Finanční krize 2007-2008

Neustálé nahromadění toxických aktiv ve formě subprime hypoték koupených Lehman Brothers nakonec vedlo k bankrotu firmy v září 2008. Kolaps Lehman Brothers je často uváděn jako vyvrcholení krize rizikových hypoték a katalyzátor Velké Recese ve Spojených státech .
Spread TED , ukazatel vnímaného úvěrového rizika v obecné ekonomice, se během finanční krize výrazně zvýšil. Spread TED vzrostl v červenci 2007, zůstal rok volatilní, pak v září 2008 ještě vzrostl a 10. října 2008 dosáhl rekordních 4,65 %.

Part of a series on the
Great Recession
Major aspects
Causes
Summit meetings
Government response and policy proposals
Business failures
Regions
Timeline

Finanční krize v letech 2007–2008 neboli globální finanční krize ( GFC ) byla nejvážnější celosvětovou ekonomickou krizí od Velké hospodářské krize . Predátorské úvěrování ve formě subprime hypoték zaměřených na nízkopříjmové kupce domů, [1] nadměrné riskování ze strany globálních finančních institucí [2] neustálé hromadění toxických aktiv v bankách a prasknutí bubliny na trhu nemovitostí ve Spojených státech vyvrcholilo " dokonalá bouře ", která vedla k velké recesi .

Hodnota cenných papírů zajištěných hypotékami (MBS) vázaných na americké nemovitosti , stejně jako rozsáhlá síť derivátů spojených s těmito MBS, se zhroutila . Finanční instituce po celém světě utrpěly vážné škody [3] , které vyvrcholily bankrotem Lehman Brothers dne 15. září 2008 a následnou mezinárodní bankovní krizí . [4]

Předpoklady pro finanční krizi byly složité a mnohostranné. [5] [6] [7] Téměř před dvěma desetiletími vláda USA schválila legislativu povolující volnější financování na podporu dostupného bydlení. [8] V roce 1999 byly části Glass-Steagallovy legislativy zrušeny , což umožnilo finančním institucím kombinovat nízkorizikové operace, jako je komerční bankovnictví a pojišťovnictví , s operacemi s vyšším rizikem, jako je obchodování na vlastní účet a investiční bankovnictví . [9]

Pravděpodobně největším přispěvatelem k podmínkám nezbytným pro finanční kolaps byl rychlý vývoj finančních produktů, které se zaměřovaly na nízkopříjmové a málo informované kupce domů a bytů, kteří z velké části patřili k rasovým menšinám . [10] Tento vývoj trhu zůstal bez dozoru regulátorů, a tak zaskočil americkou vládu . [11]

Po vypuknutí krize vlády zavedly masivní záchranné operace finančních institucí a další paliativní monetární a fiskální politiky, aby zabránily kolapsu globálního finančního systému . [12] Ve Spojených státech zákon o nouzové ekonomické stabilizaci ve výši 800 miliard USD z 3. října z roku 2008 nedokázal zpomalit ekonomický volný pád, ale podobně velký americký zákon o obnově a reinvesticích z roku 2009 , který zahrnoval značnou slevu na dani ze mzdy , viděl ekonomické ukazatele se obrátí a stabilizují méně než měsíc po jeho uzákonění 17. února. [13] Krize vyvolala Velkou recesi , která mimo jiné vyústila ve zvýšení nezaměstnanosti [14] a sebevražd [15] a poklesy institucionální důvěry [16] a plodnosti [17] . Recese byla významným předpokladem evropské dluhové krize .

V roce 2010 byl v USA přijat Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act jako reakce na krizi s cílem „podpořit finanční stabilitu Spojených států“. [18] Kapitálové a likviditní standardy Basel III přijaly také země po celém světě. [19] [20]

Pozadí

Mapa světa zobrazující tempa růstu reálného HDP za rok 2009 (hnědé země byly v recesi)
Podíl na HDP amerického finančního sektoru od roku 1860 [21]

Krize vyvolala Velkou recesi , která v té době byla nejvážnější globální recesí od Velké hospodářské krize. [22] [23] [24] [25] [26] Dále následovala evropská dluhová krize, která začala deficitem v Řecku na konci roku 2009, a islandská finanční krize v letech 2008–2011 , která zahrnovala krach banky ze všech tří největších bank na Islandu a v poměru k velikosti jeho ekonomiky to byl největší ekonomický kolaps, který utrpěla jakákoli země v historii. [27] Patřila mezi pět nejhorších finančních krizí, které svět zažil, a vedla ke ztrátě více než 2 bilionů dolarů z globální ekonomiky. [28] [29] Americký hypoteční dluh v poměru k HDP vzrostl z průměrných 46 % během 90. let na 73 % během roku 2008 a dosáhl 10,5 bilionu USD (~ 14,6 bilionu USD v roce 2023). [30] Nárůst hotovostních refinancování , když hodnoty domů rostly, podnítil nárůst spotřeby, který již nebylo možné udržet, když ceny domů klesaly. [31] [32] [33] Mnoho finančních institucí vlastnilo investice, jejichž hodnota byla založena na hypotékách na bydlení, jako jsou cenné papíry kryté hypotékou nebo úvěrové deriváty používané k jejich pojištění proti selhání, jejichž hodnota výrazně klesala. [34] [35] [36] Mezinárodní měnový fond odhadl, že velké americké a evropské banky ztratily od ledna 2007 do září 2009 více než 1 bilion dolarů na toxických aktivech a špatných půjčkách. [37]

Nedostatek důvěry investorů v platební schopnost bank a pokles dostupnosti úvěrů vedly koncem roku 2008 a začátkem roku 2009 k prudkému poklesu cen akcií a komodit . [38] Krize se rychle rozšířila do globálního ekonomického šoku, který vyústil v několik bankrotů . [39] Ekonomiky na celém světě během tohoto období zpomalily, protože úvěry se zpřísnily a mezinárodní obchod poklesl. [40] Trhy s bydlením utrpěly a nezaměstnanost prudce vzrostla, což mělo za následek vystěhování a zabavení majetku . Několik podniků neuspělo. [41] [42] Ze svého maxima ve druhém čtvrtletí roku 2007 ve výši 61,4 bilionu dolarů klesl majetek domácností ve Spojených státech do konce prvního čtvrtletí roku 2009 o 11 bilionů dolarů na 50,4 bilionů dolarů, což vedlo k poklesu spotřeby. pokles obchodních investic. [43] [44] Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2008 činil mezičtvrtletní pokles reálného HDP v USA 8,4 %. [45] Míra nezaměstnanosti v USA dosáhla vrcholu na 11,0 % v říjnu 2009, což je nejvyšší míra od roku 1983 a zhruba dvojnásobek míry před krizí. Průměrný počet hodin na pracovní týden klesl na 33, což je nejnižší úroveň od doby, kdy vláda začala údaje shromažďovat v roce 1964. [46] [47]

Ekonomická krize začala v USA, ale rozšířila se do zbytku světa. [41] Spotřeba v USA tvořila více než třetinu růstu celosvětové spotřeby v letech 2000 až 2007 a zbytek světa závisel na americkém spotřebiteli jako na zdroji poptávky. [48] ​​[ 49 ] Toxické cenné papíry vlastnili korporační a institucionální investoři po celém světě . Deriváty, jako jsou swapy úvěrového selhání, rovněž zvýšily vazbu mezi velkými finančními institucemi. Oddlužení finančních institucí, protože aktiva byla prodána za účelem splacení závazků, které nebylo možné refinancovat na zmrazených úvěrových trzích, dále urychlilo krizi solventnosti a způsobilo pokles mezinárodního obchodu . Snížení tempa růstu rozvojových zemí bylo způsobeno poklesem obchodu, cen komodit, investic a remitencí zaslaných migrujícími pracovníky (příklad: Arménie [50] ). Státy s křehkým politickým systémem se obávaly, že investoři ze západních států vyberou své peníze kvůli krizi. [51]

V rámci reakce národní fiskální politiky na Velkou recesi vlády a centrální banky, včetně Federálního rezervního systému , Evropské centrální banky a Bank of England , poskytly v té době bezprecedentní biliony dolarů na záchranu a stimuly , včetně expanzivní fiskální politiky a měnové politiky . politika kompenzovat pokles spotřeby a úvěrové kapacity, vyhnout se dalšímu kolapsu, podpořit půjčování, obnovit víru v integrální trhy s komerčními papíry , vyhnout se riziku deflační spirály a poskytnout bankám dostatek finančních prostředků, které zákazníkům umožní výběry. [52] Ve skutečnosti se centrální banky změnily z „ půjčovatele poslední instance “ na „půjčovatele jediné záchrany“ pro významnou část ekonomiky. V některých případech byl Fed považován za „kupce poslední instance“. [53] [54] [55] [56] [57] Během čtvrtého čtvrtletí roku 2008 tyto centrální banky nakoupily 2,5 bilionu USD (~ 3,47 bilionu USD v roce 2023) bilionu vládního dluhu a problémových soukromých aktiv od bank. Jednalo se o největší injekci likvidity na úvěrový trh a největší akci měnové politiky ve světové historii. Podle modelu iniciovaného záchranným balíčkem pro banky Spojeného království z roku 2008 [58] [59] vlády evropských zemí a Spojených států zaručily dluh emitovaný jejich bankami a zvýšily kapitál svých národních bankovních systémů, přičemž nakonec nově nakoupily 1,5 bilionu dolarů. emitované prioritní akcie ve velkých bankách. [44] Federální rezervní systém vytvořil tehdy významné množství nové měny jako metodu boje proti pasti likvidity . [60]

Záchrana přišla ve formě bilionů dolarů půjček, nákupů aktiv, záruk a přímých výdajů. [61] Záchranné balíčky doprovázela značná kontroverze, jako v případě sporu o vyplácení bonusů AIG , což vedlo k vývoji různých „rámců rozhodování“, které mají pomoci vyvážit konkurenční politické zájmy v dobách finanční krize. [62] Alistair Darling , britský kancléř státní pokladny v době krize, v roce 2018 uvedl, že Británie přišla během několika hodin po „zhroucení práva a pořádku“ v den, kdy byla záchrana Royal Bank of Scotland . [63] Místo toho, aby některé banky financovaly více domácích půjček, utratily část stimulačních peněz ve výnosnějších oblastech, jako jsou investice na rozvíjejících se trzích a v cizích měnách. [64]

V červenci 2010 byl ve Spojených státech přijat Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act s cílem „podporovat finanční stabilitu Spojených států“. [65] Kapitálové a likviditní standardy Basel III byly přijaty celosvětově. [66] Od finanční krize v roce 2008 spotřebitelské regulační orgány v Americe přísněji dohlížejí na prodejce kreditních karet a hypoték na bydlení, aby zabránily praktikám narušujícím hospodářskou soutěž, které vedly ke krizi. [67]

Kongres USA vypracoval nejméně dvě hlavní zprávy o příčinách krize: zprávu Financial Crisis Inquiry Commission , vydanou v lednu 2011, a zprávu Stálého vyšetřovacího podvýboru pro vnitřní bezpečnost Senátu Spojených států s názvem Wall Street a finanční krize. : Anatomy of a Financial Collapse , vydáno v dubnu 2011.

Celkem si v důsledku krize odsedělo vězení 47 bankéřů, z nichž více než polovina byla z Islandu , kde byla krize nejvážnější a vedla ke kolapsu všech tří velkých islandských bank. [68] V dubnu 2012 se Geir Haarde z Islandu stal jediným politikem, který byl v důsledku krize odsouzen. [69] [70] Pouze jeden bankéř ve Spojených státech si v důsledku krize odseděl ve vězení, Kareem Serageldin , bankéř Credit Suisse, který byl odsouzen k 30 měsícům vězení a vrátil 24,6 milionu dolarů jako kompenzaci za manipulaci s cenami dluhopisů. skrýt ztráty ve výši 1 miliardy dolarů. [71] [68] V důsledku krize nebyli ve Spojeném království odsouzeni žádní jednotlivci. [72] [73] Goldman Sachs zaplatila 550 milionů dolarů za urovnání obvinění z podvodu poté, co údajně předvídala krizi a prodávala svým klientům toxické investice. [74]

S menším množstvím zdrojů, které bylo třeba riskovat při kreativní destrukci, byl počet patentových přihlášek plochý ve srovnání s exponenciálním nárůstem patentových přihlášek v předchozích letech. [75]

Podíl příjmů patří k hornímu 1 % vydělávajících, což je jedno z měřítek ekonomické nerovnosti v USA od roku 1913 do roku 2008.

Typické americké rodiny si nevedly dobře ani „bohaté, ale ne-nejbohatší“ rodiny těsně pod vrcholem pyramidy. [76] [77] [78] Polovině nejchudších rodin ve Spojených státech však během krize vůbec nedošlo k poklesu bohatství, protože obecně nevlastnily finanční investice, jejichž hodnota může kolísat. Federální rezervní systém zkoumal v letech 2007 až 2009 4 000 domácností a zjistil, že celkové bohatství 63 % všech Američanů v tomto období kleslo a 77 % nejbohatších rodin zaznamenalo pokles celkového bohatství, zatímco pouze 50 % těch na dně. pyramidy utrpěl pokles. [79] [80] [81]

Časová osa

Následuje časový přehled hlavních událostí finanční krize, včetně reakcí vlády a následného hospodářského oživení. [82] [83] [84] [85]

Před rokem 2007

Náklady na bydlení podle státu od roku 2000 do roku 2022
  • 19. května 2005: Manažer fondu Michael Burry uzavřel swap úvěrového selhání proti subprime hypotečním dluhopisům s Deutsche Bank v hodnotě 60 milionů USD – první takové CDS. Předpokládal, že se stanou volatilními do dvou let od vypršení nízké „sazby“ hypoték. [86] [87]
  • 2006: Po letech nadprůměrného růstu cen dosáhly ceny bydlení vrcholu a nesplácení hypotečních úvěrů vzrostlo, což vedlo k bublině bydlení ve Spojených státech . [88] [89] Kvůli stále laxnějším standardům upisování byla jedna třetina všech hypoték v roce 2006 subprime nebo bezdokumentační půjčky, [90] což představovalo 17 procent nákupů domů v tomto roce. [91]
  • Květen 2006: JPMorgan varuje klienty před poklesem bydlení, zejména sub-prime. [92]
  • Srpen 2006: Výnosová křivka se obrátila, což signalizovalo recesi, která je pravděpodobná během roku nebo dvou. [93]
  • Listopad 2006: UBS rozezněla „poplach ohledně blížící se krize na americkém trhu s bydlením“ [92]

2007 (leden–srpen)

2007 (září–prosinec)

Lidé stojící ve frontě před pobočkou Northern Rock ve Spojeném království na výběr svých úspor během finanční krize

2008 (leden–srpen)

  • 11. ledna 2008: Bank of America souhlasila s nákupem Countrywide Financial za 4 miliardy dolarů akcií. [117]
  • 18. ledna 2008: Akciové trhy klesly na roční minimum, protože úvěrový rating Ambac , pojišťovací společnosti dluhopisů , byl snížen. Mezitím nárůst počtu výběrů způsobuje, že společnost Scottish Equitable zavádí až 12měsíční zpoždění u lidí, kteří si chtějí vybrat peníze. [118]
  • 21. ledna 2008: Vzhledem k tomu, že americké trhy byly kvůli Dni Martina Luthera Kinga Jr. uzavřeny , index FTSE 100 ve Spojeném království se propadl o 323,5 bodů nebo 5,5 % při největším propadu od útoků z 11. září . [119]
  • 22. ledna 2008: Americká centrální banka snížila úrokové sazby o 0,75 % za účelem stimulace ekonomiky, což je největší pokles za 25 let a první nouzové snížení od roku 2001. [119]
  • Leden 2008: Americké akcie měly nejhorší leden od roku 2000 kvůli obavám z expozice společností, které vydávají pojištění dluhopisů . [120]
  • 13. února 2008: Byl přijat zákon o ekonomickém stimulu z roku 2008 , který zahrnoval slevu na dani. [121] [122]
  • 22. února 2008: Znárodnění Northern Rock bylo dokončeno. [106]
  • 5. března 2008: Skupina Carlyle obdržela výzvy k dodatkové úhradě u svého fondu hypotečních zástavních listů. [123]
  • 17. března 2008: Bear Stearns s hypotečními aktivy ve výši 46 miliard dolarů, které nebyly odepsány, a 10 biliony dolarů v celkovém majetku, čelil bankrotu; místo toho na svém prvním mimořádném zasedání po 30 letech Federální rezervní systém souhlasil, že zaručí své špatné půjčky, aby usnadnil její akvizici společností JPMorgan Chase za 2 dolary/akcii. O týden dříve se akcie obchodovaly za 60 USD/akcii a o rok dříve za 178 USD/akcii. Výkupní cena byla následující týden zvýšena na 10 USD/akcii. [124] [125] [126]
  • 18. března 2008: Na sporném zasedání Federální rezervní systém snížil sazbu federálních fondů o 75 bazických bodů, což je šesté snížení za 6 měsíců. [127] Také to umožnilo Fannie Mae & Freddie Mac nakoupit od bank 200 miliard dolarů v subprime hypotékách. Úředníci se domnívali, že to zabrání možné krizi. Americký dolar oslabil a ceny komodit vzrostly. [ chybí údaje ] [128] [129] [130]
  • Konec června 2008: Navzdory tomu, že akciový trh v USA klesl na 20 % ze svých maxim, akcie související s komoditami vzrostly, když se ropa poprvé obchodovala nad 140 USD/barel a ceny oceli vzrostly nad 1 000 USD za tunu. Obavy z inflace v kombinaci se silnou poptávkou z Číny povzbudily lidi k investicím do komodit během komoditního boomu 21. století . [131] [132]
  • 11. července 2008: IndyMac selhal. Ceny ropy vyvrcholily na 147,50 $ [133] [119]
  • 30. července 2008: Byl uzákoněn zákon o bydlení a hospodářské obnově z roku 2008 . [134]
  • Srpen 2008: Nezaměstnanost v USA dosáhla 6 %. [113]

2008 (září)

2008 (říjen)

  • 1. října 2008: Americký Senát schválil zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 . [152]
  • 2. října 2008: Indexy akciového trhu klesly o 4 %, protože investoři byli nervózní před hlasováním ve Sněmovně reprezentantů USA o zákonu o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 . [153]
  • 3. října 2008: Sněmovna reprezentantů schválila zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 a program na záchranu problematických aktiv v hodnotě 700 miliard USD. [154] Bush podepsal legislativu téhož dne. [155] Wachovia dosáhla dohody, kterou měla získat společnost Wells Fargo v dohodě, která nevyžadovala vládní financování. [156]
  • 6.–10. října 2008: Od 6. do 10. října 2008 uzavřel index Dow Jones Industrial Average (DJIA) níže ve všech pěti seancích. Úroveň hlasitosti byla rekordní. DJIA klesl o 1 874,19 bodu, neboli 18,2 %, v nejhorším týdenním poklesu v historii jak na bázi bodů, tak na základě procent. Index S&P 500 klesl o více než 20 %. [157]
  • 7. října 2008: V USA podle zákona o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 zvýšila Federal Deposit Insurance Corporation krytí pojištěním vkladů na 250 000 USD na vkladatele. [158]
Během světové finanční krize v roce 2008 zaznamenala BSE SENSEX prudký pokles. Klesla z více než 21 000 bodů v lednu 2008 na méně než 8 000 bodů v říjnu 2008. [159]
  • 8. října 2008: Indonéský akciový trh zastavil obchodování po 10% poklesu během jednoho dne. [160] Globální centrální banky pořádaly mimořádné schůzky a koordinovaly snižování úrokových sazeb před otevřením amerických akciových trhů. [161]
  • 11. října 2008: Šéf Mezinárodního měnového fondu (MMF) varoval, že světový finanční systém balancuje na „pokraji systémového zhroucení“. [162]
  • 14. října 2008: Po pozastavení na tři po sobě jdoucí obchodní dny (9., 10. a 13. října) se islandský akciový trh znovu otevřel 14. října, přičemž hlavní index, OMX Iceland 15 , uzavřel na 678,4, což bylo asi 77 % nižší než 3 004,6 na konci 8. října poté, co byla hodnota tří velkých bank, které tvořily 73,2 % hodnoty OMX Iceland 15, nastavena na nulu, což vedlo k islandské finanční krizi v letech 2008–2011 . [163] Federální korporace pro pojištění vkladů vytvořila program dočasné záruky likvidity k zaručení nadřazeného dluhu všech institucí pojištěných FDIC do 30. června 2009. [164]
  • 16. října 2008: Byl představen záchranný plán pro švýcarské banky UBS AG a Credit Suisse . [165]
  • 24. října 2008: Mnoho světových burz zažilo nejhorší propady ve své historii, s poklesy kolem 10 % u většiny indexů. [166] V USA klesl DJIA o 3,6 %, i když ne o tolik jako na jiných trzích. [167] Americký dolar a japonský jen a švýcarský frank prudce vzrostly vůči dalším hlavním měnám, zejména britské libře a kanadskému dolaru , když světoví investoři hledali bezpečná útočiště. Rozvinula se měnová krize , kdy investoři převáděli obrovské kapitálové zdroje do silnějších měn, což vedlo mnohé vlády rozvíjejících se ekonomik k tomu, aby hledaly pomoc od Mezinárodního měnového fondu . [168] [169] Později toho dne náměstek guvernéra Bank of England , Charlie Bean , navrhl, že „toto je krize, která se stane jednou za život, a možná největší finanční krize svého druhu v historii lidstva“. [170] V transakci prosazované regulátory souhlasila PNC Financial Services s akvizicí National City Corp. [171]

2008 (listopad–prosinec)

Restaurace v Bristolu , Spojené království levně inzerující "Credit Crunch Lunch"
  • 6. listopadu 2008: MMF předpověděl pro rok 2009 celosvětovou recesi o -0,3 %. Ve stejný den snížila Bank of England a Evropská centrální banka své úrokové sazby ze 4,5 % na 3 % a z 3,75 % na 3,25 %. [172]
  • 10. listopadu 2008: American Express přeměněna na bankovní holdingovou společnost . [173]
  • 20. listopadu 2008: Island získal nouzovou půjčku od Mezinárodního měnového fondu poté, co selhání bank na Islandu mělo za následek devalvaci islandské koruny a hrozilo vládě bankrotem. [174]
  • 25. listopadu 2008: Byl oznámen termínovaný úvěr na cenné papíry zajištěný aktivy . [175]
  • 29. listopadu 2008: Ekonom Dean Baker poznamenal:

    Existuje opravdu dobrý důvod pro přísnější úvěr. Desítky milionů majitelů domů, kteří měli před dvěma lety ve svých domech značný kapitál, mají dnes málo nebo vůbec nic. Podniky čelí nejhoršímu poklesu od Velké hospodářské krize . To je důležité pro úvěrová rozhodnutí. Majitel domu s vlastním kapitálem ve svém domě je velmi nepravděpodobné, že by nesplácel úvěr na auto nebo dluh z kreditní karty. Budou čerpat z tohoto vlastního kapitálu, spíše než ztratit svůj vůz a/nebo mít ve svém úvěrovém záznamu zapsáno selhání. Na druhou stranu, majitel domu, který nemá žádný vlastní kapitál, je vážným rizikem selhání. V případě podniků závisí jejich bonita na jejich budoucích ziscích. Vyhlídky na zisk vypadají v listopadu 2008 mnohem hůře než v listopadu 2007... Zatímco mnoho bank je zjevně na pokraji, spotřebitelé a podniky by právě teď čelili mnohem těžším problémům se získáním úvěru, i kdyby byl finanční systém jako skála pevný. Problémem ekonomiky je ztráta majetku na bydlení ve výši téměř 6 bilionů dolarů a ještě většího množství akciového bohatství. [176]

  • 1. prosince 2008: NBER oznámil, že USA jsou v recesi a byly od prosince 2007. Dow se podle zpráv propadl o 679,95 bodů nebo 7,8 %. [177] [101]
  • 6. prosince 2008: V roce 2008 začaly řecké nepokoje , které částečně vyvolaly ekonomické podmínky v zemi. [ vyžaduje citaci ]
  • 16. prosince 2008: Sazba federálních fondů byla snížena na nulu procent. [178]
  • 20. prosince 2008: Společnosti General Motors a Chrysler bylo zpřístupněno financování v rámci Programu na záchranu problémových aktiv . [179]

2009

Americký zákon o obnově a reinvesticích z roku 2009 stanovil slevu na dani ze mzdy zrušenou koncem roku 2010.
  • 6. ledna 2009: Citi tvrdila, že Singapur zažije v roce 2009 „nejvážnější recesi v historii Singapuru“. Nakonec ekonomika vzrostla v roce 2009 o 0,1 % a v roce 2010 o 14,5 %. [180] [181] [182]
  • 20.–26. ledna 2009: Protesty proti islandské finanční krizi v roce 2009 zesílily a islandská vláda se zhroutila. [183]
  • 13. února 2009: Kongres schválil americký zákon o obnově a reinvesticích z roku 2009 , balíček ekonomických stimulů ve výši 787 miliard USD. Prezident Barack Obama jej podepsal 17. února. [184] [13] [185] [186]
  • 20. února 2009: DJIA uzavřela na 6letém minimu kvůli obavám, že největší banky ve Spojených státech budou muset být znárodněny . [187]
  • 27. února 2009: DJIA uzavřel svou nejnižší hodnotu od roku 1997, když americká vláda zvýšila svůj podíl v Citigroup na 36 %, což vyvolalo další obavy ze znárodnění a zpráva ukázala, že HDP se snižoval nejprudším tempem za 26 let. [188]
  • Začátek března 2009: Pokles cen akcií byl srovnán s poklesem Velké hospodářské krize . [189] [190]
  • 3. března 2009: Prezident Obama prohlásil, že „nákup akcií je potenciálně dobrý obchod, pokud na to máte dlouhodobý výhled“. [191]
  • 6. března 2009: Dow Jones dosáhl své nejnižší úrovně 6 469,95, což je pokles o 54 % ze svého maxima 14 164 z 9. října 2007, během 17 měsíců, než se začal zotavovat. [192]
  • 10. března 2009: Akcie Citigroup vzrostly o 38 % poté, co generální ředitel uvedl, že společnost byla v prvních dvou měsících roku zisková, a vyjádřil optimismus ohledně své kapitálové pozice do budoucna. Hlavní akciové indexy vzrostly o 5–7 %, což znamená dno poklesu akciového trhu. [193]
  • 12. března 2009: Indexy akciového trhu v USA vzrostly o další 4 % poté, co Bank of America uvedla, že v lednu a únoru byla zisková a pravděpodobně nebude potřebovat další vládní financování. Bernie Madoff byl odsouzen. [194]
  • První čtvrtletí roku 2009: Za první čtvrtletí roku 2009 činil roční pokles HDP 14,4 % v Německu, 15,2 % v Japonsku, 7,4 % ve Spojeném království, 18 % v Lotyšsku, [195] 9,8 % v eurozóně a 21,5 % pro Mexiko. [41]
  • 2. dubna 2009: Nepokoje ohledně hospodářské politiky a odměn vyplácených bankéřům vyústily v roce 2009 v protesty na londýnském summitu G20 .
  • 10. dubna 2009: Časopis Time prohlásil: „Bankovní krize skončila rychleji, než začala“. [196]
  • 29. dubna 2009: Federální rezervní systém předpokládal v roce 2010 růst HDP o 2,5–3 %; plató nezaměstnanosti v letech 2009 a 2010 kolem 10 % s mírným poklesem v roce 2011; a míra inflace kolem 1–2 %. [197]
  • 1. května 2009: Lidé protestovali proti ekonomickým podmínkám po celém světě během prvomájových protestů v roce 2009 .
  • 20. května 2009: Prezident Obama podepsal zákon o vymáhání a vymáhání podvodů z roku 2009 .
  • Červen 2009: Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER) vyhlásil červen 2009 za datum konce americké recese. [198] Zpráva Federálního výboru pro volný trh v červnu 2009 uvedla:

    ... tempo ekonomické kontrakce se zpomaluje. Podmínky na finančních trzích se v posledních měsících obecně zlepšily. Výdaje domácností vykazují další známky stabilizace, ale zůstávají omezovány pokračující ztrátou pracovních míst, nižším bohatstvím na bydlení a omezenými úvěry. Podniky omezují fixní investice a personální obsazení, ale zdá se, že dělají pokroky v lepším sladění zásob s prodejem. Ačkoli hospodářská aktivita pravděpodobně nějakou dobu zůstane slabá, Výbor nadále očekává, že politická opatření ke stabilizaci finančních trhů a institucí, fiskální a monetární stimuly a tržní síly přispějí k postupnému obnovení udržitelného hospodářského růstu v kontextu cen. stabilita. [199]

  • 17. června 2009: Barack Obama a klíčoví poradci představili řadu regulačních návrhů, které se zabývaly ochranou spotřebitele , platy vedoucích pracovníků , kapitálovými požadavky bank, rozšířenou regulací stínového bankovního systému a derivátů a posílenou pravomocí Federálního rezervního systému bezpečně systémově ukončit činnost. důležité instituce. [200] [201] [202]
  • 11. prosince 2009: Sněmovna reprezentantů Spojených států schválila zákon HR 4173, předchůdce toho, co se stalo zákonem Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act . [203]

2010

Po roce 2010

  • Březen 2011: Dva roky po nejhlubším konci krize byly mnohé akciové indexy 75 % nad svými minimy stanovenými v březnu 2009. Nedostatek zásadních změn na bankovních a finančních trzích však znepokojoval mnoho účastníků trhu, včetně Mezinárodního měnového fondu . [217]
  • 2011: Medián bohatství domácností klesl v USA o 35 %, ze 106 591 USD na 68 839 USD v letech 2005 až 2011. [218]
  • Květen 2012: Manhattan District Attorney obvinil Abacus Federal Savings Bank a 19 zaměstnanců z prodeje podvodných hypoték Fannie Mae . Banka byla zproštěna viny v roce 2015. Abacus byla jedinou bankou, která byla stíhána za nevhodné chování, které urychlilo krizi.
  • 26. července 2012: Během evropské dluhové krize prezident Evropské centrální banky Mario Draghi oznámil , že „ECB je připravena udělat vše pro zachování eura“. [219]
  • Srpen 2012: Ve Spojených státech mnoho majitelů domů stále čelilo exekuci a nemohli refinancovat nebo upravit své hypotéky. Sazby zabavení zůstaly vysoké. [220]
  • 13. září 2012: S cílem zlepšit nižší úrokové sazby, podpořit hypoteční trhy a učinit finanční podmínky vstřícnějšími oznámil Federální rezervní systém další kolo kvantitativního uvolňování nazvaného QE3, které zahrnovalo nákup dlouhodobých státních dluhopisů za 40 miliard USD každý měsíc. [221]
  • 2014: Zpráva ukázala, že rozdělení příjmů domácností ve Spojených státech se během hospodářského oživení po roce 2008 stalo více nerovnoměrným , což bylo poprvé ve Spojených státech, ale v souladu s trendem posledních deseti hospodářských oživení od roku 1949. [222] [223] Nerovnost příjmů ve Spojených státech vzrostla od roku 2005 do roku 2012 ve více než 2 ze 3 metropolitních oblastí. [224]
  • Červen 2015: Studie zadaná ACLU zjistila, že bělošské domácnosti se zotavovaly z finanční krize rychleji než černošské domácnosti, čímž se prohloubila propast mezi rasovým bohatstvím v USA [225]
  • 2017: Podle Mezinárodního měnového fondu představovaly „vyspělé“ ekonomiky v letech 2007 až 2017 pouze 26,5 % růstu globálního HDP ( PPP ), zatímco rozvíjející se a rozvojové ekonomiky představovaly 73,5 % růstu globálního HDP (PPP). [226]
  • Srpen 2023: UBS dosáhla dohody s ministerstvem spravedlnosti Spojených států amerických o zaplacení kombinovaných občanskoprávních pokut ve výši 1,435 miliardy dolarů za vypořádání dědictví z let 2006–2007 související s vydáváním, upisováním a prodejem cenných papírů zajištěných hypotékami na bydlení. [227]

V tabulce jsou názvy rozvíjejících se a rozvíjejících se ekonomik vyznačeny tučně, názvy vyspělých ekonomik jsou latinkou (běžné).

Dvacet nejlépe rostoucích ekonomik (podle zvýšení HDP (PPP) od roku 2007 do roku 2017)
Ekonomika
Přírůstkový HDP (v miliardách USD)
(01)  Čína
14,147
(02)  Indie
5,348
(03)  Spojené státy americké
4,913
(—)  Evropská unie
4,457
(04)  Indonésie
1,632
(05)  Turecko
1,024
(06)  Japonsko
1 003
(07)  Německo
984
(08)  Rusko
934
(09)  Brazílie
919
(10)  Jižní Korea
744
(11)  Mexiko
733
(12)  Saúdská Arábie
700
(13)  Spojené království
671
(14)  Francie
566
(15)  Nigérie
523
(16)  Egypt
505
(17)  Kanada
482
(18)  Írán
462
(19)  Thajsko
447
(20)  Filipíny
440

Dvacet největších ekonomik přispívajících k růstu globálního HDP (PPP) (2007–2017) [228]

Kroky Fedu ke krizi

Zákon o reformě financování bydlení

Expanze půjček centrálních bank v reakci na krizi se neomezovala pouze na poskytování pomoci ze strany Federálního rezervního systému jednotlivým finančním institucím. Federální rezervní systém také provedl řadu inovativních úvěrových programů s cílem zlepšit likviditu a posílit různé finanční instituce a trhy, jako jsou Freddie Mac a Fannie Mae . V tomto případě je hlavním problémem trhu nedostatek volných hotovostních rezerv a toků k zajištění půjček. Federální rezervní systém podnikl řadu kroků, aby se vypořádal s obavami o likviditu na finančních trzích. Jedním z těchto kroků byla úvěrová linka pro významné obchodníky, kteří vystupují jako partneři Fedu v aktivitách na volném trhu. [229] Rovněž byly vytvořeny úvěrové programy, aby byly podílové fondy peněžního trhu a trh komerčních cenných papírů flexibilnější. Také Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) byl zaveden díky společnému úsilí s ministerstvem financí USA. Tento plán měl spotřebitelům a podnikům usnadnit získání úvěru tím, že Američanům, kteří vlastnili vysoce kvalitní cenné papíry kryté aktivy, poskytl více úvěrů.

Před krizí byly zásoby státních cenných papírů Federálního rezervního systému prodány, aby zaplatily za zvýšení úvěru. Tato metoda měla zabránit bankám, aby se pokoušely rozdávat své dodatečné úspory, což by mohlo způsobit, že sazba federálních fondů klesne pod úroveň, kde měla být. [230] V říjnu 2008 však byla Federálnímu rezervnímu systému udělena pravomoc poskytovat bankám platby úroků z jejich přebytečných rezerv. To vytvořilo motivaci pro banky, aby si ponechaly své rezervy namísto jejich vyplácení, čímž se snížila potřeba Federálního rezervního systému zajišťovat své zvýšené půjčky snížením alternativních aktiv. [231]

Fondy peněžního trhu také prošly běhy, když lidé ztratili důvěru v trh. Aby se to nezhoršovalo, Fed řekl, že dá peníze společnostem podílových fondů. Ministerstvo financí také uvedlo, že krátce pokryje aktiva fondu. Obě tyto věci pomohly dostat trh fondů zpět do normálu, což pomohlo trhu s komerčními papíry, který většina podniků používá k provozu. FDIC také udělal řadu věcí, jako je zvýšení pojistného stropu ze 100 000 USD na 250 000 USD, aby zvýšil důvěru zákazníků .

Federální rezervní systém

Zapojili se do kvantitativního uvolňování , které přidalo do finančního systému více než 4 biliony dolarů a přimělo banky, aby znovu začaly půjčovat, a to jak sobě navzájem, tak lidem. Mnoho majitelů domů, kteří se snažili, aby se jejich domovy nedostaly do nesplácení, dostali úvěry na bydlení. Byl schválen balíček politik, které umožňují dlužníkům refinancovat své půjčky, i když hodnota jejich domů byla nižší, než kolik stále dlužili na hypotékách . [232]

Příčiny

Federální rezervní systém zvýšil sazbu federálních fondů, což způsobilo, že obrácená výnosová křivka zpomalila inflaci a snížila ceny a ceny komodit , což obvykle uvede ekonomiku do recese .
  Průměr hypotéky na 30 let
  30letý státní dluhopis
   10letý státní dluhopis
   2letý státní dluhopis
   3 měsíční státní dluhopis
   Efektivní sazba federálních fondů
   Inflace CPI rok/rok
  Recese

Zatímco příčiny bubliny a následného krachu jsou sporné, urychlujícím faktorem finanční krize v letech 2007–2008 bylo prasknutí bubliny na trhu nemovitostí ve Spojených státech a následná krize rizikových hypoték , ke které došlo v důsledku vysoké míry nesplácení a následného zabavení majetku. hypotečních úvěrů , zejména hypoték s nastavitelnou úrokovou sazbou . Ke krizi přispěly některé nebo všechny následující faktory: [233] [88] [89]

  • Ve své zprávě z ledna 2011 Komise pro vyšetřování finanční krize (FCIC, výbor amerických kongresmanů) dospěla k závěru, že finanční krizi bylo možné předejít a byla způsobena: [234] [235] [236] [237] [238]
    • „rozsáhlá selhání ve finanční regulaci a dohledu“, včetně selhání Federálního rezervního systému zastavit příliv toxických aktiv .
    • „dramatická selhání podnikového řízení a řízení rizik v mnoha systémově důležitých finančních institucích “ včetně příliš mnoha finančních firem, které jednají lehkomyslně a podstupují příliš mnoho rizika.
    • „kombinace nadměrného zadlužování, riskantních investic a nedostatku transparentnosti“ ze strany finančních institucí a domácností, které dostaly finanční systém do kolize s krizí.
    • špatná příprava a nekonzistentní akce ze strany vlády a klíčových tvůrců politik, kteří zcela nerozuměli finančnímu systému, na který dohlíželi, což „přispívalo k nejistotě a panice“.
    • „systémové zhroucení odpovědnosti a etiky“ na všech úrovních.
    • „kolabující standardy hypotečních úvěrů a sekuritizace hypoték“.
    • deregulace " mimoburzovních " derivátů , zejména swapů úvěrového selhání .
    • „selhání ratingových agentur“ správně ocenit riziko.
  • „ Wall Street a finanční krize: Anatomie finančního kolapsu “ (známá jako Levin-Coburnova zpráva) Senátu Spojených států dospěla k závěru, že krize byla výsledkem „vysokorizikových, složitých finančních produktů; nezveřejněných střetů zájmů; selhání regulátorů, ratingových agentur a samotného trhu ovládnout excesy Wall Street“. [239]
  • Vysoká míra delikvence a nesplácení ze strany majitelů domů, zejména těch s rizikovými úvěry, vedla k rychlé devalvaci cenných papírů zajištěných hypotékami, včetně portfolií sdružených úvěrů, derivátů a swapů úvěrového selhání. Jak hodnota těchto aktiv prudce klesala, kupci těchto cenných papírů se vypařili a banky, které do těchto aktiv silně investovaly, začaly zažívat krizi likvidity.
  • Sekuritizace , proces, ve kterém bylo mnoho hypoték spojeno dohromady a zformováno do nových finančních nástrojů nazývaných cenné papíry zajištěné hypotékou , umožnil přesun rizika a laxní standardy upisování. Tyto balíčky mohly být prodávány jako (zdánlivě) nízkorizikové cenné papíry částečně proto, že byly často kryty swapy úvěrového selhání. [240] Protože poskytovatelé hypotečních úvěrů mohli tyto hypotéky (a související rizika) přenést tímto způsobem, mohli a také přijali volná upisovací kritéria.
  • Laxní regulace umožnila predátorské půjčování v soukromém sektoru, [241] [242] zejména poté, co federální vláda v roce 2004 přehlasovala protipredátorské státní zákony. [243]
  • Community Reinvestment Act ( CRA), [244] federální zákon USA z roku 1977, který má pomoci Američanům s nízkými a středními příjmy získat hypoteční úvěry, vyžaduje, aby banky poskytovaly hypotéky rizikovým rodinám. [245] [246] [247] [248] Je pravda, že v roce 2009 ekonomové Federálního rezervního systému zjistili, že „pouze malá část subprime hypoték [souvisejících] s CRA“ a že „úvěry související s CRA se objevují [ed ] výkon srovnatelný s jinými typy rizikových úvěrů“. Tato zjištění „jsou v rozporu s tvrzením, že CRA jakýmkoliv podstatným způsobem přispěla ke [hypoteční krizi]“. [249]
  • Bezohledné půjčování od věřitelů, jako je celostátní finanční jednotka Bank of America, bylo stále více motivováno a dokonce nařízeno vládními nařízeními. [250] [251] [252] To mohlo způsobit, že Fannie Mae a Freddie Mac ztratili podíl na trhu a reagovali snížením svých vlastních standardů. [253]
  • Hypoteční záruky Fannie Mae a Freddie Mac, kvazivládních agentur, které nakoupily mnoho sekuritizací subprime úvěrů. [254] Implicitní záruka federální vlády USA vytvořila morální hazard a přispěla k nadbytku riskantních půjček.
  • vládní politiky, které podporovaly vlastnictví domů a poskytovaly snazší přístup k půjčkám pro subprime dlužníky; nadhodnocení sdružených subprime hypoték na základě teorie, že ceny bydlení budou nadále eskalovat; pochybné obchodní praktiky jménem kupujících i prodávajících; kompenzační struktury ze strany bank a poskytovatelů hypoték, které upřednostňují tok krátkodobých obchodů před tvorbou dlouhodobé hodnoty; a nedostatek odpovídajících kapitálových držeb od bank a pojišťoven na podporu finančních závazků, které přijaly. [255] [256]
  • Zákon z roku 1999 Gramm-Leach-Bliley Act , který částečně zrušil zákon Glass-Steagall Act , účinně odstranil oddělení mezi investičními bankami a depozitními bankami ve Spojených státech a zvýšil spekulace na straně depozitních bank. [257]
  • Ratingové agentury a investoři nedokázali přesně ocenit finanční riziko spojené s finančními produkty souvisejícími s hypotečními úvěry a vlády nepřizpůsobily své regulační postupy změnám na finančních trzích. [258] [259] [260]
  • Rozdíly v ceně půjček. [261]
  • Účtování v reálné hodnotě bylo vydáno jako americký účetní standard SFAS 157 v roce 2006 soukromou radou pro finanční účetní standardy (FASB) – pověřenou SEC s úkolem vytvořit standardy účetního výkaznictví. [262] To vyžadovalo, aby obchodovatelná aktiva, jako jsou hypoteční cenné papíry, byla oceněna podle jejich aktuální tržní hodnoty, nikoli podle jejich historické ceny nebo nějaké budoucí očekávané hodnoty. Když se trh s takovými cennými papíry stal nestálým a zkolaboval, výsledná ztráta hodnoty měla velký finanční dopad na instituce, které je držely, i když neměly žádné bezprostřední plány na jejich prodej. [263]
  • Snadná dostupnost úvěrů v USA, podporovaná velkým přílivem zahraničních finančních prostředků po ruské finanční krizi v roce 1998 a asijské finanční krizi v letech 1997–1998 v roce 1997, vedla k rozmachu bytové výstavby a usnadnila spotřebitelské výdaje financované dluhem. Když banky začaly poskytovat potenciálním majitelům domů více úvěrů, ceny bydlení začaly růst. K realitní bublině přispěly i laxní úvěrové standardy a rostoucí ceny nemovitostí. Půjčky různých typů (např. hypotéka, kreditní karta a auto) bylo snadné získat a spotřebitelé přebírali bezprecedentní dluhovou zátěž. [264] [233] [265]
  • V rámci boomu bydlení a úvěrů výrazně vzrostl počet cenných papírů zajištěných hypotékami (MBS) a zajištěných dluhových obligací (CDO), jejichž hodnota se odvíjela od splátek hypoték a cen bydlení. Tyto finanční inovace umožnily institucím a investorům investovat na americkém trhu s bydlením. S poklesem cen bydlení tito investoři vykázali značné ztráty. [266]
  • Klesající ceny také vedly k tomu, že domy mají nižší cenu než hypoteční úvěry, což dlužníkům poskytlo finanční pobídku k uzavření trhu. Úrovně exekucí byly zvýšeny až do začátku roku 2014. [267] odčerpaly ze spotřebitelů značné bohatství a ztratily až 4,2 bilionu dolarů [268] Nesplácení a ztráty u jiných typů úvěrů se také výrazně zvýšily, protože krize expandovala z trhu s bydlením do dalších částí ekonomiky. Celkové ztráty se celosvětově odhadovaly na biliony amerických dolarů. [266]
  • Financializace – zvýšené využívání pákového efektu ve finančním systému.
  • Finanční instituce, jako jsou investiční banky a hedgeové fondy, stejně jako některé, různě regulované banky, převzaly při poskytování výše popsaných půjček značnou dluhovou zátěž a neměly dostatečný finanční polštář, aby absorbovaly velké nesplácení úvěrů nebo ztráty. [269] Tyto ztráty ovlivnily schopnost finančních institucí půjčovat a zpomalily ekonomickou aktivitu.
  • Někteří kritici tvrdí, že vládní mandáty nutily banky poskytovat půjčky dlužníkům, kteří byli dříve považováni za neúvěrové, což vedlo ke stále laxnějším standardům upisování a vysokým sazbám schvalování hypoték. [270] [250] [271] [251] Ty zase vedly k nárůstu počtu kupujících domů, což vyhnalo ceny bydlení nahoru. Toto zhodnocení hodnoty vedlo mnoho majitelů domů k tomu, aby si půjčovali proti vlastnímu kapitálu ve svých domovech jako zjevný neočekávaný zisk, což vedlo k nadměrnému zadlužení.

Subprime půjčky

Subprime půjčky v USA se v letech 2004–2006 dramaticky rozšířily

Uvolnění úvěrových standardů investičních bank a komerčních bank umožnilo významný nárůst subprime úvěrů . Subprime se nestal méně rizikovým; Wall Street právě přijala toto vyšší riziko. [272]

Kvůli konkurenci mezi poskytovateli hypotečních úvěrů o příjmy a podíl na trhu a v době, kdy byla nabídka bonitních dlužníků omezená, poskytovatelé hypotečních úvěrů uvolnili standardy upisování a vytvářeli rizikovější hypotéky pro méně bonitní dlužníky. Podle názoru některých analytiků relativně konzervativní vládou sponzorované podniky (GSE) dohlížely na původce hypoték a udržovaly relativně vysoké standardy upisování před rokem 2003. Jak se však tržní síla přesunula od sekuritizátorů k původcům a silná konkurence soukromých sekuritizátorů podkopala GSE moc, hypoteční standardy klesaly a množily se rizikové úvěry. Nejrizikovější úvěry vznikly v letech 2004–2007, v letech nejintenzivnější konkurence mezi sekuritizátory a nejnižším tržním podílem GSE. GSE nakonec uvolnily své standardy, aby se pokusily dohnat soukromé banky. [273] [274]

Opačný názor je, že Fannie Mae a Freddie Mac vedli cestu k uvolněným standardům upisování, počínaje rokem 1995 tím, že prosazovali používání snadno kvalifikovatelných automatizovaných systémů upisování a oceňování tím, že navrhovali produkty bez akontace vydávané věřiteli, propagací tisíců malých hypotečních makléřů a jejich blízkým vztahem k agregátorům subprime úvěrů, jako je Countrywide . [275] [276]

V závislosti na tom, jak jsou „subprime“ hypotéky definovány, zůstávaly pod 10 % všech hypotečních úvěrů až do roku 2004, kdy vzrostly na téměř 20 % a zůstaly tam až do vrcholu bubliny na bydlení ve Spojených státech v letech 2005–2006 . [277]

Role programů dostupného bydlení

Většinová zpráva Komise pro vyšetřování finanční krize , napsaná šesti demokratickými kandidáty, menšinová zpráva napsaná třemi ze čtyř republikánských jmenovaných, studie ekonomů Federálního rezervního systému a práce několika nezávislých vědců obecně tvrdí, že vládní politika cenově dostupného bydlení nebyla hlavní příčinou finanční krize. Ačkoli připouštějí, že vládní politika sehrála určitou roli ve způsobení krize, tvrdí, že půjčky GSE fungovaly lépe než půjčky sekuritizované soukromými investičními bankami a fungovaly lépe než některé půjčky od institucí, které držely půjčky ve svých vlastních portfoliích.

Konzervativní kolega z American Enterprise Institute Peter J. Wallison [278] ve svém nesouhlasu s většinovou zprávou Komise pro šetření finanční krize [278] uvedl své přesvědčení, že kořeny finanční krize lze vysledovat přímo a především v politikách dostupného bydlení iniciovaných Spojenými státy. Ministerstvo pro bydlení a rozvoj měst (HUD) v 90. letech 20. století a na masivní nákupy rizikových půjček vládou sponzorovanými subjekty Fannie Mae a Freddie Mac. Na základě informací z případu podvodu s cennými papíry SEC z prosince 2011 proti šesti bývalým manažerům Fannie a Freddie Peter Wallison a Edward Pinto odhadli, že v roce 2008 Fannie a Freddie drželi 13 milionů nestandardních půjček v celkové výši přes 2 biliony dolarů. [279]

Na počátku a v polovině 21. století Bushova administrativa mnohokrát vyzvala k prošetření bezpečnosti a spolehlivosti GSE a jejich narůstajícího portfolia subprime hypoték. Dne 10. září 2003 uspořádal Sněmovný výbor pro finanční služby Spojených států slyšení na naléhání administrativy, aby posoudil otázky bezpečnosti a spolehlivosti a přezkoumal nedávnou zprávu Úřadu federálního dohledu nad bytovými podniky (OFHEO), která měla odhalil účetní nesrovnalosti v rámci obou subjektů. [280] [281] Slyšení nikdy nevedla k nové legislativě nebo formálnímu vyšetřování Fannie Mae a Freddie Mac, protože mnoho členů výboru odmítlo přijmout zprávu a místo toho pokárali OFHEO za jejich pokus o regulaci. [282] Někteří, jako například Wallison, se domnívají, že to bylo včasné varování před systémovým rizikem, které rostoucí trh s rizikovými hypotékami představoval pro americký finanční systém a které zůstalo bez povšimnutí. [283]

Studie ministerstva financí Spojených států z roku 2000 o trendech půjčování 305 městům od roku 1993 do roku 1998 ukázala, že hypoteční úvěry ve výši 467 miliard USD byly poskytnuty věřiteli krytými zákonem o komunitárních reinvesticích (CRA) na dlužníky s nízkým a středním příjmem (LMI). sousedství, což představuje 10 % všech amerických hypotečních úvěrů v daném období. Většina z nich byly prvotřídní půjčky. Rizikové úvěry poskytnuté institucemi krytými ratingovými agenturami představovaly v roce 1998 3% podíl na trhu úvěrů LMI, [284] ale v době před krizí se celých 25 % všech rizikových úvěrů týkalo institucí krytých ratingovými agenturami a dalších 25 % subprime úvěrů mělo nějakou souvislost s CRA. [285] Většina sub-prime půjček však nebyla poskytnuta dlužníkům LMI, na které se CRA zaměřila, [ 286 ] [ 287] zejména v letech 2005–2006 vedoucích ke krizi, [ pochvalná zmínka potřebovaný ] [ s. 288] [287] [289] ani nenašla žádné důkazy o tom, že by poskytování úvěrů podle pravidel ratingových agentur zvyšovalo míru nesplácení nebo že by ratingová agentura nepřímo ovlivňovala nezávislé poskytovatele hypotečních úvěrů, aby zvýšili poskytování sub-prime úvěrů. [290] [ nutné ověření ]

Pro ostatní analytiky není zpoždění mezi změnami pravidel CRA v roce 1995 a explozí subprime úvěrů překvapivé a CRA to neospravedlňuje. Tvrdí, že krize měla dvě související příčiny: uvolnění standardů upisování v roce 1995 a ultranízké úrokové sazby iniciované Federálním rezervním systémem po teroristickém útoku 11. září 2001. Obě příčiny musely existovat již před krize může nastat. [291] Kritici také poukazují na to, že veřejně oznámené úvěrové závazky CRA byly masivní a v letech 1994 až 2007 dosáhly celkové výše 4,5 bilionu dolarů. [292] Argumentují také tím, že klasifikace úvěrů CRA ze strany Federálního rezervního systému jako „hlavní“ je založena na chybných a samoúčelný předpoklad, že půjčky s vysokou úrokovou sazbou (o 3 procentní body nad průměrem) se rovnají „subprime“ půjčkám. [293]

Jiní poukázali na to, že těchto půjček nebylo poskytnuto tolik, aby způsobily krizi takového rozsahu. V článku v časopise Portfolio mluvil Michael Lewis s jedním obchodníkem, který poznamenal, že „nebylo dost Američanů se [špatnými] úvěry, kteří si brali [špatné půjčky], aby uspokojili chuť investorů na konečný produkt.“ Investiční banky a hedgeové fondy v zásadě využívaly finanční inovace k tomu, aby umožnily uzavírat velké sázky, které daleko přesahují skutečnou hodnotu podkladových hypotečních úvěrů, pomocí derivátů nazývaných swapy úvěrového selhání, zajištěné dluhové obligace a syntetické CDO .

Do března 2011 FDIC vyplatil 9 miliard USD (cca 12 miliard USD v roce 2023 [294] ) na pokrytí ztrát ze špatných úvěrů u 165 zkrachovalých finančních institucí. [295] [296] Rozpočtový úřad Kongresu v červnu 2011 odhadl, že finanční pomoc Fannie Mae a Freddie Mac přesahuje 300 miliard USD (cca 401 miliard USD v roce 2023 [294] ) (vypočteno sečtením deficitů reálné hodnoty subjektů do fondů přímé pomoci v té době). [297]

Ekonom Paul Krugman v lednu 2010 tvrdil, že současný růst cenových bublin rezidenčních a komerčních nemovitostí a globální povaha krize podkopávají argumenty těch, kteří tvrdí, že Fannie Mae, Freddie Mac, CRA nebo predátorské půjčky byly primárními příčinami. krize. Jinými slovy, bubliny na obou trzích se rozvinuly, i když těmito potenciálními příčinami byl ovlivněn pouze rezidenční trh. [298]

Wallison proti Krugmanovi napsal: „Není pravda, že každá bublina – dokonce i velká bublina – má potenciál způsobit finanční krizi, když splaskne.“ Wallison poznamenává, že ostatní rozvinuté země měly „velké bubliny během období 1997–2007“, ale „ztráty spojené s nesplácením hypoték a nesplácením úvěrů, když tyto bubliny vypadly, byly mnohem nižší než ztráty utrpěné ve Spojených státech v letech 1997–2007 [bublina] vypuštěný." Podle Wallisona vedla americká rezidenční bublina (na rozdíl od jiných typů bublin) k finanční krizi to, že byla podporována velkým množstvím nestandardních půjček – obecně s nízkými nebo žádnými zálohami. [299]

Krugmanovo tvrzení (že růst bubliny komerčních nemovitostí naznačuje, že americká bytová politika nebyla příčinou krize) je zpochybněno dodatečnou analýzou. Po průzkumu nesplácení komerčních úvěrů během finanční krize, Xudong An a Anthony B. Sanders uvedli (v prosinci 2010): „Našli jsme omezené důkazy, že před krizí došlo k podstatnému zhoršení upisování úvěrů CMBS [komerčními hypotékami zajištěnými cennými papíry]. ." [300] Jiní analytici podporují tvrzení, že krize komerčních nemovitostí a souvisejících úvěrů se odehrála po krizi rezidenčních nemovitostí. Obchodní novinářka Kimberly Amadeo uvedla: "První známky poklesu rezidenčních nemovitostí se objevily v roce 2006. O tři roky později začaly pociťovat dopady komerční nemovitosti." [ nutné ověření ] [301] Denice A. Gierach, realitní advokátka a CPA, napsala:

... většina úvěrů na komerční nemovitosti byly dobré půjčky zničené opravdu špatnou ekonomikou. Jinými slovy, dlužníci nezpůsobili, že se půjčky zkazily – byla to ekonomika. [302]

Růst bubliny na bydlení

Graf zobrazující střední a průměrné prodejní ceny nových domů prodaných ve Spojených státech v letech 1963 až 2016 (neočištěno o inflaci) [88]

Mezi lety 1998 a 2006 vzrostla cena typického amerického domu o 124 %. [303] Během 80. a 90. let se národní střední cena domů pohybovala od 2,9 do 3,1násobku středního příjmu domácnosti. Naproti tomu se tento poměr zvýšil na 4,0 v roce 2004 a 4,6 v roce 2006. [304] Tato bublina na bydlení vedla k tomu, že mnozí majitelé domů refinancovali své domy za nižší úrokové sazby nebo financovali spotřebitelské výdaje uzavřením druhé hypotéky zajištěné zhodnocením ceny.

V programu oceněném cenou Peabody korespondenti NPR tvrdili, že „Giant Pool of Money“ (reprezentovaný 70 biliony dolarů v celosvětových investicích s pevným příjmem) usiloval o vyšší výnosy, než jaké nabízely dluhopisy amerického ministerstva financí na počátku dekády. Tato zásoba peněz se od roku 2000 do roku 2007 zhruba zdvojnásobila, ale nabídka relativně bezpečných investic generujících příjem nerostla tak rychle. Investiční banky na Wall Street odpověděly na tuto poptávku produkty, jako je cenný papír zajištěný hypotékou a zajištěný dluhový závazek , kterým ratingové agentury přidělily bezpečné hodnocení . [3]

Wall Street ve skutečnosti propojila tento fond peněz s hypotečním trhem v USA, přičemž obrovské poplatky narůstaly těm v celém hypotečním dodavatelském řetězci , od hypotečního makléře, který prodával půjčky malým bankám, které financovaly makléře, a velkým investičním bankám za nimi. jim. Přibližně do roku 2003 byla nabídka hypoték pocházejících z tradičních úvěrových standardů vyčerpána a pokračující silná poptávka začala stlačovat úvěrové standardy. [3]

Zajištěný dluhový závazek zejména umožnil finančním institucím získat investorské prostředky k financování subprime a jiných půjček, prodloužit nebo zvýšit bublinu na trhu s nemovitostmi a generovat vysoké poplatky. To v podstatě umisťuje hotovostní platby z více hypoték nebo jiných dluhových závazků do jednoho fondu, ze kterého čerpají konkrétní cenné papíry v určitém pořadí priority. Tyto cenné papíry jako první v řadě získaly ratingové agentury investičního stupně. Cenné papíry s nižší prioritou měly nižší úvěrový rating, ale teoreticky vyšší míru návratnosti investované částky. [305]

Do září 2008 průměrné ceny bydlení v USA klesly o více než 20 % od svého vrcholu v polovině roku 2006. [306] [307] Jak ceny klesaly, dlužníci s hypotékami s nastavitelnou úrokovou sazbou nemohli refinancovat, aby se vyhnuli vyšším platbám spojeným s rostoucími úrokovými sazbami, a začali nesplácet. V průběhu roku 2007 věřitelé zahájili exekuční řízení na téměř 1,3 milionu nemovitostí, což je 79% nárůst oproti roku 2006. [308] V roce 2008 to vzrostlo na 2,3 milionu, což je 81% nárůst oproti roku 2007. [309] Do srpna 2008 přibližně 9 % všechny nesplacené americké hypotéky byly buď v prodlení, nebo v exekuci. [310] Do září 2009 to vzrostlo na 14,4 %. [311] [312]

Po prasknutí bubliny australský ekonom John Quiggin napsal: "A na rozdíl od Velké hospodářské krize byla tato krize výhradně produktem finančních trhů. Nebylo zde nic jako poválečné zmatky ve 20. letech 20. století, boje o směnitelnost zlata a reparace nebo Tarif Smoot-Hawley , z nichž všechny nesou vinu za Velkou hospodářskou krizi." Quiggin místo toho svaluje vinu za téměř zhroucení finančních trhů v roce 2008, na politická rozhodnutí o jejich mírné regulaci a na ratingové agentury, které měly sobecké pobídky k poskytování dobrých ratingů. [313]

Snadné úvěrové podmínky

Nižší úrokové sazby podpořily půjčky. Od roku 2000 do roku 2003 snížil Federální rezervní systém cílovou sazbu federálních fondů z 6,5 % na 1,0 %. [314] [315] To bylo provedeno za účelem zmírnění dopadů zhroucení internetové bubliny a útoků z 11. září a také za účelem boje proti vnímanému riziku deflace . [316] Již v roce 2002 bylo zřejmé, že úvěry podporují bydlení namísto obchodních investic, protože někteří ekonomové šli tak daleko, že obhajovali, že Fed „potřebuje vytvořit bublinu na trhu nemovitostí, která nahradí bublinu Nasdaq“. [317] Empirické studie využívající data z vyspělých zemí navíc ukazují, že k závažnosti krize velkou měrou přispěl nadměrný růst úvěrů. [318]

Deficit běžného účtu USA

Další tlak na snižování úrokových sazeb byl vytvořen rostoucím deficitem běžného účtu USA , který vyvrcholil spolu s bublinou na trhu nemovitostí v roce 2006. Předseda Federálního rezervního systému Ben Bernanke vysvětlil, jak obchodní deficity vyžadují, aby si USA půjčovaly peníze ze zahraničí, v procesu zvyšování cen dluhopisů a snížení úrokových sazeb. [319]

Bernanke vysvětlil, že mezi lety 1996 a 2004 se schodek běžného účtu USA zvýšil o 650 miliard dolarů, z 1,5 % na 5,8 % HDP. Financování těchto deficitů vyžadovalo, aby si země půjčovala velké částky ze zahraničí, z velké části od zemí s obchodními přebytky. Jednalo se především o rozvíjející se ekonomiky v Asii a země vyvážející ropu. Identita platební bilance vyžaduje , aby země (např. USA) s deficitem běžného účtu měla také přebytek kapitálového účtu (investice) ve stejné výši. Do USA proto proudily velké a rostoucí objemy zahraničních prostředků (kapitálu) na financování jejich dovozu.

To vše vytvořilo poptávku po různých typech finančních aktiv, zvýšilo ceny těchto aktiv a zároveň snížilo úrokové sazby. Zahraniční investoři měli tyto prostředky k půjčování buď proto, že měli velmi vysoké míry osobních úspor (v Číně až 40 %), nebo kvůli vysokým cenám ropy. Ben Bernanke o tom hovořil jako o „ přebytku úspor “. [320]

Na americké finanční trhy dorazila záplava finančních prostředků ( kapitálu nebo likvidity ). Zahraniční vlády dodaly finanční prostředky nákupem státních dluhopisů , a tak se z velké části vyhnuly přímému dopadu krize. Americké domácnosti využívaly prostředky vypůjčené od cizinců k financování spotřeby nebo ke zvýšení cen bydlení a finančních aktiv. Finanční instituce investovaly zahraniční prostředky do cenných papírů zajištěných hypotékou . [ vyžaduje citaci ]

Fed poté v období mezi červencem 2004 a červencem 2006 výrazně zvýšil sazbu fondů Fed. [321] To přispělo ke zvýšení sazeb jednoletých a pětiletých hypoték s nastavitelnou úrokovou sazbou (ARM), takže resetování úrokové sazby ARM bylo pro majitele domů dražší. . [322] To mohlo také přispět k deflaci bubliny na trhu s nemovitostmi, protože ceny aktiv se obecně pohybují nepřímo k úrokovým sazbám a spekulace s bydlením se stávaly riskantnějšími. [323] [324] Po prasknutí realitní bubliny dramaticky poklesla hodnota amerických nemovitostí a finančních aktiv. [325] [44]

Slabé a podvodné upisovací praktiky

Standardy subprime úvěrů se v USA snížily: na začátku roku 2000 měl subprime dlužník skóre FICO 660 nebo méně. Do roku 2005 mnoho věřitelů snížilo požadované skóre FICO na 620, takže bylo mnohem snazší kvalifikovat se pro prvotřídní úvěry a subprime půjčky se staly riskantnějším podnikáním. Dokazování příjmů a majetku bylo bez důrazu. Půjčky nejprve vyžadovaly úplnou dokumentaci, poté nízkou dokumentaci, poté žádnou dokumentaci. Jedním z produktů subprime hypoték, který získal široké uznání, byla hypotéka bez příjmu, bez práce a bez ověření aktiv (NINJA). Neformálně byly tyto půjčky výstižně označovány jako „ půjčky pro lháře “, protože podněcovaly dlužníky, aby nebyli v procesu žádosti o půjčku poctiví. [326] Svědectví poskytnuté Komisi pro vyšetřování finanční krize od whistleblowera Richarda M. Bowena III o událostech během jeho působení ve funkci hlavního obchodního upisovatele pro korespondentské úvěry ve skupině Consumer Lending Group pro Citigroup , kde byl odpovědný za více než 220 profesionálních upisovatelů, naznačuje, že v letech 2006 a 2007 byl kolaps standardů pro upisování hypoték endemický. Jeho svědectví uvádělo, že do roku 2006 bylo 60 % hypoték zakoupených Citigroup od přibližně 1 600 hypotečních společností „vadných“ (nebyly upsány podle pojistky nebo neobsahovaly všechny dokumenty požadované pojistkou) – a to navzdory skutečnosti, že každá z nich 1 600 původců bylo smluvně odpovědných (certifikovaných prostřednictvím zastoupení a záruk), že jejich hypoteční zdroje splňují standardy Citigroup . V roce 2007 se navíc „vadné hypotéky (od poskytovatelů hypoték smluvně zavázaných k provedení upisování podle standardů Citi ) zvýšily ... na více než 80 % produkce“. [327]

V samostatném svědectví pro Financial Crisis Inquiry Commission , důstojníci Clayton Holdings, největší společnosti zabývající se due diligence a sekuritizačního dohledu nad úvěry na bydlení ve Spojených státech a Evropě, dosvědčili, že Claytonův přezkum více než 900 000 hypoték vydaných od ledna 2006 do června 2007 odhalil, že jen stěží 54 % úvěrů splnilo standardy upisování jejich původců. Analýza (provedená jménem 23 investičních a komerčních bank, včetně 7 bank „ příliš velkých na úpadek “) navíc ukázala, že 28 % úvěrů zařazených do vzorku nesplňovalo minimální standardy žádného emitenta. Claytonova analýza dále ukázala, že 39 % těchto úvěrů (tj. těch, které nesplňují minimální upisovací standardy žádného emitenta) bylo následně sekuritizováno a prodáno investorům. [328] [329]

Predátorské půjčování

Dravými půjčkami se rozumí praktiky bezohledných věřitelů, kteří lákají dlužníky, aby uzavřeli „nebezpečné“ nebo „nezdravé“ zajištěné půjčky pro nevhodné účely. [330] [331] [332]

V červnu 2008 byla společnost Countrywide Financial žalována tehdejším kalifornským generálním prokurátorem Jerrym Brownem za „nekalé obchodní praktiky“ a „falešnou reklamu“ a tvrdila, že společnost Countrywide použila „klamavou taktiku k tlačení vlastníků domů do komplikovaných, riskantních a drahých půjček, aby společnost mohla prodat co nejvíce půjček investorům třetích stran“. [333] V květnu 2009 Bank of America v důsledku toho upravila 64 000 celostátních půjček. [334] Když se ceny bydlení snížily, majitelé domů v ARM měli malou motivaci platit své měsíční platby, protože jejich majetek zmizel. To způsobilo, že se finanční situace společnosti Countrywide zhoršila, což nakonec vedlo k rozhodnutí Úřadu pro dozor nad šetrností zabavit věřitele. Jeden zaměstnanec společnosti Countrywide, který se později přiznal ke dvěma podvodům s drátěným připojením a strávil 18 měsíců ve vězení, prohlásil: "Pokud jste měli puls, dali jsme vám půjčku." [335]

Bývalí zaměstnanci společnosti Ameriquest , která byla předním poskytovatelem velkoobchodních půjček ve Spojených státech, popsali systém, ve kterém byli nuceni falšovat hypoteční dokumenty a poté hypotéky prodávat bankám na Wall Street, které touží rychle vydělat. Přibývá důkazů, že takové hypoteční podvody mohou být příčinou krize. [336]

Deregulace a nedostatek regulace

Podle Barryho Eichengreena tkví kořeny finanční krize v deregulaci finančních trhů. [337] Studie OECD z roku 2012 [338] naznačuje, že bankovní regulace založená na Basilejských dohodách podporuje nekonvenční obchodní praktiky a přispěla k finanční krizi nebo ji dokonce posílila. V jiných případech došlo ke změně zákonů nebo k oslabení vymahatelnosti v částech finančního systému. Mezi klíčové příklady patří:

  • Zákon Jimmyho Cartera o deregulaci a monetární kontrole institucí z roku 1980 (DIDMCA) postupně zrušil několik omezení finančních praktik bank, rozšířil jejich úvěrové pravomoci, umožnil družstevním záložnám a spořitelním a úvěrovým záložnám nabízet kontrolovatelné vklady a zvýšil limit pojištění vkladů z 40 000 až 100 000 USD (čímž se potenciálně snižuje kontrola vkladatelů nad zásadami řízení rizik věřitelů). [339]
  • V říjnu 1982 podepsal americký prezident Ronald Reagan zákon Garn-St. Germain Depository Institutions Act , který stanovil hypoteční úvěry s nastavitelnou úrokovou sazbou , zahájil proces deregulace bankovnictví a přispěl ke krizi úspor a úvěrů na konci 80. a počátku 90. let. [340] [341]
  • V listopadu 1999 americký prezident Bill Clinton podepsal zákon Gramm–Leach–Bliley Act , který zrušil ustanovení zákona Glass-Steagall, která zakazovala holdingové bance vlastnit jiné finanční společnosti. Zrušení fakticky odstranilo oddělení, které dříve existovalo mezi investičními bankami na Wall Street a depozitními bankami, a poskytlo vládní známku schválení univerzálního bankovního modelu podstupování rizika. Investiční banky jako Lehman se staly konkurenty komerčních bank. [342] Někteří analytici tvrdí, že toto zrušení přímo přispělo k závažnosti krize, zatímco jiní její dopad bagatelizují, protože instituce, které byly výrazně zasaženy, nespadaly do pravomoci samotného zákona. [343] [344]
  • V roce 2004 Komise pro cenné papíry a burzu USA uvolnila pravidlo čistého kapitálu , což investičním bankám umožnilo podstatně zvýšit úroveň dluhu, který na sebe přebíraly, a podpořila tak růst cenných papírů zajištěných hypotékami, které podporují subprime hypotéky. SEC připustila, že ke krizi přispěla samoregulace investičních bank. [345] [346]
  • Finanční instituce v systému stínového bankovnictví nepodléhají stejné regulaci jako depozitní banky, což jim umožňuje převzít dodatečné dluhové závazky vzhledem k jejich finančnímu polštáři nebo kapitálové základně. [347] Stalo se tak navzdory debaklu Long-Term Capital Management v roce 1998, kdy vysoce zadlužená stínová instituce selhala se systémovými důsledky a byla zachráněna.
  • Regulátoři a tvůrci účetních standardů umožnili depozitním bankám, jako je Citigroup, přesunout značné množství aktiv a pasiv mimo rozvahu do složitých právních subjektů nazývaných strukturované investiční nástroje , čímž se zamaskovala slabá kapitálová základna firmy nebo míra pákového efektu nebo podstupovaného rizika. . Bloomberg News odhaduje, že čtyři největší americké banky budou muset během roku 2009 vrátit mezi 500 miliardami a 1 bilionem USD do svých rozvah. [348] To během krize zvýšilo nejistotu ohledně finanční pozice velkých bank. [349] Mimobilanční entity byly také použity ve skandálu Enron , který v roce 2001 svrhl Enron . [350]
  • Již v roce 1997 se předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan snažil udržet trh s deriváty neregulovaný. [351] S doporučením Pracovní skupiny pro finanční trhy [352] americký Kongres a prezident Bill Clinton povolili samoregulaci trhu s mimoburzovními deriváty, když uzákonili zákon o modernizaci futures na komodity z roku 2000 . Napsal Kongres s lobbingem z finančního průmyslu a zakázal další regulaci trhu s deriváty. Deriváty, jako jsou swapy úvěrového selhání (CDS), lze použít k zajištění nebo ke spekulaci proti konkrétním úvěrovým rizikům, aniž by nutně vlastnily podkladové dluhové nástroje. Objem nesplacených CDS vzrostl od roku 1998 do roku 2008 stonásobně, přičemž odhady dluhu krytého kontrakty CDS k listopadu 2008 se pohybovaly od 33 do 47 bilionů USD. Celková nominální hodnota mimoburzovních (OTC) derivátů vzrostla do června 2008 na 683 bilionů dolarů. [353] Warren Buffett počátkem roku 2003 proslavil deriváty jako „finanční zbraně hromadného ničení“. [354] [355]

Dokument z roku 2011 naznačil, že to, že se Kanada vyhnula bankovní krizi v roce 2008 (stejně jako v předchozích obdobích), lze přičíst Kanadě, která má jediného, ​​mocného, ​​zastřešujícího regulátora, zatímco Spojené státy mají slabý, krizí náchylný a roztříštěný bankovní systém s několik konkurenčních regulačních orgánů. [356]

Zvýšené dluhové zatížení nebo nadměrné zadlužení

Pákový poměr investičních bank se v letech 2003 až 2007 výrazně zvýšil
Dluh domácností v poměru k disponibilnímu příjmu a HDP

Před krizí byly finanční instituce vysoce zadlužené, což zvýšilo jejich chuť k riskantním investicím a snížilo jejich odolnost v případě ztrát. Velká část tohoto pákového efektu byla dosažena pomocí složitých finančních nástrojů, jako je podrozvahová sekuritizace a deriváty, což věřitelům a regulačním orgánům znesnadnilo sledování a snahu o snížení úrovně rizika finančních institucí. [357] [ nutné ověření ]

Americké domácnosti a finanční instituce se během let před krizí stále více zadlužovaly nebo předlužovaly . [358] To zvýšilo jejich zranitelnost vůči splasknutí bubliny na trhu nemovitostí a zhoršilo následný ekonomický pokles. [359] Mezi klíčové statistiky patří:

Volná hotovost využívaná spotřebiteli z těžby vlastního kapitálu se zdvojnásobila z 627 miliard USD v roce 2001 na 1 428 miliard USD v roce 2005, když se vytvořila bublina na trhu s nemovitostmi, celkem téměř 5 bilionů USD za dané období, což přispělo k celosvětovému hospodářskému růstu. [31] [32] [33] Americký hypoteční dluh v poměru k HDP vzrostl z průměrných 46 % během 90. let na 73 % během roku 2008 a dosáhl 10,5 bilionu USD (cca 14,6 bilionu USD v roce 2023 [294] ). [30]

Dluh amerických domácností jako procento ročního disponibilního osobního příjmu činil na konci roku 2007 127 % oproti 77 % v roce 1990. [358] V roce 1981 činil soukromý dluh USA 123 % HDP; ve třetím čtvrtletí roku 2008 to bylo 290 %. [360]

Od roku 2004 do roku 2007 každá z pěti největších amerických investičních bank výrazně zvýšila svou finanční páku, což zvýšilo jejich zranitelnost vůči finančnímu šoku. Změny v kapitálových požadavcích, které měly udržet americké banky konkurenceschopné vůči jejich evropským protějškům, umožnily nižší rizikové váhy pro cenné papíry s ratingem AAA. Posun od tranší s první ztrátou k tranším s ratingem AAA považovali regulátoři za snížení rizika, které kompenzovalo vyšší pákový efekt. [361] Těchto pět institucí vykázalo za fiskální rok 2007 dluh přes 4,1 bilionu dolarů, což je asi 30 % nominálního HDP USA za rok 2007. Lehman Brothers zkrachovala a byla zlikvidována , Bear Stearns a Merrill Lynch byly prodány za výprodejové ceny a Goldman Sachs a Morgan Stanley se staly komerčními bankami a podrobily se přísnější regulaci. S výjimkou Lehman tyto společnosti vyžadovaly nebo dostávaly vládní podporu. [362]

Fannie Mae a Freddie Mac, dva podniky sponzorované vládou USA , vlastnily nebo garantovaly téměř 5 bilionů dolarů (cca 6,95 bilionu dolarů v roce 2023 [294] ) bilionů bilionů hypotečních závazků v době, kdy byly vládou USA v září 2008 umístěny do nucené správy . [363] [364]

Těchto sedm subjektů bylo vysoce zadluženo a mělo dluhové nebo záruční závazky ve výši 9 bilionů dolarů; přesto nepodléhaly stejné regulaci jako depozitní banky. [347] [365]

Chování, které může být pro jednotlivce optimální, jako například větší úspory během nepříznivých ekonomických podmínek, může být škodlivé, pokud příliš mnoho jednotlivců sleduje stejné chování, protože spotřeba jednoho člověka je v konečném důsledku příjmem druhého člověka. Příliš mnoho spotřebitelů, kteří se snaží ušetřit nebo splatit dluhy současně, se nazývá paradox šetrnosti a může způsobit nebo prohloubit recesi. Ekonom Hyman Minsky také popsal „paradox oddlužení“, protože finanční instituce, které mají příliš mnoho pákového efektu (dluh v poměru k vlastnímu kapitálu), nemohou všechny snižovat zadlužení současně, aniž by došlo k výraznému poklesu hodnoty jejich aktiv. [359]

V dubnu 2009 diskutovala místopředsedkyně Federálního rezervního systému Janet Yellenová o těchto paradoxech:

Jakmile zasáhla tato masivní úvěrová krize, netrvalo dlouho a ocitli jsme se v recesi. Recese zase prohloubila úvěrovou krizi, protože poptávka a zaměstnanost klesly a úvěrové ztráty finančních institucí prudce vzrostly. Ve skutečnosti jsme již více než rok v zajetí přesně této nepříznivé zpětné vazby. Proces snižování zadluženosti rozvahy se rozšířil téměř do všech koutů ekonomiky. Spotřebitelé ustupují od nákupů, zejména zboží dlouhodobé spotřeby, aby vytvořili své úspory. Firmy kvůli zachování hotovosti ruší plánované investice a propouštějí zaměstnance. A finanční instituce zmenšují aktiva, aby posílily kapitál a zlepšily své šance na překonání současné bouře. Minsky znovu pochopil tuto dynamiku. Hovořil o paradoxu snižování zadluženosti, ve kterém preventivní opatření, která mohou být chytrá pro jednotlivce i firmy – a skutečně nezbytná pro návrat ekonomiky do normálního stavu – přesto zvětšují tíseň ekonomiky jako celku. [359]

Finanční inovace a složitost

Diagram MMF pro CDO a RMBS

Pojem finanční inovace odkazuje na neustálý vývoj finančních produktů určených k dosažení konkrétních cílů klienta, jako je kompenzace konkrétního rizika (např. selhání dlužníka) nebo pomoc se získáním financování. Příklady související s touto krizí zahrnují: hypotéku s nastavitelnou úrokovou sazbou ; sdružování subprime hypoték do cenných papírů zajištěných hypotékou (MBS) nebo zajištěných dluhových obligací (CDO) za účelem prodeje investorům, což je typ sekuritizace ; a forma úvěrového pojištění nazývaná swapy úvěrového selhání (CDS). Používání těchto produktů se v letech před krizí dramaticky rozšířilo. Tyto produkty se liší složitostí a snadností, s jakou je lze ocenit v účetních knihách finančních institucí. [ vyžaduje citaci ]

Emise CDO vzrostla z odhadovaných 20 miliard USD v 1. čtvrtletí 2004 na svůj vrchol ve výši více než 180 miliard USD v 1. čtvrtletí 2007, poté klesla zpět pod 20 miliard USD do 1. čtvrtletí 2008. Kromě toho se úvěrová kvalita CDO v letech 2000 až 2007 snížila, protože úroveň subprime a ostatní hypoteční dluhy se zvýšily z 5 % na 36 % aktiv CDO. Jak je popsáno v části o subprime půjčkách, CDS a portfolio CDS nazývané syntetické CDO umožnilo vsadit teoreticky nekonečnou částku na konečnou hodnotu nesplacených úvěrů na bydlení za předpokladu, že bylo možné najít kupce a prodejce derivátů. Například koupě CDS k pojištění CDO nakonec přinesla prodávajícímu stejné riziko, jako kdyby CDO vlastnil, když se tyto CDO staly bezcennými. [366]

Schéma CMLTI 2006 – NC2

Tento boom inovativních finančních produktů šel ruku v ruce s větší komplexností. Znásobil počet subjektů napojených na jednu hypotéku (včetně hypotečních makléřů, specializovaných původců, sekuritizátorů a jejich společností provádějících hloubkovou kontrolu, řídících agentů a obchodních oddělení a nakonec investorů, pojišťoven a poskytovatelů repo financování). S rostoucí vzdáleností od podkladového aktiva se tito aktéři stále více spoléhali na nepřímé informace (včetně skóre FICO o bonitě, hodnocení a kontrol due diligence organizací třetích stran, a především počítačových modelů ratingových agentur a oddělení řízení rizik). Namísto rozložení rizika to poskytlo půdu pro podvodné jednání, chybné úsudky a nakonec kolaps trhu. [367] Ekonomové studovali krizi jako příklad kaskád ve finančních sítích , kdy nestabilita institucí destabilizovala ostatní instituce a vedla k řetězovým efektům. [368] [369]

Martin Wolf , hlavní ekonomický komentátor ve Financial Times , v červnu 2009 napsal, že určité finanční inovace umožnily firmám obcházet předpisy, jako je mimorozvahové financování, které ovlivňuje pákový efekt nebo kapitálový polštář uváděný velkými bankami, a uvedl: „obrovská část z toho, co banky dělaly na začátku tohoto desetiletí – mimobilanční nástroje, deriváty a samotný „systém stínového bankovnictví“ – bylo najít způsob, jak obejít regulaci.“ [370]

Nesprávné ocenění rizika

Demonstrant na Wall Street v důsledku sporu o vyplácení bonusů AIG je dotazován zpravodajskými médii.

Hypoteční rizika podceňovaly téměř všechny instituce v řetězci od původce po investora tím, že podceňovaly možnost poklesu cen bydlení na základě historických trendů za posledních 50 let. Omezení modelů defaultu a předčasného splácení, které jsou jádrem cenových modelů, vedly k nadhodnocení hypotečních produktů a produktů zajištěných aktivy a jejich derivátů původci, sekuritizátory, makléři-dealery, ratingovými agenturami, upisovateli pojištění a velkou většinou investorů (s s výjimkou některých hedgeových fondů). [371] [372] Zatímco finanční deriváty a strukturované produkty pomáhaly rozdělovat a přesouvat riziko mezi finančními účastníky, bylo to právě podcenění klesajících cen bydlení a výsledné ztráty, které vedly k celkovému riziku. [372]

Účastníci trhu z různých důvodů přesně neměřili riziko spojené s finančními inovacemi, jako jsou MBS a CDO, ani nechápali jejich vliv na celkovou stabilitu finančního systému. [260] Cenový model pro CDO zjevně neodrážel úroveň rizika, které do systému vnesly. Banky odhadovaly, že od konce roku 2005 do poloviny roku 2007 bylo prodáno 450 miliard dolarů CDO; mezi 102 miliardami dolarů z těch, které byly zlikvidovány, JPMorgan odhadla, že průměrná míra návratnosti „vysoce kvalitních“ CDO byla přibližně 32 centů za dolar, zatímco míra návratnosti mezzaninového kapitálu CDO byla přibližně pět centů za každý dolar.

Společnost AIG pojistila závazky různých finančních institucí pomocí swapů úvěrového selhání . Základní transakce CDS zahrnovala, že AIG obdržela prémii výměnou za příslib zaplatit peníze straně A v případě, že strana B nesplní své závazky. Společnost AIG však neměla finanční sílu na to, aby podpořila své četné závazky CDS, jak krize postupovala, a vláda ji převzala v září 2008. Američtí daňoví poplatníci poskytli společnosti AIG v roce 2008 a začátkem roku 2009 vládní půjčky a investice ve výši více než 180 miliard USD prostřednictvím kterým peníze proudily k různým protistranám transakcí CDS, včetně mnoha velkých globálních finančních institucí. [373] [ nedůvěryhodný zdroj? ] [374]

Komise pro vyšetřování finanční krize (FCIC) vypracovala hlavní vládní studii krize. V lednu 2011 uzavřel:

Komise dospěla k závěru, že společnost AIG selhala a vláda ji zachránila především proto, že její obrovské prodeje swapů úvěrového selhání byly uskutečněny bez poskytnutí počátečního zajištění, odložení kapitálových rezerv nebo zajištění své angažovanosti – což je hluboké selhání ve správě společnosti, zejména v jejím řízení rizik. praktiky. Selhání AIG bylo možné díky rozsáhlé deregulaci mimoburzovních (OTC) derivátů, včetně swapů úvěrového selhání, které účinně eliminovaly federální a státní regulaci těchto produktů, včetně požadavků na kapitál a marže, které by snížily pravděpodobnost selhání AIG. . [375] [376] [377]

Omezení široce používaného finančního modelu také nebyla řádně pochopena. [378] [379] Tento vzorec předpokládal, že cena CDS koreluje a může předpovídat správnou cenu cenných papírů zajištěných hypotékou. Protože byl vysoce poddajný, rychle jej začalo používat velké procento CDO a CDS investorů, emitentů a ratingových agentur. [379] Podle jednoho článku Wired :

Pak se model rozpadl. Trhliny se začaly objevovat brzy, když se finanční trhy začaly chovat způsobem, který uživatelé Liova vzorce neočekávali. Trhliny se staly plnohodnotnými kaňony v roce 2008 – kdy trhliny v základu finančního systému spolykaly biliony dolarů a vážně ohrozily přežití globálního bankovního systému... Liův vzorec Gaussovy kopule se zapíše do historie jako nástroj nedozírné ztráty, které srazily světový finanční systém na kolena. [379]

Jak se finanční aktiva stávala složitějšími a hůře ocenitelná, byli investoři uklidněni skutečností, že mezinárodní ratingové agentury pro dluhopisy a bankovní regulátory uznaly za platné některé složité matematické modely, které ukázaly, že rizika jsou mnohem menší, než ve skutečnosti byla. [380] George Soros komentoval, že "superboom se vymkl kontrole, když se nové produkty natolik zkomplikovaly, že úřady již nedokázaly spočítat rizika a začaly se spoléhat na metody řízení rizik samotných bank. Podobně ratingové agentury spoléhal na informace poskytnuté původci syntetických produktů Bylo to šokující zřeknutí se odpovědnosti.“ [381]

Střet zájmů mezi profesionálními a institucionálními investory v oblasti správy investic v kombinaci s globálním přebytkem investičního kapitálu vedl ke špatným investicím správců aktiv do předražených úvěrových aktiv. Profesionální investiční manažeři jsou obecně odměňováni na základě objemu spravovaných klientských aktiv . Existuje tedy pobídka pro správce aktiv, aby rozšiřovali svá spravovaná aktiva s cílem maximalizovat jejich kompenzaci. Vzhledem k tomu, že přebytek globálního investičního kapitálu způsobil pokles výnosů z úvěrových aktiv, byli správci aktiv postaveni před volbu, zda investovat do aktiv, jejichž výnosy neodrážejí skutečné úvěrové riziko, nebo vrátit finanční prostředky klientům. Mnoho správců aktiv nadále investovalo klientské prostředky do předražených (nevýnosných) investic na úkor svých klientů, aby mohli udržovat svá aktiva pod správou. Tuto volbu podpořili „věrohodným popřením“ rizik spojených s úvěrovými aktivy založenými na subprime, protože zkušenosti se ztrátami u raných „vintage“ subprime úvěrů byly tak nízké. [382]

Navzdory dominanci výše uvedeného vzorce jsou zdokumentovány pokusy finančního průmyslu, ke kterým došlo před krizí, řešit omezení vzorce, konkrétně nedostatek dynamiky závislosti a špatné zastoupení extrémních událostí. [383] Svazek Credit Correlation: Life After Copulas , publikovaný v roce 2007 nakladatelstvím World Scientific , shrnuje konferenci v roce 2006, kterou pořádal Merrill Lynch v Londýně, kde se několik praktiků pokusilo navrhnout modely napravující některá omezení spony. Viz také článek Donnellyho a Embrechtse [384] a knihu Briga, Pallaviciniho a Torresettiho, která uvádí relevantní varování a výzkum CDO se objevil v roce 2006. [385]

Boom a kolaps systému stínového bankovnictví

Sekuritizační trhy byly během krize narušeny

Existují pádné důkazy, že nejrizikovější a nejhůře fungující hypotéky byly financovány prostřednictvím „ systému stínového bankovnictví “ a že konkurence ze systému stínového bankovnictví mohla tlačit na tradiční instituce, aby snížily své standardy upisování a vytvořily rizikovější půjčky.

V projevu z června 2008 prezident a generální ředitel Federální rezervní banky v New Yorku Timothy Geithner , který se v roce 2009 stal ministrem financí Spojených států amerických, přisoudil významnou vinu za zmrazení úvěrových trhů útoku na subjekty v „paralelním „bankovní systém, nazývaný také stínový bankovní systém . Tyto subjekty se staly kritickými pro úvěrové trhy podporující finanční systém, ale nepodléhaly stejným regulačním kontrolám. Tyto subjekty byly dále zranitelné kvůli nesouladu aktiv a pasiv , což znamená, že si krátkodobě půjčovaly na likvidních trzích na nákup dlouhodobých, nelikvidních a rizikových aktiv. To znamenalo, že narušení úvěrových trhů by je donutilo k rychlému snižování zadluženosti a prodeji jejich dlouhodobých aktiv za snížené ceny. Popsal význam těchto entit:

Začátkem roku 2007 měly aktivy kryté komerční papírové kanály ve strukturovaných investičních nástrojích, v preferovaných cenných papírech s aukční sazbou, dluhopisech s opčním nabídkovým řízením a poptávkových dluhopisech s proměnlivou sazbou dohromady velikost aktiv zhruba 2,2 bilionu USD. Aktiva financovaná přes noc v rámci třístranných repo operací vzrostla na 2,5 bilionu dolarů. Aktiva držená v hedgeových fondech vzrostla na zhruba 1,8 bilionu dolarů. Celkové bilance pěti největších investičních bank dosáhly 4 bilionů dolarů. Pro srovnání, celková aktiva pěti největších bankovních holdingových společností ve Spojených státech v té době byla něco málo přes 6 bilionů dolarů a celková aktiva celého bankovního systému byla asi 10 bilionů dolarů. Kombinovaným účinkem těchto faktorů byl finanční systém náchylný k sebeposilujícím se cenám aktiv a úvěrovým cyklům. [386]

Ekonom Paul Krugman , laureát Nobelovy ceny za ekonomické vědy , popsal útok na stínový bankovní systém jako „jádro toho, co se stalo“, které způsobilo krizi. Nazval tento nedostatek kontrol jako „ zhoubné zanedbání “ a tvrdil, že na všechny činnosti podobné bankovnictví měla být uvalena regulace. [347] Bez možnosti získat prostředky investorů výměnou za většinu typů cenných papírů zajištěných hypotékou nebo komerčních cenných papírů zajištěných aktivy by investiční banky a další subjekty v systému stínového bankovnictví nemohly poskytovat finanční prostředky hypotečním firmám a jiným korporacím. [386] [347]

To znamenalo, že téměř jedna třetina amerického úvěrového mechanismu byla zmrazena a pokračovala ve zmrazení až do června 2009. [387] Podle Brookings Institution v té době tradiční bankovní systém neměl kapitál, aby tuto mezeru překonal: Vygenerování dostatečného kapitálu na podporu tohoto dodatečného objemu půjček by trvalo několik let silných zisků.“ Autoři také uvádějí, že některé formy sekuritizace „pravděpodobně navždy zmizí, protože byly artefaktem příliš uvolněných úvěrových podmínek“. Zatímco tradiční banky zvýšily své úvěrové standardy, byl to kolaps systému stínového bankovnictví, který byl primární příčinou snížení finančních prostředků dostupných pro půjčky. [41]

Sekuritizační trhy podporované systémem stínového bankovnictví se začaly uzavírat na jaře roku 2007 a téměř se zastavily na podzim roku 2008. Více než třetina soukromých úvěrových trhů se tak stala nedostupnou jako zdroj finančních prostředků. [387] Podle Brookings Institution v červnu 2009 neměl tradiční bankovní systém kapitál, aby tuto mezeru zacelil: „Vygenerování dostatečného kapitálu na podporu tohoto dodatečného objemu půjček by trvalo několik let silných zisků“ a formy sekuritizace „pravděpodobně navždy zmizí, protože byly artefaktem příliš uvolněných úvěrových podmínek“. [41]

Ceny komodit

Globální ceny mědi
Ceny hnojiv
  DAP
  Chlorid draselný
  Fosforit
  Trojitý superfosfát
  Močovina

V dokumentu z roku 2008 Ricardo J. Caballero , Emmanuel Farhi a Pierre-Olivier Gourinchas tvrdili, že finanční krizi lze připsat „globálnímu nedostatku aktiv, který vedl k velkým kapitálovým tokům do Spojených států a k vytvoření bublin aktiv, které nakonec prasknout“. [388] Caballero, Farhi a Gourinchas tvrdili, „že prudký nárůst cen ropy po krizi rizikových hypoték – téměř 100 procent během pouhých několika měsíců a tváří v tvář recesním šokům – byl výsledkem spekulativní reakce na finanční To znamená, že globální ekonomika byla vystavena spíše jednomu šoku s mnoha důsledky než dvěma samostatným šokům (finančnímu a ropnému). [388]

Populární se staly pouze dlouhodobé fondy komoditních indexů – podle jednoho odhadu investice vzrostly z 90 miliard USD v roce 2006 na 200 miliard USD na konci roku 2007, zatímco ceny komodit vzrostly o 71 %, což vyvolalo obavy, zda tyto indexové fondy nezpůsobily komoditní bublinu. Empirický výzkum byl smíšený. [389]

The Globals Savings Glut

Příčinu globální bubliny aktiv lze částečně připsat globálnímu přebytku úspor. Jak teoretizoval Andrew Metrick , poptávka po bezpečných aktivech po asijské finanční krizi spolu s nedostatkem oběžných pokladen vytvořila neuspokojenou poptávku po "bezrizikových" aktivech. Institucionální investoři, jako jsou státní investiční fondy a penzijní fondy, tak začali nakupovat syntetická bezpečná aktiva, jako jsou Triple-A Mortgage Backed Securities. [390]

V důsledku toho poptávka po takzvaných bezpečných aktivech podporovala volný tok kapitálu do bydlení ve Spojených státech. To velmi zhoršilo krizi, protože banky a další finanční instituce byly motivovány vydávat více hypoték než dříve.

Systémová krize kapitalismu

John McMurtry v knize z roku 1998 navrhl, že finanční krize je systémovou krizí samotného kapitalismu . [391]

Ravi Batra ve své knize The Downfall of Capitalism and Communism z roku 1978 naznačuje , že rostoucí nerovnost finančního kapitalismu vytváří spekulativní bubliny, které praskají a vedou k depresi a velkým politickým změnám. Rovněž naznačil, že „mezera v poptávce“ související s rozdílným růstem mezd a produktivity vysvětluje dynamiku deficitu a dluhu důležitou pro vývoj na akciovém trhu. [392]

John Bellamy Foster , analytik politické ekonomie a redaktor Monthly Review , se domníval, že pokles temp růstu HDP od počátku 70. let je způsoben rostoucí saturací trhu . [393]

Následovníci marxistické ekonomie Andrew Kliman , Michael Roberts a Guglielmo Carchedi, na rozdíl od školy Monthly Review zastoupené Fosterem, poukázali na dlouhodobou tendenci kapitalismu klesat míru zisku jako základní příčinu krizí obecně. Z tohoto pohledu byla problémem neschopnost kapitálu růst nebo akumulovat dostatečným tempem pouze prostřednictvím produktivních investic. Nízká míra zisku v produktivních sektorech vedla ke spekulativním investicím do rizikovějších aktiv, kde existoval potenciál pro vyšší návratnost investic. Spekulativní šílenství konce 90. let a 21. století bylo z tohoto pohledu důsledkem rostoucího organického složení kapitálu, vyjádřeného poklesem míry zisku. Podle Michaela Robertse pokles míry zisku „nakonec spustil úvěrovou krizi roku 2007, kdy úvěry již nemohly podporovat zisky“. [394]

V knize The Battle for the Soul of Capitalism z roku 2005 John C. Bogle napsal , že „Corporate America zbloudila z velké části proto, že moc manažerů zůstala prakticky nekontrolována našimi vrátnými po příliš dlouhou dobu“. V návaznosti na ústřední tezi klíčové knihy Jamese Burnhama The Managerial Revolution z roku 1941 Bogle cituje problémy, včetně: [395]

  • že „kapitalismus manažera“ nahradil „kapitalismus vlastníka“, což znamená, že management řídí firmu spíše pro její prospěch než pro akcionáře, což je variace na problém principál – agent ;
  • rostoucí odměňování vedoucích pracovníků;
  • řízení zisků, především zaměření na cenu akcií spíše než na vytváření skutečné hodnoty; a
  • selhání vrátných, včetně auditorů, správních rad, analytiků z Wall Street a kariérních politiků.

Mark Roeder , bývalý vedoucí pracovník švýcarské banky UBS Bank, ve své knize The Big Mo navrhl, že rozsáhlá hybná síla, neboli The Big Mo , „hrála klíčovou roli“ ve finanční krizi. Roeder navrhl, že "nedávný technologický pokrok, jako jsou počítačové obchodní programy, spolu se stále více propojenou povahou trhů umocnily efekt hybnosti. To způsobilo, že finanční sektor je ze své podstaty nestabilní." [396]

Robert Reich přisuzoval ekonomický pokles stagnaci mezd ve Spojených státech, zejména těch hodinově pracujících, kteří tvoří 80 % pracovní síly. Tato stagnace nutila obyvatelstvo půjčovat si na pokrytí životních nákladů. [397]

Ekonomové Ailsa McKay a Margunn Bjørnholt tvrdili, že finanční krize a reakce na ni odhalily krizi myšlenek v ekonomii hlavního proudu a v rámci ekonomické profese a volají po přetvoření jak ekonomiky, tak ekonomické teorie a ekonomické profese. [398]

Špatný bankovní model: odolnost družstevních záložen

Zpráva Mezinárodní organizace práce dospěla k závěru, že družstevní bankovní instituce byly během krize méně náchylné k úpadku než jejich konkurenti. Sektor družstevního bankovnictví měl 20% tržní podíl evropského bankovního sektoru, ale představoval pouze 7 % všech odpisů a ztrát mezi třetím čtvrtletím roku 2007 a prvním čtvrtletím roku 2011. [399] V roce 2008 v USA , míra úpadků komerčních bank byla téměř trojnásobná ve srovnání s družstevními záložnami a téměř pětinásobná oproti sazbě družstevních záložen v roce 2010. [400] Družstevní záložny zvýšily své úvěry malým a středním podnikům, zatímco celkový objem úvěrů těmto podnikům poklesl. [401]

Předpověď ekonomů

Ekonomové, zejména stoupenci mainstreamové ekonomie , většinou nedokázali krizi předpovědět. [402] Online obchodní časopis Wharton School of Pennsylvania University zkoumal, proč ekonomové nedokázali předpovědět velkou globální finanční krizi, a dospěl k závěru, že ekonomové používali matematické modely, které nedokázaly zohlednit kritické role, které banky a další finanční instituce mají. na rozdíl od výrobců a spotřebitelů zboží a služeb hrají v ekonomice. [403]

Několik stoupenců heterodoxní ekonomie předpovídalo krizi s různými argumenty. Dirk Bezemer [404] připisuje předpovědi krize 12 ekonomům: Dean Baker (USA), Wynne Godley (UK), Fred Harrison (UK), Michael Hudson (USA), Eric Janszen (USA), Steve Keen (Austrálie), Jakob Broechner Madsen & Jens Kjaer Sørensen (Dánsko), Med Jones (USA) [405] Kurt Richebächer (USA), Nouriel Roubini (USA), Peter Schiff (USA) a Robert Shiller (USA).

Shiller, zakladatel indexu Case–Shiller , který měří ceny domů, napsal rok před pádem Lehman Brothers článek, ve kterém předpověděl, že zpomalující se trh s bydlením v USA způsobí prasknutí bubliny na bydlení, což povede k finančnímu kolapsu. [406] Peter Schiff v letech před krizí pravidelně vystupoval v televizi a varoval před hrozícím kolapsem nemovitostí. [407]

Rakouská škola považovala krizi za ospravedlnění a klasický příklad předvídatelné úvěrové bubliny způsobené laxností peněžní nabídky. [408]

Byli i jiní ekonomové, kteří varovali před probíhající krizí. [409]

Bývalý guvernér Reserve Bank of India Raghuram Rajan předpověděl krizi v roce 2005, kdy se stal hlavním ekonomem Mezinárodního měnového fondu . V roce 2005, na oslavě na počest Alana Greenspana , který se chystal odejít do důchodu jako předseda americké centrální banky , Rajan přednesl kontroverzní dokument, který byl kritický vůči finančnímu sektoru. [410] V tomto dokumentu Rajan „argumentoval, že by se mohla objevit katastrofa“. [411] Rajan argumentoval, že manažeři finančního sektoru byli povzbuzováni, aby „podstupovali rizika, která s malou pravděpodobností generují vážné nepříznivé důsledky, ale na oplátku nabízejí po zbytek času štědrou kompenzaci. Tato rizika jsou známá jako koncová rizika. Ale možná nejdůležitější jde o to, zda budou banky schopny poskytnout likviditu finančním trhům, aby v případě, že by se naplnilo konečné riziko, mohly být finanční pozice uvolněny a ztráty alokovány tak, aby byly minimalizovány důsledky pro reálnou ekonomiku.

Obchodník s cennými papíry a inženýr finančních rizik Nassim Nicholas Taleb , autor knihy Černá labuť z roku 2007 , roky varoval před zhroucením zejména bankovního systému a ekonomiky obecně kvůli používání modelů špatného rizika a spoléhání se na ně. prognózování a zarámoval problém jako součást „robustnosti a křehkosti“. [412] [413] Zakročil také proti názoru establishmentu tím, že udělal velkou finanční sázku na bankovní akcie a vydělal na krizi jmění („Neposlouchali, tak jsem jim vzal peníze“). [414] Podle Davida Brookse z The New York Times "Taleb nejenže má vysvětlení pro to, co se děje, on to viděl přicházet." [415]

Populární články publikované v hromadných sdělovacích prostředcích vedly širokou veřejnost k přesvědčení, že většina ekonomů selhala ve své povinnosti předvídat finanční krizi. Například článek v The New York Times poznamenal, že ekonom Nouriel Roubini varoval před takovou krizí již v září 2006 a uvedl, že profese ekonomie je špatná v předpovídání recese. [416] Podle deníku The Guardian byl Roubini zesměšňován za to, že předpověděl kolaps trhu s bydlením a celosvětovou recesi, zatímco The New York Times jej označil za „Dr. Doom“. [417]

V článku z roku 2012 v časopise Japan and the World Economy Andrew K. Rose a Mark M. Spiegel použili model Multiple Indicator Multiple Cause (MIMIC) na průřezu 107 zemí k vyhodnocení potenciálních příčin krize v roce 2008. Autoři zkoumali různé ekonomické ukazatele a ignorovali efekty nákazy napříč zeměmi. Autoři došli k závěru: „Zahrnujeme více než šedesát potenciálních příčin krize, které pokrývají takové kategorie, jako jsou: politika a podmínky finančního systému, zhodnocování cen aktiv na realitních a akciových trzích, mezinárodní nerovnováha a přiměřenost devizových rezerv, makroekonomické politiky a institucionální a geografické rysy Přestože využíváme velké množství možných příčin ve flexibilním statistickém rámci, nejsme schopni spojit většinu běžně uváděných příčin krize s jejím výskytem napříč zeměmi skeptický k přesnosti systémů „včasného varování“ potenciálních krizí, které musí také předvídat jejich načasování. [418]

IndyMac

První viditelnou institucí, která se ve Spojených státech dostala do problémů, byla společnost IndyMac se sídlem v jižní Kalifornii , vedlejší produkt společnosti Countrywide Financial . Před svým selháním byla IndyMac Bank největším spořitelním a úvěrovým sdružením na trhu v Los Angeles a sedmým největším poskytovatelem hypotečních úvěrů ve Spojených státech. [419] Krach IndyMac Bank 11. července 2008 byl čtvrtým největším selháním banky v historii Spojených států , dokud krize nevyvolala ještě větší krachy, [420] a druhým největším selháním regulované spořivosti . [421] Mateřskou společností IndyMac Bank byla IndyMac Bancorp, dokud FDIC nezabavila IndyMac Bank. [422] IndyMac Bancorp v červenci 2008 vyhlásil bankrot podle kapitoly 7. [422]

IndyMac Bank byla založena jako Countrywide Mortgage Investment v roce 1985 Davidem S. Loebem a Angelo Mozilem [423] [424] jako prostředek zajištění půjček Countrywide Financial, které jsou příliš velké na to, aby byly prodány Freddiemu Macovi a Fannie Mae. V roce 1997 Countrywide oddělil IndyMac jako nezávislou společnost řízenou Mikem Perrym, který zůstal jejím generálním ředitelem až do pádu banky v červenci 2008. [425]

Primární příčiny jejího neúspěchu byly do značné míry spojeny s její obchodní strategií vytváření a sekuritizace půjček Alt-A ve velkém měřítku. Tato strategie vedla k rychlému růstu a vysoké koncentraci rizikových aktiv. Od svého založení jako spořitelní sdružení v roce 2000 se IndyMac rozrostl na sedmého největšího spořicího a úvěrového fondu a devátého největšího poskytovatele hypotečních úvěrů ve Spojených státech. Během roku 2006 IndyMac vytvořil více než 90 miliard $ (~ 131 miliard $ v roce 2023) hypoték.

Agresivní růstová strategie společnosti IndyMac, používání Alt-A a dalších netradičních úvěrových produktů, nedostatečné upisování, koncentrace úvěrů v rezidenčních nemovitostech na trzích Kalifornie a Floridy – tedy ve státech vedle Nevady a Arizony, kde byla bublina na trhu nemovitostí nejvýraznější – a velká závislost na nákladných prostředcích vypůjčených od Federal Home Loan Bank (FHLB) a z zprostředkovaných vkladů, vedlo k jejímu zániku, když hypoteční trh v roce 2007 poklesl.

IndyMac často poskytoval půjčky bez ověření příjmu nebo majetku dlužníka a dlužníkům se špatnou úvěrovou historií. Ocenění získané společností IndyMac týkající se podkladového kolaterálu byla také často sporná. Obchodním modelem společnosti IndyMac jako věřitele Alt-A bylo nabízet úvěrové produkty, které vyhovují potřebám dlužníka, s využitím široké řady rizikových možností – hypoték s nastavitelnou sazbou (možnost ARM), subprime úvěrů, 80/20 úvěrů a dalších netradičních produktů. . Nakonec byly půjčky poskytnuty mnoha dlužníkům, kteří si jednoduše nemohli dovolit splácet. Spořitelnost zůstala zisková pouze tak dlouho , dokud byla schopna tyto úvěry prodat na sekundárním hypotečním trhu . IndyMac odolal snahám regulovat svou účast na těchto půjčkách nebo zpřísnit jejich emisní kritéria: viz komentář Ruthanna Melbourne, Chief Risk Officer, pro regulační agentury. [426] [427] [428]

12. května 2008, v sekci „Capital“ svého posledního 10-Q, IndyMac odhalil, že v budoucnu nemusí být dobře kapitalizován. [429]

IndyMac oznámil, že během dubna 2008 agentury Moody's a Standard & Poor's snížily hodnocení u významného počtu dluhopisů zajištěných hypotékami (MBS) – včetně 160 milionů USD (~222 milionů USD v roce 2023) vydaných IndyMac, které si banka ponechala ve svém portfoliu MBS. . IndyMac dospěl k závěru, že tato snížení by k 30. červnu 2008 poškodila její kapitálový poměr založený na riziku. Pokud by tyto snížené ratingy vstoupily v platnost 31. března 2008, IndyMac dospěl k závěru, že kapitálový poměr banky by byl 9,27 % z celkového rizika založeného na riziku. . IndyMac varoval, že pokud její regulační orgány zjistí, že její kapitálová pozice klesla pod hodnotu „dobře kapitalizovaná“ (minimálně 10% kapitálový poměr založený na riziku) až „adekvátně kapitalizovaná“ (8–10% kapitálový poměr založený na riziku), banka již nemusí být moci využívat zprostředkované vklady jako zdroj finančních prostředků.

Senátor Charles Schumer (D-NY) později poukázal na to, že zprostředkované vklady tvoří více než 37 % celkových vkladů IndyMacu, a zeptejte se Federální korporace pro pojištění vkladů (FDIC), zda uvažovala o tom, že by IndyMac nařídila snížit svou závislost na těchto vkladech. [430] S celkovými vklady ve výši 18,9 miliard dolarů hlášených 31. března [429] by senátor Schumer měl na mysli něco málo přes 7 miliard dolarů zprostředkovaných vkladů. I když není přesně znám splatnost těchto vkladů, jednoduché zprůměrování by znamenalo pro IndyMac hrozbu ztráty zprostředkovaných vkladů na 500 milionů dolarů měsíčně, pokud by regulátor 30. června nepovolil IndyMacu získávat nové zprostředkované vklady.

IndyMac přijímal nová opatření k zachování kapitálu, jako je odložení plateb úroků z některých preferovaných cenných papírů. Dividendy z kmenových akcií byly pozastaveny již pro první čtvrtletí roku 2008 poté, co byly v předchozím čtvrtletí sníženy na polovinu. Společnost stále nezajistila významnou kapitálovou infuzi ani nenašla připraveného kupce. [431]

IndyMac oznámil, že kapitál banky založený na riziku byl pouze o 47 milionů dolarů nad minimem požadovaným pro tuto 10% známku. Neprozradila však, že část kapitálu ve výši 47 milionů dolarů (~65,3 milionů dolarů v roce 2023), o kterém tvrdila, že měla k 31. březnu 2008, byla vyrobena. [432]

Wikinews má související zprávy:
  • IndyMac Bank umístěna do nucené správy vládou USA

Když ceny domů v druhé polovině roku 2007 poklesly a sekundární hypoteční trh se zhroutil, IndyMac byl nucen držet 10,7 miliardy dolarů (~ 15,2 miliardy v roce 2023) úvěrů, které nemohl prodat na sekundárním trhu. Jeho snížená likvidita se dále zhoršila koncem června 2008, kdy majitelé účtů vybrali 1,55 miliardy USD (~2,15 miliardy USD v roce 2023) nebo přibližně 7,5 % vkladů IndyMacu. [429] Tato úsporná banka následovala po veřejném zveřejnění dopisu senátora Charlese Schumera adresovaného FDIC a OTS. Dopis nastínil obavy senátora s IndyMac. Zatímco běh byl faktorem přispívajícím k načasování zániku IndyMacu, základní příčinou selhání byl nebezpečný a nezdravý způsob, jakým byl provozován. [426]

Dne 26. června 2008 senátor Charles Schumer (D-NY), člen bankovního výboru Senátu , předseda Společného hospodářského výboru Kongresu a třetí demokrat v Senátu, zveřejnil několik dopisů, které zaslal regulačním orgánům v „obával se, že finanční zhoršení IndyMacu představuje značné riziko pro daňové poplatníky i dlužníky“. Někteří znepokojení vkladatelé začali vybírat peníze. [433] [434]

Dne 7. července 2008 IndyMac oznámil na firemním blogu, že:

Společnost IndyMac oznámila uzavření své divize maloobchodních půjček i velkoobchodní divize, zastavila podávání nových půjček a zrušila 3 800 pracovních míst. [435]

Dne 11. července 2008 FDIC s odvoláním na obavy o likviditu uložila IndyMac Bank do nucené správy . Překlenovací banka , IndyMac Federal Bank, FSB, byla založena, aby převzala kontrolu nad aktivy IndyMac Bank, jejími zajištěnými závazky a jejími pojištěnými depozitními účty. FDIC oznámil plány otevřít IndyMac Federal Bank, FSB 14. července 2008. Do té doby by vkladatelé měli přístup ke svým pojištěným vkladům prostřednictvím bankomatů, svých stávajících šeků a svých stávajících debetních karet. Po znovuotevření banky byl obnoven přístup k telefonnímu a internetovému účtu. [133] [436] [437] FDIC garantuje finanční prostředky všech pojištěných účtů až do výše 100 000 USD a zhruba 10 000 vkladatelům s finančními prostředky přesahujícími pojištěnou částku vyhlásilo speciální zálohovou dividendu, která zaručuje 50 % veškerých částek v více než 100 000 $. [421] Přesto i přes probíhající prodej Indymac společnosti IMB Management Holdings je odhadem 10 000 nepojištěných vkladatelů Indymac stále ve ztrátě přes 270 milionů dolarů. [438] [439]

S aktivy ve výši 32 miliard dolarů byla IndyMac Bank jedním z největších bankrotů v americké historii. [440]

IndyMac Bancorp vyhlásil bankrot podle kapitoly 7 dne 31. července 2008. [422]

Zpočátku byly postiženy společnosti přímo zapojené do výstavby domů a hypotečních úvěrů, jako je Northern Rock a Countrywide Financial , protože již nemohly získat financování prostřednictvím úvěrových trhů. V letech 2007 a 2008 zkrachovalo více než 100 poskytovatelů hypotečních úvěrů. Obavy, že investiční banka Bear Stearns v březnu 2008 zkolabuje, vedly k jejímu předprodeji společnosti JP Morgan Chase . Krize finančních institucí dosáhla svého vrcholu v září a říjnu 2008. Několik velkých institucí buď selhalo, byly získány pod nátlakem nebo byly předmětem převzetí vládou. Mezi ně patřily Lehman Brothers , Merrill Lynch , Fannie Mae, Freddie Mac, Washington Mutual , Wachovia , Citigroup a AIG . [44] 6. října 2008, tři týdny poté, co Lehman Brothers vyhlásila největší bankrot v historii USA, se bývalý generální ředitel Lehman Richard S. Fuld Jr. ocitl před zástupcem Henry A. Waxmanem , kalifornským demokratem, který předsedal sněmovnímu výboru pro dohled. a vládní reforma . Fuld řekl, že se stal obětí kolapsu a obvinil „krizi důvěry“ v trhy, která odsoudila jeho firmu k zániku. [441]

Pozoruhodné knihy a filmy

Viz také

Reference

  1. ^ „Oběť dlužníků: Role dravého půjčování v hypoteční krizi subprime“ . Knowledge@Wharton . Staženo 5. srpna 2021 .
  2. ^ Williams, Mark (2010). Nekontrolované riziko. Vzdělávání McGraw-Hill . p. 213. ISBN 978-0-07-163829-6.
  3. ^ abc "Obří hromada peněz". Tento americký život . 9. května 2008.
  4. ^ Williams, Mark (2010). Nekontrolované riziko. Vzdělávání McGraw-Hill . ISBN 978-0-07-163829-6.
  5. ^ "Proč bankovní regulační orgány nezabránily finanční krizi?". www.stlouisfed.org . Staženo 5. srpna 2021 .
  6. ^ Duffie, Darrell (únor 2019). „Sklon k selhání: Předkrizový finanční systém“ . Journal of Economic Perspectives . 33 (1): 81–106. doi : 10.1257/jep.33.1.81 . ISSN  0895-3309. S2CID  159107916.
  7. ^ „Finanční krize USA“ . Rada pro zahraniční vztahy . Staženo 5. srpna 2021 .
  8. ^ „Neobviňujte z finanční krize cíle dostupného bydlení“ . NCRC . 24. ledna 2018 . Staženo 5. srpna 2021 .
  9. ^ Maverick, JB (22. října 2019). „Důsledky zrušení zákona Glass-Steagall“. Investopedia . Staženo 5. srpna 2021 .
  10. ^ Sarra, Janis; Wade, Cheryl L. (červenec 2020). Predátorské úvěrové praktiky před globální finanční krizí. s. 23–68. doi : 10.1017/9781108865715.004. ISBN 9781108865715. S2CID  234722538 . Staženo 5. srpna 2021 .
  11. ^ „Predátorské půjčování: Dekáda varování“ . Centrum pro veřejnou integritu . 6. května 2009 . Staženo 5. srpna 2021 .
  12. ^ Sakelaris, Nicholas (5. února 2014). "Paulson: Proč jsem zachránil banky a co by se stalo, kdybych to neudělal." Dallas Business Journal . Staženo 27. dubna 2021 .
  13. ^ ab Wilson, Daniel J (1. srpna 2012). „Multiplikátory fiskálních výdajů: Důkazy z amerického zákona o obnově a reinvesticích z roku 2009“ (PDF) . American Economic Journal: Economic Policy . 4 (3): 251–282. doi :10.1257/pol.4.3.251. ISSN  1945-7731.
  14. ^ „Kniha grafů: Dědictví velké recese“ . Centrum pro rozpočet a politické priority . Staženo 27. dubna 2021 .
  15. ^ Chang, Shu-Sen; Stuckler, David; Yip, Paul; Gunnell, David (17. září 2013). „Dopad světové hospodářské krize z roku 2008 na sebevraždu: studie časového trendu v 54 zemích“. BMJ (Clinical Research Ed.) . 347 : f5239. doi : 10.1136/bmj.f5239. ISSN  1756-1833. PMC 3776046 . PMID  24046155. 
  16. ^ Wolfers, Justin (9. března 2011). „Nedůvěra a velká recese“ . Freakonomics . Staženo 27. dubna 2021 .
  17. ^ Schneider, Daniel (2015). „Velká recese, plodnost a nejistota: Důkazy ze Spojených států“. Journal of Marriage and Family . 77 (5): 1144–1156. doi :10.1111/jomf.12212. ISSN  1741-3737.
  18. ^ Dodd-Frank zákon o reformě Wall Street a ochraně spotřebitele (zákon Kongresu 111-203). Kongres Spojených států. 21. července 2010.
  19. ^ James, Margaret. "Basilej III". Investopedia . Staženo 27. dubna 2021 .
  20. ^ „RCAP o včasnosti: monitorovací zprávy“ . Banka pro mezinárodní platby . 18. října 2017.
  21. ^ Confer Thomas Philippon: "Budoucnost finančního průmyslu", finanční oddělení New York University Stern School of Business na New York University , odkaz na blog [1]
  22. ^ Gopinath, Gita (14. dubna 2020). „Velké uzamčení: Nejhorší hospodářský pokles od Velké hospodářské krize“ . Mezinárodní měnový fond .
  23. ^ „Tři přední ekonomové souhlasí s nejhorší finanční krizí roku 2009 od velké hospodářské krize; rizika se zvyšují, pokud nejsou podniknuty správné kroky“ (Tisková zpráva). Business Wire . 13. února 2009.
  24. ^ Eigner, Petr; Umlauft, Thomas S. (1. července 2015). "Velká deprese (y) 1929-1933 a 2007-2009? Paralely, rozdíly a politické lekce". Maďarská akademie věd. SSRN  2612243.
  25. ^ Eichengreen; O'Rourke (8. března 2010). "Příběh dvou depresí: Co nám říkají nová data?". VoxEU.org .
  26. ^ Temin, Peter (2010). „Velká recese a velká deprese“ (PDF) . Daedalus . 139 (4): 115–124. doi :10.1162/DAED_a_00048. hdl : 1721.1/60250 . ISSN  0011-5266. S2CID  57568335.
  27. ^ „Praskliny v kůře“ . The Economist . 11. prosince 2008.
  28. ^ „5 z nejničivějších světových finančních krizí“ . Encyklopedie Britannica . Staženo 19. prosince 2023 .
  29. ^ Merle, Renae. „Průvodce finanční krizí – o 10 let později“ . The Washington Post . ISSN  0190-8286 . Staženo 24. listopadu 2020 .
  30. ^ ab Barr, Colin (27. května 2009). „Bolesti hlavy v oblasti bydlení za 4 biliony dolarů“. CNN .
  31. ^ ab Greenspan, Alan ; Kennedy, James (březen 2007). "Zdroje a použití vlastního kapitálu získaného z domácností" (PDF) . Federální rezervní rada guvernérů .
  32. ^ ab "Domácí kapitálová těžba: skutečné náklady na 'bezplatnou hotovost'". Hledá se Alfa . 25. dubna 2007.
  33. ^ ab „Výdaje posílené půjčkami na bydlení: Greenspan“. Reuters . 23. dubna 2007.
  34. ^ Uchitelle, Louis (18. září 2008). „Bolest se šíří, jak se úvěrový svěrák utahuje“ . The New York Times .
  35. ^ Sorkin, Andrew Ross (14. září 2008). „Lehman žádá o bankrot; Merrill je prodán“ . The New York Times .
  36. ^ Werdigier, Julia (17. září 2008). „Lloyds Bank diskutuje o koupi britského věřitele“ . The New York Times .
  37. ^ „Factbox-US, evropské odpisy bank, úvěrové ztráty“ . Reuters . 5. listopadu 2009.
  38. ^ Evans-Pritchard, Ambrose (25. července 2007). "Dolar klesá, když se objeví obrovská úvěrová krize . " The Daily Telegraph . Archivováno z originálu 10. ledna 2022.
  39. ^ Norris, Floyd (24. října 2008). "United Panic" . The New York Times .
  40. ^ „Světový ekonomický výhled: Krize a obnova, duben 2009“ (PDF) . dubna 2009.
  41. ^ abcde Baily, Martin Neil; Elliott, Douglas J. (15. června 2009). "Finanční a ekonomická krize USA: Kde stojí a odkud jdeme?". Brookingsova instituce .
  42. ^ Williams, Carol J. (22. května 2012). "Krize eura ohrožuje zotavující se globální ekonomiku," varuje OECD . Los Angeles Times .
  43. ^ Luhby, Tami (11. června 2009). "Americké bohatství kleslo o 1,3 bilionu dolarů: zpráva Fedu ukazuje pokles hodnoty domů a akciový trh snížil národní bohatství na 50,4 bilionu dolarů." CNN .
  44. ^ abcd Altman, Roger C. (leden 2009). „Velký krach roku 2008“ . zahraniční věci .
  45. ^ „Skutečný hrubý domácí produkt“ . Ekonomická data Federálního rezervního systému . dubna 1947.
  46. ^ „Statistika pracovních sil z aktuálního průzkumu populace“ . Bureau of Labor Statistics .
  47. ^ "Recese 2007-2009" (PDF) . Bureau of Labor Statistics . února 2012.
  48. ^ „Co znamenají ekonomické problémy Číny pro svět“ . 28. září 2023 . Staženo 11. března 2024 .
  49. ^ "Spotřebitelské signály" . Deloitte Insights . Staženo 11. března 2024 .
  50. ^ Příkladem rozvojové země, která utrpěla pokles v těchto oblastech, je Arménie. Podle údajů Světové banky se přímé zahraniční investice od roku 2008 do roku 2021 snižovaly (viz „Přímé zahraniční investice, čistý příliv (% HDP) – Arménie“. data.worldbank.org . Získáno 12. května 2021 .). Kromě toho se remitence také snížily po roce 2007/08, poté kolísaly (viz „Osobní remitence, přijaté (% HDP) – Arménie“. data.worldbank.org . Staženo 12. května 2021 .). To vedlo k dramatickému nárůstu počtu domácností žijících pod hranicí chudoby (viz „Globální finanční krize a rozvojové země: inventarizace, přijímání opatření“ (PDF) . Overseas Development Institute . září 2009. Archivováno z originálu (PDF ) dne 12. července 2020 Staženo 17. června 2022 .). Poměr počtu zaměstnanců v chudobě na 1,90 USD (~ 3,00 USD v roce 2023) na den se po roce 2007/08 zvýšil z 0,9 % na 1,2 % (viz „Poměr počtu zaměstnanců v chudobě na 1,90 USD na den (PPP 2011) (% populace) – Arménie“ . .worldbank.org Staženo 12. května 2021 .).
  51. ^ Wenn, Bruno (leden 2013). „Extrémně vysoké úrokové sazby“. D+C rozvoj a spolupráce .
  52. ^ „Politické akce Federálního rezervního systému během finanční krize a poučení pro budoucnost“ . Rada guvernérů Federálního rezervního systému . Staženo 11. března 2024 .
  53. ^ „Kongres USA schválil stimulační plán“ . Zprávy BBC . 14. února 2009.
  54. ^ „Vládní podpora finančních aktiv a pasiv oznámená v roce 2008 a brzy poté (v miliardách USD)“ (PDF) . Federální korporace pro pojištění vkladů . Léto 2009. Str. 7. Archivováno z originálu (PDF) 31. července 2020 . Staženo 8. června 2020 .
  55. ^ Collins, Mike (14. července 2015). „Bailout velké banky“. Forbes .
  56. ^ „Zajištění likvidity federální rezervy během finanční krize v letech 2007–2009“ (PDF) . Federální rezervní banka v New Yorku . července 2012.
  57. ^ Singh, Kavaljit (2010). „Opravy globálních financí: perspektiva rozvojových zemí na globální finanční reformy“ (PDF) . Centrum pro výzkum nadnárodních korporací .
  58. ^ Langley, Paul (2015). Ztráta likvidity: Řízení globální finanční krize. Oxford University Press . s. 83–86. ISBN 978-0-19-968378-9.
  59. ^ Krugman, Paul (12. října 2008). „Gordon dělá dobro“ . The New York Times .
  60. ^ Stiglitz, Joseph (5. listopadu 2010). „Nový 600B Fed stimul podporuje obavy z americké měnové války“ . Demokracie nyní .
  61. ^ „Sledovač záchranných opatření CNNMoney.com“ . CNN .
  62. ^ Wafa, Tim (4. října 2010). „Když se politiky srazí: Rámec rozhodování pro generální opravu finančního systému v 21. století“. Společenskovědní výzkumná síť . SSRN  1686982.
  63. ^ Martin, Will (28. května 2018). "'Poslalo mi to chvění po zádech': Alistair Darling odhaluje, jak se Británie dostala během několika hodin od "zhroucení zákona a pořádku"." Business Insider .
  64. ^ Wheatley, Jonathan; Garnham, Peter (5. listopadu 2010). „Brazílie v pohotovosti ‚měnové války‘“. Financial Times .
  65. ^ Hospoda. L.Tooltip Public Law (Spojené státy americké) 111–203 (text) (PDF)
  66. ^ „Monitorování přijetí basilejských standardů“ . Banka pro mezinárodní platby . 18. října 2017.
  67. ^ Van Loo, Rory (1. dubna 2015). „Pomáháme kupujícím na pozoru: Potřeba dohledu nad velkým maloobchodem“ . University of Pennsylvania Law Review . 163 (5): 1311.
  68. ^ ab Noonan, Laura; Tilford, Cale; Milne, Richard; Mount, Iane; Moudrý, Petře (20. září 2018). "Kdo šel do vězení za svou roli ve finanční krizi?". Financial Times .
  69. ^ Neate, Rupert (23. dubna 2012). „Islandský ex-premiér Geir Haarde zbavený bankovní nedbalosti“ . The Guardian .
  70. ^ „Smíšený verdikt pro bývalého premiéra Islandu v procesu spojeném s kolapsem bankovního systému“ . CNN . 23. dubna 2012.
  71. ^ Eisinger, Jesse (30. dubna 2014). „Proč pouze jeden špičkový bankéř šel do vězení za finanční krizi“ . The New York Times Magazine .
  72. ^ Snow, Jon (13. září 2011). "Proč nebyli zatčeni žádní bankéři?" Kanál 4 .
  73. ^ Scannell, Kara; Milne, Richard (9. srpna 2017). "Kdo byl odsouzen kvůli globální finanční krizi?" . Financial Times .
  74. ^ Morgenson, Gretchen; Příběh, Louise (24. prosince 2009). „Banky svázaly špatný dluh, vsadily se proti němu a vyhrály“ . The New York Times .
  75. ^ "Americké patentové statistiky" (PDF) . Úřad pro patenty a ochranné známky Spojených států .
  76. ^ Goodkind, Nicole (1. listopadu 2023). „Analýza: Americká nerovnost roste navzdory vyšším mzdám | CNN Business“ . CNN . Staženo 11. března 2024 .
  77. ^ „Nerovnost bohatství ve Spojených státech od roku 1913“ (PDF) .
  78. ^ Kámen, Čad; Trisi, Danilo; Sherman, Arloc; Beltrán, Jennifer (13. ledna 2020). „Průvodce statistikou o historických trendech v příjmové nerovnosti“. cbpp.org .
  79. ^ Schlesinger, Jill (25. března 2011). „Průzkum Fedu: Jsme o 45 % chudší“ . Zprávy CBS .
  80. ^ Taibbi, Matt (2010). Griftopia: Bubble Machines, Vampire Squids a Long Con That Is Breaking America. Spiegel & Grau . p. 12. ISBN 978-0-385-52995-2.
  81. ^ Wolff, Edward N. (2010). „Nedávné trendy v bohatství domácností ve Spojených státech: Rostoucí dluh a stlačování střední třídy – aktualizace do roku 2007“. Řada pracovních dokumentů Levyho ekonomického institutu (159). SSRN  1585409.
  82. ^ Amadeo, Kimberly (4. května 2020). „Zde je návod, jak minuli rané stopy finanční krize“ . Rovnováha . Dotdash .
  83. ^ Amadeo, Kimberly (20. listopadu 2019). „37 kritických událostí finanční krize roku 2008“ . Rovnováha . Dotdash .
  84. ^ Amadeo, Kimberly (4. května 2020). „Jak zastavili finanční krizi v roce 2009“ . Rovnováha . Dotdash .
  85. ^ „Časová osa finanční krize Federální rezervní banky St. Louis“. FRASER .
  86. ^ Lewis, Michael (březen 2010). „Sázení na slepou stranu“. Vanity Fair . Staženo 24. ledna 2021 .
  87. ^ Lewis, Michael. „Lidé zvenčí, kteří předvídali krizi subprime“ . NPR.org . Staženo 24. ledna 2021 .
  88. ^ abc "Střední a průměrná prodejní cena prodaných domů". United States Census Bureau .
  89. ^ ab „Čtvrtletní sazby za vlastnictví domů a sezónně upravené sazby za vlastnictví domů pro Spojené státy: 1997–2014“ (PDF) . Sčítání lidu Spojených států . 5. května 2006.
  90. ^ Lerner, Michele (4. října 2018). „10 let později: Jak se trh s bydlením změnil od krachu“ . The Washington Post .
  91. ^ ab „Nové století žádá o bankrot podle kapitoly 11“. CNN . 3. dubna 2007.
  92. ^ ab Pam Abramowitz (16. září 2007). „The 2007 All-America Fixed Income Research Team“ . Institucionální investor . Staženo 7. září 2022 .
  93. ^ Haubrich, Joseph G.; Cherny, Kent (18. prosince 2008). „Výnosová křivka, prosinec 2008“. Archivováno z originálu 8. srpna 2022 . Staženo 8. srpna 2022 .
  94. ^ Twin, Alexandra (27. února 2007). „Brutální den na Wall Street“ . CNN . Archivováno z originálu 1. dubna 2023.
  95. ^ Rucker, Patrick (27. února 2007). „Fannie, Freddie nabízí omezenou expozici subprime“. Reuters . Archivováno z originálu 7. prosince 2022.
  96. ^ Stempel, Jonathan (2. dubna 2007). „New Century žádá o bankrot podle kapitoly 11“. Reuters . Archivováno z originálu 16. května 2023.
  97. ^ Creswell, Julie (2. dubna 2007). "Nové století žádá o bankrot" . The New York Times . Archivováno z originálu 20. dubna 2023.
  98. ^ abc „Časová osa: Klíčové události ve finanční krizi“ . USA Dnes . 8. září 2013. Archivováno z originálu 24. března 2023.
  99. ^ ab „Časová osa: Úvěrová krize k poklesu“ . Zprávy BBC . 7. srpna 2009. Archivováno z originálu 1. prosince 2023.
  100. ^ „Hedgové fondy Bear Stearns se blíží uzavření: zpráva“ . Reuters . 20. června 2007. Archivováno z originálu 7. prosince 2022.
  101. ^ abc "Dow Jones Industrial Average (^DJI) Charts, Data & News" . Yahoo Finance . Staženo 15. února 2023 .
  102. ^ "KfW podporuje IKB" (PDF) , IKB Deutsche Industriebank , 31. července 2007
  103. ^ Kar-Gupta, Sudip; Guernigou, Yann Le (9. srpna 2007). "BNP zmrazila 2,2 miliardy dolarů finančních prostředků přes subprime" Reuters .
  104. ^ Elliott, Larry (5. srpna 2012). „Tři mýty, které udržují ekonomickou krizi“ . The Guardian .
  105. ^ "Tisková zpráva: Nástroj na podporu likvidity pro Northern Rock plc" (PDF) (tisková zpráva). Bank of England . 14. září 2007.
  106. ^ ab O'Connell, Dominic (12. září 2017). „Kolaps Northern Rock: Deset let dále“ . Zprávy BBC .
  107. ^ La Monica, Paul R. (18. září 2007). „Úrokové sazby se snížily, aby pomohly ekonomice“. CNN .
  108. ^ Andrews, Edmund L .; Peters, Jeremy W. (18. září 2007). „Trhy prudce rostou poté, co Fed snížil klíčovou sazbu o půl bodu“ . The New York Times .
  109. ^ „Online banka selhává a regulační orgány to zavírají“ . The New York Times . Associated Press . 29. září 2007.
  110. ^ Amadeo, Kimberly (20. března 2020). "Dow High 26 828,39 nastaveno 3. října 2018". Rovnováha . Dotdash .
  111. ^ Wilchins, Dan (21. prosince 2007). „Banky opouštějí plán pro Super-SIV“ . Reuters .
  112. ^ Gongloff, Mark (26. listopadu 2007). „Credit Woes Slam Stocks“ . Wall Street Journal . Staženo 11. srpna 2024 .
  113. ^ ab „US Bureau of Labor Statistics“ . data.bls.gov . Staženo 4. března 2023 .
  114. ^ "Tisková zpráva" (Tisková zpráva). Federální rezervní rada guvernérů . 12. prosince 2007.
  115. ^ „Ex-šéf Delta zakládá hypoteční společnost“ . New York Newsday . 20. května 2008. Archivováno z originálu 3. září 2020 . Staženo 17. června 2022 .
  116. ^ LaVallee, Andrew (31. prosince 2007). „Nasdaq končí rok s poklesem, ale rok 2007 zakončí se ziskem 9,8 %“ . Staženo 11. srpna 2024 .
  117. ^ Zarroli, Jim (11. ledna 2013). „Looking Back on Bank of America's Countrywide Debacle“ . NPR .
  118. ^ Twin, Alexandra (18. ledna 2008). „Katastrofální Dow znovu spadne“ . CNN .
  119. ^ abc Guillén, Mauro. „Globální hospodářská a finanční krize: Časová osa“ (PDF) . Staženo 5. března 2023 .
  120. ^ Paradis, Tim (31. ledna 2008). "Akcie vymazávají předčasné ztráty, rostou, protože obavy o pojistitele dluhopisů polevují." Pittsburgh Post-Gazette .
  121. ^ „Prezident Bush podepisuje HR 5140, zákon o ekonomickém stimulu z roku 2008“ (tisková zpráva). whitehouse.gov . 13. února 2008.
  122. ^ Pelofsky, Jeremy (13. února 2008). „Bush podepisuje stimulační zákon a uvádí ekonomickou odolnost“. Reuters .
  123. ^ „Carlyle Capital Corporation Limited Issues Update o své likviditě“ (Tisková zpráva). Business Wire . 5. března 2008.
  124. ^ Sorkin, Andrew Ross (17. března 2008). „Vyhledat JP Morgan platí 2 dolary za akcii za Bear Stearns“ . The New York Times .
  125. ^ Barr, Alistair; Morcroft, Greg (17. března 2008). „JP Morgan koupí Bear Stearns za 2 dolary za akcii“. MarketWatch .
  126. ^ Falkenstein, Eric (18. května 2009). „Knihy Bear Stearns stále neodpovídají na zajímavé otázky“. Business Insider .
  127. ^ Isidore, Chris (18. března 2008). „Fed snižuje sazby o 3/4 bodu“. CNN .
  128. ^ „Ceny komodit porostou v roce 2018“ . blogs.worldbank.org . 27. dubna 2018 . Staženo 11. března 2024 .
  129. ^ „Ceny komodit porostou více, než se očekávalo v roce 2018“ . Světová banka . Staženo 11. března 2024 .
  130. ^ "Světová ekonomická situace a vyhlídky: Briefing z března 2018, č. 112 | Ministerstvo hospodářství a sociálních věcí". www.un.org . Staženo 11. března 2024 .
  131. ^ Rooney, Ben; Goldman, David (27. června 2008). "Ropa se usadila na rekordně vysoko nad 140 $." CNN .
  132. ^ Marcial, Gene G. (27. června 2008). „Marcial: US Steel je v kurzu“ . Zprávy Bloomberg .
  133. ^ ab Poirier, John; Wutkowski, Karey; Younglai, Rachelle (11. července 2008). „IndyMac převzat regulátory“ . Reuters .
  134. ^ „Zákon o bydlení a hospodářské obnově z roku 2008 (HERA) programů“ . Ministerstvo pro bydlení a rozvoj měst Spojených států amerických . 20. září 2017.
  135. ^ Ellis, David (7. září 2008). „USA zabaví Fannie a Freddie“ . CNN .
  136. ^ Isidore, Chris (15. září 2008). „Bank of America koupit Merrill“ . CNN .
  137. ^ Dash, Eric (12. září 2008). „USA naléhavě varují banky, aby vyřešily krizi“ . The New York Times .
  138. ^ „Reakce Federálního rezervního systému na krizi“ . Americká akční síť . 12. září 2013.
  139. ^ Gullapalli, Diya (20. září 2008). „Zdá se, že výpomoc peněžních fondů zastaví odliv“ . The Wall Street Journal .
  140. ^ Nocera, Joe (1. října 2008). „Jak se krize točila, alarm vedl k akci“ . The New York Times .
  141. ^ Solomon, Deborah; Rappaport, Liz; Paletta, Damian; Hilsenrath, Jon (20. září 2008). "Shock Forced Paulson's Hand" . The Wall Street Journal .
  142. ^ „Jak Goldman a Morgan Shift, Wall St. Era končí“ . The New York Times . 21. září 2008.
  143. ^ „Finanční krize: Tento den – před rokem, 21. září 2008“. CNBC . 18. září 2009.
  144. ^ „Představenstvo schvaluje, až do zákonné pětidenní antimonopolní čekací lhůty, žádosti Goldman Sachs a Morgan Stanley, aby se staly bankovními holdingovými společnostmi“ (Tisková zpráva). Federální rezervní rada guvernérů . 21. září 2008.
  145. ^ Moyer, Liz (21. září 2008). „Řekněte sbohem investičním bankám“. Forbes .
  146. ^ Ellis, David (22. září 2008). „Morgan Stanley prodá svůj podíl japonskému MUFG“ . CNN .
  147. ^ Luhby, Tami (23. září 2008). „Buffett's Berkshire investuje 5 miliard dolarů do Goldman“. CNN .
  148. ^ „Washington Mutual Falls To Subprime Mess“ . Zprávy CBS . 26. září 2008.
  149. ^ Isidore, Chris (29. září 2008). „Plán záchrany zamítnut – příznivci se tahají“. CNN .
  150. ^ Ellis, David (29. září 2008). „Citigroup kupuje aktiva banky Wachovia za 2,2 miliardy dolarů“ . CNN .
  151. ^ „Finanční krize: Tento den – před rokem, 30. září 2008“. CNBC . 30. září 2009.
  152. ^ Sahadi, Jeanne (2. října 2008). „Senát schválil záchranný balíček“. CNN .
  153. ^ Twin, Alexandra (2. října 2008). „Obavy z výpomoci potopí akcie“. CNN .
  154. ^ „Kongres schválil zákon o nouzové hospodářské stabilizaci“ (tisková zpráva). Steny Hoyer . 3. října 2008.
  155. ^ Collinson, Stephen (4. října 2008). „Hospodářská záchrana rychle podepsána zákonem“ . Sydney Morning Herald .
  156. ^ Lepro, Sara (3. října 2008). „Wells Fargo kupuje Wachovia za 15,1 miliardy dolarů“ . Zprávy ABC . Associated Press .
  157. ^ „Finanční krize: Americké akciové trhy utrpěly nejhorší týden v historii“ . The Daily Telegraph . 10. října 2008. Archivováno z originálu 10. ledna 2022.
  158. ^ „Zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008 dočasně zvyšuje základní pojistné krytí FDIC ze 100 000 USD na 250 000 USD na vkladatele“ (Tisková zpráva). Federální korporace pro pojištění vkladů . 7. října 2008.
  159. ^ „Cesta Sensex: Od roku 2008 do roku 2013“ . Zisk NDTV . 1. listopadu 2013.
  160. ^ Rahman, Riska; Wirayani, Prima (13. března 2020). „Obchodování bylo zastaveno poprvé od roku 2008 kvůli pandemii“. Jakarta Post .
  161. ^ „Prohlášení FOMC: Federální rezervní systém a další centrální banky oznamují snížení základních úrokových sazeb“ .
  162. ^ Wroughton, Lesley; Murphy, Francois (11. října 2008). „MMF varuje před finančním zhroucením“ . Reuters .
  163. ^ Kollewe, Julia (14. října 2008). „Islandské trhy propadnou“. The Guardian .
  164. ^ „FDIC oznamuje plán na uvolnění bankovní likvidity“ (tisková zpráva). Federální korporace pro pojištění vkladů . 14. října 2008.
  165. ^ Gow, David (16. října 2008). „Švýcarsko odhaluje plán na záchranu bank“. The Guardian .
  166. ^ Kumar, V. Phani (24. října 2008). "Indexy v krvavý pátek silně klesají." Marketwatch .
  167. ^ Twin, Alexandra (24. října 2008). „Akcie nemohou otřást blues“. CNN .
  168. ^ Landler, Mark (23. října 2008). „Západ jedná o úvěru na pomoc chudším národům“ . The New York Times .
  169. ^ Fackler, Martin (23. října 2008). „Problémy bez hranic“ . The New York Times .
  170. ^ „Finanční krize může být nejhorší v historii – BoE's Bean“ . Reuters . 24. října 2008.
  171. ^ Gogoi, Pallavi (24. října 2008). "PNC koupí problémové National City Corp. za 5,58 miliardy $." Zprávy ABC . USA Dnes .
  172. ^ Isidore, Chris (8. října 2008). "Fed: Nouzový řez". CNN .
  173. ^ Luhby, Tami (10. listopadu 2008). „AmEx se stává bankou pro stabilizaci financování“ . CNN .
  174. ^ „MMF schvaluje půjčku Islandu ve výši 2,1 miliardy dolarů“ . Zprávy BBC . 20. listopadu 2008.
  175. ^ "Tisková zpráva" (Tisková zpráva). Federální rezervní rada guvernérů . 25. listopadu 2008.
  176. ^ Baker, děkan (29. listopadu 2008). "To není úvěrová krize, sakra!". The American Prospect .
  177. ^ „Je to oficiální: USA v recesi od prosince 2007 – 1. prosince 2008“ . Peníze CNN . Staženo 3. května 2023 .
  178. ^ Isidore, Chris (16. prosince 2008). „Fed snižuje klíčovou sazbu téměř na nulu“. CNN .
  179. ^ Gutierrez, Carl (20. prosince 2008). „GM a Chrysler pokryto TARP“ . Forbes .
  180. ^ Chen, Xiaoping; Shao, Yuchen (11. září 2017). „Obchodní politika pro malou otevřenou ekonomiku: Případ Singapuru“ . Světová ekonomika . 40 (11): 2500–2511. doi : 10.1111/twec.12555. ISSN  0378-5920. S2CID  158182047.
  181. ^ Lim, Kevin (2. ledna 2009). „Singapurská recese se prohlubuje, vláda snižuje výhled na rok 09“. Reuters . Staženo 19. prosince 2023 .
  182. ^ „Růst HDP (roční %) – Singapur“ . Staženo 19. prosince 2023 .
  183. ^ „Islandská vláda se hroutí“ . The New York Times . 26. ledna 2009.
  184. ^ Sahadi, Jeanne (15. února 2009). „Senát schválil stimulační zákon ve výši 787 miliard dolarů“. CNN .
  185. ^ Cowan, Richard; Cornwell, Susan (15. února 2009). „Kongres posílá Obamovi stimul ve výši 787 miliard dolarů“. Reuters .
  186. ^ Sahadi, Jeanne (17. února 2009). „Stimul: Jak měřit úspěch“ . Peníze CNN . Staženo 12. února 2023 .
  187. ^ Twin, Alexandra (20. února 2009). „Dow se uzavírá na 6letém minimu“. CNN .
  188. ^ Twin, Alexandra (27. února 2009). „Akcie končí na 12letých minimech“. CNN .
  189. ^ Kawamoto, Svítání (2. března 2009). „Míra poklesu Dow Jones napodobuje Velkou depresi“ . CNET .
  190. ^ Norris, Floyd (5. března 2009). „Ponořující se trhy, dříve a nyní“ . The New York Times .
  191. ^ Mcauliff, Michael (4. března 2009). „Obama říká, že kupte akcie hned: dobré nabídky pro dlouhodobé investory“. US News & World Report .
  192. ^ Dempsey, Alison L. (2017). Evoluce v Corporate Governance: Směrem k etickému rámci pro obchodní chování. Routledge . ISBN 9781351277389.
  193. ^ Twin, Alexandra (10. března 2009). „Akcie: Největší zisky roku 2009“ . CNN .
  194. ^ Twin, Alexandra (12. března 2009). „Tři rašeliny pro býky z Wall Street“. CNN .
  195. ^ „Nevyřčené příběhy: Lotyšsko: Vystřízlivění lekce z neregulovaného půjčování“ . Pulitzerovo centrum . 18. května 2009. Archivováno z originálu 8. června 2020 . Staženo 8. června 2020 .
  196. ^ „Rychleji, než to začalo, bankovní krize je u konce“ . čas . 10. dubna 2009.
  197. ^ „Zápis z Federálního výboru pro volný trh“ (PDF) . 28.–29. dubna 2009.
  198. ^ Hulbert, Mark (15. července 2010). „Je to Dippy trápit se dvojitou recesí“. Barronova .
  199. ^ "Prohlášení FOMC 24. června 2009" . Federální rezerva . 24. června 2009.
  200. ^ „Připomínky prezidenta k reformě regulace“ (tisková zpráva). Bílý dům . 17. června 2009.
  201. ^ Geithner, Timothy ; Summers, Lawrence (14. června 2009). „Nová finanční nadace“. The Washington Post .
  202. ^ „Zpráva ministerstva financí – reforma finanční regulace“ (PDF) . Ministerstvo financí Spojených států amerických .
  203. ^ „HR4173: Dodd-Frank Wall Street reforma a zákon o ochraně spotřebitele“ . Kongres USA. 21. července 2010.
  204. ^ Uchitelle, Louis (22. ledna 2010). „Glass-Steagall vs. Volckerovo pravidlo“. The New York Times .
  205. ^ Cho, David ; Appelbaum, Binyamin (22. ledna 2010). „Obamovo ‚Volckerovo pravidlo‘ přesouvá moc od Geithnera“ . The Washington Post .
  206. ^ „Program na záchranu problémových aktiv: dvouletá retrospektiva“ (PDF) . Ministerstvo financí Spojených států amerických .
  207. ^ „Sazba delikvence u hypoték na bydlení pro jednu rodinu, rezervované v domácích kancelářích, všechny komerční banky“ . Ekonomická data Federálního rezervního systému . ledna 1991.
  208. ^ „S.3217: Obnovení amerického zákona o finanční stabilitě z roku 2010 – Kongres USA“ . Congress.gov . 21. července 2010.
  209. ^ „New York Times – hlavní části revize finančního nařízení – květen 2010“ . The New York Times . 20. května 2010.
  210. ^ „Shrnutí a stav návrhu zákona – 111. kongres (2009–2010) – HR4173 – Všechny informace – THOMAS (Knihovna Kongresu)“ . Kongresová knihovna . 21. července 2010.
  211. ^ Orol, Ronald D. (29. prosince 2010). „Zákon o bankovní reformě zaslaný Obamovi“ . MarketWatch .
  212. ^ „Skupina guvernérů a vedoucích dohledu oznamuje vyšší globální standardy minimálního kapitálu“ (PDF) . 12. září 2010.
  213. ^ Elliott, Douglas J. (26. července 2010). „Basilej III, banky a ekonomika“ . Brookingsova instituce .
  214. ^ "Potřetí je kouzlo?". The Economist . 13. září 2010.
  215. ^ Norberg, Johan (květen 2012). „Finanční krize II: Evropské vlády se nedokážou poučit z historie“. důvod .
  216. ^ Censky, Annalyn (3. listopadu 2010). "QE2: Fed stiskne spoušť". CNN .
  217. ^ Norris, Floyd (10. března 2011). "Krize je u konce, ale kde je náprava?" . The New York Times .
  218. ^ Kurtzleben, Danielle (23. srpna 2014). „Bohatství domácností střední třídy kleslo od roku 2005 do roku 2011 o 35 procent“. Vox Media .
  219. ^ Rooney, Ben (26. července 2012). „Draghi na záchranu“ . CNN .
  220. ^ Appelbaum, Binyamin (19. srpna 2012). „Opatrné kroky v oblasti zabavování straší Obamu“ . The New York Times .
  221. ^ Censky, Annalyn (13. září 2012). „Federální rezerva spouští QE3“ ​​. CNN .
  222. ^ Černeva, Pavlina R. (srpen 2014). „Tento graf ukazuje, jak (ne)rovné věci jsou během ‚šampiona‘ 99% administrativy“. Recenze nezávislého časopisu . Archivováno z originálu 13. září 2014.
  223. ^ Binyamin, Appelbaum (4. září 2014). „Fed říká, že růst zvedá bohaté a nechává za sebou všechny ostatní“ . The New York Times .
  224. ^ Chokshi, Niraj (11. srpna 2014). „Zdá se, že nerovnost v příjmech roste ve více než 2 ze 3 metropolitních oblastí“. The Washington Post .
  225. ^ Burd-Sharps, Sarah; Rasch, Rebecca (červen 2015). „Dopad americké bytové krize na propast mezi rasovým bohatstvím napříč generacemi“ . Rada pro výzkum společenských věd a ACLU .
  226. ^ „Mezinárodní měnový fond, databáze World Economic Outlook“ . Mezinárodní měnový fond .
  227. ^ Goswami, Rohan (14. srpna 2023). „UBS zaplatí 1,4 miliardy dolarů za podvody s cennými papíry zajištěnými hypotékami na bydlení“. CNBC . Staženo 22. srpna 2023 .
  228. ^ "Databáze světového ekonomického výhledu" . Mezinárodní měnový fond .
  229. ^ Fox, Justin (1. listopadu 2013). „Co jsme se naučili z finanční krize“ . Harvard Business Review . ISSN  0017-8012 . Staženo 29. září 2023 .
  230. ^ "Finanční krize 2007-08 | Definice, příčiny, důsledky a fakta" . Britannické peníze . 14. srpna 2023 . Staženo 29. září 2023 .
  231. ^ „Vizualizace finanční krize“ . Yale School of Management . Staženo 29. září 2023 .
  232. ^ Novik, Vitaliy (15. listopadu 2020). „Jak byla vyřešena finanční krize v roce 2008“ . Velká ekonomika . Staženo 5. října 2023 .
  233. ^ ab Bernanke, Ben S. (14. dubna 2009). „Čtyři otázky o finanční krizi“ . Federální rezervní rada guvernérů .
  234. ^ „Závěrečná zpráva Národní komise o příčinách finanční a hospodářské krize ve Spojených státech“ (PDF) .
  235. ^ „Komise pro šetření finanční krize – Získejte zprávu“ .
  236. ^ Chan, Sewell (25. ledna 2011). „Finanční krizi bylo možné předejít, šetření končí“ . The New York Times .
  237. ^ „Závěry Komise pro šetření finanční krize“ (PDF) . Stanfordská univerzita .
  238. ^ „Finančnímu zhroucení se dalo předejít, zjistila krizová komise“ . LexisNexis .
  239. ^ "Senátní zpráva o finanční krizi, 2011" (PDF) . 13. dubna 2011.
  240. ^ Stulz, René M. (zima 2010). „Swapy úvěrového selhání a úvěrová krize“. Journal of Economic Perspectives . 24 (1): 73–92. doi : 10.1257/jep.24.1.73 . S2CID  154418474.
  241. ^ McArthur, Colin; Edelman, Sarah (13. dubna 2017). „Bytová krize z roku 2008“. Centrum pro americký pokrok .
  242. ^ „Oběť dlužníků: Role dravého půjčování v hypoteční krizi subprime“ . Wharton School z University of Pennsylvania . 20. února 2008.
  243. ^ Denning, Steve (22. listopadu 2011). „Abychom nezapomněli: Proč jsme měli finanční krizi“ . Forbes .
  244. ^ „Fed – zákon o komunitních reinvesticích“ . Federální rezervní rada guvernérů .
  245. ^ Gramm, Phil ; Solon, Mike (12. srpna 2013). „Kořeny finanční krize z doby Clintonové“ . The Wall Street Journal .
  246. ^ Carney, John (27. června 2009). „Zde je návod, jak zákon o reinvesticích Společenství vedl k laxnímu půjčování bubliny bydlení“. Business Insider .
  247. ^ Reid, Carolina; Seidman, Ellen; Ratcliffe, Janneke; Stříbro, Josh; Ding, Lei; Willis, Mark (leden 2013). „Studie centra UNC odhaluje roli CRA v bytové krizi“. University of North Carolina v Chapel Hill . Archivováno z originálu 17. srpna 2020 . Staženo 8. června 2020 .
  248. ^ „Federal Reserve Board – Community Reinvestment Act (CRA)“ . Rada guvernérů Federálního rezervního systému . Staženo 25. května 2021 .
  249. ^ Bhutta, Neil; Canner, Glenn B. (1. března 2009). "Způsobila CRA zhroucení hypotečního trhu?". Federální rezervní banka v Minneapolis . Staženo 1. února 2023 .
  250. ^ ab Carter, Joe (31. července 2017). „Jak vládní regulace – nikoli volné trhy – způsobila finanční krizi“ . Acton Institute PowerBlog . Staženo 25. května 2021 .
  251. ^ ab Michel, Norbert. „Vládní politika způsobila finanční krizi a zhoršila recesi“. Forbes . Staženo 25. května 2021 .
  252. ^ Perry, Mark J.; Dell, Robert (18. ledna 2011). „Jak selhání vlády způsobilo velkou recesi“ . HuffPost . Staženo 25. května 2021 .
  253. ^ Quiggin, John (2010). Zombie Economics: Jak mezi námi stále chodí mrtvé nápady. Princeton University Press . p. 62. ISBN 978-1400842087.
  254. ^ Kalábrie, Mark (7. března 2011). "Fannie, Freddie a trh s nekvalitními hypotékami" (PDF) . Cato institut .
  255. ^ "Peníze, moc a Wall Street, část 1" . PBS . 2012.
  256. ^ Keller, Christopher; Stocker, Michael (18. listopadu 2008). „Role výkonného odškodnění ve finanční krizi“ . Věstník národního práva .
  257. ^ Weissman, Robert (12. listopadu 2009). „Úvahy o Glass-Steagall a maniakální deregulace“ . Společné sny .
  258. ^ Strategische Unternehmensfuehrung Nr. 1, 1999. Mnichov, St. Gallen 1999, ISSN  1436-5812
  259. ^ Kuls, Norbert; Tigges, Claus (22. září 2007). „Alan Greenspan: ‚Die Ratingagenturen wissen nicht was sie tun‘“. Frankfurter Allgemeine Zeitung .
  260. ^ ab „Prohlášení ze summitu o finančních trzích a světové ekonomice“. Bílý dům . 15. listopadu 2008.
  261. ^ Chari, VV; Christiano, Lawrence; Kehoe, Patrick J. (říjen 2008). „Fakta a mýty o finanční krizi roku 2008“ (PDF) . Federální rezervní banka v Minneapolis .
  262. ^ Laux, Christian (listopad 2009), Přispělo účetnictví ve spravedlivé hodnotě k finanční krizi?, Řada pracovních dokumentů, Národní úřad pro ekonomický výzkum , doi : 10.3386/w15515
  263. ^ Young, MR; Miller, PBW (květen 2008). „Role účetnictví v reálné hodnotě při zhroucení subprime hypoték“. Účetní věstník : 34–38.
  264. ^ „Projev prezidenta Bushe k národu“ . The New York Times . 24. září 2008.
  265. ^ Krugman, Paul (2. března 2009). "Pomsta přesycenosti" . The New York Times .
  266. ^ ab "Odhady ztrát MMF" (PDF) . Mezinárodní měnový fond . dubna 2009.
  267. ^ „Podání na uzavření trhu v roce 2014 dosáhlo nejnižší úrovně od roku 2006, říká RealtyTrac“ . Forbes . 15. ledna 2015.
  268. ^ „Odhad ztraceného bohatství domácnosti“ .
  269. ^ „Potřebujeme lepší polštář proti riziku“ . Financial Times . 26. března 2009.
  270. ^ „Jak vláda vytvořila finanční krizi“ . Hooverova instituce . Staženo 25. května 2021 .
  271. ^ „Altruismus: Morální kořen finanční krize“ . Objektivní standard . 20. února 2009 . Staženo 25. května 2021 .
  272. ^ Williams, Mark (12. dubna 2010). Nekontrolované riziko. Vzdělávání McGraw-Hill . p. 125. ISBN 978-0-07-163829-6.
  273. ^ Labaton, Stephen (2. října 2008). „Pravidlo Reckoning-Agency 04 umožňuje bankám hromadit dluhy“ . The New York Times .
  274. ^ Duhigg, Charles (4. října 2008). „Fannie, která je pod tlakem více riskovat, dosáhla bodu zlomu“ . The New York Times .
  275. ^ Fried, Joseph (2012). Kdo skutečně zahnal ekonomiku do příkopu?. New York City: Algora Publishing. s. 16–42, 67–119. ISBN 9780875869445.
  276. ^ Fisher, Graham (29. června 2001). „Bydlení v novém tisíciletí: Domov bez kapitálu je jen nájem s dluhem“. Ssrn.com. SSRN  1162456.
  277. ^ „Stav bydlení národa 2008“ . Společné centrum bytových studií . 23. června 2008.
  278. ^ Wallison, Peter J. (9. prosince 2008). „Nesouhlas s většinovou zprávou Komise pro vyšetřování finanční krize“. American Enterprise Institute .
  279. ^ Wallison, Peter J .; Pinto, Edward (27. prosince 2011). „Proč levice ztrácí argument o finanční krizi“ . American Enterprise Institute .
  280. ^ „Jen fakta: administrativa nevyslyšená varování o systémovém riziku, které představují GSE“ . Bílý dům . 19. září 2008.
  281. ^ „Zpráva OFHEO o systémovém riziku“ . Federální agentura pro financování bydlení . 4. února 2003.
  282. ^ „Sněmovní slyšení o zprávě OFHEO“ . Sněmovna reprezentantů Spojených států amerických.
  283. ^ Wallison, Peter J. "Zlověstná znamení" (PDF) . Mezinárodní ekonomika.
  284. ^ Litan, Robert E.; Retsinas, Nicolas P.; Belsky, Eric S.; White Haag, Susan (15. dubna 2000). „Zákon o reinvesticích Společenství po finanční modernizaci“ (PDF) . Ministerstvo financí Spojených států amerických .
  285. ^ Gordon, Robert (7. dubna 2008). "Zapříčinili liberálové krizi sub-prime?". The American Prospect .
  286. ^ Robert, WK (2000). Fiskální aspekty řízení letectví . Southern Illinois University Press .
  287. ^ ab Demyanyk, Yuliya; Van Hemert, Otto (2011). „Pochopení krize subprime hypoték“ . Přehled finančních studií . 24 (6): 1848–1880. doi : 10.1093/rfs/hhp033. ISSN  0893-9454. JSTOR  20869292.
  288. ^ Wray, Randall L. (2007). „Lekce z potopy subprime“ (PDF) . Pracovní dokument č. 522 – prostřednictvím Levyho ekonomického institutu Bard College.
  289. ^ Avery, Robert B.; Brevoort, Kenneth P. (2015). „Krize subprime: Je na vině vládní bytová politika?“. Přehled ekonomie a statistiky . 97 (2): 352–363. doi :10.1162/REST_a_00491. ISSN  0034-6535. JSTOR  43556179.
  290. ^ Demyank, Y.; Hemert, VO (červen 2011). „Pochopení krize subprime hypoték“ . Přehled finančních studií . 24 (6): 1848–1880. doi : 10.1093/rfs/hhp033.
  291. ^ Fried, Joseph (2012). Kdo skutečně zahnal ekonomiku do příkopu?. New York: Algora. p. 5. ISBN 9780875869445.
  292. ^ Fried, Joseph (2012). Kdo skutečně zahnal ekonomiku do příkopu?. New York: Algora. p. 148. ISBN 9780875869445.
  293. ^ Fried, Joseph (2012). Kdo skutečně zahnal ekonomiku do příkopu?. New York: Algora. s. 140–141. ISBN 9780875869445.
  294. ^ abcd Johnston, Louis; Williamson, Samuel H. (2023). „Jaký byl tehdy HDP USA?“. Měření hodnoty . Staženo 30. listopadu 2023 .Údaje o deflátoru hrubého domácího produktu Spojených států sledují řadu měření hodnoty .
  295. ^ Sidel, Robin (16. března 2011). „Karta FDIC pro neúspěšné americké banky se blíží 9 miliardám dolarů“ . The Wall Street Journal .
  296. ^ „Záložka amerického bankovního regulátora pro zkrachovalé banky se blíží 9 miliardám dolarů“. Portsmouth Herald . 17. března 2011.
  297. ^ Fried, Joseph (2012). Kdo skutečně zahnal ekonomiku do příkopu?. New York: Algora. p. 75. ISBN 9780875869445.
  298. ^ Krugman, Paul (7. ledna 2010). „CRE-ativní destrukce“. The New York Times .
  299. ^ Wallison, Peter J. (leden 2011). „Nesouhlas s většinovou zprávou Komise pro vyšetřování finanční krize“. American Enterprise Institute .
  300. ^ Sanders, Anthony B.; An, Xudong (29. listopadu 2010). Nesplácení úvěrů CMBS během krize. 46. ​​výroční příspěvek z konference AUEEA. SSRN  1717062.
  301. ^ Amadeo, Kimberly (28. února 2019). „Komerční nemovitosti a ekonomika“. Dotdash .
  302. ^ Gierach, Denice A. „Čekání na pokles druhé boty v komerčních nemovitostech“. hg.org .
  303. ^ "CSI: úvěrová krize" . The Economist . 18. října 2007.
  304. ^ Steverman, Ben; Bogoslaw, David (18. října 2008). „Hra na obviňování finanční krize“. The Economic Times .
  305. ^ Eavis, Peter (25. listopadu 2007). "CDO vysvětlil". CNN .
  306. ^ Clifford, Gomez (30. listopadu 2011). Bankovnictví a finance: teorie, právo a praxe. Učení PHI. ISBN 9788120342378.
  307. ^ „Pomocná ruka majitelům domů“ . The Economist . 23. října 2008.
  308. ^ Yoon, Al (29. ledna 2008). "Míra zabavení se v roce 2007 téměř zdvojnásobila: zpráva". Reuters .
  309. ^ Adler, Lynn (15. ledna 2009). „Zabavení v roce 2008 stouply o 81 procent“. Reuters .
  310. ^ Pacifici, Sabrina I. (6. září 2008). „Nárůst delikvencí a zabavení v nejnovějším národním průzkumu MBA delikvence“. Bespacific .
  311. ^ Haviv, Julie (19. listopadu 2009). „Aktualizace 4 – Jedna ze 7 hypoték v USA, která je uzavřena nebo je v prodlení“. Reuters .
  312. ^ Streitfeld, David (20. listopadu 2009). „Americké hypoteční delikvence dosahují rekordní výše“ . The New York Times .
  313. ^ Quiggin, John (2010). Zombie Economics: Jak mezi námi stále chodí mrtvé nápady. Princeton University Press . s. 63–64. ISBN 978-1400842087.
  314. ^ „Archiv operací na otevřeném trhu“ . Federální rezervní rada guvernérů .
  315. ^ „Operace na volném trhu“ . Federální rezervní rada guvernérů .
  316. ^ Fu, Xiaolan (12. března 2012). Role Číny v globální ekonomické obnově. Routledge . ISBN 9781136632488.
  317. ^ Krugman, Paul (2. srpna 2002). "Dubya's Double Dip?" . The New York Times .
  318. ^ Babecký, Jan; Havránek, Tomáš; Matějů, Jakub; Rusnák, Marek; Šmídková, Kateřina; Vašíček, Bořek (11. 7. 2017). „Přední ukazatele výskytu krize: Důkazy z rozvinutých zemí“. Journal of International Money and Finance . 35 (C): 1–19. doi :10.1016/j.jimonfin.2013.01.001. hdl : 10419/153919 . S2CID  18761719 – přes RePEc – NÁPADY.
  319. ^ Bernanke, Ben (14. dubna 2005). „The Global Saving Glut a americký deficit běžného účtu“. Federální rezervní rada guvernérů .
  320. ^ Bernanke, Ben S. (11. září 2007). „Globální nerovnováha: Nedávný vývoj a vyhlídky“ . Federální rezervní rada guvernérů .
  321. ^ "Fed Historical Data-Fed Funds Rate" . Federální rezervní rada guvernérů .
  322. ^ Mastrobattista, John (17. února 2009). "Opravy hypoték". Národní přehled .
  323. ^ Max, Sarah (27. července 2004). "Bublinová otázka". CNN .
  324. ^ "Praskne bytová bublina?" . Zprávy Bloomberg . 19. července 2004.
  325. ^ „Když se tok stane povodní“ . The Economist . 22. ledna 2009.
  326. ^ Williams, Mark (12. dubna 2010). Nekontrolované riziko. Vzdělávání McGraw-Hill . p. 124. ISBN 978-0-07-163829-6.
  327. ^ „Slyšení o subprime půjčkách a sekuritizaci a vládou sponzorovaných podnicích“ (PDF) . Stanfordská univerzita . 7. dubna 2010.
  328. ^ Morgenson, Gretchen (26. září 2010). "Hodnotitelé ignorovali důkaz o nebezpečných půjčkách, panel je řekl" . The New York Times .
  329. ^ "Všechny Clayton Trending Reports 1. čtvrtletí 2006 – 2. čtvrtletí 2007" (PDF) . FRASER . 2007.
  330. ^ O'Connell, Brian (9. května 2019). "Co je to dravé půjčování?". TheStreet .
  331. ^ "Predátorské půjčování" . Ministerstvo finančních institucí státu Washington .
  332. ^ „predátorské půjčování“. Ústav právních informací .
  333. ^ „Brown žaluje po celé zemi za hypoteční podvod“ (Tisková zpráva) . Generální prokurátor Kalifornie . 25. června 2008.
  334. ^ „BofA upravuje 64 000 celostátních půjček“ . Zprávy DS . 31. května 2009.
  335. ^ Greenberg, Richard ; Hansen, Chris (22. března 2009). "Pokud jsi měl puls, dali jsme ti půjčku." Zprávy NBC .
  336. ^ „Cesta do záhuby: skandál s hypotečními podvody“ . Americký zpravodajský projekt . 13. května 2009.
  337. ^ Eichengreen, Barry (2019). Globalizující kapitál: Historie mezinárodního měnového systému (3. vydání). Princeton University Press. p. 216. doi :10.2307/j.ctvd58rxg. ISBN 978-0-691-19390-8. JSTOR  j.ctvd58rxg. S2CID  240840930.
  338. ^ Slovik, Patrick (2012). „Systémově důležité banky a výzvy kapitálové regulace“. Pracovní dokumenty ekonomického oddělení OECD . doi : 10.1787/5kg0ps8cq8q6-en .
  339. ^ „Historie osmdesátých let – lekce pro budoucnost“ (PDF) . Federální korporace pro pojištění vkladů . prosince 1997.
  340. ^ Leibold, Arthur (29. července 2004). „Nějaká naděje pro budoucnost po neúspěšné národní politice pro spořivosti“ . V Barth, James R.; Trimbath, Susanne; Yago, Glenn (eds.). Úsporná a úvěrová krize: Poučení z regulačního selhání . Milken Institute . s. 58–59. ISBN 978-1-4020-7871-2.
  341. ^ Strunk; Případ (1988). Kde se pokazila deregulace: Pohled na příčiny selhání spoření a úvěrů v 80. letech 20. století. Americká liga spořitelních institucí. s. 14–16. ISBN 978-0-929097-32-9.)
  342. ^ Williams, Mark (12. dubna 2010). Nekontrolované riziko. Vzdělávání McGraw-Hill . p. 44. ISBN 978-0-07-163829-6.
  343. ^ Edey, M. (2009). Globální finanční krize a její dopady . Ekonomické dokumenty: časopis aplikované ekonomie a politiky.
  344. ^ Sorkin, Andrew Ross (22. května 2012). „Obnovení starého pravidla není lékem na krizi“ . The New York Times .
  345. ^ Labaton, Stephen (27. září 2008). „SEC připouští chyby v dohledu“ . The New York Times .
  346. ^ Labaton, Stephen (3. října 2008). "Zúčtování" . The New York Times .
  347. ^ abcd Krugman, Paul (2009). Návrat ekonomiky deprese a krize roku 2008. WW Norton Company Limited. ISBN 978-0-393-07101-6.
  348. ^ „Skryté nevyžádané hrozby bank ve výši 1 bilionu dolarů“. Zprávy Bloomberg .
  349. ^ Weil, Jonathan (24. října 2007). „Účetnictví Citigroup SIV je těžké bránit“. Zprávy Bloomberg .
  350. ^ Healy, Paul M.; Palepu, Krishna G. (jaro 2003). „Pád Enronu“. Journal of Economics Perspectives . 17 (2): 13. doi :10.1257/089533003765888403.
  351. ^ Greenspan, Alan (21. února 1997). Vládní nařízení a derivátové smlouvy (Projev). Coral Gables, Florida.
  352. ^ Summers, Lawrence ; Greenspan, Alan ; Levitt, Arthur ; Ranier, William (listopad 1999). „Trhy s mimoburzovními deriváty a zákon o komoditní burze: Zpráva prezidentovy pracovní skupiny pro finanční trhy“ (PDF) . Ministerstvo financí Spojených států amerických .
  353. ^ Figlewski, Stephen (18. května 2009). „Forbes-Geithnerův plán pro deriváty“ . Forbes .
  354. ^ "Jaderná zima?" . The Economist . 18. září 2008.
  355. ^ „Buffett varuje před investiční ‚časovanou bombou‘“ . Zprávy BBC . 4. března 2003.
  356. ^ Bordo, Michael D.; Redish, Angela; Rockoff, Hugh (2015). "Proč neměla Kanada bankovní krizi v roce 2008 (nebo v roce 1930, nebo 1907, nebo...)?". Přehled hospodářských dějin . 68 (1): 218–243. doi : 10.1111/1468-0289.665. S2CID  154482588.
  357. ^ Chang, V.; Newman, R.; Walters, RJ; Wills, GB (2016). Recenze ekonomických bublin . International Journal of Information Management: The Journal for Information Professionals. s. 497–506.
  358. ^ ab "Konec aféry" . The Economist . 30. října 2008.
  359. ^ abc Yellen, Janet L. (16. dubna 2009). „Minsky Meltdown: Lekce pro centrální bankéře“ . Federální rezervní banka v San Franciscu .
  360. ^ „Japonské lekce pro svět bilanční deflace“ . Financial Times . 17. února 2009.
  361. ^ Conard, Edward (2012). Nezamýšlené důsledky . Skupina tučňáků . s. 145–155. ISBN 978-1-4708-2357-3.
  362. ^ Labaton, Stephen (3. října 2008). „Pravidlo agentury z roku 2004 umožňuje bankám hromadit nový dluh a riskovat“ . The New York Times .
  363. ^ Calomiris, Charles W. (30. září 2008). „Poslední bilionový závazek“ . American Enterprise Institute .
  364. ^ Kopecki, Dawn (11. září 2008). „USA zvažují přivedení Fannie a Freddieho do rozpočtu“ . Zprávy Bloomberg .
  365. ^ Krugman, Paul (1. dubna 2010). "Finanční reforma 101" . The New York Times .
  366. ^ Lewis, Michael (15. března 2010). Velký krátký . WW Norton & Company . ISBN 978-0-393-07223-5.
  367. ^ „Komise pro šetření finanční krize – příběh cenného papíru“ . Stanfordská univerzita .
  368. ^ Elliott, Matthew; Golub, Benjamin; Jackson, Matthew O. (2014). „Finanční sítě a nákaza“. Americký ekonomický přehled . 104 (10): 3115–3153. doi :10.1257/aer.104.10.3115. ISSN  0002-8282.
  369. ^ Gai, Prasanna; Kapadia, Sujit (8. srpna 2010). „Nákaza ve finančních sítích“. Proceedings of the Royal Society A: Mathematical, Physical and Engineering Sciences . 466 (2120): 2401–2423. Bibcode : 2010RSPSA.466.2401G. doi :10.1098/rspa.2009.0410. ISSN  1364-5021. S2CID  9945658.
  370. ^ Wolf, Martin (23. června 2009). "Reforma regulace a pobídek" . Financial Times .
  371. ^ Samuelson, Robert J. (2011). "Neohleduplný optimismus". Claremont Review of Books . XII (1): 13.
  372. ^ ab Kourlas, James (12. dubna 2012). „Poučení z bytové krize“ . Společnost Atlas . Archivováno z originálu 8. června 2020 . Staženo 8. června 2020 .
  373. ^ Harrington, Shannon D.; Mojžíš, Abigail (6. listopadu 2008). „Zveřejnění kreditních swapů zakrývá skutečné finanční riziko“. Zprávy Bloomberg .
  374. ^ Byrnes, Nanette (17. března 2009). „Kdo je kdo na seznamu protistran AIG“ . Zprávy Bloomberg .
  375. ^ Angelides, Phil (2011). Zpráva o šetření finanční krize. DIANE. p. 352. ISBN 9781437980721.
  376. ^ Rosenberg, Jerry M. (2012). Stručná encyklopedie Velké recese 2007–2012 . Scarecrow Press. p. 244. ISBN 9780810883406.
  377. ^ Mermod, Asli Yüksel; Idowu, Samuel O. (2013). Společenská odpovědnost firem v globálním světě podnikání. Springer. p. 127. ISBN 9783642376207.
  378. ^ Regnier, Pat (27. února 2009). „Nové teorie se pokoušejí vysvětlit finanční krizi“. Peníze .
  379. ^ abc Salmon, Felix (23. února 2009). „Recept na katastrofu: Formule, která zabila Wall Street“ . Drátové . sv. 17, č. 3.
  380. ^ Norris, Floyd (24. listopadu 2008). „Analýza zpráv: Další krize, další záruka“ . The New York Times .
  381. ^ Soros, George (22. ledna 2008). "Nejhorší krize na trhu za 60 let . " Financial Times .
  382. ^ Calomiris, Charles (jaro 2009). „The Subprime Turmoil: Co je staré, co je nového a co bude dál“ (PDF) . Journal of Structured Finance . 15 (1): 6–52. CiteSeerX 10.1.1.628.2224 . doi :10.3905/JSF.2009.15.1.006. S2CID  15660445. 
  383. ^ Lipton, Alexander; Rennie, Andrew (2007). „Credit Correlation: Life after Copulas“ . Světová vědecká . SSRN  1478374.
  384. ^ Donnelly, Catherine; Embrechts, Paul (4. ledna 2010). „Ďábel je na chvostu: pojistná matematika a krize rizikových hypoték“ (PDF) . Bulletin ASTIN . 40 (1): 1–33. doi :10.2143/AST.40.1.2049222. hdl : 20 500 11850/20517. S2CID  14201831.
  385. ^ Brigo, Damiano; Pallavicini, Andrea; Torresetti, Roberto (květen 2010). Úvěrové modely a krize: Cesta do CDO, kopulí, korelací a dynamických modelů . Wiley .
  386. ^ ab Geithner, Timothy F. (9. června 2008). „Snížení systémového rizika v dynamickém finančním systému“. Federální rezervní banka v New Yorku .
  387. ^ ab Gelinas, Nicole (zima 2009). "Může FED Uncrunch Credit?". Městský deník .
  388. ^ ab Caballero, Ricardo J.; Farhi, Emmanuel; Gourinchas, Pierre-Olivier (podzim 2008). „Finanční krach, ceny komodit a globální nerovnováha“. Brookings Papers on Economic Activity . 2008 (2): 1–55. doi :10.1353/eca.0.0013. JSTOR  27720394.
  389. ^ Irwin, Scott H.; Sanders, Dwight R. (1. června 2010). „Vliv indexových a swapových fondů na komoditní futures trhy“. Pracovní dokument OECD . Dokumenty OECD o potravinách, zemědělství a rybolovu. doi :10.1787/5kmd40wl1t5f-cs.
  390. ^ Gorton, Gary; Metrick, Andrew (leden 2012). Jak se dostat do tempa finanční krize: Příručka pro čtenáře na jeden víkend (zpráva). Cambridge, MA: Národní úřad pro ekonomický výzkum. doi :10.3386/w17778.
  391. ^ McMurty, John (10. prosince 1998). Fáze rakoviny kapitalismu. Pluto Press . ISBN 978-0-7453-1347-4.
  392. ^ Batra, Ravi (8. května 2011). "Zbraně hromadného vykořisťování?". Pravda .
  393. ^ Foster, John Bellamy (1. dubna 2008). „Financování kapitálu a krize“ . Měsíční přehled .
  394. ^ Roberts, Michael (3. července 2011). „Carchedi, Foster a příčiny krize“ .
  395. ^ Bogle, John (2005). Bitva o duši kapitalismu . Yale University Press . ISBN 978-0-300-11971-8.
  396. ^ Roeder, Mark (2011). The Big Mo: Proč Momentum nyní vládne našemu světu. Panenské knihy . ISBN 978-0-7535-3937-8.
  397. ^ Reich, Robert (25. července 2008). „Srdce ekonomického nepořádku“. Guernica .
  398. ^ Bjørnholt, Margunn ; McKay, Ailsa (2014). „Pokroky ve feministické ekonomii v době hospodářské krize“ (PDF) . V Bjørnholt, Margunn ; McKay, Ailsa (eds.). Počítání s Marilyn Waring: Nové pokroky ve feministické ekonomii . Demeter Stiskněte . s. 7–20. ISBN 978-1-927335-27-7.
  399. ^ „Odolnost v době poklesu“ (PDF) . Mezinárodní organizace práce.
  400. ^ Cropp, Matt (22. listopadu 2011). „V obrazech: Banky vs. Družstevní záložny ve finanční krizi“. Pestrý blázen .
  401. ^ „Jak se dařilo bankovním půjčkám malým podnikům ve Spojených státech po finanční krizi?“. Správa malých podniků . Archivováno z originálu 28. srpna 2019 . Staženo 29. listopadu 2018 .
  402. ^ Coy, Peter (16. dubna 2009). "K čemu jsou ekonomové vůbec dobří?" . Bloomberg Businessweek .
  403. ^ „Proč ekonomové nedokázali předpovědět finanční krizi“ . Wharton School z University of Pennsylvania . 13. května 2009.
  404. ^ Bezemer, Dirk J (červen 2009). "Nikdo to neviděl": Pochopení finanční krize prostřednictvím účetních modelů. Mnichov Osobní archiv RePEc.
  405. ^ Langlois, Hugues; Lussier, Jacques (7. března 2017). Columbia University Press, kniha Rational Investing Book, strana 61-62 Co lze předvídat. Columbia University Press. ISBN 9780231543781.
  406. ^ Shiller, Robert J. (17. září 2007). "Potíže s bublinami" . Syndikát projektu .
  407. ^ O'Keefe, Brian (23. ledna 2009). "Peter Schiff: Ach, viděl to přicházet." CNN .
  408. ^ Tempelman, Jerry (30. července 2014). „Rakouská teorie hospodářského cyklu a globální finanční krize: Vyznání hlavního ekonoma“. Misesův institut .
  409. ^ „Recese v Americe“ . The Economist . 15. listopadu 2007.
  410. ^ Rajan, Raghuram (listopad 2005). "Učinil finanční rozvoj svět riskantnějším?". Pracovní dokument NBER č. 11728 . doi : 10.3386/w11728 .
  411. ^ Lahart, Justin (2. ledna 2009). „Pan Rajan byl neoblíbený (ale předvídavý) na Greenspan Party“ . The Wall Street Journal .
  412. ^ Triana, Pablo (19. srpna 2009). „Proč Nassim Taleb je skutečným prediktorem této krize“ . HuffPost .
  413. ^ „Černá labuť: Citáty a varování, které se imbecili rozhodli ignorovat“ . fooledbyrandomness.com. dubna 2007.
  414. ^ Nocera, Joe (4. ledna 2009). "Špatné řízení rizik" . The New York Times .
  415. ^ Brooks, David (28. října 2008). "Revoluce chování" . The New York Times .
  416. ^ Mihm, Stephen (15. srpna 2008). "Dr. Doom" . New York Times Magazine .
  417. ^ Brockes, Emma (24. ledna 2009). „Řekl nám to“. The Guardian . Londýn.
  418. ^ Andrew K. Rose a Mark M. Spiegel (leden 2012). „Příčiny a důsledky krize z roku 2008 napříč zeměmi: Včasné varování“ . Japonsko a světová ekonomika . 24 (1): 1–16. doi :10.1016/j.japwor.2011.11.001.
  419. ^ „IndyMac Bancorp oznamuje Webcast a telekonferenci o výdělcích k finančním výsledkům za první čtvrtletí roku 2008“ (Tisková zpráva). Business Wire . 8. srpna 2008.
  420. ^ Shalal-Esa, Andrea (25. září 2008). „FACTBOX: Deset největších selhání amerických bank“. Reuters .
  421. ^ ab Veiga, Alex (12. července 2008). „Vláda vypne hypotečního věřitele IndyMac“ . Fox News . Associated Press .
  422. ^ abc LaCapra, Lauren Tara (1. srpna 2008). "IndyMac Bancorp k likvidaci" . TheStreet.com .
  423. ^ "David S. Loeb, bývalý předseda IndyMac Bancorp, Inc., zemře" (tisková zpráva). Business Wire . 2. července 2003.
  424. ^ Vincent, Roger (3. července 2003). "David Loeb, 79; Založené hypoteční bankovní firmy" . Los Angeles Times .
  425. ^ Paletta, Damian; Enrich, David (12. července 2008). „Krize se prohlubuje, protože velká banka selhává: IndyMac zachvátil největší krach za dvě desetiletí“ . The Wall Street Journal .
  426. ^ ab "Auditní zpráva – BEZPEČNOST A ZVLÁDNOST: Přehled materiálních ztrát IndyMac Bank, FSB" (PDF) . Ministerstvo financí Spojených států amerických . 26. února 2009.
  427. ^ „Výbor FDIC schvaluje prohlášení o záměru prodat IndyMac Federal“ (tisková zpráva). Federální korporace pro pojištění vkladů . 2. ledna 2009.
  428. ^ "Dopis od IndyMac" (PDF) . Archivováno z originálu (PDF) 16. února 2012 . Staženo 24. února 2014 .
  429. ^ abc "Indymac Bancorp Inc – '10-Q' pro 3/31/08". Americká komise pro cenné papíry a burzu .
  430. ^ Andrews, Edmund L. (22. prosince 2008). „Nesrovnalost je odhalena v IndyMac Bank“ . The New York Times .
  431. ^ VAN DOORN, PHILIP (13. května 2008). „Indymac se snaží zachovat kapitál“ . TheStreet.com .
  432. ^ "Robert C. Daniels, a kol. v. IndyMac Bancorp, Inc., a kol" (PDF) .
  433. ^ „Schumer: Neobviňujte mě za selhání IndyMac“ . CNN . 13. července 2008.
  434. ^ „Senátor za 4 miliardy dolarů“ . The Wall Street Journal . 15. července 2008.
  435. ^ Veiga, Alex (7. července 2008). "IndyMac zastaví nové hypoteční úvěry, aby snížil počet zaměstnanců o polovinu . " Mercury News. Associated Press .
  436. ^ Wagner, Evan (11. července 2008). "Oznámení FDIC všem zaměstnancům" (PDF) . Banka IndyMac.
  437. ^ „Federální regulační orgány zavírají kalifornského hypotečního věřitele“ . Fox News . Associated Press . 11. července 2008.
  438. ^ Heisel, William (28. února 2009). "IndyMac's shuffle přejel vkladatelům" . Los Angeles Times .
  439. ^ "FDIC: Neúspěšné bankovní informace - informace o uzavření banky pro IndyMac Bank, FSB, Pasadena, CA" . Federální korporace pro pojištění vkladů .
  440. ^ Příběh, Louise (13. července 2008). „IndyMac jeden z největších bankrotů v historii USA“ . The New York Times .
  441. ^ Sterngold, James (29. dubna 2010). "Kolik skutečně vydělal generální ředitel Lehman Dick Fuld?" . Bloomberg Businessweek .
  442. ^ „Předávkování: Film o příští finanční krizi“ . Cato institut . 17. května 2010.
  443. ^ "Oscars 2011: Inside Job banky nejlepší dokumentární cena" . The Guardian . 28. února 2011.
  444. ^ Wilkinson, Alissa (15. září 2018). „5 filmů, které vysvětlují, co způsobilo finanční krizi a co se stalo poté“. Vox Media .

Počáteční články a některé následné materiály byly převzaty z článku Wikinfo Finanční krize 2007–2008 vydaného pod licencí GNU Free Documentation License verze 1.2

Další čtení

Zprávy o příčinách

Žurnalistika a rozhovory

  • Inside the Meltdown – PBS Frontline dokumentace včetně dalšího článku na pozadí a hloubkových rozhovorů
  • „Money, Power & Wall Street“ – dokumentace PBS Frontline včetně dalšího článku na pozadí a hloubkových rozhovorů
  • Stewart, James B. , Osm dní: bitva o záchranu amerického finančního systému, časopis The New Yorker , 21. září 2009. s. 58–81. Shrnutí 15.–23. září 2008 s rozhovory Paulsona, Bernankeho a Geithnera od Jamese Stewarta
  • Panic, Fear, and Regret – audio rozhovory s Timothy Geithnerem, Benem Bernankem a Henry Paulsonem z Marketplace
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=2007–2008_financial_crisis&oldid=1248580353"