عمليات الدمج والاستحواذ

تمويل الشركات
القوى العاملة
دورة تحويل النقد العائد على راس المال القيمة الاقتصادية المضافة في الوقت المناسب كمية الطلب الاقتصادي الخصومات والبدلات التخصيم التخصيم العكسي
الأقسام
التمويل الإداري محاسبة مالية المحاسبة الإدارية عمليات الدمج والاستحواذ تحليل الميزانية العمومية خطة عمل أداء تعاوني
المكونات الاجتماعية
القانون المالي السوق المالي المشاركون في السوق المالية تمويل الشركات تمويل شخصي الإقراض من نظير إلى نظير المالية العامة البنوك والمصارف التنظيم المالي إسترداد الأموال
الخامس ر ه

في تمويل الشركات ، تعتبر عمليات الدمج والاستحواذ ( M & A ) معاملات يتم فيها نقل ملكية الشركات أو مؤسسات الأعمال الأخرى أو وحدات التشغيل الخاصة بها أو دمجها مع كيانات أخرى. كجانب من جوانب الإدارة الإستراتيجية ، يمكن أن تسمح عمليات الاندماج والاستحواذ للمؤسسات بالنمو أو تقليص حجمها ، وتغيير طبيعة أعمالها أو وضعها التنافسي.

من الناحية القانونية، والاندماج هو توحيد القانوني للكيانين في واحدة، في حين يحدث اكتساب عندما يأخذ كيان واحد ملكية كيان آخر الأوراق المالية ، حصص رأس المال أو الأصول . من وجهة نظر تجارية واقتصادية ، يؤدي كلا النوعين من المعاملات عمومًا إلى توحيد الأصول والخصوم في كيان واحد ، ويكون التمييز بين "الدمج" و "الاستحواذ" أقل وضوحًا. قد يكون للمعاملة التي تم تنظيمها قانونيًا كعملية استحواذ تأثير وضع أعمال أحد الطرفين تحت الملكية غير المباشرة لمساهمي الطرف الآخر، في حين أن الصفقة التي تم تنظيمها قانونيًا كدمج قد تمنح مساهمي كل طرف ملكية جزئية وسيطرة على المشروع المندمج. قد يُطلق على الصفقة وصفًا ملطفًا اندماج المتكافئين إذا اتفق كلا المديرين التنفيذيين على أن الانضمام معًا هو في مصلحة كلتا الشركتين ، بينما عندما تكون الصفقة غير ودية (أي عندما تعارض إدارة الشركة المستهدفة الصفقة) يمكن اعتباره "استحواذ".

اكتساب

على اقتناء / استيلاء هو شراء من عمل واحد أو شركة من قبل شركة أخرى أو غيرها من كيان تجاري. يمكن تحديد أهداف الاستحواذ المحددة من خلال طرق لا تعد ولا تحصى بما في ذلك أبحاث السوق أو المعارض التجارية أو المرسلة من وحدات الأعمال الداخلية أو تحليل سلسلة التوريد. ^[1] قد يكون هذا الشراء بنسبة 100٪ ، أو ما يقرب من 100٪ ، من الأصول أو حقوق ملكية الكيان المستحوذ عليه. يحدث التوحيد / الدمج عندما تتحد شركتان لتشكيل مشروع جديد تمامًا ، ولا تبقى أي من الشركتين السابقتين بشكل مستقل. تنقسم عمليات الاستحواذ إلى عمليات استحواذ "خاصة" و "عامة" ، اعتمادًا على ما إذا كانت الشركة المقتناة أو الشركة المندمجة (يُطلق عليها أيضًا اسم الهدف) مدرج أو غير مدرج في سوق الأوراق المالية العامة . تعتمد بعض الشركات العامة على عمليات الاستحواذ كاستراتيجية مهمة لخلق القيمة. ^{[ بحاجة لمصدر ]} يتكون البعد أو التصنيف الإضافي مما إذا كان الاستحواذ وديًا أم عدائيًا .

ثبت أن تحقيق نجاح الاستحواذ أمر صعب للغاية ، بينما أظهرت دراسات مختلفة أن 50٪ من عمليات الاستحواذ كانت غير ناجحة. ^[2] يبدو أن "المستحوذون المتسلسلون" أكثر نجاحًا في عمليات الدمج والاستحواذ من الشركات التي تقوم بالاستحواذ من حين لآخر فقط (انظر دوما وشرودر ، 2013 ، الفصل 13). تستند الأشكال الجديدة للشراء الخارجي التي تم إنشاؤها منذ الأزمة إلى عمليات استحواذ من النوع التسلسلي تُعرف باسم ECO Buyout وهي عبارة عن شراء ملكية مجتمعية مشتركة وشراء الجيل الجديد من MIBO (الإدارة المشاركة أو الإدارة والمؤسسة Buyout) و MEIBO (الإدارة والموظف المتورطان في الشراء).

يعتمد ما إذا كان يُنظر إلى عملية الشراء على أنها "صديقة" أو "عدائية" بشكل كبير على كيفية إيصال عملية الاستحواذ المقترحة إلى مجلس إدارة الشركة المستهدفة والموظفين والمساهمين وإدراكها لها. من الطبيعي أن تتم اتصالات صفقات الاندماج والاستحواذ في ما يسمى "فقاعة السرية" حيث يتم تقييد تدفق المعلومات وفقًا لاتفاقيات السرية. ^[3] في حالة المعاملات الودية ، تتعاون الشركات في المفاوضات ؛ في حالة وجود صفقة عدائية ، لا يرغب مجلس الإدارة و / أو إدارة الهدف في الشراء أو مجلس الإدارة المستهدفليس لديه معرفة مسبقة بالعرض. يمكن لعمليات الاستحواذ العدائية أن تصبح في نهاية المطاف "ودية" ، وغالبًا ما تفعل ذلك ، حيث يضمن المستحوذ المصادقة على الصفقة من مجلس إدارة الشركة المقتناة. يتطلب هذا عادة تحسين شروط العرض و / أو من خلال التفاوض.

يشير "الاستحواذ" عادة إلى شراء شركة أصغر من قبل شركة أكبر. ومع ذلك ، في بعض الأحيان ، تكتسب شركة أصغر سيطرة إدارية على شركة أكبر و / أو قائمة منذ فترة طويلة وتحتفظ باسم الأخيرة للكيان المشترك بعد الاستحواذ. يُعرف هذا باسم الاستحواذ العكسي . نوع آخر من الاستحواذ هو الاندماج العكسي ، وهو شكل من أشكال المعاملات يمكّن شركة خاصة من أن يتم إدراجها علنًا في إطار زمني قصير نسبيًا. يحدث الاندماج العكسي عندما تشتري شركة مملوكة للقطاع الخاص (غالبًا ما يكون لديها آفاق قوية وتتوق إلى جمع التمويل) شركة صورية مدرجة في البورصة ، وعادة ما تكون شركة ليس لها أعمال وأصول محدودة.

تشير الأدلة المجمعة إلى أن مساهمي الشركات المستحوذ عليها يحققون "عوائد غير طبيعية" إيجابية كبيرة بينما من المرجح أن يعاني مساهمو الشركة المقتناة من تأثير سلبي على الثروة. ^[4] يبدو أن التأثير الصافي الإجمالي لعمليات الاندماج والاستحواذ إيجابي: تشير جميع الدراسات تقريبًا إلى عوائد إيجابية للمستثمرين في المشتري المشترك والشركات المستهدفة. وهذا يعني أن عمليات الاندماج والاستحواذ تخلق قيمة اقتصادية ، على الأرجح عن طريق نقل الأصول إلى فرق الإدارة التي تديرها بكفاءة أكبر (انظر دوما وشرودر ، 2013 ، الفصل 13).

هناك أيضًا مجموعة متنوعة من الهياكل المستخدمة في تأمين السيطرة على أصول الشركة ، والتي لها آثار ضريبية وتنظيمية مختلفة:

• يشتري المشتري الأسهم ، وبالتالي يتحكم في الشركة المستهدفة التي يتم شراؤها. تنقل السيطرة على ملكية الشركة بدورها سيطرة فعالة على أصول الشركة ، ولكن نظرًا لأن الشركة قد تم الحصول عليها كما هي كمنشأة مستمرة ، فإن هذا الشكل من المعاملات يحمل معه جميع الالتزامات المستحقة عن هذا العمل على ماضيها وجميع المخاطر التي تواجهها الشركة في بيئتها التجارية.
• يشتري المشتري أصول الشركة المستهدفة. يتم دفع الأموال النقدية التي يتلقاها الهدف من البيع إلى مساهميه عن طريق توزيعات الأرباح أو من خلال التصفية. هذا النوع من المعاملات يترك الشركة المستهدفة كقذيفة فارغة ، إذا اشترى المشتري الأصول بالكامل. غالبًا ما يبني المشتري المعاملة على أنها شراء أصول "لانتقاء" الأصول التي يريدها وترك الأصول والخصوم التي لا يريدها. يمكن أن يكون هذا مهمًا بشكل خاص حيث قد تشمل الالتزامات المتوقعة تعويضات أضرار غير محددة في المستقبل مثل تلك التي قد تنشأ عن التقاضي بشأن المنتجات المعيبة ، ومزايا الموظفينأو الإنهاء ، أو الضرر البيئي. عيب هذا الهيكل هو الضريبة التي تفرضها العديد من الولايات القضائية ، لا سيما خارج الولايات المتحدة ، على عمليات نقل الأصول الفردية ، في حين يمكن تنظيم معاملات الأسهم في كثير من الأحيان على شكل تبادلات من النوع المماثل أو ترتيبات أخرى معفاة من الضرائب أو محايدة من الضرائب ، لكل من المشتري ومساهمي البائع.

تُستخدم مصطلحات " demerger " و " spin-off " و "المنبثقة" أحيانًا للإشارة إلى حالة تنقسم فيها شركة إلى شركتين ، مما يؤدي إلى إنشاء شركة ثانية قد يتم إدراجها بشكل منفصل في البورصة أو قد لا يتم إدراجها بشكل منفصل.

وفقًا لوجهات النظر القائمة على المعرفة ، يمكن للشركات توليد قيم أكبر من خلال الاحتفاظ بالموارد القائمة على المعرفة التي تولدها وتدمجها. ^{[5] يعد} استخراج الفوائد التكنولوجية أثناء الاستحواذ وبعده مشكلة صعبة بسبب الاختلافات التنظيمية. بناءً على تحليل المحتوى لسبعة مقابلات ، خلص مؤلفو المقابلات إلى خمسة مكونات التالية لنموذج الاستحواذ الأساسي الخاص بهم:

1. يجعل التوثيق غير المناسب وتغيير المعرفة الضمنية من الصعب مشاركة المعلومات أثناء الحصول عليها.
2. للحصول على استقلالية رمزية وثقافية راسخة والتي هي أساس التكنولوجيا والقدرات أهم من الاستقلال الإداري.
3. يصعب تبادل المعرفة والتكامل المفصل عندما تكون الشركة المكتسبة كبيرة وعالية الأداء.
4. تعد إدارة المديرين التنفيذيين من الشركة المكتسبة أمرًا بالغ الأهمية من حيث الترقيات وحوافز الدفع للاستفادة من مواهبهم وتقييم خبراتهم.
5. يعد نقل التقنيات والقدرات المهمة الأكثر صعوبة في إدارتها بسبب تعقيدات تنفيذ الاستحواذ. دائمًا ما يرتبط خطر فقدان المعرفة الضمنية بالاكتساب السريع.

تتطلب الزيادة في عمليات الاستحواذ في بيئة الأعمال العالمية من الشركات تقييم أصحاب المصلحة الرئيسيين في عملية الاستحواذ بعناية فائقة قبل التنفيذ. من الضروري للمشتري فهم هذه العلاقة وتطبيقها لصالحه. لا يمكن الاحتفاظ بالموظفين إلا عند تبادل الموارد وإدارتها دون التأثير على استقلاليتهم. ^[6]

الهياكل القانونية

يمكن وصف عمليات الاستحواذ على الشركات للأغراض القانونية على أنها إما "مشتريات الأصول" التي يبيع فيها البائع الأصول التجارية للمشتري ، أو "مشتريات الأسهم" التي يشتري فيها المشتري حصص ملكية في شركة مستهدفة من واحد أو أكثر من المساهمين البائعين. تعتبر عمليات شراء الأصول أمرًا شائعًا في معاملات التكنولوجيا حيث يكون المشتري مهتمًا بشكل أكبر بحقوق ملكية فكرية معينة ولكنه لا يرغب في الحصول على التزامات أو علاقات تعاقدية أخرى. ^[7]يمكن أيضًا استخدام هيكل شراء الأصول عندما يرغب المشتري في شراء قسم أو وحدة معينة في شركة ليست كيانًا قانونيًا منفصلاً. هناك العديد من التحديات الخاصة بهذا النوع من المعاملات ، بما في ذلك عزل الأصول والالتزامات المحددة التي تتعلق بالوحدة ، وتحديد ما إذا كانت الوحدة تستخدم خدمات من وحدات أخرى في الشركة المباعة ، ونقل الموظفين ، ونقل التصاريح والتراخيص ، والتأكد من أن لا يتنافس البائع مع المشتري في نفس مجال العمل في المستقبل. ^[8]

يعد هيكلة بيع شركة متضررة ماليًا أمرًا صعبًا بشكل فريد نظرًا لمعالجة التعهدات غير المنافسة واتفاقيات الاستشارات والشهرة التجارية في مثل هذه المعاملات.

أنواع

تخضع عمليات الاندماج ومشتريات الأصول ومشتريات الأسهم للضرائب بشكل مختلف ، ويعتمد الهيكل الأكثر فائدة للأغراض الضريبية إلى حد كبير على الموقف. أحد الأشكال المختلطة المستخدمة غالبًا للأغراض الضريبية هو الدمج الثلاثي ، حيث تندمج الشركة المستهدفة مع شركة وهمية مملوكة بالكامل للمشتري ، وبالتالي تصبح شركة تابعة للمشتري.

في "الاندماج الثلاثي الآجل" ، يتسبب المشتري في اندماج الشركة المستهدفة في الشركة التابعة ؛ على "الاندماج الثلاثي العكسي" يشبه إلا أن دمج الشركات التابعة في الشركة المستهدفة. بموجب قانون الإيرادات الداخلية للولايات المتحدة ، يتم فرض ضريبة على الاندماج الثلاثي الآجل كما لو أن الشركة المستهدفة باعت أصولها إلى شركة وهمية ثم تمت تصفيتها ، في حين يتم فرض ضريبة على الاندماج الثلاثي العكسي كما لو أن مساهمي الشركة المستهدفة باعوا أسهمهم في الشركة المستهدفة إلى المشتري. ^[9]

التوثيق

غالبًا ما يبدأ توثيق صفقة الاندماج والاستحواذ بخطاب نوايا . لا يُلزم خطاب النوايا عمومًا الأطراف بالالتزام بمعاملة ، ولكنه قد يُلزم الأطراف بالتزامات السرية والحصرية بحيث يمكن النظر في المعاملة من خلال عملية العناية الواجبة التي تشمل المحامين والمحاسبين ومستشاري الضرائب وغيرهم من المهنيين ، وكذلك رجال الأعمال من كلا الجانبين. ^[8]

بعد اكتمال العناية الواجبة ، يمكن للأطراف المضي قدمًا في صياغة اتفاقية نهائية ، تُعرف باسم "اتفاقية الاندماج" أو "اتفاقية شراء الأسهم" أو "اتفاقية شراء الأصول" اعتمادًا على هيكل الصفقة. تتكون هذه العقود عادةً من 80 إلى 100 صفحة وتركز على خمسة أنواع رئيسية من المصطلحات: ^[10]

• الشروط التي يجب استيفاؤها قبل أن يكون هناك التزام بإتمام المعاملة. تتضمن الشروط عادةً أمورًا مثل الموافقات التنظيمية وعدم وجود أي تغيير سلبي جوهري في أعمال الهدف.
• الإقرارات والضمانات من قبل البائع فيما يتعلق بالشركة ، والتي يُزعم أنها صحيحة في وقت التوقيع ووقت الإغلاق. غالبًا ما يحاول البائعون صياغة إقراراتهم وضماناتهم باستخدام مؤهلات المعرفة ، مما يحدد مستوى المعرفة المطبق ومعرفة أطراف البائع ذات الصلة. تنص بعض الاتفاقيات على أنه إذا ثبت خطأ الإقرارات والضمانات من قبل البائع ، فيجوز للمشتري المطالبة باسترداد جزء من سعر الشراء ، كما هو شائع في المعاملات التي تنطوي على شركات مملوكة للقطاع الخاص (على الرغم من أنه في معظم اتفاقيات الاستحواذ التي تنطوي على أهداف شركة عامة ، تأكيدات وضمانات البائع لا تنجو من الإغلاق). تمثل التمثيلات المتعلقة بصافي رأس المال العامل للشركة المستهدفة مصدرًا شائعًا لنزاعات ما بعد الإغلاق.
• العهود ، التي تحكم سلوك الأطراف ، قبل الإغلاق (مثل التعهدات التي تقيد عمليات الأعمال بين التوقيع والإغلاق) وبعد الإغلاق (مثل التعهدات المتعلقة بإيداعات ضريبة الدخل المستقبلية والالتزام الضريبي أو ما بعد الإغلاق القيود المتفق عليها من قبل المشتري والبائع).
• حقوق الإنهاء ، التي قد تنجم عن خرق العقد ، أو عدم تلبية شروط معينة أو مرور فترة زمنية معينة دون إتمام المعاملة ، والرسوم والأضرار المستحقة الدفع في حالة الإنهاء لأحداث معينة (المعروفة أيضًا باسم رسوم التفكك).
• الأحكام المتعلقة بالحصول على موافقات المساهمين المطلوبة بموجب قانون الولاية وإيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات ذات الصلة المطلوبة بموجب القانون الفيدرالي ، إن وجد ، والشروط المتعلقة بآليات المعاملات القانونية التي سيتم إتمامها عند الإغلاق (مثل تحديد وتخصيص سعر الشراء والبريد - تسويات الإغلاق (مثل التعديلات بعد التحديد النهائي لرأس المال العامل عند الإغلاق أو مدفوعات الكسب المستحقة للبائعين) ، وسداد الديون المستحقة ، ومعالجة الأسهم القائمة ، والخيارات ، وحقوق الملكية الأخرى).
• شرط التعويض ، الذي ينص على أن المُعوض سوف يقوم بالتعويض والدفاع عن التعويض عن الخسائر التي تكبدها المستفيدون نتيجة لخرق المُعوّض لالتزاماته التعاقدية في اتفاقية الشراء.

بعد الإغلاق ، قد يستمر إجراء تعديلات على بعض أحكام اتفاقية الشراء ، بما في ذلك سعر الشراء. تخضع هذه التعديلات لقضايا الإنفاذ في حالات معينة. بدلاً من ذلك ، تستخدم معاملات معينة نهج "الصندوق المقفل" حيث يتم تحديد سعر الشراء عند التوقيع وبناءً على قيمة حقوق الملكية للبائع في تاريخ ما قبل التوقيع ورسوم الفائدة.

تقييم الأعمال

أصول الشركة مرهونة لفئتين من أصحاب المصلحة: أصحاب الأسهم وأصحاب الديون غير المسددة للشركة. تسمى القيمة الأساسية للأعمال التجارية ، التي تعود إلى كلتا فئتي أصحاب المصلحة ، قيمة المؤسسة (EV) ، في حين أن القيمة التي تتراكم فقط للمساهمين هي قيمة حقوق الملكية (وتسمى أيضًا القيمة السوقية للشركات المدرجة في البورصة). تعكس قيمة المؤسسة تقييمًا محايدًا لهيكل رأس المال وغالبًا ما تكون طريقة مفضلة لمقارنة القيمة لأنها لا تتأثر بقرار الشركة أو الإدارة الاستراتيجي لتمويل الأعمال إما من خلال الديون أو حقوق الملكية أو جزء من كليهما. ^[11] خمس طرق شائعة "لتثليث" قيمة المشروع للأعمال التجارية هي:

1. تقييم الأصول : السعر المدفوع هو قيمة "الأجزاء القابلة للبيع بسهولة" ؛ النهج الرئيسية لتقييم هذه هي القيمة الدفترية و قيمة التصفية
2. التقييم التاريخي للأرباح: السعر هو أن يكون الدفع مقابل العمل (أو العائد المستهدف من قبل المستثمر) مدعومًا بأرباح الشركة الخاصة أو التدفق النقدي المتوسط ​​على مدى السنوات 3-5 السابقة ؛ انظر أيضا Earnout
3. تقييم الأرباح المستقبلية القابلة للصيانة: بالمثل ، ولكن مع نظرة مستقبلية ؛ نرى عموما، التنبؤ بالتدفقات النقدية و التوقعات المالية ، وإعادة "الصيانة"، معدل نمو المستدام § من منظور مالي و الأرباح المالك .
4. التقييم النسبي : يعتمد السعر المدفوع لكل دولار من الأرباح أو الإيرادات على نفس المضاعف للشركات المماثلة و / أو المعاملات الحديثة المماثلة
5. تقييم التدفقات النقدية المخصومة (DCF): السعر يساوي قيمة "جميع" ^[12] التدفقات النقدية المستقبلية - مع إيلاء اهتمام خاص لأوجه التآزر والضرائب - على النحو المخصوم حتى اليوم ؛ انظر التقييم باستخدام التدفقات النقدية المخصومة § تحديد التدفق النقدي لكل فترة متوقعة تقارن نماذج M & A DCF بالحالات الأخرى.

المحترفون الذين يقدرون الأعمال بشكل عام لا يستخدمون طريقة واحدة فقط ، ولكن مزيجًا. يمكن أن تكون التقييمات الضمنية باستخدام هذه المنهجيات مختلفة عن التقييم التجاري الحالي للشركة. بالنسبة للشركات العامة ، يمكن حساب قيمة المؤسسة القائمة على السوق وقيمة حقوق الملكية من خلال الإشارة إلى سعر سهم الشركة ومكوناتها في ميزانيتها العمومية. تمثل طرق التقييم الموضحة أعلاه طرقًا لتحديد قيمة الشركة بشكل مستقل عن كيفية قيام السوق حاليًا ، أو تاريخيًا ، بتحديد القيمة بناءً على سعر أوراقها المالية القائمة.

غالبًا ما يتم التعبير عن القيمة في خطاب رأي القيمة (LOV) عندما يتم تقييم العمل بشكل غير رسمي. تصبح تقارير التقييم الرسمية بشكل عام أكثر تفصيلاً وتكلفة مع زيادة حجم الشركة ، ولكن هذا ليس هو الحال دائمًا لأن طبيعة العمل والصناعة التي تعمل فيها يمكن أن تؤثر على تعقيد مهمة التقييم.

يعد التقييم الموضوعي للأداء التاريخي والمستقبلي للأعمال تحديًا يواجهه الكثيرون. بشكل عام ، تعتمد الأطراف على أطراف ثالثة مستقلة لإجراء دراسات العناية الواجبة أو تقييمات الأعمال. لتحقيق أكبر قيمة من تقييم الأعمال ، يجب تحديد الأهداف بوضوح واختيار الموارد المناسبة لإجراء التقييم في الإطار الزمني المتاح.

نظرًا لأن التآزر يلعب دورًا كبيرًا في تقييم عمليات الاستحواذ ، فمن الأهمية بمكان الحصول على قيمة التآزر بشكل صحيح ؛ كما أشير بإيجاز إلى إعادة تقييم التدفقات النقدية المخصومة. تختلف أوجه التآزر عن تقييم "سعر البيع" للشركة ، لأنها ستتحقق للمشتري. ومن ثم ، يجب أن يتم التحليل من وجهة نظر الشركة المقتناة. تبدأ الاستثمارات التي تخلق التآزر باختيار المستحوذ ، وبالتالي فهي ليست إلزامية ، مما يجعلها خيارات حقيقية في الأساس . يعد تضمين جانب الخيارات الحقيقية هذا في تحليل أهداف الاستحواذ إحدى القضايا المثيرة للاهتمام التي تمت دراستها مؤخرًا. ^[13]

التمويل

جزء من سلسلة على
محاسبة
التكلفة التاريخية قوة شرائية ثابتة إدارة ضريبة
أنواع رئيسية Audit Budget Cost Forensic Financial Fund Governmental Management Social Tax
المفاهيم الرئيسية Accounting period Accrual Constant purchasing power Economic entity Fair value Going concern Historical cost Matching principle Materiality Revenue recognition Unit of account
حسابات مختارة Assets Cash Cost of goods sold Depreciation / Amortization Equity Expenses Goodwill Liabilities Profit Revenue
اساسيات الحسابات Generally-accepted principles Generally-accepted auditing standards Convergence International Financial Reporting Standards International Standards on Auditing Management Accounting Principles
القوائم المالية Annual report Balance sheet Cash-flow Equity Income Management discussion Notes to the financial statements
إمساك الدفاتر Bank reconciliation Debits and credits Double-entry system FIFO and LIFO Journal Ledger / General ledger T accounts Trial balance
تدقيق Financial Internal Firms Report
الناس والمنظمات Accountants Accounting organizations Luca Pacioli
تطوير History Research Positive accounting Sarbanes–Oxley Act
سوء السلوك Creative Earnings management Error account Hollywood Off-balance-sheet Two sets of books
الخامس ر ه

يتم تمييز عمليات الاندماج عمومًا عن عمليات الاستحواذ جزئيًا من خلال الطريقة التي يتم بها تمويلها وجزئيًا من خلال الحجم النسبي للشركات. توجد طرق مختلفة لتمويل صفقة الاندماج والاستحواذ:

النقدية

الدفع نقدا. عادة ما تسمى مثل هذه المعاملات عمليات الاستحواذ بدلاً من عمليات الدمج لأن المساهمين في الشركة المستهدفة يتم إزالتهم من الصورة ويصبح الهدف تحت السيطرة (غير المباشرة) لمساهمي مقدم العطاء.

الأسهم

الدفع على شكل أسهم الشركة المقتناة ، صادر لمساهمي الشركة المستحوذ عليها بنسبة معينة تتناسب مع تقييم الشركة المقتناة. يتلقون الأسهم في الشركة التي تشتري الشركة الفرعية الأصغر. انظر مقايضة الأسهم ، نسبة المبادلة .

خيارات التمويل

هناك بعض العناصر التي يجب التفكير فيها عند اختيار طريقة الدفع. عند تقديم عرض ، يجب على الشركة المقتناة النظر في مزايدين محتملين آخرين والتفكير بشكل استراتيجي. قد تكون طريقة الدفع حاسمة بالنسبة للبائع. مع الصفقات النقدية الخالصة ، ليس هناك شك في القيمة الحقيقية للعرض (دون التفكير في الربح النهائي). تم بالفعل إزالة الطوارئ من دفع الأسهم. وبالتالي ، فإن العرض النقدي يستبق المنافسين أفضل من الأوراق المالية. الضرائب هي العنصر الثاني الذي يجب مراعاته ويجب تقييمه مع مستشار الضرائب والمحاسبة المختصين. ثالثًا ، مع صفقة الأسهم ، قد يتأثر هيكل رأس مال المشتري وتعديل سيطرة المشتري. إذا كان إصدار الأسهم ضروريًا ،يجوز لمساهمي الشركة المقتناة منع هذه الزيادة في رأس المال في الاجتماع العام للمساهمين. تتم إزالة المخاطر من خلال معاملة نقدية. بعد ذلك ، سيتم تعديل الميزانية العمومية للمشتري ويجب على صانع القرار أن يأخذ في الاعتبار التأثيرات على النتائج المالية المبلغ عنها. على سبيل المثال ، في صفقة نقدية خالصة (ممولة من الحساب الجاري للشركة) ، قد تنخفض نسب السيولة. من ناحية أخرى ، في الأسهم الصافية لمعاملة الأسهم (ممولة من إصدار الأسهم الجديدة) ، قد تظهر الشركة معدلات ربح أقل (مثل العائد على الأصول). ومع ذلك ، يجب أن يسود التخفيف الاقتصادي تجاه التخفيف المحاسبي عند اتخاذ القرار. طريقة الدفع وخيارات التمويل مرتبطة بإحكام. إذا دفع المشتري نقدًا ، فهناك ثلاثة خيارات تمويل رئيسية:سيتم تعديل الميزانية العمومية للمشتري ويجب على صانع القرار أن يأخذ في الاعتبار التأثيرات على النتائج المالية المبلغ عنها. على سبيل المثال ، في صفقة نقدية خالصة (ممولة من الحساب الجاري للشركة) ، قد تنخفض نسب السيولة. من ناحية أخرى ، في الأسهم الصافية لمعاملة الأسهم (ممولة من إصدار الأسهم الجديدة) ، قد تظهر الشركة معدلات ربح أقل (مثل العائد على الأصول). ومع ذلك ، يجب أن يسود التخفيف الاقتصادي تجاه التخفيف المحاسبي عند اتخاذ القرار. طريقة الدفع وخيارات التمويل مرتبطة بإحكام. إذا دفع المشتري نقدًا ، فهناك ثلاثة خيارات تمويل رئيسية:سيتم تعديل الميزانية العمومية للمشتري ويجب على صانع القرار أن يأخذ في الاعتبار التأثيرات على النتائج المالية المبلغ عنها. على سبيل المثال ، في صفقة نقدية خالصة (ممولة من الحساب الجاري للشركة) ، قد تنخفض نسب السيولة. من ناحية أخرى ، في الأسهم الصافية لمعاملة الأسهم (ممولة من إصدار الأسهم الجديدة) ، قد تظهر الشركة معدلات ربح أقل (مثل العائد على الأصول). ومع ذلك ، يجب أن يسود التخفيف الاقتصادي تجاه التخفيف المحاسبي عند اتخاذ القرار. طريقة الدفع وخيارات التمويل مرتبطة بإحكام. إذا دفع المشتري نقدًا ، فهناك ثلاثة خيارات تمويل رئيسية:s الحساب الجاري) ، فقد تنخفض معدلات السيولة. من ناحية أخرى ، في الأسهم الصافية لمعاملة الأسهم (ممولة من إصدار الأسهم الجديدة) ، قد تظهر الشركة معدلات ربح أقل (مثل العائد على الأصول). ومع ذلك ، يجب أن يسود التخفيف الاقتصادي تجاه التخفيف المحاسبي عند اتخاذ القرار. طريقة الدفع وخيارات التمويل مرتبطة بإحكام. إذا دفع المشتري نقدًا ، فهناك ثلاثة خيارات تمويل رئيسية:s الحساب الجاري) ، فقد تنخفض معدلات السيولة. من ناحية أخرى ، في الأسهم الصافية لمعاملة الأسهم (ممولة من إصدار الأسهم الجديدة) ، قد تظهر الشركة معدلات ربح أقل (مثل العائد على الأصول). ومع ذلك ، يجب أن يسود التخفيف الاقتصادي تجاه التخفيف المحاسبي عند اتخاذ القرار. طريقة الدفع وخيارات التمويل مرتبطة بإحكام. إذا دفع المشتري نقدًا ، فهناك ثلاثة خيارات تمويل رئيسية:

• النقد في الصندوق: يستهلك الركود المالي (النقد الزائد أو سعة الديون غير المستخدمة) وقد يقلل من تصنيف الديون. لا توجد تكاليف معاملات كبيرة.
• مسألة الدين: تستهلك الركود المالي ، وقد تخفض تصنيف الديون وتزيد من تكلفة الدين.

شركات استشارية متخصصة

يتم تقديم نصائح الاندماج والاستحواذ من قبل البنوك الاستثمارية كاملة الخدمات - التي غالبًا ما تقدم المشورة والتعامل مع أكبر الصفقات في العالم (تسمى قوس الانتفاخ ) - وشركات الاندماج والاستحواذ المتخصصة ، التي تقدم استشارات الاندماج والاستحواذ فقط ، بشكل عام إلى السوق المتوسطة ، والصناعات المختارة والشركات SBE.

يُطلق على بنوك الاستثمار في استشارات الاندماج والاستحواذ عالية التركيز والمتخصصة اسم بنوك الاستثمار البوتيكية .

الدافع

تحسين الأداء المالي أو تقليل المخاطر

الأساس المنطقي السائد المستخدم لشرح نشاط الاندماج والاستحواذ هو أن الشركات المقتناة تسعى إلى تحسين الأداء المالي أو تقليل المخاطر. تعتبر الدوافع التالية لتحسين الأداء المالي أو تقليل المخاطر:

• اقتصاد الحجم : يشير هذا إلى حقيقة أن الشركة المندمجة يمكنها في كثير من الأحيان تقليل تكاليفها الثابتة عن طريق إزالة الأقسام أو العمليات المكررة ، وخفض تكاليف الشركة بالنسبة إلى نفس تدفق الإيرادات ، وبالتالي زيادة هوامش الربح.
• اقتصاد النطاق : يشير هذا إلى الكفاءات المرتبطة بشكل أساسي بالتغيرات في جانب الطلب ، مثل زيادة أو تقليل نطاق التسويق والتوزيع لأنواع مختلفة من المنتجات.
• زيادة الإيرادات أو الحصة السوقية : يفترض هذا أن المشتري سوف يمتص منافسًا رئيسيًا وبالتالي يزيد من قوته السوقية (من خلال الاستحواذ على حصة سوقية متزايدة) لتحديد الأسعار.
• البيع العابر : على سبيل المثال ، يمكن للبنك الذي يشتري سمسار الأوراق المالية بيع منتجاته المصرفية لعملاء وسيط الأوراق المالية ، بينما يمكن للوسيط تسجيل عملاء البنك في حسابات الوساطة. أو يمكن للشركة المصنعة الحصول على منتجات تكميلية وبيعها.
• التآزر : على سبيل المثال ، الاقتصادات الإدارية مثل زيادة فرص التخصص الإداري. مثال آخر هو شراء الاقتصادات بسبب زيادة حجم الطلب وخصومات الشراء بالجملة المصاحبة.
• الضرائب : يمكن لشركة مربحة شراء صانع خسارة لاستخدام خسارة الهدف كميزة لها عن طريق تقليل مسؤوليتها الضريبية. في الولايات المتحدة والعديد من البلدان الأخرى ، يتم وضع قواعد للحد من قدرة الشركات المربحة على "التسوق" للشركات الخاسرة ، مما يحد من الدافع الضريبي للشركة المقتناة.
• التنويع الجغرافي أو التنويع الآخر: تم تصميم هذا لتسهيل نتائج أرباح الشركة ، مما يؤدي على المدى الطويل إلى تسهيل سعر سهم الشركة ، مما يمنح المستثمرين المحافظين مزيدًا من الثقة في الاستثمار في الشركة. ومع ذلك ، فإن هذا لا يقدم دائمًا قيمة للمساهمين (انظر أدناه).
• نقل الموارد: يتم توزيع الموارد بشكل غير متساو عبر الشركات (Barney، 1991) والتفاعل بين الهدف والحصول على موارد الشركة يمكن أن يخلق قيمة إما من خلال التغلب على عدم تناسق المعلومات أو عن طريق الجمع بين الموارد الشحيحة. ^[14]
• التكامل الرأسي : يحدث التكامل الرأسي عندما تندمج شركة المنبع والمصب (أو يكتسب أحدهما الآخر). هناك عدة أسباب لحدوث ذلك. أحد الأسباب هو استيعاب مشكلة خارجية . من الأمثلة الشائعة على هذه العوامل الخارجية التهميش المزدوج . يحدث التهميش المزدوج عندما يكون لدى كل من شركات المنبع والمصب قوة احتكارية وتقلل كل شركة الإنتاج من المستوى التنافسي إلى مستوى الاحتكار ، مما يؤدي إلى خسارتين في المكاسب القصوى. بعد الدمج ، يمكن للشركة المتكاملة رأسياً أن تجمع خسارة المكاسب القصوى من خلال ضبط إنتاج شركة المصب على المستوى التنافسي. هذا يزيد الأرباح وفائض المستهلك. يمكن أن يكون الاندماج الذي ينشئ شركة متكاملة رأسياً مربحًا. ^[15]
• التوظيف: تستخدم بعض الشركات عمليات الاستحواذ كبديل لعملية التوظيف العادية. هذا شائع بشكل خاص عندما يكون الهدف شركة خاصة صغيرة أو في مرحلة بدء التشغيل. في هذه الحالة ، تقوم الشركة المقتناة ببساطة بتعيين ("اكتساب") موظفي الشركة الخاصة المستهدفة ، وبالتالي تكتسب موهبتها (إذا كان هذا هو مصدرها الرئيسي وجاذبيتها). يتم حل الشركة الخاصة المستهدفة بكل بساطة ويتم تضمين القليل من القضايا القانونية. ^{[ بحاجة لمصدر ]}
• استيعاب أعمال مماثلة تحت إدارة واحدة: حافظة مماثلة مستثمرة من قبل صندوقين مشتركين مختلفين هما صندوق سوق المال الموحد وصندوق النمو والدخل الموحد ، تسببت في استيعاب الإدارة لصندوق سوق المال الموحد في صندوق النمو والدخل الموحد.
• الوصول إلى الأصول المخفية أو غير العاملة (الأراضي ، العقارات).
• اكتساب الملكية الفكرية المبتكرة. في الوقت الحاضر ، أصبحت الملكية الفكرية إحدى الكفاءات الأساسية للشركات. ^[16] أظهرت الدراسات أن نقل المعرفة الناجحة وتكاملها بعد الاندماج أو الاستحواذ له تأثير إيجابي على قدرة الشركة المبتكرة وأدائها. ^[17]
• عمليات الاستحواذ القاتلة: قد تحصل الشركات القائمة على أهداف مبتكرة فقط لإيقاف مشاريع الابتكار المستهدفة واستباق المنافسة المستقبلية. ^[18]
• استراتيجية الخروج: تستشهد بعض الشركات الناشئة في الصناعات التكنولوجية والصيدلانية صراحةً بالاستحواذ المحتمل في المستقبل على أنه "استراتيجية خروج" عند السعي للحصول على تمويل مبكر لرأس المال الاستثماري. وبالتالي ، تؤدي إمكانية الاستحواذ إلى مستويات أعلى من التمويل للمشاريع المحفوفة بالمخاطر أو المبتكرة. ^[19]

الصفقات الضخمة - الصفقات التي لا يقل حجمها عن مليار دولار - تميل إلى أن تندرج في أربع فئات منفصلة: الدمج ، وتوسيع القدرات ، وتحول السوق المدفوع بالتكنولوجيا ، والتحول إلى القطاع الخاص.

أنواع أخرى

ومع ذلك ، في المتوسط ​​وعبر المتغيرات الأكثر شيوعًا التي تمت دراستها ، لا يتغير الأداء المالي للشركات المقتناة بشكل إيجابي كدالة لنشاط الاستحواذ. ^[20] لذلك ، فإن الدوافع الإضافية للاندماج والاستحواذ والتي قد لا تضيف قيمة للمساهمين تشمل:

• التنويع: في حين أن هذا قد يحوط شركة ضد الانكماش في صناعة فردية ، إلا أنها تفشل في تقديم قيمة ، حيث من الممكن للمساهمين الأفراد تحقيق نفس التحوط من خلال تنويع محافظهم بتكلفة أقل بكثير من تلك المرتبطة بالاندماج. (في كتابه One Up on Wall Street ، أطلق بيتر لينش على هذه التسمية "التراجع".) ^[21]
• غطرسة المدير: ثقة المدير المفرطة في أوجه التآزر المتوقعة من عمليات الاندماج والاستحواذ والتي تؤدي إلى دفع مبالغ زائدة للشركة المستهدفة. ^[22] لقد ثبت أن تأثير ثقة المدير المفرطة في عمليات الاندماج والاستحواذ ينطبق على كل من المديرين التنفيذيين ^[23] ومديري مجلس الإدارة.
• بناء الإمبراطورية : يمتلك المديرون شركات أكبر لإدارتها وبالتالي المزيد من القوة.
• تعويض المدير: في الماضي ، كان لبعض فرق الإدارة التنفيذية مدفوعاتها بناءً على المبلغ الإجمالي لأرباح الشركة ، بدلاً من الربح لكل سهم ، مما يمنح الفريق حافزًا ضارًا لشراء الشركات لزيادة إجمالي الربح مع التناقص ربح السهم (الذي يؤذي أصحاب الشركة والمساهمين).

أنواع مختلفة

حسب الأدوار الوظيفية في السوق

عملية الاندماج والاستحواذ نفسها متعددة الأوجه وتعتمد على نوع الشركات المندمجة.

• عادة ما يكون الدمج الأفقي بين شركتين في نفس قطاع الأعمال. من الأمثلة على الدمج الأفقي إذا اشترى ناشر لعبة فيديو ناشرًا آخر لألعاب الفيديو ، على سبيل المثال ، استحوذت Square Enix على Eidos Interactive . ^[24] وهذا يعني أنه يمكن الحصول على التآزر من خلال العديد من الأشكال مثل ؛ زيادة حصتها في السوق وتوفير التكاليف واستكشاف فرص جديدة في السوق.
• يمثل الاندماج الرأسي شراء مورد الأعمال. في مثال مشابه ، إذا اشترى ناشر لعبة فيديو شركة لتطوير ألعاب الفيديو من أجل الاحتفاظ بالملكية الفكرية لاستوديو التطوير ، على سبيل المثال ، استحوذت شركة Kadokawa Corporation على FromSoftware . ^[25] يهدف الشراء الرأسي إلى تقليل التكلفة العامة للعمليات واقتصاد الحجم.
• تكتل الاندماج والاستحواذ هو الشكل الثالث من عمليات الاندماج والاستحواذ التي تتعامل مع الاندماج بين شركتين غير ذي صلة. سيكون المثال ذو الصلة لمجموعة عمليات الاندماج والاستحواذ هو إذا اشترى ناشر لعبة فيديو استوديو رسوم متحركة ، على سبيل المثال ، عندما قامت شركة Sega Sammy Holdings بدعم TMS Entertainment . ^[26] غالبًا ما يكون الهدف هو تنويع السلع والخدمات واستثمار رأس المال.

حسب نتيجة الأعمال

تؤدي عملية الاندماج والاستحواذ إلى إعادة هيكلة غرض الأعمال وحوكمة الشركات وهوية العلامة التجارية.

• الاندماج القانوني هو عملية اندماج تستمر فيها الشركة المقتناة وتذوب الشركة المستهدفة. الغرض من هذا الاندماج هو نقل أصول ورأس مال الشركة المستهدفة إلى الشركة المستحوذة دون الحاجة إلى الحفاظ على الشركة المستهدفة كشركة تابعة. ^[27]
• الاندماج الموحد هو اندماج يتم فيه تشكيل شركة قانونية جديدة تمامًا من خلال الجمع بين الشركة المستحوذة والشركة المستهدفة. الغرض من هذا الدمج هو إنشاء كيان قانوني جديد برأس مال وأصول الشركة المقتناة المدمجة والشركة المستهدفة. يتم حل كل من الشركة المستحوذة والشركة المستهدفة في هذه العملية. ^[27]

عمليات اندماج طول الذراع

الاندماج بطول الذراع هو اندماج:

1. تمت الموافقة عليها من قبل المديرين غير المهتمين و
2. تمت الموافقة عليها من قبل المساهمين غير المهتمين:

العنصرين مكملان وليسا بديلين. العنصر الأول مهم لأن المديرين لديهم القدرة على العمل كوكلاء مساومة فعالين ونشطين ، وهو ما لا يفعله المساهمون المفصولون. ولكن نظرًا لأن وكلاء المفاوضة ليسوا دائمًا فعالين أو مخلصين ، فإن العنصر الثاني مهم للغاية ، لأنه يمنح أصحاب الأسهم الأقلية الفرصة لرفض عمل وكلائهم. لذلك ، عندما يكون الاندماج مع المساهم المسيطر: 1) يتم التفاوض بشأنه والموافقة عليه من قبل لجنة خاصة من المديرين المستقلين ؛ و 2) بشرط التصويت الإيجابي لأغلبية مساهمي الأقلية ، يجب تطبيق معيار الحكم التجاري للمراجعة بشكل افتراضي ، ويجب على أي مدعي أن يدافع عن حقائق معينة ، إذا كان هذا صحيحًا ، يدعم الاستنتاج الذي ، على الرغم من الإنصاف الوجهي. معالجة،كان الاندماج ملوثًا بسبب مخالفات ائتمانية. ″^[28]

الاندماجات الاستراتيجية

يشير الدمج الاستراتيجي عادة إلى الاحتفاظ الاستراتيجي طويل الأجل للشركة المستهدفة (المكتسبة). يهدف هذا النوع من عمليات الاندماج والاستحواذ إلى خلق أوجه تآزر على المدى الطويل من خلال زيادة الحصة السوقية وقاعدة العملاء العريضة وقوة الأعمال التجارية. قد يكون المستحوذ الاستراتيجي أيضًا على استعداد لدفع عرض ممتاز لاستهداف الشركة في توقعات قيمة التآزر التي تم إنشاؤها بعد عملية الاندماج والاستحواذ.

اكتساب تأجير

The term "acqui-hire" is used to refer to acquisitions where the acquiring company seeks to obtain the target company's talent, rather than their products (which are often discontinued as part of the acquisition so the team can focus on projects for their new employer). In recent years, these types of acquisitions have become common in the technology industry, where major web companies such as Facebook, Twitter, and Yahoo! have frequently used talent acquisitions to add expertise in particular areas to their workforces.^[29][30]

Merger of equals

غالبًا ما يكون اندماج الشركات المتساوية عبارة عن مجموعة من الشركات ذات الحجم المماثل. منذ عام 1990 ، تم الإعلان عن أكثر من 625 صفقة اندماج واستحواذ كعمليات اندماج بقيمة إجمالية تبلغ 2،164.4 مليار دولار أمريكي. ^[31] حدثت بعض أكبر عمليات اندماج الأسهم خلال فقاعة dot.com في أواخر التسعينيات وفي عام 2000: AOL و Time Warner (164 مليار دولار أمريكي) ، و SmithKline Beecham و Glaxo Wellcome (75 مليار دولار أمريكي). ، Citicorp and Travellers Group (72 مليار دولار أمريكي). ومن الأمثلة الحديثة على هذا النوع من التوليفات DuPont و Dow Chemical (62 مليار دولار أمريكي) و Praxair و Linde (35 مليار دولار أمريكي).

البحث والإحصاءات للمنظمات المكتسبة

كشف تحليل لـ 1600 شركة عبر الصناعات أن مكافآت نشاط الاندماج والاستحواذ لشركات المنتجات الاستهلاكية أكبر من الشركات العادية. في الفترة من 2000 إلى 2010 ، حققت شركات المنتجات الاستهلاكية متوسط ​​عائد سنوي سنوي قدره 7.4٪ ، بينما كان المتوسط ​​لجميع الشركات 4.8٪.

بالنظر إلى أن تكلفة استبدال مسؤول تنفيذي يمكن أن تصل إلى أكثر من 100٪ من راتبه السنوي ، فإن أي استثمار للوقت والطاقة في إعادة التوظيف من المرجح أن يدفع عن نفسه عدة مرات إذا كان يساعد الشركة في الاحتفاظ بعدد قليل من اللاعبين الرئيسيين التي كانت ستغادر لولا ذلك.

يجب على المنظمات التحرك بسرعة لإعادة تعيين المديرين الرئيسيين. من الأسهل بكثير النجاح مع فريق من اللاعبين المتميزين الذين يختارهم المرء بشكل متعمد بدلاً من محاولة الفوز بلعبة مع أولئك الذين يظهرون بشكل عشوائي للعب.

اعتبارات العلامة التجارية

غالبًا ما تخلق عمليات الاندماج والاستحواذ مشكلات تتعلق بالعلامة التجارية ، بدءًا بما يجب تسميته بالشركة بعد المعاملة ثم الدخول في التفاصيل حول ما يجب القيام به بشأن العلامات التجارية للمنتجات المتداخلة والمنافسة. القرارات حول ملكية العلامة التجارية المراد شطبها ليست غير منطقية. وبالنظر إلى القدرة على اختيارات العلامة التجارية الصحيحة لدفع التفضيل وكسب علاوة سعرية ، فإن النجاح المستقبلي للاندماج أو الاستحواذ يعتمد على اتخاذ خيارات حكيمة للعلامة التجارية. يمكن لصناع القرار في العلامة التجارية بشكل أساسي الاختيار من بين أربعة مناهج مختلفة للتعامل مع قضايا التسمية ، ولكل منها إيجابيات وسلبيات محددة: ^[32]

1. Keep one name and discontinue the other. The strongest legacy brand with the best prospects for the future lives on. In the merger of United Airlines and Continental Airlines, the United brand will continue forward, while Continental is retired.
2. Keep one name and demote the other. The strongest name becomes the company name and the weaker one is demoted to a divisional brand or product brand. An example is Caterpillar Inc. keeping the Bucyrus International name.^[33]
3. احتفظ بكلا الاسمين واستخدمهما معًا. تحاول بعض الشركات إرضاء الجميع والحفاظ على قيمة كلتا العلامتين التجاريتين باستخدامهما معًا. يمكن أن يؤدي هذا إلى إنشاء اسم غير عملي ، كما في حالة شركة PricewaterhouseCoopers ، التي غيرت اسم علامتها التجارية منذ ذلك الحين إلى "PwC".
4. تجاهل كل من الأسماء القديمة وتبني اسمًا جديدًا تمامًا. المثال الكلاسيكي هو اندماج Bell Atlantic مع GTE ، والذي أصبح Verizon Communications . ليس كل اندماج باسم جديد ناجحًا. من خلال الاندماج في YRC Worldwide ، فقدت الشركة القيمة الكبيرة لكل من Yellow Freight و Roadway Corp.

يمكن أن تتراوح العوامل التي تؤثر على قرارات العلامة التجارية في صفقة الاندماج أو الاستحواذ من سياسية إلى تكتيكية. يمكن للأنا أن يقود الاختيار فقط إلى جانب العوامل المنطقية مثل قيمة العلامة التجارية والتكاليف المرتبطة بتغيير العلامات التجارية. ^[33]

إلى جانب المشكلة الأكبر المتعلقة بما يجب أن نسميه الشركة بعد الصفقة ، تأتي الخيارات التفصيلية المستمرة حول العلامات التجارية الخاصة بالقسم والمنتجات والخدمات التي يجب الاحتفاظ بها. تتم تغطية القرارات التفصيلية المتعلقة بمحفظة العلامات التجارية في إطار موضوع بنية العلامة التجارية .

التاريخ

تبدأ معظم تواريخ عمليات الاندماج والاستحواذ في أواخر القرن التاسع عشر بالولايات المتحدة. ومع ذلك ، فإن عمليات الدمج تتزامن تاريخيًا مع وجود الشركات. في عام 1708 ، على سبيل المثال ، اندمجت شركة الهند الشرقية مع منافس سابق لاستعادة احتكارها للتجارة الهندية. في عام 1784 ، تم توحيد بنوك Monte dei Paschi و Monte Pio الإيطالية باسم Monti Reuniti. ^[37] في عام 1821 ، اندمجت شركة خليج هدسون مع شركة نورث ويست المنافسة .

حركة الاندماج العظيم: 1895–1905

كانت حركة الاندماج الكبرى ظاهرة تجارية سائدة في الولايات المتحدة حدثت من عام 1895 إلى عام 1905. وخلال هذا الوقت ، تم دمج الشركات الصغيرة ذات الحصة السوقية القليلة مع شركات مماثلة لتشكيل مؤسسات كبيرة وقوية سيطرت على أسواقها ، مثل شركة ستاندرد أويل ، والتي في أوجها سيطرت على ما يقرب من 90٪ من صناعة تكرير النفط العالمية . وتشير التقديرات إلى أن أكثر من 1800 شركة من هذه الشركات اختفت في عمليات الدمج ، واستحوذ الكثير منها على حصص كبيرة من الأسواق التي تعمل فيها. السيارة المستخدمة كانت تسمى الصناديق الاستئمانية . في عام 1900 كانت قيمة الشركات المكتسبة في عمليات الدمج 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي . في عام 1990 كانت القيمة 3٪ فقط وفي الفترة من 1998 إلى 2000 كانت حوالي 10-11٪ من الناتج المحلي الإجمالي. شركات مثلDuPont, U.S. Steel, and General Electric that merged during the Great Merger Movement were able to keep their dominance in their respective sectors through 1929, and in some cases today, due to growing technological advances of their products, patents, and brand recognition by their customers. There were also other companies that held the greatest market share in 1905 but at the same time did not have the competitive advantages of the companies like DuPont and General Electric. These companies such as International Paper and American Chicleشهدوا انخفاضًا كبيرًا في حصتهم في السوق بحلول عام 1929 حيث انضم المنافسون الأصغر إلى بعضهم البعض وقدموا المزيد من المنافسة. كانت الشركات التي تم دمجها من منتجي كميات كبيرة من السلع المتجانسة التي يمكن أن تستغل كفاءات الإنتاج بكميات كبيرة. بالإضافة إلى ذلك ، كان العديد من عمليات الاندماج هذه كثيفة رأس المال. نظرًا لارتفاع التكاليف الثابتة ، عندما انخفض الطلب ، كان لدى هذه الشركات المندمجة حديثًا حافز للحفاظ على الإنتاج وخفض الأسعار. ومع ذلك ، كانت عمليات الاندماج في أغلب الأحيان "عمليات اندماج سريعة". تضمنت هذه "الاندماجات السريعة" اندماج شركات ذات تكنولوجيا غير مرتبطة وإدارة مختلفة. ونتيجة لذلك ، لم تكن مكاسب الكفاءة المرتبطة بعمليات الدمج موجودة. ستواجه الشركة الجديدة والأكبر في الواقع تكاليف أعلى من المنافسين بسبب هذه الاختلافات التكنولوجية والإدارية. هكذا،لم يتم إجراء عمليات الدمج لتحقيق مكاسب كبيرة في الكفاءة ، بل تم في الواقع لأن هذا كان الاتجاه السائد في ذلك الوقت. الشركات التي لديها منتجات جيدة محددة ، مثل ورق الكتابة الممتازة ، حققت أرباحها بهامش مرتفع بدلاً من الحجم ولم تشارك في حركة الاندماج الكبرى.^{[citation needed]}

Short-run factors

One of the major short run factors that sparked the Great Merger Movement was the desire to keep prices high. However, high prices attracted the entry of new firms into the industry.

A major catalyst behind the Great Merger Movement was the Panic of 1893, which led to a major decline in demand for many homogeneous goods. For producers of homogeneous goods, when demand falls, these producers have more of an incentive to maintain output and cut prices, in order to spread out the high fixed costs these producers faced (i.e. lowering cost per unit) and the desire to exploit efficiencies of maximum volume production. However, during the Panic of 1893, the fall in demand led to a steep fall in prices.

نموذج اقتصادي آخر اقترحته نعومي لامورو لشرح الانخفاض الحاد في الأسعار هو النظر إلى الشركات المعنية التي تعمل كاحتكارات في أسواقها الخاصة. كشبه محتكرة ، تحدد الشركات الكمية حيث تساوي التكلفة الحدية الإيرادات الحدية والسعر حيث تتقاطع هذه الكمية مع الطلب. عندما ذعر عام 1893ضرب ، وانخفض الطلب ، وانخفضت الإيرادات الهامشية للشركة مع الطلب أيضًا. نظرًا لارتفاع التكاليف الثابتة ، كان السعر الجديد أقل من متوسط ​​التكلفة الإجمالية ، مما أدى إلى خسارة. ومع ذلك ، نظرًا لكونها أيضًا في صناعة ذات تكاليف ثابتة عالية ، يمكن توزيع هذه التكاليف من خلال زيادة الإنتاج (أي زيادة الكمية المنتجة). للعودة إلى نموذج شبه الاحتكار ، لكي تحقق الشركة ربحًا ، ستسرق الشركات جزءًا من حصة شركة أخرى في السوق عن طريق خفض سعرها قليلاً والإنتاج إلى النقطة التي تجاوزت فيها الكمية الأعلى والسعر المنخفض متوسط ​​التكلفة الإجمالية. مع انضمام الشركات الأخرى إلى هذه الممارسة ، بدأت الأسعار في الانخفاض في كل مكان واندلعت حرب أسعار. ^[38]

كانت إحدى الاستراتيجيات للحفاظ على ارتفاع الأسعار والحفاظ على الربحية أن يتواطأ منتجو نفس السلعة مع بعضهم البعض ويشكلوا جمعيات ، تُعرف أيضًا باسم الكارتلات . وهكذا تمكنت هذه الكارتلات من رفع الأسعار على الفور ، وأحيانًا بأكثر من الضعفين. ومع ذلك ، فإن هذه الأسعار التي حددتها الكارتلات لم تقدم سوى حلاً قصير الأجل لأن أعضاء الكارتلات سيخدعون بعضهم البعض عن طريق تحديد سعر أقل من السعر الذي حدده الكارتل. كما أن السعر المرتفع الذي حدده الاتحاد سيشجع الشركات الجديدة على دخول الصناعة وتقديم أسعار تنافسية ، مما يتسبب في انخفاض الأسعار مرة أخرى. ونتيجة لذلك ، لم تنجح هذه الكارتلات في الحفاظ على ارتفاع الأسعار لفترة تزيد عن بضع سنوات. كان الحل الأكثر قابلية للتطبيق لهذه المشكلة هو دمج الشركات من خلال التكامل الأفقي، مع الشركات الكبرى الأخرى في السوق من أجل التحكم في حصة سوقية كبيرة وبالتالي تحديد سعر أعلى بنجاح. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

العوامل طويلة المدى

على المدى الطويل ، بسبب الرغبة في الحفاظ على انخفاض التكاليف ، كان من المفيد للشركات دمج وتقليل تكاليف النقل وبالتالي الإنتاج والنقل من موقع واحد بدلاً من مواقع مختلفة لشركات مختلفة كما في الماضي. كما أدت تكاليف النقل المنخفضة ، إلى جانب وفورات الحجم ، إلى زيادة حجم الشركة بمقدار ضعفين إلى أربعة أضعاف خلال النصف الثاني من القرن التاسع عشر. بالإضافة إلى ذلك ، أدت التغييرات التكنولوجية قبل حركة الاندماج داخل الشركات إلى زيادة الحجم الفعال للمصانع مع خطوط تجميع كثيفة رأس المال مما يسمح باقتصاديات الحجم. وهكذا كانت التكنولوجيا المحسنة والنقل من رواد حركة الاندماج العظيم. ويرجع ذلك جزئيًا إلى المنافسين كما هو مذكور أعلاه ، وجزئيًا بسبب الحكومة ، ومع ذلك ، تم في النهاية تفكيك العديد من عمليات الدمج الناجحة هذه في البداية. الولايات المتحدةمرت الحكومةSherman Act in 1890, setting rules against price fixing and monopolies. Starting in the 1890s with such cases as Addyston Pipe and Steel Company v. United States, the courts attacked large companies for strategizing with others or within their own companies to maximize profits. Price fixing with competitors created a greater incentive for companies to unite and merge under one name so that they were not competitors anymore and technically not price fixing.

The economic history has been divided into Merger Waves based on the merger activities in the business world as:

Period	Name	Facet [39]
1893–1904	First Wave	Horizontal mergers
1919–1929	Second Wave	Vertical mergers
1955–1970	Third Wave	Diversified conglomerate mergers
1974–1989	الموجة الرابعة	عمليات الاندماج المشتركة ؛ عمليات الاستحواذ العدائية؛ مداهمة الشركات
1993-2000	الموجة الخامسة	عمليات الاندماج عبر الحدود وعمليات الدمج العملاقة
2003-2008	الموجة السادسة	العولمة ، نشاط المساهمين ، الملكية الخاصة ، LBO
2014–	الموجة السابعة	عمليات اندماج أفقية عامة / متوازنة للشركات الغربية التي تستحوذ على منتجي موارد الأسواق الناشئة

الأهداف في موجات الاندماج الأحدث

خلال موجة الاندماج الثالثة (1965-1989) ، اشتملت زيجات الشركات على شركات أكثر تنوعًا. يشترى المستحوذون بشكل متكرر في صناعات مختلفة. في بعض الأحيان تم القيام بذلك للتخفيف من المطبات الدورية ، للتنويع ، على أمل أن يتم التحوط لمحفظة استثمارية.

بدءًا من موجة الاندماج الخامسة (1992-1998) وحتى اليوم ، من المرجح أن تستحوذ الشركات في نفس العمل ، أو بالقرب منه ، على الشركات التي تكمل وتعزز قدرة المشتري على خدمة العملاء.

لكن في العقود الأخيرة ، أصبح التقارب بين القطاعات ^[40] أكثر شيوعًا. على سبيل المثال ، تشتري شركات البيع بالتجزئة شركات التكنولوجيا أو التجارة الإلكترونية لاكتساب أسواق جديدة وتدفقات إيرادات. تم الإبلاغ عن أن التقارب سيظل اتجاهًا رئيسيًا في نشاط الاندماج والاستحواذ حتى عام 2015 وما بعده.

Buyers aren't necessarily hungry for the target companies’ hard assets. Some are more interested in acquiring thoughts, methodologies, people and relationships. Paul Graham recognized this in his 2005 essay "Hiring is Obsolete", in which he theorizes that the free market is better at identifying talent, and that traditional hiring practices do not follow the principles of free market because they depend a lot upon credentials and university degrees. Graham was probably the first to identify the trend in which large companies such as Google, Yahoo! or Microsoft were choosing to acquire startups instead of hiring new recruits,^[41] a process known as acqui-hiring.

يتم شراء العديد من الشركات مقابل براءات الاختراع أو التراخيص أو حصتها في السوق أو اسم العلامة التجارية أو فريق البحث أو الأساليب أو قاعدة العملاء أو الثقافة. ^[42] رأس المال الناعم مثل هذا سريع التلف وهش وسوائل. عادةً ما يتطلب دمجها مزيدًا من الدقة والخبرة من دمج الآلات والعقارات والمخزون والأشياء الملموسة الأخرى.

أكبر الصفقات في التاريخ

تتراكم أكبر عشر صفقات في تاريخ عمليات الدمج والاستحواذ بقيمة إجمالية تبلغ 1،118،963 مليون. دولار أمريكي. (1.118 تريليون دولار أمريكي). ^[43]

أعلن التاريخ	اسم المستحوذ	صناعة المستحوذ المتوسطة	الأمة الحائزة	اسم الهدف	استهداف الصناعة المتوسطة	الأمة المستهدفة	قيمة الصفقة (مليون دولار)
11/14/1999	Vodafone AirTouch PLC	لاسلكي	المملكة المتحدة	Mannesmann AG	لاسلكي	ألمانيا	202،785.13
01/10/2000	شركة America Online Inc.	برامج وخدمات الإنترنت	الولايات المتحدة الأمريكية	تحذير الوقت	الصور المتحركة / الصوتيات والمرئيات	الولايات المتحدة الأمريكية	164،746.86
06/26/2015	Altice Sa	كابل	لوكسمبورغ	Altice Sa	كابل	لوكسمبورغ	145709.25
09/02/2013	فيريزون للاتصالات وشركة	خدمات الاتصالات	الولايات المتحدة الأمريكية	فيريزون وايرلس شركة	لاسلكي	الولايات المتحدة الأمريكية	130،298.32
08/29/2007	المساهمين	المالية الأخرى	سويسرا	فيليب موريس تي شركة	تبغ	سويسرا	107،649.95
09/16/2015	Anheuser-Busch InBev SA / NV	الأغذية والمشروبات	بلجيكا	سابميلر بي إل سي	الأغذية والمشروبات	المملكة المتحدة	101،475.79
04/25/2007	RFS Holdings BV	المالية الأخرى	هولندا	ABN-AMRO Holding NV	البنوك	هولندا	98189.19
11/04/1999	شركة فايزر	الأدوية	الولايات المتحدة الأمريكية	شركة وارنر لامبرت	الأدوية	الولايات المتحدة الأمريكية	89،167.72
22/10/2016	AT&T	وسائط	الولايات المتحدة الأمريكية	تحذير الوقت	وسائط	الولايات المتحدة الأمريكية	88,400
12/01/1998	Exxon	Oil & Gas	United States	Mobil	Oil & Gas	United States	78,945.79

Cross-border

Introduction

In a study conducted in 2000 by Lehman Brothers, it was found that, on average, large M&A deals cause the domestic currency of the target corporation to appreciate by 1% relative to the acquirer's local currency. Until 2018, around 280,472 cross-border deals have been conducted, which cumulates to a total value of almost 24,069 bil. USD.^[44]

أدى صعود العولمة بشكل كبير إلى زيادة الحاجة إلى وكالات مثل المقاصة الدولية لعمليات الاندماج والاستحواذ (MAIC) وحسابات الائتمان وخدمات مقاصة الأوراق المالية للتبادلات المتشابهة من أجل عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود. ^{[ بحاجة لمصدر ]} على أساس عالمي ، ارتفعت قيمة عمليات الدمج والاستحواذ عبر الحدود سبعة أضعاف خلال التسعينيات. ^[45] In 1997 alone, there were over 2,333 cross-border transactions, worth a total of approximately $298 billion. The vast literature on empirical studies over value creation in cross-border M&A is not conclusive, but points to higher returns in cross-border M&As compared to domestic ones when the acquirer firm has the capability to exploit resources and knowledge of the target's firm and of handling challenges. In China, for example, securing regulatory approval can be complex due to an extensive group of various stakeholders at each level of government. In the United Kingdom, acquirers may face pension regulators with significant powers, in addition to an overall M&A environment that is generally more seller-friendly than the U.S. Nonetheless, the current surge in global cross-border M&A has been called the "New Era of Global Economic Discovery".^[46]

في أكثر من عقد بقليل ، زادت صفقات الاندماج والاستحواذ في الصين بمقدار 20 ضعفًا ، من 69 في عام 2000 إلى أكثر من 1300 في عام 2013.

في عام 2014 ، سجلت أوروبا أعلى مستويات نشاط صفقات الاندماج والاستحواذ منذ الأزمة المالية. مدفوعة من قبل المستحوذين الأمريكيين والآسيويين ، وصلت عمليات الاندماج والاستحواذ الواردة ، عند 320.6 مليار دولار ، إلى مستويات قياسية من حيث قيمة الصفقات وعدد الصفقات منذ عام 2001.

ما يقرب من 23 في المائة من 416 صفقة اندماج واستحواذ تم الإعلان عنها في سوق الاندماج والاستحواذ الأمريكية في عام 2014 شارك فيها مستحوذون غير أمريكيين.

بالنسبة لعام 2016 ، ساهمت حالة عدم اليقين في السوق ، بما في ذلك خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والإصلاح المحتمل من الانتخابات الرئاسية الأمريكية ، في تأخر نشاط الاندماج والاستحواذ عبر الحدود بنسبة 20٪ تقريبًا عن نشاط عام 2015.

في عام 2017 ، استمر اتجاه الجدل الذي بدأ في عام 2015 ، والذي أدى إلى انخفاض القيمة الإجمالية مع ارتفاع إجمالي عدد الصفقات عبر الحدود. مقارنة على أساس سنوي (2016-2017) ، انخفض العدد الإجمالي للصفقات عبر الحدود بنسبة -4.2٪ ، بينما زادت القيمة التراكمية بنسبة 0.6٪. ^[47]

غالبًا ما يمكن اعتبار عمليات اندماج الشركات التي يوجد مقرها الرئيسي في نفس البلد على مستوى دولي وتتطلب خدمات حفظ MAIC. على سبيل المثال ، عندما استحوذت شركة Boeing على McDonnell Douglas ، كان على الشركتين الأمريكيتين دمج عملياتهما في عشرات البلدان حول العالم (1997). وينطبق هذا تمامًا على عمليات اندماج "دولة واحدة" الأخرى على ما يبدو ، مثل الاندماج بقيمة 29 مليار دولار بين صانعي الأدوية السويسريين Sandoz و Ciba-Geigy (نوفارتيس حاليًا).

في البلدان الناشئة

M&A practice in emerging countries differs from more mature economies, although transaction management and valuation tools (e.g. DCF, comparables) share a common basic methodology. In China, India or Brazil for example, differences affect the formation of asset price and on the structuring of deals. Profitability expectations (e.g. shorter time horizon, no terminal value due to low visibility) and risk represented by a discount rate must both be properly adjusted.^[48] In a M&A perspective, differences between emerging and more mature economies include: i) a less developed system of property rights, ii) less reliable financial information, iii) cultural differences in negotiations, and iv) a higher degree of competition for the best targets.

• Property rights:^[49] the capacity to transfer property rights and legally enforce the protection of such rights after payment may be questionable. Property transfer through the Stock Purchase Agreement can be imperfect (e.g. no real warranties) and even reversible (e.g. one of the multiple administrative authorizations needed not granted after closing) leading to situations where costly remedial actions may be necessary. When the rule of law is not established, corruption can be a rampant problem.
• Information:^[50] documentation delivered to a buyer may be scarce with a limited level of reliability. As an example, double sets of accounting are common practice and blur the capacity to form a correct judgment. Running valuation on such basis bears the risk to lead to erroneous conclusions. Therefore, building a reliable knowledge base on observable facts and on the result of focused due diligences, such as recurring profitability measured by EBITDA, is a good starting point.
• التفاوض: ^[51] "نعم" قد لا تكون مرادفًا لتوصل الأطراف إلى اتفاق. قد لا يعتبر الوصول إلى هذه النقطة على الفور أمرًا مناسبًا في بعض الثقافات ، بل قد يعتبر وقحًا. قد تستمر المفاوضات حتى اللحظة الأخيرة ، أحيانًا حتى بعد إغلاق الصفقة رسميًا ، إذا احتفظ البائع ببعض النفوذ ، مثل حصة الأقلية ، في الكيان الذي تم تجريده. لذلك ، فإن إنشاء شبكة أعمال محلية قوية قبل البدء في عمليات الاستحواذ عادة ما يكون شرطًا أساسيًا للتعرف على الأطراف الموثوقة للتعامل معها والحصول على حلفاء.
• المنافسة: السباق للحصول على أفضل الشركات في اقتصاد ناشئ يمكن أن يولد درجة عالية من المنافسة ويؤدي إلى تضخم أسعار المعاملات نتيجة لمحدودية الأهداف المتاحة. هذا قد يدفع لقرارات الإدارة السيئة ؛ قبل الاستثمار ، هناك حاجة دائمًا إلى الوقت لبناء مجموعة موثوقة من المعلومات حول المشهد التنافسي.

إذا لم يتم التعامل معها بشكل صحيح ، فمن المحتمل أن يكون لهذه العوامل عواقب سلبية على عائد الاستثمار (ROI) وتخلق صعوبات في العمليات التجارية اليومية. من المستحسن ألا يتم استخدام أدوات الاندماج والاستحواذ المصممة للاقتصادات الناضجة بشكل مباشر في الأسواق الناشئة دون بعض التعديل. تحتاج فرق الاندماج والاستحواذ إلى وقت للتكيف وفهم اختلافات التشغيل الرئيسية بين بيئتهم المنزلية والسوق الجديد.

فشل

Despite the goal of performance improvement, results from mergers and acquisitions (M&A) are often disappointing compared with results predicted or expected. Numerous empirical studies show high failure rates of M&A deals. Studies are mostly focused on individual determinants. A book by Thomas Straub (2007) "Reasons for frequent failure in Mergers and Acquisitions"^[52] develops a comprehensive research framework that bridges different perspectives and promotes an understanding of factors underlying M&A performance in business research and scholarship. The study should help managers in the decision making process. The first important step towards this objective is the development of a common frame of reference that spans conflicting theoretical assumptions from different perspectives. On this basis, a comprehensive framework is proposed with which to understand the origins of M&A performance better and address the problem of fragmentation by integrating the most important competing perspectives in respect of studies on M&A. Furthermore, according to the existing literature, relevant determinants of firm performance are derived from each dimension of the model. For the dimension strategic management, the six strategic variables: market similarity, market complementarities, production operation similarity, production operation complementarities, market power, and purchasing power were identified as having an important effect on M&A performance. For the dimension organizational behavior, the variables acquisition experience, relative size, and cultural differences were found to be important. Finally, relevant determinants of M&A performance from the financial field were acquisition premium, bidding process, and due diligence. Three different ways in order to best measure post M&A performance are recognized: synergy realization, absolute performance, and finally relative performance.

يساهم دوران الموظفين في عمليات الدمج والاستحواذ. حجم الأعمال في الشركات المستهدفة هو ضعف حجم التداول الذي شهدته الشركات غير المندمجة خلال السنوات العشر التالية للاندماج. ^{[ بحاجة لمصدر ]}

تعتبر عمليات الاندماج والشراء التي تنطوي على الشركات الصغيرة من المشكلات بشكل خاص وقد تبين أنها تستغرق وقتًا أطول وتكلفتها أعلى مما كان متوقعًا مع كون التواصل الثقافي والفعال للمؤسسة مع الموظفين من العوامل الرئيسية المحددة للنجاح والفشل ^[53]

Many M&A fail due to lack of planning or execution of the plan. An empirical research study conducted between 1988-2002 found that “Successful acquisitions, as defined by return on investment and time to market, are more likely to involve complex products but minimal uncertainty about whether the product is functional and whether there is an appetite in the market.” ^[54][55] But failed mergers and acquisitions are caused by “hasty purchases where information platforms between companies were incompatible and the product was not yet tested for release.”^[54] A recommendation to resolve these failed mergers is to wait for the product to become established in the market and research has been completed.

تحدد شركة Deloitte ^{[56] أن} معظم الشركات لا تبذل العناية الواجبة في تحديد ما إذا كان الاندماج والاستحواذ هو الخطوة الصحيحة للأسباب الأربعة التالية:

• توقيت
• كلفة
• المعرفة الحالية للصناعة
• لا ترى قيمة في العناية الواجبة

من المرجح أن تكون المعاملات التي تخضع لعملية العناية الواجبة ناجحة. ^[57]

أي صفقة اندماج واستحواذ ، بغض النظر عن حجمها أو هيكلها ، يمكن أن يكون لها تأثير كبير على الشركة المستحوذة. يمكن أن يؤدي تطوير عملية العناية الواجبة القوية وتنفيذها إلى تقييم أفضل بكثير للمخاطر والفوائد المحتملة للمعاملة ، وتمكين إعادة التفاوض على الأسعار والمصطلحات الرئيسية الأخرى ، وتمهيد الطريق نحو تكامل أكثر فعالية. ^[56]

يمكن أن تعوق عمليات الاندماج والاستحواذ الابتكار عن طريق سوء الإدارة أو الاختلافات الثقافية بين الشركات. يمكنهم أيضًا خلق اختناقات عندما يعطلون تدفق الابتكار مع الكثير من سياسات وإجراءات الشركة. يمكن أيضًا أن تكون الشركات المهيمنة في السوق هي زوالها عندما تُعرض عليها فرصة اندماج واستحواذ. قد يؤدي الرضا عن الذات وعدم العناية الواجبة إلى فقدان الشركة المهيمنة في السوق قيمة المنتج أو الخدمة المبتكرة.

انظر أيضا

المراجع

Further reading

• Denison, Daniel, Hooijberg, Robert, Lane, Nancy, Lief, Colleen, (2012). Leading Culture Change in Global Organizations. "Creating One Culture Out of Many", chapter 4. San Francisco: Jossey-Bass. ISBN 9780470908846
• Aharon, D.Y.; Gavious, I.; Yosef, R. (2010). "Stock market bubble effects on mergers and acquisitions" (PDF). The Quarterly Review of Economics and Finance. 50 (4): 456–470. doi:10.1016/j.qref.2010.05.002.
• Beech, G. and Thayser, D. (2015). Valuations, Mergers and Acquisitions. Oxford: Oxford University Press. ISBN 0-585-13223-2.CS1 maint: multiple names: authors list (link)
• Cartwright, Susan; Schoenberg, Richard (2006). "Thirty Years of Mergers and Acquisitions Research: Recent Advances and Future Opportunities" (PDF). British Journal of Management. 17 (S1): S1–S5. doi:10.1111/j.1467-8551.2006.00475.x. hdl:1826/3570. S2CID 154230290.
• Bartram, Söhnke M.; Burns, Natasha; Helwege, Jean (September 2013). "Foreign Currency Exposure and Hedging: Evidence from Foreign Acquisitions". Quarterly Journal of Finance. forthcoming. CiteSeerX 10.1.1.580.8086. SSRN 1116409.
• Close, John Weir (2013-10-15). A Giant Cow-tipping by Savages: The Boom, Bust, and Boom Culture of M&A. New York: Palgrave Macmilla. ISBN 9780230341814. OCLC 828246072.
• Coispeau, Olivier; Luo, Stephane (2015). Mergers & Acquisitions and Partnerships in China. Singapore: World Scientific. p. 311. ISBN 9789814641029. OCLC 898052215.
• DePamphilis, Donald (2008). Mergers, Acquisitions, and Other Restructuring Activities. New York: Elsevier, Academic Press. p. 740. ISBN 978-0-12-374012-0.
• Douma, Sytse & Hein Schreuder (2013). "Economic Approaches to Organizations", chapter 13. 5th edition. London: Pearson. ISBN 0273735292 ISBN 9780273735298
• Fleuriet, Michel (2008). Investment Banking explained: An insider's guide to the industry. New York, NY: McGraw Hill. ISBN 978-0-07-149733-6.
• Harwood, I. A. (2006). "Confidentiality constraints within mergers and acquisitions: gaining insights through a 'bubble' metaphor". British Journal of Management. 17 (4): 347–359. doi:10.1111/j.1467-8551.2005.00440.x. S2CID 154600685.
• Locke, Bryan; Singh, Harsh; Chung, Joanna; Ferguson, John J. "Selling Acquisitions to Institutional Investors, Proxy Handlers, Regulators, and the Financial Media". Transaction Advisors. ISSN 2329-9134.
• Locke, Firmex; Inc, Divestopedia; Inc (2017-10-11). "The 2017 M&A Fee Guide". Firmex & Divestopedia.
• Popp, Karl Michael (2013). Mergers and Acquisitions in the Software Industry - foundations of due diligence. Norderstedt: Books on demand. ISBN 978-3-7322-4381-5.
• Popp, Karl (2020). Automation of the M&A process: due diligence tasks and automation. Norderstedt: Books on Demand. ISBN 978-3-750-46205-2.
• Reddy, K.S., Nangia, V.K., & Agrawal, R. (2014). The 2007-2008 global financial crisis, and cross-border mergers and acquisitions: A 26-nation exploratory study. Global Journal of Emerging Market Economies, 6(3), 257–281. http://eme.sagepub.com/content/6/3/257.short
• Reddy, K.S.; Nangia, V.K.; Agrawal, R. (2013). "Indian economic-policy reforms, bank mergers, and lawful proposals: The ex-ante and ex-post 'lookup'". Journal of Policy Modeling. 35 (4): 601–622. doi:10.1016/j.jpolmod.2012.12.001.
• Reddy, K.S.; Agrawal, R.; Nangia, V.K. (2013). "Reengineering, crafting and comparing business valuation models-the advisory exemplar". International Journal of Commerce and Management. 23 (3): 216–241. doi:10.1108/IJCoMA-07-2011-0018.
• Reifenberger, Sabine (28 December 2012). M&A Market: The New Normal. CFO Insight
• Rosenbaum, Joshua; Joshua Pearl (2009). Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-470-44220-3.
• Scott, Andy (2008). China Briefing: Mergers and Acquisitions in China (2nd ed.).
• Straub, Thomas (2007). Reasons for frequent failure in Mergers and Acquisitions: A comprehensive analysis. Wiesbaden: Deutscher Universitäts-Verlag (DUV), Gabler Edition Wissenschaft. ISBN 978-3-8350-0844-1.