Spéculation

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Panneau publicitaire de 1914 critiquant la spéculation foncière, qui cite Henry George .
Acteurs des marchés financiers
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La spéculation est l'achat d'un actif (une marchandise , des biens ou un bien immobilier ) dans l'espoir qu'il deviendra plus précieux dans un proche avenir. (Il peut également faire référence à des ventes à découvert dans lesquelles le spéculateur espère une baisse de valeur.) En finance, la spéculation est également la pratique consistant à s'engager dans des transactions financières risquées dans le but de profiter des fluctuations à court terme de la valeur marchande d'une valeur marchande. instrument financier - plutôt que d'essayer de tirer profit des attributs financiers sous-jacents incorporés dans l'instrument, tels que la valeur ajoutée, le retour sur investissement ou les dividendes.

De nombreux spéculateurs accordent peu d'attention à la valeur fondamentale d'un titre et se concentrent plutôt uniquement sur les mouvements de prix . La spéculation peut en principe porter sur tout bien négociable ou instrument financier. Les spéculateurs sont particulièrement fréquents sur les marchés des actions , des obligations , des contrats à terme sur matières premières , des devises , des beaux-arts , des objets de collection , de l'immobilier et des produits dérivés .

Les spéculateurs jouent l'un des quatre rôles principaux sur les marchés financiers, avec les opérateurs de couverture , qui s'engagent dans des transactions pour compenser d'autres risques préexistants, les arbitragistes qui cherchent à tirer profit de situations où des instruments fongibles se négocient à des prix différents dans différents segments de marché, et les investisseurs qui rechercher le profit en détenant à long terme les attributs sous-jacents d'un instrument.

Histoire

Avec l'apparition de la machine à téléscripteur en 1867, qui a supprimé la nécessité pour les commerçants d'être physiquement présents sur le parquet d'une bourse, la spéculation boursière a connu une expansion spectaculaire jusqu'à la fin des années 1920. Le nombre d'actionnaires passe peut-être de 4,4 millions en 1900 à 26 millions en 1932. [1]

Vs. investissement

L'opinion sur ce qui distingue l'investissement de la spéculation et la spéculation de la spéculation excessive varie considérablement parmi les experts, les législateurs et les universitaires. Certaines sources notent que la spéculation est simplement une forme d'investissement à plus haut risque. D'autres définissent la spéculation plus étroitement comme des positions non qualifiées de couverture. [2] La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis définit un spéculateur comme « un commerçant qui ne se couvre pas, mais qui négocie avec l'objectif de réaliser des bénéfices grâce à l'anticipation réussie des mouvements de prix ». [3] L'agence souligne que les spéculateurs remplissent des fonctions de marché importantes, mais définit la spéculation excessive comme nuisible au bon fonctionnement des marchés à terme. [4]

Selon Benjamin Graham dans The Intelligent Investor , l'investisseur défensif prototype est "... celui qui s'intéresse principalement à la sécurité et à l'absence de gêne". Il admet cependant que "... certaines spéculations sont nécessaires et inévitables, car dans de nombreuses situations d'actions ordinaires, il existe des possibilités substantielles de profits et de pertes, et les risques qui y sont associés doivent être assumés par quelqu'un." Ainsi, de nombreux investisseurs à long terme, même ceux qui achètent et détiennent pendant des décennies, peuvent être classés comme des spéculateurs, à l'exception de quelques rares qui sont principalement motivés par le revenu ou la sécurité du capital et ne vendent finalement pas à profit. [5]

Avantages économiques

Niveau de consommation durable

La spéculation comporte généralement plus de risques que l'investissement.

Nicholas Kaldor [6] a reconnu depuis longtemps le rôle stabilisateur des prix des spéculateurs, qui ont tendance à égaliser les « fluctuations de prix dues aux changements des conditions de la demande ou de l'offre », en possédant une « prévoyance supérieure à la moyenne ». Ce point de vue a été repris plus tard par le spéculateur Victor Niederhoffer , dans « The Speculator as Hero », [7] qui décrit les avantages de la spéculation :

Considérons quelques-uns des principes qui expliquent les causes des pénuries et des excédents et le rôle des spéculateurs. Lorsqu'une récolte est trop petite pour satisfaire la consommation à son rythme normal, des spéculateurs entrent en scène, espérant profiter de la rareté en achetant. Leurs achats font monter le prix, contrôlant ainsi la consommation pour que la plus petite offre dure plus longtemps. Les producteurs encouragés par le prix élevé réduisent davantage la pénurie en cultivant ou en important pour réduire la pénurie. D'un autre côté, lorsque le prix est supérieur à ce que les spéculateurs pensent que les faits le justifient, ils vendent. Cela réduit les prix, encourage la consommation et les exportations et contribue à réduire l'excédent.

Un autre service fourni par les spéculateurs à un marché est qu'en risquant leur propre capital dans l'espoir d'un profit, ils ajoutent de la liquidité au marché et permettent à d'autres de compenser plus facilement, voire possible , les risques , y compris ceux qui peuvent être classés comme des hedgers et des arbitragistes. .

Liquidité et efficacité du marché

Si un marché, comme les poitrines de porc , n'avait pas de spéculateurs, seuls les producteurs (éleveurs de porcs) et les consommateurs (bouchers, etc.) y participeraient. Avec moins d'acteurs sur le marché, il y aurait un écart plus important entre le prix acheteur actuel et le prix vendeur des poitrines de porc. Tout nouvel entrant sur le marché qui souhaiterait échanger des poitrines de porc serait contraint d'accepter ce marché illiquide et pourrait négocier aux prix du marché avec des écarts acheteur-vendeur importants ou même avoir des difficultés à trouver une co-partie à qui acheter ou vendre.

En revanche, un spéculateur sur matières premières peut profiter de la différence de spread et, en concurrence avec d'autres spéculateurs, réduire le spread. Certaines écoles de pensée soutiennent que les spéculateurs augmentent la liquidité d'un marché et favorisent donc un marché efficace . [8] Cette efficacité est difficilement réalisable sans spéculateurs. Les spéculateurs prennent des informations et spéculent sur la façon dont cela affecte les prix, les producteurs et les consommateurs, qui peuvent vouloir couvrir leurs risques, ayant besoin de contreparties s'ils pouvaient se trouver sans marchés, cela se produirait certainement car ce serait moins cher. Un sous-produit très bénéfique de la spéculation pour l'économie est la découverte des prix .

D'un autre côté, à mesure que davantage de spéculateurs participent à un marché, la demande et l'offre réelles sous-jacentes peuvent diminuer par rapport au volume des échanges, et les prix peuvent se déformer. [8]

Prendre des risques

Les spéculateurs jouent un rôle porteur de risque qui peut être bénéfique pour la société. Par exemple, un agriculteur pourrait envisager de planter du maïs sur des terres agricoles inutilisées . Cependant, il pourrait ne pas vouloir le faire parce qu'il craint que le prix ne baisse trop au moment de la récolte. En vendant à l'avance sa récolte à un prix fixe à un spéculateur, il est désormais en mesure de couvrir le risque de prix et ainsi de semer le maïs. Ainsi, les spéculateurs peuvent en fait augmenter la production grâce à leur volonté de prendre des risques (et non au détriment du profit).

Trouver les risques environnementaux et autres

Les hedge funds spéculatifs qui effectuent une analyse fondamentale « sont beaucoup plus susceptibles que les autres investisseurs d'essayer d'identifier les expositions hors bilan d'une entreprise », y compris « les passifs environnementaux ou sociaux présents sur un marché ou une entreprise mais non explicitement pris en compte dans l'évaluation numérique traditionnelle ou analyse générale des investisseurs". Par conséquent, ils font que les prix reflètent mieux la véritable qualité de fonctionnement des entreprises. [9]

Shorter

Le shorting peut agir comme un "canari dans une mine de charbon" pour arrêter plus tôt les pratiques non durables et ainsi réduire les dommages et former des bulles de marché. [9]

Désavantages économiques

La malédiction du gagnant

Les enchères sont une méthode pour exclure les spéculateurs d'une transaction, mais elles peuvent avoir leurs propres effets pervers par la malédiction du gagnant . La malédiction du gagnant n'est cependant pas très importante pour les marchés à forte liquidité tant pour les acheteurs que pour les vendeurs, car l'enchère pour la vente du produit et l'enchère pour l'achat du produit se déroulent simultanément, et les deux prix ne sont séparés que par un écart relativement faible. . Ce mécanisme empêche le phénomène de malédiction du gagnant de provoquer une erreur de tarification à un degré supérieur au spread.

Bulles économiques

La spéculation est souvent associée aux bulles économiques . [10] Une bulle se produit lorsque le prix d'un actif dépasse sa valeur intrinsèque d'une marge significative, [11] bien que toutes les bulles ne se produisent pas en raison de la spéculation. [12] Les bulles spéculatives se caractérisent par une expansion rapide du marché entraînée par des boucles de rétroaction de bouche à oreille , car les hausses initiales du prix des actifs attirent de nouveaux acheteurs et génèrent une nouvelle inflation. [13] La croissance de la bulle est suivie d'un effondrement précipité alimenté par le même phénomène. [11] [14] Les bulles spéculatives sont essentiellement des épidémies sociales dont la contagion est médiatisée par la structure du marché. [14]Certains économistes lient les mouvements des prix des actifs au sein d'une bulle à des facteurs économiques fondamentaux tels que les flux de trésorerie et les taux d'actualisation. [15]

En 1936, John Maynard Keynes écrivait : « Les spéculateurs peuvent ne pas faire de mal en tant que bulles sur un flux constant d' entreprise . Mais la situation est grave lorsque l'entreprise devient la bulle d'un tourbillon de spéculation. (1936 :159) » [16] Keynes lui-même a pleinement profité de la spéculation, dirigeant un précurseur d'un fonds spéculatif . En tant qu'économe du King's College de l'Université de Cambridge, il gérait deux fonds d'investissement, dont l'un, appelé Chest Fund, investissait non seulement dans les actions américaines du marché « émergent », mais, dans une moindre mesure, incluait périodiquement des contrats à terme sur matières premières et des devises étrangères ( voir Chua et Woodward, 1983). Son fonds était rentable presque chaque année, en moyenne 13% par an, même pendant la Grande Dépression, grâce à des stratégies d'investissement très modernes, qui incluent la diversification inter-marchés (il investit en actions, matières premières et devises) ainsi que le shorting (vente d'actions empruntées ou de futures pour profiter de la baisse des prix), que Keynes prône parmi les principes d'un investissement réussi dans son rapport de 1933 : « une position d'investissement équilibrée... et si possible, des risques opposés ». [17]

Il est controversé de savoir si la présence de spéculateurs augmente ou diminue la volatilité à court terme sur un marché. Leur apport de capital et d'informations peut aider à stabiliser les prix plus près de leurs vraies valeurs. D'un autre côté, le comportement de la foule et les boucles de rétroaction positive des participants au marché peuvent également accroître la volatilité.

Réponses du gouvernement et réglementation

Les désavantages économiques de la spéculation ont entraîné un certain nombre de tentatives au fil des ans pour introduire des réglementations et des restrictions pour tenter de limiter ou de réduire l'impact des spéculateurs. Les États édictent souvent une telle réglementation financière en réponse à une crise. Notons par exemple le Bubble Act 1720 , que le gouvernement britannique a adopté au plus fort de la bulle des mers du Sud pour tenter d'arrêter la spéculation dans de tels stratagèmes. Il est resté en place pendant plus de cent ans jusqu'à son abrogation en 1825. Le Glass-Steagall Act adopté en 1933 pendant la Grande Dépression aux États-Unis fournit un autre exemple ; la plupart des dispositions Glass-Steagall ont été abrogées au cours des années 1980 et 1990. La loi sur les contrats à terme sur l'oignoninterdit la négociation de contrats à terme sur les oignons aux États-Unis, après que les spéculateurs ont réussi à accaparer le marché au milieu des années 50 ; il reste en vigueur à partir de 2013 .

L' Union soviétique considérait toute forme de commerce privé dans l'intention de réaliser des profits comme de la spéculation ( russe : спекуляция ) et une infraction pénale et punissait les spéculateurs en conséquence d'amendes, d'emprisonnement, de confiscation et/ou de travaux de correction . La spéculation était spécifiquement définie à l'article 154 du Code pénal de l'URSS. [18]

Sécurité alimentaire

Certains pays ont décidé de limiter la propriété étrangère des terres cultivées afin de garantir que la nourriture soit disponible pour la consommation locale, tandis que d'autres ont loué des terres alimentaires à l'étranger malgré l'aide du Programme alimentaire mondial . [19]

En 1935, le gouvernement indien a adopté une loi autorisant le gouvernement à restreindre partiellement et à contrôler directement la production alimentaire (Defence of India Act, 1935). Il comprenait la possibilité de restreindre ou d'interdire le commerce de produits dérivés sur les produits alimentaires. Après avoir obtenu son indépendance en 1947, l'Inde dans les années 1950 a continué à lutter pour nourrir sa population et le gouvernement a de plus en plus restreint le commerce des produits alimentaires. Juste au moment où la Commission des marchés à terme a été créée en 1953, le gouvernement a estimé que les marchés dérivés augmentaient la spéculation, ce qui entraînait une augmentation des coûts des aliments et une instabilité des prix. En 1953, il a finalement interdit complètement le trading d'options et de contrats à terme. [20] Les restrictions n'ont été levées que dans les années 1980.

Règlements

Aux États-Unis d'Amérique , suite à l'adoption du Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act de 2010, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a proposé une réglementation visant à limiter la spéculation sur les marchés à terme en instituant des limites de position. La CFTC propose trois éléments de base pour son cadre réglementaire : « la taille (ou les niveaux) des limites elles-mêmes ; les dérogations aux limites (par exemple, les positions couvertes) et ; la politique d'agrégation des comptes aux fins de l'application des limites ». [21] Les limites de position proposées s'appliqueraient à 28 matières premières physiques négociées sur diverses bourses aux États-Unis. [22]

Une autre partie de la loi Dodd-Frank a établi la règle Volcker , qui traite des investissements spéculatifs des banques qui ne profitent pas à leurs clients. Adoptée le 21 janvier 2010, elle précise que ces investissements ont joué un rôle clé dans la crise financière de 2007-2010 . [23]

Propositions

Les propositions faites dans le passé pour tenter de limiter la spéculation – mais jamais mises en œuvre – comprenaient :

Livres

  • Covel, Michel. Le marchand de tortues complet . HarperCollins , 2007. ISBN  9780061241703
  • Douglas, Marc. Le commerçant discipliné . Institut des finances de New York, 1990. ISBN 0-13-215757-8 
  • Gunther, Max The Zurich Axioms Souvenir Press (1ère impression 1985) ISBN 0-285-63095-4 . 
  • Renard, Justin . Le mythe du marché rationnel . HarperCollings, 2009. ISBN 9780060598990 
  • Lefèvre, Edwin. Réminiscences d'un opérateur boursier John Wiley & Sons Inc., 2005 (1er tirage 1923) ISBN 0471678767 
  • Neill, Humphrey B. L'art de la pensée contraire Caxton Press 1954.
  • Niederhoffer, Victor spéculation pratique John Wiley & Sons Inc., 2005 ISBN 0-471-67774-4 
  • Sobel, Robert The Money Manias: The Eras of Great Spéculation in America, 1770-1970 Beard Books 1973 ISBN 1-58798-028-2 
  • Patterson, Scott The Quants, Comment une nouvelle race de mathématiciens a conquis Wall Street et l'a presque détruit Crown Business, 2010 ISBN 9780307453372 
  • Schwartz, Martin "Buzzy". Pit Bull : Leçons du trader champion de Wall Street HarperCollins, 2007 ISBN 9780061844638 
  • Schwager, Jack D. Trading avec les assistants du marché : la série complète des assistants du marché John Wiley & Sons 2013 ISBN 9781118582978 
  • Tharp, Van K. Definitive Guide to Position Sizing International Institute of Trading Mastery, 2008. ISBN 0935219099 

Voir aussi

Références

  1. ^ Stäheli 2013 , p. 4 .
  2. ^ Szado, Edouard (2011). « Définition de la spéculation : le premier pas vers un dialogue rationnel ». Le Journal des investissements alternatifs . Association CAIA. 14 : 75-82. doi : 10.3905/jai.2011.14.1.075 . S2CID 154097642 . 
  3. ^ "Lexique CFTC: Un guide du langage de l'industrie à terme" . cftc.gov . Commission de négociation des contrats à terme sur matières premières. Archivé de l'original le 18 août 2012 . Consulté le 28 août 2012 .
  4. ^ "Rapport du personnel sur les commerçants d'échange de marchandises et les commerçants d'indices avec les recommandations de la Commission" (PDF) . Commission de négociation des contrats à terme sur marchandises des États-Unis. 2008 . Consulté le 27 août 2012 .
  5. ^ Graham, Benjamin (1973). L'investisseur intelligent . Livres HarperCollins. ISBN 0-06-055566-1 . 
  6. ^ Nicholas Kaldor, 1960. Essais sur la stabilité et la croissance économiques. Illinois : La Presse Libre de Glencoe.
  7. ^ Victor Niederhoffer, The Wall Street Journal, 10 février 1989 Daily Spéculations
  8. ^ un b http://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_1_derivatives_overview.pdf
  9. ^ a b Héros improbables - Les hedge funds peuvent-ils sauver le monde ? Un expert le pense , The Economist, 16 février 2010
  10. ^ Balançoire, Preston; Sandberg, Jorgen (2017). « Résoudre l'énigme des bulles d'actifs avec des récits ». Organisation stratégique . 15 (1) : 91-99. doi : 10.1177/1476127016629880 . S2CID 156163200 . 
  11. ^ un b Hollander, Barbara Gottfried (2011). Booms, Bubbles, & Bustes (Le marché mondial) . Bibliothèque Heinemann. p. 40–41. ISBN 978-1432954772.
  12. ^ Lei, Noussair & Plott 2001 , p. 831 : « Dans un contexte où la spéculation n'est pas possible, des bulles et des krachs sont observés. Les résultats suggèrent que les écarts par rapport aux valeurs fondamentales ne sont pas causés par le manque de connaissance commune de la rationalité conduisant à la spéculation, mais plutôt par un comportement qui lui-même présente éléments d'irrationalité."
  13. ^ Rosser, J. Barkley (2000). De la catastrophe au chaos : une théorie générale des discontinuités économiques : mathématiques, microéconomie, macroéconomie et finance . p. 107. ISBN 9780792377702.
  14. ^ un b Shiller, Robert J. (23 juillet 2012). " Bulles sans marchés " . Consulté le 29 août 2012 .
  15. ^ Siegel, Journal (2003). "Qu'est-ce qu'une bulle de prix d'actifs? Une définition d'opération" (PDF) . Gestion financière européenne . 9 (1) : 11-24. doi : 10.1111/1468-036x.00206 . S2CID 154819558 .  
  16. ^ Dr Stephen Spratt de Intelligence Capital (septembre 2006). "Une solution solide" . Rapport d'éradication de la pauvreté . Campagne d'éradication de la pauvreté. p. 15 . Récupéré le 2 janvier 2010 .
  17. ^ Chua, JH; Woodward, RS (1983). "La magie d'investissement de JM Keynes". Journal des analystes financiers . 39 (3) : 35-37. doi : 10.2469/faj.v39.n3.35 . JSTOR 4478643 . 
  18. ^ "Статья 154. екуляция от 27-10-60 УГОЛОВНОГО КОДЕКСА РСФСР (вместе с УГОЛОВНЫМ РСФСР)" . zakonbase.ru . Récupéré le 02-05-2020 .
  19. ^ Comparer : Valente, Marcela. « Limiter la propriété étrangère des terres agricoles. » IPS , 22 mai 2011. « Les gouvernements argentin, brésilien et uruguayen élaborent des lois pour freiner l'acquisition par des étrangers de vastes étendues de leurs terres agricoles fertiles. [...] Chine, Égypte, Japon, Corée du Sud, Arabie saoudite, Inde , Bahreïn, le Koweït, Oman, le Qatar et les Émirats arabes unis achètent ou louent tous des terres fertiles dans d'autres pays où la nourriture n'est pas toujours abondante, selon le rapport Grain.
    L'étude indique que le Cambodge, qui reçoit une aide du Programme alimentaire mondial, a loué des rizières au Qatar et au Koweït, tandis que l'Ouganda a accordé des concessions sur ses champs de blé et de maïs à l'Égypte, et les parties intéressées d'Arabie saoudite et des Émirats arabes unis approches aux Philippines."
  20. ^ Frida Youssef (octobre 2000). « Rapport intégré sur les bourses de marchandises et la commission des marchés à terme (FMC) » . FMC. Archivé de l'original le 2012-03-03 . Récupéré le 2012-09-05 .
  21. ^ "Limites spéculatives" . Commission de négociation des contrats à terme sur marchandises des États-Unis . Consulté le 21 août 2012 .
  22. ^ "La CFTC approuve l'avis de proposition de réglementation concernant les réglementations sur l'agrégation des limites de position pour les contrats à terme et les échanges" . Commission de négociation des contrats à terme sur marchandises des États-Unis . Consulté le 21 août 2012 .
  23. ^ David Cho et Binyamin Appelbaum (22 janvier 2010). "La 'règle Volcker' d'Obama détourne le pouvoir de Geithner" . Le Washington Post . Récupéré le 13 février 2010 .
  24. ^ Evans-Pritchard, Ambrose (26 mai 2008). "L'Allemagne appelle à l'interdiction de la spéculation pétrolière" . Le Daily Telegraph . Archivé de l' original le 28 mai 2008 . Récupéré le 28 mai 2008 .

Lectures complémentaires

Liens externes

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