خيارات للخلف

من ويكيبيديا، الموسوعة الحرة

في مجال التمويل ، فإن تأريخ الخيارات هو ممارسة تغيير تاريخ منح خيار الأسهم ، إلى تاريخ سابق عادةً (ولكن في بعض الأحيان لاحقًا) كان سعر السهم الأساسي فيه أقل. هذه طريقة لإعادة تسعير الخيارات لجعلها أكثر قيمة عندما يكون خيار " سعر الإضراب " (السعر الثابت الذي يمكن لمالك الخيار شراء الأسهم به) ثابتًا على سعر السهم في تاريخ منح الخيار. جذبت حالات تأريخ خيارات أسهم الموظفين انتباه الجمهور ووسائل الإعلام. [1]

غالبًا ما يتم منح خيارات الأسهم للإدارة العليا للشركة . في حين أن إرجاع الخيارات للخيارات ليس دائمًا غير قانوني ، [2] فقد تم تسميته "غش الشركة من أجل منح المدير التنفيذي أموالًا أكثر مما هو مصرح به." [3] وفقًا لدراسة أجراها إريك لي ، أستاذ المالية في جامعة أيوا ، استخدمت أكثر من 2000 شركة خيارات الرجوع إلى الوراء في شكل ما لمكافأة كبار مسؤوليها التنفيذيين بين عامي 1996 و 2002. [4] في "عدد غير عادي من الحالات ، "منحت الشركات خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين مباشرة قبل زيادة حادة في أسهمهم". [1]

لكي يكون الأمر قانونيًا ، يجب إبلاغ المساهمين في الشركة بوضوح بالتاريخ الخلفي ، وأن ينعكس بشكل صحيح في الأرباح ، وينعكس بشكل صحيح في حسابات الضرائب. [5] [6]

لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكيةآراء بشأن التأريخ الخلفي والاحتيال كانت في المقام الأول بسبب القواعد الضريبية المختلفة التي تنطبق عند إصدار خيارات الأسهم "في المال" مقابل القواعد الضريبية المختلفة كثيرًا - والأكثر فائدة من الناحية المالية - التي تنطبق عند إصدار "عند المال" أو "خارج من المال "خيارات الأسهم. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للشركات استخدام التأريخ الخلفي لإنتاج دخل تنفيذي أكبر دون الحاجة إلى الإبلاغ عن نفقات أعلى لمساهميها ، مما قد يقلل من أرباح الشركة و / أو يتسبب في قصور الشركة عن توقعات الأرباح والتوقعات العامة. ومع ذلك ، فقد دافعت الشركات عن ممارسة خيار الأسهم بأثر رجعي مع حقها القانوني في إصدار خيارات موجودة بالفعل في المال كما تراه مناسبًا ، بالإضافة إلى التكرار المتكرر الذي يتطلب عملية موافقة طويلة. [4]

التاريخ

في عام 1972 ، أدت مراجعة جديدة (APB 25) في قواعد المحاسبة إلى قدرة أي شركة على تجنب الاضطرار إلى الإبلاغ عن الدخل التنفيذي كمصروفات لها إذا كان الدخل ناتجًا عن إصدار خيارات الأسهم "بسعر المال". في جوهرها ، مكنت المراجعة الشركات من زيادة تعويضات التنفيذيين دون إبلاغهم إذا كان التعويض في شكل عقود خيارات أسهم لن تصبح ذات قيمة إلا إذا زاد سعر السهم الأساسي في وقت لاحق.

في عام 1994 ، [7] أعلن قانون ضريبي جديد (162 مليونًا) أن جميع مستويات الدخل التنفيذي التي تزيد عن مليون دولار "غير معقولة" من أجل زيادة الضرائب على جميع الرواتب المطبقة عن طريق إزالتها من وضعها السابق للخصم الضريبي. لتجنب الاضطرار إلى دفع ضرائب أعلى ، تبنت العديد من الشركات سياسة إصدار خيارات أسهم "بالمال" بدلاً من الدخل الإضافي ، مع فكرة أن المدير التنفيذي أو الموظف سيستفيد من الخيار من خلال العمل على زيادة قيمة الشركة دون تجاوز سقف المليون دولار للخصم لدخل التنفيذيين.

عندما اكتشف المسؤولون التنفيذيون في الشركة أن لديهم القدرة على تقديم منح خيارات الأسهم بأثر رجعي ، مما يجعلها قابلة للخصم الضريبي و "في المال" في تاريخ الإصدار الفعلي ، بدأت الممارسة الشائعة لخيار الأسهم بأثر رجعي لتحقيق مكاسب مالية على نطاق واسع. تكمن مشكلة هذه الممارسة ، وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات ، في أن تأريخ خيار الأسهم ، على الرغم من صعوبة إثباته ، يمكن اعتباره عملًا إجراميًا.

حدثت إحدى أكبر فضائح التأريخ في شركة Brocade Communications ، وهي شركة لتخزين البيانات. وقد أُجبرت على إعادة ذكر الأرباح من خلال الاعتراف بزيادة المصروفات القائمة على الأسهم بمقدار 723 مليون دولار بين عامي 1999 و 2004 ، بعد التلاعب المزعوم بمنح خيارات الأسهم لصالح كبار مسؤوليها التنفيذيين. يُزعم أنه فشل في إبلاغ المستثمرين ، أو حساب مصروفات الخيارات بشكل صحيح. [4]

المصطلحات

  • bullet dodging - تأخير منح الخيارات إلى ما بعد أخبار الأرباح السيئة التي تؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم. [8]
  • Spring-loading - توقيت منح الخيارات قبل الأخبار الجيدة التي ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم. [9]
  • تحميل الربيع المتماثل - حيث يكون أعضاء مجلس الإدارة الذين يوافقون على المنحة على دراية بالأخبار السارة القادمة.
  • تحميل الربيع غير المتماثل - حيث لا يكون أعضاء مجلس الإدارة الذين يوافقون على المنحة على دراية بالأخبار السارة القادمة.

التداعيات في الشركات الأمريكية

منذ ظهور التأريخ الرجعي لخيار الأسهم ، تحركت سياسات الشركات أولاً نحو موقف يشجع على الرجوع إلى الماضي كممارسة أعمال قياسية ، ولكن بعد ذلك نحو موقف التجنب مع ظهور فضائح عامة وزيادة التحقيقات في ممارسات الأعمال الاحتيالية أو غير النزيهة على الرغم من الاعتقاد الشائع أن التأريخ كان ممارسة مقبولة وقانونية. في عالم الأعمال الحديث ، قضى قانون Sarbanes-Oxley على الخيارات الاحتيالية التي يرجع تاريخها إلى الوراء من خلال مطالبة الشركات بالإبلاغ عن جميع إصدارات الخيارات في غضون يومين من تاريخ الإصدار. [10]

قد لا تزال تحدث الخيارات بأثر رجعي بموجب لوائح إعداد التقارير الجديدة ، ولكن من غير المرجح استخدام التأريخ المتأخر المتوافق مع Sarbanes-Oxley لأسباب غير صادقة بسبب الإطار الزمني القصير المسموح به للإبلاغ. ونتيجة لذلك ، تجري العديد من الشركات تحقيقات داخلية لتحديد ما إذا كان حدث التأريخ بأثر رجعي ومتى وكيف حدث ذلك ، وتقوم بتقديم بيانات الأرباح والنماذج الضريبية المعدلة لإظهار إصدار خيارات "في المال" بدلاً من "عند المال" الخيارات التي تم الإبلاغ عنها مسبقًا. [11]

تصور عام سلبي

في حين أنه من الصحيح أن العديد من أشكال التأريخ الخلفي ليست احتيالية أو إجرامية بطبيعتها ، إلا أن هناك رأيًا عامًا سائدًا إلى حد كبير مفاده أن جميع أشكال التأريخ الخلفي تعادل الاحتيال. [12] ليس هذا هو الحال دائمًا ، وفقًا لحكم صادر عن القاضي الفيدرالي ويليام ألسوب من المحكمة الجزئية الأمريكية لمنطقة شمال كاليفورنيا. وفقًا لاستدلال Alsup والحكم اللاحق ، من غير المناسب استنتاج نشاط احتيالي قائم فقط على حدوث خيارات رجعية - يجب تقديم حقائق أخرى وإثباتها قبل اعتبار الفعل احتياليًا. [13]

هناك تصور عام آخر هو أن الخيارات التي يرجع تاريخها إلى الوراء تنبع من الفساد التنفيذي. [14] في حين أن هذا الاستنتاج منطقي في حالات الخيارات التي يرجع تاريخها إلى الوراء والتي شارك فيها المدراء التنفيذيون عن عمد في الإجراءات الجنائية ، يمكن أن يكون التأريخ الخلفي للخيارات نتيجة للمحاسبة العادية أو سياسات الشركات غير الجنائية بطبيعتها ، وهي ممارسة قانونية طالما يتم الإبلاغ عن العقد القديم بشكل مناسب للأغراض الضريبية. [15]

نظرة عامة على خيارات الرجوع إلى الخلف فضائح

لطالما كان الباحثون الأكاديميون على دراية بالنمط ، الذي أظهرته بعض الشركات ، لارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير في الأيام التي أعقبت منح خيارات الأسهم للإدارة العليا. ومع ذلك ، في أواخر عام 2005 وأوائل عام 2006 ، اكتسبت مسألة تأريخ خيارات الأسهم جمهورًا أوسع. قام العديد من المحللين الماليين بتكرار وتوسيع نطاق البحث الأكاديمي السابق ، ووضع قوائم بالشركات التي يكون أداء أسعار أسهمها على الفور بعد منح الخيارات للإدارة العليا (يمكن التحقق من التواريخ المزعومة عن طريق فحص إيداعات نموذج 4 الخاصة بالشركة ، والمتاحة بشكل عام عبر الإنترنت في SEC's موقع الويب) كان مريبًا.

على سبيل المثال ، تمنح الشركات العامة عمومًا خيارات الأسهم وفقًا لخطة خيارات الأسهم الرسمية المعتمدة من قبل المساهمين في اجتماع سنوي. تنص العديد من خطط خيارات الأسهم الخاصة بالشركات على أنه يجب منح خيارات الأسهم بسعر ممارسة لا يقل عن القيمة السوقية العادلة في تاريخ منح الخيار. إذا منحت الشركة خيارات في 1 يونيو (عندما يكون سعر السهم 100 دولار) ، لكنها قامت بتأريخ الخيارات إلى 15 مايو (عندما كان السعر 80 دولارًا) من أجل جعل منح الخيار أكثر ملاءمة للمستفيدين ، تظل الحقيقة هي أن المنح تم إجراؤها بالفعل في 1 يونيو ، وإذا كان سعر الممارسة للخيارات الممنوحة هو 80 دولارًا ، وليس 100 دولار ، فهذا أقل من القيمة السوقية العادلة. هكذا،

الطريقة الرئيسية الأخرى التي يمكن أن يكون بها التأريخ الخلفي مضللة للمستثمرين تتعلق بطريقة حساب الشركة للخيارات. حتى وقت قريب جدًا ، لم يكن على الشركة التي منحت خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين بالقيمة السوقية العادلة الاعتراف بتكلفة الخيارات كمصاريف تعويض. ومع ذلك ، إذا منحت الشركة خيارات بسعر ممارسة أقل من القيمة السوقية العادلة ، فسيكون هناك مصروف تعويض يجب الاعتراف به بموجب القواعد المحاسبية المعمول بها. إذا قامت الشركة بتأريخ خيارات الأسهم الخاصة بها ، لكنها فشلت في التعرف على مصروفات التعويض ، فقد لا تكون محاسبة الشركة صحيحة ، وقد تكون تقاريرها المالية ربع السنوية والسنوية للمستثمرين مضللة.

على الرغم من أن العديد من الشركات قد تم تحديدها على أنها تواجه مشاكل في التقادم ، إلا أن خطورة المشكلة والنتائج تقع على نطاق واسع. في أحد الأطراف ، حيث من الواضح أن الإدارة العليا كانت مذنبة بارتكاب خطأ متعمد في التأريخ ، حاولت إخفاء التأخير عن طريق تزوير المستندات ، وحيث أدى التأريخ الخلفي إلى المبالغة الكبيرة في ربحية الشركة ، فإن إجراءات إنفاذ القانون في هيئة الأوراق المالية والبورصات وحتى التهم الجنائية أسفرت. نحو الطرف الآخر ، حيث كان التأخير نتيجة للإجراءات الداخلية غير الرسمية بشكل مفرط أو حتى مجرد التأخير في إنهاء منح خيارات توثيق الأوراق ، وليس الخطأ المتعمد ،

فيما يتعلق بالحالات الأكثر خطورة للتأريخ ، فمن المحتمل أن معظم الإجراءات الجنائية التي تعتزم الحكومة رفعها قد تم رفعها في عام 2007. هناك قانون تقادم مدته خمس سنوات للاحتيال في الأوراق المالية ، وبموجب قانون ساربينز - أوكسلي لعام 2002 ، يجب الإبلاغ عن منح الخيار للإدارة العليا في غضون يومين من تاريخ المنحة. أدى هذا إلى القضاء على فرصة الإدارة العليا لإشراك أي خيارات ذات مغزى رجعيًا. لذلك ، من المرجح أن تستند أي محاكمة جنائية إلى منح الخيارات المقدمة قبل سريان مفعول ساربينز أوكسلي ، وقد انقضى بالفعل الموعد النهائي الذي تواجهه الحكومة لتقديم تلك الملاحقات.

اعتبارًا من 17 نوفمبر 2006 ، تم تحديد التاريخ المتأخر في أكثر من 130 شركة ، وأدى إلى إقالة أو استقالة أكثر من 50 من كبار المديرين التنفيذيين والمديرين لتلك الشركات. تشمل الشركات البارزة المتورطة في الفضيحة شركة Broadcom Corp. و UnitedHealth Group و Comverse Technology .

ومن أبرز الشخصيات المؤسسية المتورطة في الجدل حاليًا ستيف جوبز ومايكل ديل . كانت كل من Apple و Dell قيد التحقيق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. في 24 أبريل 2007 ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أنها لن ترفع اتهامات ضد Apple و Jobs ، لكنها رفعت اتهامات ضد المدير المالي السابق لشركة Apple فريد دي أندرسون والمستشار العام السابق لشركة Apple نانسي هينين لدورهما المزعوم في تأجيل خيارات Apple . . [16] قام أندرسون على الفور بتسوية التهم الخاصة بدفع غرامة مدنية قدرها 150 ألف دولار وإلغاء "المكاسب غير المشروعة" بحوالي 3.49 مليون دولار. [16] تم اتهام Heinen ، من بين أمور أخرى ، بانتهاك أحكام مكافحة الاحتيال في قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون الأوراق المالية لعام 1934 ، والكذب على مدققي حسابات Apple ، وانتهاك الحظر المفروض على التحايل على الضوابط الداخلية ، بناءً على الخيارات الممنوحة لستيف جوبز (مؤرخة. 19 أكتوبر 2001 ولكن يُزعم أنه تم منحه في ديسمبر 2001) وكذلك منح الخيار الممنوحة لكبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة ، بما في ذلك Heinen (بتاريخ 17 يناير 2001 ، ولكن يُزعم أنه تم منحه في فبراير 2001 ) . وعقوبات مالية على Heinen ، بالإضافة إلى أمر يمنعها من العمل كضابط أو مدير شركة عامة. [16] التهم الموجهة إلى Heinen لا تزال معلقة. [16]

قضايا ضريبة الدخل في الولايات المتحدة

وفقًا لمقالة WSJ (الصفحة A3) الصادرة في 9 فبراير 2007 ، تحث IRS الشركات على دفع الضرائب التي يمتلكها العمال غير المدركين للخيارات القديمة ، ستلاحق الحكومة دافعي الضرائب بشأن هذه الخيارات ولكنها ستلاحق الشركة من أجل الموظفين الرتب والملفات.

تأجيل الاعتراف في الدخل الإجمالي للموظف

وفقًا للمادة 83 من القانون ، يجب على الموظفين الذين يتلقون ممتلكات من صاحب العمل الاعتراف بالدخل الخاضع للضريبة في السنة التي تؤول فيها تلك الممتلكات (أي في السنة التي تصبح فيها الملكية خالية من القيود ومخاطر المصادرة الأخرى). [17] خيارات الأسهم الممنوحة بسعر ممارسة أقل من القيمة السوقية العادلة الحالية في ذلك الوقت لها قيمة جوهرية مساوية للفرق بين سعر السوق وسعر التنفيذ. قد يُفسَّر هذا التأجيل على أنه تجنب الاعتراف بالدخل بشكل غير قانوني لأن التقليل الخاطئ لسعر السوق لمثل هذه المخزونات يجعلها تبدو وكأنها لا قيمة لها تتجاوز سعر الإضراب في وقت منح الخيار.

رفض الخصم بموجب القسم 162 (م) من قانون الضرائب

عدلت زيادة ضريبة كلينتون لعام 1993 القانون ليشمل القسم 162 (م) الذي يفترض أنه يجعل التعويض الذي يزيد عن مليون دولار غير معقول للشركات العامة. [18] نظرًا لأن قانون الضرائب يسمح بخصم الشركات فقط للحصول على تعويض معقول للموظفين ، فقد احتاج القسم 162 (م) إلى استثناء للتعويض على أساس الأداء . وفقًا لإيجاز الخلفية الضريبية الصادر عن اللجنة المشتركة بشأن الضرائب في 5 سبتمبر 2006 ، إذا حصل الرئيس التنفيذي أو غيره من كبار المسؤولين التنفيذيين على منح خيارات الأسهم بسعر ممارسة يساوي سعر السوق ، فسيتم افتراض أن الخيارات الممنوحة معقولة لأنها ستكون قائمة على الأداء. ومع ذلك ، إذا كان سعر الممارسة أقل من سعر السوق بحيث تكون الخيارات في المال ، فلن يكون التعويض قائمًا على الأداء ، حيث سيكون للخيارات قيمة جوهرية على الفور. (انظر الصفحة 5 من ملخص الخلفية).

كمسألة اقتصادية وعملية ، قد تكون التواريخ الخلفية وتواريخ انتقاء الكرز بأقل سعر سوقي للسهم الأساسي دليلاً على أن الخيارات الممنوحة لم تكن تعويضًا معقولاً ، لأن منح الخيارات لن يعتمد على الأداء. في مثل هذه الحالة ، سيتم رفض التخفيضات الضريبية.

المراجع

  1. ^ أ ب فضيحة العودة إلى الوراء تنتهي بنشوة بقلم بيتر لاتمان] | 11 نوفمبر 2010
  2. ^ تاوب ، ستيفن وكوك ، ديف (2007). "التأريخ غير كافٍ لإثبات الاحتيال" ، https://www.cfo.com/risk-compliance/2007/04/backdating-not-sufficient-to-prove-fraud/
  3. ^ نقلا عن أستاذ قانون الأوراق المالية في جامعة كولومبيا ، جون سي كوفي. هل التأريخ هو فضيحة الشركات الجديدة؟ مارسي جوردون | وكالة أسوشيتد برس | 5 يونيو 2006
  4. ^ أ ب ج مخاطر الخيارات Backdating Investopedia.com | كيرتس ، جلين | 9 فبراير 2012
  5. ^ فضيحة خيارات الأسهم تكتسب قوة بقلم: ماثيو T. BOOS | فريدريكسون وبايرون بنسلفانيا | يوليو 2006
  6. ^ شاتمان تومسن ، ليندا (2006). "خطاب فريق عمل المجلس الأعلى للتعليم: الخيارات السابقة: منظور الإنفاذ" ، https://www.sec.gov/news/speech/2006/spch103006lct.htm#foot1
  7. ^ "القسم 162 (م) الامتثال" . معايير التعويض . الصحافة التنفيذية ، وشركة . تم الاسترجاع 11 ديسمبر 2011 .
  8. ^ Investorwords.com
  9. ^ تعريف تحميل الربيع . إنفستوبيديا (2009-02-15). تم الاسترجاع بتاريخ 21 يوليو 2013.
  10. ^ جورمان ، توماس أو. (2009). "الجزء السابع: اتجاهات الإنفاذ في هيئة الأوراق المالية والبورصات ، 2009 - تأريخ الخيار" ، http://www.secactions.com/؟p=1011
  11. ^ شو ، هيلين (2007). "معضلة التحقيق: غني أم أبقي أمي؟" http://www.cfo.com/article.cfm/8626852/c_8800480
  12. ^ شوانكرت ، ستيفن (2007). "وزارة العدل تتقاضى رسومًا سابقة لـ Safenet Exec مع تأريخ المخزون" ، http://www.pcworld.com/article/135101/doj_charges_former_safenet_exec_with_stock_backdating.html
  13. ^ لاكروا ، كيفن (2008). "عذرًا! خيارات جادة تؤجل مشاكل التسوية"
  14. ^ بشارة ، نورمان (2009). "تعزيز الروابط التي تربط: منع الفساد في الجناح التنفيذي" ، http://deepblue.lib.umich.edu/handle/2027.42/63512
  15. ^ تأريخ منح خيار الأسهم التنفيذية (ESO)
  16. ^ a b c d e بيان صحفي: هيئة الأوراق المالية والبورصات تتهم المستشار العام السابق لشركة Apple للتأريخ الخلفي لخيار المخزون غير القانوني ؛ 2007-70 ؛ 24 أبريل 2007
  17. ^ انظر 26 USC  § 83 .
  18. ^ انظر 26 USC  § 162 .

قراءات إضافية

  • كذبة ، إريك (مايو 2005). "حول توقيت جوائز خيارات الأسهم الخاصة بالرئيس التنفيذي" (PDF) . علوم الإدارة . 51 (5): 802-812. دوى : 10.1287 / mnsc.1050.0365 . تم الاسترجاع 2006-11-05 .
  • Weinstein ، Bernard T. (2009) "Backdating of Stock Options (Business Economics in a Rapidly-Changing World) ،" Nova Science Pub Inc. ISBN 978-1-60741-984-6 
  • سكوبين وفيليس ليبكا ورينولدز وفرانك (2006). "تأريخ خيارات الأسهم والتعويضات التنفيذية (تقرير أندروز الخاص) ،" ويست جروب. ردمك 978-0-314-96627-8 
  • تايلور ، جيفري إم ، كريمر الثالث ، أنتوني ب ، ودوبو ، جاي أ. (2007). "فهم الجدل المتأخر عن خيارات الأسهم: التطورات الجديدة" ، LC Control No. 2007931090
  • McWilliams، John Nolan، Shock Options: The Stock Options Backdalating of 2006 and the SEC's Response (4 July 2007). متاح على SSRN: http://ssrn.com/abstract=1012082
  • هيرون ، راندال أ ؛ كذبة ، إريك (فبراير 2007). "هل التأريخ العكسي يفسر نمط سعر السهم حول منح خيار الأسهم التنفيذية؟". مجلة الاقتصاد المالي . 83 (2): 271–295. دوى : 10.1016 / j.jfineco.2005.12.003 . S2CID  153491365 .

روابط خارجية

Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Options_backdating&oldid=1104170601"
0.049998044967651