Cobertura (finanças)

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Um hedge é uma posição de investimento destinada a compensar perdas ou ganhos potenciais que podem ser incorridos por um investimento complementar. Um hedge pode ser construído a partir de muitos tipos de instrumentos financeiros , incluindo ações , fundos negociados em bolsa , seguros , contratos a termo , swaps , opções , apostas, [1] muitos tipos de produtos de balcão e derivativos e contratos futuros .

Os mercados de futuros públicos foram estabelecidos no século 19 [2] para permitir uma cobertura transparente, padronizada e eficiente dos preços das commodities agrícolas ; desde então, eles se expandiram para incluir contratos futuros para proteger os valores de energia , metais preciosos , moeda estrangeira e flutuações das taxas de juros .

Etimologia

Hedge é a prática de se posicionar em um mercado para compensar e equilibrar o risco adotado ao assumir uma posição em um mercado ou investimento contrário ou oposto. A palavra hedge é do inglês antigo hecg , originalmente qualquer cerca, viva ou artificial. O primeiro uso conhecido da palavra como um verbo que significa 'esquivar, fugir' data da década de 1590; a de "segurar-se contra a perda", como em uma aposta, é da década de 1670. [3]

Exemplos

Cobertura de preços de commodities agrícolas

Um hedger típico pode ser um agricultor comercial. Os valores de mercado do trigo e de outras culturas flutuam constantemente à medida que a oferta e a demanda por eles variam, com grandes movimentos ocasionais em qualquer direção. Com base nos preços atuais e nos níveis de previsão na época da colheita, o agricultor pode decidir que plantar trigo é uma boa ideia em uma temporada, mas o preço do trigo pode mudar ao longo do tempo. Uma vez que o agricultor planta trigo, ele se compromete com isso por toda a estação de crescimento. Se o preço real do trigo aumentar muito entre o plantio e a colheita, o agricultor pode ganhar muito dinheiro inesperado, mas se o preço real cair na época da colheita, ele perderá o dinheiro investido.

Devido à incerteza das flutuações futuras de oferta e demanda e ao risco de preço imposto ao agricultor, o agricultor neste exemplo pode usar diferentes transações financeiras para reduzir ou proteger seu risco. Uma dessas transações é o uso de forwardscontratos. Os contratos a termo são acordos mútuos para entregar uma certa quantidade de uma mercadoria em uma determinada data por um preço especificado e cada contrato é exclusivo para o comprador e o vendedor. Para este exemplo, o agricultor pode vender vários contratos futuros equivalentes à quantidade de trigo que espera colher e, essencialmente, travar o preço atual do trigo. Quando os contratos a termo expirarem, o agricultor colherá o trigo e o entregará ao comprador pelo preço acordado no contrato a termo. Portanto, o agricultor reduziu seus riscos às oscilações do mercado de trigo porque já garantiu um certo número de alqueires por um determinado preço. No entanto, ainda existem muitos riscos associados a esse tipo de hedge. Por exemplo, se o agricultor tiver um ano de baixa produtividade e colher menos do que a quantidade especificada nos contratos a termo, ele deve comprar os alqueires em outro lugar para cumprir o contrato. Isso se torna ainda mais problemático quando os rendimentos mais baixos afetam toda a indústria do trigo e o preço do trigo aumenta devido às pressões de oferta e demanda. Além disso, enquanto o agricultor protegeu todos os riscos de uma queda de preço bloqueando o preço com um contrato a termo, ele também abre mão do direito aos benefícios de um aumento de preço. Outro risco associado ao contrato a termo é o risco de inadimplência ou renegociação. O contrato a termo trava em um determinado valor e preço em uma determinada data futura. Por causa disso,[4]

Os contratos futuros são outra maneira de nosso agricultor proteger seu risco sem alguns dos riscos que os contratos a termo têm. Os contratos futuros são semelhantes aos contratos a prazo, exceto que são mais padronizados (ou seja, cada contrato tem a mesma quantidade e data para todos). Esses contratos são negociados em bolsas e são garantidos por câmaras de compensação. As câmaras de compensação garantem que cada contrato seja honrado e assumem o lado oposto de cada contrato. Contratos futuros normalmente são mais líquidos do que contratos futuros e se movem com o mercado. Com isso, o agricultor pode minimizar o risco que enfrenta no futuro por meio da venda de contratos futuros. Os contratos futuros também diferem dos contratos a prazo em que a entrega nunca acontece. As bolsas e as câmaras de compensação permitem que o comprador ou vendedor abandone o contrato antecipadamente e faça o saque. Assim, ligando de volta ao agricultor que vende seu trigo em uma data futura, ele venderá contratos de futuros curtos pelo valor que ele prevê colher para se proteger contra uma queda de preço. O preço atual (à vista) do trigo e o preço dos contratos futuros do trigo convergem à medida que o tempo se aproxima da data de entrega, portanto, para ganhar dinheiro no hedge, o agricultor deve encerrar sua posição mais cedo do que então. Na hipótese de os preços caírem no futuro, o agricultor obterá um lucro em sua posição vendida no mercado futuro que compensa qualquer queda nas receitas do mercado spot de trigo. Por outro lado, se os preços aumentarem, o agricultor gerará uma perda no mercado futuro que é compensada pelo aumento das receitas no mercado à vista do trigo. Em vez de concordar em vender seu trigo para uma pessoa em uma determinada data, o agricultor apenas comprará e venderá futuros em uma bolsa e depois venderá seu trigo onde quiser, assim que o colher. Por outro lado, se os preços aumentarem, o agricultor gerará uma perda no mercado futuro que é compensada pelo aumento das receitas no mercado à vista do trigo. Em vez de concordar em vender seu trigo para uma pessoa em uma determinada data, o agricultor apenas comprará e venderá futuros em uma bolsa e depois venderá seu trigo onde quiser, assim que o colher. Por outro lado, se os preços aumentarem, o agricultor gerará uma perda no mercado futuro que é compensada pelo aumento das receitas no mercado à vista do trigo. Em vez de concordar em vender seu trigo para uma pessoa em uma determinada data, o agricultor apenas comprará e venderá futuros em uma bolsa e depois venderá seu trigo onde quiser, assim que o colher.[4]

Protegendo o preço de uma ação

Uma técnica de hedge comum usada no setor financeiro é a técnica de ações longas/curtas .

Um corretor de ações acredita que o preço das ações da Empresa A aumentará no próximo mês, devido ao novo e eficiente método de produção de widgets da empresa . Eles querem comprar ações da Empresa A para lucrar com o aumento de preço esperado, pois acreditam que as ações estão atualmente subvalorizadas. Mas a Empresa A faz parte de uma indústria de widgets altamente volátil. Portanto, existe o risco de um evento futuro que afete os preços das ações em todo o setor, incluindo as ações da Empresa A juntamente com todas as outras empresas.

Uma vez que o trader está interessado na empresa específica, e não em todo o setor, ele deseja cobrir o risco relacionado ao setor vendendo a descoberto um valor igual de ações do concorrente direto, porém mais fraco , da Empresa A, a Empresa B.

O primeiro dia da carteira do trader é:

  • 1.000 ações compradas da Empresa A a $ 1 cada
  • Vendemos 500 ações da Empresa B a $ 2 cada

O trader vendeu a descoberto o mesmo valor das ações (o valor, número de ações × preço, é de $ 1.000 em ambos os casos).

Se o trader pudesse vender a descoberto um ativo cujo preço tivesse uma relação definida matematicamente com o preço das ações da Empresa A (por exemplo, uma opção de venda sobre as ações da Empresa A), a negociação poderia ser essencialmente sem risco. Nesse caso, o risco estaria limitado ao prêmio da opção de venda.

No segundo dia, uma notícia favorável sobre a indústria de widgets é publicada e o valor de todas as ações de widgets sobe. A empresa A, porém, por ser uma empresa mais forte, aumenta 10%, enquanto a empresa B aumenta apenas 5%:

  • 1.000 ações compradas da Empresa A a US$ 1,10 cada: ganho de US$ 100
  • Vende 500 ações da Empresa B a $ 2,10 cada: $ 50 de perda (em uma posição curta, o investidor perde dinheiro quando o preço sobe)

O trader pode se arrepender do hedge no segundo dia, pois reduziu os lucros na posição da Empresa A. Mas no terceiro dia, uma notícia desfavorável é publicada sobre os efeitos dos widgets na saúde, e todas as ações de widgets caem: 50% são varridos do valor da indústria de widgets no decorrer de algumas horas. No entanto, como a empresa A é a melhor empresa, ela sofre menos que a empresa B:

Valor da posição comprada (Empresa A):

  • Dia 1: US$ 1.000
  • Dia 2: US$ 1.100
  • Dia 3: $ 550 => ($ 1.000 - $ 550) = $ 450 de perda

Valor da posição curta (Empresa B):

  • Dia 1: −$1.000
  • Dia 2: −$1.050
  • Dia 3: −$525 => ($1.000 − $525) = $475 de lucro

Sem o hedge, o trader teria perdido US$ 450. Mas o hedge – a venda a descoberto da Empresa B – rendeu um lucro de US$ 25 durante um dramático colapso do mercado.

Cobertura de ações/futuros

A introdução de futuros de índices do mercado de ações forneceu um segundo meio de proteção de risco em uma única ação, vendendo a descoberto no mercado, em oposição a outra única ou seleção de ações. Os futuros são geralmente altamente fungíveis [ carece de fontes ] e cobrem uma ampla variedade de investimentos potenciais, o que os torna mais fáceis de usar do que tentar encontrar outra ação que de alguma forma represente o oposto de um investimento selecionado. A cobertura de futuros é amplamente utilizada como parte do tradicional long/short play.

Cobertura de opções de ações de funcionários

As opções de ações para funcionários (ESOs) são títulos emitidos pela empresa principalmente para seus próprios executivos e funcionários. Esses títulos são mais voláteis do que as ações. Uma maneira eficiente de reduzir o risco de ESO é vender opções de compra negociadas em bolsa e, em menor grau, [ clarificação necessária ] para comprar opções de venda. As empresas desencorajam o hedge dos ESOs, mas não há proibição contra isso.

Cobertura do consumo de combustível

Matriz de Decisão.jpg

As companhias aéreas usam contratos futuros e derivativos para proteger sua exposição ao preço do combustível de aviação . Eles sabem que devem comprar combustível de aviação enquanto quiserem permanecer no negócio, e os preços dos combustíveis são notoriamente voláteis. Ao usar contratos futuros de petróleo bruto para proteger suas necessidades de combustível (e se envolver em transações de derivativos semelhantes, mas mais complexas), a Southwest Airlines conseguiu economizar muito dinheiro ao comprar combustível em comparação com companhias aéreas rivais quando os preços do combustível nos EUA aumentaram drasticamente após a guerra do Iraque de 2003 e o furacão Katrina .

Protegendo emoções

Como estratégia de regulação emocional, as pessoas podem apostar contra um resultado desejado. Um torcedor do New England Patriots, por exemplo, pode apostar que seus oponentes vencerão para reduzir as emoções negativas sentidas se o time perder um jogo. Algumas apostas científicas , como a aposta de "apólice de seguro" de Hawking em 1974 , se enquadram nessa categoria.

As pessoas normalmente não apostam contra os resultados desejados que são importantes para sua identidade, devido ao sinal negativo sobre sua identidade que essa aposta implica. Apostar contra seu time ou candidato político, por exemplo, pode sinalizar para você que você não está tão comprometido com eles quanto pensava. [1]

Tipos de cobertura

O hedge pode ser usado de muitas maneiras diferentes, incluindo negociação de câmbio . O exemplo de ações acima é um tipo de hedge "clássico", conhecido na indústria como negociação de pares devido à negociação de um par de títulos relacionados. À medida que os investidores se tornaram mais sofisticados, juntamente com as ferramentas matemáticas utilizadas para calcular os valores (conhecidos como modelos), os tipos de hedge aumentaram muito.

Exemplos de cobertura incluem: [5]

  • Contrato de câmbio a prazo para moedas
  • Contratos futuros de commodities para hedge de posições físicas
  • Contratos futuros de moeda
  • Operações do mercado monetário para moedas
  • Contrato de câmbio a prazo para juros
  • Operações do mercado monetário para juros
  • Contratos futuros de juros
  • Calls Cobertas sobre ações
  • Short Straddles em ações ou índices
  • Apostas em eleições ou eventos esportivos [1]

Estratégias de cobertura

Cobertura do rastreador . A fração de posições abertas deve estar dentro do corredor de cobertura (cinza-azul) em todas as instâncias do tempo.

Uma estratégia de hedge geralmente se refere à política geral de gerenciamento de risco de uma empresa de negociação financeira e física como minimizar seus riscos. Como o termo hedge indica, essa mitigação de risco geralmente é feita usando instrumentos financeiros , mas uma estratégia de hedge usada por comerciantes de commodities como grandes empresas de energia geralmente se refere a um modelo de negócios (incluindo negócios financeiros e físicos).

Para mostrar a diferença entre essas estratégias, considere a empresa fictícia BlackIsGreen Ltd comercializando carvão comprando essa mercadoria no mercado atacadista e vendendo-a para residências principalmente no inverno.

Cobertura back-to-back

Back-to-back (B2B) é uma estratégia em que qualquer posição aberta é imediatamente fechada, por exemplo, comprando a respectiva mercadoria no mercado à vista. Essa técnica é frequentemente aplicada no mercado de commodities quando o preço do cliente é calculável diretamente a partir dos preços de energia a prazo visíveis no momento da inscrição do cliente. [6]

Se a BlackIsGreen decidir ter uma estratégia B2B, comprará a quantidade exata de carvão no momento em que o cliente doméstico entrar em sua loja e assinar o contrato. Essa estratégia minimiza muitos riscos de commodities , mas tem a desvantagem de ter um grande risco de volume e liquidez , pois a BlackIsGreen não sabe se pode encontrar carvão suficiente no mercado atacadista para atender às necessidades das famílias.

Cobertura do rastreador

A cobertura de rastreador é uma abordagem de pré-compra, em que a posição aberta é diminuída à medida que a data de vencimento se aproxima.

Se a BlackIsGreen sabe que a maioria dos consumidores procura carvão no inverno para aquecer as suas casas, uma estratégia orientada por um rastreador significaria agora que a BlackIsGreen compra, por exemplo, metade do volume de carvão esperado no verão, outro quarto no outono e o volume restante no inverno. Quanto mais próximo o inverno chegar, melhores serão as previsões meteorológicas e, portanto, a estimativa de quanto carvão será demandado pelas famílias no próximo inverno.

O preço dos clientes de varejo será influenciado pelas tendências de preços no atacado de longo prazo. É permitido um certo corredor de cobertura em torno da curva rastreadora pré-definida e a fração das posições abertas diminui à medida que a data de vencimento se aproxima.

Cobertura Delta

O hedging delta mitiga o risco financeiro de uma opção ao se proteger contra mudanças de preço em seu ativo subjacente . É assim chamado como Delta é o primeiro derivado do valor da opção em relação ao preço do instrumento subjacente . Isso é realizado na prática comprando um derivativo com um movimento de preço inverso. É também um tipo de estratégia neutra de mercado .

Somente se a BlackIsGreen optar por realizar o delta-hedging como estratégia, os instrumentos financeiros reais entram em jogo para o hedging (no sentido usual, mais estrito).

Reversão de risco

A reversão de risco significa comprar simultaneamente uma opção de compra e vender uma opção de venda . Isso tem o efeito de simular estar comprado em uma posição de estoque ou mercadoria.

Sebes naturais

Muitos hedges não envolvem instrumentos financeiros exóticos ou derivativos como a put casada . Um hedge natural é um investimento que reduz o risco indesejado ao combinar os fluxos de caixa (ou seja, receitas e despesas). Por exemplo, um exportador para os Estados Unidos enfrenta o risco de mudanças no valor do dólar americano e opta por abrir uma unidade de produção nesse mercado para adequar sua receita de vendas esperada à sua estrutura de custos.

Outro exemplo é uma empresa que abre uma subsidiária em outro país e toma empréstimos em moeda estrangeira para financiar suas operações, mesmo que a taxa de juros externa possa ser mais cara do que em seu país de origem: casando os pagamentos da dívida com as receitas esperadas no exterior moeda estrangeira, a empresa-mãe reduziu sua exposição cambial. Da mesma forma, um produtor de petróleo pode esperar receber suas receitas em dólares americanos, mas enfrenta custos em uma moeda diferente; estaria aplicando um hedge natural se concordasse, por exemplo, em pagar bônus aos funcionários em dólares americanos.

Um meio comum de proteção contra riscos é a compra de seguro para proteger contra perdas financeiras devido a danos ou perdas materiais acidentais, ferimentos pessoais ou perda de vidas.

Categorias de risco passível de cobertura

Existem vários tipos de risco financeiro que podem ser protegidos com um hedge. Esses tipos de riscos incluem:

  • Risco de commodities : o risco que surge de possíveis movimentos no valor dos contratos de commodities, que incluem produtos agrícolas, metais e produtos energéticos. [7]
  • Risco de crédito : o risco de que o dinheiro devido não seja pago por um devedor . Como o risco de crédito é o negócio natural dos bancos, mas um risco indesejado para os comerciantes comerciais, um mercado inicial se desenvolveu entre bancos e comerciantes que envolvia a venda de obrigações a uma taxa de desconto .
  • O risco cambial (também conhecido como hedge de risco cambial) é usado tanto por investidores financeiros para desviar os riscos que encontram ao investir no exterior quanto por atores não financeiros na economia global para quem as atividades em várias moedas são um mal necessário e não um desejo estado de exposição.
  • Risco de taxa de juros : o risco de que o valor relativo de um passivo remunerado, como um empréstimo ou um título , piore devido a um aumento da taxa de juros . Os riscos de taxa de juros podem ser cobertos com instrumentos de renda fixa ou swaps de taxa de juros .
  • Risco de ações : o risco de que os investimentos de uma pessoa se desvalorizem devido à dinâmica do mercado de ações, causando perda de dinheiro.
  • Risco de volatilidade : é a ameaça que um movimento cambial representa para a carteira de um investidor em moeda estrangeira.
  • O risco de volume é o risco de que um cliente exija mais ou menos de um produto do que o esperado.

Cobertura de ações e futuros de ações

O patrimônio em uma carteira pode ser protegido por uma posição oposta em futuros. Para proteger sua escolha de ações contra o risco sistemático de mercado , os futuros são vendidos quando a ação é comprada ou os futuros longos quando as ações são vendidas .

Uma maneira de se proteger é a abordagem neutra de mercado. Nesta abordagem, um valor equivalente em dólares na negociação de ações é obtido em futuros – por exemplo, comprando 10.000 GBP em Vodafone e vendendo 10.000 em futuros de FTSE (o índice no qual a Vodafone negocia).

Outra forma de hedge é o beta neutro. Beta é a correlação histórica entre uma ação e um índice. Se o beta de uma ação da Vodafone for 2, então, para uma posição longa de 10.000 GBP na Vodafone, um investidor faria hedge com uma posição curta equivalente a 20.000 GBP nos futuros do FTSE.

Contratos futuros e contratos a prazo são meios de proteção contra o risco de movimentos adversos do mercado. Estes originalmente se desenvolveram a partir dos mercados de commodities no século 19, mas nos últimos cinquenta anos um grande mercado global se desenvolveu em produtos para proteger o risco do mercado financeiro.

Cobertura de futuros

Os investidores que negociam principalmente em futuros podem proteger seus futuros contra futuros sintéticos. Um sintético neste caso é um futuro sintético que compreende uma posição de compra e uma posição de venda. Os futuros sintéticos longos significam uma compra longa e uma venda curta no mesmo preço de vencimento. Para se proteger contra uma negociação longa de futuros, uma posição curta em sintéticos pode ser estabelecida e vice-versa.

Stack hedging é uma estratégia que envolve a compra de vários contratos futuros que estão concentrados em meses de entrega próximos para aumentar a posição de liquidez. Geralmente é utilizado pelos investidores para garantir a garantia de seus ganhos por um período maior de tempo.

Contrato por diferença

Um contrato por diferença (CFD) é um contrato de hedge ou swap bidirecional que permite ao vendedor e ao comprador fixar o preço de uma commodity volátil. Considere um acordo entre um produtor de eletricidade e um varejista de eletricidade, ambos negociando por meio de um pool de mercado de eletricidade . Se o produtor e o varejista concordam com um preço de exercício de $ 50 por MWh, para 1 MWh em um período de negociação, e se o preço real do pool for $ 70, então o produtor recebe $ 70 do pool, mas tem que rebater $ 20 (a "diferença " entre o preço de exercício e o preço do pool) ao varejista.

Por outro lado, o varejista paga a diferença ao produtor se o preço do pool for inferior ao preço de exercício acordado no contrato. Com efeito, a volatilidade do pool é anulada e as partes pagam e recebem $ 50 por MWh. No entanto, a parte que paga a diferença está " fora do dinheiro ", pois sem o hedge teria recebido o benefício do preço do pool.

Conceitos relacionados

  • Forwards : Um contrato que especifica a entrega futura de uma quantidade de um item, a um preço decidido agora. A entrega é obrigatória, não opcional.
  • Contrato de taxa a termo (FRA): Um contrato que especifica um valor de taxa de juros a ser liquidado a uma taxa de juros pré-determinada na data do contrato.
  • Opção (finance) : semelhante a um contrato a termo, mas opcional.
    • Opção de compra : Um contrato que dá ao proprietário o direito, mas não a obrigação, de comprar um item no futuro, a um preço decidido agora.
    • Opção de venda : Um contrato que dá ao proprietário o direito, mas não a obrigação, de vender um item no futuro, a um preço decidido agora.
  • Non-deliverable forwards (NDF): Um produto financeiro estritamente de transferência de risco semelhante a um contrato de taxa a termo , mas usado apenas quando as restrições da política monetária sobre a moeda em questão limitam o livre fluxo e a conversão de capital. Como o nome sugere, os NDFs não são entregues, mas liquidados em uma moeda de referência, geralmente USD ou EUR, onde as partes trocam o ganho ou perda que o instrumento NDF rende, e caso o comprador da moeda controlada realmente precise dessa moeda forte , ele pode pegar o pagamento de referência e ir ao governo em questão e converter o pagamento em USD ou EUR. O efeito do seguro é o mesmo; é apenas que a oferta de moeda segurada é restrita e controlada pelo governo. Veja controle de capital .
  • Paridade de taxa de juros e arbitragem de juros cobertos: O conceito simples de que dois investimentos semelhantes em duas moedas diferentes devem gerar o mesmo retorno. Se os dois investimentos semelhantes não estiverem no valor de face oferecendo o mesmo retorno de taxa de juros, a diferença deve ser conceitualmente compensada por mudanças na taxa de câmbio ao longo da vida do investimento. O IRP basicamente fornece a matemática para calcular uma taxa de câmbio a termo projetada ou implícita. Essa taxa calculada não é e não pode ser considerada uma previsão ou previsão, mas sim o cálculo sem arbitragem para o que a taxa de câmbio está implícita para que seja impossível obter lucro livre convertendo dinheiro em uma moeda, investindo por um período, depois convertendo de volta e ganhando mais dinheiro do que se uma pessoa tivesse investido na mesma oportunidade na moeda original.
  • Fundo de hedge : Um fundo que pode se envolver em transações de hedge ou estratégias de investimento de hedge.

Veja também

  • Específico de contabilidade:
  • Referências

    1. ^ a b c Morewedge, Carey K.; Tang, Simone; Larrick, Richard P. (2016-10-12). "Apostando seu favorito para ganhar: relutância dispendiosa para proteger os resultados desejados" . Ciência da Administração . 64 (3): 997-1014. doi : 10.1287/mnsc.2016.2656 . ISSN  0025-1909 .
    2. ^ "Um levantamento dos centros financeiros: Capitais do capital" . O economista. 1998-05-07 . Recuperado 2011-10-20 .
    3. ^ "Definição online do dicionário de etimologia de hedge" .
    4. ^ a b Oltheten, Elisabeth; Waspi, Kevin G. (2012). Mercados Financeiros: Uma Prática . 978-1-61549-777-5: Great River Technologies. págs. 349-359.{{cite book}}: CS1 maint: location (link)
    5. ^ "Compreendendo Derivativos: Mercados e Infraestrutura - Federal Reserve Bank of Chicago" . chicagofed.org . Recuperado em 29 de março de 2018 .
    6. ^ "Energiedienstleistungen Strom und Gas für Energiewirtschaft und energieintensive Industrieunternehmen" (PDF) . citworks AG. Arquivado a partir do original (PDF) em 22 de dezembro de 2015 . Recuperado em 15 de dezembro de 2015 .
    7. ^ Jorion, Philippe (2009). Manual do Gerente de Risco Financeiro (5 ed.). John Wiley e Filhos. pág. 287 . ISBN 978-0-470-47961-2.

    Links externos