLA) ajusta os salários com base nas mudanças em um índice de custo de vida. Não controla a inflação, mas busca mitigar as consequências da inflação para quem tem renda fixa. Os salários são normalmente ajustados anualmente em economias com baixa inflação. Durante a hiperinflação, eles são ajustados com mais frequência. [77] Eles também podem estar vinculados a um índice de custo de vida que varia de acordo com a localização geográfica se o funcionário se mudar.

As cláusulas de escalonamento anual nos contratos de trabalho podem especificar aumentos percentuais retroativos ou futuros na remuneração do trabalhador que não estão vinculados a nenhum índice. Esses aumentos salariais negociados são coloquialmente chamados de ajustes de custo de vida ("COLAs") ou aumentos de custo de vida devido à sua semelhança com aumentos vinculados a índices determinados externamente. [78] Tais arranjos mitigam o benefício do aumento da flexibilidade do mercado de trabalho mencionado acima.

Controlar a inflação

A taxa efetiva de fundos federais dos EUA mapeada ao longo de cinquenta anos

A política monetária

Embora tanto a política fiscal quanto a monetária possam afetar a inflação, desde a década de 1980, a maioria dos países depende principalmente da política monetária para controlar a inflação. Quando a inflação está acima de um nível aceitável, o banco central do país pode aumentar a taxa de juros , o que normalmente tenderá a desacelerar ou interromper o crescimento da oferta de moeda . Alguns bancos centrais têm uma meta de inflação simétrica, enquanto outros só controlam a inflação quando ela sobe acima de um limite, seja divulgado publicamente ou não.

No século 21, a maioria dos economistas é a favor de uma taxa de inflação baixa e estável. Na maioria dos países, os bancos centrais ou outras autoridades monetárias têm a tarefa de manter suas taxas de empréstimos interbancários em níveis estáveis ​​baixos e a meta de taxa de inflação de cerca de 2% a 3%. Os bancos centrais têm como meta uma taxa de inflação baixa porque acreditam que uma inflação alta é economicamente cara porque criaria incerteza sobre as diferenças nos preços relativos e sobre a própria taxa de inflação. A meta é uma taxa de inflação positiva baixa, em vez de zero ou negativa, porque a última poderia causar ou piorar recessões ; [13] baixo (em oposição a zero ou negativo) a inflação reduz a gravidade das recessões econômicas, permitindo que o mercado de trabalho se ajuste mais rapidamente em uma desaceleração, e reduz o risco de que uma armadilha de liquidez impeça a política monetária de estabilizar a economia. [14]

Taxas de juros mais altas reduzem a oferta de moeda da economia porque menos pessoas procuram empréstimos. Quando os bancos fazem empréstimos, o produto do empréstimo é geralmente depositado em contas bancárias que fazem parte da oferta monetária. Portanto, quando uma pessoa paga um empréstimo e nenhum outro empréstimo é feito para substituí-lo, o valor dos depósitos bancários e, portanto, a oferta de moeda diminui. Por exemplo, no início da década de 1980, quando a taxa dos fundos federais ultrapassava 15%, a quantidade de dólares do Federal Reserve caiu 8,1%, de US $ 8,6 trilhões para US $ 7,9 trilhões.

Na última parte do século 20, houve um debate entre keynesianos e monetaristas sobre o instrumento apropriado a ser usado para controlar a inflação. Os monetaristas enfatizam uma taxa de crescimento baixa e constante da oferta de moeda, enquanto os keynesianos enfatizam a redução da demanda agregada durante as expansões econômicas e o aumento da demanda durante as recessões para manter a inflação estável. O controle da demanda agregada pode ser alcançado usando tanto a política monetária quanto a política fiscal (aumento da tributação ou redução dos gastos do governo para reduzir a demanda).

Outros métodos

Taxas de câmbio fixas

Sob um regime de moeda de taxa de câmbio fixa, a moeda de um país é vinculada em valor a outra moeda única ou a uma cesta de outras moedas (ou às vezes a outra medida de valor, como ouro). Uma taxa de câmbio fixa é geralmente usada para estabilizar o valor de uma moeda, vis-à-vis a moeda à qual está atrelada. Também pode ser usado como meio de controlar a inflação. No entanto, à medida que o valor da moeda de referência sobe e desce, o mesmo ocorre com a moeda atrelada a ela. Isso significa essencialmente que a taxa de inflação no país de taxa de câmbio fixa é determinada pela taxa de inflação do país ao qual a moeda está indexada. Além disso, uma taxa de câmbio fixa impede um governo de usar a política monetária doméstica para alcançar a estabilidade macroeconômica.

De acordo com o acordo de Bretton Woods , a maioria dos países ao redor do mundo tinha moedas fixadas em dólares americanos. Isso limitou a inflação nesses países, mas também os expôs ao perigo de ataques especulativos . Após o rompimento do acordo de Bretton Woods no início dos anos 1970, os países gradualmente adotaram taxas de câmbio flutuantes . No entanto, na última parte do século 20, alguns países voltaram a adotar uma taxa de câmbio fixa como parte de uma tentativa de controlar a inflação. Essa política de usar uma taxa de câmbio fixa para controlar a inflação foi usada em muitos países da América do Sul na última parte do século 20 (por exemplo, Argentina (1991-2002) , Bolívia, Brasil, Chile, Paquistão, etc.).

Padrão ouro

Duas moedas de ouro de 20 coroas da União Monetária Escandinava , um exemplo histórico de um padrão-ouro internacional

O padrão ouro é um sistema monetário no qual o meio comum de troca de uma região são notas de papel (ou outro símbolo monetário) que normalmente são livremente conversíveis em quantidades pré-estabelecidas e fixas de ouro. A norma especifica como o lastro em ouro seria implementado, incluindo a quantidade em espécie por unidade monetária. A moeda em si não tem valor inato , mas é aceita pelos comerciantes porque pode ser trocada pela espécie equivalente. Um certificado de prata dos EUA , por exemplo, pode ser trocado por uma peça real de prata.

O padrão ouro foi parcialmente abandonado por meio da adoção internacional do sistema de Bretton Woods . Sob esse sistema, todas as outras moedas principais eram atreladas a taxas fixas ao dólar dos Estados Unidos, que por sua vez era atrelado ao ouro pelo governo dos Estados Unidos à taxa de US $ 35 por onça. O sistema de Bretton Woods quebrou em 1971, fazendo com que a maioria dos países mudasse para moeda fiduciária  - dinheiro garantido apenas pelas leis do país.

Sob um padrão ouro, a taxa de inflação (ou deflação) de longo prazo seria determinada pela taxa de crescimento da oferta de ouro em relação à produção total. [79] Os críticos argumentam que isso causará flutuações arbitrárias na taxa de inflação, e que a política monetária seria essencialmente determinada pela mineração de ouro. [80] [81]

Salários e preços controles

Outro método tentado no passado foram os controles de salários e preços ("políticas de renda"). Os controles de salários e preços têm sido bem-sucedidos em ambientes de guerra em combinação com o racionamento. No entanto, seu uso em outros contextos é muito mais variado. Falhas notáveis ​​em seu uso incluem a imposição de 1972 de controles de salários e preços por Richard Nixon . Os exemplos mais bem-sucedidos incluem o Acordo de Preços e Receitas na Austrália e o Acordo de Wassenaar na Holanda .

Em geral, o controle de salários e preços é considerado uma medida temporária e excepcional, apenas eficaz quando associada a políticas destinadas a reduzir as causas subjacentes da inflação durante o regime de controle de salários e preços , por exemplo, vencer a guerra travada. Muitas vezes têm efeitos perversos, devido aos sinais distorcidos que enviam ao mercado. Preços artificialmente baixos freqüentemente causam racionamento e escassez e desencorajam investimentos futuros, resultando em ainda mais escassez. A análise econômica usual é que qualquer produto ou serviço que esteja abaixo do preço é consumido em excesso. Por exemplo, se o preço oficial do pão for muito baixo, haverá muito pouco pão a preços oficiais e muito pouco investimento na fabricação de pão pelo mercado para satisfazer as necessidades futuras, agravando assim o problema nolongo prazo .

Controles temporários podem complementar uma recessão como forma de combater a inflação: os controles tornam a recessão mais eficiente como forma de combater a inflação (reduzindo a necessidade de aumentar o desemprego), enquanto a recessão evita os tipos de distorções que os controles causam quando a demanda é alta . No entanto, em geral, o conselho dos economistas não é impor controles de preços, mas liberalizá-los, presumindo que a economia se ajustará e abandonará a atividade econômica não lucrativa. A atividade mais baixa colocará menos demandas sobre quaisquer mercadorias que estejam impulsionando a inflação, seja trabalho ou recursos, e a inflação cairá com a produção econômica total. Isso muitas vezes produz uma recessão severa, pois a capacidade produtiva é realocada e, portanto, muitas vezes é muito impopular entre as pessoas cujos meios de subsistência são destruídos (verdestruição criativa ).

Veja também

Notas

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Referências

Outras leituras

Ligações externas