Hyperinflation en République de Weimar

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Des piles de nouveaux Notgeld billets en attente de distribution au Reichsbank durant l'hyperinflation.

L'hyperinflation a affecté le papiermark allemand , la monnaie de la République de Weimar , entre 1921 et 1923, principalement en 1923. Elle a provoqué une instabilité politique interne considérable dans le pays, l' occupation de la Ruhr par la France et la Belgique ainsi que la misère de la population en général.

Contexte

Pour payer les coûts importants de la Première Guerre mondiale en cours , l'Allemagne a suspendu l' étalon-or (la convertibilité de sa monnaie en or) lorsque la guerre a éclaté. Contrairement à la France , qui imposait son premier impôt sur le revenu pour payer la guerre, l'empereur allemand Guillaume II et le Reichstag décidèrent à l'unanimité de financer la guerre entièrement par emprunt .

Le gouvernement croyait qu'il serait en mesure de rembourser la dette en gagnant la guerre et en imposant des réparations de guerre aux Alliés vaincus. Cela devait être fait en annexant des territoires industriels riches en ressources à l'ouest et à l'est et en imposant des paiements en espèces à l'Allemagne, similaires à l' indemnité française qui a suivi la victoire allemande sur la France en 1870. [1] Ainsi, le taux de change du mark contre le dollar américain a régulièrement dévalué de 4,2 à 7,9 marks pour un dollar, un avertissement préliminaire à l'inflation extrême d'après-guerre. [2]

Cette stratégie a échoué lorsque l'Allemagne a perdu la guerre, ce qui a laissé la nouvelle République de Weimar aux prises avec des dettes de guerre massives qu'elle ne pouvait pas se permettre, totalisant 132 milliards de marks-or ( 33 milliards de dollars ), révisés plus tard dans le cadre du plan Young à 112 milliards de marks ( 26,3 milliards de dollars). milliards ). Le problème de la dette a été exacerbé par l'impression d'argent sans aucune ressource économique pour le soutenir. [1] La demande dans le Traité de Versailles pour des réparations a encore accéléré la baisse de la valeur de la marque, avec 48 marques de papier nécessaire pour acheter un dollar américain à la fin de 1919. [3]

Par la suite, la monnaie allemande était relativement stable à environ 90 marks pour un dollar au cours de la première moitié de 1921. [4] Parce que le front occidental de la guerre avait été principalement combattu en France et en Belgique , l'Allemagne est sortie de la guerre avec la plupart de ses infrastructure intacte, la laissant dans une meilleure position pour devenir la force économique dominante sur le continent européen [5] après un ultimatum des Alliés pour imposer des sanctions économiques qui obligeraient l'Allemagne à honorer ses paiements. [6]

Le premier versement fut effectué à son échéance en juin 1921 [7] et marqua le début d'une dévaluation de plus en plus rapide du mark, dont la valeur tomba à environ 330 marks pour un dollar. [3] Les réparations totales demandées étaient de 132 milliards de marks-or, mais l'Allemagne ne devait payer que 50 milliards de marks à l'époque, car les réparations devaient être remboursées en devises fortes, et non en papiermark qui se dépréciait rapidement . [8]

À partir d'août 1921, l'Allemagne a commencé à acheter des devises étrangères avec des marks à n'importe quel prix, mais cela n'a fait qu'augmenter la vitesse de l'effondrement de la valeur du mark, [9] signifiant que de plus en plus de marks étaient nécessaires pour acheter la devise étrangère demandée par la Commission des réparations. [dix]

Au premier semestre de 1922, le mark se stabilisa à environ 320 marks pour un dollar. [3] Des conférences internationales sur les réparations se tenaient. L'une, en juin 1922, a été organisée par le banquier d'investissement américain JP Morgan, Jr. [11] Les réunions n'ont produit aucune solution viable et l'inflation a dégénéré en hyperinflation, la marque tombant à 7 400 marks par dollar américain en décembre 1922. [3] Le L'indice du coût de la vie était de 41 en juin 1922 et de 685 en décembre, soit une augmentation de près de 17 fois. À l'automne 1922, l'Allemagne s'est retrouvée incapable de payer les réparations. [12]

La stratégie que l'Allemagne avait utilisée pour payer les réparations de guerre était l'impression en masse de billets de banque pour acheter des devises étrangères, qui étaient ensuite utilisées pour payer les réparations, mais cette stratégie a considérablement exacerbé l' inflation du mark papier. [13] [10] Puisque la marque était, à l'automne 1922, pratiquement sans valeur, il était impossible pour l'Allemagne d'acheter des devises étrangères ou de l'or en utilisant des marques de papier. Après que l'Allemagne n'a pas payé à la France un versement de réparations à temps à la fin de 1922, les troupes françaises et belges ont occupé la vallée de la Ruhr , la principale région industrielle de l'Allemagne, en janvier 1923. Les réparations devaient être payées en marchandises, comme le charbon , et l'occupation était censé assurer le paiement des réparations.

La réponse du gouvernement allemand fut d'ordonner une politique de résistance passive dans la Ruhr, avec l'ordre aux travailleurs de ne rien faire qui puisse aider les envahisseurs de quelque façon que ce soit. Alors que cette politique, dans la pratique, équivalait à une grève générale pour protester contre l'occupation, les grévistes devaient encore recevoir un soutien financier. Le gouvernement a payé ces travailleurs en imprimant de plus en plus de billets de banque, l'Allemagne étant bientôt inondée de papier-monnaie, exacerbant encore plus l'hyperinflation. [14] [15]

Hyperinflation

l'hyperinflation de la République de Weimar d'un à mille milliards de marks papier par mark d'or ; valeurs sur échelle logarithmique .

Une miche de pain à Berlin qui coûtait environ 160 Marks à la fin de 1922 coûtait 200 000 000 000 de Marks à la fin de 1923. [14]

En novembre 1923, un dollar américain valait 4 210 500 000 000 marks allemands. [16]

  • 50 000 marks, Aix -la- Chapelle , 1923

  • 500 000 marks, Leipzig , 1923

  • Une pièce de 5 millions de Mark, Westphalie , 1923

  • 5 000 000 de marks, Dantzig , 1923

  • 50 000 000 de marks, Trèves , 1923

  • 500 000 000 de marks, Dresde , 1923

  • 5 milliards (5 Milliards) de marks, Berlin , 1923

  • 50 milliards (50 Milliards) de marks, Plauen , 1923

  • 500 milliards (500 Milliards) de marks, Berlin, 1923

  • 5 trillions (5 Milliards, 5×10¹²) de marques, Stuttgart , 1923

  • 50 000 milliards (50 milliards, 50×10 12 ) marque Eschweiler , 1923

Stabilisation

La crise d'hyperinflation a conduit d'éminents économistes et politiciens à rechercher un moyen de stabiliser la monnaie allemande. En août 1923, un économiste, Karl Helfferich , proposa un plan d'émission d'une nouvelle monnaie, le « Roggenmark » (« seigle mark »), qui serait adossée à des obligations hypothécaires indexées sur le prix du marché du grain de seigle. Le plan a été rejeté en raison du prix très fluctuant du seigle en marques de papier.

Le ministre de l'Agriculture Hans Luther a proposé un plan qui a substitué l'or au seigle et a conduit à l'émission du Rentenmark ("mark hypothécaire"), adossé à des obligations indexées sur le prix du marché de l'or. [17] Les obligations-or étaient indexées au taux de 2 790 marks-or par kilogramme d'or, le même que les marks - or d' avant-guerre . Les rentenmarks n'étaient pas remboursables en or, mais seulement indexés sur les obligations en or. Le plan a été adopté dans des décrets de réforme monétaire les 13 et 15 octobre 1923. Une nouvelle banque, la Rentenbank , a été créée et contrôlée par le nouveau ministre allemand des Finances Hans Luther.

Deux billets Rentenmark, émis conformément au décret du 15 octobre 1923

Après le 12 novembre 1923, lorsque Hjalmar Schacht devint commissaire aux devises, la banque centrale allemande (la Reichsbank ) n'était plus autorisée à escompter d'autres bons du Trésor du gouvernement , ce qui signifiait également l'arrêt de l'émission correspondante de marks papier. [18] L'escompte des effets de commerce a été autorisé et le montant des Rentenmarks a été augmenté, mais l'émission a été strictement contrôlée pour se conformer aux transactions commerciales et gouvernementales actuelles. La Rentenbank a refusé le crédit au gouvernement et aux spéculateurs qui n'étaient pas en mesure d'emprunter des Rentenmarks, car les Rentenmarks n'avaient pas cours légal. [19]

Le 16 novembre 1923, le nouveau Rentenmark a été introduit pour remplacer les marques de papier sans valeur émises par la Reichsbank . Douze zéros ont été supprimés des prix et les prix cotés dans la nouvelle monnaie sont restés stables.

Lorsque le président de la Reichsbank, Rudolf Havenstein , décède le 20 novembre 1923, Schacht est nommé pour le remplacer. Au 30 novembre 1923, il y avait 500 000 000 de Rentenmarks en circulation, qui sont passés à 1 000 000 000 au 1er janvier 1924 et à 1 800 000 000 de Rentenmarks en juillet 1924. Pendant ce temps, les anciens Marks papier continuaient à circuler. Le total des marks de papier est passé à 1,2 sextillion (1 200 000 000 000 000 000 000) en juillet 1924 et a continué à baisser jusqu'à un tiers de sa valeur de conversion en rentenmarks. [19]

Le 30 août 1924, une loi monétaire autorisa l'échange d'un billet de 1 000 milliards de marks en papier contre un nouveau Reichsmark, valant la même valeur qu'un Rentenmark. En 1924, un dollar équivalait à 4,2 Rentenmark.

Réévaluation

Tableau de conversion

Finalement, certaines dettes ont été rétablies pour compenser en partie les créanciers pour la réduction catastrophique de la valeur des dettes qui avaient été cotées en marks papier avant l'hyperinflation. Un décret de 1925 rétablit certaines hypothèques à 25 % de leur valeur nominale dans la nouvelle monnaie, soit 25 000 000 000 de fois leur valeur dans les anciens marks papier, si elles avaient été détenues pendant au moins cinq ans. De même, certaines obligations d'État ont été rétablies à 2,5 % de leur valeur nominale, à payer après le paiement des réparations. [20]

La dette hypothécaire a été rétablie à des taux beaucoup plus élevés que les obligations d'État. Le rétablissement de certaines dettes et la reprise d'une fiscalité effective dans une économie encore dévastée ont déclenché une vague de faillites d' entreprises .

L'un des enjeux importants de la stabilisation d'une hyperinflation est la réévaluation . Le terme se réfère normalement à l'augmentation du taux de change d'une monnaie nationale par rapport à d'autres monnaies. Aussi bien, cela peut signifier la revalorisation , la restauration de la valeur d'une monnaie dépréciée par l'inflation. Le gouvernement allemand avait le choix d'une loi de revalorisation pour en finir rapidement avec l'hyperinflation ou de permettre l'étalement et les troubles politiques et violents dans les rues. Le gouvernement a fait valoir en détail que les intérêts des créanciers et des débiteurs devaient être justes et équilibrés. Ni l'indice des prix du niveau de vie ni l'indice des prix des actions n'ont été jugés pertinents.

Le calcul de la relation de conversion a été considérablement jugé par rapport à l'indice du dollar ainsi qu'à l' indice des prix de gros . En principe, le gouvernement allemand a suivi le raisonnement axé sur le marché selon lequel l'indice du dollar et l'indice des prix de gros indiqueraient approximativement le véritable niveau des prix en général pendant la période de forte inflation et d'hyperinflation. En outre, la réévaluation a été consolidée sur le mark de change et le dollar des États-Unis pour obtenir la valeur du Goldmark . [21]

Enfin, la loi sur la réévaluation des hypothèques et autres créances du 16 juillet 1925 ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen ou Aufwertungsgesetze ) ne comportait que le rapport du mark papier au mark or pour la période du 1er janvier 1918, au 30 novembre 1923 et les jours suivants. [22] L'inflation galopante a ainsi provoqué la fin d'un principe, « un mark vaut un mark », qui avait été reconnu, le principe de la valeur nominale. [23]

La loi a été contestée devant la Cour suprême du Reich allemand ( Reichsgericht ), mais son 5e Sénat a statué, le 4 novembre 1925, que la loi était constitutionnelle, même selon la Déclaration des droits et devoirs des Allemands (articles 109, 134 , 152 et 153 de la Constitution). [24] [25] [26] L'affaire a établi un précédent pour le contrôle judiciaire dans la jurisprudence allemande. [27]

Analyse

L'épisode d'hyperinflation dans la République de Weimar au début des années 1920 n'était pas le premier ni même le plus grave exemple d'inflation de l'histoire (le pengő hongrois et le dollar zimbabwéen , par exemple, ont été encore plus gonflés). Cependant, il a fait l'objet de l' analyse et du débat économiques les plus savants . L'hyperinflation a suscité un grand intérêt, car bon nombre des comportements économiques dramatiques et inhabituels désormais associés à l'hyperinflation ont d'abord été documentés de manière systématique : augmentations exponentielles des prix et des taux d'intérêt, redénomination de la monnaie , fuite des consommateurs de l'argent liquide vers les actifs durables et expansion rapide des industries. qui a produit ces actifs.

L'économie monétaire allemande était à cette époque fortement influencée par le chartalisme et l' école historique allemande , qui ont conditionné la manière dont l'hyperinflation était analysée. [28]

John Maynard Keynes a décrit la situation dans The Economic Consequences of the Peace : « L'inflationnisme des systèmes monétaires de l'Europe a pris des proportions extraordinaires. les ressources dont ils avaient besoin, ont imprimé des notes pour le solde.

C'est à ce moment-là que les experts économiques français et britanniques ont commencé à affirmer que l'Allemagne avait délibérément détruit son économie pour éviter les réparations de guerre, mais les deux gouvernements avaient des points de vue divergents sur la manière de gérer la situation. Les Français ont déclaré que l'Allemagne devrait continuer à payer des réparations, mais la Grande-Bretagne a cherché à accorder un moratoire pour permettre la reconstruction financière. [5]

Les réparations ont représenté environ un tiers du déficit allemand de 1920 à 1923 [29] et ont donc été citées par le gouvernement allemand comme l'une des principales causes de l'hyperinflation. Parmi les autres causes citées figuraient les banquiers et les spéculateurs (en particulier étrangers). L'hyperinflation a atteint son apogée en novembre 1923 [30] mais s'est terminée lorsqu'une nouvelle monnaie (le Rentenmark) a été introduite. Pour faire place à la nouvelle monnaie, les banques « ont remis les marques aux brocanteurs à la tonne » [31] pour être recyclées en papier.

Les entreprises ont réagi à la crise en se concentrant sur les éléments de leurs systèmes d'information qu'elles ont identifiés comme essentiels à la poursuite des opérations. Au début, l'accent était mis sur l'ajustement des accords de vente et d'approvisionnement, les modifications apportées aux rapports financiers et l'utilisation de davantage d'informations non monétaires dans les rapports internes. Avec l'accélération continue de l'inflation, les ressources humaines ont été redéployées vers les fonctions les plus critiques de l'entreprise, notamment celles impliquées dans la rémunération du travail. Il est prouvé que certaines parties des systèmes comptables d'entreprise se sont délabrées, mais il y a aussi eu des innovations. [32]

Conséquences et héritage

Allemagne, 1923 : les billets avaient tellement perdu de leur valeur qu'ils étaient utilisés comme papier peint.

Depuis l'hyperinflation, la politique monétaire allemande a conservé une préoccupation centrale avec le maintien d'une monnaie saine, une préoccupation qui a eu un effet sur la crise de la dette souveraine européenne . [33] Selon une étude, de nombreux Allemands confondent l'hyperinflation dans la République de Weimar avec la Grande Dépression, considérant les deux événements séparés comme une grande crise économique qui englobait à la fois la hausse rapide des prix et le chômage de masse. [34]

Les marques hypergonflées et sans valeur sont devenues largement collectées à l'étranger. Le Los Angeles Times a estimé en 1924 que plus de billets déclassés étaient répandus aux États-Unis qu'il n'en existait en Allemagne. [31]

Causes

La cause de l'immense accélération des prix semblait floue et imprévisible à ceux qui l'ont vécue, mais rétrospectivement, elle était relativement simple. Le traité de Versailles imposait à l'Allemagne une dette énorme qui ne pouvait être payée qu'en or ou en devises étrangères. Avec son or épuisé, le gouvernement allemand a tenté d'acheter des devises étrangères avec des devises allemandes, [9] équivalent à la vente de devises allemandes en échange d'un paiement en devises étrangères, mais l'augmentation résultante de l'offre de marks allemands sur le marché a causé le mark allemand de chuter rapidement, ce qui a considérablement augmenté le nombre de marks nécessaires pour acheter plus de devises étrangères.

Cela a entraîné une augmentation rapide des prix des marchandises en Allemagne, augmentant le coût de fonctionnement du gouvernement allemand, qui ne pouvait pas être financé par une augmentation des taxes car ces taxes seraient payables dans la monnaie allemande en constante baisse. Le déficit qui en a résulté a été financé par une combinaison d'émissions d'obligations et de simple création d'argent, augmentant à la fois l'offre d'actifs financiers libellés en marks allemands sur le marché et réduisant ainsi davantage le prix de la monnaie. Lorsque les Allemands ont réalisé que leur argent perdait rapidement de la valeur, ils ont essayé de le dépenser rapidement. Cette augmentation de la vitesse monétaire a provoqué une augmentation toujours plus rapide des prix, créant un cercle vicieux . [35]

Le gouvernement et les banques avaient deux alternatives inacceptables. S'ils arrêtaient l'inflation, il y aurait immédiatement des faillites, du chômage, des grèves, la faim, la violence, l'effondrement de l'ordre civil, l'insurrection et peut-être même la révolution. [36] S'ils poursuivaient l'inflation, ils feraient défaut sur leur dette extérieure.

Cependant, tenter d'éviter à la fois le chômage et l'insolvabilité a finalement échoué lorsque l'Allemagne avait les deux. [36]

Voir aussi

Références

  1. ^ un b Evans, p. 103.
  2. ^ Officier, Laurent. "Taux de change entre le dollar des États-Unis et quarante et une devises" . Mesurer la valeur . Récupéré le 2015-01-28 .
  3. ^ A b c d Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale (1943). Statistiques bancaires et monétaires 1914-1941 . Washington DC. p. 671.
  4. ^ Laursen et Pedersen, page 134
  5. ^ a b Marques, page 53
  6. ^ Kolb, Eberhard (2012). La République de Weimar . Traduit par PS Falla (2e éd.). Routledge . p. 41–42. ISBN 978-0-415-09077-3.
  7. ^ Fergusson, page 38.
  8. ^ Marques (1978), p. 237
  9. ^ un b Fergusson; Quand l'argent meurt ; p. 40
  10. ^ un b Shapiro, page 187
  11. ^ Balderston, page 21
  12. ^ Evans, p. 104.
  13. ^ Fergusson, page 36
  14. ^ un b https://www.johndclare.net/Weimar_hyperinflation.htm
  15. ^ Civilization in the West, septième édition , Kishlansky, Geary et O'Brien, New York, page 807.
  16. ^ Cercueil ; « Civilisations occidentales » ; p. 918
  17. ^ " Le miracle Rentenmark , Gustavo HB Franco, page 16 " (PDF) . Archivé de l'original (PDF) le 2011-07-06 . Récupéré le 2010-01-12 .
  18. ^ Guttmann, pages 208-211 [ citation nécessaire ]
  19. ^ un b Fergusson, chapitre 13
  20. ^ Fergusson, chapitre 14
  21. ^ Fischer 2010 , p. 83.
  22. ^ Fischer 2010 , p. 84.
  23. ^ Fischer 2010 , p. 87.
  24. ^ Friedrich 1928 , p. 197.
  25. ^ RGZ III, 325
  26. ^ Fischer 2010 , p. 89.
  27. ^ Friedrich 1928 , p. 196-197.
  28. ^ Explications monétaires de l'hyperinflation de la République de Weimar : quelques contributions négligées dans la littérature allemande contemporaine , David EW Laidler et George W. Stadler, Journal of Money, Credit and Banking, vol. 30, pages 816, 818
  29. ^ L'économie de l'inflation , Costantino Bresciani-Turroni, page 93
  30. ^ Fischer 2010 , p. 64.
  31. ^ a b Americans With Marks Out of Luck , Cable and Associated Press, Los Angeles Times, 15 novembre 1924
  32. ^ Hoffmann, Sébastien; Walker, Stephen P. (2020/ed). " S'adapter à la crise : les systèmes d'information comptables pendant l'hyperinflation de Weimar " . Revue de l'histoire de l'entreprise . 94 (3) : 593-625. doi : 10.1017/S0007680520000550 . ISSN 0007-6805 .  Vérifier les valeurs de date dans : |date=( aide )
  33. ^ Renflouement de la Grèce : quel est l'avenir de l'euro ? , Ben Quinn, Christian Science Monitor, 28 mars 2010
  34. ^ Haffert, Lukas; Redeker, Nils ; Rommel, Tobie (2021). « Mauvais souvenir de Weimar : Hyperinflation, la Grande Dépression et la mémoire économique collective allemande » . Économie et politique . doi : 10.1111/ecpo.12182 . ISSN 1468-0343 . 
  35. ^ Parsson; Mourir d'argent ; p. 116-117
  36. ^ un b Fergusson; Quand l'argent meurt ; p. 254

Sources


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